报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 PCB 行业回暖带动主业稳健增长 - 受益于 PCB 行业需求逐渐回暖及 AI 的深化应用,公司产品结构不断优化,2024年上半年,PCB 相关主业实现稳健增长,其中刀具实现收入 5.41 亿元,同比增长 12.10%;研磨抛光材料实现收入 0.70亿元,同比增长 28.58% [1] - 公司持续加码新兴市场,智能数控装备、功能性膜材料快速放量,2024 年上半年分别实现收入 0.24 亿元、0.68亿元，分别同比增长 265.50%、146.34% [1] 受非经常性损益影响归母净利润短期承压,但Q2单季度盈利能力已有改善 - 2024H1 公司归母净利润同比下滑 16.05%, 扣非归母净利润同比增长 1%, 差异主要体现在政府补助与股权支付费用;若剔除股权支付费用影响,公司扣非归母净利润同比增长 12.8% [1] - 2024H1 公司毛利率 34.66%，同比下滑 1.58pcts,净利率12.49%, 同比下滑 5.68pcts; 但Q2 单季度出现改善, 毛利率 35.43%, 同比+1.73pcts,净利率 12.70%，同比+0.42pcts,主要原因为二季度 AI 相关需求旺盛,公司产品结构性改善显著 [1] 产品结构优化+海外拓展夯实PCB主业,新业务多点开花成长可期 - 公司聚焦 AI、半导体等高端领域微小钻技术,持续优化产品结构,2024年上半年,公司 0.2mm 及以下微钻/涂层钻针销量占比分别约 18.49%、29.53%，较 2023 年底分别提升 2.25pcts、5.52pcts [1] - 公司加大海外市场拓展力度, 2024H1 海外收入 3513.56 万元,同比增长 195.91%,预计泰国生产基地四季度规模量产后,公司海外份额有望提升 [1] - 公司持续加码新兴产业,研磨抛光材料方面,在深耕 PCB 领域的同时,开始布局 3C、汽车零部件、半导体等行业;功能性膜材料方面，公司在车载光控膜技术上取得较大突破,车载屏幕应用已进入小批量交付阶段,多家 Tier-1、Tier-2 厂商开始陆续交货 [1] 财务数据与估值 - 预计公司 2024-26 年实现营收 16.90 亿元/20.55 亿元/25.00 亿元，归母净利润 2.65 亿元/3.55 亿元/4.48 亿元，当前股价对应市盈率为 26.3X/19.6X/15.5X [1]

报告公司投资评级 公司维持"买入-B"评级。[3] 报告的核心观点 1) 2024H1公司营收延续稳步增长态势,主要受益于PCB行业景气度回升及AI深化应用。[1] 2) 2024H1公司刀具产品实现营业收入5.41亿元,同比增长12.10%,占公司总营收的比例为75.88%。其中,0.2mm及以下微钻销量占比约18.49%,涂层钻针销量占比约29.53%。[1] 3) 公司持续布局第二成长曲线,2024H1研磨抛光材料、功能性膜材料、智能数控装备等业务实现了快速增长。[1][2] 4) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持稳步增长,对应EPS分别为0.66、0.87、1.12元。[3] 分部业务总结 1) 刀具产品: - 2024H1实现营业收入5.41亿元,同比增长12.10%,占公司总营收的75.88%。[1] - 0.2mm及以下微钻销量占比约18.49%,涂层钻针销量占比约29.53%。[1] 2) 研磨抛光材料: - 公司引入新的研发团队,开始布局研发可应用于3C、汽车零部件、金属加工、新能源、半导体等领域的研磨抛光产品。[1] - 2024H1该项业务实现营业收入6965.69万元,同比增长28.58%。[1] 3) 功能性膜材料: - 公司在车载光控膜技术上取得较大突破,车载屏幕应用已进入小批量交货阶段。[1] - 2024H1该项业务实现营业收入6836.57万元,较上年同期增长146.34%。[1] 4) 智能数控装备: - 公司在持续提升现有外销设备产品力的同时,加强研发的前期技术论证和投入。[2] - 2024H1该项业务实现营业收入2418.45万元,同比增长265.50%。[2]

中信证券股份有限公司 关于广东鼎泰高科技术股份有限公司 2024年半年度跟踪报告 | 保荐人名称：中信证券股份有限公司 | 被保荐公司简称：鼎泰高科（301377） | | --- | --- | | 保荐代表人姓名：万俊 | 联系电话：0755-23835238 | | 保荐代表人姓名：曾劲松 | 联系电话：0755-23835238 | 一、保荐工作概述 | 项目 | 工作内容 | | --- | --- | | 1.公司信息披露审阅情况 | | | （1）是否及时审阅公司信息披露文件 | 是 | | （2）未及时审阅公司信息披露文件的次数 | 无 | | 2．督导公司建立健全并有效执行规章制度的情况 | | | （1）是否督导公司建立健全规章制度（包括但不限于 防止关联方占用公司资源的制度、募集资金管理制度、 | 是 | | 内控制度、内部审计制度、关联交易制度） （2）公司是否有效执行相关规章制度 | 是 | | 3.募集资金监督情况 | | | （1）查询公司募集资金专户次数 | 6次 | | （2）公司募集资金项目进展是否与信息披露文件一致 | 是 | | 4.公司治理督导情况 | | | （1） ...

报告公司投资评级 - 公司发布2024年半年报,维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024H1公司营收7.13亿元,同比增长22%;归母净利润0.89亿元,同比下降16% [4] - 公司毛利率34.7%,同比下降1.6个百分点;净利率12.5%,同比下降5.7个百分点 [4] - 公司其他收益从0.34亿元降至0.10亿元,主要系政府补助减少 [5] - 公司经营情况稳定,费用率环比有所下降 [5] 主营业务表现 - 刀具产品实现营收5.41亿元,同比增长12.10% [4] - 公司聚焦AI、半导体等高端产品领域,优化产品结构 [4] - 研磨抛光材料实现收入6965.69万元,同比增长28.58% [4] - 功能性膜材料实现收入6836.57万元,同比增长146.34% [5] - 智能数控装备业务实现收入2418.45万元,同比增长265.50% [5] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营收约16.75/19.50/22.34亿元,同比增速约27%/16%/15% [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润约2.53/2.77/3.18亿元,同比增速约15%/10%/15% [5] - 看好公司刀具主业稳步增长,业绩兑现确定性增强 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司 2024H1 收入同比增长 22.30%,主要受益于下游需求回暖及 AI 发展带动公司刀具销量增长及产品结构优化 [1] 2) 公司 2024H1 归母净利润增速为-16.06%,主要差异在于政府补助带来的非经损益波动影响 [1] 3) 公司持续夯实主力刀具产品,强化对 AI 新应用市场及海外市场的布局,积极开拓第二增长极功能性膜产品 [1] 4) 预计 2024-2026 年公司营业总收入和归母净利润将保持较高增速,对应 EPS 分别为 0.73 元、0.96 元、1.25 元 [2] 公司投资亮点 1) 受益于下游需求回暖,公司主要产品上半年销售均有较好表现,共同驱动上半年整体收入同比增长 22.30% [1] 2) 公司核心产品刀具 2024H1 收入为 5.41 亿元,同比增长 12.10%,增速较上年同期增加 18.19pct,主要受益于 PCB 需求回暖及 AI 发展 [1] 3) 公司持续夯实主力刀具产品,围绕 AI 服务器所需 PCB 层数更高、钻削难度更大的特点,开发了加长刃钻针,并采用正反预钻+套钻的方法以实现 AI 服务器用板的高效钻削 [1] 4) 公司加强海外市场销售团队布局及生产基地配套,2024H1 对应收入同比增长 195.91%至 3513.56 万元 [1] 5) 公司积极开拓第二增长极功能性膜产品,消费级防窥膜 2024H1 收入大幅增长 146.34%至 0.68 亿元,车载光控膜在多家 Tier-1、Tier-2 厂商中实现小批量产 [1] 风险提示 1) 下游需求增长不达预期风险 [2] 2) 海外经营风险 [2] 3) 新兴应用发展不及预期风险 [2] 4) 技术替代风险 [2] 5) 寄售模式风险 [2] 6) 部分租赁房产未取得权属证书的风险 [2] 7) 原材料价格波动及供应风险 [2] 8) 市场竞争加剧的风险 [2] 9) 应收账款风险 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [2] 报告的核心观点 - 公司作为全球 PCB 钻针龙头企业,未来有望受益于微钻、涂层钻针等高端产品渗透率提升,另一方面公司战略布局的数控刀具、智能设备及功能性膜产品等新业务有望持续贡献新的增长动力 [6] - 公司传统业务刀具产品及研磨抛光材料在上半年分别实现营收 5.41/0.70 亿元,同比增长 12.10%/28.58%,新业务方面,功能性膜产品/智能数控设备不断突破,上半年分别实现营收 0.68/0.24 亿元,同比增长 146.34%/265.50%,实现快速增长 [7] - 受非经常损益影响归母净利润有所下滑,行业竞争加剧导致盈利能力短暂承压,2024年上半年公司整体毛利率为 34.66%,同比下滑 1.59pct,净利率为 12.49%,同比下滑 5.67pct [7] - PCB 钻针高端化不断深入,功能性膜产品等新品打造第二增长曲线,公司 0.2mm 及以下微钻销量占比约 18.49%,涂层钻针销量占比约 29.53%,车载光控膜产品在车载屏幕的应用已进入小批量交付阶段 [7] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营收 7.13 亿元,同比增长 22.30%,实现归母净利润 0.89 亿元,同比减少 16.05% [7] - 2024年二季度公司实现营收 3.80 亿元,同比增长 23.96%,实现归母净利润 0.48 亿元,同比增长 28.20% [14] - 预计2024-2026年实现营业收入 16.94/20.87/25.01 亿元,实现归母净利润 2.63/3.34/4.12 亿元,EPS 为 0.64/0.81/1.01 元 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024H1公司营收规模保持增长，盈利能力企稳向上，业绩拐点已显，受产能拓展不及预期、股权激励费用增加影响，下调2024 - 2025年并新增2026年盈利预测，多业务拓展支撑公司长期增长，维持“买入”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024H1营收7.13亿元，同增22.30%；归母净利润0.89亿元，同降16.06%；扣非归母净利润0.75亿元，同增1.00%；归母净利润同降主要系2023H1政府补助使基数偏高、2024H1确认1277万元股权激励费用所致[2] - 单Q2营收3.80亿元，同增24.0%，环增14.1%；归母净利润0.48亿元，同增28.2%，环增18.5%；业绩拐点已现[2] - 2024H1毛利率34.7%，同降1.6pcts；净利率12.5%，同降5.7pcts；Q2毛利率35.4%，同升1.7pcts，环升1.7pcts；净利率12.7%，同升0.4pcts，环升0.4pcts[2] 刀具业务情况 - 2024H1刀具营收5.41亿元，同增12.1%；其中境外收入0.35亿元，同增195.9%[3] - 2024年上半年0.2mm及以下微钻销量占比18.49%，较2023年提升2.25pcts；涂层针销量占比29.53%，较2023年提升5.52pcts[3] - 预计泰国工厂四季度规模量产，产品结构优化及海外产能建设支撑下海外业务拓展有望持续驱动刀具业务增长[3] 其他业务情况 - 2024H1研磨抛光材料营收近0.70亿元，同增28.6%；智能数控装备营收约0.24亿元，同增265.5%；功能性膜材料营收约0.68亿元，同增146.34%[4] - 持续拓宽产品线，前瞻布局3C等应用领域的研磨抛光材料；车载膜已小批量交付，陆续交货多家Tier - 1、Tier - 2厂商；激光钻孔等设备技术取得较大进展，业务增长动力储备充足[4] 财务预测情况 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|1,219|1,320|1,719|2,326|2,820| |YOY(%)|-0.3|8.3|30.2|35.3|21.2| |归母净利润(百万元)|223|219|286|415|545| |YOY(%)|-6.2|-1.6|30.2|45.4|31.2| |毛利率(%)|38.7|36.4|37.0|37.5|37.8| |净利率(%)|18.3|16.6|16.6|17.8|19.3| |ROE(%)|10.2|9.5|10.9|13.8|15.3| |EPS(摊薄/元)|0.54|0.53|0.70|1.01|1.33| |P/E(倍)|29.1|29.6|22.7|15.6|11.9| |P/B(倍)|3.0|2.8|2.5|2.2|1.8|[5]

投资评级 - 鼎泰高科的投资评级为"买入"（维持）[3] 核心观点 - 鼎泰高科2024年上半年实现营收7.13亿元，同比增长22.30%，归母净利润0.89亿元，同比下降16.06%，扣非后归母净利润0.75亿元，同比增长1.00%[3] - 2024Q2单季度营收3.80亿元，同比增长23.96%，环比增长14.14%，归母净利润0.48亿元，同比增长28.20%，环比增长18.53%[3] - 公司新兴业务表现强劲，刀具、研磨抛光材料、智能数控装备和功能性膜材料均实现高速增长[3] - 公司持续加大研发投入，24H1研发投入同比增长20.95%，占营收比重达7.8%[3] - 公司海外市场拓展显著，24H1境外收入0.35亿元，同比增长195.91%，泰国工厂预计24Q4实现规模量产[3] 财务数据与预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为17.03亿元、21.07亿元、25.92亿元，同比增长28.98%、23.76%、23.02%[4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.70亿元、3.47亿元、4.59亿元，同比增长23.08%、28.65%、32.10%[4] - 2024-2026年每股收益分别为0.66元、0.85元、1.12元，市盈率分别为24倍、19倍、14倍[7] - 2024-2026年毛利率预计为35.2%、35.7%、37.0%，净利率为15.9%、16.5%、17.7%[9] 业务表现 - 刀具业务24H1实现营收5.41亿元，同比增长12.10%，高端产品结构优化，0.2mm及以下微钻/涂层钻针销量占比提升至18.49%/29.53%[3] - 研磨抛光材料24H1实现营收0.70亿元，同比增长28.58%[3] - 智能数控装备24H1实现营收0.24亿元，同比增长265.50%[3] - 功能性膜材料24H1实现营收0.68亿元，同比增长146.34%[3] 研发与创新 - 功能性膜材料在车载光控膜技术上取得突破，已进入小批量交付阶段[3] - 智能数控装备在五轴工具磨床、真空镀膜、激光钻孔等设备技术方面取得进展[3] - 研磨抛光材料引入新研发团队，布局3C、汽车零部件、金属加工、新能源、半导体等领域[3]

报告公司投资评级 - 公司评级为"增持"[2] 报告的核心观点 业务表现亮眼 - 2024H1公司实现营收7.13亿元,同比增加22.30%,归母净利润0.89亿元,同比下降16.06%[7] - 刀具产品随着下游PCB行业需求回暖和AI需求拉动,2024H1实现营收5.41亿元,同比增长12.10%[8] - 研磨抛光材料、智能数控装备和功能性膜产品等新兴业务快速增长,分别实现营收0.70亿元、0.24亿元和0.68亿元,同比增长28.58%、265.50%和146.34%[8] 盈利能力短期承压 - 2024H1公司销售毛利率34.66%,同比下降1.59个百分点;销售净利率12.49%,同比下降5.67个百分点,盈利能力短期承压[8] - 2024Q2单季度,销售毛利率35.43%,环比提升1.67个百分点,销售净利率12.70%,环比提升0.44个百分点,盈利能力逐步改善[8] - 期间费用率整体管控良好,2024H1期间费用率20.50%,同比提升0.62个百分点[8] 未来发展前景 - 公司作为全球PCB钻针龙头,将持续受益于微小钻和涂层钻针带动的产品结构优化[8] - 新兴业务如功能性膜产品、研磨抛光材料和智能数控装备等逐步形成公司第二增长曲线[8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.45/3.36/4.30亿元,对应PE分别为26.5/19.3/15.1倍[8]

报告投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [2] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营收7.13亿元,同比增长22.30%;归母净利润0.89亿元,同比下降16.06% [3] - 公司刀具业务受益于PCB行业需求回暖和AI驱动,2024年上半年营收5.41亿元,同比增长12.10% [4] - 公司智能数控设备业务2024年上半年营收2418.45万元,同比增长265.50% [4] - 公司研磨抛光材料和功能性膜材料业务2024年上半年营收分别为6965.69万元和6836.57万元,同比增长28.58%和146.34% [4] - 公司出口业务2024年上半年实现3,513.56万元,同比增长195.91% [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收分别为17.00/20.66/25.58亿元,归母净利润分别为2.61/3.71/4.62亿元 [5] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为0.63/0.90/1.13元 [5] - 预计公司2024-2026年市盈率分别为25/17/14倍 [5] - 预计公司2024-2026年市净率分别为2.5/2.2/1.9倍 [5]