文章核心观点 - 估值担忧和令人失望的业绩指引使安谋国际科技控股公司（Arm Holdings）股价下跌 但公司有未来营收增长、云市场机遇和特许权费率上升等积极因素 长期看随着人工智能应用普及股价应会上涨 但短期内可能因估值和半导体股压力进一步下跌 [1][8] 公司业绩及股价表现 - 公司自近一年前首次公开募股以来是市场顶级人工智能股票 周四股价下跌 尽管营收和利润超预期 [1] - 投资者因公司业绩指引弱于预期而抛售股票 公司未上调全年业绩指引 预计第二季度营收环比下降至7.8 - 8.3亿美元 调整后每股收益0.23 - 0.27美元 低于市场共识的0.27美元 当天股价下跌15.7% [1] 公司营收情况 - 公司通过出售技术许可和获取特许权使用费两种方式创收 许可收入通常先于特许权使用费两到三年 [3] - 本财年第一季度许可收入跃升72%至4.72亿美元 需求由亚马逊、谷歌等大科技公司推动 [3] - 特许权使用费通常占总收入的60% - 70% 近期许可销售对特许权使用费的影响可能更大 [4] 公司市场机遇 - 公司业务随人工智能热潮飙升 但尚未像行业多数企业那样充分利用数据中心需求 智能手机仍是特许权使用费最大来源 占2024财年特许权收入的40% 公司在智能手机市场份额超99% 但在云领域设计仅占组件的15% 有显著增长机会 [5] - 公司首席财务官表示目标是到2030年在数据中心市场占据50%份额 并提及多个即将发布的有利于公司的数据中心芯片 [5] 公司特许权费率情况 - 公司从新技术的更高特许权费率中受益 如2021年推出的Armv9架构已开始产生特许权使用费 目前约占特许权收入的25% 且份额增长迅速 该架构的特许权费率约为上一代v8的两倍 [7] - 公司投资的计算子系统（CSS）组件特许权费率约为v9的两倍 预计上线后将成为特许权收入的主要驱动力 [7] 公司投资建议 - 公司竞争优势明显 节能架构使其在智能手机领域占据主导地位 并在数据中心迅速获得认可 但当前股票最大风险是估值 市销率接近40 长期看随着人工智能应用普及股票应会上涨 但短期内可能因半导体股压力进一步下跌 投资者可采用成本平均法投资 [8]

文章核心观点 - 安谋控股（Arm Holdings）最新季度营收强劲增长但股价暴跌 投资者不满其指引 近期股价下跌是否为买入机会有待探讨 [1] 营收情况 - 2025财年第一季度营收同比增长39%至9.39亿美元 远超8.75 - 9.25亿美元的营收指引 [2] - 调整后每股收益飙升67%至0.40美元 高于0.32 - 0.36美元的预测 [2] - 许可及其他收入飙升72%至4.72亿美元 本季度又签署两份Arm Total Access协议 总数达33份 [2] - 版税收入同比增长17%至4.67亿美元 智能手机版税收入同比增长超50% 基于Armv9的服务器芯片采用率也在增加 [2] 指引情况 - 维持全年指引 预计调整后每股收益1.45 - 1.65美元 营收38 - 41亿美元 但版税收入增长预期从20%中段降至20%低段 因工业物联网和网络领域的库存问题 [3] - 预计2025财年第二季度调整后每股收益0.23 - 0.27美元 营收7.8 - 8.3亿美元 分析师预期每股收益0.27美元 营收8.041亿美元 [3] - 管理层预计2025财年第二季度是营收低点 但将是预订量最高的时期之一 [3] 投资分析 - 即使近期股价下跌 公司远期市盈率仍接近77 高估值是投资的一大顾虑 [4] - 基于版税和许可的商业模式极具吸引力 版税收入有长尾效应 许可订阅收入每年稳定 [5] - 公司受益于新设计的更高版税率 目标是未来五年内让50%或更多基于Windows的设备采用其芯片 该目标有实现可能 [6]

文章核心观点 今年二季度财报季中多数公司业绩好于预期，但部分公司未达华尔街预期致股价下跌，介绍三只二季度财报不佳应抛售的股票 [1] 二季度整体财报情况 - 标普 500 指数中超 40% 公司已公布二季度财报，78% 公司盈利超目标，60% 公司营收超预期，预计盈利增长近 10%，若准确将是 2021 年四季度以来最佳 [1] Wayfair 情况 - 家居用品公司 Wayfair 二季度财报未达华尔街目标，股价跌超 10%，每股收益 47 美分低于预期 48 美分，营收 31.2 亿美元低于预期 31.8 亿美元 [2] - 业绩不佳归因于美国经济放缓致消费者对家具等大件商品支出减少，管理层将当前情况与 2008 - 2009 年金融危机类比，过去 12 个月 W 股跌 33% [2] Arm Holdings 情况 - 英国芯片制造商 Arm Holdings 发布的前瞻性指引令投资者失望，股价暴跌 15%，虽二季度财报表现强劲，每股收益 40 美分高于华尔街预测 34 美分，营收 9.39 亿美元超预期 9.027 亿美元，同比增 39% [3][4] - 公司维持全年盈利 1.45 - 1.65 美元、营收 38 - 41 亿美元指引，低于分析师预期，且不再公布全球芯片发货数量，二季度发货 70 亿颗芯片，同比降 10% [4] - 公司计划更关注芯片和处理器版税收入，目前有 33 个芯片和半导体许可证可获定期版税，尽管财报后股价暴跌，自去年 9 月首次公开募股以来 ARM 股涨 100% [5] Riot Platforms 情况 - 比特币挖矿公司 Riot Platforms 二季度亏损 8440 万美元，归因于成本同比增 48%，净亏损每股 32 美分，行政费用达 6120 万美元，二季度员工股票薪酬 3210 万美元 [6] - 4 月比特币减半事件致二季度比特币开采量降 50%，公司二季度开采 844 枚比特币，同比降 52%，挖矿成本从去年 5734 美元涨 342% 至 25327 美元，今年 RIOT 股跌 35% [7]

文章核心观点 - 摩根士丹利认为安谋国际科技控股公司（Arm Holdings）股票有显著上涨空间，公司有望受益于人工智能热潮，虽估值较高但成长潜力大，是芯片领域和人工智能主题投资的有吸引力选择 [1][8] 安谋国际发展历程 - 安谋国际曾为日本软银旗下私有公司，2020年英伟达试图以400亿美元收购，因监管障碍于2022年初放弃，2023年末公司上市 [2] 财务表现变化 - 上市初期公司财务表现不佳，营收和利润增长放缓，近一年随着人工智能服务需求激增，营收、毛利和自由现金流大幅反弹 [2][3][4] 市场情况 - 安谋国际将其总市场机会定义为所有可包含处理器的芯片，2022年底其潜在市场规模约2030亿美元，2023年末IPO时市场份额达49%，上市后第四财季营收增长创历史新高，年末有25亿美元待确认收入 [5][6] 估值与投资建议 - 安谋国际远期市盈率为95，股价较高，但公司同比增长47%且有大量未来承诺收入，长期投资者可采用成本平均法投资，公司未来有望获得更多市场份额 [7][8]

文章核心观点 - Arm Holdings股价近期大幅波动,投资者看到了看跌信号 [1][2][3][4] - Arm股价下跌主要受到宏观经济担忧、分析师评论以及英特尔糟糕的二季度业绩拖累 [3][5][6][7][8] - 英特尔的糟糕业绩可能不会给Arm带来好消息,因为两家公司都希望依靠人工智能驱动的PC业务来带动销售和利润,但英特尔的预测表明这一目标短期内可能难以实现 [5][6] - 宏观经济数据疲软以及华尔街对人工智能领域的谨慎态度也给Arm股价带来压力 [7][8] 行业总结 - 芯片行业整体面临宏观经济下行压力,行业前景不确定 [7][8] - 人工智能领域的预期可能过于乐观,技术发展和成本效益仍存在不确定性 [8] - 芯片公司纷纷将人工智能作为未来增长点,但短期内能否实现预期仍有待观察 [5][6] 公司总结 - Arm股价近期大幅波动,已从年初高点下跌约39% [4] - 公司二季度业绩和指引未达华尔街预期,引发股价下跌 [4] - 英特尔糟糕的业绩表现可能也会对Arm产生负面影响 [5][6]

文章核心观点 - 半导体公司Arm在2023年9月上市,股价已经翻倍,这归因于人工智能的热潮 [1] - Arm拥有吸引人的商业模式,正在主要市场中获得更多份额 [4][5][6][7][8] - Arm在移动设备中的主导地位意味着公司将从边缘人工智能中获益 [9][10][11][12][13] - Arm股票估值较高,未来增长可能无法达到分析师预期 [14][15][16][17] 公司概况 - Arm设计中央处理器(CPU)架构并将知识产权授权给其他公司,从而获得许可费和预付费收入 [4] - Arm架构以能源效率著称,广泛应用于电池供电设备,在智能手机和其他移动设备中占据主导地位 [5] - Arm正在云计算和消费电子领域抢占市场份额,与英特尔和AMD的x86架构形成竞争 [6][7] 行业趋势 - 随着更多人工智能工作负载在边缘设备上运行,Arm有望从中获益 [9][10][11][12] - Arm芯片有望在未来5年内占据Windows PC市场超过50%的份额,这将对PC行业产生重大影响 [13]

财务数据 - 总收入为9.39亿美元,同比增长39%[7] - 毛利润为9.06亿美元,同比增长41%[7] - 研发费用为4.85亿美元,占总收入的51.7%[7] - 销售及管理费用为2.39亿美元,占总收入的25.5%[7] - 净利润为2.23亿美元,同比增长112%[7] - 每股收益为0.21美元,同比增长110%[7] - 现金及现金等价物余额为14.65亿美元[14] - 短期投资为10亿美元[14] - 应收账款净额为8.04亿美元,较上季度增加2.9%[14] - 合同资产为8.18亿美元,较上季度增加26.5%[14] - 截至2024年6月30日,应付薪酬和福利总额为9700万美元[44] - 截至2024年6月30日,其他流动负债总额为5.49亿美元[45] - 2024年第一季度许可和其他收入为4.72亿美元,同比增长71%[54] - 2024年第一季度版税收入为4.67亿美元,同比增长17%[54] - 2024年第一季度来自美国的收入占总收入的59%[57] - 截至2024年6月30日,应收账款净额为8.04亿美元[59] - 截至2024年6月30日,未完成履约义务总额为21.68亿美元[67] - 公司预计未来12个月内将确认约22%的未完成履约义务收入[67] - 2024年第一季度权益投资收益为2400万美元[72] - 公司持有的按公允价值计量的权益法投资的公允价值为1.06亿美元[74] - 公司对Acetone Limited的权益法投资账面价值为7650万美元[75] - 公司对Ampere的权益法投资账面价值为3.898亿美元[76] - 公司购买了Raspberry Pi Holdings plc的普通股,账面价值为8230万美元[77] - 公司持有的非上市权益证券的账面价值为1610万美元[78] - 公司确认了非上市权益证券公允价值变动损失170万美元[80] - 公司持有的应收贷款净额为1500万美元[83] - 公司持有的外汇远期合约名义金额为5.76亿英镑,公允价值为170万美元[88][89] - 公司确认了外汇远期合约现金流量套期的净变动收益100万美元[91] - 公司在2024年6月30日持有466百万美元的权益法投资，主要包括Acetone Limited和Ampere两家公司[103] - 公司持有Ampere的29百万美元可转换贷款，采用概率加权折现现金流模型进行公允价值计量，属于第三层级金融资产[105][106][107] - 公司在2023年9月成立了员工福利信托(EBT)，用于结算股权激励计划，截至2024年6月30日EBT持有5.5百万美元的公司ADS[109] - 截至2024年6月30日，2022年受限股票单位计划下尚未确认的股份支付费用为600.6百万美元，预计将在0.8年内确认完毕[115] - 公司在2024年6月30日授予了9百万份RSUs和PSUs，加权平均授予日公允价值为每份117.48美元[119] - 截至2024年6月30日，公司未确认的股份支付费用总额为11.277亿美元，预计将在未来1.7年内确认[119] - 2024年第二季度股份支付费用为1.82亿美元，其中研发费用占1.29亿美元[121] - 2024年第二季度公司所得税费用为2,100万美元，有效税率为8.6%，主要由于股份支付产生的税收抵免[124] - 2024年第二季度公司实现净利润2.23亿美元，基本每股收益为0.21美元[126] 公司重组和会计政策变更 - 公司完成了董事会批准的公司重组,Arm Limited成为Arm Holdings plc的全资子公司[32] - 公司采用了美国公认会计准则编制了未经审计的简明合并财务报表[33] - 公司的合并财务报表包括公司及其全资子公司以及Arm员工福利信托的账户,所有公司内部的余额和交易已经被抵消[34] - 公司评估是否拥有控制性财务权益时会重新评估权利和利益的变化[35] - 公司管理层需要做出估计和假设,这些估计和假设会影响资产负债和收支的报告金额[37] - 公司将于2024年4月1日起采用新的可报告分部信息披露准则[38] - 公司将于2025年4月1日起采用新的所得税信息披露准则[39] - 公司正在评估采用SEC最新气候相关披露规则的影响[40] 关联方交易 - 公司与关联方Arm China的交易中,2024年第二季度确认收入1.226亿美元,确认费用1,620万美元[132] - 截至2024年6月30日,公司对Arm China的应收账款净额为1.494亿美元,合同负债为1.137亿美元[133] - 公司与其他关联方的交易中,2024年第二季度确认收入14万美元[134] - 公司与其他有重大影响力的被投资公司的交易中,2024年第二季度确认收入140万美元[136] 业务模式和风险因素 - 公司通过灵活的业务模式为客户提供产品许可，包括Arm Total Access协议、Arm Flexible Access协议、技术许可协议和架构许可协议[145][146][147][148] - 公司的营收主要来自客户的许可费和基于芯片出货量的专利费[148] - 公司的经营业绩受半导体行业周期性波动的影响[151][152] - 公司在智能手机和消费电子市场保持较高的市场份额,并努力拓展云计算、汽车和物联网等新兴市场[153] - 公司通过持续研发投入提供更高性能和更高效率的产品,以提高客户的使用价值和专利费收入[154] - 公司通过

文章核心观点 - 安谋控股公司在人工智能芯片领域表现出色，但股票在2025财年第二财季财报发布前被严重高估，基于预测的增长率，股价应低于100美元，不建议投资者逢低买入 [1][9] 财务表现 - 2025财年第一财季公司销售同比增长39%，轻松超过市场普遍预期，非美国通用会计准则下每股收益0.40美元，超出预期0.05美元，营收9.39亿美元，同比增长39.1%，超出预期3250万美元 [4] - 第一财季营收中，许可收入同比增长72%至4.72亿美元，关键版税收入仅增长17%至4.67亿美元，版税收入对长期财务状况更重要 [4] - 第一财季年化合同价值（ACV）同比增长14%，达到近12亿美元，较上一季度仅增长1100万美元，导致第二财季指引令人失望 [5] 业绩指引 - 公司预计第二财季营收中值仅为8.05亿美元，低于市场普遍预期的8.13亿美元，较去年同期的8.06亿美元有所下降 [6][7] - 公司未改变全年营收39.5亿美元和每股收益1.55美元的目标，但市场原本对其增长有更高预期 [7] 估值分析 - 基于当前市场普遍预期的每股收益目标，公司股票对应2028财年每股收益目标3.50美元的市盈率仍达47倍，对应2025财年每股收益目标的市盈率达92倍，远高于正常股票20 - 40倍的市盈率范围 [8] - 按正常估值，公司股价至少应下跌50%，即便按2026财年每股收益目标2.05美元的40倍市盈率计算，股价也仅为82美元 [8] 市场情况 - 股票市场被公司亮眼的许可收入增长率和人工智能芯片需求的炒作所吸引，但公司在物联网和工业市场的销售下滑，且基于现有芯片出货量，仅靠新技术和高价芯片提高版税收入难度较大 [1][8]

Goldman Sachs analyst Toshiya Hari reiterated a Buy rating on Arm Holdings ARM with a price target of $144, up from $143.Arm reported fiscal first quarter 2025 revenue of $939 million (+39% year-on-year), 2% and 4% above Goldman Sachs estimate and Street (FactSet), respectively. Adjusted EPS of $0.40 was 10% above Goldman Sachs estimate and 16% above the Street.Arm guided second-quarter revenue to $805 million at the mid-point (flat Y/Y), 4% below Goldman Sachs estimate and in line with the Street. In contr ...

Arm beat Wall Street's quarterly targets -- so why is its stock crashing?Arm (ARM -16.08%) stock is getting hit hard in Thursday's trading. The semiconductor-specialist's share price was down 16.4% as of 1:15 p.m. ET, according to data from S&P Global Market Intelligence.After the market closed yesterday, Arm published better-than-expected results for the first quarter of its current fiscal year, which ended June 30. But expectations were sky high, and investors didn't see enough bullish indicators in the c ...