液冷服务器板块市场表现 - 液冷服务器板块整体上涨 润禾材料 剑桥科技 中石科技盘中股价创新高[1] - 龙蟠科技 银轮股份 淳中科技当日涨停[1] - 大元泵业 科士达 捷邦科技 高澜股份 曙光数创跟随板块上涨[1]

股价表现与交易数据 - 9月10日盘中股价下跌2.04%至34.16元/股，成交额3.02亿元，换手率4.28%，总市值102.31亿元 [1] - 主力资金净流出1828.90万元，特大单净卖出367.97万元（买入占比4.83%，卖出占比6.04%），大单净卖出1460.93万元（买入占比22.08%，卖出占比26.91%） [1] - 年内股价累计上涨56.82%，近5日/20日/60日分别上涨4.79%、1.82%、51.35% [1] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入7.48亿元，同比增长16.12%；归母净利润1.21亿元，同比增长93.74% [2] - 主营业务收入构成：导热材料占比95.13%，EMI屏蔽材料占比2.25%，其他业务占比2.62% [1] - A股上市后累计派现8.96亿元，近三年累计分红4.47亿元 [3] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数3.26万户，较上期减少6.33%；人均流通股6230股，较上期增加6.76% [2] - 香港中央结算有限公司增持81.48万股至350.28万股，位列第五大流通股东 [3] - 广发多元新兴股票新进成为第七大流通股东（持股111.05万股），创金合信新能源汽车股票退出十大股东 [3] 行业属性与业务范畴 - 所属申万行业分类为电子-电子化学品Ⅱ-电子化学品Ⅲ [1] - 概念板块涵盖无人机、汽车热管理、中盘股、养老金概念、智能座舱等 [1] - 公司主营导热材料、EMI屏蔽材料及电源滤波器的研发、生产与销售 [1]

公司股价表现 - 9月8日股价上涨5.03%至35.30元/股，成交额2.21亿元，换手率3.13%，总市值105.73亿元 [1] 主营业务构成 - 公司主营导热材料（占比95.13%）、EMI屏蔽材料（2.25%）及电源滤波器研发销售 [1] 机构持仓动态 - 广发多元新兴股票（003745）二季度新进十大流通股东，持有111.05万股（占流通股0.55%），当日浮盈约187.67万元 [2] - 该基金规模18.32亿元，年内收益34.43%（同类排名923/4222），近一年收益64.08%（同类排名1163/3795） [2] 基金经理背景 - 刘格菘管理规模312.95亿元，任职最佳回报144.78%，最差回报-49.5% [3] - 周智硕管理规模128.67亿元，任职最佳回报47.06%，最差回报-24.96% [3]

公司业务与定位 - 公司是功能高分子材料及热管理解决方案全球领导者，聚焦核心材料及组件，提供电子设备可靠性综合解决方案 [2] - 主要产品包括高导热石墨产品、导热界面材料、热管、均热板、热模组、EMI屏蔽材料、胶粘剂及密封材料 [2][3] - 业务覆盖消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源等高成长行业 [3] 技术研发与竞争力 - 在人工合成石墨技术、导热界面材料技术、热管/均热板/热模组技术等领域均建立独立研发团队和实验平台 [5] - 技术领域交叉融汇形成独特竞争力，可全方位参与客户从设计到量产全流程 [6] - 自主研制的可折叠柔性石墨均热组件已获得全球专利认证 [11] - 导热界面材料（TIM）产品涵盖高分子基类、金属基类、复合结构材料类等12种类型 [12] 客户合作与市场覆盖 - 消费电子领域实现3C行业头部客户全覆盖，包括北美大客户、三星、微软、谷歌、亚马逊、H客户、荣耀等 [6] - 数字基建领域与H客户、中兴、爱立信、诺基亚、思科、菲尼萨等头部通讯设备制造商保持合作 [6] - 智能交通与清洁能源领域已向小鹏、北汽、比亚迪、大疆、阳光电源等头部客户量产供货 [6] - 已取得北美大客户导热界面材料供应商资格 [13] 生产基地与产能建设 - 宜兴生产基地已形成热管/均热板/风冷散热模组/液冷散热模组全链条产线，具备量产能力 [7] - 泰国生产基地通过ISO 9001/14001/QC 080000/45001体系认证，完成北美大客户、韩国大客户、诺基亚等审厂认证 [7] - 泰国工厂高导热石墨产线扩建工程已启动，预计年内释放新增产能 [7] 产品应用与市场进展 - 全新VC吸液芯散热技术已应用于国内大客户新一代AI PC [9] - VC模组产品在高速光模块中的市场化应用加速落地 [10] - 热模组核心零部件、TIM材料等产品批量供货服务器厂商 [10] - 积极推进液冷散热模组的客户导入、产品认证和量产供货 [10] 业绩驱动因素 - 消费电子市场需求回暖，新项目和新产品放量，主要大客户散热材料需求用量增加 [4] - AI赋能下新兴消费电子、数字基建等行业新产品快速迭代，散热方案需求增加 [4] - 高附加值产品供应增加，产品结构优化，叠加降本增效措施推动盈利能力提升 [4] 汇率影响说明 - 部分产品销售采用美元结算，部分原材料采购使用美元结算，汇率变动对利润影响不大 [13]

行业投资评级 - 报告对导热散热材料行业持积极看好态度 重点关注苏州天脉等本土企业 [3][4] 核心观点 - 下游电子设备高性能化、智能化、薄型化趋势显著提升散热需求 驱动行业持续增长 [3][12] - 热管和均温板凭借优异导热性能正加速替代传统散热方案 渗透率持续提升 [3][31] - 本土化采购成为重要趋势 国内供应链企业技术成熟有望受益 [3][35] - 全球热管理市场规模将从2023年173亿美元增至2028年261亿美元 复合增长率8.5% [3][21] 细分市场分析 - 热管市场2021年规模29.72亿美元 预计2025年达37.76亿美元 年复合增长率6.17% [15] - 均温板市场2021年规模7.04亿美元 预计2025年达11.97亿美元 年复合增长率14.20% [15] - 导热界面材料全球市场规模2019年52亿元 预计2026年达76亿元 年复合增长率5.57% [16] - 中国导热界面材料市场规模2021年13.5亿元 预计2026年达23.1亿元 年复合增长率11.34% [16] - 石墨膜2020年全球市场规模超70亿元 其中智能手机占比67% [16][17] 下游应用领域 - 消费电子领域：5G手机渗透率提升及AR/VR等新兴设备发展催生新增散热需求 [24][25] - 汽车电子领域：新能源汽车销量占比超40% 2035年预计达50%以上 推动散热需求增长 [27] - 安防行业：摄像头出货量从2020年4.1亿颗预计增至2025年8.3亿颗 散热需求同步提升 [28][30] 技术发展趋势 - 热管和均温板已成为中高端智能手机主流散热方案 替代传统石墨膜组合 [31][32] - iPhone 17 Pro系列有望引入铜质均热板技术 替代石墨烯散热片 [3] - 本土企业如苏州天脉在热管、均温板领域全球份额达0.53%和8.92% 打破境外垄断 [36] 市场竞争格局 - 行业集中度较低 日本和中国台湾厂商在传统领域占优 国内企业加速追赶 [36] - 本土代表企业包括苏州天脉、中石科技、碳元科技等 在细分领域建立较强地位 [36][38] - 国产终端品牌全球份额提升 带动上游供应链企业持续受益 [35] 重点受益标的 - 苏州天脉：较早布局超薄热管和均温板 通过多家知名品牌认证并实现规模出货 [4] - 中石科技：产品涵盖导热界面材料、人工合成石墨、热管/均热板等多品类 [38]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入7.48亿元 同比增长16.12% [1] - 归母净利润1.21亿元 同比增长93.74% [1] - 扣非归母净利润1.11亿元 同比增长148.28% [1] - 毛利率31.31% 同比提升2.13个百分点 [1] - 净利率16.24% 同比提升6.61个百分点 [1] 业务驱动因素 - 消费电子行业市场需求回暖带动散热材料需求用量增加 [1] - 新产品新项目持续放量且产品份额提升 [1] - 高附加值产品供应增加使产品结构优化 [1] - 精益生产和工艺改善等降本增效措施见效 [1] - AI终端设备和数字基建新产品快速迭代催生新散热需求 [1][2] 产品与技术进展 - 高效散热模组、核心散热零部件、高性能导热材料营收快速增长 [1] - 人工合成石墨材料保持龙头地位 模切组件份额提升 [2] - 石墨模切组件应用从手机扩展至平板电脑和笔记本电脑 [2] - 可折叠石墨导入北美大客户新产品 [2] - 导热界面材料实现向北美大客户生产交付 [2] - VC吸液芯散热技术应用于新一代AI PC [2] - VC模组产品在高速光模块市场化应用加速落地 [2] - 热模组核心零部件和TIM材料批量供货服务器厂商 [2] - 积极推进液冷散热模组客户导入和量产供货 [2] 客户与市场拓展 - 基本实现3C行业头部客户全覆盖 [2] - 长期服务北美大客户、三星、微软、谷歌、亚马逊、H客户、荣耀等 [2] - 服务H客户、中兴、爱立信、诺基亚、思科、菲尼萨等通讯设备制造商 [2] - 智能汽车领域为激光雷达、域控制器、低空飞行器提供散热解决方案 [2] - 与阳光电源等在光伏、储能、海外产能布局深度合作 [2] - 部分清洁能源产品已形成批量销售 [2] 发展前景 - AI数据中心场景带动光储系统和电源设备新需求 [2] - 四大业务板块持续发力推动业绩放量 [2] - 通过国内外双轮驱动拓展海外市场 [3] - 生成式AI终端设备加速落地带来持续散热需求 [3]

股份回购进展 - 截至2025年8月31日通过集中竞价方式累计回购股份46.15万股 占公司总股本0.15% [1] - 回购价格区间为21.15元/股至21.93元/股 成交总金额996.4万元（不含交易费用） [1] - 回购专用证券账户合计持有股份98.15万股 占公司总股本比例达0.33% [1] 合规性声明 - 本次回购操作符合公司既定的股份回购方案要求 [1] - 回购程序遵循相关法律法规规定 [1]

北京中石伟业科技股份有限公司（以下简称"公司"或"中石科技"）于 2025 年 4 月 14 日召开了第五届董事会第二次会议以及第五届监事会第二次会议，审 议并通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞 价交易的方式回购公司部分股份，用于实施股权激励或员工持股计划。本次回购 股份的资金总额不低于人民币 1,500 万元（含），且不超过人民币 3,000 万元（含）， 回购股份的价格不超过 30.00 元/股；回购期限自公司董事会审议通过本次回购股 份方案之日起 12 个月内。具体内容详见公司分别于 2025 年 4 月 14 日、2025 年 4 月 15 日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《关于回购公司股份方案 的公告》（公告编号：2025-009）和《回购报告书》（编号：2025-010）。 因实施 2024 年年度权益分派，公司本次回购股份价格上限由不超过人民币 30.00 元/股（含）调整为不超过人民币 29.35 元/股（含）。具体内容详见公司于 2025 年 5 月 21 日在巨潮资讯网（www.cninfo.com）披露的《关于 2024 年年度权 ...

财务表现 - 2025H1营收7.5亿元同比增长16.1% 归母净利润1.21亿元同比增长93.7% [1] - 2025Q2营收3.99亿元同比增长15.9% 归母净利润0.6亿元同比增长82.8% [1] - 毛利率31.3%同比提升2.1个百分点 净利率16.2%同比提升6.6个百分点 [1] 业务进展 - 消费电子领域：可折叠石墨导入北美大客户新产品 TIM材料实现交付 VC吸液芯散热技术应用于AI PC [1] - 数字基建领域：VC模组在高速光模块市场化应用加速 热模组零部件和TIM材料批量供货服务器厂商 推进液冷散热模组认证量产 [1] - 智能交通与清洁能源：为小鹏/北汽/比亚迪/大疆/德系零部件企业提供散热解决方案 与阳光电源在光伏/储能/海外产能深度合作 [1] 运营效率 - 2025Q2销售费用率2.12%同比下降2.43个百分点 管理费用率6.12%同比下降1.53个百分点 [2] - 通过提升制造工艺和生产效率改善制造成本 精益运营水平持续提升 [2] 研发与产能 - 2025H1研发投入0.36亿元 在人工石墨/TIM材料/热管/均热板/热模组等领域建立独立研发团队和实验平台 [2] - 在无锡/宜兴/东莞/泰国建设产业基地 海外产能交付能力稳步提升 [2] 发展策略 - 形成可复制的行业整体解决方案 向消费电子/通信/数字基建/智能交通/清洁能源等高成长性行业客户推广 [2] - 受益AI技术发展带来的散热需求增长 在消费电子基本盘基础上发力数字基建赛道 [3] 盈利预测 - 预测2025-2027年归母净利润分别为2.9/3.8/5亿元 对应PE分别为37/28/21倍 [3]

电子化学品板块整体表现 - 电子化学品板块较上一交易日下跌4.34% [1] - 上证指数下跌0.45%至3858.13点 深证成指下跌2.14%至12553.84点 [1] - 板块主力资金净流出17.68亿元 游资净流入4.73亿元 散户净流入12.95亿元 [2] 领跌个股表现 - 中石科技领跌板块 跌幅达10.57% 收盘价31.99元 成交额10.30亿元 [2] - 德邦科技下跌8.36%至52.30元 天承科技下跌7.43%至87.20元 [2] - 安集科技下跌7.37%至175.99元 成交额13.13亿元 [2] 资金流向特征 - 天承科技主力净流入4208.05万元 占比8.46% 游资净流出2407.73万元 [3] - 宏昌电子主力净流入1397.05万元 占比2.86% 成交额4.88亿元 [1][3] - 三孚新科主力净流入969.14万元 占比3.38% 收盘上涨0.37%至72.44元 [1][3] 个股成交活跃度 - 飞凯材料成交49.71万手 成交额11.60亿元 跌幅5.95% [2] - 南大光电成交48.35万手 成交额17.07亿元 跌幅5.31% [2] - 光华科技成交48.65万手 成交额10.58亿元 跌幅1.06% [1]