股东出席情况 - 出席股东会股东118人，代表股份463,555,288股，占比73.2688％[9] - 出席股东会中小股东114人，代表股份78,545,098股，占比12.4147％[10] 议案表决情况 - 多项议案总表决同意股数占出席股东会有效表决权股份总数超99%[12][14][16][17][19][20][21] - 《杭州迪普科技股份有限公司2025年员工持股计划（草案）及其摘要》等三项议案总表决同意占比98.9676%，中小股东同意占比93.9070%[22][23][24][25] - 多项修订议案总表决同意占比超98%，中小股东同意占比超93%[26][27][28][29] 会议合规情况 - 上海市锦天城律师事务所见证，会议程序符合规定，表决结果合法有效[32] 备查文件 - 备查文件包括公司2024年度股东会决议和律所法律意见书[33]

公司基本信息 - 迪普科技2016年12月12日由前身整体变更发起设立股份有限公司[10] - 2019年4月12日在深交所创业板上市，证券代码300768[10] - 注册资本为64382.9039万元[11] - 经营期限为2008年5月28日至长期[11] 员工持股计划 - 2025年员工持股计划初始参加对象不超164人，为骨干员工等，不包括董监高[15] - 资金来源为员工合法薪酬、自筹资金等，无杠杆资金[15] - 存续期48个月，锁定期12、24个月，每期解锁比例50%[17] - 份数上限28,180,310.30份，涉及标的股票不超316.6327万股，占股本总额0.49%[18] - 全部有效员工持股计划所持标的股票总数累计不超股本总额10%，单个持有人对应股票总数累计不超1%[18] 审议进程 - 2025年4月10日职工代表大会审议同意实施[22] - 4月14日董事会薪酬与考核委员会、第三届董事会第九次会议、第三届监事会第九次会议审议通过相关议案[23][24][26] - 相关议案将提交2024年度股东会审议[26] 其他要点 - 公司融资时，员工持股计划由管理委员会商议参与及资金解决方案并提交持有人会议审议[36] - 员工持股计划持有人放弃间接持有公司股票的表决权[38] - 员工持股计划与公司实际控制人等不构成一致行动关系[38]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 迪普科技2024年营业收入稳健增长，经营活动现金流量净额显著改善，利润实现较快增长，AI赋能产品创新，长期成长空间广阔 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司于2025年4月14日收盘后发布《2024年年度报告》 [1] 点评 - 2024年公司积极应对外部环境变化，实施扩张和高质量发展策略，组织能力和核心竞争力提升，全年营业收入11.55亿元，同比增长11.68%；销售费用4.29亿元，同比增长6.46%；研发费用2.66亿元，同比增长6.05%；归母净利润1.61亿元，同比增长27.26%；扣非归母净利润1.48亿元，同比增长24.06%；经营活动现金流量净额3.28亿元，同比增长160.69% [1] - 分产品看，网络安全产品收入7.67亿元，同比增长11.05%；应用交付及网络产品收入2.88亿元，同比增长7.61%；安全服务及其他服务收入0.91亿元，同比增长30.76%。分行业看，运营商行业收入2.94亿元，同比增长7.54%，已成为运营商行业网络安全产品核心供应商之一；政府行业收入3.43亿元，同比下降4.00%；公共事业行业收入2.15亿元，同比增长4.28% [2] - 公司利用AI技术赋能产品，提升多方面技术能力，为产品注入活力，研发反电信诈骗大模型并探究其在安全运营场景应用，实现安全事件自动化研判，准确率超90%，2024年下半年推出多个垂直领域智能体 [3] 盈利预测与投资建议 - 预测公司2025 - 2027年营业收入为13.17、14.81、16.49亿元，归母净利润为2.07、2.54、2.97亿元，EPS为0.32、0.39、0.46元/股，对应的PE为50.81、41.41、35.32倍 [4][8] 基本数据 - 52周最高/最低价为24.80 / 10.80元，A股流通股420.67百万股，A股总股本643.83百万股，流通市值6861.09百万元，总市值10500.85百万元 [7] 财务预测表 - 展示了2023 - 2027E年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、现金、应收账款等项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率 [9]

员工持股计划股份过户 - 2024年4月26日，374万股公司股票非交易过户至员工持股计划，占总股本0.5809%，过户价7.23元/股[3] 锁定期与存续期 - 2024年员工持股计划第一个锁定期于2025年4月25日届满[6] - 锁定期12个月、24个月，每期解锁比例50%[5] - 存续期不超48个月，自最后一笔标的股票过户起算[5][9] 存续期变更与终止 - 存续期届满前1个月，经相关同意和审议可延长[10][12] - 存续期内事项变更需经相关同意和审议[11] - 存续期届满后自行终止，满足条件可提前终止[12] 股票买卖规定 - 锁定期满后，管理委员会决定是否卖股[7] - 特定期间不得买卖股票[7]

会议基本信息 - 活动类型为业绩说明会，采用网络远程方式面向全体投资者 [2] - 时间为 2025 年 4 月 23 日 15:00 - 17:00，地点在深圳证券交易所“互动易平台”“云访谈”栏目 [2] - 接待人员包括董事长郑树生、董事等邹禧典、财务负责人夏蕾、独立董事杨汉明 [2] 公司行业地位与前景 - 公司是领先的全场景、综合的网络安全产品及解决方案提供商，在高端网络安全、应用交付等领域处于领先地位 [2] - 行业短期面临挑战，但长期发展前景被看好 [2] 行业与公司业绩表现 - 网络安全行业近两年整体遇到挑战，公司与行业内主要企业相比，收入增长、利润水平、现金流状况总体良好 [2] - 2024 年归属于上市公司股东的净利润为 1.61 亿，2025 年 Q1 归属于上市公司股东的净利润为 3060 万元 [2][3] 公司投资与盈利驱动因素 - 2025 年一季报现金流投资 5 亿用于购买银行结构性存款产品 [2] - 公司业务增长由客户业务需求和政策合规驱动，具体因素包括政策法规与合规需求、数字化转型与业务安全融合需求、技术创新与实战驱动、新应用场景和业务模式涌现 [2]

核心观点 - 国内网络安全市场承压下公司稳健增长，得益于逆势扩张战略及产品竞争力，高端负载均衡产品业内领先，应用于高价值行业，国内市场份额第二 [1][8] - 公司凭借产品力和渠道能力持续突破金融、能源、教育等客户 [2] 事件 - 公司发布2024年报及2025年一季报，2024年营业收入11.55亿元，同比增长11.68%；归母净利润1.61亿元，同比增长27.26%；扣非归母净利润1.48亿元，同比增长24.06%；2025Q1营业收入2.79亿元，同比增长9.57%，归母净利润0.31亿元，同比下降16.60%，扣非归母净利润0.29亿元，同比下降13.17% [3] 简评 逆势扩张成效显现，2024年业绩稳健增长 - 2024年公司营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增长，2025Q1营收同比增长、环比下降，归母净利润和扣非归母净利润同比、环比均下降，增长与逆势扩张战略成效有关 [4] - 2024年销售、研发费用率下降，管理、财务费用率提升，合计期间费用率下降；经营活动现金流净额增长，与净利润比值提升，收入增速大于费用增速，回款好，经营质量高 [5] 2024年国内安全硬件市场承压，公司多项产品市占率居前 - 2024年Q4中国安全硬件市场收入约80.4亿元，同比降11.9%；全年规模210.2亿元，同比降6.5%；公司在多个细分领域份额位列第四 [6] - 2025年DeepSeek推动AI发展，为网络安全行业带来增长空间，改变安全大模型现状，赋能安全技术，扩大安全防护需求 [6] 应用交付产品保持领先优势，研发自主可控的高端负载均衡产品 - 公司高性能应用交付平台优点多，应用于高要求场景，应用交付产品丰富，信创应用交付产品研发出高端负载均衡产品，业内领先，应用于高价值行业，市场份额排名第二 [7] 公司前景预测 - 公司网络安全产品全系列覆盖，高端产品竞争力强，与高端用户合作稳定，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.01亿元、2.49亿元、3.03亿元，对应PE 52X、42X、34X，维持“买入”评级 [8]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 迪普科技2024年业绩稳健增长，2025Q1收入增长但归母净利润下降 ，公司在运营商等关键行业客户取得突破，战略逆势扩张，重视研发投入，预计2025 - 2027年EPS分别为0.32/0.40/0.50元 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收11.55亿元，同比增长11.68%；归母净利润1.61亿元，同比增长27.26%；扣非净利润1.48亿元，同比增长24.06%；经营性现金流净额3.28亿元，同比增加160.69% [1] - 2024Q4实现营收3.35亿元，同比增长6.89%；归母净利润0.69亿元，同比增长15.47%；扣非净利润0.67亿元 [1] - 2025Q1实现收入2.79亿元，同比增长9.57%；归母净利润0.31亿元，同比下降16.60%；扣非净利润0.29亿元 [1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为13.36/15.69/18.68亿元，增长率分别为15.7%/17.4%/19.1%；归属母公司净利润分别为2.03/2.58/3.24亿元，增长率分别为26.2%/26.6%/25.6% [4][6] - 2024年整体毛利率为67.28%，同比下降1.55pct；销售/管理/研发费用分别为4.29/0.44/2.66亿元，同比变化分别为+6.46%/+20.78%/+6.05%，三费合计增长7.10% [2] - 预计2025 - 2027年毛利率分别为67.6%/67.8%/68.0%；ROE分别为5.8%/6.8%/7.9%；EPS分别为0.32/0.40/0.50元；P/E分别为49.89/39.40/31.36倍；P/B分别为2.88/2.69/2.47倍 [4][6] 业务情况 - 2024年网络安全产品收入7.67亿元，同比增长11.05%；应用交付及网络产品收入2.88亿元，同比增长7.61%；安全服务业务收入0.91亿元，同比增长30.76% [2] - 下游客户行业中，运营商行业收入2.94亿元，同比增长7.54%，抗DDoS运营管理平台落地十余省份，产品在三大运营商核心节点全国网络规模应用；政府行业收入3.43亿元，同比下降4%，产品服务多个国家部委等，信创应用交付在国家税务总局全国40多个节点规模部署；电力能源产品连续入围国家电网、南方电网集采，累计在网运行设备超60000台 [2] 研发创新 - 2024年研发费用率达23.07% [2] - 数据安全领域增强API数据安全风险监测能力，2024下半年在数据分类分级领域突破，结构化分类分级准确率超90% [2] - AI技术持续赋能，深耕垂类安全大模型，推出安全运营等智能体，利用安全大模型实现安全事件自动化研判，准确率超90% [2][3]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 迪普科技发布2024年度报告及2025年一季度报告，2024年营收、归母净利润、扣非净利润、经营性现金流净额均实现增长，2025Q1收入增长但归母净利润下降 [1] - 2024年收入稳健增长，运营商等关键行业客户取得突破，战略逆势扩张，经营性现金流同比高增，重视研发投入，在数据安全、人工智能等领域持续创新 [2] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.32/0.40/0.50元，对应P/E分别为49.89/39.40/31.36倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收11.55亿元，同比增长11.68%；归母净利润1.61亿元，同比增长27.26%；扣非净利润1.48亿元，同比增长24.06%；经营性现金流净额3.28亿元，同比增加160.69% [1] - 2024Q4实现营收3.35亿元，同比增长6.89%；归母净利润0.69亿元，同比增长15.47%；扣非净利润0.67亿元 [1] - 2025Q1实现收入2.79亿元，同比增长9.57%；归母净利润0.31亿元，同比下降16.60%；扣非净利润0.29亿元 [1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为13.36亿元、15.69亿元、18.68亿元，增长率分别为15.7%、17.4%、19.1%；归属母公司净利润分别为2.03亿元、2.58亿元、3.24亿元，增长率分别为26.2%、26.6%、25.6% [4] - 2024年整体毛利率为67.28%，同比下降1.55pct；销售/管理/研发费用分别为4.29/0.44/2.66亿元，同比变化分别为+6.46%/+20.78%/+6.05%，三费合计增长7.10% [2] 业务情况 - 2024年网络安全产品收入7.67亿元，同比增长11.05%；应用交付及网络产品收入2.88亿元，同比增长7.61%；安全服务业务收入0.91亿元，同比增长30.76% [2] - 下游客户行业中，运营商行业收入2.94亿元，同比增长7.54%，抗DDoS运营管理平台落地十余省份，产品在三大运营商核心节点全国网络规模应用；政府行业收入3.43亿元，同比下降4%，产品服务多个国家部委等，信创应用交付在国家税务总局全国40多个节点规模部署；电力能源产品连续入围国家电网、南方电网集采，累计在网运行设备超60000台 [2] 研发创新 - 2024年研发费用率达23.07% [2] - 数据安全领域增强API数据安全风险监测能力，2024下半年利用大模型实现数据分类分级领域突破，结构化分类分级准确率超90% [2] - AI技术持续赋能，深耕垂类安全大模型，推出安全运营、数据分类分级、产品博士智能体，利用安全大模型实现安全事件自动化研判，准确率超90% [2][3] 人员情况 - 截至2024年底，公司总人数1726人，较2023年底增加36人 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司收入保持稳健增长，AI新业务布局加速，作为全场景网络安全解决方案提供商，将伴随安全行业发展持续增长，通过底层硬件自研及推广应用交付产品提高盈利能力 [1][8] 事件描述 - 4月14日公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年全年收入11.55亿元，同比增长11.68%，归母净利润1.61亿元，同比增27.26%，扣非净利润1.48亿元，同比增24.06%；2025年一季度收入2.79亿元，同比增长9.57%，归母净利润0.31亿元，同比减少16.60%，扣非净利润0.29亿元，同比减13.17% [2] 事件点评 - 安全及网络业务稳健增长，费用管控带动净利率提升。2024年网络安全产品收入7.67亿元，同比增长11.05%，应用交付及网络产品收入2.88亿元，同比增长7.61%，安全服务及其他服务收入0.91亿元，同比高增30.76%；政府客户收入3.43亿元，同比减4.00%，运营商客户收入2.94亿元，同比增7.54%，公共事业客户收入2.15亿元，同比增4.28% [4] - 2024年以来毛利率下滑，2024全年及2025年一季度毛利率分别较上年同期降低1.55和7.36个百分点，主要因产品和客户结构变化；全年销售和研发费用率分别较上年同期降低1.83和1.23个百分点，管理费用率较上年同期微增0.29个百分点；2024年净利率达13.96%，较上年同期提高1.71个百分点 [4] AI新业务布局 - AI一体机：内置行业专用模型库和完善工具链，支持7B到671B参数大模型，应用场景涵盖运营商、公安、医疗、交通、金融等领域 [5] - AI基础网络：推出支持RoCE无损网络特性的国产化交换机，结合智算网络管理平台等技术，满足智算中心网络建设及部署调优需求；DPtech ADX3000应用交付平台支持自定义策略监测算力节点状态，可实现上亿超高并发下微秒级超低延迟 [5] - 智能体：包括安全领域和垂类行业智能体，具备强大小样本学习能力 [5] - AI服务：涵盖前期咨询、中期部署和后期运维环节，帮助客户实现AI系统落地 [5] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.32、0.39、0.47元，对应4月17日收盘价15.76元，2025 - 2027年PE分别为50.02、40.45、33.67倍，维持“买入 - A”评级 [8] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,034|1,155|1,303|1,479|1,687| |YoY(%)|15.8|11.7|12.8|13.5|14.1| |净利润(百万元)|127|161|203|251|301| |YoY(%)|-15.4|27.3|25.9|23.7|20.1| |毛利率(%)|68.8|67.3|66.2|66.2|66.2| |EPS(摊薄/元)|0.20|0.25|0.32|0.39|0.47| |ROE(%)|3.9|4.9|5.8|6.7|7.6| |P/E(倍)|80.13|62.96|50.02|40.45|33.67| |P/B(倍)|3.1|3.1|2.9|2.7|2.5| |净利率(%)|12.2|14.0|15.6|17.0|17.9| [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 迪普科技收入保持稳健增长，AI新业务布局加速，作为全场景网络安全解决方案提供商，将随安全行业发展持续增长，通过底层硬件自研及推广应用交付产品提高盈利能力 [1][3][8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 4月14日公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年全年收入11.55亿元，同比增长11.68%，归母净利润1.61亿元，同比增27.26%，扣非净利润1.48亿元，同比增24.06%；2025年一季度收入2.79亿元，同比增长9.57%，归母净利润0.31亿元，同比减少16.60%，扣非净利润0.29亿元，同比减13.17% [1] 事件点评 - 安全及网络业务稳健增长，费用管控带动净利率提升，2024年网络安全产品收入7.67亿元，同比增长11.05%，应用交付及网络产品收入2.88亿元，同比增长7.61%，安全服务及其他服务收入0.91亿元，同比高增30.76%；分行业看，政府客户收入3.43亿元，同比减4.00%，运营商客户收入2.94亿元，同比增7.54%，公共事业客户收入2.15亿元，同比增4.28% [2] - 2024年以来毛利率下滑，2024全年及2025年一季度毛利率分别较上年同期降低1.55和7.36个百分点，主要因产品和客户结构变化；全年销售和研发费用率分别较上年同期降低1.83和1.23个百分点，管理费用率较上年同期微增0.29个百分点；2024年净利率达13.96%，较上年同期提高1.71个百分点 [2] AI新业务布局 - AI一体机内置行业专用模型库和完善工具链，支持7B到671B参数大模型，应用场景广泛 [3] - AI基础网络推出支持RoCE无损网络特性的国产化交换机，结合相关技术满足智算中心网络建设及部署调优需求，DPtech ADX3000应用交付平台支持自定义策略监测和感知算力节点状态，可实现超低延迟 [3] - 智能体包括安全领域和垂类行业智能体，具备强大小样本学习能力 [3] - AI服务涵盖前期咨询、中期部署和后期运维环节，帮助客户实现AI系统落地 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.32、0.39、0.47元，对应4月17日收盘价15.76元，2025 - 2027年PE分别为50.02、40.45、33.67倍，维持“买入 - A”评级 [8] 公司近一年市场表现 - 2025年4月17日收盘价15.76元，年内最高/最低26.55/10.31元，流通A股/总股本4.21/6.44亿股，流通股市值66.30亿元，总市值101.47亿元 [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1,034|1,155|1,303|1,479|1,687| |YoY(%)|15.8|11.7|12.8|13.5|14.1| |净利润(百万元)|127|161|203|251|301| |YoY(%)|-15.4|27.3|25.9|23.7|20.1| |毛利率(%)|68.8|67.3|66.2|66.2|66.2| |EPS(摊薄/元)|0.20|0.25|0.32|0.39|0.47| |ROE(%)|3.9|4.9|5.8|6.7|7.6| |P/E(倍)|80.13|62.96|50.02|40.45|33.67| |P/B(倍)|3.1|3.1|2.9|2.7|2.5| |净利率(%)|12.2|14.0|15.6|17.0|17.9| [9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现公司财务状况及预测，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目的变化，以及营业收入、营业成本、净利润等指标的预测 [11] - 主要财务比率展示成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力和估值比率等方面情况，如营业收入增长率、毛利率、净利率、ROE等 [11]