激励计划时间线 - 2024年12月25日薪酬与考核委员会审议议案提交董事会[2] - 2024年12月27日董事会和监事会审议议案[2][3] - 2024年12月28日披露征集表决权公告并公示激励对象[3] - 2025年1月20日股东大会批准激励计划[4] - 2025年2月24日公司会议通过调整激励计划事项[2][4] 激励计划调整 - 2名拟激励对象放弃，激励对象由78人调为76人[5] - 首次授予84.80万股、预留授予21.20万股、总数106.00万股不变[5] 其他情况 - 激励计划调整对财务和经营无实质性影响[7] - 监事会同意首次授予激励对象名单调整[8] - 法律意见书认为调整及授予符合规定[9]

限制性股票激励计划 - 2024年首次授予限制性股票84.80万股，占股本总额0.83%[2] - 董事王伟等多人获授不同数量限制性股票[2] - 71名骨干共获授60.50万股，占授予总量57.08%[2] - 激励对象累计获授不超股本总额1.00%[2] - 全部有效激励计划标的股票总数累计不超20.00%[2] - 预留部分激励对象12个月内确定[4]

会议相关 - 2024年12月25日召开第二届董事会薪酬与考核委员会2024年第二次会议[6] - 2024年12月27日召开第二届董事会第十次会议和第二届监事会第九次会议[7] - 2025年1月20日召开2025年第一次临时股东大会[8] - 2025年2月21日召开第二届董事会薪酬与考核委员会2025年第一次会议[8] - 2025年2月24日召开第二届董事会第十一次会议和第二届监事会第十次会议[8][9] 激励计划 - 激励对象总人数由78名调整为76名[11] - 首次授予限制性股票84.80万股，预留授予21.20万股，总数量106.00万股[11] - 确定首次授予日为2025年2月24日[13] - 授予激励对象76人，授予限制性股票84.80万股，授予价格15.73元/股[15] 其他 - 公司不存在不得实行股权激励的情形[17] - 授予条件已满足，已取得现阶段必要批准与授权[19][20] - 本次调整及授予尚需依法履行信息披露义务[20]

激励计划人员变动 - 2名拟首次授予激励对象因个人原因放弃参与激励计划[1] 激励计划人员范围 - 首次授予激励对象不包括特定人员[2] 激励计划审批情况 - 监事会同意本次激励计划首次授予激励对象名单[3]

激励计划调整 - 监事会同意调整2024年限制性股票激励计划首次授予激励对象名单[4] - 调整相关事项议案表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票[5] 激励计划授予 - 监事会同意2024年限制性股票激励计划授予日为2025年2月24日[6] - 公司以15.73元/股向76名激励对象授予84.80万股限制性股票[6] - 首次授予议案表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票[7]

激励计划调整 - 2名拟激励对象放弃参与2024年限制性股票激励计划，激励对象人数由78人调整为76人[4] 激励计划授予 - 首次授予限制性股票数量为84.80万股，预留授予为21.20万股，总数量为106.00万股[4] - 确定2025年2月24日为首次授予日，以15.73元/股向76名激励对象首次授予84.80万股[6] 议案表决 - 《关于调整2024年限制性股票激励计划相关事项的议案》同意4票，反对0票，弃权0票，回避1票[5] - 《关于向2024年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票的议案》同意4票，反对0票，弃权0票，回避1票[6]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年出货翻番以上增长、2025年有望维持25%增长，预计2024年包覆材料出货6.4 - 6.5万吨，2024Q4出货约1.9 - 2万吨，环增50%，预计2025Q1出货环比进一步增长至2万吨+，2025年有望出货8万吨+ [8] - 2024Q4经营性微亏、2025年预计转盈，测算2024Q4包覆材料单吨微亏，预计2025Q1单吨净利扭亏转盈，2025年全年盈利稳中有升 [8] - 考虑Q4新增减值及费用影响盈利，但预计2025年盈利触底回升，下调2024年，上调2025 - 2026年归母净利预期至 - 0.3/0.7/1.3亿元，同比 - 181%/+315%/+88%，25 - 26年对应PE为49/26倍，维持“买入”评级 [8] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|903.72|948.85|831.72|1,055.53|1,332.75| |同比（%）|83.69|4.99|(12.34)|26.91|26.26| |归母净利润（百万元）|148.99|41.30|(33.28)|71.63|134.94| |同比（%）|8.21|(72.28)|(180.60)|315.20|88.39| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.46|0.40|(0.33)|0.70|1.32| |P/E（现价&最新摊薄）|23.34|84.20|(104.47)|48.55|25.77| [1] 市场数据 |项目|数据| |----|----| |收盘价(元)|34.09| |一年最低/最高价|21.33/41.41| |市净率(倍)|1.29| |流通A股市值(百万元)|1,436.53| |总市值(百万元)|3,477.18| [5] 基础数据 |项目|数据| |----|----| |每股净资产(元,LF)|26.48| |资产负债率(%,LF)|14.54| |总股本(百万股)|102.00| |流通A股(百万股)|42.14| [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产|2,242|2,204|2,285|2,455| |货币资金及交易性金融资产|1,681|1,687|1,725|1,763| |经营性应收款项|238|252|287|374| |存货|267|210|218|263| |合同资产|0|0|0|0| |其他流动资产|55|55|55|55| |非流动资产|914|910|918|920| |长期股权投资|0|0|0|0| |固定资产及使用权资产|562|567|575|578| |在建工程|26|16|16|16| |无形资产|115|115|115|115| |商誉|186|186|186|186| |长期待摊费用|1|1|1|1| |其他非流动资产|25|25|25|25| |资产总计|3,156|3,114|3,203|3,375| |流动负债|258|229|249|291| |短期借款及一年内到期的非流动负债|125|100|100|119| |经营性应付款项|46|52|54|69| |合同负债|4|2|3|4| |其他流动负债|83|76|91|100| |非流动负债|126|126|126|126| |长期借款|93|93|93|93| |应付债券|0|0|0|0| |租赁负债|1|1|1|1| |其他非流动负债|33|33|33|33| |负债合计|384|356|375|418| |归属母公司股东权益|2,768|2,758|2,824|2,946| |少数股东权益|4|0|4|11| |所有者权益合计|2,772|2,758|2,828|2,958| |负债和股东权益|3,156|3,114|3,203|3,375| [9] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|949|832|1,056|1,333| |营业成本(含金融类)|819|767|885|1,067| |税金及附加|4|3|4|5| |销售费用|3|4|5|6| |管理费用|55|91|95|107| |研发费用|31|24|30|37| |财务费用|(2)|5|3|3| |加:其他收益|4|18|21|27| |投资净收益|27|14|26|33| |公允价值变动|10|0|10|0| |减值损失|(31)|(7)|(7)|(7)| |资产处置收益|(1)|0|0|0| |营业利润|49|(38)|85|160| |营业外净收支|(2)|(2)|0|(2)| |利润总额|47|(40)|85|158| |减:所得税|4|(2)|8|16| |净利润|43|(38)|76|142| |减:少数股东损益|2|(5)|5|7| |归属母公司净利润|41|(33)|72|135| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.40|(0.33)|0.70|1.32| |EBIT|11|(58)|37|110| |EBITDA|50|(4)|99|177| |毛利率(%)|13.67|7.79|16.19|19.91| |归母净利率(%)|4.35|(4.00)|6.79|10.12| |收入增长率(%)|4.99|(12.34)|26.91|26.26| |归母净利润增长率(%)|(72.28)|(180.60)|315.20|88.39| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|(67)|52|84|75| |投资活动现金流|409|(38)|(44)|(39)| |筹资活动现金流|(120)|(9)|(12)|1| |现金净增加额|221|6|28|37| |折旧和摊销|40|54|62|68| |资本开支|(54)|(52)|(70)|(72)| |营运资本变动|(137)|34|(30)|(116)| [9] 重要财务与估值指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|27.13|27.04|27.68|28.89| |最新发行在外股份（百万股）|102|102|102|102| |ROIC(%)|0.34|(1.86)|1.11|3.19| |ROE - 摊薄(%)|1.49|(1.21)|2.54|4.58| |资产负债率(%)|12.17|11.42|11.71|12.37| |P/E（现价&最新股本摊薄）|84.20|(104.47)|48.55|25.77| |P/B（现价）|1.26|1.26|1.23|1.18| [9]

2024年业绩预计亏损情况 - [2024年预计归属于上市公司股东的净利润亏损2786.48 - 3769.94万元，上年同期盈利4129.55万元][3] - [2024年扣除非经常性损益后的净利润亏损4855.12 - 6568.69万元，上年同期盈利1010.67万元][3] 业绩亏损原因 - [锂电池材料行业在底部区间运行，负极包覆材料产品价格下降致业绩预计亏损][5] - [期初负极包覆材料库存大，产能利用率下降，停产损失增加][6] - [部分客户回款周期延长，拟计提的信用减值损失较上年同期增幅较大][6] 公司发展策略 - [公司将推进产品差异化战略，巩固并提升市场份额][5] - [公司将持续落实降本增效，推进主营业务稳步发展][5] - [公司将密切跟踪市场供需，动态调整产能，控制合理库存][6] - [公司将加强信用管控、加大催收力度，控制应收余额和账期][6] 财务数据披露说明 - [具体财务数据将在2024年年度报告中详细披露][7]

会议安排 - 2024年12月27日提议召开2025年第一次临时股东大会[5] - 2024年12月28日刊登召开股东大会通知[6] - 2025年1月20日下午14:00股东大会现场会议召开[7] 投票情况 - 深交所交易系统及互联网投票时间为2025年1月20日[7] - 现场3人代表7,087,083股，占7.0211%[9] - 网络123人代表64,106,584股，占63.5096%[9] - 中小投资者121人代表5,180,105股，占5.1319%[9] - 共126人代表71,193,667股，占70.5307%[9] 议案表决 - 《2024年限制性股票激励计划（草案）》等多议案高比例同意[16][17][19][20][21] 其他 - 2024年12月28日公告征集表决权未征集到[12] - 股东大会表决及召集程序合法有效[22][23][24]

激励计划 - 2024年12月27日会议审议通过2024年限制性股票激励计划草案等议案[2] - 筹划激励计划过程中采取了保密措施[6] 自查情况 - 自查期为2024年6月27日至12月27日[2] - 1名核查对象自查期买卖股票，与激励计划内幕信息无关[4] - 自查期公司回购专用证券账户买入6.20万股[4] - 中信、国泰君安自查期自营账户买卖公司股票[5][6] - 未发现内幕信息知情人等利用内幕信息情形[6]