公司治理与股权激励 - 公司于2025年10月10日召开第四届董事会第十五次会议审议通过注销部分股票期权的议案 [2] - 注销原因包括4名激励对象因离职丧失资格及86名激励对象未达到首个行权期个人层面全额行权条件 [2] - 共计注销896,136份已授予但尚未行权的股票期权并于2025年11月12日完成注销事宜 [2]

股票期权情况 - 股票期权数量调整前为800万份，调整后为1120万份[3] - 2024年10月22日首次授予股票期权数量为704.00万份，行权价格为8.10元/份[14] - 2025年5月23日首次授予部分股票期权数量调整为985.60万份，行权价格调整为5.71元/份[9] - 4名激励对象离职、86名激励对象未达条件，896136份股票期权将被注销[9] - 1名激励对象放弃行权，2772份股票期权待注销[10] - 2025年11月13日第一个行权期行权后，剩余期权数量为656.6313万份[14] 本次行权情况 - 本次行权数量为2393551份，行权价格为5.71元/份[4] - 本次行权的激励对象人数为139人，行权股票上市流通时间为2025年11月13日[4] - 首次授予股票期权第一个行权期行权比例为33%，第二个行权期为33%，第三个行权期为34%；预留授予第一个行权期为50%，第二个行权期为50%[5] - 公司层面的行权比例为100%[15] - S≥90的101人行权比例100%；90＞S≥80的40人行权比例80%；S＜80的46人行权比例0%[16] 业绩相关 - 2024年公司净利润剔除激励成本后约为9247.99万元，业绩目标达成率约为116%[15] - 2024年公司境外营业收入约为51992.45万元，业绩目标达成率约为104%[15] 股权结构变化 - 行权后限售条件流通股从182116股（0.04%）变为320139股（0.08%），无限售条件流通股从411791859股（99.96%）变为411653836股（99.92%），总股本不变[24] 资金情况 - 公司收到139名激励对象缴纳的股票期权认购款13667176.21元，其中股本2393551元，资本公积11273625.21元[25] - 本次股票期权行权所募集资金用于补充流动资金[30] 其他 - 本次行权不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化[24] - 本次行权相关股票期权费用影响和摊薄基本每股收益和净资产收益率，以审计报告为准，不产生重大财务影响[27] - 本次行权对公司股权结构无重大影响，完成后股权分布仍具备上市条件[27] - 参与激励计划的高级管理人员陈琳在被聘任前6个月内有买卖公司股票行为，其他董高无此情形[28] - 本次行权激励对象自行承担个人所得税资金，公司代扣代缴[29] - 备查文件含董事会会议决议、核查意见、法律意见书、验资报告等[31]

股票期权注销 - 2025年10月10日审议通过注销部分股票期权议案[1] - 因激励对象离职和未达条件，注销896,136份股票期权[1] - 2025年11月12日完成股票期权注销事宜[1] - 注销符合规定，流程合法合规[2] - 注销不会对公司股本结构造成影响[2]

公司股票期权激励计划 - 公司完成2024年股票期权激励计划预留部分的授予登记工作 [1] - 预留股票期权授予数量为72.5340万份（调整后） [1] - 预留股票期权授予人数为37人 [1] - 预留授予登记完成日为2025年11月10日 [1] - 预留股票期权简称为志特JLC2，代码为036616 [1]

激励计划授予情况 - 预留授予数量为72.5340万份（调整后），人数37人[5][8][19] - 董事李真先获授7.2800万份，占授予总数10.0367%，股本0.0177%[8] - 职工代表董事谢斌获授0.7000万份，占授予总数0.9651%，股本0.0017%[8] - 副总裁陈琳获授9.2400万份，占授予总数12.7389%，股本0.0224%[8] - 董事会秘书黄萍获授8.6800万份，占授予总数11.9668%，股本0.0211%[9] - 中层及骨干共获授46.6340万份，占授予总数64.2926%，股本0.1132%[9] - 行权价格为5.71元/份（调整后）[10] - 预留授予登记完成日为2025年11月10日，授予日为2025年10月10日[19][20] 激励计划时间与成本 - 激励计划有效期最长不超过60个月[10] - 预留授予等待期分别为12个月、24个月[10] - 预计摊销总费用为421.12万元[20] - 2025年预计摊销70.16万元，2026年268.83万元，2027年82.13万元[20] 业绩考核目标 - 2025年净利润不低于2亿元，境外营收不低于10亿元[14] - 2026年净利润不低于3亿元，境外营收不低于15亿元[14] 行权比例规则 - 业绩目标达成率P≥100%时，公司层面行权比例X为100%；80%≤P＜100%时，X=P；P＜80%时，X=0%[14] - 年度绩效等级S≥90时，个人绩效行权比例为100%；90＞S≥80时，为80%；S＜80时，为0[16] 激励计划影响 - 激励成本对公司经营业绩影响以审计报告为准[20] - 实施激励计划能激发员工积极性，提高经营效率和内在价值[21]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，并予以维持 [2] 核心观点 - 2025年第三季度建材板块整体延续了上半年利润改善的趋势，归母净利润同比增长28.19% [5] - 利润改善主要得益于部分原材料成本同比下降以及部分企业因供需格局改善带来的价格上涨 [5] - 不同子板块表现分化：玻纤板块盈利显著改善，水泥板块利润提升，玻璃板块利润承压，消费建材板块降幅收窄且现金流改善 [5][16][23][65][72] 建材板块整体表现 - 2025年前三季度建材板块收入4636.44亿元，同比下降4.98%，归母净利润187.94亿元，同比上升28.19% [5] - 第三季度单季收入1621.6亿元，同比下降6.0%，归母净利润69.9亿元，同比上升9.2% [5] - 板块整体毛利率为19.64%，同比上升1.58个百分点，净利率为4.18%，同比上升1.19个百分点 [44] - 板块经营净现金流为315.77亿元，同比大幅增长61% [45] 子板块业绩分析 - **水泥板块**：2025年前三季度收入2690.36亿元，同比下降7.79%，归母净利润78.21亿元，同比大幅上升158.8% [5] - **玻璃板块**：2025年前三季度收入344.09亿元，同比下降11.28%，归母净利润2.74亿元，同比大幅下降84.22% [5] - **玻纤板块**：2025年前三季度收入492.12亿元，同比上升23.54%，归母净利润48.74亿元，同比大幅上升121.37% [5] - **消费建材板块**：2025年前三季度收入1107.59亿元，同比下降5.56%，归母净利润58.41亿元，同比下降24.01%，但第三季度降幅环比收窄 [5][72] 市场表现与价格趋势 - 年初至10月31日，建材指数累计上涨13.6%，跑输沪深300指数4.3个百分点 [16] - 玻纤板块表现最佳，累计上涨101.0%，大幅跑赢沪深300指数83.1个百分点 [16] - 主要建材品种价格提价执行有所反复，多数仍处于较底部位置 [23] - 大部分建材原材料价格同比下降，如动力煤、纯碱、PVC、钛白粉等降幅较大 [27][28] 下游需求回顾 - 地产与基建需求仍处于筑底过程，1-9月商品房销售面积同比下降6%，房地产开发投资完成额同比下降13.9% [30] - 1-9月房屋新开工面积同比下降19%，房屋竣工面积同比下降15% [30] - 1-9月广义基建投资增速为4.1%，较2024年全年增速下降5.1个百分点 [30] 投资建议主线 - **主线一**：积极拓展AI、机器人等新兴产业链的转型新锐，推荐志特新材、石英股份、中材科技、宏和科技 [9] - **主线二**：看好消费建材白马长期价值回归，推荐三棵树、东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝 [9] - **主线三**：把握大宗建材周期底部潜在阶段性供需错配带来的价格弹性，推荐华新水泥、海螺水泥、中国巨石、塔牌集团、上峰水泥 [9]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 报告认为公司主业经营拐点已至，海外市场爆发增长，国内市场逐步探底，同时在新质生产力方面加速推进，结合股权激励目标，当前时点具备较高赔率与弹性 [10] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入20.23亿元，同比增长12.09%；归属净利润1.18亿元，同比增长98.65%；扣非后归属净利润0.93亿元，同比增长181.98% [1][3] - 2025年单三季度实现营业收入7.30亿元，同比增长8.84%；归属净利润0.42亿元，同比减少19.51%；扣非后归属净利润0.24亿元，同比减少48.34% [1][3] - 单三季度收入增速较第二季度的7.69%略有提高 [10] 盈利能力分析 - 2025年前三季度综合毛利率为28.72%，同比提升2.34个百分点；单三季度综合毛利率为28.83%，同比下降0.84个百分点 [10] - 2025年前三季度期间费用率为18.91%，同比提升0.35个百分点；单三季度期间费用率为18.37%，同比提升3.01个百分点，其中财务费用率和管理费用率分别同比提升1.74和1.34个百分点 [10] - 单三季度信用减值规模为0.32亿元，同比增加0.19亿元；非经常性收益合计0.18亿元，其中政府补助0.19亿元 [10] - 前三季度归属净利率为5.82%，同比提升2.54个百分点；单三季度归属净利率为5.71%，同比下降2.01个百分点 [10] 现金流与运营效率 - 2025年前三季度经营活动现金流净流入1.39亿元，同比多流入1.38亿元；收现比为98.39%，同比提升12.10个百分点 [10] - 单三季度经营活动现金流净流入0.39亿元，同比少流入1.11亿元；收现比为97.53%，同比提升4.46个百分点 [10] - 公司资产负债率同比下降6.58个百分点至61.80%；应收账款周转天数同比减少10.67天至204.16天 [10] 业务展望与估值 - 公司通过志特纪元与志特小临开展新材料研发业务，相关成果孵化落地后有望通过客户资源快速放量 [10] - 股权激励业绩考核目标为剔除激励成本影响后，2024-2026年净利润分别为0.8亿元、2亿元、3亿元，境外营收分别不低于5亿元、10亿元、15亿元 [10] - 按2026年业绩3亿元测算，公司当前对应当年市盈率为17倍 [10]

市场现象概述 - 11月以来，部分低价、高辨识度且叠加热门题材的个股表现活跃，月内平均涨幅接近2%，显著超越上证指数同期涨幅，多只个股涨幅超过10%[1] 跨年潜力股筛选标准 - 筛选标准包括：截至11月7日股价在5元/股至15元/股区间，且市值低于50亿元；机构一致预测2025年、2026年净利润增幅均超过30%；公司涉及量子技术、AI、锂电池等热门概念[1] 潜力个股列表详情 - 奥拓电子：最新收盘价6.42元，市值41.83亿元，机构预测2025年净利润增幅193.43%，2026年增幅111.11%，涉及抖音豆包概念[2] - 流金科技：最新收盘价6.87元，市值21.23亿元，机构预测2025年净利润增幅203.78%，2026年增幅96.00%，涉及5G应用概念[2] - 九洲集团：最新收盘价7.01元，市值45.10亿元，机构预测2025年净利润增幅115.97%，2026年增幅50.57%，涉及充电桩概念[2] - 安达科技：最新收盘价7.68元，市值46.01亿元，机构预测2025年净利润增幅51.61%，2026年增幅101.22%，涉及磷酸铁锂电池概念[2] - 通达股份：最新收盘价9.02元，市值47.42亿元，机构预测2025年净利润增幅451.14%，2026年增幅30.61%，涉及特高压概念[2] - 康鹏科技：最新收盘价9.02元，市值46.85亿元，机构预测2025年净利润增幅229.21%，2026年增幅181.25%，涉及新材料概念[2] - ST华扬：最新收盘价9.54元，市值24.17亿元，机构预测2025年净利润增幅105.04%，2026年增幅177.33%，涉及抖音豆包概念[2] - 蓝科高新：最新收盘价9.94元，市值35.24亿元，机构预测2025年净利润增幅149.77%，2026年增幅35.23%，涉及深地经济概念[2] - 好想你：最新收盘价10.17元，市值45.53亿元，机构预测2025年净利润增幅113.90%，2026年增幅543.33%，涉及首发经济概念[2] - 汇嘉时代：最新收盘价10.25元，市值48.22亿元，机构预测2025年净利润增幅112.27%，2026年增幅58.24%，涉及首发经济概念[2] - 甘化科工：最新收盘价10.57元，市值46.13亿元，机构预测2025年净利润增幅412.27%，2026年增幅51.32%，涉及军民融合概念[2] - 任源医药：最新收盘价10.72元，市值27.45亿元，机构预测2025年净利润增幅115.69%，2026年增幅48.35%，涉及基因检测概念[2] - 志特新材：最新收盘价11.61元，市值47.83亿元，机构预测2025年净利润增幅135.22%，2026年增幅46.35%，涉及量子技术概念[2] - 尚品号配：最新收盘价13.20元，市值29.64亿元，机构预测2025年净利润增幅87.93%，2026年增幅288.46%，涉及AI备案概念[2] - 仕净科技：最新收盘价14.80元，市值29.95亿元，机构预测2025年净利润增幅102.85%，2026年增幅595.45%，涉及设备更新概念[2] - 永茂泰：最新收盘价14.81元，市值48.86亿元，机构预测2025年净利润增幅123.94%，2026年增幅34.52%，涉及铝产业概念[2] 热门概念分布 - 潜力股涉及的热门概念广泛，包括抖音豆包、5G应用、充电桩、磷酸铁锂电池、特高压、新材料、深地经济、首发经济、军民融合、基因检测、量子技术、AI备案、设备更新、铝产业等[2]

行业投资评级 - 维持建筑装饰行业“看好”评级 [2][55] 报告核心观点 - 2025年前三季度建筑行业收入及利润承压，但收入降幅呈现收窄趋势，经营性现金流改善明显 [2][9][55] - 行业压力主要源于地方政府债务压力及房地产行业下行，企业主动放缓规模增长并聚焦资产质量提升 [2][9][55] - 展望未来，随着化债政策推进及“两重”项目建设预计提速，行业投资有望恢复，现金流料将进一步改善 [2][5][55] 行业整体财务情况回顾 - 2025Q1-3行业营业收入5.52万亿元，同比下降5.2%；归母净利润1189亿元，同比下降9.0% [2][9] - 分季度看，25Q1/Q2/Q3单季营收同比增速分别为-6.2%/-5.2%/-4.3%，单季归母净利润同比增速分别为-8.8%/-3.9%/-15.3% [2][9] - 2025Q1-3行业毛利率为9.8%，同比下降0.1个百分点；净利率为2.16%，同比下降0.09个百分点，整体相对平稳 [10] - 2025Q1-3行业经营性现金流净额为-4047亿元，但同比少流出707亿元，改善明显 [2][14] ROE分析 - 2025Q1-3行业整体ROE为3.36%，同比下降0.53个百分点 [17] - ROE下降主要受扣非净利率（同比-0.12pct）及总资产周转率（同比-0.06）拖累，权益乘数同比上升0.24起到部分抵消作用 [2][17] - 分板块看，装饰幕墙、生态园林、基建民企、专业工程ROE改善；国际工程、钢结构、基建央企、基建国企、设计咨询ROE下降 [17] 盈利能力分析 - 2025Q1-3行业毛利率同比微降0.10pct，相对稳定，主要因企业强化成本管控 [10][20] - 期间费用率同比微降0.01pct，保持平稳 [23][25] - 2025Q3行业投资净收益较去年同期减少39.4亿元，主要系基建央企处置资产导致收益下滑 [26][27] - 2025Q1-3行业扣非净利率同比下降0.12pct，多数子板块承压 [28][30] 运营效率分析 - 2025Q1-3行业总资产周转率同比下降0.06，反映项目推进节奏放缓 [31][32] - 行业权益乘数同比上升0.24，部分因建筑央企扩充债务规模应对现金流压力 [33][34] 成长性分析 - 2025Q3单季行业收入同比下降4.3%，降幅较Q1和Q2收窄 [35][36] - 2025Q3单季行业扣非净利润同比下降12.7%，利润降幅有所扩大 [39][40] - 子板块预收款表现分化，基建央企（+12.7%）和国际工程（+21.5%）预收款改善，生态园林（-18.0%）恶化 [41][42][43] 现金流分析 - 2025Q1-3行业经营性现金流显著改善，同比少流出707亿元，基建央企和基建国企改善尤为明显 [14][44][47] - 2025Q1-3行业整体收现比同比提升3.49个百分点，付现比同比提升3.03个百分点，反映回款及付款节奏双向提速 [48][49][50][51] 行业竞争格局 - 大型建筑央企新签订单市占率持续提升，2025Q1-3占比达到49%，行业集中度提高 [52][53] - 主要建筑央企2025Q1-3财务数据显示收入普遍承压，但现金流状况有所分化 [54] 投资建议 - 低估值央企推荐中国化学、中国中铁、中国铁建 [2][55] - 建议关注中国电建、中国能建、中国交建、中国中冶、东华科技等 [2][55] - 国企推荐建发合诚、四川路桥、安徽建工；民营类企业推荐志特新材、鸿路钢构；国际工程企业推荐中钢国际、中材国际 [2][55]

专业工程板块市场表现 - 11月4日专业工程板块整体下跌0.48%，表现弱于上证指数（下跌0.41%）和深证成指（下跌1.71%）[1] - 板块内个股表现分化，亚翔集成领涨，涨幅达7.69%，收盘价为50.30元[1] - 上海港湾为领跌股，跌幅为3.13%，收盘价为32.14元[2] 板块资金流向 - 当日专业工程板块主力资金净流出3.95亿元，显示大资金呈撤离态势[2] - 游资资金净流入8449.12万元，散户资金净流入3.1亿元，表明中小投资者资金在流入[2] - 永福股份主力资金净流入最多，达7138.73万元，主力净占比为10.71%[3] 个股交易活跃度 - 中国中治成交量最大，为118.44万手，成交额为4.15亿元[2] - 日上集团成交量达104.88万手，成交额为6.15亿元，显示较高市场关注度[1] - 时空科技成交额达13.76亿元，为板块中成交额最高的个股[1] 个股资金流向详情 - 鸿路钢构游资净流入1417.52万元，游资净占比达12.14%，但股价下跌3.10%[2][3] - 能辉科技游资净流出1461.99万元，游资净占比为-10.57%，但散户资金净流入873.49万元[3] - 森特股份主力净流入1501.14万元，主力净占比为9.06%，股价微涨0.88%[1][3]