创业板首季业绩预告概况 - 20家创业板公司公布首季业绩预告，其中15家预增、1家预盈、1家预降、1家减亏 [1] - 预增公司占比达75%（15/20），预盈占比5%（1/20），预降和减亏各占5%（1/20） [1] 高增长公司表现 - 翰宇药业净利润增幅中值最高达568.02%，最新收盘价13元，年内涨幅0.85% [1] - 胜宏科技净利润增幅中值319.83%，年内股价上涨45.45%，居电子行业 [1] - 孩子王净利润增幅中值190%，商贸零售行业，年内股价上涨6.68% [1] - 晨光生物净利润增幅中值172.08%，农林牧渔行业，年内股价上涨32.91% [1] 行业分布特征 - 汽车行业有3家公司预增：双林股份（112.69%）、浙江华远（68.70%）、涛涛车业（60.20%） [1] - 电子行业3家公司：胜宏科技（319.83%）、弘景光电（11.65%）、矽电股份（预平） [1][2] - 医药生物行业2家：翰宇药业（568.02%）、佐力药业（28.85%） [1] 股价与业绩关联性 - 双林股份净利润增幅112.69%，年内股价涨幅达92.69%，表现最强 [1] - 弘景光电净利润增幅11.65%，但年内股价下跌36.90%，电子行业 [1] - 汉朔科技净利润预降26%，年内股价下跌21.1%，电子行业 [2] 特殊案例 - 天源环保净利润增幅95.24%，但年内股价下跌10.57%，环保行业 [1] - 金雷股份净利润增幅81.22%，年内股价下跌9.34%，电力设备行业 [1] - C首航业绩预平（6.02%），年内股价下跌7.75%，电力设备行业 [1]

报告公司投资评级 报告未明确提及孩子王的投资评级 报告的核心观点 - 孩子王2025年一季度预计归母净利润2915 - 3847万元，同比增长150% - 230%；扣非归母净利润1434 - 2008万元，同比增长400% - 600%，非经常性损益约1480 - 1840万元，预计为政府补贴和理财投资收益 [1] - 孩子王作为母婴赛道龙头，场景与渠道价值突出，布局电商直播和AI科技构建母婴生态圈，建议重点关注，预计25 - 27年归母净利润分别为3.86/5.00/6.25亿元，25年4月7日收盘价对应PE分别为33/25/20倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 加盟业务进展 - 公司推进门店场景升级及供应链体系优化，提升单客价值保证存量业务增长，大力发展加盟业务取得实质进展，2024年新开加盟店9家，截至2025年3月底已开30家（25Q1新开21家），目前储备店100 + 家，25年目标开设500家 [2] 线上新场景解锁 - 25Q1公司完善直播公司顶层设计和定位，3月链启未来直播间开展内容常态化运营，4月将进行深度招商会及达人招募，常态化直播逐步开展，超头主播辛巴和蛋蛋全面支持，后续将加快优质内容、供应链、直播矩阵建设 [2] AI数智化发展 - 公司与火山引擎共建BYKIDs AI伴身智能硬件孵化器，联合打造垂类大模型及若干个智能体，线下门店将打造AI专区，预计未来盈利点包括自有AI产品销售、生态伙伴产品分成、token分成等 [2] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|8,753|9,337|11,689|13,680|15,701| |增长率YoY %|2.7%|6.7%|25.2%|17.0%|14.8%| |归属母公司净利润(百万元)|105|181|386|500|625| |增长率YoY%|-13.9%|72.4%|112.7%|29.6%|25.0%| |毛利率%|29.6%|29.7%|29.8%|29.8%|29.9%| |净资产收益率ROE%|3.3%|4.6%|9.2%|11.2%|13.1%| |EPS(摊薄)(元)|0.08|0.14|0.31|0.40|0.50| |市盈率P/E(倍)|121.15|70.25|33.03|25.47|20.37| |市净率P/B(倍)|4.05|3.20|3.04|2.86|2.66| [4] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 资产负债表展示了2023A - 2027E各年度的流动资产、非流动资产、负债、股东权益等项目情况 [5] - 利润表呈现了2023A - 2027E各年度的营业总收入、营业成本、各项费用、利润等项目情况 [5] - 现金流量表给出了2023A - 2027E各年度的经营活动、投资活动、筹资活动现金流及现金流净增加额等情况 [5]

报告公司投资评级 报告未明确提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 孩子王2025年一季度预计归母净利润2915 - 3847万元，同比增长150% - 230%；扣非归母净利润1434 - 2008万元，同比增长400% - 600%，非经常性损益约1480 - 1840万元，预计为政府补贴和理财投资收益 [1] - 孩子王作为母婴赛道龙头，场景与渠道价值突出，布局电商直播和AI科技构建母婴生态圈，打造家庭生活服务商，建议重点关注，预计25 - 27年归母净利润分别为3.86/5.00/6.25亿元，25年4月7日收盘价对应PE分别为33/25/20倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年一季度预计归母净利润2915 - 3847万元，同比增长150% - 230%；扣非归母净利润1434 - 2008万元，同比增长400% - 600%，非经常性损益约1480 - 1840万元，预计为政府补贴和理财投资收益 [1] 业务进展 - 加盟业务取得实质进展，持续推进门店场景升级及供应链体系优化，2024年加盟店新开9家，截至2025年3月底已开30家（25Q1新开21家），目前储备店100 + 家，25年目标开设500家 [2] - 解锁线上新场景，25Q1完善直播公司顶层设计和定位，3月链启未来直播间开展内容常态化运营，4月进行深度招商会及达人招募，常态化直播逐步开展，超头主播辛巴和蛋蛋全面支持，后续加快优质内容、供应链、直播矩阵建设 [2] - 积极推进AI数智化发展，与火山引擎共建BYKIDs AI伴身智能硬件孵化器，联合打造垂类大模型及若干个智能体，线下门店打造AI专区，预计未来盈利点包括自有AI产品销售、生态伙伴产品分成、token分成等 [2] 盈利预测 - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为3.86/5.00/6.25亿元，25年4月7日收盘价对应PE分别为33/25/20倍 [3] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|8,753|9,337|11,689|13,680|15,701| |增长率YoY %|2.7%|6.7%|25.2%|17.0%|14.8%| |归属母公司净利润(百万元)|105|181|386|500|625| |增长率YoY%|-13.9%|72.4%|112.7%|29.6%|25.0%| |毛利率%|29.6%|29.7%|29.8%|29.8%|29.9%| |净资产收益率ROE%|3.3%|4.6%|9.2%|11.2%|13.1%| |EPS(摊薄)(元)|0.08|0.14|0.31|0.40|0.50| |市盈率P/E(倍)|121.15|70.25|33.03|25.47|20.37| |市净率P/B(倍)|4.05|3.20|3.04|2.86|2.66| [4] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 资产负债表展示了2023A - 2027E各年度流动资产、非流动资产、负债、股东权益等项目情况 [5] - 利润表展示了2023A - 2027E各年度营业总收入、营业成本、各项费用、利润等项目情况 [5] - 现金流量表展示了2023A - 2027E各年度经营活动、投资活动、筹资活动现金流及现金流净增加额等情况 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司发布25Q1业绩预告，业绩超预期，净利大幅增长，预计25Q1归母净利润约0.29 - 0.38亿元（+150% - 230%），扣非净利润0.14 - 0.2亿元（+400% - 600%） [6] - “三扩”战略下存量业务稳健，持续打造新增长曲线，存量业务单客价值提升，加盟+直播构筑新增长曲线 [6] - 主业稳健，多维增长，通过门店+会员拓展和并购扩张实现发展 [6] - 加大对外合作力度，AI数智化赋能，推出KidsGPT并完成底座升级，成立子公司布局AI，联合发布智能硬件孵化器 [6] - 母婴零售平台型企业，“AI + 消费”融合，拓宽成长曲线，预计25 - 27年归母净利润为3.0/4.1/4.9亿元，同比+66%/+35%/+20%，对应PE为42/31/26倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年04月07日收盘价10.12元，一年内最高/最低17.75/4.85元，市净率3.2，股息率0.69%，流通A股市值12,611百万元，上证指数3,096.58，深证成指9,364.50 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产3.16元，资产负债率56.82%，总股本/流通A股1,258/1,246百万，流通B股/H股无 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|8,753|9,337|10,841|11,745|12,676| |同比增长率（%）|2.7|6.7|16.1|8.3|7.9| |归母净利润（百万元）|105|181|300|405|486| |同比增长率（%）|-13.9|72.4|65.5|35.1|20.0| |每股收益（元/股）|0.10|0.16|0.24|0.32|0.39| |毛利率（%）|29.6|29.7|29.8|29.8|30.0| |ROE（%）|3.3|4.6|7.1|8.8|9.7| |市盈率|121|70|42|31|26| [5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|8,753|9,337|10,841|11,745|12,676| |其中：营业收入|8,753|9,337|10,841|11,745|12,676| |减：营业成本|6,165|6,560|7,612|8,242|8,879| |减：税金及附加|32|40|43|35|38| |主营业务利润|2,556|2,737|3,186|3,468|3,759| |减：销售费用|1,812|1,887|2,190|2,337|2,510| |减：管理费用|507|514|596|627|658| |减：研发费用|51|40|46|35|38| |减：财务费用|93|130|64|55|40| |经营性利润|93|166|290|414|513| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|0|-2|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-13|5|0|0|0| |加：投资收益及其他|45|57|58|58|58| |营业利润|150|261|365|491|591| |加：营业外净收入|-4|-6|0|0|0| |利润总额|146|255|365|491|591| |减：所得税|26|50|66|86|105| |净利润|121|205|300|405|486| |少数股东损益|15|24|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|105|181|300|405|486| [8]

文章核心观点 - 受2024年生育回暖带动母婴行业短期反弹持续，孩子王等母婴企业业绩回升，孩子王一季报预计净利润大幅增长但回暖持续性有待观察 [1][2][6] 行业情况 - 2024年国内新出生人口回暖拉动母婴行业持续回暖，从2024年第3季度开始国内一段婴配粉和小码尿布销售曲线快速回升，2025年1月母婴大类全渠道从双位数负增长恢复到微弱正增长 [1][2][5] - 随着2024年出生率回升及产业链价值体系恢复双向影响，母婴行业逐步回暖，去年人口增长对行业有2 - 3年短期利好，长期人口出生率前景不明确，回暖持续性有待观察 [6] 孩子王情况 - 4月7日晚孩子王在当日股价大跌18.06%后发布一季报预告，预计归属上市公司股东净利润同比增长150%到230%，2025年第一季度预计实现净利润2914.7万元至3847.4万元，业绩增长归因于三扩战略推进带来运营改善和单客价值提升推动存量业务增长和盈利能力提升，同时直播和下沉市场加盟拉动新增量，且与此前低基数有关 [1] - 2022 - 2024年孩子王第一季度单季归属上市公司股东净利润为 - 3243.5万元、759.1万元和1165.9万元 [1] - 2024年孩子王业绩开始回升，全年收入93.4亿元，同比增长6.7%，实现归属上市公司股东净利润1.8亿元，同比增长72.4%；母婴商品收入81.6亿元，同比增长7.7%，其中核心奶粉业务收入50.7亿元，同比增长9.4%，随着市场奶粉价盘回升，毛利率提高1.5个百分点；差异化供应链共实现销售收入约10亿元，占母婴商品销售收入比重为12.3%，自有品牌交易额同比增长33.2% [5] - 孩子王管理层回应称公司主要业务全部在国内，此次美国加征关税对公司没有影响 [1] 爱婴室情况 - 2024年爱婴室实现收入34.7亿元，同比增长4.1%，其中奶粉业务实现收入约21亿元，同比增长9.5% [6]

文章核心观点 - 孩子王历经三年净利润下滑后重拾增长，但利润并非源于主业改善，公司面临消费环境、渠道话语权转移、新生儿群体下降等压力，正通过多种方式转型，需在品牌、渠道、一站式服务商等方向做出选择 [1][4][9][11] 分组1：经营业绩 - 2024年公司营业收入93.4亿元，同比增长6.7%；归母净利润1.81亿元，同比增长72.4% [2] - 2025年一季度预计净利润0.29 - 0.38亿元，同比增长150% - 230% [3] - 2024年1.8亿元净利润中，乐友国际贡献1.05亿，投资收益贡献0.38亿，公司自身利润或仅0.38亿 [4] 分组2：行业困境 - 2019 - 2023年线下母婴店关店比例达40%，传统母婴店受直播电商等冲击，公司还承受“大店模式”压力 [5][6][7] 分组3：坪效难题 - 公司发力“体验经济”，采用大店模式，聚集优质用户，但母婴服务业务占比不足3%，87%营收来自商品销售，且缺少成功自有品牌，大店模式拉低经营效率 [12][16][17][18] - 公司发力非标及中大童品类提升坪效，打造一站式购物平台，但市场竞争激烈，自有品牌知名度和竞争力不突出，2024年自有品类及渠道专供品收入占比12.28% [19][21] 分组4：下沉与电商 - 2020 - 2022年公司门店净增，2023 - 2024年并购乐友国际，虽提振利润但耗资超16亿，带来商誉7.8亿，公司加大融资，负债率上升 [23][24] - 公司直营大店扩张难，通过加盟模式押注下沉市场，截至2025年3月末开加盟门店30家，另有100家签约，未来三年计划覆盖1000个县城 [26][27] - 公司与本地服务供应商合作转型服务领域，业绩增量不明显，2024年“平台收入”1.07亿元，同比下滑8.14% [27] - 公司与辛选合作，目标打造母婴MCN机构和直播矩阵，首场合作直播销售额超2亿，2024年线上销售收入37.14亿元，同比增长12.9% [28][29][30] 分组5：未来展望 - 若与辛选合作能加速供应链布局等，或缓解公司财务及成本压力，但新生儿不足仍是困境，公司转型时间有限 [31]

财务数据关键指标变化 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年3月31日[3] - 归属于上市公司股东的净利润预计为2914.71万元 - 3847.42万元，比上年同期增长150.00% - 230.00%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为1433.94万元 - 2007.52万元，比上年同期增长400.00% - 600.00%[3] - 本期业绩预告相关财务数据为公司财务部门初步测算结果，未经注册会计师审计[4] - 具体财务数据将在2025年第一季度报告中详细披露[7] 各条业务线数据关键指标变化 - 公司围绕“三扩”战略和“复购、加盟、同城数字化”推进门店场景升级及供应链体系优化[5] - 公司加快发展下沉市场精选店加盟模式，加盟业务态势较好[5] - 公司完善直播公司顶层设计和定位，后续加快相关建设打造新增长曲线[5] - 公司加大对外合作力度，推进AI数智化发展[6] - 公司与北京火山引擎共建BYKIDs AI伴身智能硬件孵化器，联合打造垂类大模型及智能体[6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 孩子王24年业绩符合预期，归母净利润高增，毛利率和净利率上升、费用率下行，母婴商品销售带动营收增长且北方地区扩张显著，主业稳健多维增长，加速AI数智化赋能，作为母婴零售平台型企业，“AI+消费”融合拓宽成长曲线，维持25 - 26年原预测并新增27年预测，维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月3日收盘价12.35元，一年内最高/最低为17.75/4.85元，市净率3.9，股息率0.57%，流通A股市值153.9亿元，上证指数/深证成指为3342.01/10365.73 [2] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产3.16元，资产负债率56.82%，总股本/流通A股为1258/1246百万股，无流通B股/H股 [2] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|8753|2.7|105|-13.9|0.10|29.6|3.3|148| |2024|9337|6.7|181|72.4|0.16|29.7|4.6|86| |2025E|10841|16.1|300|65.5|0.24|29.8|7.1|52| |2026E|11745|8.3|405|35.1|0.32|29.8|8.8|38| |2027E|12676|7.9|486|20.0|0.39|30.0|9.7|32| [6] 业绩情况 - 24年营收93.4亿元（同比+6.7%），归母净利润1.8亿元（同比+72.4%）；24H2营收48.2亿元（同比+4.9%），归母净利润1亿元（同比+185.4%）；24年末派息0.5元/股，24年共分红0.8亿元，分红比例达47% [7] 盈利能力与费用率 - 24年毛利率29.7%，同比上升0.2pct；净利率2.2%，同比上升0.8pct；销售费用率20.2%，同比降0.5pct；管理费用率5.5%，同比降0.3pct；研发费用率0.4%，同比降0.2pct [7] 分行业与分渠道营收 - 分行业：母婴商品营收81.58亿元(同比+7.69%)，占营收87.37%，其中差异化供应链（含自有品牌）收入10亿元，占母婴商品收入12.3%；供应商服务营收6.59亿元(同比+8.9%)，占营收7.06%；母婴服务营收2.75亿元(同比-11.48%)，占营收2.95% [7] - 分渠道：线下营收81.23亿元（同比+6.8%），占营收87%，北方地区营收同比增长74.9%；线上营收12.14亿元（同比+6%），占营收13% [7] 业务拓展 - 门店+会员拓展：24年开放加盟业务，以“大店+小店+加盟+其他”模式扩张，截至24年12月，全国直营门店超1200家（含乐友及加盟店），会员9400万（含乐友），当年活跃付费会员超120万 [7] - 并购扩张：24年11月收购乐友剩余35%股份实现全资控股；10月与辛选合资成立子公司开展家庭电商直播零售业务；12月收购幸研生物打通母婴到美护通路 [7] 数智化与AI布局 - 23年推出KidsGPT，25年2月完成基于Deepseek V3大模型的底座升级；3月成立全资子公司布局AI；3月携手火山引擎联合发布“BYKIDs AI伴身智能硬件孵化器”，提供一站式AI伴身智能生活方式解决方案 [7] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|8753|9337|10841|11745|12676| |营业成本（百万元）|6165|6560|7612|8242|8879| |税金及附加（百万元）|32|40|43|35|38| |主营业务利润（百万元）|2556|2737|3186|3468|3759| |销售费用（百万元）|1812|1887|2190|2337|2510| |管理费用（百万元）|507|514|596|627|658| |研发费用（百万元）|51|40|46|35|38| |财务费用（百万元）|93|130|64|55|40| |经营性利润（百万元）|93|166|290|414|513| |信用减值损失（百万元）|0|-2|0|0|0| |资产减值损失（百万元）|-13|5|0|0|0| |投资收益及其他（百万元）|45|57|58|58|58| |营业利润（百万元）|150|261|365|491|591| |营业外净收入（百万元）|-4|-6|0|0|0| |利润总额（百万元）|146|255|365|491|591| |所得税（百万元）|26|50|66|86|105| |净利润（百万元）|121|205|300|405|486| |少数股东损益（百万元）|15|24|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|105|181|300|405|486| [16]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价格19.14元 [2][11] 报告的核心观点 - 公司执行三扩战略，加速推进加盟、直播、AI等新业务布局，看好长期发展 [3] - 2024年营收和归母净利增长，盈利能力改善，经营现金流大幅提升，门店优化调整且加盟快速推进 [11] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|8,753|9,337|10,381|11,517|12,654| |营收增速|2.7%|6.7%|11.2%|10.9%|9.9%| |净利润（归母，百万元）|105|181|350|470|621| |净利润增速|-13.9%|72.4%|93.3%|34.3%|32.0%| |每股净收益（元）|0.08|0.14|0.28|0.37|0.49| |净资产收益率(%)|3.3%|4.6%|8.4%|10.6%|13.0%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|149.76|86.85|44.94|33.46|25.34| [5] 交易数据 - 52周内股价区间4.91 - 16.36元，总市值15,540百万元，总股本1,258百万股，流通A股1,246百万股，流通B股/H股均为0 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益3,981百万元，每股净资产3.16元，市净率3.9，净负债率 - 47.31% [7] 股价走势 - 52周股价走势图展示了孩子王与深证成指的走势对比 [8][9] 升幅情况 |时间|绝对升幅|相对指数| |----|----|----| |1M|-10%|-8%| |3M|15%|11%| |12M|84%|76%| [10] 具体经营情况 - **业绩表现**：2024年营收93.37亿元，同比增长6.7%；归母净利1.81亿元，同比增长72.4%；还原可转债及股激费用后约2.5亿元超股激目标，增速20%符合预期；拟分红1.08亿元，分红率约60% [11] - **盈利能力**：2024年毛利率29.7%，同比增加0.18pct，零售业务21.3%，同比增加0.98pct；还原可转债及股激影响后净利率2.68%，同比增加0.29pct；总费用率27.54%，同比减少0.6pct；经营净现金流11.8亿元，同比增长46.7% [11] - **门店情况**：2024年新增门店96家，关闭门店75家，年末共1046家，加加盟店/仓店后超1200家；2024年开放加盟，新增加盟店9家并形成收入1.09亿元，目前开业30家，储备超百家；孩子王直营店店效1248万元，同比下降4.3%，坪效5333元/平，同比下降3.2%；乐友直营店店效301万元，坪效1.25万元/平；超102万黑金/超金会员，黑金会员产值是普通会员的超12倍 [11] - **三扩战略**：扩品类聚焦非标及中大童品类，改造约150家门店，打造差异化供应链，2024年收入占比12.3%、增速22.3%，收购幸研60%股权；扩赛道自建自研可追溯灯塔配送系统，覆盖超200座城市，9个城市开设23个仓店，O2O收入增长10.7%，亲子PLUS举办近1120场活动，交易额增长110.5%；扩业态合作辛选，1218首场直播GMV约2亿元，合作火山引擎，共建BYKIDS伴身智能孵化器 [11] 详细财务报表 - **资产负债表**：展示了2023A - 2027E货币资金、交易性金融资产等各项资产和负债的情况 [12] - **利润表**：呈现了2023A - 2027E营业总收入、营业成本等各项收入和成本的情况 [12] - **现金流量表**：给出了2023A - 2027E经营活动现金流、投资活动现金流等各项现金流的情况 [12] - **主要财务比率**：包括ROE、ROA等多项财务比率在2023A - 2027E的情况 [12]

文章核心观点 公司执行三扩战略，加速推进加盟、直播、AI等新业务布局，长期发展被看好 [1] 投资要点 - 维持增持评级，2024年营收93.37亿元，同比增6.7%，归母净利1.81亿元，同比增72.4%，还原费用后约2.5亿元超股激目标，增速20%符合预期；拟分红1.08亿元，分红率约60% [2] - 上调2025 - 26年EPS至0.28/0.37元，增速93/34%，预测2027年EPS为0.49元，增速32%，维持目标价19.14元 [2] 盈利能力与现金流 - 分季度看，2024Q1 - 4营收增速分别为4.6/12.8/4.1/5.6%，归母增速分别为53.6/9.9/8.7/521% [3] - 分板块看，母婴商品营收81.6亿元，同比增7.7%，占比87.4%；母婴服务2.75亿元，同比降11.5%，占比2.95%；供应商服务6.59亿元，同比增8.9%，占比7.06% [3] - 2024年毛利率29.7%，同比增0.18pct，零售业务21.3%，同比增0.98pct；还原影响后净利率2.68%，同比增0.29pct [3] - 总费用率27.54%，同比降0.6pct，销售/管理/财务/研发分别为20.2/5.51/1.4/0.43%，同比分别-0.49/-0.28/+0.33/-0.16pct [3] - 经营净现金流11.8亿元，同比增46.7% [3] 门店情况 - 2024年新增门店96家，关闭75家，年末共1046家，加加盟店/仓店后超1200家 [4] - 2024年开放加盟，新增加盟店9家，收入1.09亿元，目前开业30家，储备超百家 [4] - 孩子王直营店店效1248万元，同比降4.3%，坪效5333元/平，同比降3.2%；乐友直营店店效301万元，坪效1.25万元/平 [4] - 超102万黑金/超金会员，黑金会员产值是普通会员超12倍 [4] 三扩战略 扩品类 - 聚焦非标及中大童品类，约150家门店改造及调整品类 [4] - 打造差异化供应链，2024年收入占比12.3%，增速22.3% [4] - 收购幸研60%股权 [4] 扩赛道 - 自建自研可追溯灯塔配送系统，覆盖超200座城市，9个城市开设23个仓店，O2O收入增长10.7% [4] - 亲子PLUS举办近1120场活动，交易额增长110.5% [4] 扩业态 - 合作辛选，1218首场直播GMV约2亿元 [4] - 合作火山引擎，共建BYKIDS伴身智能孵化器 [4]