核心观点 - 报告认为2026年机械行业将呈现“科技领航，周期起舞”的格局，科技成长类资产景气延续，内需顺周期板块有望底部复苏，出口保持积极 [1] - 2025年机械设备行业累计涨幅达35.07%，显著跑赢沪深300指数（17.94%），AI设备（140%）、锂电设备（96%）等细分方向领涨 [1][17] - 展望2026年，AI及科技类行业的景气和投资保持加速趋势，工程机械跨过拐点继续向上，内需顺周期底部逐渐复苏 [1] 复盘与展望 2025年市场表现 - 机械设备行业在申万一级行业中涨幅位居第六，累计涨幅35.07%，超额收益达17.13个百分点 [17][21] - 市场风格以科技成长类资产领涨，AI设备、锂电设备、人形机器人板块涨幅分别达140%、96%、67% [1][24] - 分季度看，Q1行情集中在人形机器人、工程机械；Q2固态电池接力；Q3前半段为AI产业链，后半段主题投资接续发力 [21] - 从财务表现看，风电设备、锂电设备、AI设备等新科技领域在2025年前三季度利润端迎来显著修复，增速分别达47%、90%、35% [25][28] 2026年宏观展望 - 国内经济处于“弱复苏磨底”阶段，PPI与库存同步触底，有望温和复苏 [30] - 固定资产投资呈现“制造业＞基建＞房地产”的分化格局，2025年前三季度制造业投资同比增长约4.0%，基建投资增长约1.1%，房地产投资下降约14.0% [35] - 信贷环境宽松，2025年8、9月企业中长期贷款环比大幅增长，M1和M2同比增速剪刀差持续收窄 [42] - “反内卷”政策效果显现，2025年7-9月国内PPI累计增速降幅触底收窄，8、9月规上工业企业利润总额同比分别增长21.5%、18.2% [46] 周期类板块 通用制造业 - 通用制造业位于存量替代与高端升级的新周期，以机床产业为例，其产量增速与工业增加值关联度高 [39] - 日本机床对华订单连续18个月正增长，2025年9月对华出口额达343亿日元，同比增长25%，显示国内高端制造业投资活跃 [55] - 中国机床行业出口保持良好态势，2025年前三季度同比增长20% [55] - 高端数控机床国产化空间广阔，2022年高端市场国产化率仅15.6%，预计2030年提升至33.2% [60] 工程机械 - 工程机械行业处于第三轮周期起点，驱动逻辑转向设备更新与出口扩张 [65] - 2025年1-9月国内挖机销量达8.99万台，同比增长21.55%，且自6月起连续4个月同比正增长；出口销量8.42万台，同比增长14.61% [68] - 主机厂收入端改善，24Q3/24Q4/25Q1/25Q2收入同比增速分别为+3%/+9%/+12%/+9%；利润端24年全年/25Q1/25Q2归母净利润同比增速分别为+19%/+42%/+18% [72] - 以叉车为代表的成长性品种具备锂电化、国际化、智能化三重长逻辑，2025年1-9月叉车出口40.9万台，同比增长15.5% [81][84] 出口链 - 出海企业股价受中美关系、业绩、美联储降息三重因素影响，美联储于9月开启降息，10月降息25bp [93] - 美国通胀与中国通缩背景下，大宗商品价格有利，出海企业2025年毛利端表现较好 [101][103] - 中国头部企业全球份额持续提升，例如巨星科技收入增速领先美国工具行业，纽威股份收入增速领先海外竞争对手 [111][117] - 全球资本开支高增，沙特阿美宣布未来三年执行85个新建、升级及扩建项目，中国企业借助外溢需求提升全球份额 [121] 科技类板块 锂电与固态电池设备 - 全球新能源车2025年1-8月销售1237万辆，同比增长24%；EVTank预测2030年全球储能电池出货量达1550.0GWh [126][128] - 宁德时代产能利用率回升，2025H1达89.86%；其资本开支增速收窄，有望开启新一轮资本开支 [130][132] - 全球锂电设备市场预计2024年是本轮下行结束期，2025-2026年将迎来订单修复 [134] - 固态电池产业化加速，头部企业如宁德时代、比亚迪等计划2027年实现小批量装车；国内已有超20家电池与材料企业启动产能布局 [137][140] - 固态电池工艺变革推动设备更新，前段干法工艺、中段叠片技术、后段高压化成设备需求凸显 [143] - 先导智能等设备商已布局全固态电池整线解决方案，相关设备进入全球头部供应链 [145] 人形机器人 - 人形机器人头部厂商正完成原型验证，从规划目标看，2026-2030年行业出货量有望实现倍增 [3] - 该板块在2025年市场表现亮眼，涨幅达67% [1] AI PCB设备及耗材 - AI浪潮驱动硬件需求及新工艺迭代加速，AI PCB技术规格升级，高层数、HDI+及高端CCL材料将成为主流 [3] - 全球八大CSP资本开支增长，带动PCB专用设备市场需求 [49][50] - AI服务器升级带动PCB层数增加、覆铜板材料升级，2024-2029年18层以上高多层板需求增速高达15.7% [12]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会通知于10月30日公告，11月14日召开[5] - 现场会议11月14日14:00在东莞召开，网络投票时间为9:15 - 15:00[7] 参会情况 - 现场7名股东及代理人代表348,327,307股，占比84.9579%[9] - 118名网络投票股东代表1,800,829股，占比0.4392%[10] - 125名股东及代理人合计代表350,128,136股，占比85.3971%[10] 议案表决 - 多项议案同意股数占比超99%，如发行H股上市等议案[13][18][25][26][27][29][30][31][36][37][38][39] 其他 - 股东会表决程序合规，结果合法有效[39][40] - 法律意见书11月14日生效，正本一式叁份[41][43]

会议信息 - 现场会议于2025年11月14日14：00召开[3] - 网络投票时间为同日9：15 - 9：25、9：30 - 11：30、13：00 - 15：00（交易系统）及9：15 - 15：00（互联网系统）[3] 股东投票情况 - 通过现场和网络投票的股东125人，代表股份350,128,136股，占公司有表决权股份总数的85.3971％[3] - 通过现场投票的股东7人，代表股份348,327,307股，占公司有表决权股份总数的84.9579％[4] - 通过网络投票的股东118人，代表股份1,800,829股，占公司有表决权股份总数的0.4392％[4] - 通过现场和网络投票的中小股东122人，代表股份11,152,136股，占公司有表决权股份总数的2.7200％[4] 议案表决结果 - 《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市的议案》，同意349,886,080股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.9309％[5] - 《关于公司发行H股股票并在香港联交所主板上市方案的议案》中发行股票的种类和面值等多项内容，同意股数占比多在99.9298% - 99.9333%[7][9][12][14] - 《关于公司转为境外募集股份有限公司的议案》总表决同意349889980股，占比99.9320%[29] - 《关于公司发行H股股票募集资金使用计划的议案》总表决同意349891680股，占比99.9325%[31] - 《关于公司前次募集资金使用情况报告的议案》总表决同意349894680股，占比99.9333%[34] - 《修订<广东鼎泰高科技术股份有限公司章程（草案）>》总表决同意349886980股，占比99.9311%[41] - 《关于投保董事等责任保险和招股说明书责任保险的议案》总表决同意股数349,423,280股，占比99.7987%[53] - 《关于聘请H股发行并上市审计机构的议案》总表决同意股数349,882,680股，占比99.9299%[55] - 《关于续聘2025年度会计师事务所的议案》总表决同意股数349,428,180股，占比99.8001%[58] - 2025年前三季度利润分配预案总表决中，同意349,891,480股，占比99.9324％[60] 中小股东表决情况 - 中小股东对多项议案同意股数多在10910080 - 10918680股，占比多在97.8277% - 97.9066%[23][25][28][30][32][33][35][36][38][40] - 中小股东对多项议案反对股数多在232256 - 241056股，占比多在2.0826% - 2.1615%[23][25][28][30][32][33][35][36][38][40] - 中小股东对部分议案弃权股数为1000 - 1200股，占比0.0090% - 0.0108%[23][25][28][30][32][33][35][36][38][40] 其他信息 - 本次股东会召集和召开程序等符合相关规定，表决结果合法有效[63] - 备查文件包含2025年第二次临时股东会决议和法律意见书[64] - 公告发布时间为2025年11月14日[65]

公司产品与技术 - 公司在金刚石钻针领域已形成成熟的产品体系 [2] - 公司产品包括已批量应用的CVD金刚石涂层钻针 [2] - 公司产品还包括目前应用于非PCB领域的PCD刀具 [2]

公司产品与技术路线 - 针对M9材料加工 公司主要推荐使用性能匹配度更高的ta-C涂层钻针产品[1] - ta-C涂层钻针系列产品在客户实际应用中表现稳定[1] - 公司基于不同材料特性和客户实际需求 提供已验证的可靠性解决方案[1] 技术发展与优化 - 当前针对M9材料加工的技术路线仍在迭代发展中[1] - 公司将持续优化产品性能 为客户提供可靠高效的解决方案[1]

公司股价表现 - 11月12日股价上涨5.11%，报收112.49元/股，成交额6.49亿元，换手率8.30%，总市值461.21亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为广东鼎泰高科技术股份有限公司，位于广东省东莞市，成立于2013年8月8日，于2022年11月22日上市 [1] - 主营业务是为PCB、数控精密机件等领域提供工具、材料、装备的一体化解决方案，属于高新技术企业 [1] - 主营业务收入构成为：刀具产品82.55%，研磨抛光材料9.49%，功能性膜材料3.95%，智能数控装备2.80%，其他业务占比1.21% [1] 基金持仓情况 - 汇安成长优选混合A（005550）于三季度新进成为公司十大流通股东，持有67.33万股，占流通股比例0.95% [2][4] - 该基金持有鼎泰高科占其基金净值比例为7.01%，位列其第六大重仓股 [4] - 按11月12日股价涨幅计算，该持仓单日浮盈约368.3万元 [2][4] 相关基金表现 - 汇安成长优选混合A基金最新规模为2.34亿元，基金经理为单柏霖，累计任职时间3年152天，现任基金资产总规模6.88亿元 [2][3] - 该基金今年以来收益率为122.71%，同类排名15/8147，近一年收益率为88.61%，同类排名37/8056，成立以来收益率为129.86% [2] - 基金经理单柏霖任职期间最佳基金回报为81.54%，最差基金回报为-3.33% [3]

板块整体表现 - 11月11日通用设备板块整体上涨0.52%，而同日上证指数下跌0.39%，深证成指下跌1.03%，板块表现强于大盘 [1] - 板块内资金流向显示主力资金净流入1.24亿元，游资资金净流出2.3亿元，散户资金净流入1.06亿元 [2] 领涨个股表现 - 荣亿精密领涨板块，收盘价26.04元，单日涨幅达20.17%，成交额4.54亿元 [1] - 磁谷科技涨幅20.00%，收盘价44.88元，成交额5.05亿元 [1] - 四方达涨幅19.99%，收盘价18.61元，成交额14.82亿元，主力资金净流入3.01亿元，净占比20.29% [1][3] - 沃尔德涨幅17.95%，收盘价83.90元，成交额14.62亿元 [1] - 博盈特焊涨幅17.03%，收盘价47.70元，成交额9.17亿元，主力资金净流入1.16亿元，净占比12.66% [1][3] 跟涨个股表现 - 惠丰钻石涨幅16.16%，收盘价43.27元，成交额4.51亿元 [1] - 隆华科技涨幅10.53%，收盘价9.13元，成交额13.27亿元，主力资金净流入1.73亿元，净占比13.02% [1][3] - 黄河旋风涨幅9.96%，收盘价7.62元，成交额14.38亿元，主力资金净流入2.81亿元，净占比19.57% [1][3] - 来丰股份涨幅6.38%，收盘价40.86元，成交额6.11亿元 [1] - 康斯特涨幅6.15%，收盘价21.24元，成交额2.20亿元 [1] 领跌个股表现 - 鼎泰高科跌幅7.15%，收盘价107.02元，成交额16.12亿元 [2] - 联德股份跌幅6.61%，收盘价39.69元，成交额4.42亿元 [2] - 雪人集团跌幅6.00%，收盘价14.10元，成交额36.34亿元 [2] - 新天科技跌幅5.43%，收盘价4.88元，成交额4.28亿元 [2] 其他活跃个股资金流向 - 宗申动力主力资金净流入1.63亿元，净占比11.94% [3] - 国机精工主力资金净流入1.43亿元，净占比13.83% [3] - 五洲新春主力资金净流入1.25亿元，净占比6.40% [3] - 新莱应材主力资金净流入7592.37万元，净占比5.93%，游资净流入1530.69万元 [3] - 哈焊华通主力资金净流入7130.61万元，净占比8.96%，游资净流入4709.67万元 [3]

PCB行业市场前景 - 2024年全球PCB总产值达到736亿美元，同比增长5.8%，中国拥有全球最大产能 [1] - 预计2029年全球PCB产值有望达到946.61亿美元，2024至2029年复合年增长率为5.2% [1] - 行业受益于AI数据中心驱动及高端化迭代，有望迎来量价齐升 [1] 资本开支与设备市场 - 第三轮资本开支周期开启，2025年前三季度国内8家PCB龙头合计资本开支达163亿元，同比增长85% [1] - 2024年全球PCB设备市场规模为70.85亿美元，2020至2024年复合年增长率为4.95% [1] - 2024年中国PCB设备市场规模达到294.42亿元，2020至2024年复合年增长率为5.6% [1] 行业竞争格局 - 中国PCB设备行业集中度较低，前五大公司合计市占率为23.9% [2] - 大族数控在国内市场领先，占据约10.1%的份额，全球市场份额为6.5% [2] - 高端PCB设备国产化率不足30%，但国内龙头在钻孔、光刻、电镀、耗材等领域正逐步形成全球竞争力 [2] 细分设备领域机遇 - 2024年全球PCB钻孔设备市场规模超100亿元，高端市场主要由日本日立、德国Schmoll、日本三菱占据 [3] - 大族数控2024年国内钻孔设备市占率约30%，与苏州维嘉、大量科技、帝尔激光等公司正加速追赶 [3] - 2024年全球PCB钻针市场销售额达8.36亿美元，AI催生高端化需求，行业呈现量价齐升趋势 [3] - 曝光设备受益于AI对PCB更高精度、更低成本、更快迭代的需求 [3] - 电镀设备因PCB层数增加导致精度和良率要求提升，设备难度加大 [3]

公司业务与战略 - 公司始终专注于PCB精密刀具的研发与创新 [1] - 公司紧跟下游技术趋势，积极把握相关市场机遇 [1]

公司产品定价策略 - 产品定价基于原材料市场行情、生产成本、产品技术附加值、市场供需状况及行业竞争格局等多方面因素综合制定[1] 公司成本管理措施 - 管理层始终密切关注主要原材料价格走势[1] - 通过持续技术创新、工艺优化、成本控制及供应链管理等方式应对原材料价格波动[1] - 旨在保持产品市场竞争力及盈利能力[1]