报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 迈为股份拟发行可转债募资19.7亿元投资钙钛矿叠层项目，项目建成达产后可实现年产钙钛矿叠层太阳能电池制造设备20套，年收入40亿元（不含税），年净利润6亿元 [7] - 近年来钙钛矿及钙钛矿叠层电池潜力显现，产业投资需求活跃，多玩家布局，技术发展加速 [7] - HJT与钙钛矿技术更相融，迈为已具备钙叠层电池设备整线交付能力 [7] - 维持公司2025 - 2027年归母净利润为7.6/8.8/11.0亿元，当前市值对应PE为25/22/18倍，维持“买入”评级 [7] 相关目录总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|8,089|9,830|7,561|8,330|9,414| |同比（%）|94.99|21.53|-23.09|10.17|13.02| |归母净利润（百万元）|913.90|925.91|764.86|878.68|1,097.05| |同比（%）|6.03|1.31|-17.39|14.88|24.85| |EPS - 最新摊薄（元/股）|3.27|3.31|2.74|3.14|3.93| | P/E（现价&最新摊薄）|21.24|20.97|25.38|22.09|17.70| [1] 市场数据 - 收盘价68.21元 [5] - 一年最低/最高价67.01/147.50元 [5] - 市净率2.49倍 [5] - 流通A股市值13,101.33百万元 [5] - 总市值19,058.22百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产27.43元 [6] - 资产负债率66.83% [6] - 总股本279.41百万股 [6] - 流通A股192.07百万股 [6] 投资项目情况 - 募投项目钙钛矿叠层太阳能电池装备产业化项目总投资21.38亿元，拟发行可转债募资19.7亿元 [7] - 项目实施主体为迈为股份及其全资子公司宣城迈为智能装备制造有限公司，建设地点分别位于苏州和宣城 [7] - 项目建设周期为3年，建成达产后可实现年产钙钛矿叠层太阳能电池制造设备20套，年收入40亿元（不含税），年净利润6亿元 [7] 行业发展情况 - 纤纳光电、协鑫光电、极电光能等初创企业加快建设钙钛矿组件量产线，预计于2025年投产 [7] - 隆基、通威、晶科等晶硅电池头部企业均已投入钙钛矿 - 晶硅叠层电池研发，逐步由实验线向小试、中试线迈进 [7] - 2024年以来中国石油、中国中核等多家行业龙头企业跨界布局钙钛矿，正在加速启动中试线及更高规模的产线建设 [7] 公司技术优势 - HJT与钙钛矿技术更相融，异质结电池制备采用低温工艺，与钙钛矿电池的低温制备工艺更加适配，且异质结电池表面为TCO层，在制备叠层钙钛矿电池时可以直接叠加，工艺路线更加相融 [7] - 迈为已自主开发适用于量产的钙钛矿空穴传输层等一系列工艺及相关设备，实现了钙钛矿 - 晶硅叠层电池的整线自动化贯通，具备钙钛矿 - 晶硅叠层电池整线交付能力 [7] 财务预测表 资产负债表 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|19,022|17,003|18,569|21,130| |非流动资产（百万元）|4,815|4,687|4,530|4,261| |资产总计（百万元）|23,838|21,690|23,100|25,391| |流动负债（百万元）|14,136|11,192|11,687|12,836| |非流动负债（百万元）|2,175|2,175|2,175|2,175| |负债合计（百万元）|16,311|13,367|13,862|15,011| |归属母公司股东权益（百万元）|7,551|8,316|9,194|10,291| |少数股东权益（百万元）|-24|7|44|89| |所有者权益合计（百万元）|7,526|8,323|9,238|10,380| |负债和股东权益（百万元）|23,838|21,690|23,100|25,391| [8] 利润表 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|9,830|7,561|8,330|9,414| |营业成本(含金融类)（百万元）|7,067|5,188|5,629|6,283| |税金及附加（百万元）|35|30|33|38| |销售费用（百万元）|409|340|375|424| |管理费用（百万元）|249|212|225|235| |研发费用（百万元）|951|907|983|1,083| |财务费用（百万元）|-87|6|8|8| |加:其他收益（百万元）|280|60|0|0| |投资净收益（百万元）|52|0|0|0| |营业利润（百万元）|1,023|937|1,076|1,344| |营业外净收支（百万元）|7|0|0|0| |利润总额（百万元）|1,030|937|1,076|1,344| |减:所得税（百万元）|67|141|161|202| |净利润（百万元）|964|797|915|1,142| |减:少数股东损益（百万元）|38|32|36|45| |归属母公司净利润（百万元）|926|765|879|1,097| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|3.31|2.74|3.14|3.93| |毛利率(%)|28.11|31.38|32.42|33.26| |归母净利率(%)|9.42|10.12|10.55|11.65| |收入增长率(%)|21.53|-23.09|10.17|13.02| |归母净利润增长率(%)|1.31|-17.39|14.88|24.85| [8] 现金流量表 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|56|1,324|1,007|1,418| |投资活动现金流（百万元）|-300|-219|-220|-129| |筹资活动现金流（百万元）|1,924|-1,004|-20|-20| |现金净增加额（百万元）|1,689|102|767|1,269| |折旧和摊销（百万元）|193|347|377|398| |资本开支（百万元）|-769|-205|-205|-113| |营运资本变动（百万元）|-1,504|181|-285|-122| [8] 重要财务与估值指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|27.02|29.76|32.91|36.83| |最新发行在外股份（百万股）|279|279|279|279| |ROIC(%)|8.53|6.64|7.91|9.08| |ROE - 摊薄(%)|12.26|9.20|9.56|10.66| |资产负债率(%)|68.43|61.63|60.01|59.12| |P/E（现价&最新股本摊薄）|20.97|25.38|22.09|17.70| |P/B（现价）|2.57|2.33|2.11|1.89| [8]

制造业PMI数据 - 5月制造业PMI为49 5% 环比上升0 5个百分点 制造业景气水平改善 [1] - 大型企业PMI为50 7% 环比上升1 5个百分点 高于临界点 [1] - 中型企业PMI为47 5% 环比下降1 3个百分点 低于临界点 [1] - 小型企业PMI为49 3% 环比上升0 6个百分点 低于临界点 [1] 农业与能源 - 全国夏粮小麦已收获1 29亿亩 进度超三成 湖北四川华南地区完成 安徽过八成 河南过六成 陕西过两成 江苏近一成半 [1] - OPEC+八个成员国(沙特俄罗斯等)7月将增产41 1万桶/日 连续第三个月同等力度增产 国际油价跌至四年低位 [2] 政策与法规 - 香港《稳定币条例》正式生效 要求发行锚定港元价值的法币稳定币需向金管局申领牌照 [1] - 2025年全国中小企业服务月6月启动 聚焦市场拓展等8领域 推出42项重点活动 [1] - 前4个月民营企业享受科技创新和制造业税费优惠3518 8亿元 占比达64 6% [1] 国际贸易与关税 - 欧盟强烈反对美国将钢铁关税从25%提至50% 称将增加成本并破坏谈判 准备实施反制措施 [2] - 美国4月PCE环比涨0 2% 较3月0 7%明显放缓 主因关税政策不确定性导致家庭储蓄增加 [2] 资本市场动态 - 深圳私募股权创投基金2024年退出项目1954个(近三年最高) 退出本金430 69亿元 实际退出金额588 31亿元 同比分别增长94 62% 71 06% 70 28% [1] - 建设银行A股定增申请获上交所审核通过 [3] - 百利天恒拟募资不超过37 64亿元用于创新药研发 [3] - 迈为股份拟发行可转债募资不超19 67亿元 [3] - 沃格光电拟定增募资不超过15亿元 [3] - 中简科技拟14 02亿元投建高性能碳纤维项目 [3] - 浙江龙盛拟6 97亿美元收购控股子公司德司达37 57%股份 [3] - 中国交建拟5亿至10亿元回购A股股份 [3] 企业人事变动 - 中国一重集团董事长变更为吕智强 中核集团董事长变更为申彦锋 [1]

品大事 - 航天晨光被暂停参加全军物资工程服务采购活动资格至2025年5月29日 因违规行为触及禁止性处理情形 法定代表人伍青及自然人控股股东陈伟伟相关企业同步受限 公司正在核查并准备申诉 预计影响后勤保障装备产业中的物资工程服务业务 [3] - 渤海汽车拟发行股份及支付现金购买北汽模塑51%股权、廊坊安道拓51%股权、智联科技100%股权及莱尼线束50%股权 同时募集配套资金 股票自2025年6月3日起停牌不超过10个交易日 交易构成重大资产重组及关联交易但不导致控制权变更 [4][5] - *ST京蓝因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查 [6] - 四方精创澄清股票异常波动 称经营正常且无未披露重大事项 控股股东及实际控制人未买卖股票 [7] - *ST威帝将于2025年6月4日复牌并撤销退市风险警示 证券简称变更为"威帝股份" 日涨跌幅限制恢复至10% [8] - *ST天喻实控人之一闫春雨等人因涉嫌挪用资金案被武汉市公安局立案侦查 目前不影响公司正常生产经营 [9] - 菲林格尔因实控人筹划股份协议转让可能导致控制权变更 股票自2025年6月3日起停牌不超过2个交易日 [10] - 国民技术拟发行H股并在香港联交所主板上市 旨在构建双循环格局及推进海外战略布局 [11][12] - ST百利收到湖南证监局行政处罚事先告知书 因未披露非经营性资金占用被罚400万元 时任董事长王海荣被罚600万元并禁入证券市场3年 [13] - 锦富技术因2021年虚增营业收入导致报告虚假记载 被江苏证监局警告并罚款合计750万元 [14] 做回购 - 中国交建拟以5亿-10亿元回购A股股份 价格不超13.58元/股 回购期限12个月 用于减少注册资本 [15] - 映翰通将回购股份价格上限由38元/股上调至65.04元/股 因股价持续超出原定上限 [16] - 兰剑智能实控人吴耀华提议以1000万-2000万元回购股份 用于员工持股计划或股权激励 [17] 再融资 - 沃格光电拟定增募资不超15亿元 用于玻璃基Mini LED显示背光模组项目及补充流动资金 [18] - 迈为股份拟发行可转债募资不超19.67亿元 用于钙钛矿叠层太阳能电池装备产业化项目 [19] - 依米康拟定增募资不超3.1亿元 用于算力基础设施温控产品建设及研发测试平台项目 [20]

一、本次向不特定对象发行可转换公司债券摊薄即期回报对公司主要财务指标 的影响 在公司股本有所增加的情况下，可能导致公司发行当年利润增长幅度低于股 本的扩张幅度，公司每股收益在发行后的一定期间内将会被摊薄，公司即期回报 存在被摊薄的风险。 在不考虑本次募集资金使用效益的前提下，根据下述假设条件，本次发行主 要财务数据和财务指标的影响的模拟测算如下： （一）主要假设和前提条件 证券代码：300751 证券简称：迈为股份 公告编号：2025-027 苏州迈为科技股份有限公司 关于向不特定对象发行可转换公司债券摊薄即期回报与填 补回报措施及相关主体承诺的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 苏州迈为科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 5 月 30 日召开 了第三届董事会第十四次会议，审议通过了《关于公司向不特定对象发行可转换 公司债券预案的议案》。 为进一步落实《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（国 发201417 号）、《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益 保护工作的意见》（国办发2013110 号 ...

苏州迈为科技股份有限公司 （江苏省苏州市吴江区芦荡路 228 号） 向不特定对象发行可转换公司债券 募集资金使用的 可行性分析报告 二〇二五年五月 为了进一步提升苏州迈为科技股份有限公司（以下简称"迈为科技"或"公司"） 的综合实力和核心竞争力，公司拟向不特定对象发行可转换公司债券（以下简称 "可转债"）。公司对本次向不特定对象发行可转债（以下简称"本次发行"）募集 资金使用的可行性分析如下： 一、本次募集资金使用计划 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额（含发行费用）不超 过 196,667.52 万元，扣除发行费用后拟用于以下项目： 单位：万元 Suzhou Maxwell Technologies Co., Ltd. 根据 CPIA 数据，2024 年 n 型电池平均转换效率最高已达 26.0%，越来越接 近其理论效率极限 29.4%。而单结钙钛矿太阳能电池的理论转换效率达 33%，钙 钛矿-晶硅叠层电池的理论效率极限可达 43%左右，大幅超过晶硅电池转换效率 上限，开发转换效率更高的钙钛矿和钙钛矿叠层电池成为产业新的关注点。钙钛 矿太阳能电池具有高光电转换效率、带隙可调、降本空间大等优势， ...

募集资金基本情况 - 公司第一次向特定对象发行股票总数量为5,041,425股，发行价格为120.70元/股，实际募集资金总额为6.08亿元，扣除发行费用后净额为6.05亿元，资金到账时间为2021年1月18日 [3] - 第二次向特定对象发行股票总数量为4,359,007股，发行价格为645.00元/股，实际募集资金总额为28.12亿元，扣除发行费用后净额为27.86亿元，资金到账时间为2021年12月19日 [4] - 截至2024年12月31日，第一次发行募集资金已使用完毕，第二次发行募集资金尚未使用余额为3.80亿元，其中3.80亿元为银行结构性存款 [5] 募集资金使用情况 - 第一次发行募集资金累计使用6.08亿元，其中2021年1-6月使用6.08亿元，利息收入324.93万元 [5] - 第二次发行募集资金累计使用25.28亿元，其中2024年使用4.53亿元，利息收入1.22亿元 [5] - 两次发行募集资金均未发生投资项目变更或先期投入项目转让及置换的情况 [6][7] 募集资金管理情况 - 公司制定了《募集资金管理制度》，并与保荐机构、商业银行签订《募集资金三方监管协议》，开设专项账户存储募集资金 [5] - 截至2024年12月31日，募集资金专项账户余额为3.80亿元，其中3.80亿元为银行结构性存款，20.43万元为银行活期存款 [5] 闲置募集资金使用 - 公司多次董事会审议通过使用闲置募集资金进行现金管理的议案，额度从1.5亿元至21亿元不等，主要用于购买银行结构性存款等保本型产品 [7][8][9] - 截至2024年12月31日，闲置募集资金用于购买银行结构性存款尚未到期的余额为3.80亿元 [9] 募集资金投资项目效益 - 异质结太阳能电池片设备产业化项目分两期建设，一期于2023年5月投入使用，二期于2024年12月投入使用，承诺完全达产后年净利润为7.5亿元 [12] - 截至2024年12月31日，公司不存在募集资金投资项目累计实现收益低于承诺20%以上的情况 [7]

核心观点 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过196,667.52万元人民币用于钙钛矿叠层太阳能电池装备产业化项目 [13] - 本次发行方案已获监事会全票通过并将提交股东大会审议 [1][2][15] - 可转债期限为6年票面利率采用每年付息一次方式具体利率由董事会根据市场情况确定 [2][3][4] 发行方案要点 发行条款 - 可转债面值100元/张初始转股价格不低于募集说明书公告日前20个交易日股票交易均价 [5] - 转股期为发行结束满6个月后至到期日持有人可选择转股或持有 [4] - 募集资金用途变更将触发附加回售条款持有人可按面值加应计利息回售 [11] 特殊条款设计 - 下修条款：连续30交易日中15日收盘价低于转股价85%时董事会有权提议下修转股价 [7] - 赎回条款：连续30交易日中15日收盘价不低于转股价130%或未转股余额不足3000万元时公司可赎回 [8] - 回售条款：最后2个计息年度连续30交易日收盘价低于转股价70%时持有人可回售 [10] 资金用途 - 募集资金拟全部投入钙钛矿叠层太阳能电池装备产业化项目总投资额21.38亿元募集资金占比92% [13] - 项目资金缺口将通过自筹解决董事会可根据实际需求调整募集资金投入顺序和金额 [14] 发行程序 - 发行方式包含现有股东优先配售及网上网下发行余额由主承销商包销 [12] - 方案有效期12个月需经深交所审核及证监会注册后方可实施 [15] - 公司已制定可转债持有人会议规则并建立募集资金专项存储制度 [13][14][18] 行业与战略 - 本次募投项目符合国家新能源产业政策方向有助于提升公司在光伏装备领域竞争力 [16] - 监事会认为发行方案符合公司发展战略将增强综合竞争实力 [16][17]

证券代码：300751 证券简称：迈为股份 公告编号：2025-026 特此公告。 苏州迈为科技股份有限公司董事会 2025 年 5 月 30 日 提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 苏州迈为科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 5 月 30 日召开了 第三届董事会第十四次会议、第三届监事会第十四次会议审议通过了向不特定对 象发行可转换公司债券的相关议案。《苏州迈为科技股份有限公司向不特定对象发 行可转换公司债券预案》及相关文件已在中国证监会指定的创业板信息披露网站 巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露，敬请投资者注意查阅。 公司向不特定对象发行可转换公司债券预案等相关公告披露事项不代表审核、 注册部门对于本次向不特定对象发行可转换公司债券相关事项的实质性判断、确 认、批准或注册。该预案所述本次向不特定对象发行可转换公司债券相关事项的生 效和完成尚需公司股东大会审议通过、深圳证券交易所审核通过并经中国证券监 督管理委员会同意注册，敬请广大投资者注意投资风险。 苏州迈为科技股份有限公司 关于向不特定对象发行 ...

证券代码：300751 证券简称：迈为股份 苏州迈为科技股份有限公司 三、本次发行对象的选择范围、数量和标准的适当性 （一）本次发行对象的选择范围的适当性 （江苏省苏州市吴江区芦荡路 228 号） 向不特定对象发行可转换公司债券 方案的论证分析报告 二〇二五年五月 苏州迈为科技股份有限公司（以下简称"迈为股份"或"公司"）为满足公 司业务发展的营运资金需求，增强公司资本实力和市场竞争力，根据《中华人民 共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司证券发行注册管理办法》（以 下简称"《注册管理办法》"）等有关法律、法规和规范性文件和《公司章程》 的规定，公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额预计不超过 196,667.52 万元（含本数），扣除发行费用后将用于投资钙钛矿叠层太阳能电池 装备产业化项目。 一、本次发行证券选择的品种 本次发行证券的种类为可转换为公司 A 股股票的可转换公司债券（以下简 称"可转债"）。本次可转债及未来经本次可转债转换的公司 A 股股票将在深圳证 券交易所创业板上市。 二、本次发行选择可转换公司债券的必要性 SuzhouMaxwellTechnologiesCo.,L ...

证券代码：300751 证券简称：迈为股份 公告编号：2025-031 苏州迈为科技股份有限公司 SuzhouMaxwellTechnologiesCo.,Ltd. （江苏省苏州市吴江区芦荡路228号） 向不特定对象发行可转换公司债券预案 二〇二五年五月 1 苏州迈为科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券预案 声明 一、公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确、完整，并确认不存在 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对本预案内容的真实性、准确性、完整性 承担个别和连带的法律责任。 二、本次向不特定对象发行可转换公司债券完成后，公司经营与收益的变化， 由公司自行负责；因本次向不特定对象发行可转换公司债券引致的投资风险，由 投资者自行负责。 三、本预案是公司董事会对本次向不特定对象发行可转换公司债券的说明， 任何与之相反的声明均属不实陈述。 四、投资者如有任何疑问，应咨询自己的股票经纪人、律师、专业会计师或 其他专业顾问。 五、本预案所述事项并不代表审核、注册部门对于本次向不特定对象发行可 转换公司债券相关事项的实质性判断、确认、批准或注册，本预案所述本次向不 特定对象发行可转换公司债券相关事项的生效和 ...