报告公司投资评级 - 维持公司“优于大市”评级 [1][4][5][16] 报告的核心观点 - 一季度公司收入增长30%利润率上行，在行业逆风环境下凭借快速扩张与零售双轮驱动展现出超强自身α [1][9] - 看好公司品牌势能上升阶段“酒店 + 零售”相互赋能下业绩成长的确定性与逐步凸显的红利属性 [4][16] 根据相关目录分别进行总结 酒店业务 - 2025Q1酒店收入11.61亿元/+15.6%，加盟收入10.32亿元/+23.5%，自营酒店收入1.28亿元/-23.5%，酒店业务毛利率从2024年同期34.1%升至36.6% [2][13] - 2025年Q1新开121家/关闭13家，净开108家，季末在营酒店达1727家，同比增长33%，储备店755家，环比增加14家，维持全年新开500家新店开业指引不变，预计达成率高 [2][13] - 2025Q1酒店RevPAR 304元/-7.2%，成熟门店同店RevPAR 314元/-7.2%，短期商务市场需求有不确定性，休闲市场需求保持稳定，公司卓越会员体验使其获同档次中更好表现 [2][13] 零售业务 - 2025Q1零售业务GMV达8.45亿元，同比增长70.9%，收入达6.94亿元，同比增长66.5%，占总收入比重36%，零售毛利率从2024年同期50.5%扩大至51.4% [3][14] - 公司打通爆品全流程，3月新推出深睡被夏季Pro 2.0，首月天猫和抖音同类产品销售第一，上线48天GMV突破1亿 [3][14] - 公司将全年零售收入同比增长预测提高至50%，并将集团全年收入同比增长指引提高至25%-30% [3][14] 资本市场回报 - 公司继续执行三年派息计划，每年累计派息不低于上一财年净利润的50%，今年首次股息分配总额约为5800万美元，相当于上一财年净利润的33% [3][14] - 公司宣布一项为期三年、总价值最高可达4亿美元的股票回购计划，按50%分红率与3年4亿回购金额估算，当前股价对应资本市场回报率最高可达5% [3][14] 投资建议 - 结合零售业务超预期表现，将2025年零售业务收入增速从38%调至53%，考虑中高端酒店行业供需趋势，将2025年酒店业务整体RevPAR从 - 1.7%降至 - 2.8% [4][15] - 预计公司2025 - 2027年营收增速为29.2%/23.1%/20.1%，2026 - 2027年经调整净利润为16.8/20.9/25.4亿元，对应PE为19/16/13x [4][15] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,666|7,248|9,361|11,525|13,838| |(+/-%)|106.2%|55.3%|29.2%|23.1%|20.1%| |经调整归母净利润(百万元)|903|1308|1680|2086|2543| |(+/-%)|248.3%|44.9%|28.5%|24.2%|21.9%| |每股收益（元）|6.53|9.47|12.16|15.10|18.40| |EBIT Margin|18.0%|21.4%|21.7%|22.2%|23.1%| |净资产收益率（ROE）|35.6%|43.1%|43.5%|42.6%|41.7%| |市盈率（PE）|36.0|24.9|19.4|15.6|12.8| |EV/EBITDA|19.5|11.4|9.0|7.4|6.1| |市净率（PB）|47.22|33.03|25.84|20.34|16.10|[8] 可比公司盈利预测及估值 |股票代码|公司名称|总市值|EPS（24A）|EPS（25E）|EPS（26E）|EPS（27E）|PE（24A）|PE（25E）|PE（26E）|PE（27E）|投资评级| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |ATAT.O|亚朵|326|9.47|12.2|15.1|18.4|25|19|16|13|优于大市| |1179.HK|华住集团 - S|807|1.2|1.5|1.7|1.9|22|17|15|13|优于大市| |600258.SH|首旅酒店|164|0.7|0.8|1.0|1.1|20|18|15|13|优于大市| |600754.SH|锦江酒店|248|0.9|1.1|1.4|1.6|27|21|17|15|优于大市|[17] 财务预测与估值 报告给出了2022、2024、2025E、2026E、2027E的资产负债表、利润表、现金流量表及关键财务与估值指标等详细数据 [18]

公司业绩概览 - 第一季度每股收益(EPS)为24美分，低于Zacks共识预期的32美分25%，去年同期调整后EPS为26美分 [4] - 净收入达2.63亿美元，超出共识预期1.4%，同比增长6.5% [4] - 公司股价在财报公布后单日上涨8.9% [3] 业务板块表现 酒店业务 - 管理加盟酒店收入1.42亿美元，同比增长23.5%，酒店总数从1,271家增至1,702家 [5] - 租赁酒店收入1,800万美元，同比下降23.5%，酒店数量从31家减少至25家 [5] - 季度内新开121家酒店，总运营物业达1,727家，推出Atour 3.6和Atour Light 3.3新品牌 [2] 零售业务 - 零售板块收入9,600万美元，同比大幅增长66.5%，主要受深睡产品线创新驱动 [6] - 商品交易总额(GMV)同比增长70.9% [2] 运营与财务数据 - 总运营成本及费用2.16亿美元，高于去年同期的1.6亿美元 [7] - 酒店运营成本1.01亿美元（去年同期9,200万美元），主要因可变成本上升 [7] - 销售及营销费用3,900万美元（去年同期2,400万美元），源于品牌建设及线上渠道投入 [8] - 调整后EBITDA达6,500万美元，同比增长33.8% [8] - 截至2025年3月末现金及等价物4.34亿美元，较2024年末4.96亿美元下降 [9] 战略与展望 - 计划将Atour Light品牌扩展至1,000家酒店 [2] - 预计2025全年净收入同比增长25%-30% [11]

新华联证券简称变更 - 公司拟将证券简称由"新华联"变更为"盈新发展"，公司名称变更为"北京铜官盈新文化旅游发展股份有限公司" [1] - 变更已获深交所审核无异议，证券代码"000620"保持不变 [1] - 变更旨在使公司名称与产业布局更匹配，便于公众识别主营业务 [1] 华住集团一季度业绩 - 一季度归母净利润8 94亿元（894百万元），同比增长35%，环比增长1724% [2] - 酒店营业额225亿元（同比+14 3%），收入54亿元（同比+2 2%） [2] - 在营酒店总数达11685家，预计二季度收入同比增长1%-5%（不计DH为3%-7%），管理加盟收入增长18%-22% [2] 亚朵一季度财报 - 一季度营收19 06亿元（同比+29 8%），调整后净利润3 45亿元（同比+32 3%），调整后EBITDA 4 74亿元（同比+33 8%） [3] - 在营酒店1727家，客房194559间，全年收入指引上调至同比增长25%-30% [3] 老年人社会参与政策 - 民政部等19部门提出到2029年初步建成老年人社会参与政策体系，2035年健全服务体系 [4] - 鼓励开发旅居养老、"家庭同游"等适老旅游产品，提升设施适老化水平 [5] - 要求扩大老年文化产品供给，提供有线电视优惠及简化操作服务 [5] 上海商业资产拍卖 - 上海腾起致晟商管以2 496亿元底价竞得闵行区65套商铺，建筑面积9438 23平方米，成交价较评估价4 4577亿元打5 6折 [6] - 标的曾于4月25日流拍（起拍价3 12亿元），竞买方为2025年新成立企业，实控方含恒泰证券（持股12%）等机构 [6]

行业概况 - 2024年全国新开业酒店4.9万家，同比增长27.3%，房间规模217万间，同比增长32.3%，其中3-5星中高端酒店占比47.7% [1] - 中高端酒店市场竞争加剧，产品同质化导致价格战，RevPAR、ADR等核心指标出现同比负增长 [1] - 差异化战略成为破局关键，需通过服务质量、用户体验和文化建设抢占用户心智 [1][2] 公司财务表现 - 2024年全年营收72.48亿元（+55.3%），调整后净利润13.06亿元（+44.6%），调整后EBITDA 17.72亿元（+46.8%） [2] - 2025年一季度营收19.06亿元（+29.8%），调整后净利润3.45亿元（+32.3%），调整后EBITDA 4.74亿元（+33.8%） [2] - 一季度RevPAR 304元（恢复至2024年同期的92.8%），ADR 418元（97.2%），入住率70.2%（95.8%） [15] 多品牌矩阵战略 - 通过A.T.HOUSE（轻奢）、亚朵S/ZHOTEL（体验溢价）、轻居（年轻化）等品牌覆盖不同客群，避免内部竞争 [3] - 截至2025年一季度，在营酒店1,727家（客房194,559间），新开业121家（+24.7%），管道项目755家 [5] - 会员数突破9600万（+35.4%），多品牌满足用户全生命周期需求，提升留存率 [4][5] 酒店零售协同模式 - 一季度零售业务GMV 8.45亿元（+70.9%），深睡枕PRO累计销量超600万只，控温被上市48天GMV破亿 [6][11] - 以"睡眠场景"为核心，通过客房展示、会员体系实现"住宿-零售-复购"闭环 [12][13] - 零售业务反哺酒店品牌心智，形成跨场景消费循环 [14] 用户心智与抗周期能力 - 聚焦新中产"品质感+超值感"需求，通过细节服务（如深睡解决方案）建立"亚朵=好睡眠"心智 [9][10] - 一季度CRS渠道销售间夜占比65.1%，企业协议客户占比19.8%，稳定客源对冲周期波动 [17] - 会员体系与数据资产强化复购率，提升商业韧性 [15][17] 行业趋势与公司定位 - 行业竞争从规模扩张转向用户心智争夺，中高端酒店需重构品牌资产运营能力 [18] - 公司通过差异化定位、多品牌协同和零售延伸，成为"心智经济"时代标杆 [3][10][18]

财务表现 - 2025年第一季度营收19.06亿元，同比增长29.8% [5] - 调整后净利润3.45亿元，同比增长32.3% [5] - 调整后EBITDA为4.74亿元，同比增长33.8% [5] - 预计2025年全年营收同比增长25%-30% [2][13] 业务扩张 - 一季度新开业酒店121家，同比增长24.7% [7] - 截至2025年3月31日在营酒店1,727家，拥有194,559间客房 [7] - 管道内项目数为755家 [7] 运营数据 - 一季度平均可出租客房收入(RevPAR)为304元，为2024年同期水平的92.8% [7] - 日均房价(ADR)为418元，为2024年同期水平的97.2% [7] - 入住率(OCC)为70.2%，为2024年同期水平的95.8% [7] 产品优化 - 推出「亚朵3.6」产品，以"与自然共生"为设计理念 [7][8] - 推出「轻居3.3」产品，优化视觉设计、空间功能与商务需求 [8] - 推出「亚朵3.5SE」一站式焕新解决方案 [7] 零售业务 - 一季度零售业务GMV为8.45亿元，同比增长70.9% [10] - 线上渠道占比超过90% [10] - 亚星球深睡控温被·夏季Pro 2.0上市首月在天猫、抖音平台销量第一 [11] - 深睡枕PRO系列累计销量突破600万只 [11] 会员体系 - 截至2025年3月31日注册会员数突破9,600万人，同比增长35.4% [11] - CRS渠道销售间夜占比65.1% [11] - 企业协议销售间夜占比19.8% [11] 股东回报 - 2025年首次派息总额预计约为5,800万美元 [13] - 宣布为期三年的回购计划，累计回购金额不超过4亿美元 [13]

财务表现 - 一季度营收19.06亿元，同比增长29.8% [2] - 调整后净利润3.45亿元，同比增长32.3% [2] - 调整后EBITDA为4.74亿元，同比增长33.8% [2] - 上调全年收入指引，预计2025年营收同比增长25%至30% [2] 业务规模与扩张 - 在营酒店达1727家，拥有194559间客房 [2] - 新开业酒店121家，同比增长24.7% [2] - 管道内项目数达755家 [2] 股东回报计划 - 2025年首次派息总额预计约为5800万美元 [2] - 宣布为期三年的回购计划，累计回购金额不超过4亿美元 [2] 产品与业务优化 - 推出「亚朵3.6」及「轻居3.3」产品，以及「亚朵3.5SE」一站式焕新解决方案 [2] - 「亚朵3.6」以「与自然共生」为设计理念，优化中高端商务出行体验 [3] 零售业务表现 - 一季度零售业务GMV达8.45亿元，同比增长70.9% [3] - 线上渠道占比超过90% [3] - 形成标准化以用户需求为驱动的产品迭代模式 [3] 会员体系与渠道 - 注册会员数突破9600万人，同比增长35.4% [3] - CRS渠道销售间夜占比65.1%，企业协议销售间夜占比19.8% [3] 战略展望 - 坚持"中国体验"战略目标，提升品牌力与产品力 [3] - 深化住宿与零售业务融合联动，推动可持续高质量增长 [3]

财务表现 - 一季度营收19.06亿元，同比增长29.8% [1] - 调整后净利润3.45亿元，同比增长32.3% [1] - 调整后EBITDA为4.74亿元，同比增长33.8% [1] - 调增全年业绩指引，预计2025年全年营收同比增长25%-30% [1] 运营指标 - 一季度平均可出租客房收入（RevPAR）为304元，为2024年同期水平92.8% [1] - 日均房价（ADR）为418元，为2024年同期水平97.2% [1] - 入住率（OCC）为70.2%，为2024年同期水平的95.8% [1] - 在营酒店数量达1,727家，同比增长32.6% [1] 零售业务与会员体系 - 一季度零售业务GMV达8.45亿元，同比增长70.9% [1] - 注册会员数突破9,600万人，同比增长35.4% [1] - 持续完善会员体系，推动住宿业务与零售业务融合联动 [1] 资本运作与股东回报 - 公告三年最高4亿美元的回购计划 [1] - 2025年首次分红方案，分红总额约5,800万美元 [1] 战略方向 - 坚持"中国体验"战略目标，提升品牌力与产品力 [2] - 深化住宿与零售业务融合联动，夯实生活方式品牌集团市场地位 [2]

财务表现 - 一季度营收19.06亿元，同比增长29.8% [1] - 调整后净利润3.45亿元，同比增长32.3% [1] - 调整后EBITDA为4.74亿元，同比增长33.8% [1] - 上调全年收入指引，预计2025年营收同比增长25%-30% [2] 运营指标 - 平均可出租客房收入(RevPAR)为304元，为2024年同期水平92.8% [1] - 日均房价(ADR)为418元，为2024年同期水平97.2% [1] - 入住率(OCC)为70.2%，为2024年同期水平的95.8% [1] 业务扩张 - 新开业酒店121家，同比增长24.7% [1] - 在营酒店达1727家，拥有约19.46万间客房 [1] 零售业务 - 零售业务GMV达到8.45亿元，同比增长70.9% [1] - 线上渠道占比超过90% [1] 会员体系 - 注册会员数突破9600万人，同比增长35.4% [1] - 推动住宿业务与零售业务融合联动，促进交叉消费 [1] 股东回报 - 2025年首次派息总额预计约为5800万美元 [2] - 宣布为期三年的回购计划，累计回购金额不超过4亿美元 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入同比增长29.8%，环比下降8.6% [28] - 2025年第一季度调整后净收入为3.45亿元人民币，同比增长32.3% [33] - 2025年第一季度调整后EBITDA同比增长33.8% [33] - 2025年第一季度调整后净利润率为18.1%，同比增加0.3个百分点 [33] - 2025年第一季度调整后EBITDA利润率为24.9%，同比增加0.8个百分点 [33] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物总计1.46003亿元人民币，净现金为7400.3万元人民币 [34] - 2025年宣布首次现金股息为每股普通股0.14美元或每ADS 0.42美元，总计约5800万美元；同时宣布三年股票回购计划，最高回购价值达4亿美元 [34] - 预计2025年全年净收入较2024年增长25% - 30% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 酒店业务 - 2025年第一季度RevPAR为304.4元人民币，为2024年同期的92.8% [7] - 2025年第一季度成熟酒店RevPAR为2024年同期的92.8% [8] - 2025年第一季度OCC达到95.8%，ADR为2024年同期的97.2% [7] - 2025年第一季度成熟酒店OCC和ADR分别达到2024年同期的95.6%和97.4% [9] - 2025年第一季度新开121家酒店，同比增长24.7%；截至第一季度末，运营酒店总数达1727家，同比增长32.6%；开发中酒店数量达755家 [10] - 2025年第一季度货币化酒店收入为10.32亿元人民币，同比增长23.5%，环比下降6.7% [28] - 2025年第一季度租赁酒店收入同比下降23.5%，环比下降21.6% [29] - 2025年第一季度酒店运营成本同比增长11.2%，环比下降7.3%；酒店业务毛利率从2024年同期的34.1%扩大至36.6% [30] 零售业务 - 2025年第一季度零售业务GMV达8.45亿元人民币，同比增长70.9%，线上渠道贡献超90%的GMV [17] - 2025年第一季度零售业务收入同比增长66.5%，环比下降9.3% [29] - 2025年第一季度零售成本同比增长63.7%，环比下降12.5%；零售业务毛利率从2024年同期的50.5%扩大至51.4% [31] 会员业务 - 截至2025年第一季度末，注册个人会员超9600万，同比增长35.4% [22] - 2025年第一季度核心CRS渠道占总售出房晚的65.1%，企业会员售出房晚贡献为19.8% [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度中国国内旅游市场在复杂宏观环境中波动，RevPAR同比下降7.2%，OCC和ADR也有不同程度下降 [39] - 进入Q2，市场需求持续分化，商务旅行有复苏但仍不确定，休闲旅游需求有韧性，劳动节假期定价和入住率表现良好 [39][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持“中国体验2000家精品酒店”战略，推进酒店和零售业务规模扩张与质量提升 [7][26] - 升级中高端和中低端酒店产品，推出Atour 3.6、Atour Light 3.3等新产品，满足不同客户需求 [12][15] - 零售业务聚焦深度睡眠领域，加强产品研发和品牌建设，提升产品质量和供应链能力 [52] - 通过增强会员生态系统和推出交叉促销活动，促进酒店和零售业务的交叉消费 [23] - 面对竞争，持续提升产品竞争力和体验差异化，满足更广泛人群需求 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度市场波动，多种因素影响旅游需求，进入Q2市场需求持续分化 [39] - 对全年RevPAR表现仍不确定，但将坚持差异化体验优势和精细化收入管理策略 [40][41] - 对全年新开500家酒店目标有信心，将严格把控酒店质量 [46][47] - 因产品供应和品牌知名度提升，对零售业务全年表现有信心，将零售业务全年收入增长预测上调至50% [52] 其他重要信息 - 发布2024年ESG报告，在酒店和零售业务中嵌入可持续发展原则，履行社会责任 [25] 问答环节所有提问和回答 问题：请分享Q2以来RevPAR表现及全年RevPAR展望 - Q1市场波动，RevPAR同比下降7.2%，OCC和ADR也同比下降；进入Q2市场需求分化，预计Q2 RevPAR压力有所缓解；全年RevPAR仍面临不确定性，公司将坚持差异化策略和精细化管理 [39][40][41] 问题：请分享2025年新签约和新开业酒店的情况及展望 - 第一季度新签约势头积极，因差异化品牌战略吸引优质加盟商；尽管RevPAR有波动，但酒店行业现金流回报稳定，成熟加盟商有信心；第一季度新开121家酒店，维持全年新开500家酒店的目标，将严格把控酒店质量 [44][46][47] 问题：零售业务全年收入指引是否有更新及未来战略规划 - 第一季度零售业务GMV同比增长超70%，新推出产品销售趋势良好；将零售业务全年收入增长预测上调至50%，集团全年收入增长指引上调至25% - 30%；未来AtorPlanet将聚焦深度睡眠领域，加强产品研发和供应链建设 [51][52] 问题：宣布股息和股票回购计划的整体考虑是什么 - 公司致力于为股东创造长期价值，通过股息和股票回购回报股东；将继续执行三年股息计划，未来实施综合股东回报计划 [57][58] 问题：请更新高端品牌进展及中高端和中低端品牌的策略 - 高端品牌Sahe Hotel深圳滨河旗舰店将于5月28日开业，试运营期间获消费者好评；中高端品牌Atour 3和Atour 4系列将共同塑造下一代产品组合；中低端品牌将Atour Lite 3.0升级为Atour Lite 3.3，采用模块化设计，为加盟商提供更多投资选择 [62][63][64]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入同比增长29.8%，环比下降8.6% [27] - 2025年第一季度货币化酒店收入为10.32亿元，同比增长23.5%，环比下降6.7% [27] - 2025年第一季度租赁酒店收入同比下降23.5%，环比下降21.6% [28] - 2025年第一季度零售业务收入同比增长66.5%，环比下降9.3% [29] - 2025年第一季度酒店运营成本同比增长11.2%，环比下降7.3%，酒店业务毛利率从2024年同期的34.1%扩大至36.6% [30] - 2025年第一季度零售成本同比增长63.7%，环比下降12.5%，零售业务毛利率从2024年同期的50.5%扩大至51.4% [31] - 2025年第一季度销售和营销费用占净收入的14.8%，高于2024年同期的11.9% [31] - 2025年第一季度一般和行政费用（不包括基于股份的补偿费用）占净收入的4.1%，低于2024年同期的5% [32] - 2025年第一季度技术和开发费用占净收入的2.1%，高于2024年同期的1.6% [32] - 2025年第一季度调整后净收入为3.45亿元，同比增长32.3%；调整后EBITDA同比增长33.8% [33] - 2025年第一季度调整后净利润率为18.1%，同比增加0.3个百分点；调整后EBITDA利润率为24.9%，同比增加0.8个百分点 [33] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物总计1.46003亿元，净现金为7400.3万元 [34] - 公司宣布2025年首次现金股息为每股普通股0.14美元或每ADS 0.42美元，总计约5800万美元；同时宣布三年股票回购计划，最高回购价值达4亿美元 [34] - 公司预计2025年全年净收入较2024年增长25% - 30% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 酒店业务 - 2025年第一季度RevPAR达到304.4元，为2024年同期水平的92.8%；OCC达到95.8%，ADR为97.2%（均与2024年同期相比） [7] - 运营超过18个月的成熟酒店2025年第一季度RevPAR为2024年同期水平的92.8%，OCC和ADR分别达到2024年同期水平的95.6%和97.4% [8] - 第一季度新开121家酒店，同比增长24.7%；截至第一季度末，运营酒店总数达1727家，同比增长32.6%；在建酒店数量达755家 [9] 零售业务 - 第一季度零售业务GMV达到8.45亿元，同比增长70.9%，线上渠道贡献超90%的GMV [17] - 深睡记忆泡沫枕Pro系列累计销量超600万件，3月推出的深睡调温被Pro 2.0夏季款上线48天销售额超1亿元 [18][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度中国国内旅游市场在复杂多变的宏观环境中波动，商务旅行复苏不确定，休闲旅游需求有韧性，劳动节假期定价和入住率表现强于上年 [38][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持“中国体验2000家精品酒店”战略，推进酒店和零售业务扩张与质量提升，履行社会责任，为可持续发展做贡献 [7][26] - 中高端酒店推出Atour 3.6，中低端酒店推出Atour Light 3.3，满足不同客户需求，提升市场竞争力 [12][15] - 零售业务聚焦深睡领域，加强产品研发和品牌建设，提升产品质量和供应链能力 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度市场波动，RevPAR同比下降7.2%，OCC和ADR也有不同程度下降；预计第二季度RevPAR压力较第一季度有所缓解，全年RevPAR仍面临不确定性 [38][39] - 尽管RevPAR有波动，但酒店行业现金流回报相对稳定，商业模式更稳健，优质物业租金成本低且可用性提高，成熟酒店加盟商仍有信心 [44] - 零售业务市场竞争激烈，但公司对产品推出和促销活动有信心，将全年零售收入增长预测提高至50%，并提高集团全年收入增长指引至25% - 30% [50] 其他重要信息 - 公司发布2024年ESG报告，在酒店和零售业务中嵌入可持续发展原则，通过产业支持和社会援助项目履行社会责任 [25] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请分享自第二季度以来RevPAR的表现，并提供全年RevPAR展望 - 第一季度市场波动，RevPAR同比下降7.2%，OCC和ADR也同比下降；进入第二季度，市场需求持续分化，商务旅行复苏不确定，休闲旅游需求有韧性，劳动节假期表现良好，预计第二季度RevPAR压力较第一季度有所缓解；全年RevPAR仍面临不确定性，公司将坚持差异化体验优势，采用更平衡和精细的收入管理策略 [38][39][40] 问题2: 请分享对2025年全年新签约势头和新酒店开业的看法 - 第一季度签约势头积极，公司通过差异化品牌战略和独特体验优势巩固市场定位，吸引优质加盟商；尽管RevPAR有波动，但酒店行业现金流回报稳定，优质物业租金成本低且可用性提高，成熟加盟商有信心；公司维持全年新开500家酒店的指引，有信心实现目标，向2000家精品酒店战略目标迈进，并将从多维度严格把控质量 [43][44][45] 问题3: 公司零售业务第一季度收入同比增长67%，此前公司指导全年零售收入增长不低于35%，请问该业务全年收入指引是否有更新，以及未来零售业务的战略计划 - 第一季度抓住春节营销机会，受益于深睡系列产品的持续流行，零售业务GMV同比增长超70%，3月推出的新产品销售趋势强劲；全年市场竞争激烈，但公司对产品推出和促销活动有信心，将全年零售收入增长预测提高至50%，并提高集团全年收入增长指引至25% - 30%；未来AtorPlanet将继续聚焦深睡领域，加强产品研发，提升产品质量，巩固护城河和供应链 [49][50] 问题4: 公司刚刚宣布了股息和股票回购计划，能否分享这些举措背后的整体考虑 - 公司致力于通过实际行动创造长期价值，回报股东信任和支持；除股息外，宣布三年股票回购计划，总额不超4亿美元；将继续执行去年制定的三年股息计划，今年首次股息分配约5800万美元，约占上一财年净收入的33%；未来将结合股息支付和股票回购实施综合股东回报计划，在确保公司稳定运营的同时，根据实际业务情况考虑多种股东回报方式，提升股东收益率 [54][55] 问题5: 请提供高端品牌的进展更新，并详细说明中高端和中低端品牌的策略 - 高端品牌Sahe酒店坚持质量第一原则，深圳滨河的Sahe旗舰酒店将于5月28日正式开业，试运营的两家酒店获消费者广泛好评，其“中国体验”核心概念和“东方宁静”品牌理念将树立中国高端酒店市场新标杆；中高端酒店Atour 3和Atour 4系列将共存，共同塑造下一代中高端酒店组合；中低端酒店将Atour Lite 3.0升级至Atour Lite 3.3版本，进行多维度全面升级，采用更多模块化设计，扩大房间面积，为加盟商提供更多投资选择 [58][59][60]