核心观点 - 亚朵集团2025年第二季度净收入同比增长37.4%至24.69亿元，调整后净利润增长30.2%至4.27亿元，主要受益于零售业务同比增长80%的强劲表现，但住宿业务核心指标RevPAR同比下降4.4%至343元，反映行业竞争加剧和消费降级压力 [1][2] - 国内酒店行业整体承压，2024年RevPAR、ADR和OCC分别同比下降6%、4%和2%，供需失衡导致中高端市场从蓝海转向红海，各酒店集团通过差异化战略应对挑战 [2][7] - 亚朵通过"住宿+零售"双轮驱动模式构建多元化收入壁垒，零售业务毛利率高达52.7%，且零售收入已达自营租赁酒店收入的2.5倍，同时通过海外扩张和IP化场景提升品牌溢价 [1][5][6] - 华住集团依托规模优势和下沉市场布局，第二季度收入增长4.5%至64亿元，新开业酒店595家，经济型和中档酒店占比达86%，通过供应链效率和数字化工具维持81%的高入住率 [3][7] 行业整体表现 - 2024年中国内地酒店RevPAR同比下降6%、ADR下降4%、OCC下降2个百分点，反映行业供需失衡压力 [2] - 截至2024年底中国酒店门店数量达34.87万家，较2019年底增加1.07万家，客房总数达1764万间，较2019年增加2万间，供给大幅增加导致竞争加剧 [7] - 中高端市场已成为红海，华住通过将单间造价降至11万元/间提升投资回报率，亚朵则通过"疗愈酒店"主题房实现入住率较普通房型高15%和20%溢价 [7] 亚朵集团业绩表现 - 2025年第二季度净收入24.69亿元（同比+37.4%），调整后净利润4.27亿元（同比+30.2%），调整后EBITDA 6.1亿元（同比+37.7%） [1] - 上半年累计收入43.74亿元（同比+33.96%），净利润6.68亿元（同比+19.02%） [1] - 零售业务收入9.65亿元（同比+80%），GMV达11.44亿元（同比+84.6%），其中618购物节GMV 5.78亿元（同比+86.1%） [1][4][5] - 住宿业务RevPAR 343元（同比-4.4%），ADR 422元（同比-4.1%），OCC 76.4%（同比-2个百分点） [2] - 在营酒店1824家（同比+29.2%），客房21.3万间（同比+30.7%），管道内待开业酒店816家 [2] - 注册会员数突破9600万（同比+35.4%），CRS渠道销售间夜占比达65.1% [5] 华住集团对比表现 - 第二季度收入64亿元（同比+4.5%），归母净利润15亿元（同比+44.7%） [3] - 在营酒店12137家（同比+18%），客房118.5万间（同比+18.3%），新开业酒店595家 [3] - 经济型酒店占比44%，中档酒店占比42%，中高端酒店占比7.3% [3] - RevPAR 235元（同比-3.8%），ADR 290元（同比-1.9%），OCC 81%（同比-1.6个百分点） [3] - 全季品牌在上海超200家门店，桔子酒店在北京超100家门店 [3] 业务战略与创新 - 亚朵4.0版本首店RevPAR超710元，已开业超30家，管道项目超60个，高端品牌萨和酒店首月RevPAR超800元 [2] - 通过跨境零售业务拓展东南亚市场，Q2跨境GMV达1200万元，毛利率较国内高8个百分点 [6] - 西安大雁塔亚朵酒店通过盛唐文化IP改造实现RevPAR 680元，新加坡乌节路酒店采用新中式美学+智能客控模式实现85%入住率 [6] - 华住通过收购城际酒店等国际品牌和推出桔子水晶、漫心等本土化中高端产品抢占市场 [7] - 亚朵2025年上半年关店34家，预计全年关店70-80家以提升质量 [8] 管理层观点 - 亚朵CEO王海军表示产品迭代和零售创新驱动增长，但RevPAR下滑反映市场竞争加剧和消费降级挑战 [2] - 亚朵副总裁吴健锋预计三季度RevPAR降幅将收窄但仍承压 [2] - 华住CEO金辉强调规模化带来的供应链效率和数字化工具是关键竞争力，通过数据驱动选址实现单一百店规模 [3] - 华住COO沈怡均指出消费者追求"好而不贵"，通过规模化降低造价提升投资回报 [7]

核心观点 - 亚朵集团凭借"住宿+零售"双轮驱动模式在行业整体承压背景下实现收入与利润双增长 其中零售业务表现尤为亮眼 同比增长80% [2] - 行业面临供需失衡压力 RevPAR等核心指标普遍下滑 中高端市场从蓝海转向红海 竞争加剧 [3][8] - 华住集团依托规模优势和下沉市场布局展现韧性 收入增长4.5% 净利润增长44.7% [4] 亚朵集团业绩表现 - 2025年第二季度净收入同比增长37.4%至24.69亿元 调整后净利润增长30.2%至4.27亿元 调整后EBITDA增长37.7%至6.1亿元 [2] - 2025财年前六月累计收入43.74亿元 较去年同期32.65亿元增长33.96% 累计净利润6.68亿元 较去年同期5.62亿元增长19.02% [2] - 零售业务收入9.65亿元 同比增长80% 零售GMV达11.44亿元 同比增长84.6% 其中618购物节GMV达5.78亿元 同比增长86.1% [2][6] 住宿业务运营指标 - 在营酒店数量达到1824家 同比增长29.2% 客房总数21.3万间 同比增长30.7% 管道内待开业酒店816家 [3] - RevPAR降至343元 同比下降4.4% ADR降至422元 同比下降4.1% 入住率降至76.4% 同比下滑2个百分点 [3] - 4.0版本首店RevPAR超710元 目前已开业超30家 管道项目超60个 高端品牌萨和酒店首月RevPAR超800元 [3] 华住集团对比表现 - 第二季度收入增长4.5%至64亿元 归母净利润增长44.7%至15亿元 [4] - 在营酒店总数达12137家 同比增长18% 客房总数118.5万间 同比增长18.3% 新开业595家酒店 [4] - RevPAR同比下降3.8%至235元 ADR下降1.9%至290元 入住率下降1.6个百分点至81% [4] 零售业务战略价值 - 零售业务毛利率高达52.7% 远超主营业务 2024年三季度零售收入已达自营租赁酒店收入的2.5倍 [6] - 注册会员数突破9600万 同比增长35.4% CRS渠道销售间夜占比达65.1% [6] - 通过海外仓向东南亚出口产品 Q2跨境GMV达1200万元 毛利率较国内高8个百分点 [7] 行业竞争格局 - 2024年中国内地酒店RevPAR同比下降6% ADR下降4% 入住率下降2% [3] - 全国酒店门店数量从2019年底33.8万家增至2024年底34.87万家 客房数量从不到1762万间增至1764万间 [8] - 华住通过规模化将单间造价降至11万元/间 经济型和中档酒店占比分别达44%和42% 中高端占比提升至7.3% [4][8] 产品创新与运营优化 - 亚朵3.6版本优化商旅场景便捷性与舒适度 4.0版本融合空间美学与属地文化 [3] - "疗愈酒店"主题房入住率较普通房型高15% 溢价达20% [8] - 西安大雁塔亚朵酒店通过盛唐文化IP改造 RevPAR提升至680元 新加坡乌节路亚朵酒店采用新中式美学+智能客控模式 入住率达85% [7] 管理质量提升 - 上半年关店34家 预计全年关店70-80家 主动淘汰不符合标准的酒店 [9] - 对在营门店的经营、体验进行动态评估 推动从规模竞争转向质量竞争 [9]

财务业绩表现 - 2025年第二季度收入同比增长37.4%至24.69亿元，净利润同比增长39.8%至4.25亿元，调整后净利润同比增长30.2%至4.27亿元 [2] - 累计注册会员数达1.02亿，同比增长34.7% [2] - 零售业务收入同比增长79.8%至9.65亿元，占总收入比例提升至39.08% [2][6] 酒店运营指标 - 二季度日均房价433元同比下降1.8%环比上升3.6%，入住率76.4%同比下降2个百分点环比上升6.2个百分点 [3] - 每间可出租客房收入343元同比下降4.5%环比上升12.8% [3] - 运营中酒店总数1824家同比增长29.2%，酒店房间总数204784间同比增长26.7% [5] 业务扩张进展 - 二季度新开酒店118家，上半年共开业239家关店34家 [5] - 公司预计全年开店500家，年底实现2000家酒店目标，全年计划关店70-80家 [5] - 高端品牌"萨和"与中端产品"轻居3系列"表现亮眼，其中轻居3.0在营酒店RevPAR同比恢复速度领先集团大盘 [5] 零售业务发展 - 零售业务毛利率从50.6%提升至53.3%，总交易额同比增长84.6%至11.44亿元 [6] - 在线渠道占总交易额90%以上 [6] - 公司上调零售业务全年指引至同比增长60%，预计全年净收入同比增长30% [7] 产品创新与战略 - 8月推出深睡枕Pro3.0和深睡控温被·夏季Pro2.0，即将推出控温被升级版本和深度睡眠专用床单 [7] - 坚持质量第一和长期主义，专注于一线和新一线城市核心商务区严格选址 [5] - 从签约、开业到运营的全生命周期严格把控产品质量 [5] 行业环境与展望 - 酒店行业面临高供给和同质化竞争压力 [3] - 暑期旅游市场呈现热点轮动和区域分化特点，需求未完全恢复至去年同期水平 [5] - 预计三季度RevPAR压力较二季度有所缓解，同比降幅将缩窄，全年RevPAR呈现逐步改善趋势 [5] - 伴随供给增加，行业仍将面临挑战 [5]

财务表现 - 收入同比增长37.4%至24.69亿元 净利润同比增长39.8%至4.25亿元 调整后净利润同比增长30.2%至4.27亿元 [1] - 零售业务收入同比增长79.8%至9.65亿元 占总收入比例提升至39.08% [1][5] - 零售业务毛利率从50.6%提升至53.3% 总交易额同比增长84.6%至11.44亿元 在线渠道占比超90% [5] 运营指标 - 日均房价433元同比下降1.8%环比上升3.6% 入住率76.4%同比下降2个百分点环比上升6.2个百分点 [2] - 每间可出租客房收入343元同比下降4.5%环比上升12.8% [2] - 运营酒店总数1824家同比增长29.2% 酒店房间总数204784间同比增长26.7% [4] 业务发展 - 二季度新开118家酒店 上半年共开业239家关店34家 [4] - 高端品牌萨和与中端产品轻居3系列表现亮眼 轻居3.0每间可出租客房收入恢复速度领先集团 [4] - 预计全年新开500家酒店 年底实现2000家酒店目标 全年计划关店70-80家 [4] 零售业务 - 8月推出深睡枕Pro3.0和控温被夏季Pro2.0 将推出控温被升级版及深度睡眠专用床单 [6] - 上调零售业务全年增长指引至60% 预计公司全年收入同比增长30% [6] 行业状况 - 酒店行业面临高供给和同质化竞争压力 [2] - 暑期旅游市场呈现热点轮动和区域分化特点 需求未完全恢复至去年同期水平 [4] - 预计三季度每间可出租客房收入压力将缓解 同比降幅收窄 全年呈现逐步改善趋势 [4] 会员体系 - 累计注册会员数达1.02亿 同比增长34.7% [1]

酒店价格趋势 - 旅游旺季向开学季过渡期间 北上广深四大一线城市酒店价格普遍回调 在观察的10个酒店品牌中9个出现均价下降 仅希尔顿逆势上涨3.5% [3][5] - 经济型和中端品牌对季节变化敏感 普遍出现10%以上降价 如家酒店均价从387.15元降至281.88元 跌幅达27.2% 汉庭下降24.1% 全季酒店降幅20.7% [5] - 高端品牌波动较为温和 喜来登酒店均价降幅8.0% 希尔顿成为唯一均价上涨品牌 反映高端需求具有相对稳定性 [5] 不同等级酒店表现 - 经济型品牌价格调整幅度最大 如家 汉庭 全季降幅均超20% 中端品牌桔子水晶酒店均价下降19.3% 维也纳降幅11.1% 锦江之星降幅10.9% [5] - 高端品牌整体价格波动较小 喜来登酒店均价从931.1元降至856.95元 希尔顿从894.4元升至925.95元 显示品质需求支撑 [5] - 麗枫酒店降幅最小为5.1% 均价从355.3元微降至337.28元 显示相对稳健的市场定位 [5] OTA平台价格差异 - 不同OTA平台价格策略呈现显著分化 8月20日北京地区同程旅行以594.2元整体均价居首 较飞猪平台高出2.0% 携程平台572.9元处于最低价位 [7] - 上海区域携程平台以506.8元整体均价占据最高价位 较去哪儿平台484.4元高出4.6% 飞猪平台503.2元紧随其后 [7] - 9月1日淡季到来后平台价格调整策略显现两极分化 北京地区携程降幅最显著达13.0% 去哪儿均价下降12.5% 上海区域去哪儿平台降幅最大达11.8% [8] 区域市场表现 - 北京酒店价格下行幅度显著达13.5% 桔子水晶以36.9%跌幅居首 如家下滑29.8% 全季下滑24.1% 亚朵和汉庭分别回调19%与17.5% [10] - 上海酒店价格整体跌幅达14.6% 维也纳录得28.1%显著跌幅 锦江之星下滑26.8% 麗枫下滑19.1% [10] - 广州经济型酒店平台价差明显 如家酒店飞猪与携程价差达42元 五星级酒店各平台价格波动较小 价差不超过32元 [13] 公司经营数据 - 亚朵集团2024年全年ADR和RevPAR分别较上年下滑5.8%和6.8% 2025年第一季度均价418元不及五年前水平 RevPAR仅304元同比降幅达7.3% [22] - 华住集团2025年第二季度日均房价同比下降2%至290元 入住率从82.6%下降至81% RevPAR同比下降3.7%至235元 [25] - 北京首旅酒店集团2024年全年RevPAR回落至167元同比下降3.2% 2025年第一季度RevPAR进一步降至141元同比下降4.6% [25] 行业供需状况 - 酒店供给侧扩张速度显著快于需求恢复 2024年上半年国内旅游人次仅恢复至2019年同期的89% 同期新增酒店客房总量达2019年的103% [29] - 供需失衡导致经营压力加剧 2024年第二季度全国五星级酒店平均出租率跌至58.25% 三亚2024年暑期注册运营酒店达21522家较2023年增长6% [29] - 2025年暑期首周中国酒店RevPAR同比下降8% 入住率下滑成为主要拖累因素 多个城市高星级酒店入住率较去年同期下降5–15% [30]

财务表现 - 第二季度实现营收24.69亿元，同比增长37.4% [1] - 调整后净利润4.27亿元，同比增长30.2% [1] - 调整后EBITDA 6.1亿元，同比增长37.7% [1] 运营指标 - 截至二季度末在营酒店数量1824家，同比增长29.2% [1] - 第二季度整体RevPAR 343元，ADR达433元，OCC 76.4% [1]

财务表现 - 2025年第二季度营收24.69亿元人民币 同比增长37.4% [2] - 调整后净利润4.27亿元人民币 同比增长30.2% [2] - 调整后EBITDA达6.1亿元人民币 同比增长37.7% [2] - 注册会员人数1.02亿人 同比增长34.7% [2] 业务运营 - 在营酒店数量1824家 同比增长29.2% [2] - 酒店管道项目数816家 [2] - 整体RevPAR为343元 ADR达433元 OCC为76.4% [2] - 零售业务GMV达11.44亿元人民币 同比增长84.6% [3] - 618购物节期间零售GMV达5.78亿元人民币 同比增长86.1% [3] 战略发展 - 通过多层次品牌与产品体系实现细分市场精准定位 [2] - 亚朵3系聚焦主流商旅场景 3.6版本首批酒店已开业 [2] - 亚朵4系针对商务出行与都市度假复合场景 4.0酒店开业超30家 [3] - 基于零售业务发展预期 上调2025全年收入指引至同比增长30% [2] 管理层观点 - 将持续推动住宿与零售产品创新迭代 [3] - 以差异化体验优势构建竞争壁垒 [3] - 在行业周期波动中保持定力 [3]

美股市场表现 - 三大指数小幅收涨 纳指涨0.44% 标普500指数涨0.41% 道指涨0.3% [1] - 大型科技股多数上涨 特斯拉和英伟达涨超1% 苹果、奈飞、亚马逊、Meta小幅上涨 [1] - 谷歌、微软、英特尔小幅下跌 [1] 制药行业动态 - 礼来涨近6% 公司口服GLP-1RAorforglipron肥胖合并2型糖尿病的3期临床研究成功 [1] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.72% [1] - 蔚来涨10.02% 亚朵涨5.84% 小鹏涨5.46% 理想涨2.71% 华住涨2.33% [1] - 腾讯音乐、万国数据、小马智行、名创优品、中通快递、网易至多涨1.98% [1] - 小米集团ADR涨1.65% 台积电ADR涨1.33% 腾讯控股ADR涨0.19% [1] - 拼多多ADR跌3.35% [1][2]

财务表现 - 公司2025年二季度实现营收24.69亿元 同比增长37.4% [1] - 调整后净利润达4.27亿元 同比增长30.2% [1] - 调整后EBITDA为6.1亿元 同比增长37.7% [1] 酒店运营指标 - 整体平均可出租客房收入达343元 [1] - 日均房价为433元 入住率达76.4% [1] - 在营酒店数量1824家 同比增长29.2% [1] - 管道内待开业酒店816家 [1] 零售业务增长 - 二季度GMV达11.44亿元 同比增长84.6% [1] - 618大促期间GMV达5.78亿元 同比增长86.1% 创销售新高 [1]

美股市场整体表现 - 美股三大指数小幅低开 [1] 中国资产表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨超1% [1] - 新能源汽车中概股盘初走高 蔚来涨超10% 小鹏汽车涨超6% [1] - 亚朵涨超7% 禾赛科技涨近6% 贝壳涨超4% 阿里巴巴涨逾1% [1] 个股表现与事件驱动 - 蔚来股价6.755美元 上涨10.92% 成交量68.057万股 [2] - 回声星通信一度涨超80% [3] - 美国电话电报公司同意以约230亿美元收购回声星通信持有的特定无线频谱许可证 [4] - 礼来涨超3% 其每日口服减肥药在针对肥胖和2型糖尿病患者的后期临床试验中达到主要研究目标 [5] - 苹果跌近1% 马斯克旗下xAI和X起诉苹果与OpenAI涉嫌反竞争行为 [7] - 诉讼指控苹果与OpenAI的排他性协议使ChatGPT成为iPhone唯一内置生成式AI聊天机器人 [9] - 苹果被控在应用商店降低竞争产品优先级 给予OpenAI特殊待遇 [9] 中概股财报业绩 - 亚朵二季度营收24.69亿元 同比增长37.4% [11] - 调整后净利润4.27亿元 同比增长30.2% [11] - 调整后EBITDA 6.1亿元 同比增长37.7% [11] - 注册会员人数1.02亿 同比增长34.7% [11] - 贝壳二季度总交易额8787亿元 同比增长4.7% [12] - 净收入260亿元 同比增长11.3% [12] - 净利润13.07亿元 经调整净利润18.21亿元 [12] - 禾赛科技拟发行不超过5123.62万股境外上市普通股在香港联交所上市 [14] 个股交易数据 - 亚朵股价36.86美元 上涨5.01% 成交量111.53万股 [12] - 禾赛科技股价24.915美元 上涨6.57% 成交量138.75万股 [15]