投资评级 - 买入评级 维持[10] 核心观点 - 公司核心品类增长动能强劲 自主研发呼吸机第二季度销售放量 血糖尿酸一体机等产品呈现良好发展势头[6] - 健耳听力业务营业收入同比增长超20% 利润端有望逐步扭亏为盈 有望成为第二成长曲线[7] - 公司对低效品类实施战略性调整 毛利率同比增加1.8个百分点[5] 财务表现 - 2025年H1营业收入14.96亿元同比下降4.03% 归母净利润1.67亿元同比下降9.51%[4] - 康复辅具类产品收入5.63亿元占比37.63% 医疗护理类产品收入4.24亿元占比28.32% 健康监测产品收入2.71亿元占比18.11%[5] - 预计2025-2027年收入分别为33.25亿元/37.94亿元/43.16亿元 同比增速11.48%/14.09%/13.77%[8] - 预计归母净利润分别为3.80亿元/4.66亿元/5.48亿元 同比增速21.79%/22.63%/17.75%[8] 估值指标 - 最新收盘价40.95元 总市值86亿元 市盈率26.76倍[3] - 2025-2027年PE分别为22倍/18倍/15倍 对应PEG分别为1.02/0.80/0.87[8] - 2025-2027年每股收益预计1.82元/2.23元/2.62元[11] 业务结构 - 康复辅具类产品为第一大收入来源 占比37.63%[5] - 医疗护理类产品为第二大收入来源 占比28.32%[5] - 健康监测产品为第三大收入来源 占比18.11%[5]

股东会安排 - 2025年8月23日决定召开股东会，8月26日公告通知[5] - 9月10日15:00现场会议召开，9:15 - 15:00网络投票[5][6] 参会情况 - 9名现场股东及代理人，持股120162052股，占比59.1357%[7] - 145名网络投票股东，持股5610310股，占比2.7610%[9] 议案表决 - 《2025年半年度利润分配方案》，同意125744745股，占比99.9780%[14] - 《变更注册地址暨修订<公司章程>》，同意125724895股，占比99.9623%[15] - 议案2为特别决议，获出席股东有效表决权三分之二以上通过[16]

公司基本信息 - 公司于2021年10月25日在深交所上市，首次发行4000万股[6] - 公司注册资本为20889.70万元，股份总数为208897000股[7][16] - 长沙械字号医疗投资有限公司持股比例为54.54%[15] 股份相关规定 - 公开发行股份前已发行股份，上市交易之日起1年内不得转让[24] - 董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持总数的25%[24] 股东会相关规定 - 年度股东会每年召开1次，需在上一会计年度结束后的6个月内举行[48] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求召开临时股东会[48] 董事会相关规定 - 董事会由7名董事组成，其中独立董事3名，含职工代表董事1名[89] - 董事会每年至少召开两次会议，会议召开10日前书面通知全体董事[96] 利润分配相关规定 - 公司分配税后利润时，应提取10%列入法定公积金[122] - 公司每三年现金累计分配利润不少于三年年均可分配利润的30%[125] 其他规定 - 公司需在会计年度结束4个月内披露年报，前6个月结束2个月内披露中期报告[120] - 公司合并支付价款不超过本公司净资产10%，可不经股东会决议[142]

会议信息 - 2025年9月10日15:00现场召开会议，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[3] - 会议地点为长沙市雨花区万家丽中路一段426号高桥大健康医药城8楼801会议室[3] 股东投票 - 154名股东通过现场和网络投票，代表125,772,362股，占比61.8967%[3] 议案表决 - 《2025年半年度利润分配方案》全体股东同意125,744,745股，比例99.9780%[5] - 《2025年半年度利润分配方案》中小股东同意5,582,893股，比例99.5078%[5] - 《变更注册地址暨修订<公司章程>》全体股东同意125,724,895股，比例99.9623%[6] - 《变更注册地址暨修订<公司章程>》中小股东同意5,563,043股，比例99.1540%[6] 合规情况 - 律师认为本次股东会召集、召开程序等均合法有效[7]

公司上市与股份 - 公司于2021年10月25日在深交所上市，首次发行40,000,000股[5] - 公司设立时股份总额为12000万股[15] - 长沙械字号医疗投资有限公司持股54.54%，认购6544.6095万股[15] 股份交易与限制 - 董事等任职期间每年转让股份不得超25%，上市1年内及离职半年内不得转让[24] - 董事等6个月内买卖股票收益归公司，股东要求30日内执行收回[25] 股东权利与义务 - 连续180日以上单独或合计持有3%以上股份可查会计账簿等[30] - 股东可请求撤销违法违规决议，需60日内请求法院[32] 股东会相关 - 年度股东会每年1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[47] - 六种情形2个月内召开临时股东会，10%以上股份股东可请求[47] - 股东会普通决议需1/2以上表决权通过，特别决议需2/3以上[69] 董事会相关 - 董事会由7名董事组成，含3名独立董事、1名职工代表董事[94] - 董事会每年至少召开两次会议，提前10日书面通知[101] 审计委员会相关 - 审计委员会成员3名，2名独立董事，每季度至少开一次会[113][114] 公司财务与分红 - 公司须4个月内披露年报，2个月内披露中报[123] - 分配税后利润提10%列法定公积金，累计达50%以上可不再提[123] - 每三年现金累计分配利润不少于三年年均可分配利润的30%[127][128] 公司合并与分立 - 公司合并支付价款不超净资产10%，可不经股东会决议[145] - 合并、分立、减资应10日内通知债权人，30日内在指定媒体公告[145][146] 其他 - 法定代表人辞任，30日内确定新代表人[7] - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘[135]

公司战略与合作态度 - 公司对与国内优秀企业合作持开放态度 [1] - 公司致力于共同推动AI医疗技术的发展和应用 [1] 合作关系现状 - 截至目前公司尚未与华为建立直接的AI医疗领域合作关系 [1]

核心观点 - 长沙A股上市公司军信股份和可孚医疗分别于8月14日和8月29日向香港联交所递交H股上市申请 旨在通过"A+H"双资本平台加速国际化进程 拓宽融资渠道并提升全球竞争力 [1][2][4] - 两家公司均为行业头部企业 军信股份是湖南省固废处理龙头企业 可孚医疗是中国家用医疗器械领军企业 赴港上市将强化其国际品牌形象并支持全球化战略 [7][8][9] - "A+H"模式已在中联重科和蓝思科技成功实践 恒生指数自去年1月下旬以来涨幅超73% 为优质A股公司赴港上市创造有利环境 [7][11][12] 公司上市申请进展 - 军信股份于8月13日递交H股上市申请 若成功将成为国内首家"A+H"环保民营上市公司 [2] - 可孚医疗于8月29日递交H股上市申请 募资将用于全球化战略推进 研发创新 销售渠道拓展 品牌推广及运营资金储备 [4] - 两家公司处于香港联交所聆读及证监会备案排队阶段 [6] 行业地位与业务优势 - 军信股份运营长沙环保产业园 垃圾焚烧产能达7800吨/日（入炉） 处理量占湖南省近50% 海外项目拓展至吉尔吉斯斯坦和哈萨克斯坦 [8] - 可孚医疗按2024年销售额计 家用医疗器械中国销售排名第二 线上收入排名第二 康复辅具销售排名第一 抖音平台12个品类销量第一 [9][10] - 明星产品血糖尿酸二合一检测试纸可实现10秒内双指标精准检测 [10] 赴港上市战略意义 - 构建双资本平台降低对单一市场依赖 增强融资灵活性并降低融资成本 [11] - 提升国际品牌知名度 助力开拓海外新市场及与国际顶尖科技企业合作 [11] - 推动湖南经济与国际资本市场对接 加速融入全球产业链 [12]

公司合作状态 - 可孚医疗尚未与华为建立直接的AI医疗领域合作关系 [1] - 公司对与国内优秀企业合作持开放态度 共同推动AI医疗技术发展 [1] 业务发展重点 - 公司关注AI医疗技术的发展和应用 [1]

公司战略投资 - 可孚医疗于2024年5月投资纽聆氪医疗 [1] - 投资基于植入式脑机接口技术研发仿生眼和仿生耳产品 [1] - 投资与公司现有听力业务形成战略协同效应 [1] 技术应用与业务协同 - 纽聆氪医疗主要研发方向为植入式脑机接口技术的医疗应用 [1] - 技术重点针对先天性听力损失的解决方案 [1] - 仿生耳研发与可孚医疗听力业务具备直接协同价值 [1]

公司业务定位 - 公司定位为全生命周期个人健康管理企业 提供一站式健康解决方案 [1] - 产品覆盖康复辅具 医疗护理 健康监测 呼吸支持及中医理疗五大领域 [1] 老年与失能护理产品线 - 康复辅具产品包括助听器 轮椅 护理床 助行器等 [1] - 呼吸支持设备包括制氧机 呼吸机等 [1] - 医用护理产品包括防褥疮垫 成人纸尿裤等 [1] 战略发展 - 公司积极探索与各方合作构建健康养老服务生态 [1]