文章核心观点 - 亚朵生活控股有限公司持续增长，其连锁酒店数量不断扩张，零售品牌产品供应拓宽获认可，虽中美关系收紧引发担忧，但仍有投资价值 [1] 公司情况 - 亚朵生活控股有限公司是中国连锁酒店和生活方式品牌，持续扩大加盟酒店数量，零售品牌拓宽产品供应获认可 [1] 投资理念 - 通过理解公司财务驱动因素识别定价错误证券，常通过DCF模型估值，综合考量股票前景确定风险回报，不局限传统投资方式 [1]

文章核心观点 - 阿图尔生活方式控股有限公司（Atour Lifestyle Holdings Limited）ADR股价上一交易日上涨7.3% ，但近四周下跌28.9% ，公司有望实现盈利和营收增长 ，不过盈利预期下调 ；幸运打击娱乐公司（Lucky Strike Entertainment）股价上一交易日下跌1.3% ，近一个月下跌5.7% ，盈利预期不变且同比大幅增长 [1][2][3][4][5] 阿图尔生活方式控股有限公司 - 上一交易日股价收于23.84美元 ，上涨7.3% ，成交量高于平均水平 ，近四周股价下跌28.9% [1] - 预计即将发布的季度报告每股收益0.31美元 ，同比增长19.2% ，营收2.5897亿美元 ，同比增长27.4% [2] - 过去30天该季度的共识每股收益预期下调2.3%至当前水平 [3] - 目前Zacks评级为2（买入） ，属于Zacks休闲娱乐服务行业 [4] 幸运打击娱乐公司 - 上一交易日股价收于9美元 ，下跌1.3% ，过去一个月回报率为 - 5.7% [4] - 即将发布的报告共识每股收益预期过去一个月维持在0.23美元不变 ，较去年同期增长76.9% [5] - 目前Zacks评级为3（持有） [5]

文章核心观点 - Atour Lifestyle Holdings Limited Sponsored ADR (ATAT)近期受抛售压力股价下跌28.9%，但处于超卖区域且华尔街分析师预计公司盈利将改善，股价有望反弹 [1] 如何判断股票是否超卖 - 使用相对强弱指数（RSI）判断股票是否超卖，RSI是衡量价格变动速度和变化的动量振荡器，在0到100之间波动，通常RSI读数低于30时股票被视为超卖 [2] - 技术上股票会在超买和超卖之间波动，RSI可帮助快速检查股价是否接近反转点，因不合理抛售使股价远低于公允价值时投资者可寻找入场机会 [3] - RSI有局限性，不应单独用于投资决策 [4] ATAT可能反弹的原因 - ATAT的RSI读数为24.75，表明大量抛售可能已接近尾声，股价趋势可能很快反转以恢复供需平衡 [5] - 卖方分析师上调公司今年盈利预期，使共识每股收益（EPS）预期在过去30天内提高3.3%，盈利预期上调通常会在短期内推动股价上涨 [7] - ATAT目前Zacks排名为2（买入），意味着在基于盈利预期修正趋势和EPS意外情况排名的4000多只股票中处于前20%，这更有力地表明其短期内可能反弹 [8]

文章核心观点 - 投资者应寻找表现优于同行的公司，阿图尔生活方式控股有限公司存托凭证（ATAT）和福克斯（FOXA）今年表现优于可选消费板块，投资者可继续关注 [1][4][7] 公司情况 - 阿图尔生活方式控股有限公司存托凭证是可选消费板块257只个股之一，目前Zacks排名为2（买入），过去一个季度，分析师对其全年收益的普遍预期上调2.3%，今年以来回报率约9.4% [2][3][4] - 福克斯今年以来上涨17.4%，过去三个月，分析师对其本年度每股收益的普遍预期提高7.8%，目前Zacks排名为2（买入） [4][5] 行业情况 - 可选消费板块在Zacks板块排名中位列第9，该板块个股今年以来平均下跌8.7% [2][4] - 阿图尔生活方式控股有限公司存托凭证所属的休闲娱乐服务行业包含31家公司，在Zacks行业排名中位列第43，今年以来平均下跌9.9% [6] - 福克斯所属的广播电视行业有19只股票，排名第68，今年以来上涨5.5% [7]

文章核心观点 公司将酒店与零售结合实现高营收和利润增长，但受中国经济放缓影响增长正在迅速放缓，不过因旅游业受经济放缓影响较小及零售业务利润率较高，公司仍有一定优势，且获分析师一致看好 [2][3][17] 公司业绩表现 - 去年营收增长 55%，预计 2025 年增速减半至 25% [2][4][5] - 第四季度营收增长 38.5%，利润增长 50.5% [3] - 第四季度每间可售房收入（revpar）同比下降约 6%，从 358 元降至 337 元 [9] 业务结构变化 - 自营酒店业务收入占比从一年前的 13% 降至第四季度的 8% [12] - 受托管理酒店业务收入占比从一年前的 56.5% 降至第四季度的 53% [12] - 零售业务收入占比从一年前的 27% 增至第四季度的 37%，同比增长 85.6% [12] 零售业务情况 - 主要销售茶、洗发水、枕头等客房相关产品，多数客人在线购买 [13] - 睡眠相关产品畅销，记忆泡沫枕头年销量超 380 万件，恒温棉被去年销量超 77 万件 [14] - 预计今年零售业务至少增长 35%，远低于去年 128% 的商品交易总额（GMV）增速 [7][14] - 第四季度零售业务毛利率为 49.6%，较去年的 43.7% 提高约 6 个百分点 [15] 酒店业务情况 - 第四季度酒店业务毛利率从去年的 29.9% 升至 37.5% [15] 新酒店开业情况 - 去年新开 471 家酒店，网络规模扩大 33.8%，推动第四季度营收增长 [10] - 2025 年计划新增 500 家酒店，目标酒店数量增长 31% [5] 行业与市场表现 - 中国酒店股受投资者青睐，公司市盈率为 23，国内同行华住集团和锦江酒店分别为 29 和 26，均高于全球巨头雅高的 19，但低于万豪国际的 30 [6] - 旅游业在经济放缓中表现相对较好，2023 年“报复性旅游”推动行业爆发式增长，虽增速放缓但较其他行业温和 [7][8]

文章核心观点 - 2024年第四季度，亚朵生活控股有限公司业绩强劲，收益和净收入均超Zacks共识预期且同比增长，主要得益于酒店网络扩张、供应链业务增长、零售品牌知名度提升和产品创新等因素，虽运营成本和费用增加，但营收增长和运营效率提升助力公司盈利 [1][2][3] 第四季度业绩详情 - 每股收益33美分，超Zacks共识预期30美分10%，上年同期调整后每股收益为21美分 [4] - 净收入2.86亿美元，超共识预期2.72亿美元4.9%，同比增长34.9% [4] - 加盟酒店业务收入同比增长30%至1.52亿美元，酒店总数从1178家增至1593家 [5] - 租赁酒店业务收入同比下降15.9%至2200万美元，酒店数量从32家降至26家 [5] - 零售业务收入同比大幅增长85.6%至1.05亿美元，得益于产品多元化和品牌知名度提升 [6] - 其他业务收入同比增长3.4%至700万美元 [6] 运营亮点 - 总运营成本和费用达2.33亿美元，上年同期为1.87亿美元，酒店运营成本同比增长5.8%至1.09亿美元，主要因供应链等可变成本增加 [7] - 销售和营销费用同比大幅增长69%至4900万美元，因加大品牌推广和线上渠道开发投入 [8] - 调整后息税折旧摊销前利润达6100万美元，同比增长76.5% [8] 2024年全年业绩 - 全年净收入同比增长55.3%至9.93亿美元 [9] - 全年每股收益从2023年的75美分增至1.26美元 [9] 财务状况 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物和受限现金为4.96亿美元，2023年12月31日为4亿美元 [9] - 第四季度末，未偿还借款总额为850万美元，低于2023年末的1000万美元 [10] 2025年展望 - 公司预计净收入较2024年增长25% [11] Zacks评级及其他推荐股票 - 亚朵生活目前Zacks评级为2（买入） [12] - Life Time Group Holdings目前Zacks评级为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为21.6%，年初至今股价上涨44.1%，2025年销售额和每股收益预计同比增长12.9%和37.9% [12][13] - Flexsteel Industries目前Zacks评级为1，过去四个季度平均盈利惊喜为19.8%，年初至今股价下跌30.1%，2025财年销售额和每股收益预计同比增长6.6%和67.3% [13][14] - RCI Hospitality目前Zacks评级为1，过去四个季度平均负盈利惊喜为62.9%，年初至今股价下跌20.2%，2025财年销售额和每股收益预计同比增长2.5%和1278.8% [14][15]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][5][6][15] 报告的核心观点 - 2024年经调净利润增长45%，2025年2000店目标维持不变，公司品牌势能强势期实现门店与零售双轮成长，在RevPAR高基数压力下实现收入与利润强势表现 [1] - 2025年迈进两千好店战略收官年，公司预期总收入增长25%、利润率平稳，零售业务收入增速不低于35% [4][14] - 结合酒店行业变化，略上调公司门店增速和2025 - 2027年经调整净利润，3年CAGR为24%，对应PE为17/14/12x，维持“优于大市”评级 [5][15] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024Q4公司收入20.84亿元/+38.5%，归母净利润3.30亿元/+50.0%，调整后净利润3.33亿元/+49.9%，调整后EBITDA 4.43亿元/+76.5%，各项财务指标均好于彭博预期 [1][10] - 2024年公司实现收入72.48亿元/+55.3%，归母净利润12.75亿元/73.0%，调整后净利润13.06亿元/+44.6%，调整后EBITDA17.72亿元/+46.8%，调整前后利润增速差异主要系股权激励费用变化影响 [1][10] 酒店业务 - 全年酒店收入实现48.51亿元/+36.8%，加盟模式主导，全年贡献41.49亿元/+53%，自营酒店收入7.02亿元/-16% [2][11] - 2024Q4酒店RevPAR降幅由Q3的10.5%收窄至6.1%，成熟门店同店RevPAR降幅由Q3的8.4%收窄至4%，全年整体RevPAR下滑6.8% [2][11] - 全年新开471家/关闭62家，超额完成上修后目标，年末在营酒店达1619家，同比增长34% [2][11] 零售业务 - 2024年亚朵零售业务GMV达25.9亿元，同比增长127.7%，收入实现21.98亿元，同比增长126.2%，占总收入比重超30% [3][12] - 渠道端线上渠道占比持续超过90%，产品端聚焦深睡定位，枕头领先、被子补强，2024年被子零售收入占比超20%，全年零售业务已实现低双位数利润率 [3][12] - 2024年亚朵全新升级会员体系，完成酒店会员和零售会员身份和权益的整合，年末注册会员数8900万，同比增长41% [3][12] 2025年展望 - 全年开店目标提升至500家，741家储备项目为年末达成2000好店的战略目标奠定基础 [4][14] - 短期行业中高端RevPAR波动仍存，后续随着基数回落、政策积极提振经济政策传导，行业供给端增速趋稳，有望对RevPAR走势提供支撑 [4][14] - 公司凭借粘性会员流量、体验驱动的产品溢价，有望实现好于行业同档次表现，预计2025年零售业务收入增速不低于35%，集团总收入同比增长25%，调整后净利润率相对平稳 [4][14] 投资建议 - 基本维持2025 - 2027年公司酒店整体RevPAR表现趋势，略上调公司门店增速至28%/22%/18%，上调2025 - 2027年经调整净利润为16.8/20.8/25.0亿元，3年CAGR为24%，对应PE为17/14/12x [5][15] - 亚朵“酒店业务加速规模扩张+零售业务打通全新范式”双轮融合驱动构筑稀缺成长价值，短期行业RevPAR不确定扰动下公司估值性价比凸显，若商旅趋势改善公司业绩和估值有进一步向上弹性，三年股东回报计划约定派息比率不低于50%提供边际看点 [5][15] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,666|7,248|9,125|11,202|13,418| |(+/-%)|106.2%|55.3%|25.9%|22.8%|19.8%| |经调整归母净利润(百万元)|903|1308|1682|2077|2505| |(+/-%)|248.3%|44.9%|28.5%|23.5%|20.6%| |每股收益（元）|2.19|3.17|4.07|5.03|6.07| |EBIT Margin|18.0%|21.4%|22.4%|22.9%|23.3%| |净资产收益率（ROE）|35.6%|43.1%|43.7%|42.7%|41.0%| |市盈率（PE）|32.0|22.1|17.2|13.9|11.5| |EV/EBITDA|17.8|10.5|8.2|6.8|5.7| |市净率（PB）|13.98|9.78|7.64|6.01|4.78|[9] 可比公司盈利预测及估值 |股票代码|公司名称|总市值|EPS（23A/24E/25E/26E）|PE（23A/24E/25E/26E）|投资评级| |----|----|----|----|----|----| |ATAT.O|亚朵|285|2.2/3.17/4.1/5.0|32/22/17/14|优于大市| |1179.HK|华住集团 - S|885|1.1/1.2/1.5/1.7|21/24/19/16|优于大市| |600258.SH|首旅酒店|156|0.7/0.7/0.8/1.0|20/19/17/15|优于大市| |600754.SH|锦江酒店|296|0.9/1.1/1.2/1.5|29/24/23/18|优于大市| |301073.SZ|君亭酒店|46|0.3/0.2/0.3/0.5|94/157/76/52|优于大市|[16] 财务预测与估值 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及关键财务与估值指标预测 [17]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 亚朵2024Q4营收和经调整净利润增长，经营收入及业绩符合预期 随着开业增长和商旅需求修复，看好全年业绩增长 [1] - 预计2025年收入同比增长25%，零售收入增长不低于35% Q1 revpar或保持个位数降幅，后续同店有望改善 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 2023 - 2027E主营收入分别为45.18亿、72.48亿、90.74亿、108.44亿、125.26亿元，同比增长100%、60%、25%、20%、16% [3] - 2023 - 2027E归母净利润分别为7.37亿、12.75亿、16.34亿、19.89亿、23.29亿元，同比增长651%、73%、28%、22%、17% [3] - 2023 - 2027E Non - GAAP归母净利润分别为9.03亿、13.06亿、16.68亿、20.30亿、23.77亿元，同比增长248%、45%、28%、22%、17% [3] - 2023 - 2027E经调整每股收益分别为6.65、9.16、12.00、14.50、16.86元，PE（Non - GAAP）分别为31.6、23.0、17.5、14.5、12.5，PB分别为13.8、10.1、7.4、5.7、4.6 [3] 基础数据 - 总股本41279万股，海外股33910万股，总市值40亿美元，海外股市值98亿美元 [4] - 每股净资产1.00美元，ROE（TTM）39.04，资产负债率63.5%，主要股东为王海军，持股比例22.4% [4] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为 - 7.4%、29.5%、53.7%，相对表现分别为 - 6.0%、5.9%、14.9% [6] 经营情况 - 24Q4净收入20.8亿元/+38.5%，加盟/自营/零售/其他业务收入分别为11.1/1.6/7.7/0.5亿元，同比+30.0%/-15.9%/+85.6%/+3.4%，经调整净利润3.3亿元/+49.9% [8] - 24Q4整体OCC为77.0%，ADR为420.2元，RevPAR为336.9元，分别同比变动 - 1.4pct/-4.0%/-5.9%；同店OCC为79.2%，ADR为430.2元，Revpar为354.7元，分别同比变动 - 0.8pct/-2.6%/-4.0% [8] - 24Q4酒店业务毛利率为37.5%/+7.6pct，销售/管理/研发费用率分别为17.0%/4.8%/2.2%，同比变动+4.3pct/-2.0pct/+0.7pct，经调整净利润率为16.0%/+1.2pct [8] - 24Q4新开业111家，关店25家，净开业86家，年初至今开业471家，关店62家，净开业409家，在营酒店数量1619家/+33.8%，预计2025年开业500家，净开业约450家 [8] 财务预测表 资产负债表 - 2023 - 2027E流动资产分别为42.42亿、57.16亿、71.18亿、86.77亿、103.51亿元，非流动资产分别为23.45亿、21.63亿、23.10亿、24.57亿、26.04亿元 [9] - 2023 - 2027E流动负债分别为23.78亿、28.30亿、33.74亿、39.11亿、44.00亿元，长期负债分别为21.49亿、21.03亿、21.03亿、21.03亿、21.03亿元 [9] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为19.89亿、17.26亿、20.30亿、23.28亿、26.33亿元，投资活动现金流分别为 - 6.01亿、 - 5.21亿、 - 3.82亿、 - 5.46亿、 - 5.74亿元，筹资活动现金流分别为 - 1.47亿、 - 4.27亿、 - 5.93亿、 - 7.22亿、 - 9.99亿元 [9] 利润表 - 2023 - 2027E营业总收入分别为45.18亿、72.48亿、90.74亿、108.44亿、125.26亿元，营业成本分别为28.27亿、42.36亿、52.41亿、61.32亿、69.46亿元 [10] - 2023 - 2027E营业利润分别为6.92亿、15.52亿、20.70亿、25.25亿、29.59亿元，归属普通股东净利润分别为7.37亿、12.75亿、16.34亿、19.89亿、23.29亿元 [10] 主要财务比率 - 年成长率：2023 - 2027E营业收入同比增长100%、60%、25%、20%、16%，营业利润同比增长446%、124%、33%、22%、17%，净利润同比增长651%、73%、28%、22%、17% [11] - 获利能力：2023 - 2027E毛利率分别为37.4%、41.6%、42.2%、43.4%、44.5%，净利率分别为16.3%、17.6%、18.0%、18.3%、18.6% [11] - 偿债能力：2023 - 2027E资产负债率分别为68.7%、62.6%、58.1%、54.0%、50.2%，净负债比率分别为1.1%、0.8%、0.0%、0.0%、0.0% [11] - 营运能力：2023 - 2027E资产周转率分别为0.7、0.9、1.0、1.0、1.0，应收帐款周转率分别为10.9、12.1、12.1、11.9、11.7 [11] - 每股资料：2023 - 2027E每股收益分别为5.4、8.9、11.8、14.2、16.5元，每股经营现金分别为14.6、12.1、14.6、16.6、18.7元 [11] - 估值比率：2023 - 2027E PE分别为38.8、23.5、17.9、14.8、12.7，PB分别为13.8、10.1、7.4、5.7、4.6，EV/EBITDA分别为29.4、16.8、14.0、11.5、9.8 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 短期RevPAR波动中修复，中长期看好门店拓张、零售拓品类，预计25E - 27E经调整归母净利16.6/20.8/26.1亿元，PE 17/14/11X [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月25日公司公告4Q24业绩，营收20.8亿元/+38.5%，净利润3.3亿元/+50.5%，经调整净利3.3亿元/+49.9%，经调整EBITDA 4.4亿元/+76.5%，业绩好于预期 [1] 点评 - Q4 RevPAR 337元/-5.9%（前值 - 10.5%、符合预期），同店RevPAR同比 - 4.0%（前值 - 8.4%）好于整体；拆分看OCC 77.0%/-1.4pct（前值 - 2.1pct），ADR 420元/-4.0%（前值 - 8.0%），降幅收窄，预计25年供给增速放缓，政策刺激下需求端望改善 [2] - 24全年公司零售业务GMV 25.9亿元/+128%，线上占比持续超90%；单Q4 GMV 9.1亿元/+125%，24年双11大促期间GMV4.2亿元/+80%，超预期，看好公司在泛睡眠领域持续拓展，已打通酒店、零售会员体系 [2] 业绩分析 - Q4公司加盟酒店业务收入+30.0%，RevPAR下滑情况下主要由开店驱动；酒店毛利率37.5%/+7.6pct，零售业务毛利率66.2%/+5.9pct；销售费用率17.0%/+3.3pct，剔除股权激励后管理费用率4.8%/-2.0pct，研发费用率2.2%/+0.7pct；Q4经调整净利率、经调整EBITDA利润率分别16.0%/+1.2pct、21.2%/+4.5pct [3] - 24全年新开超计划完成，Q4新开酒店111家，24全年新开471家/+63%，Q4末在营酒店1619家/+33.8%，pipeline 741家/+20%、环比Q3净增9家，签约意愿持续强，看好公司成长为多品牌酒店集团 [3] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|4,666|7,248|9,031|11,272|14,177| |营业收入增长率|/|55.34%|24.60%|24.81%|25.77%| |归母净利润（百万元）|737|1,285|1,619|2,040|2,573| |经调整归母净利润(百万元)|901|1317|1662|2080|2614| |归母净利润增长率|/|46.20%|26.18%|25.12%|25.66%| |经调整EBITDA（百万元）|1,207|1,781|2,263|2,828|3,549| |EBITDA增长率|184.3%|47.6%|27.0%|25.0%|25.5%| |经调整摊薄每份ADS收益(元)|6.52|9.47|11.95|14.96|18.79| |P/E|18.87|20.21|17.37|13.89|11.05|[7] 市场报告评级分析 - 市场中相关报告一周内、一月内、二月内、三月内、六月内买入、增持、中性、减持评级均为0，评分0.00 [9] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |1|2023 - 08 - 16|买入|/|25.55～25.55| |2|2023 - 08 - 18|买入|/|N/A| |3|2023 - 11 - 17|买入|/|N/A| |4|2024 - 03 - 31|买入|/|N/A| |5|2024 - 05 - 26|买入|/|N/A| |6|2024 - 08 - 30|买入|/|N/A| |7|2024 - 11 - 20|买入|/|N/A|[9]

行业背景 - 2024年"五一"假期国内游客出游总花费1668 9亿元 同比增长12 7% [1] - 旅游业全面复苏 国内游与入境游双线回暖 为酒店行业消费市场注入强劲活力 [4] - 中国酒店行业连锁化进程显著加速 连锁化率从2019年的26%攀升至40 95% [9] 公司业绩 - 2024年全年营收72 48亿元 同比大幅增长55 3% [3] - 调整后净利润13 06亿元 同比增长44 6% [3] - 调整后EBITDA达17 72亿元 同比增长46 8% [3] - 第四季度营收20 84亿元 同比增长38 5% [3] - 第四季度调整后净利润3 33亿元 同比增长49 9% [3] - 第四季度调整后EBITDA为4 43亿元 同比飙升76 5% [3] 运营数据 - 截至2024年12月31日 在营酒店数量1619家 客房总数183 184间 [3] - 2024年平均RevPAR为351元 达到2023年同期的93 2% [4] - 2024年ADR为437元 为2023年同期的94 2% [4] - 2024年入住率达77 4% 达到2023年同期的99 5% [4] - 第四季度成熟酒店同店RevPAR达355元 为上年同期的96 0% [4] - 第四季度成熟酒店入住率稳定在79 2% 为上年同期的99 0% [4] - 第四季度成熟酒店ADR为430元 为上年同期的97 4% [4] 战略发展 - 2024年新开业酒店471家 同比增长63 0% [4] - 截至2024年12月31日 管道项目数量达到741家 同比增长20 1% [4] - 亚朵4 0首店开业首月RevPAR超710元 入住率高达91% [7] - 截至2025年3月 亚朵4 0门店已开业16家 另有67家处于筹备阶段 [7] 零售业务 - 2024年零售业务GMV达25 92亿元 同比增长127 7% [7] - 线上渠道GMV占比持续超过90% [7] - 深睡记忆枕PRO系列产品累计销量突破380万只 [7] - 深睡夏凉被和深睡控温被PRO系列产品全年累计销量超77万条 [7] - 被子品类GMV同比增长超300% [7] 行业趋势 - 2024年上半年19座重点城市新开业中档连锁酒店593家 同比激增76 5% [9] - 2024年上半年中高档连锁酒店新开业307家 同比增长35 2% [9] - 亚朵凭借"高品质 高溢价 高效率"的"三高模式" 精准契合消费升级趋势 [9] - 中端及中高端市场的马太效应愈加明显 高势能品牌正在重塑行业格局 [9] 战略定位 - 亚朵以"人文"作为品牌定位 向上拓展推出A T HOUSE 亚朵S酒店等中高端品牌 [10] - 亚朵确立"经营人群"战略 催生出中国体验与零售业务两大核心板块 [10] - 亚朵通过跨界IP合作 持续升级产品与服务 深化"体验派"品牌基因 [10]