纪要涉及的行业和公司 - 行业：铝模板行业、AI和量子计算领域 - 公司：志特新材、南山铝业 纪要提到的核心观点和论据 志特新材业绩表现 - 2025年一季度营收同比增长23%，净利润扭亏为盈达2400万元，较去年同期亏损1800万元增长超200%，经营性现金流入达1.16亿元，同比增200%，毛利率从21%提升至28% [2][4] 业绩改善原因 - 海外业务快速放量，去年海外收入五亿多元，同比增40%，今年一季度海外订单签单量翻倍且在新国家和地区取得突破 [5] - 应收账款管理得当，一季度回款效果明显，现金流状况理想 [5] 产能情况 - 截至2023年底，铝模板产能约400万平方米，国内为主，新加坡和马来西亚有部分贡献，总体约450万平方米 [6] - PC数据待确认，爬架业务自22年底无增量 [7] 国内项目运营及客户结构 - 2025年初至今国内项目运营有所回暖但需求未旺盛，行业内企业不足200家，公司订单接单情况较好 [8] - 客户结构从国央企为主转向付款能力强的民营客户，涉足基建、市政等公建项目，比例逐步增大 [2][8] 南山铝业发展情况 - 因前几年扩张，资金需求大，2024年下半年发展速度放缓 [9] - 价格自2023年下降后基本在底部徘徊，较为稳定 [10] - 承接有预付款或资质好的民营客户，预付款占比30%-40%，国央企占比约60%，公建项目占总产能10%-15% [11] 海外市场情况 - 主要分布在东南亚（40%-45%）、港澳台（约30%）、中东（25%-30%），通过与中资企业合作（占20%）和本土化开发（占80%）开拓市场，今年重点推进本土化 [11] - 不同国家和地区利润率有差异，早期市场利润率高，整体盈利能力高于国内，台湾和中东地区利润率相对较高 [13][14] 会计估计调整 - 2024年四季度将铝模板折旧方式从工作量法变为按时间分摊，残值率从35%调至50%，旨在更真实反映经营情况，影响逐步消退，预计2026年不显著 [2][16][17] 投资性房地产科目 - 2024年末变动至3000万是因厂房出租，主要涉及以房抵债情况，余额约4000多万元，占应收款比例小，公司控制工抵房数量 [16][18] AI和量子计算领域 - 今年一季度与微观纪元等机构合作，成立合资公司，看好AI for science方向，合作处于早期阶段，未来收入贡献待明确 [3][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司未来可能继续探索其他领域投资机会，实现多元化发展和创新驱动，并根据项目进展和市场需求调整深化合作 [20][21] - 海外本土化建设不一定建厂房，可设子公司，有足够需求时考虑建生产基地，与当地伙伴共同出资控制风险，产量规划初步，待确定 [15]

财务表现 - 2025Q1公司实现收入5.56亿元，同比增长23.65%，归母净利润0.25亿元，同比增长236.44% [1] - Q1收入增速为2023Q1后近两年最快单季度增速，主要因海外业务持续拓展及国内地产需求筑底后客户结构优化 [1] - Q1毛利率28.08%，同比上升6.36个百分点，因高毛利海外业务增速快且低毛利爬架业务减亏 [1] - Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为6.65%/7.07%/4.08%/3.97%，同比分别变动-1.67/+0.37/-1.18/-1.77，期间费用率合计下降4.25个百分点 [1] - Q1经营净现金流1.16亿元，同比增长207.69%，因回款管理加强 [1] 业务发展 - 国内业务受益于地产政策放松有望筑底回升，海外业务因一带一路合作深化预计继续提速 [2] - 长期看好AI4S+量子计算在生物医药化学领域的应用，为公司打开第二成长曲线 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.0/3.0/3.5亿元，对应2025年4月28日收盘价PE为25.47/16.94/14.77倍 [3]

会议安排 - 公司第四届监事会第四次会议通知于2025年4月24日书面送达[3] - 会议于2025年4月27日以通讯方式召开[3] 会议审议 - 审议通过《2025年第一季度报告》，表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[4] 公告信息 - 公告日期为2025年4月29日[7]

会议信息 - 公司第四届董事会第十一次会议通知于2025年4月24日送达，4月27日召开[2] - 本次会议应出席董事9名，实际出席9名[2] 报告审议 - 会议审议通过《2025年第一季度报告》[3] - 《2025年第一季度报告》表决结果为同意9票，反对0票，弃权0票[3] - 《2025年第一季度报告》已通过公司董事会审计委员会审议[3]

整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入556,067,766.99元，较上年同期增长23.65%[6] - 归属于上市公司股东的净利润24,610,317.80元，较上年同期增长236.44%[6] - 经营活动产生的现金流量净额116,467,714.60元，较上年同期增长207.69%[6] - 本报告期末总资产5,486,299,630.10元，较上年度末增长0.56%[6] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益1,710,068,661.08元，较上年度末增长12.29%[6] - 营业收入增长23.65%，营业成本增长13.61%，成本增幅得到有效控制[13] - 公司资产总计期末余额为54.86亿元，期初余额为54.56亿元，略有增长[25] - 流动资产合计期末余额为27.07亿元，期初余额为27.06亿元，基本持平[25] - 非流动资产合计期末余额为27.79亿元，期初余额为27.49亿元，有所增加[25] - 负债合计期末余额为36.21亿元，期初余额为37.80亿元，有所减少[26] - 所有者权益合计期末余额为18.65亿元，期初余额为16.76亿元，有所增长[26] - 营业总收入本期发生额为5.56亿元，上期发生额为4.50亿元，同比增长23.65%[28] - 营业总成本本期发生额为5.27亿元，上期发生额为4.74亿元，同比增长11.06%[28] - 公司净利润从 -2077.16万元提升至2544.74万元[29] - 基本每股收益从 -0.0732元提升至0.0998元[30] - 经营活动现金流入小计从5.79亿元提升至7.34亿元[31] - 经营活动现金流量净额从 -1.08亿元提升至1.16亿元[31] - 投资活动现金流入小计从1.70亿元提升至2.10亿元[31] - 投资活动现金流量净额从 -2.67亿元提升至 -2270.70万元[31][32] - 筹资活动现金流入小计从3.49亿元提升至3.83亿元[32] - 筹资活动现金流量净额从1.88亿元变为 -2603.93万元[32] - 现金及现金等价物净增加额从 -1.87亿元变为6839.16万元[32] - 期末现金及现金等价物余额从2.47亿元提升至4.18亿元[32] 具体资产项目关键指标变化 - 交易性金融资产较期初下降35.77%，主要因本期期末银行理财到期赎回[11] - 预付款项较期初增长121.98%，主要为本期公司业务开展需要预付货款增加[11] - 货币资金期末余额为5.53亿元，期初余额为4.86亿元，增长13.77%[24] - 应收账款期末余额为13.93亿元，期初余额为15.15亿元，减少7.90%[24] - 合同负债期末余额为2.36亿元，期初余额为1.45亿元，增长62.81%[25] 费用指标关键指标变化 - 管理费用较上期增长30.49%，因新成立的下属公司增加[13] - 所得税费用较上期下降88.12%，因上期部分下属公司补交以前年度企业所得税[14] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为13,790，表决权恢复的优先股股东总数为0[18] - 珠海凯越高科技产业投资有限公司持股比例37.65%，持股数量98,718,937股[18] - 上海微积分私募基金管理有限公司－微积分3号私募证券投资基金持股比例4.70%，持股数量12,318,562股[18] - 珠海志壹股权投资企业（有限合伙）持股比例4.56%，持股数量11,957,110股[18] - 珠海志同股权投资企业（有限合伙）持股比例4.34%，持股数量11,390,720股[18] - 珠海志成股权投资企业（有限合伙）持股比例2.40%，持股数量6,293,216股[18] - 抚州市数字经济投资集团有限公司持股比例1.14%，持股数量3,000,077股[18] - 瑞众人寿保险有限责任公司－自有资金持股比例0.73%，持股数量1,907,160股[18] 公司重大事项 - 2024年6月25日至2025年1月13日，公司累计回购股份5,027,700股，占当时总股本2.0399%，成交总金额39,997,934.24元[21] - 2025年4月9日成立上海志特纪元新材料科技有限公司，注册资本3,000万元，横琴志特认缴1,530万元，出资比例51%[22]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 志特新材2024年业绩良好，营收增长、盈利转正，海外收入增速超40%，毛利率提升、费用率压降，新质生产力合作有进展，主业经营拐点已至，后续海外业务有望持续高增 [2][4][10] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年业绩预告预计全年收入24.8 - 26亿元，同比增长10.81% - 16.17%，归属净利润0.65 - 0.95亿元，扣非后净利润0.43 - 0.63亿元 [2] - 2024年实际全年营业收入25.26亿元，同比增长12.88%；归属净利润0.74亿元，同比转正；扣非后归属净利润0.43亿元，同比转正 [4] 业务表现 - 铝模、防护平台、PC预制件、废料营收分别同比增长7.23%、 - 18.9%、18.69%、20.92%，境外收入达5.2亿元，同比增长41.85%，占营收比重提升至16.38% [10] 盈利指标 - 全年综合毛利率25.38%，同比提升3.89pct，单四季度综合毛利率22.88%，同比提升8.38pct；分业务铝模、防护平台、PC预制件、废料毛利率分别同比提升5.03、4.62、2.83、2.96pct [10] - 全年期间费用率18.35%，同比下降1.81pct，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动 - 1.28、 - 0.37、 - 0.46、0.30pct至6.13%、5.04%、3.61%和3.58% [10] 现金流情况 - 全年经营活动现金流净流入0.31亿元，同比转正，收现比84.32%，同比提升6.29pct；单四季度经营活动现金流净流入0.29亿元，同比转正，收现比79.40%，同比提升1.71pct [10] 新质生产力合作 - 与量子创新中心、微观纪元合作，推动AI与量子技术用于新材料研发，与微观纪元成立合资公司，公司持股51% [10] 股权激励目标 - 2024 - 2026年剔除激励成本影响后净利润目标为0.8、2、3亿元，境外营收不低于5、10、15亿元，2024年顺利完成目标 [10] 财务报表预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2526|2985|3500|4060| |归属母公司所有者的净利润（百万元）|74|174|271|329| |经营活动现金流净额（百万元）|31|802|504|646| |每股收益（元）|0.30|0.66|1.03|1.26| [15]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024年志特新材归母净利润同比+262.69%符合预期，扣非业绩同比+152.20%，公司依靠自身产业资源优势布局新兴赛道探索第二增长曲线业务，未来发展可期，虽下调2025年盈利预测，但考虑海外业务发展势头强劲、国内新兴领域布局等因素，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月22日收盘价18.99元，一年内最高/最低为22.85/6.36元，市净率3.7，股息率0.53%，流通A股市值49.74亿元，上证指数/深证成指为3299.76/9870.05 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产5.51元，资产负债率69.28%，总股本/流通A股为2.62亿/2.62亿 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2238|2526|3156|3850|4633| |同比增长率（%）|16.0|12.9|24.9|22.0|20.3| |归母净利润（百万元）|-45|74|185|290|380| |同比增长率（%）|-125.5|-|150.7|56.8|31.2| |每股收益（元/股）|-0.18|0.30|0.70|1.11|1.45| |毛利率（%）|21.5|25.4|25.5|26.0|26.4| |ROE（%）|-3.0|4.8|12.1|16.3|18.1| |市盈率|-110|68|27|17|13| [5] 公司经营情况 - 2024年度公司营业收入25.26亿元，同比+12.88%；归母净利润0.74亿元，同比+262.69%；毛利率、归母净利率分别为25.38%、2.92%，同比分别+3.89%、+4.94%；期间费用率合计为18.35%，同比-1.81pct；资产及信用减值损失1.34亿元，占比营收5.30%、同比+0.88pct [6] - 分季度看，24Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收4.50/6.85/6.71/7.21亿元，同比+18.33%/+8.38%/+15.64%/+11.60%，实现归母净利润-0.18/0.26/0.52/0.14亿元，去年同期分别为0.02/0.34/-0.35/-0.46亿元 [6] - 2024年铝模实现营业收入14.8亿元，同比+7.23%，毛利率30.1%，同比+5.0pct；防护平台实现收入1.60亿元，同比-18.9%，毛利率3.3%，同比+4.62pct；装配式预制件实现收入4.32亿元，同比+18.7%，毛利率16.4%，同比+2.8pct；废料实现收入2.87亿元，同比+20.9%，毛利率29.9%，同比+3.0pct [6] - 2024年境内收入20.1亿元，同比+7.2%，毛利率23.3%，同比+4.8pct，境外收入5.2亿元，同比+41.9%，毛利率33.5%，同比-3.33pct [6] - 2024年经营活动现金流净额为0.31亿元，同比多流入5.06亿元；收现比84.32%，较去年同期上升6.29pct，应收票据及应收账款同比增加1.00亿元，存货同比增加0.45亿元，合同负债减少0.28亿元；付现比75.85%，同比下降12.54pct，应付票据及应付账款同比增加0.34亿元，预付款同比增加0.14亿元；24年末公司资产负债率69.28%，较23年末上升1.60pct [6] 公司业务布局 - 2025年2月19日公司拟与上海尖晶投资共同投资设立志特尖晶新材料数智化产业升级基金，公司出资1.99亿元，占基金出资总额99.5% [6] - 2025年3月3日公司与微观纪元、量子科技长三角产业创新中心签订《战略合作协议》，面向量子科技在新材料领域的产业应用和落地展开合作，拓展量子计算技术服务领域 [6]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：铝模行业、建筑行业 - 公司：志特新材 纪要提到的核心观点和论据 财务表现 - 2024 年营收 25.26 亿元，同比增长 12.8%；净利润 8500 万元，归母净利润 7300 万元，同比大幅增长 262%；扣非归母净利润 7420 万元，同比增长 152%；经营性现金流转正[1][2] - 2025 年利润目标 2 亿元，海外收入目标 10 亿元，需同比增长 130%[4][12] 产品营收情况 - 2024 年铝模业务营收 14.77 亿元，占总营收 58%，同比增长 7%；PC 业务营收 4.3 亿元，占总营收 17%，同比增长十几个百分点；废料业务营收 2.87 亿元，占总营收 11%，基本与往年持平；海外业务收入 5.19 亿元，同比增长 41%，占总收入比重约 20%[1][3] 毛利率情况 - 铝模板毛利率提升因海外业务比重增加、会计估计政策调整及精益生产控制成本，未来随海外市场拓展和生产效率提高将保持较好水平[1][5] - 2024 年海外毛利率有 3 个百分点波动，是项目跨年结算和调整所致，铝模业务在部分市场毛利仍高，新兴业务影响不大，整体海外毛利高于国内[18] 业务发展规划 - 爬架业务受广东省排压新规影响规模波动，公司控制规模、消化库存、提高毛利率，预计 2025 年扭亏；PC 构件业务毛利低，随产能释放拓展港澳台市场，受益于需求增长[1][6] - 2025 年海外铝模业务预计保持 30% - 40%收入增速，新拓展海外市场预计带来 2 - 3 亿元收入增长[4][12][13] 行业竞争与集中度 - 地产行业下行使铝模板需求承压，中小竞争对手出清，公司巩固市场地位，通过开拓国际市场、优化产品结构和提高生产效率实现业绩逆势增长[1][7] - 2019 年铝模行业有 1200 多家企业，2024 年底剩不到 200 家，2025 年清退速度维持，行业集中度将进一步上升[8] 现金流与应收账款 - 2024 年现金流改善得益于海外业务先款后货政策及国内调整营销策略，增加民营客户比例和预付款比例[1][9] - 2024 年应收账款约 1.2 亿元，有一定增长，处理问题客户并计提减值，2025 年应收展望相对稳定[10][11] 数字化与 AI 合作 - 公司自 2016 年推进数字化管理，获江西省首家数字化 L8 冠标认证；2025 年在 AI 领域探索材料端优化和第二曲线增长[14] - 与微纳科技切入 AI 量子赛道，合资公司已设立，推广研发材料，意向性订单预计二季度落地，二三季度有具体业务落地[15] 海外市场情况 - 东南亚是重点区域，马来西亚和新加坡是主要市场，计划在菲律宾和印尼本土化合作；澳大利亚做模块房屋，中东沙特子公司筹备生产基地，中亚哈萨克斯坦子公司有潜力[16] - 海外市场业务发展迅速，房建领域是重点，南美维持现有模式，北美有需求正在接触[17] - 海外客户包括地产开发商和总包商，总包客户占比约 20%[20][21] 国内市场情况 - 国内建筑行业需求有所改善但未显著反弹，公司战略重点在海外，国内订单审慎筛选[22] - 预计 2025 年国内行业逐步复苏，公司持乐观态度，有费用控制措施确保盈利[31] 其他重要但可能被忽略的内容 - 铝价波动对公司成本影响小，因从事租赁业务，铝模板可重复使用，折旧年限 5 年，实际使用 7 - 8 年[25] - 海外有新加坡和马来西亚生产基地，马来西亚基地满足当地需求占比约 30%，海外市场收入贡献约 30%，70%靠国内出口[26] - 国内产能利用率保持在 90%以上，去年模板出租率约 77% - 78%[27] - 海外销售提供全程服务指导和模板处置服务，增加客户粘性[28][29] - 2024 年废料销售毛利率提升因 1 - 3 季度铝价高，折旧政策影响有限[34] - 2025 年生产成本继续控制，管理费用按业务板块调整人员，保持研发投入，财务费用因可转债转股和银行融资条件改善减轻负担[33]

公司业绩亮点 - 2024年营收25.26亿元，同比增长12.88%，归属于上市公司股东的净利润7369.51万元，同比增长262.69%，经营活动产生的现金流量净额3060.78万元，较上年同期增长106.44% [2] - 2024年境内业务收入20.06亿元，同比增长7.21%；境外业务收入5.20亿元，同比大增41.85% [2] 铝模行业格局 - 国内铝模板行业2019年规模达峰值，登记在册企业逾1200家，截至2024年市场主体缩减至约200家，行业仍处于深度出清阶段 [2] - 未来企业数量预计进一步减少，市场资源向头部企业集聚，行业集中度将提升 [3] 铝模业务毛利率提升原因 - 2024年铝模业务毛利率为30.05%，较上年同期提升5.03% [4] - 海外铝模板业务毛利率高于国内，境外收入占比提升拉动整体毛利；构建全流程成本管控机制，提升铝模板周转效率 [4] 海外业务情况 - 2024年海外业务呈多元化区域布局，东南亚市场贡献最高，港澳台次之，新兴市场合计贡献剩余份额 [5] - 海外业务核心聚焦东南亚，启动本土化运营战略升级，构建“营销 - 生产 - 服务”一体化架构 [5] - 国内服务大型建筑工程总承包企业，海外形成“双轨制”客户体系 [5] 现金流好转原因 - 2024年经营活动现金流净额同比增幅达106.44% [6] - 全球化业务布局优化，海外业务“先款后货”强化现金流储备；调整客户结构，拓展民营企业客户，强化资金回笼保障 [6][7] 2025年业绩规划 - 股权激励计划设定2025年净利润不低于2亿的考核目标 [7] - 国际化拓展深化重点海外市场属地化布局，推动多元化产品协同出海；国内聚焦重点区域，布局高附加值领域，巩固业务基本盘 [7]

文章核心观点 - 志特新材2024年实现扭亏为盈，海外市场和装配式建筑业务成新增长引擎，但需警惕国际市场风险，持续提升研发投入和产品创新能力以应对市场竞争 [7] 公司业绩 - 2024年营业总收入25.26亿元，同比增长12.88% [1] - 归属净利润7369.51万元，扭亏为盈，同比增长262.69% [1] - 扣非净利润4274.92万元，同比增长152.20% [1] 海外市场拓展 - 2024年紧跟“一带一路”倡议，开拓东南亚、中东、非洲、南美洲等市场，境外收入5.2亿元，同比增长41.85% [4] - 在沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等地设子公司，与多家国际企业签战略合作协议，扩大市场份额 [4] - 在东南亚市场凭铝合金模板技术优势拿下多个标志性项目，提升国际品牌影响力 [4] 主营业务发展 - 模架业务凭借铝模板技术优势与产能升级保持稳健增长，铝模板成收入重要来源 [5] - 拓展装配式建筑业务，装配式PC构件和钢结构产品产销量同比大幅提升，成新增长点 [5] 激励与研发投入 - 2024年启动“股份回购+股权激励”组合机制，回购股份424.18万股，占总股本1.72%，实施股票期权激励计划，覆盖191人 [7] - 2024年研发投入9117.5万元，同比增长0.11%，占营业收入比例3.61%，较上年同期下降0.46个百分点 [7]