华泰联合证券有限责任公司 关于江苏泽宇智能电力股份有限公司 2024 年半年度跟踪报告 | 保荐人名称：华泰联合证券有限责任公司 | 被保荐公司简称：泽宇智能 | | --- | --- | | 保荐代表人姓名：谢明明 | 联系电话：025-83387721 | | 保荐代表人姓名：吴韡 | 联系电话：025-83387704 | 一、保荐工作概述 | 项目 | 工作内容 | | --- | --- | | 1.公司信息披露审阅情况 | | | （1）是否及时审阅公司信息披露文件 | 是 | | （2）未及时审阅公司信息披露文件的次数 | 0 次 | | 2．督导公司建立健全并有效执行规章制度的情况 | | | （1）是否督导公司建立健全规章制度（包括 | | | 但不限于防止关联方占用公司资源的制度、 | 是 | | 募集资金管理制度、内控制度、内部审计制 | | | 度、关联交易制度） | | | （2）公司是否有效执行相关规章制度 | 是 | | 3.募集资金监督情况 | | | （1）查询公司募集资金专户次数 | 每月一次 | | （2）公司募集资金项目进展是否与信息披露 | 是 | | 文件一致 | ...

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2024H1实现营收5.37亿元，YoY+19.4%；归母净利润1.04亿元，YoY - 5.4%；扣非归母净利润0.74亿元，YoY+23.0%；2024Q2营收3.96亿元，YoY+49.6%；归母净利润0.81亿元，YoY+15.5%；扣非归母净利润0.67亿元，YoY+8.5% [4] - 毛利率受产品交付影响，上半年确收项目以安徽等地网络集成产品居多，高毛利通讯集成产品确收量少，江苏项目确收占比降低，拖累毛利率；后续随着通讯集成项目占比增加和江苏发货项目确收，毛利率有望逐季回升 [5] - 电网信息化需求高增，虽整体电网投资增速上限受限，但信息化产品渗透率有望增加，带动板块投资增长；随着前期发货项目确收和通讯类产品占比增加，增速和毛利率有望持续向上 [6] - 预计24/25/26归母净利润分别为3.33/4.24/5.60亿元，对应PE分别15/12/9倍，维持“买入”评级 [6] 财务指标总结 主要财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1062|1384|1791|2325| |收入同比（%）|23.0%|30.3%|29.4%|29.8%| |归属母公司净利润（百万元）|256|333|424|560| |净利润同比（%）|13.1%|29.8%|27.6%|32.0%| |毛利率（%）|39.1%|39.6%|38.1%|37.4%| |ROE（%）|10.8%|12.5%|13.7%|15.3%| |每股收益（元）|1.08|1.00|1.27|1.68| |P/E|24.03|15.31|12.00|9.09| |P/B|2.61|1.91|1.65|1.39| |EV/EBITDA|26.42|11.40|8.02|5.37| [7] 资产负债表 |项目|2023A（百万元）|2024E（百万元）|2025E（百万元）|2026E（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|3008|3444|4117|5055| |现金|314|625|1218|1777| |应收账款|275|149|214|276| |存货|352|464|615|806| |非流动资产|184|205|206|204| |固定资产|37|56|69|78| |资产总计|3192|3649|4322|5259| |流动负债|823|985|1233|1609| |短期借款|150|50|100|130| |应付账款|247|325|447|586| |非流动负债|3|1|2|2| |负债合计|825|986|1235|1611| |少数股东权益|-8|-8|-8|-8| |股本|239|333|333|333| |归属母公司股东权益|2374|2670|3095|3656| [8] 利润表 |项目|2023A（百万元）|2024E（百万元）|2025E（百万元）|2026E（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1062|1384|1791|2325| |营业成本|646|836|1109|1454| |营业税金及附加|7|8|9|12| |销售费用|40|48|59|70| |管理费用|79|55|72|93| |财务费用|-42|-5|-16|-32| |营业利润|306|396|505|667| |利润总额|306|396|505|667| |所得税|59|63|81|107| |净利润|247|333|424|560| |少数股东损益|-10|0|0|0| |归属母公司净利润|256|333|424|560| |EBITDA|235|397|496|643| |EPS（元）|1.08|1.00|1.27|1.68| [8] 现金流量表 |项目|2023A（百万元）|2024E（百万元）|2025E（百万元）|2026E（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|101|721|369|595| |投资活动现金流|-971|-94|176|-62| |筹资活动现金流|131|-316|47|26| |现金净增加额|-738|311|593|559| [8] 主要财务比率 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比（%）|23.0%|30.3%|29.4%|29.8%| |成长能力 - 营业利润同比（%）|2.4%|29.4%|27.6%|32.0%| |成长能力 - 归属于母公司净利同比（%）|13.1%|29.8%|27.6%|32.0%| |获利能力 - 毛利率（%）|39.1%|39.6%|38.1%|37.4%| |获利能力 - 净利率（%）|24.1%|24.0%|23.7%|24.1%| |获利能力 - ROE（%）|10.8%|12.5%|13.7%|15.3%| |获利能力 - ROIC（%）|6.8%|12.1%|12.9%|14.1%| |偿债能力 - 资产负债率（%）|25.9%|27.0%|28.6%|30.6%| |偿债能力 - 净负债比率（%）|34.9%|37.0%|40.0%|44.2%| |偿债能力 - 流动比率|3.66|3.50|3.34|3.14| |偿债能力 - 速动比率|3.20|2.99|2.80|2.60| |营运能力 - 总资产周转率|0.35|0.40|0.45|0.49| |营运能力 - 应收账款周转率|5.78|6.53|9.88|9.50| |营运能力 - 应付账款周转率|3.57|2.92|2.87|2.82| |每股指标 - 每股收益（元）|1.08|1.00|1.27|1.68| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.30|2.16|1.11|1.78| |每股指标 - 每股净资产（元）|9.93|8.00|9.27|10.95| |估值比率 - P/E|24.03|15.31|12.00|9.09| |估值比率 - P/B|2.61|1.91|1.65|1.39| |估值比率 - EV/EBITDA|26.42|11.40|8.02|5.37| [8]

公司基本信息 - 公司股票简称泽宇智能，代码301179，上市于深圳证券交易所[5] - 报告期初注册日期为2023年10月08日，报告期末注册日期为2024年06月11日[10] - 公司于2024年5月21日完成2023年度权益分派实施工作，2024年6月11日完成相关工商信息变更，注册资本由23917.8528万元变更[10] - 临时公告披露指定网站查询日期为2024年04月19日[10] - 公司主要业务包括电力设计、系统集成、工程施工及运维，系统集成业务分电力通信、新型电力系统、电力智能运维三类[16][20] - 公司具有通信工程施工总承包叁级资质和电力工程施工总承包叁级资质，可承接单机容量10万千瓦及以下发电工程、35kV及以下送电线路和相同电压等级变电站工程施工[24][25] - 公司业务集中于电力信息化行业，涵盖电力信息化项目设计、集成、施工和运维全流程[25] - 公司运维服务包括定制化运营维护服务、网络优化服务、客户培训提升服务[25] - 公司主要通过招投标和商务谈判方式取得项目，通过采购设备及服务实现客户项目需求[25] - 公司研发模式分为前瞻性预研和定制性研发两种[26] - 公司制定前沿技术信息收集体系和新产品开发管理资源池制度，对新技术和新产品进行周期性跟踪管理[26] - 公司服务模式包括项目挖掘、项目设计、项目实施以及售后服务等阶段，提供一站式综合服务[27] - 公司原材料采购分为“直接采购”及“定制化采购”两种模式，以“直接采购”为主，“定制化采购”为辅[29] - 公司在项目实施中部分辅助性工作向服务商采购，通过招投标、询价等方式选择合格外协供应商[29] - 公司销售模式为高效直通的营销模式，包括精准市场洞察、需求深度挖掘、定制化方案推介、高效竞标与商务谈判、全方位技术支持与服务等步骤[30] - 公司参与承建多个国家电网大型项目，体现市场对其行业地位和影响力的认可[32] - 公司在虚拟电厂等领域投入研发力量以应对市场需求，提升竞争力[32] - 公司依托技术和经验，主营产品有技术优势和竞争力，能提供完整解决方案[32] - 2024年5月13日设立Zeyu Intelligent (HK) Limited，2024年6月6日设立宁夏泽宇新能源有限公司，目前均未对整体经营及业绩产生较大影响[69] - 2024年1月25日天津乾合元建筑工程有限公司完成注销手续[69] - 公司及其子公司不属于重点排污单位，报告期内无因环境问题受行政处罚情况[81] - 公司主营业务为电力信息系统一站式综合服务，不属于重污染行业，无工业污染[82] - 公司重视股东、职工、供应商、客户和消费者权益保护，积极参与社会公益[83][84] - 报告期内公司无承诺履行、资金占用、违规担保、重大诉讼等事项，半年度报告未经审计[85] - 公司与江苏西沃里贸易有限公司的关联交易金额为36.1万元，占同类交易金额的0.13%，获批交易额度为90万元[87] - 2024年1 - 6月公司纳入合并范围的子公司共15家，与上年度相比，合并范围增加2家，注销1家[146] - 公司会计年度自公历1月1日起至12月31日止，本财务报表实际编制期间为2024年1月1日至2024年6月30日[151] - 公司以12个月作为一个营业周期，并以此作为资产和负债的流动性划分标准[152] - 公司及境内子公司采用人民币为记账本位币，编制财务报表时采用的货币为人民币[153] - 公司不存在导致对报告期末起12个月内的持续经营假设产生重大疑虑的事项或情况[148] 财务报告期间 - 报告期为2024年1月1日至2024年6月30日，上年同期为2023年1月1日至2023年6月30日[4] 利润分配 - 公司以329,537,121为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本[1] - 每10股派息数（含税）为1.5元，分配预案的股本基数为329,537,121股[77] - 现金分红金额（含税）为49,430,568.15元，可分配利润为667,644,872.64元[77] - 现金分红总额（含其他方式）占利润分配总额的比例为100.00%[77] - 公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达20％[78] - 2024年半年度利润分配预案以截至2024年扣除已回购股份（4,293,920股）后的股本329,537,121股为基数，每10股派发现金股利[78] - 2024年5月21日完成2023年度权益分派，以234,884,608股为基数，每10股派发现金股利5.5元，合计派发129,186,534.40元，每10股转增4股，转增93,953,843股，转增后总股本为333,132,371股[102][103] 整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入536,869,558.81元，较上年同期增长19.42%[11] - 归属于上市公司股东的净利润104,051,356.24元，较上年同期下降5.39%[11] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润73,707,641.95元，较上年同期下降23.01%[11] - 经营活动产生的现金流量净额96,063,408.02元，较上年同期增长106.95%[11] - 基本每股收益0.32元/股，较上年同期下降3.03%；稀释每股收益0.31元/股，较上年同期下降6.06%[11] - 加权平均净资产收益率4.39%，较上年同期下降0.59%[11] - 本报告期末总资产3,098,232,274.82元，较上年度末下降2.94%；归属于上市公司股东的净资产2,311,647,466.69元，较上年度末下降2.64%[11] - 公司2024年上半年营业收入536,869,558.81元，同比增长19.42%[42] - 营业成本364,726,486.08元，同比增长35.24%，因销售规模扩大[42] - 销售费用24,043,260.60元，同比增长47.22%，因职工薪酬及业务招待费增加[42] - 财务费用-3,921,935.41元，同比增长80.48%，因银行存款利息收入减少[42] - 所得税费用13,833,049.13元，同比减少50.49%，因上年同期母公司所得税税率为25% [42] - 研发投入31,398,326.66元，同比增长22.43%[42] - 经营活动产生的现金流量净额96,063,408.02元，同比增长106.95%，因销售规模增长及税费支付减少[42] - 筹资活动产生的现金流量净额-171,223,233.07元，同比减少204.81%，因银行借款取得减少及偿还增加[42] - 2024年上半年营业总收入为5.37亿元，较2023年上半年的4.50亿元增长19.42%[122][123] - 2024年上半年营业总成本为4.54亿元，较2023年上半年的3.29亿元增长37.85%[123] - 2024年上半年营业利润为1.14亿元，较2023年上半年的1.36亿元下降15.99%[123] - 2024年上半年净利润为1.00亿元，较2023年上半年的1.08亿元下降7.14%[124] - 2024年上半年归属母公司股东的净利润为1.04亿元，较2023年上半年的1.10亿元下降5.39%[124] - 2024年上半年基本每股收益为0.32元，较2023年上半年的0.33元下降3.03%[124] - 2024年上半年流动负债合计为9.45亿元，较2023年的8.67亿元增长8.95%[121] - 2024年上半年非流动负债合计为109.82万元，较2023年的257.79万元下降57.39%[121] - 2024年上半年负债合计为9.46亿元，较2023年的8.70亿元增长8.75%[121] - 2024年上半年所有者权益合计为22.56亿元，较2023年的23.30亿元下降3.17%[121] - 2024年上半年营业收入435,841,257.64元，2023年同期为350,545,206.94元[126] - 2024年上半年营业成本318,006,065.82元，2023年同期为224,052,242.03元[126] - 2024年上半年净利润91,974,287.53元，2023年同期为92,198,472.42元[126] - 2024年上半年经营活动现金流入小计505,716,513.22元，2023年同期为388,790,980.66元[128] - 2024年上半年经营活动现金流出小计409,653,105.20元，2023年同期为342,372,699.55元[128] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额96,063,408.02元，2023年同期为46,418,281.11元[128] - 2024年上半年投资活动现金流入小计4,726,760,819.12元，2023年同期为4,078,655,085.03元[129] - 2024年上半年投资活动现金流出小计4,762,500,329.21元，2023年同期为4,119,753,913.58元[129] - 2024年上半年筹资活动现金流入小计240,000,000.00元，2023年同期为368,000,000.00元[129] - 2024年上半年筹资活动现金流出小计411,223,233.07元，2023年同期为204,628,640.49元[129] - 2024年半年度经营活动现金流入小计358,153,775.22元，2023年半年度为303,460,399.05元[130] - 2024年半年度经营活动现金流出小计241,766,377.47元，2023年半年度为238,671,471.15元[130] - 2024年半年度经营活动产生的现金流量净额116,387,397.75元，2023年半年度为64,788,927.90元[130] - 2024年半年度投资活动现金流入小计5,080,790,964.99元，2023年半年度为3,964,154,814.77元[131] - 2024年半年度投资活动现金流出小计5,225,798,265.68元，2023年半年度为4,044,527,641.77元[131] - 2024年半年度投资活动产生的现金流量净额 -145,007,300.69元，2023年半年度为 -80,372,827.00元[131] - 2024年半年度筹资活动现金流入小计532,806,328.02元，2023年半年度为1,032,259,315.83元[131] - 2024年半年度筹资活动现金流出小计633,288,244.92元，2023年半年度为748,846,006.42元[131] - 2024年半年度筹资活动产生的现金流量净额 -100,481,916.90元，2023年半年度为283,413,309.41元[131] - 2024年半年度所有者权益合计较期初减少65,495,032.23元至2,301,158,358.06元[133][135] - 公司流动资产合计期末余额为28.54亿元，期初余额为30.08亿元，较期初减少5.12%[116] - 公司非流动资产合计期末余额为2.44亿元，期初余额为1.84亿元，较期初增加32.79%[117] - 公司资产总计期末余额为30.98亿元，期初余额为31.92亿元，较期初减少2.94%[117] - 公司流动负债合计期末余额为7.96亿元，期初余额为8.23亿元，较期初减少3.23%[118] - 公司非流动负债合计期末余额为145.11万元，期初余额为257.79万元，较期初减少43.71%[118] - 公司负债合计期末余额为7.97亿元，期初余额为8.25亿元，较期初减少3.43%[118] - 公司所有者权益合计期末余额为23.01亿元，期初余额为23.67亿元，较期初减少2.72%[118] - 母公司流动资产合计期末余额为25.55亿元，期初余额为26.79亿元，较期初减少4.63%[120] - 母公司非流动资产合计期末余额为6.47亿元，期初余额为5.21亿元，较期初增加24.06%[120] - 母公司资产总计期末余额为32.02亿元，期初余额为32.00亿元，较期初增加

证券代码：301179 证券简称：泽宇智能 公告编号：2024-062 江苏泽宇智能电力股份有限公司 关于 2024 年半年度利润分配预案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 江苏泽宇智能电力股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 29 日召开了第二届董事会第二十五次会议、第二届监事会第二十三次会议，审议通 过了《关于 2024 年半年度利润分配预案的议案》，本议案尚需提交公司 2024 年第四次临时股东大会审议。现将相关情况公告如下： 一、利润分配预案基本情况 公司 2024 年半年度合并会计报表实现归属于上市公司股东的净利润 104,051,356.24 元，母公司实现的净利润为 91,974,287.53 元。按母公司 2024 年半年度净利润 91,974,287.53 元计提 10%的法定公积金 9,197,428.75 元后， 截至 2024 年 6 月 30 日公司合并报表可供分配的净利润为 730,515,231.38 元， 母公司可供分配的净利润为 667,644,872.64 元。根据利润分配应以母公司的 ...

会议情况 - 第二届监事会第二十三次会议于2024年8月29日召开，3名监事全到会[2] 审议事项 - 审议通过《2024年半年度报告》及其摘要等多项报告[3][6][9] - 同意用22000万元超募资金永久补充流动资金[8] - 多项议案需提交股东大会审议[8][10][12]

关联资金往来 - 2024年半年度与江苏西沃里贸易经营性往来累计发生额及偿还额均为361,024.00元[2] - 2024年半年度与广东泽宇数字新能源非经营性往来累计发生额及偿还额均为3,278,634.41元[2] - 2024年半年度与泽宇智能（北京）电力非经营性往来累计发生额及偿还额均为4,295,460.40元[2] - 2024年半年度与北京泽宇高科智能非经营性往来累计发生额93,698,194.50元，偿还50,000,000.00元，期末余额43,698,194.50元[3] - 2024年半年度与广东泽宇新能源工程非经营性往来累计发生额6,720,000.00元，期初余额220,000.00元，期末余额6,940,000.00元[3] - 2024年半年度与江苏泽宇电力工程非经营性往来累计发生额及偿还额均为471,173,451.46元[3] - 2024年期初其他关联资金往来余额为220,000.00元[3] - 2024年半年度其他关联资金往来累计发生额为579,526,764.77元[3] - 2024年半年度其他关联资金往来偿还累计发生额为536,048,570.27元[3] - 2024年半年度期末其他关联资金往来余额为43,698,194.50元[3]

会计政策变更 - 公司2024年8月29日审议通过会计政策变更议案[1][6] - 自2024年1月1日起执行《企业会计准则解释第17号》[1][5] - 变更无需提交股东大会，对财务无重大影响[6][10] 审批情况 - 审计、董事会、监事会均同意变更[11][12][13] 其他 - 公告日期为2024年8月30日[16]

证券代码：301179 证券简称：泽宇智能 公告编号：2024-057 江苏泽宇智能电力股份有限公司 第二届董事会第二十五次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 江苏泽宇智能电力股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会第二十 五次会议通知于 2024 年 8 月 19 日以电话、邮件等方式向各位董事发出，会议于 2024 年 8 月 29 日以现场及通讯相结合的形式在公司会议室召开，会议应出席董 事 7 人，实际到会董事 7 人，公司监事及其他高级管理人员列席本次会议。本次 会议由董事长张剑女士主持。本次会议的召集、召开及表决程序符合《中华人民 共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）及《江苏泽宇智能电力股份有限公 司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定。 二、董事会会议审议情况 1、审议通过了《关于<2024 年半年度报告>及其摘要的议案》 经审议，董事会认为：公司《2024 年半年度报告》全文及其摘要包含的信 息公允、全面、真实的反映了本报告期的财务状况和经营成果等事项，所披露的 信息真实、准确、 ...

证券代码： 301179 证券简称：泽宇智能 公告编号：2024-063 江苏泽宇智能电力股份有限公司 关于变更部分募集资金用途的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 江苏泽宇智能电力股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 29 日召开第二届董事会第二十五次会议和第二届监事会第二十三次会议，审议通 过了《关于变更部分募集资金用途的议案》，公司综合考虑募投项目的实施情 况，为更好地提高募集资金使用效率，结合现阶段发展需求及公司整体经营发 展布局等实际情况,经审慎研究论证，同意将 "智能电网技术研究院建设项 目"变更为"智能电网技术研究院升级建设项目"，项目建设周期 2 年。 公司独立董事专门会议、监事会以及保荐机构对该事项发表了同意的意 见，本议案尚需提交公司股东大会审议。 本投资项目不构成关联交易，亦不构成重大资产重组，现将具体情况公告 如下： 一、变更募集资金投资项目的概述 （一）募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会证监许可[2021]3104号文核准，由主承销商华泰 联合证券有限责任公司通过贵所系统采用向战略投资者定 ...

江苏泽宇智能电力股份有限公司 章 程 2024 年 8 月 | 目 录 | | --- | | 第一章 | 总则 | | 4 | | --- | --- | --- | --- | | 第二章 | | 经营宗旨和范围 | 5 | | 第三章 | 股份 | | 5 | | 第一节 | | 股份发行 | 5 | | 第二节 | | 股份增减和回购 | 6 | | 第三节 | | 股份转让 | 7 | | 第四章 | | 股东和股东大会 | 8 | | 第一节 | | 股东 | 8 | | 第二节 | | 股东大会的一般规定 | 10 | | 第三节 | | 股东大会的召集 | 12 | | 第四节 | | 股东大会的提案与通知 | 13 | | 第五节 | | 股东大会的召开 | 15 | | 第六节 | | 股东大会的表决和决议 | 18 | | 第五章 | | 董事会 | 22 | | 第一节 | | 董事 | 22 | | 第二节 | | 董事会 | 25 | | 第六章 | | 总经理及其他高级管理人员 | 28 | | 第七章 | | 监事会 | 30 | | 第一节 | | 监事 | 30 | | 第 ...