投资评级与目标价 - 报告对广立微维持"买入"投资评级 [1][7] - 报告上调目标价至98.77元人民币，前值为92.78元 [5][7] - 截至2025年10月30日，公司收盘价为78.37元人民币，当前市值为156.96亿元人民币 [9] 核心业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营收1.82亿元人民币，同比增长57.31%，环比增长1.29% [1] - 2025年第三季度归母净利润为2133.30万元人民币，同比增长312.35%，环比下降27.44% [1] - 2025年前三季度累计营收达4.28亿元人民币，同比增长48.86% [1] - 2025年前三季度归母净利润为3701.72万元人民币，同比增长380.14%，扣非净利润为1110.95万元人民币，同比扭亏为盈 [1] 盈利能力与费用管控 - 2025年前三季度公司销售费用率和管理费用率分别为8.34%和9.28%，同比下降1.40个百分点和2.67个百分点，费用管控成效显著 [2] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.61亿元、2.12亿元和2.79亿元人民币 [5] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为0.80元、1.06元和1.39元 [5][12] 增长驱动因素与行业前景 - 业绩增长主要源于集成电路自主化背景下，国内芯片设计企业由海外流片转向本土化流片，带动良率分析及WAT测试平台放量应用 [2] - EDA设计软件的国产替代进程提速为公司带来发展机遇 [2] - 公司通过完成对LUCEDA的战略并购，持有其100%股权，正式切入硅光芯片设计领域 [4] - LUCEDA的产品IPKISS软件为硅光芯片提供从设计、仿真到验证的全流程解决方案 [4] 研发投入与产品创新 - 2025年前三季度公司研发投入为2.30亿元人民币，同比增长14.12% [3] - 研发费用率为53.68%，因总收入快速增长而同比下降16.34个百分点 [3] - 研发聚焦于EDA核心算法、自主IP验证工具、WAT测试机平台等领域 [3] - 报告期内公司发布多款新产品，包括WLB B5200EM量测机正式投产、SEM/TEM一站式量测平台、DE-G DOE功能及LayoutVision Lite等EDA可视化设计工具 [3] 业务生态与竞争优势 - 公司已形成EDA软件+WAT测试硬件的完整生态布局，成为国产替代的核心受益者 [4] - 随着更多国产晶圆厂量产爬坡，公司有望凭借领先的良率提升与分析能力持续扩大市场份额 [4] - 公司软硬件产品协同放量，收入有望持续快速增长 [2] 盈利预测与估值分析 - 报告维持公司2025-2027年收入预测为7.60亿元、9.87亿元和12.33亿元人民币 [5] - 采用分部估值法：软件业务给予2025年预期45倍市销率（PS），对应市值120亿元；WAT测试机业务给予2025年预期71.4倍市盈率（PE），对应市值77.84亿元 [5][13][14] - 软件业务2025年预计营收为2.67亿元人民币，2025-2027年复合增长率（CAGR）为56%，高于可比公司均值28% [5][13] - WAT测试机业务2025年预计收入为4.91亿元人民币，预计净利润为1.09亿元人民币 [14]

财务业绩 - 公司前三季度实现营业收入4.28亿元，同比增长48.86% [1] - 公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润3701.72万元，同比增长380.14% [1] - 公司第三季度实现营业收入1.82亿元，同比增长57.31% [1] - 公司第三季度实现归属于上市公司股东的净利润2133.3万元，同比增长321.35% [1] 公司业务与行业定位 - 公司是领先的集成电路EDA软件与晶圆级电性测试设备供应商 [1] - 公司专注于芯片成品率提升和电性测试快速监控技术 [1] - 公司已成为国内外多家大型集成电路制造与设计企业的重要合作伙伴 [1] 战略布局与收购 - 公司通过全资子公司收购LUCEDA 100%的股权，前瞻性布局硅光相关技术 [1] - LUCEDA主营业务包括硅光芯片设计成套软件以及PDK开发、设计流程优化与专业培训等服务 [1] - LUCEDA客户覆盖了全球主要的集成电路产业中心 [1] - LUCEDA是硅光芯片设计自动化软件领域的全球领军企业 [2] - LUCEDA将成为公司在硅光产业布局的核心锚点，助力公司实现从传统EDA到PDA的拓展 [2] - 公司将整合双方在集成电路和光子芯片领域的技术优势，构建覆盖硅光芯片设计、制造、测试、良率提升全环节的系统性解决方案 [2]

业绩简评 - 2025年第三季度公司实现营业收入1.82亿元，同比增长57.3% [1] - 2025年第三季度公司毛利润为1.2亿元，同比增长74.3%，毛利率为65.2%，较上年同期提升6.4个百分点 [1] - 2025年第三季度公司扣除非经常性损益后的净利润为0.12亿元，较上年同期大幅增长6260.6% [1] - 2025年第三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为0.89亿元，同比下降43.1% [1] - 2025年第三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-1.19亿元，较上年同期转为净流出，主要原因是公司根据业务订单情况加大了材料采购 [1] 经营分析 - 第三季度营业收入高速增长主要得益于下游头部晶圆厂产能增速较2024年提升 [2] - 第三季度毛利率增长预计是由于高毛利的软件业务增速快于测试机及配件业务 [2] - 报告期内公司首台专为碳化硅和氮化镓功率器件设计的晶圆级老化测试系统正式出厂，拓展了测试设备品类 [2] - 公司于2025年8月收购全球硅光芯片设计自动化领军企业LUCEDA 100%的股权，旨在实现从传统EDA到PDA的拓展 [2] - 未来公司将构建覆盖硅光芯片设计、制造、测试、良率提升全环节的系统性解决方案，具体包括补齐硅光设计自动化工具链、协作开发硅光测试芯片和DFM工具、拓展晶圆级硅光检测设备以及协同拓展市场 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年营业收入为7.5亿元，同比增长37.7% [3] - 预计公司2026年营业收入为9.4亿元，同比增长24.3% [3] - 预计公司2027年营业收入为11.2亿元，同比增长19.5% [3] - 预计公司2025年归母净利润为1.3亿元，同比增长62.6% [3] - 预计公司2026年归母净利润为1.7亿元，同比增长29.3% [3] - 预计公司2027年归母净利润为2.0亿元，同比增长16.1% [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，营业收入同比增长57.3%，毛利率显著提升 [2] - 业绩增长主要受益于下游晶圆厂产能增速提升以及高毛利软件业务增速更快 [3] - 公司通过收购LUCEDA 100%股权，战略布局从传统EDA向PDA拓展，旨在构建覆盖硅光芯片设计、制造、测试、良率提升的全环节系统性解决方案 [3] - 基于当前经营数据，预测公司2025年至2027年营收和净利润将保持稳健增长 [4] 业绩简评 - 2025年第三季度营业收入为1.82亿元，同比增长57.3% [2] - 2025年第三季度毛利润为1.2亿元，同比增长74.3%，毛利率达到65.2%，同比提升6.4个百分点 [2] - 2025年第三季度扣非净利润为0.12亿元，同比大幅增长6,260.6% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.19亿元，同比转为净流出，主要因公司根据业务订单情况加大了材料采购 [2] 经营分析 - 下游头部晶圆厂产能增速提升是第三季度营收亮眼的主要原因 [3] - 毛利率增长预计得益于高毛利的软件业务增速快于测试机及配件业务 [3] - 报告期内首台专为碳化硅和氮化镓功率器件设计的晶圆级老化测试系统正式出厂，拓展了测试设备品类 [3] - 收购LUCEDA后的具体协作方向包括：补齐硅光设计自动化工具链、协作开发硅光测试芯片及DFM工具、拓展晶圆级硅光检测设备、协同拓展欧美及国内市场 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025年营业收入为7.5亿元，同比增长37.7%，归母净利润为1.3亿元，同比增长62.6% [4] - 预计2026年营业收入为9.4亿元，同比增长24.3%，归母净利润为1.7亿元，同比增长29.3% [4] - 预计2027年营业收入为11.2亿元，同比增长19.5%，归母净利润为2.0亿元，同比增长16.1% [4] - 对应2025年至2027年的市销率分别为20.9倍、16.8倍、14.1倍 [4] 公司基本情况与财务预测 - 2025年预测营业收入为753百万元，2026年为936百万元，2027年为1,119百万元 [9] - 2025年预测归母净利润为130百万元，2026年为169百万元，2027年为196百万元 [9] - 2025年预测摊薄每股收益为0.651元，2026年为0.842元，2027年为0.978元 [9] - 2025年预测净资产收益率为4.00%，2026年为5.01%，2027年为5.59% [9] 历史股价与评级 - 历史推荐显示，在2025年10月13日给予"增持"评级，当时市价为85.45元，目标价区间为100.61元至125.77元 [12]

核心财务表现 - 2025年第三季度公司营业总收入为4.28亿元，在同业已披露公司中排名第66 [1] - 报告期内归母净利润为3701.72万元 [1] - 公司摊薄每股收益为0.19元 [3] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.33亿元，较去年同期减少9072.86万元，在同业中排名第80 [1] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为61.37%，较去年同期毛利率下降1.44个百分点 [3] - 最新净资产收益率（ROE）为1.18% [3] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为8.83%，较上季度提升2.38个百分点，较去年同期提升2.79个百分点 [3] - 总资产周转率为0.12次，在同业已披露公司中排名第94 [3] - 存货周转率为0.61次，在同业已披露公司中排名第107 [3] 股权结构 - 公司股东总户数为2.06万户 [3] - 前十大股东合计持股1.14亿股，占总股本比例为56.97% [3] - 第一大股东杭州广立微股权投资有限公司持股比例为16.61% [3]

机构持股概况 - 截至2025年10月29日，共有14家机构投资者持有公司A股股份，合计持股量达8265.62万股，占公司总股本的41.27% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为41.23%，相较于上一季度，该比例下跌了2.98个百分点 [1] 主要机构投资者 - 前十大机构投资者包括杭州广立微股权投资有限公司、杭州广立共创投资合伙企业(有限合伙)、北京武岳峰中清正合科技创业投资管理有限公司相关基金、香港中央结算有限公司等 [1] - 主要公募基金投资者包括南方大数据100指数A和国泰海通中证1000优选股票发起A [1] 机构投资者变动 - 公募基金方面，本期较上一季度新披露的公募基金共计6个，主要包括财通鼎欣量化选股18个月定开混合、招商瑞乐6个月持有期混合A等 [2] - 本期较上一季度未再披露的公募基金共计81个，主要包括诺安优化配置混合A、国联安半导体ETF、诺安成长混合A等 [2] - 外资机构方面，本期较上一季度新披露的外资机构有1家，为香港中央结算有限公司 [2]

股东会时间 - 2025年第三次临时股东会现场会议时间为11月18日14:00[3] - 网络投票时间为11月18日9:15 - 15:00[3][19][20] 登记相关 - 会议股权登记日为2025年11月12日[5] - 信函或传真登记须在2025年11月14日17:00前送达[10] - 现场登记时间为2025年11月14日9:00 - 17:00[11] 投票信息 - 网络投票代码为351095，投票简称为广立投票[18] 其他 - 授权委托有效期自签署至本次股东会结束[26] - 本次股东会表决《关于购买董高责任险的议案》[7]

会议情况 - 第二届董事会第二十四次会议于2025年10月29日召开，7位董事全出席[2] 议案审议 - 《2025年第三季度报告》议案7票同意通过[3] - 《关于召开2025年第三次临时股东会的议案》7票同意通过[6] 保险计划 - 公司拟为董高人员买责任险，年保费不超50万，期限12个月，授权3年[5] 股东会安排 - 2025年第三次临时股东会11月18日14:00在杭州现场与网络投票结合召开[6]

公司2025年第三季度及前三季度财务表现 - 第三季度营业收入为1.82亿元，同比增长57.31% [1] - 第三季度净利润为2133.30万元，同比增长312.35% [1] - 前三季度累计营业收入为4.28亿元，同比增长48.86% [1] - 前三季度累计净利润为3701.72万元，同比增长380.14% [1] - 前三季度基本每股收益为0.1878元 [1] 公司业务与盈利状况 - 报告期内公司业务同比快速增长 [1] - 业务增长导致公司盈利能力快速提升 [1]

营业收入表现 - 第三季度营业收入为1.82亿元人民币，同比增长57.31%；年初至报告期末营业收入为4.28亿元人民币，同比增长48.86%[5] - 公司营业总收入为4.277亿元人民币，同比增长48.9%[30] 净利润表现 - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为2133.30万元人民币，同比增长312.35%；年初至报告期末净利润为3701.72万元人民币，同比增长380.14%[5] - 归属于母公司股东的净利润为3,701.72万元，同比大幅增加380.14%[17] - 公司净利润为3508.48万元，较上期的1114.03万元增长214.4%[31] - 归属于母公司股东的净利润为3701.72万元，较上期的770.97万元增长380.1%[31] - 基本每股收益为0.1878元，较上期的0.0389元增长382.8%[32] 营业利润表现 - 公司营业利润为2209.76万元，相比上期亏损2042.60万元实现扭亏为盈[31] 营业成本与费用 - 报告期内公司营业成本为1.65亿元人民币，较上年同期增长54.62%[15] - 营业总成本为4.578亿元人民币，同比增长36.8%[30] - 研发费用为2.30亿元，较上期的2.01亿元增长14.1%[31] 其他收益与损失 - 税金及附加本期发生额372.85万元，同比增长60.49%[16] - 财务费用为-1,609.73万元，同比增长57.76%，主要因银行存款利率下降[16] - 其他收益为3,990.68万元，同比增长72.38%，主要因政府补助及增值税进项加计[16] - 投资收益为1,839.66万元，同比增长131.85%，主要因购买结构性存款收益[16] - 信用减值损失为-590.66万元，同比减少39.51%[17] 经营活动现金流量 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-1.33亿元人民币，同比下降216.81%[5] - 经营活动现金流量净额为-13,257.66万元，同比减少216.81%[17] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.33亿元，较上期的-4184.80万元净流出扩大216.9%[33][34] - 销售商品、提供劳务收到的现金为3.80亿元，较上期的3.12亿元增长21.7%[33] 投资活动现金流量 - 投资活动现金流量净额为-98,356.89万元，同比减少169.93%[17] - 投资活动产生的现金流量净额为-9.84亿元，较上期的-3.64亿元净流出扩大170.1%[34] - 投资支付的现金为65.26亿元，较上期的20.13亿元大幅增长224.2%[34] 筹资活动现金流量 - 筹资活动现金流量净额为-5,156.81万元，同比增加78.47%[17] 货币资金与交易性金融资产 - 货币资金期末余额为4.38亿元人民币，较年初减少72.52%[8] - 货币资金期末余额为4.384亿元人民币，较期初减少72.5%[26] - 期末现金及现金等价物余额为4.38亿元，较期初的16.04亿元减少72.7%[34] - 交易性金融资产期末余额为5.53亿元人民币，较年初增加5,399.01%[8] - 交易性金融资产期末余额为5.528亿元人民币，较期初大幅增长5397.5%[26] 固定资产与无形资产 - 固定资产期末余额为4.06亿元人民币，较年初增加131.75%[10] - 固定资产期末余额为4.056亿元人民币，较期初增长131.8%[27] - 无形资产期末余额为1.11亿元人民币，较年初增加681.29%，主要因并购比利时Luceda NV所致[12] 商誉变动 - 商誉期末余额为2.79亿元人民币，较年初增加748.41%，主要因并购比利时Luceda NV所致[13] - 商誉期末余额为2.789亿元人民币，较期初增长748.6%[27] 并购活动 - 公司以自有资金通过子公司收购LUCEDA NV 100%股权，基础报价为4000万欧元[24] 其他财务数据 - 加权平均净资产收益率为1.18%，较上年同期增加0.93个百分点[5] - 应收账款期末余额为4.498亿元人民币，较期初增长22.4%[26] - 短期借款期末余额为600万元人民币，期初无此项负债[27] - 未分配利润为2.126亿元人民币，较期初减少5.4%[28] - 报告期末普通股股东总数为20,559户[19]