中信证券股份有限公司 | 10.内部审计部门是否至少每年向审计委员会提交一次内 | √ | | --- | --- | | 部控制评价报告 | | | 11.从事风险投资、委托理财、套期保值业务等事项是否建 | √ | | 立了完备、合规的内控制度 | | | （三）信息披露 | | 关于广东鼎泰高科技术股份有限公司 | 1.公司已披露的公告与实际情况是否一致 | √ | | --- | --- | | 2.公司已披露的内容是否完整 | √ | | 3.公司已披露事项是否未发生重大变化或者取得重要进展 | √ | | 4.是否不存在应予披露而未披露的重大事项 | √ | | 5.重大信息的传递、披露流程、保密情况等是否符合公司 | √ | | 信息披露管理制度的相关规定 | | | 6.投资者关系活动记录表是否及时在深圳证券交易所互动 | √ | | 易网站刊载 | | （四）保护公司利益不受侵害长效机制的建立和执行情况 2024 年度持续督导定期现场检查报告 | 保荐人名称：中信证券股份有限公司 被保荐公司简称：鼎泰高科 | | --- | | （以下简称"中信证券"或"保荐人"） | | 保荐代表人姓名： ...

公司业绩说明会基本信息 - 活动类别为业绩说明会，于2025年4月29日下午15:00 - 17:00通过网络远程方式召开 [1] - 接待人员包括董事长王馨、副总经理周文英、财务总监徐辉、保荐代表人万俊、独立董事宋海海 [1] 客户相关 - 胜宏科技为公司PCB行业前五大客户之一 [2] 研发进展与战略 - 半导体封装研磨抛光材料处于送样测试阶段，现阶段聚焦核心业务，对产业链延伸布局持审慎态度 [2] 财务盈利情况 - 2024年度归属于上市公司股东的净利润为2.27亿元，同比增加3.45%，扣非净利润为2.02亿元，同比增加14.76% [2] - 2025年一季度归属于上市公司股东的净利润为0.73亿元，同比增加78.51%，扣非净利润为0.66亿元，同比增加87.74% [2] 未来盈利驱动因素 - 技术迭代与创新研发，强化纳米涂层等领域技术储备 [3] - 下游行业需求扩张，受益于人工智能等带动产品增长和高附加值产品占比提升 [3] - 全球化战略布局，加速海外市场产能部署，提升全球市场份额 [3] - 智能制造升级增效，通过智能工厂建设提升产线水平，降低成本，提升产品良率与效率 [3]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入15.80亿元，同比增长19.65%，归母净利润2.27亿元，同比增长3.45%，扣非归母净利润2.02亿元，同比增长14.76%，基本每股收益0.55元，同比增长3.77% [1] - 2025Q1公司实现营业收入4.23亿元，同比增长27.21%，归母净利润7258.44万元，同比增长78.51%，扣非归母净利润6639.32万元，同比增长87.74%，基本每股收益0.18元，同比增长80.00% [1] - 2025Q1销售毛利率和销售净利率分别为38.05%、17.04%，较去年同期分别提升4.28、4.78个百分点 [3] 业务驱动因素 - AI PCB升级推动主营刀具业务需求增长，AI服务器中GPU并行数据处理需求上升导致PCB层数从12层提升至18层以上 [2] - 2024年0.2mm及以下微钻销量占比21.12%，涂层钻针销量占比30.91%，研磨抛光材料收入1.51亿元，同比增长30.70% [2] - 主营刀具业务毛利率35.00%，较去年同期提升0.52个百分点，受益于高附加值钻针占比提升及降本提质措施 [3] 产品与技术发展 - 消费性防窥膜市场份额提升，MiniLED显示膜产品随兆驰股份、洲明科技等客户需求增长逐步上量，车载光控膜预计2025年下半年进入量产 [4] - 数控装备领域聚焦工具磨床业务，推动数控段差磨床市占率提升，完成内外圆磨床、数控螺纹磨床等新产品研发突破 [4] - 深入布局具身智能产业链相关产品及应用场景，积极投入研发力量应对行业变化趋势 [4] 未来展望 - 预计2025-2027年营收分别为19.58、23.42、27.79亿元，同比增长23.9%、19.6%、18.7% [5] - 预计2025-2027年净利润分别为3.08、4.08、5.20亿元，同比增长35.9%、32.4%、27.4%，对应EPS 0.75、1.00、1.27元 [5]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价 33.60 元 [1][7] 报告的核心观点 - 公司 2024 年和 2025Q1 业绩增长较快，受益于 AI 多点开花；2024 年毛利率/净利率同比下滑，2025Q1 同比改善明显；刀具、设备、研磨抛光材料、功能性膜材料等业务发展良好；考虑下游需求变化等因素调整业绩预期，给予 2025 年 40 倍 PE [1][7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 - 2027E 营业总收入分别为 15.80 亿、21.01 亿、25.44 亿、30.24 亿元，同比增速分别为 19.6%、33.0%、21.1%、18.9%；归母净利润分别为 2.27 亿、3.43 亿、4.16 亿、4.92 亿元，同比增速分别为 3.4%、51.5%、21.2%、18.3%；每股盈利分别为 0.55、0.84、1.02、1.20 元；市盈率分别为 47、31、26、22 倍；市净率分别为 4.3、4.0、3.6、3.3 倍 [3] 公司基本数据 - 总股本 41,000.00 万股，已上市流通股 7,102.40 万股，总市值 107.34 亿元，流通市值 18.59 亿元，资产负债率 29.32%，每股净资产 6.23 元，12 个月内最高/最低价 33.98/15.13 元 [4] 业务情况 - 刀具：2024 年刀具产品收入 11.91 亿元，同比+14.26%；PCB 钻针受益于 AI 服务器等需求增长；数控刀具以 3C 刀具为主，逐步拓展至多领域，原材料价格趋稳利润或改善 [7] - 智能数控设备：已实现新产品研发突破，计划拓展真空镀膜设备外部市场，2024 年收入 0.55 亿元，同比+15.55% [7] - 研磨抛光材料：深耕 PCB 领域，布局多领域产品，2024 年收入 1.51 亿元，同比+30.70% [7] - 功能性膜材料：车载光控膜通过多家车企认证，部分客户小批量交付，2024 年收入 1.55 亿元，同比+72.84% [7] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年营收分别为 21.01（原值 19.85）/25.44（原值 24.57）/30.24 亿元，归母净利润分别为 3.43（原值 3.71）/4.16（原值 4.62）/4.92 亿元，对应 EPS 分别为 0.84、1.02、1.20 元；给予 2025 年 40 倍 PE，目标价调整为 33.60 元，维持“强推”评级 [7]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价调整为 33.60 元 [1][7] 报告的核心观点 - 鼎泰高科 2024 年和 2025Q1 业绩增长较快，受益于 AI 多点开花，考虑到部分产品下游需求变化等因素，调整公司业绩预期，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长，给予 2025 年 40 倍 PE [1][7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 年营业总收入 15.80 亿元，同比+19.65%，归母净利润 2.27 亿元，同比+3.45%，扣非归母净利润 2.02 亿元，同比+14.76%；2025Q1 收入 4.23 亿元，同比+27.21%，归母净利润 0.73 亿元，同比+78.51%，扣非归母净利润 0.66 亿元，同比+87.74% [1] - 预计 2025 - 2027 年营业总收入分别为 21.01 亿元、25.44 亿元、30.24 亿元，同比增速分别为 33.0%、21.1%、18.9%；归母净利润分别为 3.43 亿元、4.16 亿元、4.92 亿元，同比增速分别为 51.5%、21.2%、18.3% [3] 盈利能力 - 2024 年毛利率/净利率分别为 35.80%/14.39%，同比-0.62pct/-2.23pct；2025Q1 毛利率/净利率分别为 38.05%/17.04%，同比分别+4.28pct/+4.78pct [7] 业务情况 - 刀具：2024 年刀具产品收入 11.91 亿元，同比+14.26%；PCB 钻针受益于 AI 服务器等需求增长，数控刀具逐步拓展应用领域，随着原材料价格趋稳利润或将改善 [7] - 设备/研磨抛光材料/功能性膜材料等业务：智能数控设备 2024 年收入 0.55 亿元，同比+15.55%；研磨抛光材料 2024 年收入 1.51 亿元，同比+30.70%；功能性膜材料 2024 年收入 1.55 亿元，同比+72.84% [7] 投资建议 - 调整公司业绩预期，预计 2025 - 2027 年营收分别为 21.01/25.44/30.24 亿元，归母净利润分别为 3.43/4.16/4.92 亿元，对应 EPS 分别为 0.84、1.02、1.20 元；给予 2025 年 40 倍 PE，目标价调整为 33.60 元，维持“强推”评级 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为全球PCB钻针龙头企业，2024年年报及2025年一季报业绩良好，未来有望受益于高端产品渗透率提升，新业务也将贡献增长动力，维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为28.3%、-14.4%、14.0%、34.4%，相对深圳成指涨幅分别为30.3%、-6.8%、18.0%、27.6% [2] 公司基本信息 - 发行股数4.1亿股，流通股7102万股，总市值107.01亿元，3个月日均交易额2.1777亿元，主要股东为广东太鼎控股有限公司，持股76.23% [2][3] 财务数据 - 2024年营收15.8亿元，同比+19.65%，归母净利润2.27亿元，同比+3.45%，扣非后归母净利润2.02亿元，同比+14.76%；2025年一季度营收4.23亿元，同比+27.21%，归母净利润0.73亿元，同比+78.51%，扣非后归母净利润0.66亿元，同比+87.74% [3] - 预计2025 - 2027年营业收入20.27/23.95/27.07亿元，归母净利润3.24/3.92/4.69亿元，EPS为0.79/0.96/1.14元，当前股价对应PE为33.0/27.3/22.8倍 [5] 业务情况 - 2024年受益PCB行业回暖，PCB相关业务快速增长，刀具产品及研磨抛光材料营收分别为11.91/1.51亿元，同比+14.26%/+30.70%；新业务功能性膜产品/智能数控设备营收分别为1.55/0.55亿元，同比增长+72.84%/+15.55% [8] - 2025年一季度，AI推动高附加值PCB需求增长，带动公司收入和盈利能力提升 [8] - PCB钻针业务成立AI专项研究小组，推动微钻产品升级迭代，2024年0.2mm及以下微钻销量占比约21.12%，涂层钻针销量占比30.91% [8] - 功能性膜产品车载光控膜已通过多家终端车企认证，部分客户小批量交付，预计2025年下半年量产 [8] - 智能数控装备围绕“智能装备+核心部件”双轮驱动战略，拓展具身机器人产业链，实现新产品研发突破，计划拓展真空镀膜设备外部市场 [8]

文章核心观点 - AI PCB需求高增带动公司刀具、研磨抛光材料等产品收入提升，叠加拓展海外市场及内部降本增效，盈利水平持续提升，虽泰国产能扩张不及预期下调2025 - 2026年盈利预测，但AI PCB高景气及具身智能产业发展带动各主业前景向好，维持“买入”评级 [1] 公司业绩表现 - 2024年营收15.80亿元，同比增长19.65%，归母净利润2.27亿元，同比增长3.45% [1] - 2025年Q1营收4.23亿元，同比增长27.21%；归母净利润0.73亿元，同比增长78.51%；销售毛利率38.05%，同比提升4.28pct；净利率17.04%，同比提升4.78pct [1] 各板块业务情况 - 2024年刀具产品、功能性膜、研磨抛光材料、自动化装备收入分别为11.91/1.55/1.51/0.55亿元，同比增速分别为14.26%/72.84%/30.70%/15.55%，刀具产品维持快速增长 [2] 业务增长原因 - AI推动高算力、高速网络通信发展，PCB需求快速增长，高端PCB钻针需求量提升，带动公司收入、盈利能力提升 [2] 研发与产能布局 - 成立AI专项研究小组，推动微钻产品升级迭代以满足客户高精度、高密度钻孔需求 [2] - 泰国子公司已正式投产，2025年2月成立德国全资子公司，加快全球产能布局与销售 [2] 具身智能业务拓展 - 依托高精密数控机床技术沉淀，围绕“智能装备 + 核心部件”双轮驱动战略，拓展具身智能机器人产业链，已实现内外圆磨床、数控螺纹磨床等产品研发突破，未来将深入布局相关产品及应用场景落地 [3] 盈利预测调整 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为3.28/4.42/5.35亿元（2025 - 2026年原值为3.72/5.45亿元），当前股价对应PE为33.9/25.2/20.8倍 [1]

审计机构变更 - 2024年11月29日审计委员会通过改聘容诚为2024年度审计机构并提交董事会[5] - 2024年12月相关会议审议通过变更容诚为2024年度审计机构[2] 审计情况 - 容诚认为公司2024财报编制合规，出具标准无保留意见审计报告[4] - 审计委员会与年审会计师沟通，督促审计进度[6][7] - 审计委员会审查内审计划及执行，未发现重大问题[8] 报告审议 - 2025年4月16日审计委员会通过《2024年年度报告》等议案并提交董事会[9] 审计评价 - 董事会认为容诚2024年年报审计表现良好，报告客观完整[10] 人员数据 - 截至2024年12月31日，容诚有合伙人212人，注会1552人，781人签过证券审计报告[1]

关联资金往来 - 2024年初余额36,580.13万元[2] - 2024年累计发生额25,605.85万元[2] - 2024年偿还额19,012.22万元[2] - 2024年末余额43,173.76万元[2] 其他应收款 - 南阳鼎泰高科年初29,068.68万元，年末28,912.98万元[2] - 东莞市超智新材料年初3.18万元，年末10.46万元[2] - 广东鼎泰机器人年初2,555.78万元，年末2,717.83万元[2] 应收股利 - 南阳鼎泰高科年初4,931.99万元，年末8,521.26万元[2] - 广东鼎泰机器人年末1,399.75万元[2] - 东莞市鼎泰鑫电子年末1,255.23万元[2]

会计政策 - 公司自2024年1月1日起执行会计政策变更[4] 财务数据调整 - 2023年合并报表销售费用调整前66348900.68元，后64843714.34元[5] - 2023年合并报表营业成本调整前839357366.49元，后840862552.83元[5] - 2023年母公司报表销售费用和营业成本调整前后未变[5] 影响说明 - 执行《准则解释第17号》及本次变更未产生重大影响[5] - 本次变更不存在损害公司及中小股东利益情况[5]