Pursuing long-term prosperity often leads one to investigate blue-chip stocks, which are industry leaders in stability, resiliency, and potential for long-term growth. Indeed, there are three major opportunities in this field. With its strategic focus on capacity expansion and technological progress, the first one may capitalize on emerging market opportunities. Moreover, its leadership in extreme ultraviolet (EUV) systems shows its technological superiority and revenue resilience.Conversely, the second is ...

业绩总结 - ASML公司第四季度收入同比下滑，达到28.5亿欧元，同比下降25.9%[7] - ASML公司预计2023年第一季度收入为28-29亿欧元，同比下降约1.6%[7] - ASML公司第三季度营业收入同比下滑0.3%[8] - ASML第三季度营业收入为2.6亿欧元，设备收入占比逻辑为26%，存储为30%[13] - 毛利率为24.3%，高于预期，主要因为浸没式光刻机出货较多[14] - 净利润为2.5亿欧元，占净销售额的9.2%，每股收益为0.24欧元[14] 新签订单和市场展望 - ASML公司新签订单金额为2.9亿欧元，其中存储订单同比增长23%[2] - 公司预计未来订单将略高于每季度的3亿欧元[10] - 公司对中国大陆市场复苏持乐观态度，预计业绩将在下半年强劲[19] - 公司对长期需求充满信心，预计下半年收入增长将受存储产能增加的影响[22] 技术和产品展望 - NXE:(cid:30526)(cid:30531)(cid:30523)(cid:30523)E的性能提升将带来更好的价值和利润率改善[17] - 公司对EUV技术在DDR和HBM生产中的应用将继续增长[22] - 公司展示了多年来开发的技术有效性，并将与客户合作探讨High-NA EUV的应用[21] 投资评级和风险提示 - 公司投资评级为买入，预计未来六个月投资收益将超过沪深指数涨幅[25] - 行业投资评级为增持，预计未来六个月行业增长水平将高于沪深指数[26] - 公司销售团队成员提供联系方式，分析师承诺报告准确反映个人观点，投资者需自主承担投资风险[28]

文章核心观点 - 成功投资的关键是在合适价格买入优质股票并长期持有 ，具备持久商业模式和竞争优势的企业是不错选择 ，介绍了ASML和Alphabet两只符合条件的股票 [1] ASML公司情况 - 荷兰制造商ASML生产光刻机器 ，是全球唯一制造高端光刻机器的公司 ，拥有自然垄断地位 ，所处行业有发展动力 [2] - 2024年第一季度财报显示 ，该季度营收较2023年第一季度下降21% ，半导体行业处于周期性低迷 ，但公司积压订单在季度末达380亿欧元 ，仍供不应求 [2][3] - ASML预计今年财务结果与2023年相似 ，2025年恢复增长 ，当前股价是收益的47倍 ，行业复苏后可能显得便宜 [3] Alphabet公司情况 - 科技巨头Alphabet在搜索领域占主导地位 ，虽有投资者担心聊天式AI产品冲击传统搜索 ，但第一季度财报显示威胁未显现 [4] - 第一季度搜索及其他收入同比增长14% ，达460亿美元 ，各业务板块增长稳健 ，YouTube广告增长21% ，谷歌广告增长13% ，谷歌云增长28% [4] - 第一季度财报最大亮点是启动每股0.20美元的股息 ，且过去几年积极进行股票回购 ，过去五年流通股减少超10% ，公司有望从AI热潮中受益 ，投资者未来将持续获利 [5]

文章核心观点 - 阿斯麦（ASML）一季度财报发布后股价受挫，但分析师仍看好其未来，认为当前是耐心投资者的机会 [1][2][3] 公司现状 - 阿斯麦一季度财报显示营收和每股收益双位数下滑，股价下跌且未回升 [1] - 公司处于战略转型中 [1] 分析师观点 - 阿格斯的吉姆·凯莱赫重申对阿斯麦股票的买入建议和1000美元的目标价，暗示股价有近15%的上涨空间 [2] - 凯莱赫今年对该股持“谨慎”态度，但看好其未来，认为公司在极紫外（EUV）光刻技术上有领先地位，2025年有望显著增长 [2] - 凯莱赫认为EUV业务今年营收基本持平 [2] 投资建议 - 阿斯麦目前更适合有耐心的低价猎手，芯片行业股票营收和盈利能力波动大，需一定的波动性容忍度 [3] - 阿斯麦是人工智能革命所需芯片制造的前沿公司，当前价格值得买入 [3]

ASML公司业务 - ASML是全球所有芯片制造商的关键供应商[1] - ASML是微芯片供应链中至关重要的公司，其技术是世界上唯一的[2] - ASML的极紫外线机器允许用户制造3纳米厚度的芯片[3] - ASML和其客户仍在推动极限，预计明年将推出2纳米芯片[4] ASML公司财务状况 - ASML在第一季度的销售额下降，但这是预期之内的[5] - ASML的长期预测显示2025年预计营收在300-400亿欧元之间，2030年预计在440-600亿欧元之间[6] - 如果ASML达到2030年的预测，公司价值将达到6370亿欧元，目前估值为3540亿美元，有70%的上涨空间[7] - 尽管ASML的业绩疲软导致了抛售，但还不足以值得购买[8]

文章核心观点 - 公司2024年第一季度财报显示盈利超预期但营收下滑，股价下跌，重新评估后目标价为892.21美元，潜在上涨空间2.3%，将评级从“强力买入”下调至“买入” [2] - 全球半导体光刻市场预计到2029年将以7.38%的年增长率增长，公司有望受益于市场增长 [5] 分析师评级历史 - 公司主要竞争对手有尼康、佳能、维易科和苏斯微技术，但在光刻业务上规模远小于公司，公司占据全球光刻市场超90%份额 [3] 公司扩张计划 - 公司专注于几乎整个市场，增长依赖整体市场增长，也可通过削减成本提高净利润 [4] 行业展望 - 全球半导体光刻市场预计到2029年将以7.38%的年增长率增长，2024年估值达264.8亿美元，2029年将攀升至378亿美元，极紫外光刻（EUV）增长潜力大于深紫外光刻（DUV），EUV潜在增长率约23.15% [5] 作者计算 - 公司计量业务占营收的2%，该市场预计2024年估值达104亿美元，2029年达134.9亿美元，年增长率为5.2% [6] - 综合考虑，公司可触达市场2024年为369.5亿美元，2029年将增至512.9亿美元，年增长率为7.76% [6] 估值 - 使用现金流折现（DCF）模型对公司进行估值，折旧与摊销（D&A）和资本支出（CapEx）的利润率分别为2.49%和7.82%，加权平均资本成本（WACC）为12.674% [7] 营收与净利润 - 公司DUV部门2023年营收173.4亿美元，将按市场增长率7.38%增长，EUV将以23.15%的速度增长，计量业务将以5.2%的速度增长至2029年 [9] - 公司机器使用寿命约30000小时，半导体工厂可24/7运营，技术改进使设备更换周期不超过4年，增长期净利润率增加3.04%，衰退期减少3.4%，预计2025年和2029年净利润率将收缩 [9] 与市场共识比较 - 基于分析师估计的模型得出公司公平价格为941.06美元，比当前股价高7.9%，2029年未来股价为1837.39美元，年回报率为18.4% [13] - 作者的每股收益（EPS）估计在2024年比市场共识高2.94%，2025年相同，2028年高2.55%，2026年、2027年和2029年分别低10.98%、8.61%和5.42% [13] - 作者的营收估计比市场共识高11.31%，到2029年这一差异扩大至19.46% [15] - 作者预计公司2029年净利润率为30.8%，远低于市场预期的38.36%，且市场共识的净利润率在2024 - 2029年持续增长 [16] 结论 - 公司目前潜在上涨空间为2.3%（作者估计）至7.9%（分析师平均估计），2029年潜在年回报率为16.6% [19] - 公司称2024年销售额将与2023年相近，存在超预期可能，从而推动股价上涨 [19] - 作者当前公平价格目标为892.21美元，未来价格为1742.44美元，将评级下调至“买入”，后续将继续更新DCF模型并关注公司预测 [19]

CompoSecure (CMPO) - CompoSecure在金属支付卡领域处于领先地位，推出了多款创新产品，如Lux Glass Card, LED Card, 和Echo Mirror Card，提升了竞争优势 [4] - CompoSecure被ABI Research评为金属支付卡领域的领先生产商，公司专注于创新，提供先进解决方案，巩固了市场领先地位 [5] TSMC (TSM) - TSMC在面对困难时表现出色，如4月3日地震后迅速采取行动，展现了运营韧性和风险管理能力 [9] - TSMC专注于科技进步，开发2纳米技术(N2)，预计2025年量产，将在高价值市场中占据有利位置 [11] ASML (ASML) - ASML在2024年第一季度的净系统订单约为36亿欧元，积压订单约为380亿欧元，支持未来增长预测，提供收入可见性 [13] - ASML的光刻设备在客户群体和地理区域中受到强烈需求，订单簿稳健，减少了行业波动风险 [14] - ASML预测2024年总净销售额与2023年相当，展现了企业的韧性和市场变化适应能力 [15]

文章核心观点 2024年4月24日ASML公布年度股东大会结果，包括管理层换届、财务报表通过、多项提案获批等内容，还讨论了公司业务、财务、ESG等方面情况 [1] 管理层变动 - 2024年股东大会标志着Peter Wennink和Martin van den Brink任期结束，Christophe Fouquet开始担任总裁兼首席执行官 [1] - 股东大会讨论了Christophe Fouquet的重新任命和Jim Koonmen加入管理委员会的事宜 [2] - 2025年监事会成员Birgit Conix和Annet Aris将按轮值退休 [2] 财务相关 - 2023财年法定财务报表获通过 [1] - 批准每股1.75欧元的最终股息支付，加上2023财年两次中期股息和2024年2月中期股息（每股均为1.45欧元），2023年每股总股息达6.10欧元 [1] - 批准免除管理委员会和监事会成员2023财年责任 [1] - 批准确定管理委员会可用股份的最大数量 [1] 授权提案 - 授权管理委员会在2024年4月24日至2025年10月24日期间，经监事会批准，可发行普通股或授予认购权，一般用途最高5%，与合并、收购和/或（战略）联盟相关最高5% [1] - 授权管理委员会在上述期间经监事会批准，可限制或排除与上一点授权相关的优先认购权 [1] - 授权管理委员会在上述期间经监事会批准，回购最多10%已发行股本，普通股市值在面值与阿姆斯特丹泛欧交易所或纳斯达克市场价格110%之间，还授权取消最多10%已发行股本 [1] 其他讨论事项 - 对2023财年管理委员会和监事会薪酬报告进行了积极咨询投票 [1] - 讨论了公司业务、财务状况、ESG可持续性、遵守荷兰公司治理准则、储备和股息政策 [2] 公司介绍 - ASML是半导体行业领先供应商，为芯片制造商提供硬件、软件和服务，推动更实惠、强大、节能微芯片发展，助力解决医疗、能源等领域挑战 [3] - 公司是跨国企业，总部位于荷兰，在欧洲、中东、非洲、美国和亚洲设有办事处，拥有超42700名员工，在阿姆斯特丹泛欧交易所和纳斯达克上市 [3][4]

财务数据和关键指标变化 - 2023年半导体行业下滑8%，公司增长30%，总营收276亿欧元，其中净系统销售220亿欧元，安装基础管理56亿欧元 [15][17] - 2023年毛利率提升至51.3%，净利润78亿欧元，净订单额20亿欧元，积压订单年初仅下降20亿欧元，第四季度订单额达92亿欧元 [17] - 2023年向股东返还33亿欧元，其中股息23亿欧元，股票回购10亿欧元，提议2023年每股股息6.1欧元，较2022年增长5.2% [18][37] - 2024年是过渡年，预计营收与2023年持平，第三、四季度会更强，第一季度营收符合指引，毛利率因产品组合稍好 [32][34][35] - 2023年研发投入40亿欧元，净收益78亿欧元，每股收益近20欧元，净订单20亿欧元，现金流量较去年稍低，库存从72亿欧元增至89亿欧元，物业、厂房和设备从20亿欧元增至55亿欧元 [25][26][28][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - EUV业务增长30%，DPV业务增长60%，应用业务略有下降，安装基础业务略有下降2% [17][18] - 逻辑业务从2022年的约100亿欧元增长到2023年的近160亿欧元，存储业务略有增长 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场销售额占比从14%增至29%，主要因前期需求积压，行业下滑时公司有能力满足历史需求 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为2025年是显著增长年，正在为增长做准备，包括建设、招聘和采购材料 [33] - 公司目标是将EUV系统年产能提升至90台，DEV系统提升至600台，高NA系统提升至20台 [129] - 半导体行业对社会挑战至关重要，公司将受益于行业增长，需建设产能以跟上客户和行业发展 [54][55][56] - 公司重视可持续发展，设定了多项ESG目标，包括2040年价值链净零温室气体排放、运营零废弃物填埋和焚烧等 [59] - 公司推出高NA EXE 5000系统，已交付给英特尔，可实现10纳米及以下线宽打印，提高晶体管密度，为未来技术发展奠定基础 [68][69][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是过渡年，虽开局缓慢，但下半年将变强，预计2025年实现增长 [32][34] - 半导体行业需求将因人工智能、电气化等应用而增长，公司将受益于行业发展 [48][51][55] - 公司面临出口管制等挑战，但认为对2025 - 2030年财务影响不大 [88][89] 其他重要信息 - 公司举行年度股东大会，采用线上线下结合形式，介绍了管理团队和监事会成员 [1][2][3] - 会议说明了提问和投票流程，股东可通过线上平台或现场提问和投票 [7][8][10] - 公司2023年薪酬报告符合荷兰法律和欧盟股东权利指令，短期绩效达成目标的128.2%，长期绩效达成目标的157.7%，可持续性指标未达目标 [163][169] - 公司审计报告显示，IFRS和美国GAAP财务报表均无保留意见，2024年将对可持续发展报告进行有限保证审计 [193][194][207] - 公司宣布Peter Wennink和Martin van den Breck退休，Christophe Foucher将重新任命为首席执行官，Jim Koopman将任命为首席客户官 [251][252][263] - 监事会提议重新任命Annette Harris、Mark Duncan和Warren East为监事会成员 [273][274] 问答环节所有提问和回答 问题1: 美国政府要求停止为部分中国客户的先进DUV机器提供服务，是否影响2025或2030年安装基础管理财务目标 - 这是政府间讨论结果，公司提供信息，仅影响有出口管制限制的工厂，对2025 - 2030年财务影响不大 [88][89] 问题2: 中国应用SAQP技术在DUV机器上制造5纳米芯片，对公司有何影响 - 技术上可行，但在高产量制造中，多图案化技术存在成本和良率问题，经济上不可行 [91][92] 问题3: 高NA EUV的采用和成本情况，以及慢采用对公司收入和毛利率的影响 - 公司已展示10纳米分辨率图像，客户有信心，所有EUV客户已承诺购买，采用将逐步进行，慢采用可选择低NA双图案化，对公司结果影响不大 [94][95][100] 问题4: 公司积压订单是否会在今年后恢复，能否实现自由现金流与收益相符 - 自由现金流受多种因素影响，订单和预付款会随市场回升，公司为2025年增长采购材料，客户付款延期也有影响，市场好转后自由现金流将改善 [103][104][108] 问题5: 公司在埃因霍温地区的扩张情况，荷兰政府承诺是否足够，有无备用计划 - 公司与埃因霍温签署意向书，为长期扩张提供机会，荷兰政府认可公司发展需求，有备用计划，短期可优化产能，长期需额外土地 [109][110][111] 问题6: 已售但不再允许安装的机器能否安装和服务 - 除受出口管制限制的工厂外，机器可安装和服务，部分受美国出口管制的备件无法用于服务 [120][121] 问题7: 市场依赖AI和消费者，公司对未来的预测模型和担忧 - 公司在资本市场日会详细分析各终端市场，市场多元化，AI潜力大但具体规模待确定，公司已看到AI相关订单增长 [123][125][126] 问题8: 供应商能否跟上公司发展 - 公司供应商有能力跟上，已与供应商合作多年，部分供应商规模扩大，公司与供应商密切合作，预计能实现产能目标 [129][130][131] 问题9: 公司对CSRD报告的合规情况，对超出直接供应商和客户影响的评估和管理 - 公司全面遵守CSRD进行双重重要性评估，将在2024年年报详细披露，考虑全价值链影响，与供应商合作推动ESG，要求供应商减少碳排放至零 [137][138][141] 问题10: 公司如何解决供应链中工人的生活工资问题，是否增加报告和定义 - 公司承诺支付公平工资，要求供应商遵守RBA行为准则，正在进行人权协同评估，2024年年报将包含员工适当工资百分比指标，更新人权政策将包括生活工资定义 [147][148][149] 问题11: 公司是否会在政府和外部事务报告中包含全面的行业协会和贸易组织成员名单 - 报告基本全面，公司会进一步完善，确保更全面 [154][155] 问题12: 审计公司KPMG的考试答案共享事件是否影响对公司的审计 - 审计师未参与答案共享，调查确认不影响对公司的审计，KPMG已采取措施处理该事件 [191][192] 问题13: 审计公司在网络安全方面的保障措施，以及是否确保信息不被用于竞争对手 - 审计公司注重保密，有相关流程保障信息安全，团队成员确认未参与考试答案共享，对公司审计质量有信心 [236][240] 问题14: 公司能否保证网络安全 - 公司持续升级网络弹性活动，投入大量资金和人力，以检测、响应和阻止网络攻击 [220][221] 问题15: 公司如何实现Scope 3目标 - 公司认为这是负责任的目标，需与供应链和客户合作，要求供应商到2030年将二氧化碳排放降至零，通过激励措施推动，同时帮助客户降低能源消耗 [222][223][224] 问题16: 能否按时举行下一次股东大会 - 公司打算按时举行下一次股东大会 [230]

公司概况 - ASML是一家在全球拥有约42,000名员工的公司[1] 新任总裁挑战 - 新任ASML总裁Christophe Fouquet将面临应对与中国的业务往来等挑战[2] 技术重要性 - ASML在制造用于驱动世界先进技术的超薄微芯片的机器方面具有战略重要性[3] 政治挑战 - Fouquet将需要在西方国家试图限制中国获取技术的背景下，应对政治上的挑战[4]