行业概况 - 石墨是锂离子电池重要的负极材料，具有耐高温、抗腐蚀、导电、导热等性能 [1] - 根据原材料来源，主要分为天然石墨负极材料和人造石墨负极材料两大类 [1] - 天然石墨负极材料比容量高（约360mAh/g）、成本低，但循环寿命较短，主要用于消费电子和储能电池 [2] - 人造石墨负极材料循环稳定性好、体积膨胀率低（<10%），但生产成本高，主要用于动力电池，尤其是高端新能源汽车 [2] - 除上述两类外，还有复合石墨负极材料，通过混合天然与人造石墨制成，兼顾两者优势，主要用于中低端动力电池和储能领域 [4] - 行业上游为原材料（如天然石墨矿石、针状焦、石油焦）和设备（如预碳化、石墨化设备）供应商，中游为制造企业，下游为各类型电池产品生产企业 [5] - 产业链上游代表企业包括中国石化、中国石油、中国宝安、众大智能、中科电气等，中游包括贝特瑞、杉杉股份等，下游包括比亚迪、宁德时代等 [8] 行业发展历程与现状 - 21世纪以来，中国石墨负极材料逐渐实现国产化，2005年杉杉股份开发FSN-1系列完成人造石墨国产化，2007年贝特瑞完成改性天然石墨国产化 [9] - 2011年以来，行业大部分实现进口替代，人造石墨技术发展迅速，渗透率不断提升，2024年已超过80% [11] - 2016-2023年中国天然石墨产量波动，2023年达91万吨，同比增长7.06%，2024年初步统计产量约95万吨 [15] - 2024年全国石油焦累计产量为3286.3万吨，同比下降1.7%，2025年1-9月累计产量为2342.9万吨，同比减少4.7% [16] - 2020年以来，石墨负极材料占所有负极材料出货量的比例在98%左右，是行业主流产品 [19] - 截至2024年，贝特瑞、杉杉股份、尚太科技、中科电气、璞泰来等主要企业产能均在20万吨以上，7家企业合计产能超200万吨 [20] - 2016-2024年，中国石墨负极材料出货量呈上升趋势，2024年超过200万吨，增速为26% [24] - 2025年上半年，中国石墨负极材料出货量达127.6万吨，同比增长35.8% [24] - 2016年以来，人造石墨负极材料出货量占比呈上升趋势，截至2025年上半年占比已达91.7%，较2024年提升4.25个百分点 [25] 行业政策背景 - 2025年10月，《关于对锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制的公告》将人造石墨负极材料、混合负极材料及相关设备技术纳入出口管制范围，需申请许可，自2025年11月8日起实施 [14] - 2024年12月，《锂电池行业规范条件（2024年本）》规定碳（石墨）比容量>340mAh/g，无定形碳比容量>280mAh/g，硅碳比容量>480mAh/g [14] - 2023年12月，《产业结构调整指导目录（2024年本）》将动力电池负极材料等列为鼓励类项目 [14] - 2023年7月，《轻工业稳增长工作方案（2023-2024年）》提出加快锂离子电池等领域关键技术及材料研究应用，大力发展高安全性锂离子电池等产品 [14] - 2023年1月，《关于推动能源电子产业发展的指导意见》提出提高石墨、锂复合负极等负极材料应用水平 [14] 行业竞争格局 - 从营收规模看，2024年中国石墨负极材料上市企业中，贝特瑞相关业务营收超100亿元，杉杉股份、中科电气相关产品营收均超过50亿元 [29] - 从区域分布看，中国石墨负极材料生产企业主要分布在广东、上海、浙江等地区，其中广东代表性企业较多，包括贝特瑞、国民技术、科达制造 [30] 行业发展前景与趋势 - 技术发展趋势：头部企业如贝特瑞、杉杉股份、璞泰来等正加大在高端人造石墨、快充型负极及硅碳负极领域的研发投入，推动产品向高能量密度、长循环寿命、高安全性方向演进，例如通过CVD法、介孔碳包覆等技术工艺革新提升性能 [34] - 企业竞争趋势：龙头企业正加快研发高端产品和其他负极材料产品，将拉开与其他企业的差距，目前行业产能存在一定过剩，未来低端产能将逐渐转型或退出，行业集中度有望进一步提升 [34] - 市场驱动：未来行业发展主要驱动力来自动力电池以及储能电池，新能源汽车政策推动下，行业需求将出现爆发式增长，储能市场在风光电场、商业化削峰填谷电力项目等领域具备较大挖掘潜力 [36] - 出货量预测：预计到2030年，中国石墨负极材料出货量将超过500万吨 [37]

公司股价与交易表现 - 12月1日盘中股价下跌2.03%，报31.92元/股，总市值38.00亿元 [1] - 当日成交额1.13亿元，换手率3.19% [1] - 主力资金净流出572.83万元，特大单净卖出480.61万元，大单净卖出92.22万元 [1] - 今年以来股价累计上涨5.49%，近5日上涨1.04%，近20日下跌11.90%，近60日上涨3.13% [1] 公司基本概况 - 公司全称为上海市翔丰华科技股份有限公司，成立于2009年6月12日，于2020年9月17日上市 [1] - 公司主营业务为锂电池负极材料的研发、生产和销售，其主营业务收入构成为负极材料99.50%，其他(补充)0.50% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品，涉及概念板块包括石墨烯、储能、钠电池、固态电池、新材料等 [1] 股东结构与财务表现 - 截至9月30日，股东户数为2.43万户，较上期增加7.08%，人均流通股为4481股，较上期减少6.49% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入11.31亿元，同比增长8.16% [2] - 2025年1-9月，公司归母净利润为1994.75万元，同比大幅减少64.64% [2] - 公司A股上市后累计派现4500.21万元，近三年累计派现3500.21万元 [2]

股价表现与资金流向 - 11月28日盘中股价上涨2.07%至32.62元/股，成交额6453.54万元，换手率1.84%，总市值38.83亿元 [1] - 主力资金净流出439.06万元，其中大单买入579.50万元（占比8.98%），卖出1018.56万元（占比15.78%） [1] - 今年以来股价累计上涨7.80%，近5个交易日上涨2.32%，近20日下跌8.52%，近60日上涨8.59% [1] 公司基本面 - 公司主营业务为锂电池负极材料的研发、生产和销售，负极材料业务收入占比99.50% [1] - 2025年1-9月实现营业收入11.31亿元，同比增长8.16%；归母净利润1994.75万元，同比减少64.64% [1] - A股上市后累计派现4500.21万元，近三年累计派现3500.21万元 [2] 股东结构与行业分类 - 截至9月30日股东户数2.43万户，较上期增加7.08%；人均流通股4481股，较上期减少6.49% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品，概念板块包括石墨烯、储能、钠电池、新材料、固态电池等 [1]

股价与资金表现 - 11月26日盘中股价报31.63元/股，下跌2.01%，总市值37.65亿元 [1] - 当日成交额7662.12万元，换手率2.21% [1] - 主力资金净流出899.92万元，其中特大单净卖出93.33万元，大单净卖出806.59万元 [1] - 公司股价今年以来上涨4.53%，但近5个交易日下跌11.70%，近20日下跌11.13% [1] 公司基本面 - 公司主营业务为锂电池负极材料的研发、生产和销售，该业务占营业收入比重达99.50% [1] - 2025年1-9月实现营业收入11.31亿元，同比增长8.16% [2] - 2025年1-9月归母净利润为1994.75万元，同比大幅减少64.64% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为2.43万户，较上期增加7.08% [2] 公司背景与市场分类 - 公司成立于2009年6月12日，于2020年9月17日上市 [1] - 所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品 [1] - 所属概念板块包括小盘、钠电池、固态电池、锂电池、宁德时代概念等 [1] - A股上市后累计派现4500.21万元，近三年累计派现3500.21万元 [2]

股东户数与筹码集中度 - 截至11月20日公司股东户数为5259户，较上期11月10日减少506户，环比降幅为8.78% [2] - 公司股东户数连续第3期下降 [2] - 本期筹码集中以来融资余额合计增加3740.38万元，增幅为33.89% [2] 股价与市场表现 - 截至发稿公司收盘价为57.99元，上涨0.19% [2] - 本期筹码集中以来股价累计上涨0.43% [2] - 具体到各交易日，6次上涨，4次下跌 [2] 融资融券数据 - 该股最新11月21日两融余额为1.48亿元，其中融资余额为1.48亿元 [2] - 本期筹码集中以来融资余额合计增加3740.38万元，增幅为33.89% [2] 公司财务业绩 - 前三季公司共实现营业收入5.22亿元，同比下降12.29% [2] - 实现净利润5629.61万元，同比下降60.49% [2] - 基本每股收益为0.6200元，加权平均净资产收益率2.68% [2]

股价与资金流向 - 11月24日盘中股价报31.24元/股，下跌2.01%，成交额1.26亿元，换手率3.66%，总市值37.19亿元 [1] - 当日主力资金净流出378.35万元，其中特大单买入113.42万元（占比0.90%），大单买入1746.18万元（占比13.83%）并卖出2237.95万元（占比17.72%） [1] - 公司股价今年以来上涨3.24%，但近期表现疲弱，近5个交易日下跌18.11%，近20日下跌9.16%，近60日下跌1.14% [1] 公司基本概况 - 公司全称为上海市翔丰华科技股份有限公司，成立于2009年6月12日，于2020年9月17日上市 [1] - 主营业务为锂电池负极材料的研发、生产和销售，负极材料收入占主营业务收入99.50% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品，概念板块包括小盘、钠电池、固态电池、宁德时代概念、锂电池等 [1] 股东与财务表现 - 截至9月30日，股东户数为2.43万户，较上期增加7.08%，人均流通股为4481股，较上期减少6.49% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入11.31亿元，同比增长8.16%，但归母净利润为1994.75万元，同比大幅减少64.64% [2] - A股上市后累计派现4500.21万元，近三年累计派现3500.21万元 [2]

可转债发行 - 公司发行800万张可转换公司债券，总额80000万元，净额790728457.59元[4] 可转债条款 - “翔丰转债”初始转股价33.63元/股，后调为27.44元/股[5][7][8] - 转股期限为2024年4月16日至2029年10月9日[5] - 有条件赎回条款：连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格130%或未转股余额不足3000万元[9] - 票面利率第一年0.30%，第二年0.50%，第三年1.00%，第四年1.50%，第五年2.00%，第六年3.00%，本期为1.00%[11] 赎回情况 - 2025年11月3 - 17日，已有10个交易日收盘价格不低于35.67元/股[2][12] - 若触发有条件赎回条款，公司将开会决定是否行使赎回权[13]

行业整体盈利能力分析 - 2025年1-9月锂电负极材料行业整体发展趋势良好，除山河智能外，其他上市公司营收同比均有较大增幅 [2] - 行业龙头贝特瑞和杉杉股份2025年1-9月营收同比分别增长20.6%和11.48%，尚太科技营收同比增速最快，达52.09% [2] - 2025年1-9月行业净利润总体呈增长趋势且幅度较大，超半数公司净利润同比由负转正，杉杉股份净利润同比增长高达1121.72% [5] - 2025年1-9月约半数上市公司毛利率同比微增，贝特瑞毛利率同比下滑0.59个百分点；约八成公司净利率同比上升，贝特瑞和杉杉股份净利率分别上升1.2和1.83个百分点 [8] 各公司营收与净利润表现 - 贝特瑞2025年1-9月实现营收123.80亿元，同比增长20.6%，净利润7.68亿元，同比增长14.37% [12][13] - 杉杉股份2025年1-9月实现营收148.10亿元，同比增长11.48%，净利润2.84亿元，同比增长1121.72% [15][16] - 璞泰来2025年1-9月实现营收108.30亿元，同比增长10.06%，净利润17.00亿元，同比增长37.25% [20][21] - 中科电气2025年1-9月实现营收59.04亿元，同比增长52.03%，净利润4.02亿元，同比增长118.85% [24][25] - 尚太科技2025年1-9月实现营收55.06亿元，同比增长52.09%，净利润7.11亿元，同比增长23.08% [28][29] - 翔丰华2025年1-9月实现营收11.31亿元，同比增长8.16%，净利润0.20亿元，同比下降64.64% [33] - 易成新能2025年1-9月实现营收30.10亿元，同比增长12.79%，净利润为-2.65亿元，亏损同比收窄55.20% [36][37] - 索通发展2025年1-9月实现营收127.60亿元，同比增长28.66%，净利润6.54亿元，同比增长201.81% [39] - 山河智能2025年1-9月实现营收50.57亿元，同比下降2.08%，净利润0.97亿元，同比增长177.57% [41][42] - 国民技术2025年1-9月实现营收9.58亿元，同比增长16.73%，净利润为-0.74亿元，亏损同比收窄50.63% [44][45] 各公司毛利率与净利率情况 - 贝特瑞2025年1-9月毛利率为21.71%，同比下滑0.59个百分点，净利率为7.77%，同比上升1.2个百分点 [13] - 杉杉股份2025年1-9月毛利率为16.63%，同比上升1.42个百分点，净利率为2.22%，同比上升1.83个百分点 [16] - 璞泰来2025年1-9月毛利率为32.45%，同比上升3.36个百分点，净利率为17.29%，同比上升2.59个百分点 [21] - 中科电气2025年1-9月毛利率为18.48%，同比下降0.93个百分点，净利率为8.82%，同比上升2.12个百分点 [25] - 尚太科技2025年1-9月毛利率为22.47%，同比下降2.73个百分点，净利率为12.92%，同比下降3.04个百分点 [29] - 翔丰华2025年1-9月毛利率为13.06%，同比下降7.38个百分点，净利率为1.67%，同比下降3.62个百分点 [33] - 易成新能2025年1-9月毛利率为6.31%，同比上升1.71个百分点，净利率为-11.16%，同比上升16.1个百分点 [37] - 索通发展2025年1-9月毛利率为14.14%，同比上升4.84个百分点，净利率为6.94%，同比上升3.49个百分点 [39] - 山河智能2025年1-9月毛利率为27.16%，同比下降0.41个百分点，净利率为1.30%，同比上升1.09个百分点 [42] - 国民技术2025年1-9月毛利率为20.02%，同比上升0.03个百分点，净利率为-7.90%，同比上升12.32个百分点 [45] 公司业务与战略布局 - 贝特瑞构建了天然石墨负极、人造石墨负极、硅基负极等产品矩阵，海外印尼基地年产8万吨负极材料项目（一期）已建成，摩洛哥基地正极材料5万吨/年和负极材料6万吨/年产能稳步推进中 [11] - 杉杉股份在负极材料领域有20多年研发和产业化实践，加大硅基材料研发投入，快充和硅基负极产品已批量供应头部客户 [14] - 璞泰来是新能源电池关键材料及自动化装备综合解决方案商，四川一体化负极工厂一期产能逐步投产，安徽紫宸硅碳负极产能一期已具备生产能力 [18][19] - 中科电气专注于锂离子电池负极材料研发生产二十余年，具备负极材料全工序设计能力，在阿曼规划建设全球最大锂离子电池负极材料一体化生产基地 [22][23] - 尚太科技北苏二期项目实现“投产即达产”，新工艺及新设备进一步提升生产效率 [27] - 翔丰华产品涉及硅碳负极、硬碳负极等新型碳材料，四川遂宁基地规划总产能14万吨，一期6万吨项目已于2023年初投产 [31][32] - 易成新能构建了从针状焦到负极材料成品的产业链一体化发展模式，开封、南阳、青海三地生产基地协同效应显著 [35] - 山河智能控股子公司博邦山河专注于人造石墨负极材料研发生产，产品克容量超过355mAh/g，首效高于93% [40] - 国民技术负极材料业务由内蒙古斯诺承担，具备从原料预处理至负极材料的全产业链生产能力，内蒙工厂规模化效应提升 [43]

员工持股计划执行情况 - 公司2024年员工持股计划所持有的公司股票已通过二级市场全部减持完毕 [1] - 减持期间为2025年9月20日至2025年11月12日 [1] - 累计减持公司股票1,305,100股，占公司总股本的1.0964% [1] - 减持方式包括集中竞价及大宗交易 [1]

员工持股计划执行情况 - 公司2024年员工持股计划所持有的公司股票已通过二级市场全部减持完毕 [1] - 员工持股计划在2025年9月20日至2025年11月12日期间通过集中竞价及大宗交易方式减持 [1] - 累计减持公司股票1,305,100股，占公司总股本的比例为1.0964% [1]