公司战略与研发合作 - 公司一直重视研发与创新，并与中国科学院多个研究所及国内多个高校建立有广泛联系与合作 [1] - 公司致力于环保低碳相关领域新技术、新工艺的开发与推广 [1] - 公司近期与中国科学院广州能源所建立创新联合体，聚焦有机废弃物资源化利用、退役新能源组件协同处置、二氧化碳高效转化等关键技术方向 [1] 技术研发与产业化方向 - 创新联合体旨在加速技术成果从实验室走向工程化、产业化 [1] - 具体研究方向包括对光伏板、风电设备等退役新能源设备的无害化、资源化处理处置 [1] - 公司将稳步推进相关技术研发和市场实践 [1]

募集资金情况 - 公司首次公开发行股票367,219,884股，发行价3.82元/股，募资总额1,402,779,956.88元，净额1,350,173,685.00元，超募160,173,685.00元[1] - 首次公开发行股票募投项目拟投入1,190,000,000.00元，超募资金投资项目拟投入160,173,685.00元[3] 募投项目情况 - 晋城项目已实施完毕，将结项并注销对应募集资金专户[1] - 截至2025年12月31日，晋城项目节余187.56万元，将永久补充流动资金[1] - 晋城项目募集资金承诺投资340,000,000.00元，累计投入340,000,000.00元，进度100.00%[11] 账户资金情况 - 截至2025年12月31日，交通银行北京分行营业部账户初存340,000,000.00元，余额1,875,567.69元[5] - 截至2025年12月31日，中信银行北京广安门支行账户初存350,000,000.00元，余额21,767,964.97元[5] - 截至2025年12月31日，各募集资金账户初存合计1,360,296,558.17元，余额23,976,293.00元[6] 其他 - 募投项目节余原因是降低成本费用和取得存款收益[10] - 节余资金划转完成后将注销对应募集资金专户，终止监管协议[12]

涉及的行业或公司 * 行业：固废处理（垃圾焚烧发电）行业，重点关注东南亚市场出海机会 [1] * 公司：伟明环保、军信股份、光大环境、瀚蓝环境、中国天楹、中科环保、旺能环境、绿色动力、三峰环境 [4] 核心观点与论据 * **东南亚固废市场存在巨大机遇**：东南亚地区固废产生量持续增长，但末端处置能力（特别是焚烧率）不足，存在千亿级的市场需求亟待释放 [1] * **中国固废企业出海加速**：自2023年起，中国企业凭借成本与工程能力优势加速出海，在东南亚核心市场实现市占率加速提升 [1][2] * **海外项目盈利能力强于国内**：在统一规模（1000吨/日）假设下，乐观情境下东南亚项目收入约为国内的1.8~2.7倍，利润约为国内的2~5倍，项目净利率可达25%以上 [2] * **海外业务将成为业绩新引擎**：随着出海项目陆续并网，海外业务将平滑国内周期、增厚公司业绩 [3] * **国内固废行业基本面稳健向好**：2025年上半年行业平均垃圾处置量、发电量、上网电量同比分别增长8%、7%、8%，显示经营韧性 [3] * **行业现金流与股东回报改善**：行业进入资本开支收缩期（在建产能占比降至10%以内），叠加债务优化，现金流实质性改善，超9成公司提升分红比例 [3] * **行业积极开拓第二增长曲线**：短期通过供热改造、协同处置挖掘存量利润；中长期依托出海贡献业绩弹性，并探索零碳园区、算电一体化等新路径 [3] 其他重要内容 * **出海面临的风险与挑战**：东南亚市场的高回报隐含更复杂的运营环境与政策博弈，对企业的属地化管理、风险对冲及综合运营能力提出更高要求 [3] * **投资建议关注两类企业**：运营商型公司（如伟明环保等）和装备/工程输出型公司（如三峰环境） [4]

公司技术实力与市场认可 - 公司垃圾焚烧技术始于1995年中国科学院工程热物理所开发的循环流化床技术，后消化吸收丹麦伟伦炉排炉技术并不断改进 [1] - 在先进焚烧技术与装备、污染物超低排放控制技术与装备、智能技术工程化应用等领域具有显著技术优势 [1] - 2025年11月，公司再获改造项目设备供货新订单，助力东北地区某固废处理专业公司将循环流化床工艺改建为炉排炉工艺，技术装备实力再获市场认可 [1] - 公司较早实现了循环流化床焚烧发电厂不停产改扩建为炉排炉工艺的工程示范，采用炉排炉技术显著提升焚烧效率及湿污泥、工业固废协同处置水平 [1] - 凭借在生活垃圾焚烧提标改造领域的技术积累与工程实践，公司成功打造多个在浙江、华北等地稳定运行的示范项目，形成完备的系统设计与装备体系 [1] 热电联产与绿色热能中心布局 - 公司慈溪中科垃圾焚烧项目创新“联网供汽”模式，将宁波镇海、慈溪两个垃圾焚烧厂的供汽管网打通，56公里绿色热网为周边三个工业园区及80余家热用户提供绿色蒸汽，直接关停数十燃煤小锅炉 [2] - 截至2025年末，公司旗下垃圾焚烧发电项目里有60%均有供热业务，并在浙江、四川、河北、广西等地区积极布局，通过区域内多项目联网或业务协同，打造四大绿色热能中心 [2] - 在浙江片区，慈溪、宁波项目实现联网供热后基本覆盖周边工业园区，是国内最大的综合性绿色热能中心之一，未来还将积极开拓工业园区热用户 [2] - 在河北片区，重点推进石家庄项目3建设与晋州项目升级改造，同步拓展优质热用户，打造京津冀最大的综合性绿色热能中心之一 [2] - 在四川片区，扩大三台项目供热用户拓展和加速绵阳项目供热审批，将四川片区培育成西部地区低碳能源示范中心，成为公司新的利润增长引擎 [2] - 公司现有项目区位优势明显，供热需求持续旺盛，供热量将继续保持稳定增长 [2] - 通过热电联产，整体能源利用率能达到60%，比纯发电的热效率提升一倍多 [2] 跨界合作与商业模式探索 - 2025年上半年，公司控股公司绵阳中科与四川星际荣耀航天动力公司达成合作意向并签署《合作框架协议》，围绕绿色低碳能源应用、尖端科技融合等领域展开深度合作 [3] - 合作中，公司通过餐厨垃圾与污泥处理制备绿色生物天然气，用于加注液氧甲烷火箭实现低碳燃料替代，并提供绿色电能、热能、中水及除盐水等清洁能源支持，为航天动力生产提供全链条低碳化支持，实现“环保+航天”跨界协同创新 [3] - 根据合作方介绍，通过此次合作，成本将节约20% [3] - 公司积极探索垃圾焚烧+低碳供应链、垃圾焚烧+IDC、垃圾焚烧+SAF、垃圾焚烧+商用航天等先导商业模式 [4] 财务预测与战略展望 - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为18.68亿元、21.61亿元、23.97亿元，增速分别为12.4%、15.7%、10.9% [4] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为3.99亿元、4.85亿元、5.50亿元，增速分别为24.5%、21.5%、13.4% [4] - 对应2025年至2027年预测市盈率分别为22.0倍、18.1倍、16.0倍 [4] - 公司围绕“短期靠绿能做优”的核心战略，积极拓展并完善绿热、绿电、绿色天然气等多元化的绿色新能源供给体系，业绩有望持续增长 [4]

公司股东持股动态 - 中科环保控股股东中科集团持有的股份锁定期已延长至2026年7月7日 [2] - 目前相关股份尚在锁定期内，控股股东并未开展减持 [2]

项目投产与建设进展 - 玉溪项目已于2025年5月投产 [1] - 衡阳项目已全面启动建设 [1] - 藤县项目、江油项目的前期手续基本完成 [1] - 石家庄项目热力提升工程3正在推进 [1] 未来产能释放预期 - 不考虑特殊情况下 以公司的建设能力和水平 在建项目预计今年到明后年陆续投产 [1]

公司战略与业务发展 - 海外市场是公司未来的重点发展方向之一 [1] - 公司主要从装备销售和重资产投资两个方面拓展海外市场 [1] 装备销售业务 - 公司装备业务已成功开拓泰国、印度尼西亚、巴西等东南亚及“一带一路”沿线市场 [1] - 公司持续深化海外业务布局 [1] - 未来公司将充分发挥装备供货业务的领先优势，持续获取境外装备订单 [1] 重资产投资业务 - 2025年公司入围“印度尼西亚环境友好型废物转化能源项目供应商名单” [1] - 公司对于海外重资产投资：一方面严格落实投资的边界条件，另一方面要保证投资收益率高于国内项目，保留充足的安全边际 [1] - 未来在严格把控风险、确保投资收益的前提下，公司将积极拓展境外东南亚及中亚市场的新建项目，推动业务规模进一步增长 [1]

公司动态 - 中科环保将于2026年1月29日9:00-10:00接受新华基金管理股份有限公司等投资者调研 [1] - 公司证券事务部副总经理王波、证券事务部投资者关系高级专员冯爽将参与接待并回答问题 [1] 行业趋势 - 核电建设领域正经历热潮，相关设备厂业务繁忙 [1] - 核电设备厂订单已排至2028年 [1] - 为应对需求，部分工厂员工实行三班倒，生产线24小时不停运转 [1]

核心战略与业务布局 - 公司坚定贯彻“短期靠绿能做优”核心战略，以规模化+多场景应用模式，扩大工业供热优势，并向移动供热、民用供热、压缩空气及制冷等多领域延伸 [3] - 全力推进供热业务规模化发展，打造浙江、河北、四川、广西四大绿能中心，夯实行业领先地位 [3] - 海外市场是未来重点发展方向之一，主要从装备销售和重资产投资两个方面拓展 [7] 区域发展计划与项目进展 - **浙江片区**：慈溪、宁波项目联网供热后，基本覆盖周边工业园区，是国内最大的综合性绿色热能中心之一，未来将持续扩大供热覆盖范围及密度 [3] - **河北片区**：重点推进石家庄项目3建设与晋州项目升级改造，目标打造京津冀最大的综合性绿色热能中心之一 [3] - **四川片区**：扩大三台项目供热用户并加速绵阳项目供热审批，目标将四川片区培育成西部地区低碳能源示范中心及新的利润增长引擎 [3] - 玉溪项目已于2025年5月投产，衡阳项目已全面启动建设，藤县项目、江油项目前期手续基本完成，石家庄项目热力提升工程3正在推进 [5] - 在建项目预计在2026年至2027-2028年期间陆续投产 [5] 竞争优势与运营成效 - **供热拓展优势**：公司是业内最早开拓绿色热能综合利用的企业，自2010年开展供热业务，项目选址均重点考量供热潜力 [6] - 主要项目位于工业园区内或附近，区位优势明显，热需求持续旺盛 [6] - 垃圾焚烧供热相较化石能源供热具有成本优势和绿色属性，可助力工业企业碳足迹管理及地方政府绿色转型，实现多方共赢 [6] - **运营管理优势**：公司可根据经济效益和技术要求，对发电和供热运行模式进行动态优化配置 [7] - 通过项目运行模式切换等优化措施，可在提升供热的前提下减小对发电的影响 [7] - 以慈溪项目为例，输出绿热状态下，热能利用效率可达60% [7] - 石家庄项目收购后首年净利润同比大幅增长，晋州项目交割后首月扭亏为盈，是公司将浙江片区稳定运营、联网供热的成熟经验快速复制的成功案例 [7] 海外业务拓展策略 - **装备销售**：装备业务已成功开拓泰国、印度尼西亚、巴西等东南亚及“一带一路”沿线市场，未来将持续获取境外装备订单 [7] - **重资产投资**：2025年公司入围“印度尼西亚环境友好型废物转化能源项目供应商名单” [7] - 海外重资产投资一方面严格落实边界条件，另一方面要保证投资收益率高于国内项目，保留充足安全边际 [8] - 未来将在严格把控风险、确保收益的前提下，积极拓展境外东南亚及中亚市场的新建项目 [8]

公司股价与交易数据 - 2025年1月26日，公司股价上涨0.31%，成交额为2.54亿元 [1] - 当日公司获得融资买入4185.92万元，融资偿还2699.77万元，实现融资净买入1486.15万元 [1] - 截至1月26日，公司融资融券余额合计为2.94亿元，其中融资余额2.94亿元，占流通市值的7.41%，该融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 1月26日，公司融券偿还1900股，融券卖出2300股，卖出金额1.47万元；融券余量为2.69万股，融券余额17.16万元，低于近一年20%分位水平，处于低位 [1] 公司业务与财务表现 - 公司主营业务为废弃物处理处置综合服务，2025年1-9月实现营业收入12.72亿元，同比增长6.06%；实现归母净利润2.98亿元，同比增长13.21% [1][2] - 公司主营业务收入构成为：生活类垃圾处理业务占比81.44%，项目建造业务占比15.73%，环保装备销售及技术服务占比1.57%，危废处理处置业务占比0.71%，其他业务占比0.55% [1] - 公司自A股上市后累计派发现金红利5.15亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.99万户，较上一期减少8.84%；人均流通股为15571股，较上一期增加9.70% [2] - 截至2025年9月30日，南方中证1000ETF（512100）为公司第三大流通股东，持股674.11万股，较上期减少12.15万股 [3] - 香港中央结算有限公司为公司第五大流通股东，持股503.31万股，较上期增加30.82万股 [3] - 华夏中证1000ETF（159845）为公司第六大流通股东，持股399.88万股，较上期减少5800股 [3] - 广发中证1000ETF（560010）为公司第八大流通股东，持股310.13万股，较上期减少12.16万股 [3] 公司基本信息 - 公司全称为北京中科润宇环保科技股份有限公司，位于北京市海淀区苏州街3号9层901 [1] - 公司成立于2012年5月24日，于2022年7月8日上市 [1]