持股计划合规性 - 公司不存在禁止实施员工持股计划的情形[1] - 《2025年合伙人持股计划（草案）》内容和程序合法合规[1] 持股计划实施情况 - 遵循自主自愿原则，获职工代表大会同意[2] - 薪酬与考核委员会拟定持有人名单[2] 持股计划意义 - 完善公司治理，建立长效激励机制[3] - 调动核心队伍积极性，增强核心竞争力[3]

股权激励 - 2025年5月30日为限制性股票授予日[4] - 授予678.698万股，占公司股本总额0.537%[5] - 授予价格17.40元/股[4] - 授予人数504人[4] - 激励形式为第二类限制性股票[4] 归属安排 - 第一个归属期自授予日起12 - 24个月，归属比例50%[10] - 第二个归属期自授予日起24 - 36个月，归属比例50%[10] 业绩目标 - 2025年营业收入或净利润增长率不低于15%[13] - 2026年营业收入或净利润增长率不低于30%[13] 个人考核 - 个人业绩考核A、B、C+、C归属比例分别为100%、80%、50%、0%[15] 审议情况 - 2025年4月18日会议审议通过激励计划草案议案[16] - 2025年5月20日股东大会审议通过激励计划草案议案[16] 人员分配 - 副总经理林小盛等3人获授4.7万股，占授予总数0.69%[23] - 副总经理余菲菲获授3.2万股，占授予总数0.47%[23] - 财务总监欧灼谊获授2.4万股，占授予总数0.35%[23] - 核心管理人员168人获授444.4万股，占授予总数65.48%[23] - 潜力骨干331人获授214.598万股，占授予总数31.62%[23] 费用摊销 - 2025 - 2027年摊销总费用分别为4925.25万、4027.04万、782.21万[26] 股价及参数 - 标的股价33.74元/股，历史波动率33.92%、30.42%[25] - 无风险利率1.50%、2.10%，股息率5.63%[25] 公告信息 - 公告主体为厦门亿联网络技术股份有限公司[36] - 公告日期为2025年5月30日[36]

激励计划 - 2024年6月5日向159名对象授予309.96万股限制性股票，授予价16.32元/股[5] - 2025年4月18日539,385股限制性股票因离职及业绩不达标作废[5] - 2024年6月5日向270名对象授予96.243万份股票期权，授予价33.54元/份[8] - 2024年7月3日股票期权激励计划授予登记完成，人数调为268人，数量调为95.655万份[9] - 2025年4月18日1.9936万份股票期权因离职及业绩不达标注销[9] 利润分配 - 2024年中期以1,262,460,640股为基数，每10股派现金股利6元[11] - 2024年度以1,262,460,640股为基数，每10股派现金股利13元[11] 价格调整 - 2024年限制性股票激励计划授予价调为14.42元/股[2] - 2024年股票期权激励计划行权价调为31.64元/份[2] 合规情况 - 监事会同意价格调整，认为符合规定，程序合法合规[17] - 律师认为价格调整获批准授权，符合规定，需信息披露[18][20]

激励计划 - 2024 年 6 月 5 日向 270 名对象授予 96.243 万份股票期权，价格 33.54 元/份[7] - 2024 年 7 月 3 日激励对象调为 268 人，期权调为 95.655 万份[9] - 2025 年 5 月 30 日行权价调为 31.64 元/份[9] 利润分配 - 2024 年中期每 10 股派 6 元，以 1262460640 股为基数[13] - 2024 年度每 10 股派 13 元，以 1262460640 股为基数[13]

激励计划 - 2024年4月22日审议通过激励计划相关议案[7] - 2024年6月5日确定授予日，授予价调为16.32元/股[8] - 2025年5月30日授予价调为14.42元/股[9] 利润分配 - 2024年中期每10股派现金股利6元[12] - 2024年度每10股派现金股利13元[12]

激励计划 - 监事会核查2025年限制性股票激励计划授予日激励对象名单与规定相符[1] - 激励对象任职资格和主体资格合法有效[2][3] - 董事会确定的授予日符合规定[3] - 监事会同意以2025年5月30日为授予日[3] - 向504名激励对象授予678.698万股限制性股票[3]

限制性股票授予 - 2022年6月1日，授予149名激励对象527.20万股，价格38.82元/股[6] - 2023年4月21日，授予21名激励对象57.20万股，价格38.82元/股[6] - 2023年6月9日，首次授予调为738.08万股，预留调为80.08万股，价格26.80元/股[7] - 2025年4月18日，821,387股限制性股票因激励对象离职等作废[8] 利润分配 - 2023年中期每10股派5元，2023年度每10股派9元[9][10] - 2024年中期每10股派6元，2024年度每10股派13元[10][11] 授予价格调整 - 本次调整后，2022年限制性股票激励计划授予价调为23.50元/股[3] - 监事会同意调整，律师认为符合规定需披露信息[15][17]

激励计划 - 2025年4月18日董事会通过激励计划草案[7] - 2025年5月20日股东大会确定授予价18.70元/股[7] - 2025年5月30日董事会调整授予价为17.40元/股[9] - 2025年5月30日确定授予日、对象及数量[13] - 向504名对象授予678.698万股，授予价17.40元/股[15] 派息 - 以1,262,460,640股为基数派息[10] - 每10股派现金股利13.00元（含税）[10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予亿联网络“增持 - B”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 亿联网络云办公终端保持高增，AI 导入有望打开新增长点，产品具备较强市场竞争力，未来有望扩大市场份额 [1] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润 30.53/35.87/41.78 亿元，同比增长 15.3%/17.5%/16.5%；对应 EPS 为 2.42/2.84/3.31 元，2025 年 05 月 28 日收盘价对应 PE 分别为 14.6/12.4/10.7 倍 [8] 相关目录总结 全球领先的企业通信服务供应商 - 公司是全球领先的沟通与协作解决方案提供商，基于会议产品、云办公终端、桌面通信终端三大核心业务，打造一站式沟通协作解决方案，以智慧办公解决方案、全能化终端、智能化变革为战略方向，为企业提供新型办公模式 [16] - 三大产品线满足不同场景企业通信需求，会议产品满足专业会议需求，云办公终端是远程及移动办公关键工具，桌面通信终端话机市场进入“存量优化”稳态阶段，形成“增量突破 + 存量优化”发展格局 [18] 公司经营情况稳定 - 公司业绩长期稳健增长，2024 年营收 56.21 亿元，同比 +29.3%，5 年 CAGR 达 17.7%；归母净利润 26.48 亿元，同比 +31.7%，5 年 CAGR 达 16.5%，有望受益于智能办公时代发展 [24] - 公司专注打造技术护城河，2024 年研发投入 5.59 亿元，同比 +12.08%，研发费用率 9.95%，研发人员占比 51.50%；销售人员占比 26.05%；毛利率、净利率长期稳定在 65%、45%左右 [29] - 公司提供“云 + 端 + 平台”企业通信解决方案，会议产品坚持“云 + 端”理念，未来用 AI 提升市场份额；云办公终端产品矩阵丰富，市场份额有望扩大；桌面通信终端产品线完整，有望挖掘细分市场 [33][34] 财务报表预测和估值数据汇总 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|4348|5621|6577|7806|9120| |净利润(百万元)|2010|2648|3053|3587|4178| |毛利率(%)|65.7|65.4|65.1|64.7|64.4| |净利率(%)|46.2|47.1|46.4|45.9|45.8| |ROE(%)|24.7|29.6|25.4|24.9|24.2| |P/E(倍)|22.1|16.8|14.6|12.4|10.7| |P/B(倍)|5.5|5.0|3.7|3.1|2.6|[9][39][40]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予亿联网络“增持 - B”评级 [1] 报告的核心观点 - 亿联网络 2024 年及 2025 一季度业绩有不同表现，各产品线发展态势良好，未来随着 AI 功能导入有望实现业务增长，首次覆盖给予“增持 - B”评级 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 全球领先的企业通信服务供应商 - 亿联网络是全球领先的沟通与协作解决方案提供商，基于会议产品、云办公终端、桌面通信终端三大核心业务，打造一站式沟通协作解决方案，以智慧办公解决方案、全能化终端、智能化变革为战略方向，为企业提供新型办公模式 [15] - 三大产品线满足不同场景企业通信需求，会议产品市场持续渗透，云办公终端成远程及移动办公关键工具，桌面通信终端话机市场进入“存量优化”稳态阶段，形成“增量突破 + 存量优化”发展格局 [17] 公司经营情况稳定 - 公司业绩长期稳健增长，2024 年营收 56.21 亿元，同比 +29.3%，5 年 CAGR 达 17.7%；归母净利润 26.48 亿元，同比 +31.7%，5 年 CAGR 达 16.5%，有望受益于智能办公时代发展 [23] - 公司专注打造技术护城河，研发投入增加，研发费用率 9.95%，研发人员占比 51.50%；销售人员占比 26.05%，拓展销售渠道；毛利率、净利率长期稳定在 65%、45%左右 [28] - 公司提供“云 + 端 + 平台”完整企业通信解决方案，会议产品坚持“云 + 端”理念，2024 年推出新产品，未来将利用 AI 提升市场份额；云办公终端产品矩阵丰富，市场份额有望扩大；桌面通信终端产品线完整，功能拓展性强、兼容度高，有望挖掘细分市场 [32][33] 盈利预测、估值分析和投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润 30.53/35.87/41.78 亿元，同比增长 15.3%/17.5%/16.5%；对应 EPS 为 2.42/2.84/3.31 元，2025 年 05 月 28 日收盘价对应 PE 分别为 14.6/12.4/10.7 倍 [7] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4348|5621|6577|7806|9120| |YoY(%)|-9.6|29.3|17.0|18.7|16.8| |净利润(百万元)|2010|2648|3053|3587|4178| |YoY(%)|-7.7|31.7|15.3|17.5|16.5| |毛利率(%)|65.7|65.4|65.1|64.7|64.4| |EPS(摊薄/元)|1.59|2.10|2.42|2.84|3.31| |ROE(%)|24.7|29.6|25.4|24.9|24.2| |P/E(倍)|22.1|16.8|14.6|12.4|10.7| |P/B(倍)|5.5|5.0|3.7|3.1|2.6| |净利率(%)|46.2|47.1|46.4|45.9|45.8| [8]