行业与公司 * 纪要涉及的公司是**中石科技** [1] * 公司业务横跨**消费电子**、**数字基建**、**智能交通**和**清洁能源**等多个行业 [4][6][7][8] 核心财务与运营表现 * **2025年第三季度单季度营收创历史新高**，盈利能力显著提升 [3] * 第三季度**销售费用下降800多万元**，主要原因是出售子公司（2024年7月出售占95%股权的子公司）以及优化销售组织和人员 [13] * 第三季度**研发费用下降700多万元**（实际下降约100万元），波动属正常范围，无重大业务影响 [2][14] * 毛利率和收入增长得益于**成本结构优化**、**运营效率提升**以及**核心大客户新品放量** [2][12] * **第三季度净利率接近24%**，但该水平难以维持到明年，因受项目周期、价格因素和出货量规模效应影响 [15][16] * **四季度出货量预计同比将有所增长**，环比增势可能略降，但整体表现依然不错 [4][23] 业务布局与客户 消费电子行业 * 主要客户包括**北美大客户**、**三星**及国内手机厂商 [2][6] * 业务拓展至**可穿戴设备**、**游戏机**（如微软、谷歌、亚马逊）和**无人机**（如大疆）领域 [2][6] * 受益于头部客户新品放量，三季度及10月出货量显著提升 [2][3] 数字基建行业 * 重点布局**5G/6G通信**、**工业互联网**、**卫星互联网**以及**AI驱动的数据和算力中心** [2][7] * 国内外头部客户包括**爱立信**、**诺基亚**、**华为**、**中兴通讯**等 [2][7] 智能交通与清洁能源 * 智能交通领域向**比亚迪**、**北汽**、**小鹏汽车**等供应车规级散热材料（TIM材料），并与海内外顶级汽车零部件厂商合作 [2][8] * 清洁能源方面配合头部储能客户进行**海外产能配置**，解决散热问题 [2][8] * 目前这两个领域在公司营收中占比不高，短期主要收入仍来自消费电子和数字基建 [8] 技术储备与主要产品 * 公司以研发为主导，技术储备包括**合成石墨材料**、**导热界面材料（TIM）**、**两相流产品**等先进热管理功能解决方案 [4] * 主要产品包括**石墨膜**、**导热界面材料（TIM）**、**高效散热模组**（风冷/液冷、均温板VC）、**电磁屏蔽材料**和**胶粘剂** [11] 产能布局 * 国内生产基地包括**无锡**（主要基地）、**宜兴**（筹建中，规划产能约20亿元，2026年上半年完成）和**东莞** [4][17] * 海外在**泰国**建立生产基地，总体规划产能约10亿元 [17] * 全部项目达成后，公司整体产能规划达**30亿至50亿元**之间 [4][17] 具体业务进展与预期 光模块业务 * 与**菲尼萨**合作，提供从400G到1.6T光模块的散热解决方案（如TEAM材料、VC散热模组、3D VC散热模组） [2][18] * 前三季度光模块总收入已达**数千万元**（大几千万水平），比去年增加 [2][20] * 预计随着菲尼萨1.6T光模块份额提升（预计明年出货量上修到2000万只甚至更高），公司明年出货量和营收将显著提高 [2][20][21] 服务器液冷业务 * 业务包括**冷板**（积极送样测试）和**芯片端TIM材料**（配合优质大客户进行装机验证） [4][22] * 今年预计不会落地收入或利润，但公司热设计能力是关键优势，有助于与客户建立深度合作 [22] 其他重要信息 * 公司通过出售子公司和优化组织实现了费用下降 [13] * 未来投资进度将根据市场需求稳步推进，避免过度投资影响利润 [17] * 公司积极对接国内一线和二线光模块厂商，以扩大市场渗透 [19]

公司基本情况 - 公司成立于1997年4月10日，于2017年12月27日在深圳证券交易所上市，是国内头部热管理整体解决方案供应商 [1] - 主营业务为导热材料、EMI屏蔽材料、电源滤波器的研发、设计、生产、销售与技术服务 [1] - 所属概念板块包括一带一路、QFII持股、增持回购核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为12.98亿元，行业排名15/35，低于行业平均数13.99亿元，但高于行业中位数10.69亿元 [2] - 主营业务中，导热材料营收7.17亿元，占比98.05% [2] - 当期净利润为2.52亿元，行业排名8/35，高于行业平均数1.55亿元和行业中位数9825.88万元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为20.30%，低于去年同期的21.10%，也低于行业平均的28.64% [3] - 2025年三季度公司毛利率为33.92%，高于去年同期的30.76%，高于行业平均的31.60% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.2万，较上期增加28.67% [5] - 户均持有流通A股数量为4867.6，较上期减少21.88% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1048.47万股，相比上期增加698.20万股 [5] 机构观点与增长前景 - 东方证券指出，公司作为热管理方案商持续受益于大客户散热方案升级，新品类VC吸液芯已应用于国内大客户新一代AIPC中 [5] - 受益于Iphone17系列销售优异，公司将参与多个品类创新，并切入数据中心散热、光模块、AI服务器等散热应用场景 [5] - 东方证券预测公司25-27年归母净利润分别为2.98/4.19/5.50亿元 [5] - 华鑫证券预测公司2025-2027年净利润分别为2.75、3.64、4.61亿元，当前股价对应PE分别为45、34、27倍 [6]

公司财务表现 - 前三季度公司实现营业收入12.98亿元，同比增长18.45% [1] - 前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润2.5亿元，同比增长90.59% [1] - 前三季度公司实现扣除非经常性损益的净利润2.36亿元，同比增长142.37% [1]

公司治理 - 公司于2025年10月28日召开第五届第七次董事会会议，审议了关于修订公司章程的议案 [1] 财务与业务构成 - 2024年公司营业收入98.23%来源于电子元件及电子专用材料制造行业，其他业务占比1.77% [1] - 公司当前市值为148亿元 [1] 行业分类 - 公司所属行业为电子元件及电子专用材料制造行业 [1]

公司2025年第三季度财务表现 - 第三季度营收达5.50亿元，同比增长21.79% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.30亿元，同比增长87.74% [1] 公司2025年前三季度财务表现 - 前三季度累计营业收入为12.98亿元，同比增长18.45% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为2.52亿元，同比增长90.59% [1]

股份转让限制 - 董事、高管任期内及届满后六个月每年转让股份不超所持总数25%，不超1000股可全转[7] - 新增无限售条件股份当年可转25%，新增有限售条件股份计入次年基数[7] 信息申报 - 新任、离任、信息变化及股份变动后2个交易日内申报相关信息[9] - 拟减持股份需在首次卖出15个交易日前报告、备案并公告[10] 违规处理 - 违规买卖股票所得收益归公司，董事会收回并披露[10] 时间限制 - 每次披露减持时间区间不超3个月，过半需披露进展[11] - 年度、半年度报告公告前15日及季度报告等前5日不得买卖[12] 其他规定 - 股份被法院强制执行2日内披露拟处置数量[12] - 董事会秘书管理相关信息，公司定期报告披露持股买卖情况[13] - 可在章程设更严转让条件并披露，变动达规定按办法报告披露[14] - 办法由董事会制定、修改和解释，审议通过生效原办法废止[15]

会计师事务所选聘 - 选聘需经审计委员会、董事会和股东会审议[4] - 采用竞争性谈判等方式，续聘符合要求可不公开选聘[8] 审计费用 - 审计费用较上一年度下降20%以上（含20%）需说明情况[12] 审计人员任职期限 - 审计项目合伙人等累计承担审计业务满5年后连续5年不得参与[14] - 承担首次公开发行等审计业务上市后连续执行期限不得超过2年[14] 改聘与续聘 - 改聘需经审计委员会全体成员过半数同意后提交董事会审议[17] - 聘期一年可续聘，续聘需对会计师做全面评价[12][13] 监督与责任 - 监督检查财务审计法规等执行情况[1] - 董事会可对责任人通报批评[1] - 解聘造成违约损失由相关人员承担[1] 制度相关 - 制度由董事会负责解释，自股东会通过之日起生效[24][25]

担保原则 - 公司对外担保遵循合法、审慎、互利、安全原则，经股东会或董事会批准[6] 担保对象要求 - 被担保方经营状况良好、偿债能力相应且无较大经营和财务风险[7] 股东会审议情形 - 对外担保总额超公司最近一期经审计净资产50%后提供的担保[10] - 为资产负债率超70%的担保对象提供的担保[10] - 单笔担保金额超公司最近一期经审计净资产10%的担保[10] - 连续12个月内担保金额超公司最近一期经审计总资产30%[10][11] - 连续12个月内担保金额超公司最近一期经审计净资产50%且绝对金额超5000万元[10] - 对股东、实际控制人及其关联人提供的担保[10][11] 审批流程 - 股东会审批的对外担保先经董事会审议通过[11] - 董事会审批的对外担保经出席会议三分之二以上董事同意[11] 监督与管理 - 审计机构对对外担保工作进行监督检查[16] - 订立书面担保合同和反担保合同[16] - 明确担保事项印章使用审批权限并登记[16] - 董事会建立定期核查制度[16] 风险应对 - 控股股东等不及时偿债，董事会采取保护性措施[17] - 被担保人债务到期后15个交易日内未还款需披露[19] 信息披露与责任 - 公司按规定履行对外担保信息披露义务[19] - 董事会视情况处分有过错的责任人[21] - 无权或越权签订担保合同，公司向相关人追偿[21] 制度生效 - 本制度自股东会审议通过之日起生效，原制度废止[23]

委托理财原则与适用范围 - 公司开展委托理财业务坚持“规范运作、防范风险、谨慎投资、保值增值”原则[4] - 本制度适用于公司及控股子公司[5] 审议规则与额度期限 - 委托理财额度占净资产10%以上且超千万，投资前需董事会审议披露[7] - 占净资产50%以上且超五千万，需提交股东会审议[7] - 额度使用期限不超十二个月，期限内交易金额不超额度[7] 业务操作与管理 - 公司应选合格理财机构并签书面合同[9] - 不得将募集资金用于委托理财（现金管理除外）[9] - 委托理财业务资料文件保存期限至少10年[9] 监督与披露 - 财务部门应跟踪资金进展及安全状况，异常时及时报告[10] - 发生理财产品募集失败等情形，应及时披露进展和措施[13][15]

关联交易决策 - 与关联法人成交超300万元且占净资产绝对值0.5%以上，董事会决议披露[11] - 与关联自然人成交超30万元，董事会决议披露[11] - 金额超3000万元且占净资产绝对值5%以上，股东会审议披露并评估审计[11] 交易标的要求 - 交易标的为股权，披露近一年又一期审计报告，截止日距股东会不超6个月[12] - 交易标的为非现金资产，提供评估报告，基准日距股东会不超1年[12] 审批权限 - 总经理审批非董事会或股东会审议的关联交易，关联人时提交董事会[11] 累计计算原则 - 12个月内与同一或不同关联人相关交易累计计算[12] - 委托理财以发生额累计计算[13] 财务资助与担保 - 关联参股公司其他股东提供资助时，公司资助需董事和股东会审议[13] - 为关联人担保经董事会审议披露并提交股东会，为控股股东需反担保[12] 日常关联交易 - 可按类别预计年度金额，超出重新履行程序披露[13] 表决规则 - 董事会审议关联交易，关联董事回避，非关联董事过半数出席和通过[16] - 股东会审议关联交易，关联股东回避，披露非关联股东表决情况[17] 特别职权与监督 - 独立董事过半数同意可聘请中介机构[19] - 审计委员会监督关联交易公平性[20] 豁免情况 - 公开招标等特定关联交易免股东会审议[23] - 现金认购公开发行证券等免关联交易表决披露[24] 子公司关联交易 - 子公司关联交易视同公司行为[21] 细则生效 - 本细则股东会通过生效，原细则废止[23]