文章核心观点 和讯投顾甯杰指出跨境电子商务综合试验区利好下真正获益的是逻辑纯正的九大核心公司 [1] 九大核心公司情况 四方精创（300468） - 唯一参与多边央行数字货币桥项目的A股公司，深度布局区块链跨境支付系统，在跨境支付技术研发与应用方面优势领先 [1] 焦点科技（002315） - 旗下中国制造网是国内最早B2B跨境电商平台之一，2024年推出开罗网切入跨境B2C赛道，聚焦中小微企业出海 [1] 跨境通（002640） - 原环球易购母公司，2024年剥离亏损业务后专注跨境出口，通过子公司帕拓逊运营亚马逊、速卖通等平台，2025年一季度营收同比增长12% [1] 安克创新（300866） - 全球消费电子跨境电商标杆，充电设备市占率稳居亚马逊前三，2024年营收突破200亿元，研发投入占比6.55% [1] 拉卡拉（300773） - 首批跨境支付牌照持有者，2023年跨境支付收入8.2亿元，同比增长85%，深度参与数字人民币跨境试点 [1] 长亮科技（300348） - 为邮储银行、阿联酋央行等提供跨境支付系统分布式架构支持，每秒处理10万笔交易，2025年中标中东核心系统改造项目 [1] 顺丰控股（002352） - 2025年一季度跨境业务收入增长25%，国际航线覆盖80国，鄂州花湖机场成为跨境物流枢纽 [2] 用友网络（600588） - 为跨境电商提供ERP系统，支持多币种核算及跨境税务合规，2024年海外客户增长259% [2] 小商品城（600415） - 义乌跨境电商综试区核心企业，2024年市场采购贸易额突破1500亿元，还与TikTok合作直播带货 [2]

财务表现 - 2024年公司营业收入57.59亿元，同比-2.96%，归母净利润3.51亿元，同比-23.26%，扣非归母净利润5.53亿元，同比-2.82% [1] - 2025Q1公司营业收入12.99亿元，同比-13.01%，归母净利润1.01亿元，同比-51.71%，扣非归母净利润0.85亿元，同比-62.97% [1] - 2024年归母净利润承压主因2023年减持蓝色光标股权带动投资收益基数较高及处置参股金融机构股权形成公允价值变动损失 [2] 业务分析 - 2024年支付业务收入51.7亿元，同比-0.27%，毛利率27.22%，同比+0.92PCT，扫码交易金额占比提升至32.2%（同比+5.6PCT） [2] - 2024年科技服务业务收入2.8亿元，同比-18.43%，毛利率90.92%，同比+19.03PCT，外卡组织合作营销推广服务收入增长67.71% [2] - 2025Q1支付交易金额0.98万亿元，同比-10.51%，受季节性因素及行业整体承压影响 [2] 行业动态 - 2024年监管新规推动支付行业高质量发展，全年新注销10张支付牌照，累计注销达100张 [4] - 行业格局优化背景下，公司作为龙头有望获得更大发展机遇 [4] 战略布局 - 2025Q1跨境商户规模和跨境支付交易金额同比分别增长76%和85% [5] - 政策推动人民币跨境支付系统（CIPS）升级，公司积极布局新兴市场跨境支付业务 [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比下降，扣非业绩略低于预期，2025Q1营收和归母净利润也低于预期，考虑到GPV和费率改善低于预期，下调2025/2026归母净利润预测，新增2027年预测，公司作为第三方支付龙头，有望受益于国内消费提振和跨境支付发展机遇，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024年公司营业收入57.6亿/归母净利润3.5亿，同比分别-3.0%/-23.3%，扣非净利润5.5亿，同比-2.8%，年度分红预案每股0.2元，加上中期分红后全年每股0.6元，占扣非净利润86% [4] - 2025Q1营收/归母净利润分别13.0/1.0亿，同比-13.0%/-51.7%，主要受支付交易量GPV同比下降影响 [4] 支付业务情况 - 2024年支付手续费收入51.7亿，同比-0.3%，全年支付交易金额4.22万亿，同比下降6.4%，扫码交易金额1.36万亿，同比增长13.3%，扫码业务占比同比提升5pct至32%，跨境支付和外卡受理商户规模分别同比增长80%和200% [5] - 2024年支付业务毛利14.1亿，同比+3%，支付毛利率27.2%同比+0.9pct [5] - 2025Q1公司支付交易金额9820亿，同比下降10.5%，整体营业收入13.0亿，同比-13.0%，整体毛利3.0亿同比下降40.4%，预计1季度支付业务费率和毛利率均有所承压 [5] 科技服务业务情况 - 2024年科技服务业务毛利2.6亿，同比+3.2%，“自主研发+投资并购+生态合作”三策并举，在餐饮、零售行业取得进展，全年新增零售SaaS服务门店1万家，跨境支付网络覆盖全球超100个国家，打通海外主流电商平台 [6] - 2025年Q1公司聚焦餐饮领域，加速推进支付+SaaS融合，产品新覆盖5万家品牌餐饮商户，跨境商户规模和跨境支付交易金额同比分别增长76%和85%，加快AI融合步伐，重塑新一代商户钱包APP产品 [6] 财务预测情况 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,938|5,762|5,575|5,764|6,126| |YOY(%)|10.1|-3.0|-3.2|3.4|6.3| |归母净利润(百万元)|458|351|609|750|899| |YOY(%)|-131.8|-23.3|73.5|23.1|19.9| |毛利率(%)|28.4|30.1|30.2|32.0|33.4| |净利率(%)|7.7|6.1|10.9|13.0|14.7| |ROE(%)|12.9|9.8|16.8|18.8|20.8| |EPS(摊薄/元)|0.57|0.45|0.77|0.95|1.14| |P/E(倍)|40.1|52.2|30.1|24.5|20.4| |P/B(倍)|4.9|5.4|4.8|4.4|4.1| [7]

深股通专用席位一周上榜龙虎榜个股 | 代码 | 简称 | 深股通专用席位净买入（万元） | 一周涨跌幅（%） | 一周换手率（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 002648 | 卫星化学 | 58960.09 | 21.43 | 25.48 | | 002261 | 拓维信息 | 23414.60 | 3.93 | 68.12 | | 300773 | 拉卡拉 | 8096.46 | 23.83 | 123.35 | | 300468 | 四方精创 | 6572.22 | -3.14 | 123.37 | | 002537 | 海联金汇 | 3224.96 | 46.57 | 80.36 | | 002085 | 万丰奥威 | 3150.73 | 14.72 | 23.36 | | 000601 | 韶能股份 | 2917.95 | 17.03 | 74.90 | | 002693 | 双成药业 | 1446.05 | -27.74 | 48.70 | | 301558 | 三态股份 | 1083.21 | -4.43 | 154.25 | | 301486 | 致 ...

跨境支付板块回调与政策背景 - 跨境支付概念板块近期出现回调，前期因央行等四部门联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》刺激板块走强，涉及青岛金王、海联金汇、新晨科技、拉卡拉等多只股票 [2][3] - 政策推动数字人民币国际化及跨境支付体系合作，为数字人民币跨境应用场景奠定基础 [8] - 自由贸易试验区提升战略意见间接推动跨境支付发展，全球贸易格局变化（如美国关税政策调整）为国内供应链企业创造市场空间，利好跨境支付及物流 [8] 相关公司业务布局 青岛金王 - 主营业务为新材料蜡烛与香薰（75.45%收入来自境外，2024年境外收入13.53亿元），通过境内外银行结算跨境业务 [4] - 越南工厂自2006年投产，产品需求刚性受宏观经济波动影响较小 [4] 海联金汇 - 拥有跨境人民币支付许可及香港MSO牌照，提供综合支付服务及跨境结算 [5] - 近期股价异常波动但经营正常，未披露具体跨境支付业务数据 [4][5] 新晨科技 - 开发金融科技解决方案（如区块链BaaS平台、大数据平台），已落地AI技术在银行场景的应用并完成DeepSeek技术适配 [5] - 认为AI技术可提升银行业运营效率并降低成本，未回应跨境支付相关提问 [5] 拉卡拉 - 综合支付解决方案覆盖跨境支付场景，外卡收单业务与万事网联合作，累计服务超9万家跨境商户 [6] - 2024年半年报显示正推进跨境支付国际化布局，但未披露最新外卡业务进展 [6] 行业发展趋势 - 人民币跨境支付系统（CIPS）功能增强，网络覆盖提升，支持跨境贸易及投融资服务 [8] - 全球跨境支付可能向四大路径发展：SWIFT体系延伸、本国支付体系扩展、第三方独立网络、区块链数币体系 [9] - 美国关税政策或推动以人民币为核心的新结算体系，中国跨境支付企业受益于人民币国际化份额提升 [9]

财务表现 - 2024年公司实现归母净利润3.5亿元，同比下滑23.3%，扣非净利润5.5亿元，同比下滑2.8% [1] - 2024年营业收入57.6亿元，同比下滑3.0%，1Q25营业收入13.0亿元，同比下滑13.0% [1] - 1Q25归母净利润1.0亿元，同比下滑51.7% [1] - 4Q24净亏损1.6亿元，主因处置参股金融机构股权形成公允价值变动损失 [2] 业务分拆 - 2024年支付业务收入51.7亿元（占比90%），同比下滑0.3%，科技服务收入2.8亿元（占比5%），同比下滑18.4%，其他业务收入3.1亿元（占比5%），同比下滑24.0% [2] - 科技服务业务毛利率90.9%，同比提升3.16个百分点 [4] - 支付业务毛利率27.7%，同比提升0.92个百分点 [3] 支付业务 - 2024年支付交易金额4.2万亿元，同比下滑6.4%，其中银行卡交易2.9万亿元（同比-14%），扫码交易1.4万亿元（同比+12%） [3] - 1Q25支付交易金额0.98万亿元，同比下滑11% [3] - 2024年平均收单净费率0.122%，同比提升0.76BP [3] - 活跃商户数量同比增长9%，中大型行业客户数量较去年翻番 [3] 科技服务与SaaS - SaaS业务切入餐饮、零售、汽车等领域，新增零售SaaS服务门店1万家，交易金额同比增长65% [4] - AI客服智能体实现70%人工替代，覆盖全年800万次客户接线，AI风控智能体100%覆盖商户入网审核，准确率85% [4] 跨境支付 - 2024年跨境支付服务客户超12万家，同比增长80%，跨境GPV492亿元，同比增长14% [5] - 外卡交易覆盖全国285个城市（同比+45%），新增外卡受理活跃商户同比增长2倍，外卡GPV同比增长4.4倍 [5] 市场与份额 - 银行卡收单和扫码交易市场份额持续提升 [3] - 公司为五大国际卡组织收单成员 [5] 未来展望 - 预计2025E-2027E归母净利润分别为3.8亿元（+9%）、4.5亿元（+18%）、5.0亿元（+11%） [5] - 当前股价对应2025E-2027E动态PE分别为50.8倍、43.0倍、38.8倍 [5]

业绩表现 - 2024年公司营业收入57.59亿元同比减少2.96%归母净利润3.51亿元同比减少23.26% [1][2] - 2025年一季度营业收入同比下滑13.02%净利润同比腰斩降幅51.71%扣非后归母净利润8468万元同比减少62.97% [1][2] - 2020-2023年营业收入波动剧烈分别为55.62亿元66.18亿元53.94亿元59.38亿元归母净利润分别为9.31亿元10.83亿元-14.37亿元4.58亿元同比增幅波动剧烈 [2] 业务分析 - 数字支付业务2024年收入51.65亿元同比微降0.27%支付交易金额4.22万亿元其中银行卡交易金额2.86万亿元同比减少13.62% [6] - 科技服务业务2024年收入2.83亿元同比下降18.43%主要因信用卡营销推广服务收入同比减少78.17%毛利率从71.89%提升至90.92% [6] - 硬件销售和科技服务收入减少是2024年营收下滑主因净利润下滑受上年同期投资收益较高及处置参股金融机构股权损失影响 [2][3] 投资失利 - 公司以零元退股方式处置包头农商行1.19亿股持股近7年预计公允价值变动损失约1.35亿元亏损幅度达62% [4] - 该投资导致其他非流动金融资产减值约2.1亿元对财务状况和市场信心造成冲击 [4][5] 市场竞争 - 支付宝微信支付凭借流量入口和生态优势挤压公司生存空间行业整体下行背景下支付交易金额下滑13.62% [6] - 科技服务业务收入大幅下滑显示业务拓展不顺未能形成有效增长引擎 [6] 股价表现 - 近两日股价累计跌超15%截至4月25日收盘报23.28元/股总市值缩水至183亿元 [1][7] - 股价暴跌与业绩下滑投资失利业务承压等问题直接相关 [7]

财务表现 - 2024年公司营收57.59亿元同比下降2.96% 归母净利润3.51亿元同比下降23.26% [2] - 2025年Q1营收12.99亿元同比下降13.01% 归母净利润1.01亿元同比下降51.71% [3] - 近三年营收呈"倒V型"波动：2022年53.94亿元(-18.5%) 2023年59.38亿元(+10.09%) 2024年57.59亿元(-2.96%) [4] - 归母净利润波动剧烈：2022年-14.38亿元(-232.98%) 2023年4.57亿元(+131.78%) 2024年3.51亿元(-23.26%) [5] 主营业务 - 数字支付业务2024年收入51.65亿元(-0.27%) 毛利率27.22%(+1pct) 支付交易金额4.22万亿元 [7] - 扫码交易金额1.36万亿元(+13.27%) 占比提升至32% 银行卡交易金额2.86万亿元(-13.62%) [7] - 2025年Q1支付交易金额9820亿元(-10.51%) 受春节及行业压力影响 [6] 合规风险 - 2024年累计被罚近800万元 包括北京分行406万元罚单(涉商户实名制等问题)及四川分行319.92万元罚单(涉清算违规) [9][10] - 存在数据真实性争议：四川分行指出"未提供真实完整检查资料" 外管局曾因资料报送问题处罚 [11] 管理层变动 - 2024年3月财务总监周钢(年薪425.65万元)调岗 由朱国海接任(年薪215.03万元) [12][15] - 高管薪酬总额三年持续增长：2022年1813.01万元→2023年1982.28万元→2024年1985.85万元 [18] 行业竞争 - 支付宝/微信支付凭借流量和生态持续挤压市场份额 行业竞争白热化 [8]

新股上市 - 众捷汽车（证券代码：301560）于2025年4月25日上市，发行价格为16.50元[1] 权益提示 - 中航产融（证券代码：600705）现金选择权申报期为2025年4月23日至4月25日[1] - ST新潮（证券代码：600777）要约申报期1为2025年4月8日至5月7日，申报期2为4月23日至5月22日[1] 退市整理期 - *ST普利（证券代码：300630）和普利转债（证券代码：123099）退市整理期起始日为2025年4月28日[1] 严重异常波动 - 国芳集团（证券代码：601086）、国光连锁（证券代码：605188）等多只股票出现严重异常波动[1] 可转债相关 - 安集转债（证券代码：118054）、清源转债（证券代码：113694）于2025年4月25日上市[9] - 花园转债（证券代码：123178）等多只可转债转股价格调整生效日期在2025年4月30日至5月8日不等[9] 债券赎回 - 22兴泰01（证券代码：185828）等多只债券赎回登记日在2025年4月30日至6月6日不等[9] 债券回售 - 22株高03（证券代码：149945）等多只债券回售登记期在2025年4月22日至5月9日不等[11] 债券摘牌 - 22浦集03（证券代码：184293）等多只债券提前摘牌日在2025年4月28日至5月9日不等[11] 基金转型 - 深创龙头ETF（证券代码：159721）转型选择期为2025年4月18日至5月6日[9]

证券代码：300773 证券简称：拉卡拉 公告编号：2025-011 □适用 √不适用 一、重要提示 董事会审议的报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 √适用 □不适用 本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者 应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 立信会计师事务所（特殊普通合伙）对本年度公司财务报告的审计意见为：标准的无保留意见。 本报告期会计师事务所变更情况：公司本年度会计师事务所由变更为立信会计师事务所（特殊普通合 伙）。 非标准审计意见提示 □适用 √不适用 公司上市时未盈利且目前未实现盈利 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以788,082,442为基数，向全体股东每10股派发现金红利 2.00元（含税），送红股0.00股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增0.00股。 董事会决议通过的本报告期优先股利润分配预案 □适用 □不适用 二、公司基本情况 1、公司简介 ■ 2、报告期主要业务或产品简介 报告期内，公司主要业务分为两大类：数字支付业务、科技服务业务。 1.数字支付业务 公司为 ...