文章核心观点 - 以20世纪初亨利·福特努力扩大T型车制造和分销为背景，提出购买世界上唯一汽车车轴生产商的机会 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - FY25Q3业绩超预期，略下调FY2025全年指引上限；AI算力需求带动授权和版税业务，看好重点项目利好业绩和估值 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - FY25Q3营收9.83亿美元，YoY+19%，QoQ+17%，超公司指引上限和市场预期；授权收入4.03亿美元，YoY+14%；版税收入5.8亿美元，YoY+23%；Non - GAAP EPS 0.39美元，YoY+26%，超公司指引上限和市场预期 [1] - 公司指引FY25Q4营收11.75 - 12.75亿美元，中值对应YoY+32%，QoQ+25%；Non - GAAP EPS指引0.48 - 0.56美元，中值较市场预期低1% [1] - 公司缩窄FY25指引区间，指引营收39.4 - 40.4亿美元，指引Non - GAAP EPS 1.56 - 1.64美元，营收和EPS指引区间中值均超市场预期，但指引区间上限较此前略有下调 [1] 授权业务 - AI时代芯片复杂性提升，推动客户定制芯片，带来更多高价值协议签订；FY25Q3新签1项ATA协议、累计达40项，AFA新签26项、累计达295项 [2] - FY25Q3年化合同价值(ACV)12.7亿美元，YoY+9%，QoQ+1%；剩余履约义务(RPO)23.25亿美元，YoY - 4%，QoQ - 3%，系部分RPO积压收入已释放 [2] - 公司指引FY25Q4授权收入YoY+60%，因四季度将按预期签署多项重大协议 [2] 版税业务 - AI算力向定制化转型，Arm适配度提升，带来更强需求和更高溢价权 [3] - V9架构版税费率较V8翻倍，FY25Q1 - FY25Q3 V9渗透率25%，预计长期渗透率达67% - 70%，版税收入增长空间大 [3] - CSS平台版税费率较V9架构翻倍，FY25Q3首次实现可观收入，FY25Q4和FY26基于Neoverse CSS的微软Cobalt将出货，带来更大规模收入；公司指引FY25末CSS版税收入占比达中高个位数、FY26末达双位数 [3] - Arm加入“Stargate”和“Cristal Intelligence”项目，成为云+边端重要项目技术合作方 [3] 高通诉讼 - Arm已撤回对高通的违反许可协议诉讼，公司表示业绩不受影响 [4] 盈利预测与估值 - 调整FY25 - FY27 Non - GAAP净利润为17.0/21.4/25.7亿美元，较上次预测+3%/+1%/ - 2%，对应YoY+29%/+26%/+20% [4] - 当前股价对应FY25/26 100x/79x PE [4]

文章核心观点 - 尽管Arm Holdings公布创纪录的第三财季营收，股价仍下滑，但年初至今涨幅近35%，需分析股价下跌是否为买入机会，长期来看公司股票有望表现良好，但当前不建议追高 [1][16] 业务情况 - 公司技术主要应用于智能手机市场，也开始进入数据中心领域，新的Armv9技术在边缘设备和数据中心的人工智能工作负载方面有优势，且其版税费率高于旧的v8技术 [2] - 公司不设计芯片，通过授权技术盈利，收入来源包括版税收入和知识产权组合订阅的许可收入，两种业务毛利率都很高 [3] 财务数据 第三财季业绩 - 营收同比增长19%至创纪录的9.83亿美元，调整后每股收益跃升26%至0.39美元，超分析师预期 [4] - 版税收入飙升23%至5.8亿美元，得益于Armv9技术的广泛采用、芯片在数据中心使用增加以及物联网领域的改善，中国公司Oppo和Vivo旗舰手机使用的Dimensity 9400芯片、亚马逊的Graviton CPU是增长驱动因素 [5] - 许可收入同比增长14%至4.03亿美元，本季度新增一份Arm Total Access协议，总数达40份，Arm Flexible Access计划新增多个客户，季度末客户数达295个 [6] - 剩余履约义务（RPO）环比下降3%至23.3亿美元，预计未来12个月将确认其中28%为收入 [7] 业绩指引 - 公司缩小全年业绩指引范围，预计调整后每股收益在1.56 - 1.64美元，营收在39.4 - 40.4亿美元，此前指引为调整后每股收益1.45 - 1.65美元，营收38 - 41亿美元 [8][9] - 预计第四财季调整后每股收益在0.48 - 0.56美元，营收在11.75 - 12.75亿美元，分析师预期每股收益0.53美元，营收12.2亿美元 [9] 发展机遇 - 公司将成为5000亿美元的Stargate数据中心项目初始配置的CPU选择，Grace Blackwell GB200s的使用将加速数据中心增长 [10] - 公司新的高版税Armv9技术应用良好，在中国市场表现出色，当季中国市场收入占比约25%，虽预计未来会降至15%左右，但与中国智能手机制造商的合作是积极因素 [12] - 母公司Softbank与OpenAI的关系发展可能有助于公司进一步进入数据中心领域，公司已与亚马逊、英伟达、微软有设计合作 [13] - Armv9技术目前占总版税收入约25%，公司认为其渗透率最终可达总版税的67% - 70%，有增长空间 [14] 估值情况 - 基于2026财年分析师估计，公司远期市盈率超80，估值较高，但鉴于其高利润率的版税和许可业务模式，版税收入流可持续十年甚至更久，公司股票通常有溢价 [14][15]

文章核心观点 - 分析Arm Holdings第三季度财报及股价表现，探讨是否值得买入，认为虽当前估值高但长期有潜力，建议长期投资者考虑美元成本平均法投资或列入观察名单 [1][13][16] 股价表现 - 周四Arm Holdings股价下跌3.3%，此前2025年股价已飙升近41% [1] - 股价下跌并非因本季度业绩，而是第四季度指引仅符合分析师共识预期，未达部分投资者高期望 [1] 财务数据 关键季度数据 - 2025财年第三季度营收9.83亿美元，同比增长19%；GAAP运营收入1.75亿美元，同比增长31%；调整后运营收入4.42亿美元，同比增长22%；GAAP净利润2.52亿美元，同比增长190%；调整后净利润4.17亿美元，同比增长29%；GAAP每股收益0.24美元，同比增长200%；调整后每股收益0.39美元，同比增长26% [3] - 调整后数据轻松超华尔街预期，也超公司自身指引 [5] - 本季度运营产生现金4.23亿美元，同比增长36%；调整后自由现金流3.49亿美元，同比增长39%；季度末现金、现金等价物和短期投资26.7亿美元，同比增长11% [6] 收入细分 - 特许权使用费收入5.8亿美元，同比增长23%，创季度纪录；许可收入4.03亿美元，同比增长14%，好于管理层预期 [7] - 许可需求强劲，因合作伙伴对节能Arm技术做长期承诺，但许可收入同比增长会因大交易时间安排而波动 [8] - 特许权使用费收入增长得益于Armv9架构采用、计算机子系统发展、物联网设备市场改善及AI数据中心对Arm芯片使用增加 [9][10] 业绩指引 第四季度指引 - 营收11.75 - 12.75亿美元（中点12.25亿美元），同比增长27% - 37%；调整后每股收益0.48 - 0.56美元（中点0.52美元），增长33% - 55%，与华尔街预期一致 [11][18] 2025财年全年指引 - 营收指引范围收窄至39.4 - 40.4亿美元（中点39.9亿美元），同比增长22% - 25%；调整后每股收益指引范围收窄至1.56 - 1.64美元（中点1.60美元），同比增长23% - 29% [12] 投资建议 - 股票当前估值高，基于华尔街对2026财年盈利预测的市盈率为82.1倍，调整后为70.7倍 [13][14] - 公司资产负债表强、商业模式好，长期投资者可考虑美元成本平均法投资 [15][16] - 对买入犹豫的投资者可将其列入观察名单，公司受益于AI革命有长期增长潜力 [17]

文章核心观点 介绍分析师个人情况、相关公司信息及披露相关事项，说明文章观点为个人观点，涉及的公司有Leverage Shares和Themes ETFs [1][2][3] 分析师个人情况 - 拥有金融市场长期专业经验，目前在Leverage Shares负责研究工作，具备M.S.F、M.B.A学位，毕业于IIT Chicago [1] - 在Substack深入研究全球商业、市场、亚洲、文化、趋势等内容 [1] 公司信息 - Leverage Shares是ETP提供商，提供每日再平衡的杠杆/非杠杆/反向/反向杠杆因子产品，持有多只股票的多空头寸以构建产品，主要在欧洲证券交易所运营 [1] - Themes ETFs是美国公司，其一些主要管理人员也受雇于Leverage Shares，两家公司服务于不同市场的不同投资者目标 [3] 分析师披露事项 - 对文章中提及的公司无股票、期权或类似衍生品头寸，未来72小时内也无建立此类头寸的计划 [2] - 文章为分析师本人撰写，表达个人观点，除Seeking Alpha外未获其他报酬，与文章中提及股票的公司无业务关系 [2]

文章核心观点 - Arm Holdings在2025财年第三季度提交了强于预期的收益表，得益于人工智能产品需求增长和基于特许权使用费的收入流上升 [1] 公司情况 - Arm Holdings在2025财年第三季度收益表强于预期，原因是人工智能产品需求增长和特许权使用费收入流上升 [1] 行业情况 - 半导体行业前景未在新闻中详细提及

文章核心观点 Michael Wiggins De Oliveira是拐点投资者 专注科技和能源转型领域投资 领导投资小组Deep Value Returns并积累丰富经验和大量追随者 [1][2] 投资者特点 - Michael Wiggins De Oliveira是拐点投资者 会在公司叙事改变且业务即将大幅盈利时买入廉价公司股票 [1] - 专注科技和“大能源转型（包括铀）”领域 管理约15至20只股票的集中投资组合 平均持股期18个月 [1] - 拥有超10年分析公司经验 在科技和能源领域积累出色专业经验 在Seeking Alpha上有超4万追随者 [2] 投资小组情况 - Michael是投资小组Deep Value Returns的领导者 [2] - 小组特点包括通过价值股集中投资组合提供见解、及时更新选股信息、每周举办网络研讨会提供实时建议 并按需为新老投资者提供支持 [2] - 小组有活跃、充满活力且友善的社区 可通过聊天轻松访问 [2] 关联信息 - Seeking FCF是Michael Wiggins De Oliveira的关联方 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季总营收达9.83亿美元，同比增长19%，超指引上限 [6][15] - 版税收入达5.8亿美元创纪录，同比增长23%，超预期 [6][15] - 授权收入同比增长14%至4.03亿美元，好于预期 [17] - 第三财季非GAAP运营成本达5.22亿美元，为最高水平，符合预期 [19] - 非GAAP运营利润达4.42亿美元，接近纪录水平 [20] - 预计第四财季营收在11.75 - 12.75亿美元之间，中点同比增长32% [21] - 预计第四财季非GAAP运营费用约5.9亿美元，非GAAP每股收益在0.48 - 0.56美元之间 [23] - 2025财年全年指引中点提高至约40亿美元，中点同比增长约24%，超长期目标 [23][24] - 预计全年版税收入同比高个位数增长，授权收入同比增长约30% [24][25] - 预计全年非GAAP运营费用约21亿美元，同比增长21%，非GAAP每股收益在1.56 - 1.64美元之间 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 版税收入中，智能手机、数据中心、网络设备和汽车芯片的版税收入均符合预期，物联网版税收入在多个季度疲软后出现复苏迹象 [16] - 授权收入季度间有波动，第三财季ACV同比增长9%，略低于近期低两位数的增速，但高于长期计划 [18] - 剩余履约义务（RPO）环比略有下降 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心市场，公司凭借AWS Graviton、Microsoft Cobalt、Google Axion和NVIDIA的Grace等基于ARM的芯片获得份额，AWS超50%的新CPU容量安装在Graviton上，超90%的前1000名EC2客户使用Graviton [9] - 智能手机市场，基于公司CSS的MediaTek Dimensity 9400芯片被用于Oppo和Vivo的旗舰智能手机，智能手机版税收入增长快于整体市场 [8][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资生态系统，拥有超2000万开发者，是全球最大的开发者社区 [10] - 与SoftBank Group和OpenAI合作开展Stargate和Cristal Intelligence项目，巩固在AI生态系统的核心地位 [13] - 加速对下一代技术的投资，平衡业务长期增长投资和短期盈利能力 [20][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI需求推动公司生态系统强劲发展，预计Arm解决方案将满足从云到边缘的计算需求，推动全球最流行计算生态系统的增长 [6][13] - 对第四财季和2025财年的业绩表现有信心，认为当前的增长为长期成功的研发投资提供支持 [21][22] 其他重要信息 - 会议讨论的预测、目标等为前瞻性信息，实际结果受多种风险和不确定性影响，公司无义务更新前瞻性声明 [3] - 会议提及非GAAP财务指标，相关指标与GAAP指标的调节及补充财务信息可在股东信中查看 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 未来授权业务的优势来源及新项目对Arm的机会和长期收益 - 公司是Stargate项目的CPU首选，该项目投资巨大，有技术创新潜力；Cristal Intelligence项目涉及Agentic AI，AI工作负载将在Arm平台运行，通过Kleidi AI库方便开发者优化 [30][32][33] - 本季度授权收入同比增长14%，主要驱动因素是AI和对v9技术及CSS的需求；预计下季度授权收入同比增长约60%，交易主要由AI和CSS驱动 [35][36] 问题2: CSS对2026财年版税收入贡献的预期 - 暂不讨论2026财年情况，但对当前增长势头有信心，本季度版税收入较之前纪录高13%，随着CSS部署增加，预计未来有增长动力，具体量化需等下季度 [42][43] 问题3: Qualcomm诉讼对收入的影响及上季度Armv9贡献数字 - 诉讼对收入无影响，公司从IPO起就按未胜诉情况预测，预计继续按以往费率收取版税 [53] - 上季度Armv9占总版税的25%，与上季度持平；预计Armv9占比将增长至67% - 70%，目前占比相对稳定表明未来增长空间大 [55][59] 问题4: 2026财年Armv9对全年版税的贡献及授权合同复杂性是否变化 - 下季度提供2026财年指引，过去预计版税增长在中20%左右，增长来自v9和CSS的采用；CSS的版税税率高于v9和v8，且每年会变化 [68][69][72] - 授权合同主要分新合同和续约合同，新合同审批时间长，大交易涉及董事会等审批，耗时久，但目前和未来与过去情况无变化 [74][75] 问题5: AWS上Cobalt 100的进展及关联方业务的长期变化 - 公司将Cobalt相关声明事宜交由Microsoft，整体合作伙伴产品在云部署上势头良好，从x86 + H100向Grace Blackwell GB200的转变对数据中心的Arm业务有推动作用 [80][81] - 关联方业务中最大部分是Arm China，预计未来几个季度变化不大，长期来看，Arm China占收入的比例预计从目前的25%左右降至中个位数 [84] 问题6: 公司是否会因市场需求向硅领域拓展及CSA战略进展和盈利方式 - 公司专注于解决客户问题，因AI发展和软件模型变化快，对生态系统产品开发提出更高要求，但无法对并购传闻提供更多细节 [91][92] - CSS需求加速，公司参与了几乎所有主要市场的CSS业务，还推出了Arm Total Design Partners项目；需求增长是因为芯片设计复杂，硬件和软件联系紧密，公司旨在帮助产品更快上市 [96][97][98] 问题7: Armv9采用率未按预期增长的原因及对下一年的影响 - Armv9占比增速放缓是好事，表明未来增长空间大，公司有信心其占比将达60% - 70%；未增长的原因是老一代产品增长强于预期，且新合同产品发货时间和组合不确定；应更关注整体版税增长 [106][107][109] 问题8: DeepSeek对Arm在AI领域机会的影响 - DeepSeek提高了推理效率，降低了成本，扩大了整体计算需求，对行业有益；对Arm而言，可在功率和计算受限的领域运行AI应用，增加了计算需求，符合公司优势领域 [114][115][118] 问题9: ACV的长期展望及Arm China业务在ACV中的占比 - 上市时预计ACV应在中高个位数增长，因AI因素，过去六个季度授权加速增长；长期增长主要来自版税，v9和CSS的版税税率逐年提高 [124][125][127] - Arm China在ACV中的占比约20%，与整体业务占比接近 [129] 问题10: CSS授权活动的市场分布及AI进入智能手机和物联网设备后处理器架构和CSS附着率情况 - CSS授权活动中，基础设施和客户端业务各占约50%，汽车领域相关业务即将推出但尚未实现 [138][139] - 除了极小的设备如耳机外，芯片let架构将在几乎所有SoC中普及，这为公司提供了巨大机会，可提供CPU、NPU、GPU等组合以提高性能 [136][137]

文章核心观点 Arm Holdings第三财季业绩超华尔街预期并上调销售展望中点 但盘后股价下跌 [1] 业绩表现 - 第三财季营收同比增长19%至创纪录的9.83亿美元 高于分析师共识 收益为2.52亿美元 即每股0.24美元 高于去年同期的0.87亿美元（每股0.08美元） 也超出预期 [2] - 按类别划分 Arm版税收入增长23%至5.8亿美元 许可及其他收入增长14%至4.03亿美元 [2] 展望指引 - 预计第四财季营收在11.75亿至12.75亿美元之间 中点符合预期 [3] - 缩小全年营收预测范围至39.4亿至40.4亿美元 中点从39.5亿美元上调至39.9亿美元 调整后每股收益预测中点从1.55美元升至1.60美元 分析师此前预期营收39.6亿美元 调整后每股收益1.57美元 [3] 合作动态 - Arm近期被任命为与大股东软银、OpenAI和甲骨文5000亿美元合资企业的关键技术合作伙伴 以在美国建设人工智能基础设施 [4] - 本周 软银和OpenAI成立了另一家合资企业 从日本开始在全球为企业扩展人工智能服务 [4] 股价表现 - 周三财报发布后盘后交易中 Arm股价下跌约6% 抹去了常规交易时段的涨幅 截至周三收盘 该股在过去12个月里价值翻了一倍多 [5]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 6-K REPORT OF FOREIGN PRIVATE ISSUER PURSUANT TO RULE 13a-16 OR 15d-16 UNDER THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the month of February, 2025 Commission File Number 001-41800 Arm Holdings plc 110 Fulbourn Road Cambridge CB1 9NJ United Kingdom (Address of principal executive office) Indicate by check mark whether the registrant files or will file annual reports under cover of Form 20-F or Form 40-F. Form 20-F ☒ ...