经营业绩 - 2024年上半年公司实现营业收入14.05亿元，同比增长18.01% [3] - 归属于上市公司股东的净利润为4.21亿元，同比增长20.24% [3] - 经营性净现金流达到5.73亿元，同比增长43.11% [3] - 整体毛利率为47.84%，同比微降1.52% [3] 防晒剂市场 - 2024年上半年全球个人护理品领域的消费需求旺盛，防晒产品景气度较高 [2] - 新型防晒剂在安全性、配方表现和使用肤感上更具优势，市场规模和渗透率持续提升 [2] - 传统防晒剂在欧洲市场的增长速度相对放缓 [2] - 新型防晒剂的收入占比在二季度已超过传统防晒剂，成为公司业绩增长的主要驱动力 [3] 市场竞争与策略 - 防晒市场是一个充分竞争的市场，公司凭借完善的产品布局和严格的品质管理成为全球主要防晒剂制造商之一 [3] - 公司积极把握行业发展机遇，持续加强综合竞争实力和抗风险能力 [5] - 下半年公司将采取更加积极的市场竞争策略，进一步加强中小客户的开发力度 [5] 新产品与市场推广 - 去屑剂吡罗克酮乙醇胺盐（PO）是公司2023年底推出的洗护类新原料，已进入部分主流客户的供应链 [4] - 下半年公司将加强市场开发力度，结合其他原料储备和研究成果提供定制化解决方案 [4] 未来展望 - 中长期来看防晒产品的终端消费需求持续增长，新型防晒剂市场仍在快速成长阶段 [4] - 公司对行业未来发展保持充足信心，持续加强在配方和解决方案领域的竞争力 [4] - 马来西亚生产基地预计2025年下半年正式投产，将显著提升公司在北美、东南亚等地区的市场竞争力和抗风险能力 [4] 分红与股东回报 - 公司实施中期利润分配，每股派发现金股利0.6元（含税），合计分红金额超过2亿元 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 营收端 - 24H1 化妆品活性成分及其原料/合成香料分别营收12.0/1.9亿元,同比增长15.1%/41.1% [3] - 24H1境内营收1.6亿元,同比增长39.0%;境外营收12.4亿元,同比增长15.8% [3] 盈利端 - 24Q2毛利率47.86%,同比下降1.81个百分点;24Q2净利润2.0亿元,同比增长5% [4] 研发创新能力 - 公司具备持续创新研发能力,截至2024H1拥有196项授权专利,其中发明专利54项 [5] - 公司布局了多项新型化学防晒剂和物理防晒剂产品,同时扩充了氨基酸表面活性剂、PO等洗护类原料 [6] - 公司高效完成了年产1000吨P-S产线的投产试运行,并加快推进新产品的市场推广 [7] - 全面推进马来西亚年产1万吨防晒系列产品项目建设,进一步提高国际化水平和抗风险能力 [7] 财务预测摘要 - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.5/10.4/12.6亿元,对应PE为11/9/7倍 [8] - 公司营业收入预计2024-2026年分别增长26.5%、24.0%、20.0% [16] - 公司归母净利润预计2024-2026年分别增长15.6%、23.0%、20.5% [16] - 公司毛利率预计维持在47.8%-48.5%的水平 [16]

证券代码：300856 证券简称：科思股份 公告编号：2024-060 债券代码：123192 债券简称：科思转债 南京科思化学股份有限公司 关于使用闲置募集资金和闲置自有资金 进行现金管理的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 二、投资风险及风险控制措施 （一）投资风险分析 公司及子公司使用闲置募集资金和闲置自有资金购买的投资理 财品种安全性高、流动性好，属于低风险投资品种，但金融市场受宏 观经济的影响较大，公司及子公司将根据经济形势以及金融市场的变 化适时适量的介入，但不排除该项投资受到市场波动的影响。 南京科思化学股份有限公司（以下简称"公司"或"科思股份"） 于 2024 年 4 月 16 日召开第三届董事会第十八次会议和第三届监事 会第十五次会议，审议通过了《关于使用闲置募集资金和闲置自有资 金进行现金管理的议案》，同意公司及子公司在确保不影响正常运营 和募集资金投资项目推进的情况下，使用总额度不超过 20,000 万元 人民币的闲置募集资金和不超过 70,000 万元人民币的闲置自有资金 进行现金管理，用于购买安全性高、流动性好 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 科思股份2Q24淡季经营稳健，品类持续开拓，防晒剂全球龙头地位稳固，虽受客户消化库存、欧洲天气及安庆工厂产能爬坡等因素影响，但仍有增长，考虑短期扰动下调盈利预测，维持“买入”评级 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2Q24收入6.93亿元，环比-2.7%、同比+15%；扣非归母净利润1.97亿元，环比-3.6%、同比+5.2%；归母净利润2.02亿元，环比-8.2%、同比+6%；中期分红每股现金红利0.6元，现金分红比例48% [2] 经营分析 - 安庆工厂爬坡前期拖累毛利率，可转债利息、汇兑收益及所得税税率影响表观利润，2024年毛利率47.86%，环比持平、同比-1.81%，财务费用率同比+2.59PCT，所得税费用增加 [3] - 分业务，1H24化妆品活性成分及其原料营收12亿元、同比+15%，毛利率52.4%、同比-0.96PCT；合成香料营收1.93亿元、同比+41%，毛利率22.18%、同比+0.3PCT [3] - 分地区，1H24境外/境内营收12.4/1.6亿元，同比+16%/+39% [3] 盈利预测、估值与评级 - 24年增长驱动来自新防晒剂放量，洗护产品预计业绩贡献较小，下调24 - 26年归母净利润预测至8.5/11/13亿元（前值9.56/11.7/13.8亿元），同比+16%/+29%/+18%，对应PE 12/9/8倍 [3] 公司基本情况及预测 - 2022 - 2026E营业收入分别为17.65/24/29.47/39.02/47.06亿元，增长率分别为61.85%/35.99%/22.80%/32.41%/20.61% [7][8] - 2022 - 2026E归母净利润分别为3.88/7.34/8.5/11/13.02亿元，增长率分别为192.13%/89.00%/15.86%/29.41%/18.34% [7][8] 市场评级情况 - 一周内至六月内“买入”评级分别为1/3/8/14/38次，“增持”评级分别为0/0/2/3/0次，“中性”和“减持”评级均为0次，评分分别为1.00/1.00/1.20/1.18/1.00 [9] 历史推荐情况 - 2022 - 2024年多次给出“买入”评级，不同日期市价不同，目标价均为N/A [10]

投资评级 - 科思股份（300856.SZ）的投资评级为“买入”，股价相对强于基准15%以上 [1][7] 核心观点 - 2024H1公司实现营收14.05亿元，同比增长18.01%，归母净利润4.21亿元，同比增长20.24%，扣非归母净利润4亿元，同比增长16.44% [1] - 2024H1公司拟每10股派发现金红利6元（含税），现金分红金额2.04亿元（含税），股利支付率48.34% [1] - 24Q2收入、利润增速环比放缓，24Q1/24Q2分别实现营收7.12/6.93亿元，同比+21.1%/+15%，归母净利润2.2/2.02亿元，同比+37.16%/+6% [1] - 新产能逐步释放支撑业绩增长，氨基酸表面活性剂、新型去屑剂等多款新品待放量 [1] - 预计2024-2026年营收分别为30/37/42亿元，同比增长27%/21%/14%，归母净利润分别为8.53/10.53/12.15亿元，同比增长16%/24%/15% [1] 财务数据 - 2024H1经营活动现金流净额5.73亿元，同比增长43.11% [1] - 2024H1销售毛利率分别为47.82%/47.86%，同比-1.22/-1.81PCT，销售净利率30.85%/29.10%，同比+3.59/-2.49PCT [1] - 2024H1境内/境外营收分别为1.61/12.44亿元，同比+38.99/+15.76%，毛利率分别为32.15%/49.87%，同比分别-3.54/-0.96PCT [1] - 2024E营业总收入预计为30.49亿元，同比增长27.1%，归属母公司净利润预计为8.53亿元，同比增长16.3% [2] - 2024E毛利率预计为46.7%，净资产收益率ROE预计为25.9%，EPS预计为2.51元 [2] 资产负债表与利润表 - 2024E流动资产预计为29.03亿元，非流动资产预计为16.68亿元，资产总计预计为45.72亿元 [3] - 2024E营业总收入预计为30.49亿元，营业成本预计为16.26亿元，营业利润预计为10.11亿元 [3] - 2024E净利润预计为8.53亿元，归属母公司净利润预计为8.53亿元 [3] 现金流量表 - 2024E经营活动现金流预计为7.17亿元，投资活动现金流预计为-1.39亿元，筹资活动现金流预计为-1.91亿元 [3] - 2024E现金流净增加额预计为3.87亿元 [3]

投资评级 - 增持（维持） [2] 核心观点 - 报告公司科思股份为防晒剂领域龙头企业，防晒剂市场需求高景气度+高毛利率的新品逐步放量，预计仍能维持较高盈利能力，未来个护项目产能释放贡献新增长 [3] - 24H1 营业收入为 14.05 亿/同比+18.01%，归母净利润为 4.21 亿/同比+20.24%，扣非归母净利润 4.01 亿/同比+16.44% [3] - 24Q2 营业收入为 6.93 亿/同比+15.00%，归母净利润为 2.02 亿/同比+6.00%，扣非归母净利润 1.97 亿/同比+5.23%，单季度净利润环比-8.18% [3] - 24H1 毛利率 47.8%，同比下降 1.5pcts，归母净利率 30.0%，同比增长 0.6pcts [3] - 预计 24-26 年营业收入至 29.32/35.66/43.20 亿，同比增速+22.2%/+21.6%/+21.1%，归母净利润 8.54 亿/10.35 亿/12.39 亿，同比增速为+16.4%/+21.2%/+19.7%，对应 PE 为 10.82X/8.93X/7.46X [3] 财务数据 - 24H1 营业收入 14.05 亿，同比+18.01% [3] - 24H1 归母净利润 4.21 亿，同比+20.24% [3] - 24H1 扣非归母净利润 4.01 亿，同比+16.44% [3] - 24Q2 营业收入 6.93 亿，同比+15.00% [3] - 24Q2 归母净利润 2.02 亿，同比+6.00% [3] - 24Q2 扣非归母净利润 1.97 亿，同比+5.23% [3] - 24H1 毛利率 47.8%，同比下降 1.5pcts [3] - 24H1 归母净利率 30.0%，同比增长 0.6pcts [3] - 预计 24-26 年营业收入 29.32/35.66/43.20 亿，同比增速+22.2%/+21.6%/+21.1% [3] - 预计 24-26 年归母净利润 8.54/10.35/12.39 亿，同比增速+16.4%/+21.2%/+19.7% [3] - 预计 24-26 年 PE 10.82X/8.93X/7.46X [3] 业务分析 - 主营业务化妆品活性成分及其原料实现收入 12.02 亿，同比增长 15.07%，占比 85.6% [3] - 防晒品类结构调整，新型防晒剂增长迅速，包括 P-S、PA 等，产品品类丰富 [3] - 洗护产品投产爬坡，公司在防晒线基础上推出 PO 等洗护产品，看好未来出货量提升 [3] - 上半年完成年产 1000 吨 P-S 产线的投产试运行，公司全面推进马来西亚年产 1 万吨防晒系列产品项目建设 [3] - 加快推进氨基酸表面活性剂和 PO 等洗护类新品的市场推广 [3] - 安庆工厂 2600 吨高端个人护理项目的主体工程已完工并投产 [3] - 搭建体系化的"原料+"的供应模式，为原料开发和品质优化提供配方验证，不断创新和升级配方应用研究 [3] 市场表现 - 当前价格 27.29 元 [2] - 1M 绝对涨幅 -15.51%，相对涨幅 -10.85% [2] - 2M 绝对涨幅 -24.30%，相对涨幅 -18.98% [2] - 3M 绝对涨幅 -32.38%，相对涨幅 -23.66% [2]

报告公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 2024Q2 收入利润整体平稳，分红比率超预期[3] - 高价值新型防晒剂支撑公司盈利能力保持稳定，费用整体保持稳定[6] - 关注行业需求和业务节奏变化，中长期逻辑清晰[7] 根据相关目录分别进行总结 2024Q2 收入利润整体平稳，分红比率超预期 - 2024Q2 公司收入 6.93 亿，同比增长 15%，归母净利润 2.02 亿元，同比增长 5%[5] - 2024H1 收入 14.05 亿元，同比增长 18%，归母净利润 4.21 亿元，同比增长 20.24%，经营性现金流净额 5.73 亿元，同比增长 43.1%[5] - 公司中期拟向全体股东每 10 股派发现金红利 6 元（含税），合计派发 2.04 亿元，股利支付率 48%[5] - 2024Q2 公司 ROE 为 7.11%，有所下降[5] - 2024Q2 新型防晒剂收入占比已超过传统防晒，成为公司业绩增长主要驱动力[5] - 考虑到短期需求波动和下游去库影响，下调盈利预测，预计 2024-2026 年公司归母净利 8.4/10/11.6 亿元，同比增长 14.7%/+19%/+16%，EPS 2.48/2.95/3.42 元，当前股价对应 PE 为 12.3/10.3/8.9 倍，新产能和新品类驱动业绩增长长期逻辑不改，维持"买入"评级[5] 高价值新型防晒剂支撑公司盈利能力保持稳定，费用整体保持稳定 - 2024Q2 单季营业成本同比增长 19%，毛利率 47.86%，同比下降 1.81 个百分点，环比上升 0.04 个百分点，净利率 29.1%，同比下降 2.49 个百分点，环比下降 1.75 个百分点[6] - 费用整体平稳，其中 2024Q2 研发费用 0.3 亿元，同比增长 14.4%[6] - 2024H1 化妆品活性成分及其原料/合成香料收入分别为 12.02/1.93 亿元，同比增长 15.07%/+41.08%，同期成本同比增长 17.43%/+40.54%，化妆品活性成分及其原料成本增速略大于收入[6] - 2024H1 境外/境内营收 12.4/1.6 亿元，同比增长 15.76%/+38.99%，毛利率 49.87%/32.15%，同比下降 0.96 个百分点/-3.54 个百分点[6] 关注行业需求和业务节奏变化，中长期逻辑清晰 - 短期：展望 2024H2 传统防晒剂价格个位数降幅，高价值新型防晒剂及去屑剂产能处快速持续爬坡期[7] - 安庆工厂 P-S 新建产能 Q2 已建成，预计 2024H2 将步入快速放量期，P-M 新产能预计 2024Q3 建成，2024Q4 进入快速放量期[7] - 中期：预计新产品增量会平滑老产品调整，提振整体增速[7] - 长期：马来西亚工厂 2025H2 有望逐步投产试运行贡献公司新成长曲线[7] - 国际化妆品龙头阶段性收入增速放缓，中国化妆品社零短期承压，公司产能持续推进有望逆势提升份额，待行业景气度回升公司将更为受益[7]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年实现营收14.05亿元,同比增长18.01%;归母净利润4.21亿元,同比增长20.24% [2] - 2024年第二季度实现营收6.93亿元,同比增长15.00%;归母净利润2.02亿元,同比增长6.00% [2] - 公司各业务毛利率保持稳定,但低毛利业务占比提高使得整体毛利率微降 [2] - 公司费用率整体下降,财务费用率增长主要系可转债利息费用增加所致 [2] 业务发展情况 - 加强境内客户合作,境内营收快速增长 [2] - 新产线投产海外和产能投建顺利,销量有望进一步提升 [2] - 新品产能陆续落地,进一步打开成长空间 [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年净利润分别为9.09/11.19/13.42亿元,同比增长24.0%/23.1%/19.9% [3] - 对应PE为11/9/8X [3] 风险提示 - 海外需求不及预期 [2] - 新项目落地不及预期 [2] - 出口成本大幅变化 [2]

报告公司投资评级 - 科思股份的投资评级为“优于大市”[1][5] 报告的核心观点 - 科思股份在防晒市场份额持续提升，尽管受到下游客户去库存及海外天气影响，业绩增长有所放缓[1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 上半年公司实现营业收入14.05亿，同比增长18.0%；归母净利润4.21亿，同比增长20.2%。单Q2实现营收6.93亿，同比增长15.0%；归母净利2.02亿，同比增长6.0%，环比有所放缓[1] - 公司计划中期拟派发2.04亿元现金红利，每10股派发现金红利6元（含税），占归母净利润的48.34%[11] 财务状况 - 2024Q2公司实现毛利率47.86%，净利率29.10%，分别同比-1.81/-2.48pct，环比+0.03/-1.75pct。新增固定资产3.68亿，导致折旧摊销增多，叠加部分品类有所降价，导致盈利能力同比有所下行[1] - 销售/管理/研发费用率分别为1.29%/7.12%/4.78%，同比-0.01/-0.59/-0.02pct，规模效应下带动整体费用管控良好。财务费用率为-0.38%，同比提升2.59pct，主要受可转债利息费用增加影响[1] 营运及现金流 - 公司2024上半年存货周转天数107天，同比减少30天；应收账款周转天数56天，同比增加7天。2024Q2公司经营性现金流净额为4.12亿，同比增长80.2%，整体保持稳定水平[2] 投资建议 - 考虑到下游防晒需求波动性影响及在建工程转固影响毛利率，下调公司2024-2026年归母净利至8.77/10.65/12.73亿元，对应PE为12/10/8倍，维持“优大于市”评级[2] 盈利预测 - 2024年营收增速预计为24.9%，2025年为26.1%。毛利率2024年预计为47.5%，2025年为46.7%，由于安庆工厂转固及马来西亚工厂竣工，预计毛利率有所下行[25] 估值表 - 科思股份股价30.41元，总市值103亿元，EPS为2.59元，PE为11.7倍，投资评级为“优大于市”[27]

报告公司投资评级 - 科思股份的投资评级为“买入（维持）”[3] 报告的核心观点 - 科思股份2024年上半年业绩表现良好，营收和净利润均实现增长，现金流表现优于财务利润[4] - 新型防晒剂持续放量，新产品线如氨基酸表面活性剂、PO等洗护类产品市场推广顺利，产能布局充分[5] - 公司盈利能力高企，现金流大幅增长，得益于新型防晒剂占比提升和产品结构优化[6] - 尽管短期需求波动和去库影响，公司长期成长性有望得到验证，维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 科思股份的营业总收入和归母净利润预测显示持续增长，2024年至2026年的营业总收入分别为2964百万元、3610百万元和4384百万元，归母净利润分别为905.96百万元、1,124.88百万元和1,386.01百万元[3] - 每股收益（EPS）和市盈率（P/E）预测显示公司价值持续增长，2024年至2026年的EPS分别为2.67元、3.31元和4.08元，P/E分别为11.40、9.18和7.45[3] 投资要点 - 2024年上半年，科思股份实现营收14.05亿元，同比增长18.0%，归母净利润4.21亿元，同比增长20.2%，现金流表现超过报表利润表现，经营性现金净流同比+92%[4] - 公司披露中期分红，拟10股派发现金6元（含税），现金分红超2亿元，派息率51.7%[4] 财务数据 - 科思股份的资产负债表、利润表和现金流量表显示公司财务状况稳健，2024年至2026年的资产总计分别为4,912百万元、6,159百万元和7,697百万元，负债和股东权益总计分别为4,912百万元、6,159百万元和7,697百万元[15] - 毛利率、归母净利率和收入增长率显示公司盈利能力持续增强，2024年至2026年的毛利率分别为48.93%、49.78%和50.14%，归母净利率分别为30.56%、31.16%和31.61%，收入增长率分别为23.52%、21.79%和21.44%[15] 市场数据 - 科思股份的收盘价为30.41元，一年最低/最高价为28.72元/90.23元，市净率为3.78倍，流通A股市值为9,915.68百万元，总市值为10,326.21百万元[10]