上市公司名称：无锡帝科电子材料股份有限公司 无锡帝科电子材料股份有限公司 简式权益变动报告书 二、信息披露义务人签署本报告书已获得必要的授权和批准，其履行也不违 反信息披露义务人章程或内部规定中的任何条款，或与之相冲突。 三、依据《证券法》、《收购办法》的规定，本报告书已全面披露信息披露 义务人在无锡帝科电子材料股份有限公司中拥有权益的股份变动情况。 截至本报告书签署日，除本报告书披露的信息外，信息披露义务人没有通过 任何其他方式增加或减少其在无锡帝科电子材料股份有限公司中拥有权益的股 份。 股票上市地点：深圳证券交易所 股票简称：帝科股份 股票代码：300842 信息披露义务人一：深圳市富海新材股权投资基金（有限合伙） 住所/通讯地址：深圳市福田区沙头街道天安社区深南大道深铁置业大厦三十三 层6室 信息披露义务人二：深圳市富海新材二期创业投资基金合伙企业（有限合伙） 住所/通讯地址：深圳市南山区粤海街道高新区社区高新南九道10号深圳湾科技 生态园10栋501 股份变动性质：持股数量减少及持股比例被动稀释（持股比例降至5%以下） 信息披露义务人声明 一、信息披露义务人依据《中华人民共和国公司法》（简称"《公司 ...

公司业绩 - 公司2024年一季度实现营收36.4亿元，同比增长103.7%[34] - 公司2024年一季度归母净利润为1.8亿元，同比增长96.8%[34] - 公司2024年归母净利润复合增长率预计为36.29%，目标价为89.6元[37] 产品和技术 - 公司规划建设5000吨硝酸银项目，预计2024年年底建成投产，有望提升盈利能力[1] - 公司N型TOPCon电池银浆出货占比进一步提升，TOPCon银浆销售量同比增长96.8%，占比达86.5%[1] - 激光辅助烧结技术（LECO）可提高TOPCon电池转换效率0.6%，并降低背面poly化难度[24] 市场趋势 - 预计公司2024~2026年光伏银浆销量分别为2800吨、4000吨、5000吨[36] - 预计2024年TOPCon银浆需求将达到5300吨左右，其中TOPCon电池占比将从2022年的6.0%增长至2024年的70%[22] - 全球光伏银浆需求预计在2024年超过7650吨，其中TOPCon电池银浆需求超过5300吨，同比增长186.3%[21] 投资评级 - 公司2024年PE为20倍，给予“买入”评级[37] - 可比公司2024年平均PE为19倍[36] 风险提示 - 风险提示包括下游新技术发展不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧、汇率波动[38]

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [19] 报告的核心观点 - 帝科股份 2024Q1 收入 36.44 亿元，同比增 135.38%，环比增 3.95%；归母净利 1.76 亿元，同比增 103.71%，环比增 89.01%；扣非归母净利 1.94 亿元，同比增 143.45%，环比增 102.39% [19] - 2024Q1 公司银浆预计环比持平，TOPCon 占比提升，LECO 银浆占比提升带动加工费增加与其他银浆加工费降低基本抵消，单位毛利有望环比基本持平 [19] - 后续随着行业 N 型电池尤其是 TOPCon 电池产能放量及 LCOE 银浆导入推进，公司将强化 N 型 TOPCon 电池正背面导电银浆全套金属化方案升级迭代，引领金属化与电池新工艺产业化与量产，夯实市场领导地位，布局下一代光伏电池金属化浆料方案开发提升市场份额，山东东营项目有望 24 年建成投产增厚盈利 [20] 根据相关目录分别进行总结 财务方面 - 2024Q1 确认其他收益 0.60 亿元，为增值税加计扣除递减增值税额，各季度确认节奏有别；因白银期货合约、外汇衍生产品等公允价值变动计提公允价值变动净亏损 0.30 亿，基于谨慎性考虑计提信用减值损失 0.37 亿元；期间费用 1.84 亿元，环比降 0.48 亿元，因财务&研发费用降低 [6] - 预计 2024 年归属净利润 6.5 亿，对应 PE 为 11 倍 [7] 公司基础数据 - 当前股价 48.92 元（2024 年 4 月 26 日收盘价），总股本 14,070 万股，流通 A 股 12,510 万股，每股净资产 14.23 元，近 12 月最高/最低价 97.00/44.40 元 [8] 财务报表及预测指标 |报表类型|项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表（百万元）|营业总收入|9603|13878|18577|21363| |利润表（百万元）|营业成本|8533|12500|16827|19351| |利润表（百万元）|毛利|1070|1378|1750|2013| |利润表（百万元）|％营业收入|11%|10%|9%|9%| |利润表（百万元）|营业税金及附加|13|14|19|21| |利润表（百万元）|％营业收入|0%|0%|0%|0%| |利润表（百万元）|销售费用|83|69|93|107| |利润表（百万元）|％营业收入|1%|1%|1%|1%| |利润表（百万元）|管理费用|34|42|56|64| |利润表（百万元）|％营业收入|0%|0%|0%|0%| |利润表（百万元）|研发费用|310|430|576|662| |利润表（百万元）|％营业收入|3%|3%|3%|3%| |利润表（百万元）|财务费用|150|119|175|197| |利润表（百万元）|％营业收入|2%|1%|1%|1%| |利润表（百万元）|加：资产减值损失|-1|0|0|0| |利润表（百万元）|信用减值损失|-106|-5|-7|-10| |利润表（百万元）|公允价值变动收益|57|0|0|0| |利润表（百万元）|投资收益|-36|-14|-19|-21| |利润表（百万元）|营业利润|408|703|831|959| |利润表（百万元）|％营业收入|4%|5%|4%|4%| |利润表（百万元）|营业外收支|7|0|0|0| |利润表（百万元）|利润总额|415|703|831|959| |利润表（百万元）|％营业收入|4%|5%|4%|4%| |利润表（百万元）|所得税费用|37|63|75|87| |利润表（百万元）|净利润|378|640|756|873| |利润表（百万元）|归属于母公司所有者的净利润|386|654|772|891| |利润表（百万元）|少数股东损益|-8|-14|-16|-18| |利润表（百万元）|EPS（元）|3.85|4.64|5.49|6.33| |资产负债表（百万元）|货币资金|1835|49|-22|-206| |资产负债表（百万元）|交易性金融资产|5|5|5|5| |资产负债表（百万元）|应收账款|2933|3272|3600|4429| |资产负债表（百万元）|存货|602|694|748|860| |资产负债表（百万元）|预付账款|66|250|421|581| |资产负债表（百万元）|其他流动资产|826|1175|1567|2096| |资产负债表（百万元）|流动资产合计|6266|5444|6318|7764| |资产负债表（百万元）|长期股权投资|0|0|0|0| |资产负债表（百万元）|投资性房地产|17|17|17|17| |资产负债表（百万元）|固定资产合计|265|251|237|224| |资产负债表（百万元）|无形资产|17|17|17|17| |资产负债表（百万元）|商誉|33|33|33|33| |资产负债表（百万元）|递延所得税资产|39|51|51|51| |资产负债表（百万元）|其他非流动资产|147|124|124|123| |资产负债表（百万元）|资产总计|6785|5938|6797|8230| |资产负债表（百万元）|短期贷款|2653|2653|2653|2653| |资产负债表（百万元）|应付款项|155|174|187|215| |资产负债表（百万元）|预收账款|0|0|0|0| |资产负债表（百万元）|应付职工薪酬|22|25|34|39| |资产负债表（百万元）|应交税费|54|69|74|85| |资产负债表（百万元）|其他流动负债|2484|2635|2711|3227| |资产负债表（百万元）|流动负债合计|5367|5556|5659|6218| |资产负债表（百万元）|长期借款|0|0|0|0| |资产负债表（百万元）|应付债券|0|0|0|0| |资产负债表（百万元）|递延所得税负债|7|3|3|3| |资产负债表（百万元）|其他非流动负债|69|69|69|69| |资产负债表（百万元）|负债合计|5443|5627|5730|6290| |资产负债表（百万元）|归属于母公司所有者权益|1323|306|1078|1969| |资产负债表（百万元）|少数股东权益|18|5|-11|-30| |资产负债表（百万元）|股东权益|1342|311|1067|1940| |资产负债表（百万元）|负债及股东权益|6785|5938|6797|8230| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流净额|-1051|-11|55|-54| |现金流量表（百万元）|取得投资收益收回现金|1|-14|-19|-21| |现金流量表（百万元）|长期股权投资|0|0|0|0| |现金流量表（百万元）|资本性支出|-123|-1|-2|-2| |现金流量表（百万元）|其他|41|21|0|0| |现金流量表（百万元）|投资活动现金流净额|-81|7|-20|-24| |现金流量表（百万元）|债券融资|0|0|0|0| |现金流量表（百万元）|股权融资|16|11|0|0| |现金流量表（百万元）|银行贷款增加（减少）|3707|0|0|0| |现金流量表（百万元）|筹资成本|-60|-187|-106|-106| |现金流量表（百万元）|其他|-2550|-5|0|0| |现金流量表（百万元）|筹资活动现金流净额|1113|-180|-106|-106| |现金流量表（百万元）|现金净流量（不含汇率变动影响）|-20|-169|-71|-184| |基本指标|每股收益|3.85|4.64|5.49|6.33| |基本指标|每股经营现金流|-10.48|-0.08|0.39|-0.38| |基本指标|市盈率|18.32|10.53|8.91|7.73| |基本指标|市净率|5.34|22.50|6.38|3.49| |基本指标|EV/EBITDA|14.22|11.33|9.36|8.33| |基本指标|总资产收益率|5.7%|11.0%|11.4%|10.8%| |基本指标|净资产收益率|29.1%|213.6%|71.6%|45.2%| |基本指标|净利率|4.0%|4.7%|4.2%|4.2%| |基本指标|资产负债率|80.2%|94.8%|84.3%|76.4%| |基本指标|总资产周转率|1.89|2.18|2.92|2.84| [12]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [22][23] 报告的核心观点 - 受益于 N 型迭代 LECO 放量，24Q1 业绩超预期，公司 LECO 银浆技术领先，受益于 N 型技术迭代业绩有望实现高速增长 [22][23] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023 年公司实现营收 96.03 亿元，同比 +154.94%；归母净利润 3.86 亿元，同比扭亏；综合毛利率 11.14%，同比 +2.34pct；归母净利率 4.02%，同比 +4.48pct [22] - 2024Q1 公司实现营收 36.44 亿元，同比 +135.38%，环比 +3.95%；归母净利润 1.76 亿元，同比 +103.71%，环比 +89.01%；综合毛利率 10.65%，同比 -0.66pct，环比 -0.46pct；归母净利率 4.82%，同比 -0.75pct，环比 +2.17pct [22] 银浆业务 - 2023 年公司光伏导电银浆实现销售 1713.62 吨，同比增长 138%；其中应用于 N 型 TOPCon 电池的银浆产品实现销售 1008.48 吨，占总出货比例达 58.85% [23] - 2024 年一季度公司银浆出货 569.94 吨，同比增长 96.84%；其中 N 型出货 493.17 吨，占总出货比例达 86.53% [23] - 预计 2024 年公司全年出货量有望达到 2500 - 3000 吨 [23] LECO 技术 - 激光辅助烧结技术（LECO）从 2023Q4 开始导入，目前已成为 TOPCon 电池标配技术 [23] - 公司配套产品完善，拥有 DK72E 正面副栅浆料、DK95E 背面副栅银浆、DK82E 主栅浆料等全套激光增强烧结金属化浆料体系 [23] 上游布局 - 公司已在东营和新沂规划布局上游硝酸银及金属粉体等环节，硝酸银项目有望于 2024 年实现投产 [23] 投资建议 - 调整盈利预测，预计公司 2024 - 2026 年归母净利润分别为 6.57/7.62/8.94 亿元（前值 5.88/7.18/8.29 亿元），当前市值对应 PE 分别为 12/10/9 倍 [23] - 参考可比公司估值，给予 2024 年 15x PE，对应目标价 70.06 元 [23] 主要财务指标预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入 ( 百万 )|9,603|17,321|21,204|25,422| |同比增速 (%)|154.9%|80.4%|22.4%|19.9%| |归母净利润 ( 百万 )|386|657|762|894| |同比增速 (%)|2,326.1%|70.4%|16.0%|17.3%| |每股盈利 ( 元 )|2.74|4.67|5.42|6.36| |市盈率 ( 倍 )|20|12|10|9| |市净率 ( 倍 )|5.8|4.0|2.8|2.1| [23]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 帝科股份2024年Q1业绩超预计，净利率环比上升，技术领先优势不断巩固，作为TOPCon银浆龙头，LECO技术优势凸显，鉴于当前银价处于高位对收入产生较大影响，上调2024 - 2026年盈利预测，维持“买入”评级[5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 数据日期收盘价为2024/05/06的55.27元，总股本14,070万股，流通A股12,510万股，资产负债率80.81%，市净率5.38倍，净资产收益率（加权）12.40，12个月内最高/最低价为97.00/44.40元[2] 业绩情况 - 2024年Q1实现营业收入36.44亿元，同比+135.38%；归母净利润1.76亿元，同比+103.71%；扣非归母净利润1.94亿元，同比增长143.45%；毛利率10.65%，受银价上涨环比-0.46 pct；净利率4.76%，环比+2.17 pct[5] 技术优势 - LECO技术打破过去TOPCon银铝浆体系，提升行业壁垒和技术门槛，公司依靠多年研发积累形成先发优势，Q1业绩收入及盈利能力处行业第一，后续将和龙头厂商合作深化LECO平台技术优势，还在开发超薄Poly及bc等路线延伸，30%银含量的HJT银包铜浆料正在配合客户进行下游验证[6] 投资建议 - 上调公司2024 - 2026年盈利预测，预计实现营业收入143.85/171.65/189.41亿元，同比+49.80%/+19.32%/+10.35%（原预测值分别为128.70/154.88/175.94亿元），归母净利润分别为6.25/7.78/9.07亿元（原预测值分别为5.84/7.79/9.07），对应当前P/E为12.44倍/10.0倍 /8.57倍，维持“买入”评级[7] 投资要点 - LECO优势明显，2024年Q1银浆出货569.94吨，同比+96.84%，后续出货量仍有上升空间，N型浆料出货比例持续上升，Q1 TOPCon全套产品出货493.17吨，占银浆出货比例为86.53%[15] - 原材料一体化促进降本增效，LECO浆料降低对铝接触能力依赖，增强对玻璃粉体系精准控制刻蚀能力要求，公司长期自研并生产玻璃粉，对玻璃粉配方有行业领先理解，硝酸银项目预计2024年底投产，有望降本增效[16]

无锡帝科电子材料股份有限公司 关于深圳证券交易所年报问询函 之回复 中天运[2024]审字第 90010 号附 2 号 中天运会计师事务所（特殊普通合伙） JONTEN CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP 深圳证券交易所创业板公司管理部： 无锡帝科电子材料股份有限公司（以下简称"帝科股份"或"公司"）于 2024 年 4 月 17 日收到贵部下发的《关于对无锡帝科电子材料股份有限公司的年报问 询函》（创业板年报问询函【2024】第 15 号）（以下简称"问询函"），接到 问询函后，公司及时组织相关人员对问询函提出的有关问题进行了认真的核查及 落实，现将有关情况回复说明如下： 问题 1、2021 年至 2023 年，你公司经营活动产生的现金流量净额分别为-2.59 亿元、-1.97 亿元、-10.51 亿元，归属于上市公司股东的净利润（以下简称"净利 润"）分别为 0.94 亿元、-0.17 亿元、3.86 亿元。 请你公司结合业务模式、销售收款模式、采购付款模式以及存货政策等，量 化分析你公司连续多年累计经营活动现金流净额与净利润差异较大的原因及合 理性，并对比同行业公司经营状况 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][16] 报告的核心观点 - 报告期内公司实现营收36.44亿元，同比增长135.38%，环比增长3.95%；实现归母净利润1.76亿元，同比增长103.71%，环比增长89.01%；实现扣非净利润1.94亿元，同比增长143.45%，环比增长102.39%；24Q1毛利率/净利率分别为10.65%/4.76%，环比分别-0.46pct/+2.17pct [3] - 公司作为LECO技术牵头者，充分享受新技术红利，银浆出货持续提升，市占率行业领先；截至24Q1末，公司实现光伏银浆出货569.94吨，同比增长96.84%，其中N型电池全套导电银浆产品出货493.17吨，占比为86.53%；预计2024全年出货2500 - 3000吨，随着N型电池渗透率进一步提升，公司N型银浆出货占比有望持续攀升 [3] - 考虑到行业“银点价格+加工费”的银浆定价模式，当前银点价格快速增长，或导致公司毛利率有所下降，但公司银浆加工费高位维持，整体盈利能力坚挺 [3] - 公司于2024年3月发布定增预案，拟募集资金总额不超过26450万元，用于年产2000吨导电银浆扩建项目、年产50吨半导体封装用低温导电银浆的研发和生产项目、低温导电银浆的研发和生产项目及补充流动资金；在光伏银浆需求持续上涨的背景下，公司积极扩产，保障产能及出货优越性；同时，公司紧抓半导体发展机遇，提升LED芯片粘接银浆、IC芯片粘接银浆、功率半导体烧结银浆等产品的批量化、规模化供应能力，打造第二增长极 [3] - 截至2023年末，公司高纯度硝酸银的研发、低成本金属粉体的研发等项目均有序推进，预计2024年底硝酸银项目建成投产，充分满足公司原材料银粉生产需求，打通上下游一体化，实现进一步降本，盈利能力有望增厚 [3] - 预计公司2024 - 2026年实现营业收入分别为128.7亿元、160.6亿元、185.99亿元，实现归母净利润6.29亿元、7.57亿元、8.72亿元，同比增长63.2%、20.3%、15.2%；对应EPS分别为6.26、7.53、8.68，当前股价对应的PE倍数分别为12.6X、10.5X、9.1X [3][15][16] 根据相关目录分别进行总结 财务报表和主要财务比率 - 经营活动现金流：2022A - 197百万元，2023A - 1051百万元，2024E - 267百万元，2025E 580百万元，2026E 1659百万元 [7] - 净利润：2022A - 21百万元，2023A 378百万元，2024E 656百万元，2025E 798百万元，2026E 932百万元 [7] - 折旧摊销：2022A 13百万元，2023A 19百万元，2024E 28百万元，2025E 36百万元，2026E 44百万元 [7] - 财务费用：2022A 113百万元，2023A 150百万元，2024E 217百万元，2025E 236百万元，2026E 211百万元 [7] - 投资损失：2022A 18百万元，2023A 36百万元，2024E 15百万元，2025E 22百万元，2026E 23百万元 [7] - 营运资金变动：2022A - 353百万元，2023A - 1668百万元，2024E - 1143百万元，2025E - 567百万元，2026E 275百万元 [7] - 其他经营现金流：2022A 33百万元，2023A 34百万元，2024E - 41百万元，2025E 56百万元，2026E 173百万元 [7] - 投资活动现金流：2022A - 41百万元，2023A - 81百万元，2024E - 61百万元，2025E - 113百万元，2026E - 84百万元 [7] - 资本支出：2022A 86百万元，2023A 125百万元，2024E 111百万元，2025E 114百万元，2026E 99百万元 [7] - 长期投资：2022A 48百万元，2023A 41百万元，2024E 0百万元，2025E 0百万元，2026E 0百万元 [7] - 其他投资现金流：2022A - 3百万元，2023A 3百万元，2024E 50百万元，2025E 1百万元，2026E 16百万元 [7] - 筹资活动现金流：2022A 279百万元，2023A 1113百万元，2024E - 323百万元，2025E - 264百万元，2026E - 246百万元 [7] - 短期借款：2022A 442百万元，2023A 1093百万元，2024E 0百万元，2025E 0百万元，2026E 0百万元 [7] - 长期借款：2022A 0百万元，2023A 0百万元，2024E 0百万元，2025E 0百万元，2026E 0百万元 [7] - 普通股增加：2022A 0百万元，2023A 1百万元，2024E 40百万元，2025E 0百万元，2026E 0百万元 [7] - 资本公积增加：2022A 4百万元，2023A 18百万元，2024E - 40百万元，2025E 0百万元，2026E 0百万元 [7] - 其他筹资现金流：2022A - 167百万元，2023A 2百万元，2024E - 323百万元，2025E - 264百万元，2026E - 246百万元 [7] - 现金净增加额：2022A 41百万元，2023A - 20百万元，2024E - 651百万元，2025E 204百万元，2026E 1329百万元 [7] - 营业收入增长率：2022A 33.8%，2023A 154.9%，2024E 34.0%，2025E 24.8%，2026E 15.8% [8] - 营业利润增长率：2022A - 140.0%，2023A 1217.2%，2024E 73.6%，2025E 22.8%，2026E 15.9% [8] - 归属母公司净利润增长率：2022A - 118.4%，2023A 2336.5%，2024E 63.2%，2025E 20.3%，2026E 15.2% [8] - 资产负债率：2022A 71.8%，2023A 80.2%，2024E 74.8%，2025E 70.5%，2026E 64.4% [8] - 净负债比率：2022A 75.2%，2023A 67.8%，2024E 80.1%，2025E 49.6%，2026E 0.1% [8] - 总资产周转率：2022A 1.3，2023A 1.9，2024E 1.8，2025E 1.9，2026E 1.9 [8] - 应收账款周转率：2022A 4.9，2023A 5.0，2024E 5.9，2025E 6.1，2026E 6.8 [8] - 应付账款周转率：2022A 39.9，2023A 66.3，2024E 66.0，2025E 36.0，2026E 36.0 [8] - 每股收益（最新摊薄）：2022A - 0.17元，2023A 3.84元，2024E 6.26元，2025E 7.53元，2026E 8.68元 [8] - 每股经营现金流（最新摊薄）：2022A - 1.96元，2023A - 10.46元，2024E - 2.66元，2025E 5.78元，2026E 16.51元 [8] - 每股净资产（最新摊薄）：2022A 9.15元，2023A 13.17元，2024E 18.63元，2025E 25.88元，2026E 34.21元 [8] - P/E：2022A - 460.6倍，2023A 20.6倍，2024E 12.6倍，2025E 10.5倍，2026E 9.1倍 [8] - P/B：2022A 8.6倍，2023A 6.0倍，2024E 4.2倍，2025E 3.1倍，2026E 2.3倍 [8] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 - 资产负债表：2022A - 2026E流动资产分别为3028、6266、7008、8450、9343百万元；现金分别为866、1835、1184、1387、2716百万元等 [28] - 利润表：2022A - 2026E营业收入分别为3767、9603、12870、16060、18599百万元；营业成本分别为3435、8533、11405、14199、16451百万元等 [28] - 现金流量表：未详细提及新内容，与前文财务报表部分相关数据对应 [28] - 主要财务比率：成长能力、获利能力、流动比率、速动比率、P/E、P/B、EV/EBITDA等部分数据与前文主要财务比率部分对应 [28]

业绩总结 - 公司2024年一季度营收约36.44亿元，同比增长135.38%[1] - 公司N型出货行业领先，银浆销售翻番增长，毛利率约10.65%[1] - 公司LECO盈利逐步体现，研发持续投入，2024年研发费用同比增长201%[1] - 公司维持2024-2025年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润同比增长69%/25%/21%[1] - 公司2024年归母净利润预测为6.5亿，同比增长69%；2025年预测为8.2亿，同比增长25%；2026年预测为9.9亿，同比增长21%[2] 未来展望 - 公司预计2024年出货量约2500-3000吨，TOPCon加工费贡献主要利润[1] - 公司维持2024-2025年盈利预测，目标价84元，维持“买入”评级[1] 其他新策略 - 本报告不构成对任何人的投资建议，公司及作者不对使用报告内容导致的后果负责[4] - 公司投资评级包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据未来6个月个股涨跌幅相对基准的预期进行评定[5] - 行业投资评级分为增持、中性和减持三个等级，根据未来6个月内行业指数相对基准的预期进行评定[6]

公司经营情况 - 2024 年第一季度，公司实现营业收入 36.44 亿元，较上年同期增长 135.38% [2] - 2024 年第一季度，归属母公司股东净利润 1.76 亿元，较上年同期增长 103.71% [2] - 2024 年第一季度，扣非后归属母公司股东净利润 1.94 亿元，较上年同期增长 143.45% [2] - 2024 年第一季度，经营活动净现金流量净额 3.86 亿元，较上年同期增长 177.83% [2] - 截至 2024 年 3 月 31 日，公司总资产规模达到 75.38 亿元，较上年期末增长 11.10% [2] - 截至 2024 年 3 月 31 日，净资产为 14.3 亿元，较上年期末增长 8.06% [2] - 2024 年第一季度，公司光伏导电银浆实现销售 569.94 吨，较上年同期增长 96.84% [3] - 2024 年第一季度，应用于 N 型 TOPCon 电池全套导电银浆产品实现销售 493.17 吨，占公司光伏导电银浆产品总销售量比例达 86.53% [3] 出货量预期 - 结合 2024 年全球光伏装机量不同预测口径以及光伏产业实际运行行情与产能情况，预期 2024 年公司全年出货量有望达到 2500 - 3000 吨 [3] 白银价格影响 - 公司产品销售价格和银粉采购价格均以银点价格为基础定价，近期白银价格上涨会使公司毛利率随收入基数变大而下降，但公司定价模式可将银点对银粉采购价格的影响通过销售定价向下游客户传导，不直接承担银粉价格大幅波动风险 [3] 行业竞争格局 - LECO 已基本成为 TOPCon 电池标配技术，行业壁垒和技术门槛提升，公司在 LECO 工艺专用导电浆料产品上处于行业领先地位，市场份额领先 [4] 项目进展 - 公司硝酸银项目预计 2024 年年底建成投产 [4] 银浆加工费情况 - 相较于 2024 年年初，目前公司银浆的加工费相对稳定，变化不大 [4] 流动资金来源 - 公司采购原材料银粉需全额预付货款或短账期内支付，销售有账期，随着业务规模增加，采购资金需求大，合作银行持续提供授信，公司也通过供应链代采补充流动资金 [4] 产品研发 - 公司配合客户端对类似 70% 左右铜含量的银包铜浆料进行产品验证，整体进展顺利 [5] 股票发行进展 - 公司 2024 年度简易程序向特定对象发行股票事项正在有序推进 [5] 产品定价 - 公司结合市场竞争关系、产品性能差异、客户规模、结算方式等因素与客户协商定价，凭借技术能力，产品价格可能有小幅溢价 [5] 出货量波动情况 - 公司一季度不同月份出货量略有波动，2 月因春节因素出货量低，3 月出货量高，背面银浆出货量多于正面银浆 [5] 客户账期情况 - 公司对下游客户账期相对稳定，会根据客户状况动态评估，对资信变差客户收缩账期 [5]

业绩总结 - 帝科股份2024年一季度实现收入36.44亿元，同比增长135.38%[1] - 公司2024-2026年营收预测分别为154.87、185.34、215.34亿元，对应增速分别为61.3%、19.7%、16.2%[2] - 帝科股份2023年营业总收入预计为9,603百万元，2026年预计达到21,534百万元[3] - 2023年至2026年，帝科股份的净利润增长率分别为2336.51%，76.91%，21.87%，18.39%[3] - 公司预计2026年每股收益将达到7.00元[3]