8月6日有市场传闻显示：亚朵酒店（ATAT.US）正考虑在香港进行第二上市，预计集资额达数亿美 元，目前正与顾问机构洽商及筹备香港IPO事宜，但交易规模及时间表等细节尚未最终落成。据知情 人士透露，亚朵此举是担心在美国面临退市风险，因而考虑采取相关行动。南都N视频记者就此咨询 亚朵方面，对方未予回应。 资料显示，亚朵酒店集团成立于2013年，作为一家中高档连锁酒店集团，定位为"中国领先的生活方式品牌"。 2022年11月正式在美股纳斯达克挂牌上市，被称为"中国新住宿经济第一股"。在此前，亚朵酒店一直在冲击登陆 A股市场，曾多次更换上市辅导机构，但最终并未成功。目前，亚朵股价为33.18美元/股，市值为45.85亿美元，均 相当于上市时的一倍多。在7月中旬，亚朵市值一度冲上50亿美元的最高值。 香港二次上市已成为中概股应对国际监管变局、靠近亚洲投资者、保障融资稳定的关键策略。此前，华住集团在 2020年赴港二次上市，以长期服务于品牌全球化与资本国际化，由此实现了"美股+港股"双重上市。前不久，为深 入推进全球化战略，加强与境外资本市场对接，A股企业锦江酒店也宣布拟在香港联合交易所二次上市，有望成 为国内首家"A ...

亚朵(ATAT.US)盘前涨约4.5%，报34.67美元。消息面上，据彭博引述知情人士指，亚朵正考虑在香港进 行二次上市，目前正与顾问机构洽商及筹备香港IPO事宜，预料集资额达数亿美元，惟交易规模及时间 表等细节尚未最终落成。(格隆汇) ...

亚朵香港第二上市计划 - 公司正考虑赴香港进行第二上市 目前与顾问合作筹划募资数亿美元 但交易规模等细节尚未确定 [4] - 公司此前已于2022年11月11日在美国纳斯达克挂牌上市 当前市值约45.85亿美元 [5] 公司业务概况 - 公司是中国领先的生活方式集团 主营酒店和零售业务 按2024年底客房数量计为中国最大中高端酒店连锁 [5] - 酒店网络覆盖中国209个城市 运营1,619家酒店 共计183,184间客房 [5]

官网资料显示，截至2024年12月31日，亚朵在中国209个城市共经营1,619间酒店，提供超过18万间客 房，当中有1,593间为管理酒店，另有741间在建酒店，预料涉及近8万间客房。 智通财经APP获悉，据媒体报道，中国连锁酒店品牌亚朵酒店(ATAT.US)正考虑在香港进行二次上市， 目前正与顾问机构洽商及筹备香港IPO事宜，预计集资额达数亿美元，但交易规模及时间表等细节尚未 最终落成。 知情人士透露，亚朵此举是担心在美国面临退市风险，因而考虑采取相关行动。 ...

据媒体报道，中国连锁酒店品牌亚朵酒店(ATAT.US)正考虑在香港进行二次上市，目前正与顾问机构洽 商及筹备香港IPO事宜，预计集资额达数亿美元，但交易规模及时间表等细节尚未最终落成。 知情人士透露，亚朵此举是担心在美国面临退市风险，因而考虑采取相关行动。 官网资料显示，截至2024年12月31日，亚朵在中国209个城市共经营1,619间酒店，提供超过18万间客 房，当中有1,593间为管理酒店，另有741间在建酒店，预料涉及近8万间客房。 ...

睡眠，正在成为这个时代最昂贵的奢侈品之一。当"老鼠人"成为年轻人的自嘲，"晚安"成为最珍贵的祝福，一个巨大的商业市场已然浮现。据Flywheel飞 未数据统计，2025年我国有超过5亿人存在睡眠障碍，成年人失眠率高达38.2%。 庞大"特困"人群圈出千亿级消费新蓝海，消费升级与健康意识的觉醒，造就了规模爆发式增长的助眠市场。谁在为好睡眠一掷千金？助眠赛道的爆品如何 设计？ 在2025年7月5日的「2025智云鲸造产品创新沙龙·夜间洗护赛道热点」线下沙龙中，Flywheel飞未消费洞察专家邹圳发表了主题为"夜间睡眠趋势：解码5 亿失眠人的千亿助眠赛道"的重磅分享。 本次分享深度剖析睡眠经济，揭示出4大典型人群画像、3大核心产品需求痛点以及塑造爆品的三维联动公式，并基于AI+START模型系统拆解了助眠市 场"人货场"的关键要素，厘清了涵盖选品策略、概念筛选、人群定位、需求挖掘与爆品定义在内的五大底层逻辑。 报告要点 失眠人群画像：中国失眠人群超5亿，82%为中青年、72%为女性、92%集中于高线城市，医疗养生兴趣声量达4000万+； 健康连锁危机：追求情绪疗愈和睡眠促进健康的理念已深入人心，消费者需求正从从单一 ...

报告行业投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 海南自贸港2025年12月18日全岛封关运作，实施“一线放开、二线管住、岛内自由”政策，“零关税”商品税目比例从21%提至74%，享惠主体扩大，有望提升海南对企业和旅客吸引力，带动产业链发展，短期免税运营商牌照优势仍存 [1][14] - 雅江下游水电工程开工，总投资超1.2万亿，与封关政策协同，有望提振相关产业，关注顺周期边际信号 [1][16] 根据相关目录分别总结 海南封关、雅下水电双轮驱动，关注顺周期边际信号 - 海南封关“一线放开”，“零关税”商品税目大幅增加，对符合条件进口货物“径予放行”；“二线管住”精准监管、简化手续，便利海南与内地贸易 [14] - 封关利好出行链产业，催生“商务+休闲”需求，带动产业链升级；对免税运营商短期冲击有限，长期倒逼其采取更市场化经营策略 [15] - 雅江下游水电工程建设将重塑西南能源供给格局，激活区域经济循环 [16] - 受益于封关和水电投资政策，顺周期相关标的如人力资源服务、教育类公司、商务酒店餐饮赛道、免税及出境游方向有望获得催化 [17] 板块复盘 - 2025年7月14日至2025年7月26日，消费者服务板块上涨4.41%，跑赢大盘1.61pct，位列所有行业指数中第12位 [22] - 国信社服板块涨幅居前的股票有西藏旅游、兰生股份等；跌幅居前的股票有奈雪的茶、呷哺呷哺等 [25][26] 行业与公司动态 行业资讯 - 豆神教育推出“超练作文+超练阅读”体系，虚拟名师提供针对性训练，已售超5000套 [28] - 京东外卖推出“菜品合伙人”计划，投入10亿招募合伙人，目标三年建万店“七鲜小厨”，北京首店开业三日售超800份餐食 [29] - 抖音调整外卖商家准入规则，入驻“随心团”需定向邀请且为品质商户 [29] - 萨莉亚2025财年前三季度净利润同比提升50%至77亿日元，创同期历史新高 [30] - 航旅纵横推出“民航官方直销平台”，整合37家航司资源 [30] - 印度自7月24日起恢复中国公民旅游签证，为贴纸签证，申请流程较严 [31] - 瑞幸与多邻国联名“绿沙沙拿铁”首周销量破900万杯，多邻国新增用户环比激增30% [31] - 云南省教育厅草拟民办高校管理规定，对年检未合格高校采取扣减招生计划等措施 [32] 社服上市公司公告 - 学大教育2025年中报业绩预告盈利，净利润预计增长41.14%-60.02% [33] - 凯撒旅业全资子公司拟1683万元收购国旅福建51%股权 [33] 未来一月内股东大会整理 - 同庆楼、天府文旅等多家公司将召开临时股东大会，并公布了会议日期、类型和地点 [34] 港股通持股梳理 - 报告期内，海底捞、天立国际控股等获增持，九毛九、海伦司等获减持 [35] 投资建议 - 建议配置亚朵、中国东方教育等；中线优选中国中免、美团-W等 [3][36] 重点公司盈利预测及投资评级 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘（元，CNY） | 总市值（亿元，CNY） | EPS（2025E） | EPS（2026E） | PE（2025E） | PE（2026E） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2097.HK | 蜜雪集团 | 优于大市 | 442.5 | 1680 | 14.58 | 17.51 | 30.35 | 25.27 | | ATAT | 亚朵 | 优于大市 | 254.9 | 352 | 12.16 | 15.1 | 20.96 | 16.88 | | 1773.HK | 天立国际控股 | 优于大市 | 3.8 | 79 | 0.36 | 0.49 | 10.44 | 7.67 | | 0667.HK | 中国东方教育 | 优于大市 | 7.1 | 157 | 0.29 | 0.33 | 24.60 | 21.62 | | 9961.HK | 携程集团 - S | 优于大市 | 458.1 | 3269 | 25.56 | 29.34 | 17.92 | 15.61 | [4]

报告公司投资评级 - 首次评级为“买入” [1] 报告的核心观点 - 亚朵作为国内中高端酒店龙头品牌优势显著，零售业务高速增长构建第二成长曲线，预计2025 - 2027年公司营收93.3/115.4/136.4亿元，归母净利润15.2/20.8/26.2亿元，对应PE 23.1/17.0/13.4X，首次覆盖给予“买入”评级 [3] 各目录总结 公司简介 - 亚朵是始于住宿的生活方式品牌集团、国内中高端酒店龙头，“住宿 + 零售”双轮驱动，2024年位居国内中高端连锁酒店规模及市场占有率第一位 [2][8] - 截止2025年3月31日，公司创始人王海军持有20.2%股权和69.1%的投票权，董事会及高管合计持有20.5%股权和69.2%投票权 [14] - 公司拥有多元化且经验丰富的管理团队，通过总部高管与区域管理层协同形成统一管理体系 [17] - 酒店业务以中高端为核心，轻资产加盟模式扩张，2019 - 2024年加盟门店CAGR 32.4%；零售业务聚焦深睡场景，2021 - 2024年收入占比由9%提升至30% [20] - 2020 - 2024年公司营收从15.7亿元增至72.5亿元/CAGR 46.7%，经调整净利润从0.4亿元增至13.1亿元/CAGR 142.4% [25] - 2021 - 2024年公司毛利率由26%提升至42%，经调整净利润由7%提升至18%，销售费用率由6%提升至13% [30] 酒店行业 - 2018 - 2023年酒店连锁化率由19%提升至41%，中档&高档酒店品牌连锁化率分别提升31/26pct至55%/43% [37] - 我国中高端酒店拓店提速，推动行业供给结构改善，2024年各连锁酒店龙头均加大中高端品牌建设 [42][46] - 2024年以来酒店行业RevPAR同比下滑幅度收窄，2025年第11周以来基本持平，截至2025年第24周累计入住间夜量同比增长12% [49] 竞争优势 - 亚朵以高品质为基础，在产品硬件、贴身产品、产品内容和安全卫生方面升级，客户满意度行业领先 [54] - 亚朵以个性化服务&标准化方法提升用户体验，将品牌文化细化为体系，构筑服务闭环提升效率 [57] - 2022 - 2024年亚朵注册会员数由3500万升至8900万，CRS渠道销售间夜占比稳定在60%以上 [60] - 2022年升级ACARD会员体系，2024Q3打通酒店和零售多电商平台会员体系与积分权益，增强会员活跃度和忠诚度 [63] - 零售业务聚焦深睡场景，2024年亚朵深睡记忆枕PRO系列销量超380万只，2022 - 2024年零售业务GMV由3.2亿元增至25.9亿元 [65] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营收分别为93.3/115.4/136.4亿元，假设2025年RevPAR同比持平微增，2026/2027年ADR + 1%、OCC + 0.5pct；加盟店分别净开460/400/400家，直营店分别净关1家；零售收入分别提升50%/30%/20% [69] - 预计2025 - 2027年公司毛利分别为40.2/51.6/62.3亿元，归母净利润分别为15.2/20.8/26.2亿元 [69] - 参考国内外酒店龙头，亚朵仍有估值提升空间 [72]

行业动态 - 抖音联合华住集团、凯悦集团等推出6折起订房优惠，并发布亿级补贴[2] - 京东正式进军酒旅行业，计划通过供应链优化降低成本[4] - 京东拥有超8亿高消费力用户，与四星以上酒店主力客群高度重合[6] 市场规模 - 2024年中国国内旅游人次56.15亿，同比增长14.8%[7] - 2024年国内游客出游总花费5.75万亿元，同比增长17.1%[7] - 2025年一季度国内出游人次17.94亿，同比增长26.4%[7] - 2025年中国在线旅游市场交易规模预计突破1.7万亿元[7] 企业表现 - 携程2024年营业收入同比增长19.73%，净利润同比增长72.08%[7] - 同程旅行2024年营业收入同比增长45.8%，经调整EBITDA利润率达23.4%[7] - 美团2024年核心本地商业分部收入2502亿元，同比增长20.9%[8] - 美团到店、酒店及旅游板块毛利率达87%[8] 价格趋势 - 北京和上海酒店均价普遍高于广州和深圳[11] - 上海喜来登价格最低可到北京同品牌的52.5%[13] - 维也纳酒店在深圳价格最低，7月20日为229元[13] - 多数酒店价格从7月20日到8月1日呈上涨趋势[25] - 喜来登广州价格从947元涨至1207元，涨幅27.6%[25] - 广州天河希尔顿酒店价格涨幅达31.1%[25] 平台差异 - 高端酒店平台间价差普遍控制在5%以内[18] - 经济型酒店平台价差显著，如北京西单汉庭最大价差78元[23] - 美团和去哪儿在经济型酒店定价整体较低[24] - 深圳希尔顿和喜来登在美团和去哪儿售价更低[20] 预订策略 - 越临近入住日期价格可能更低，与疫情前情况不同[9] - 消费者倾向于选择可免费取消的订单以便重新预订[9] - 8月出行需求集中释放推动核心地段高端酒店价格上涨[27] 竞争格局 - 传统OTA巨头、电商平台、短视频企业形成混战格局[33] - 新入局者短期内难以突破OTA资源壁垒与服务沉淀[33] - 行业将呈现"多强并存、错位竞争"格局[33]

公司比较 - 嘉年华(CCL)和亚朵生活(ATAT)均为休闲娱乐服务行业股票，但嘉年华的Zacks评级为2(买入)，亚朵生活为3(持有)，显示嘉年华的盈利预期修正更积极[1][3] - 嘉年华当前远期市盈率14.62，显著低于亚朵生活的22.18[5] - 嘉年华PEG比率0.64(反映增长调整后的估值)，优于亚朵生活的1.02[5] 估值指标分析 - 嘉年华市净率3.38，远低于亚朵生活的10.97[6] - 价值评分体系中嘉年华获A级，亚朵生活仅获C级[6] - 估值方法包含传统指标如市盈率、市销率、每股现金流等[4] 投资策略 - Zacks评级结合价值评分体系可筛选优质价值股[2] - 嘉年华因盈利预期改善和估值优势被认定为当前更优价值选择[7]