投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4] 核心观点 - 2025年前三季度业绩承压，营收5.10亿元（-29.33%），归母净利润0.06亿元（-95.68%），扣非归母净利润-0.14亿元（-111.13%）[1] - 2025年第三季度单季营收1.78亿元（-9.62%），归母净利润0.03亿元（-59.36%），扣非归母净利润-0.02亿元（-221.57%）[1] - 业绩下滑主要受传统仿制药CRO竞争加剧及MAH监管趋严影响 [1] - 公司持续推进创新转型，创新药管线布局超15项，聚焦神经、自免及肿瘤领域，已获得3个IND批件，其中BIOS-0618已推进至临床II期 [2] - 子公司赛默制药在全国第十一批药品集采中拟中标12个品种，有望提升产能利用率并带动盈利能力提升 [2] 财务表现 - 2025年前三季度毛利率为48.98%，同比下降12.19个百分点，受价格竞争及赛默产能利用率较低影响 [1] - 2025年前三季度销售费用率1.46%（-0.11pp），管理费用率16.15%（+9.85pp），研发费用率27.32%（-5.26pp），财务费用率2.47%（+2.28pp），四费合计费率47.39%（+6.77pp） [1] - 盈利预测：预计2025-2027年营收分别为7.3亿元（-9%）、7.9亿元（+8%）、8.5亿元（+8%），归母净利润分别为0.5亿元（+201%）、0.9亿元（+62%）、1.2亿元（+34%）[2] - 当前股价对应市盈率（PE）分别为115.2倍（2025E）、71.0倍（2026E）、52.9倍（2027E）[3] 关键财务与估值指标 - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.49元、0.79元、1.06元 [3] - 预计2025-2027年EBIT Margin分别为5.9%、9.5%、13.4% [3] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为2.0%、3.2%、4.1% [3] - 预计2025-2027年市净率（PB）分别为2.32倍、2.25倍、2.16倍 [3] - 预计2025-2027年EV/EBITDA分别为31.8倍、24.8倍、20.6倍 [3]

股价表现与发行概况 - 公司股票今日收报54.08元，较前日下跌3.41%，目前股价处于破发状态 [1] - 公司于2021年12月20日在深交所创业板上市，发行价格为79.60元/股，发行股票数量为2704.17万股 [1] - 上市首日股价曾达到120元，为上市以来最高价，当前股价较最高点下跌约54.9% [1] 募集资金情况 - 首次公开发行股票募集资金总额为21.53亿元，扣除发行费用后，实际募集资金净额为18.63亿元 [1] - 实际募集资金净额比原计划多出12.13亿元，公司原计划募集资金为6.51亿元 [1] - 原计划募集资金将全部用于杭州百诚医药科技股份有限公司总部及研发中心项目 [1] 发行相关费用 - 公司首次公开发行股票的发行费用总额为2.89亿元 [1] - 其中，支付给保荐机构（主承销商）国金证券的承销保荐费用为2.62亿元 [1]

减持计划公告 - 公司于2025年9月22日披露董事兼高级管理人员贾飞及高级管理人员陈安的减持计划公告 [1] - 贾飞持有公司股份48,908股，占公司总股本比例0.0451% [1] - 陈安持有公司股份45,000股，占公司总股本比例0.0415% [1] - 公司总股本已剔除回购专户股份数777,300股 [1] 减持计划详情 - 贾飞计划通过集中竞价交易方式减持不超过12,200股，不超过公司总股本比例的0.0112% [1] - 陈安计划通过集中竞价交易方式减持不超过11,200股，不超过公司总股本比例的0.0103% [1] - 减持计划自披露之日起15个交易日后的3个月内实施 [1] 减持计划实施结果 - 公司近日收到贾飞和陈安分别出具的关于股份减持计划实施完毕的告知函 [1] - 截至公告披露日，贾飞和陈安的本次减持计划已实施完毕 [1]

公司高管持股变动 - 公司董事兼高级管理人员贾飞及高级管理人员陈安已完成股份减持计划，合计减持约2.34万股 [1] - 本次减持股份数量占公司总股份的0.0215% [1] 公司业务与财务概况 - 公司2025年上半年的营业收入构成中，CRO业务占比最高，为86.22% [1] - 商业化生产业务收入占比为10.28% [1] - CDMO业务收入占比为3.5% [1] - 截至公告发布时，公司市值为61亿元 [1]

股价表现与发行概况 - 公司股票收盘价为55.99元，较前一日下跌9.03% [1] - 公司股票目前处于破发状态，即当前股价低于发行价79.60元/股 [1] - 公司于2021年12月20日在深交所创业板上市，上市首日股价曾达到历史最高点120元 [1] 首次公开发行(IPO)募资情况 - 公司首次公开发行股票2704.17万股，发行价格为79.60元/股 [1] - IPO募集资金总额为21.53亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额为18.63亿元 [1] - 实际募集资金净额比原计划的6.51亿元多出12.13亿元 [1] - 原计划募资全部用于总部及研发中心项目 [1] 发行相关费用与机构 - 公司首次公开发行股票的发行费用总额为2.89亿元 [1] - 其中，支付给保荐机构（主承销商）国金证券股份有限公司的承销保荐费用为2.62亿元 [1] - 本次发行的保荐代表人为余波、耿旭东 [1]

板块整体表现 - 11月5日医疗服务板块整体下跌0.34%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.23%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内个股表现分化，领跌股为百诚医药，跌幅达9.03% [1][2] 个股价格表现 - 涨幅居前的个股包括：益诺思上涨4.93%至45.33元，贝瑞基因上涨4.20%至14.13元，新里程上涨2.19%至2.33元 [1] - 跌幅居前的个股包括：百诚医药下跌9.03%至66.55元，数字人下跌6.42%至17.93元，诚达药业下跌6.13%至31.10元 [2] 资金流向 - 医疗服务板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为8.47亿元 [2] - 游资资金净流入3452.92万元，散户资金净流入8.12亿元 [2] - 个股方面，贝瑞基因主力净流出金额最大，达5309.24万元，主力净占比为-7.68% [3] - 新里程获得主力资金净流入1047.64万元，主力净占比为4.30% [3]

医疗服务板块整体市场表现 - 11月4日医疗服务板块整体下跌2.41%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.41%，深证成指下跌1.71% [1] - 板块内个股普跌，领跌股为百诚医药，跌幅达10.78% [1][2] - 板块资金面呈现主力资金大幅净流出21.92亿元，而游资和散户资金分别净流入6.11亿元和15.81亿元 [2] 医疗服务板块个股价格表现 - 涨幅居前的个股包括数字人（上涨8.25%）、*ST生物（上涨1.23%）和诚达药业（上涨1.16%） [1] - 跌幅显著的个股除百诚医药外，还包括南模生物（下跌5.17%）、美迪西（下跌4.85%）和昭衍新药（下跌4.81%） [2] - 部分个股如皓宸医疗、新里程和澳洋健康当日股价持平，涨跌幅为0.00% [1] 医疗服务板块资金流向 - 诚达药业获得主力资金净流入1559.84万元，主力净占比为8.90%，是板块中主力资金流入最显著的个股 [3] - 诺思格、新里程和*ST生物也分别获得主力资金净流入646.09万元、540.82万元和155.80万元 [3] - 在资金流出的个股中，百诚医药作为领跌股，其具体资金流向数据未在提供内容中详细列出 [2]

合作研发关系 - 公司自2022年开始与国科大杭州高等研究院共同设立生物医药联合研发中心 [1] - 双方共建的"全省糖类药物重点实验室"被评为2024年浙江省重点实验室 [1] 合作模式与目标 - 合作以杭高院的科研技术为主导，结合公司的产业链资源 [1] - 共同致力于生命健康领域的技术开发与应用 [1] - 合作聚焦于肿瘤、免疫、神经系统调节、抗感染和呼吸道等多个领域创新药研发 [1] 合作机制与平台 - 双方通过建立实验室学术交流机制，强化技术战略研讨 [1] - 合作旨在建立高水平研究平台，实现院企之间资源共享 [1]

市场表现 - A股市场创新药概念股出现集体下跌行情 [1] - 常山药业股价跌幅最大，超过19% [1] - 百诚医药与百洋医药跌幅均超过7% [1] - 必贝特-U、康辰药业、康弘药业、上海谊众、广生堂、神州细胞、万邦德跌幅均超过5% [1] 个股跌幅详情 - 常山药业跌幅达19.37%，总市值为517亿元 [2] - 百诚医药跌幅为7.32%，总市值为69.84亿元 [2] - 百洋医药跌幅为7.22%，总市值为133亿元 [2] - 必贝特-U跌幅为5.82%，总市值为143亿元 [2] - 康辰药业跌幅为5.81%，总市值为73.59亿元 [2] - 康弘药业跌幅为5.71%，总市值为288亿元 [2] - 上海谊众跌幅为5.48%，总市值为114亿元 [2] - 广生堂跌幅为5.46%，总市值为179亿元 [2] - 神州细胞跌幅为5.14%，总市值为229亿元 [2] - 万邦德跌幅为5.07%，总市值为87.10亿元 [2] 其他相关个股表现 - 盟科药业-U下跌4.87%，总市值为47.33亿元 [2] - 新诺威下跌4.83%，总市值为470亿元 [2] - 翰宇药业下跌4.75%，总市值为186亿元 [2] - 苑东生物下跌4.56%，总市值为101亿元 [2] - 吉贝尔下跌4.42%，总市值为65.07亿元 [2] - 科兴制药下跌4.35%，总市值为77.85亿元 [2] - 汇宇制药-W下跌4.22%，总市值为90.40亿元 [2]

A股创新药概念股市场表现 - 11月4日A股市场创新药概念股出现集体下跌行情[1] - 常山药业领跌，跌幅超过19%[1] - 百诚医药与百洋医药跌幅均超过7%[1] - 必贝特-U、康辰药业、康弘药业、上海谊众、广生堂、神州细胞、万邦德等多只个股跌幅超过5%[1] 重点个股跌幅详情 - 常山药业跌幅最深达19.37%，总市值517亿元，但年初至今仍累计上涨181.54%[2] - 百诚医药下跌7.32%，总市值69.84亿元，年初至今上涨68.53%[2] - 百洋医药下跌7.22%，总市值133亿元，年初至今上涨9.05%[2] - 必贝特-U下跌5.82%，总市值143亿元，年初至今上涨79.30%[2] - 康辰药业下跌5.81%，总市值73.59亿元，年初至今上涨100.18%[2] - 康弘药业下跌5.71%，总市值288亿元，年初至今上涨62.53%[2] 其他相关个股表现 - 上海谊众下跌5.48%，总市值114亿元，年初至今上涨37.78%[2] - 广生堂下跌5.46%，总市值179亿元，年初至今大幅上涨244.35%[2] - 神州细胞下跌5.14%，总市值229亿元，年初至今上涨42.06%[2] - 万邦德下跌5.07%，总市值87.10亿元，年初至今上涨121.46%[2]