文章核心观点 - 若波音公司Vulcan火箭无法尽快获得美国太空部队认证 2025年其股价可能面临困境 且盈利计划或受阻 目前不建议买入其股票 [1][3][13] 分组1：Vulcan火箭认证情况 - 波音与洛克希德·马丁合资企业ULA的Vulcan火箭已成功发射两次 原预计很快获得国家安全认证以开展价值数十亿美元的美国太空部队常规发射任务 但三个月过去认证仍未完成 [2] - ULA首席执行官虽乐观认为Vulcan最终会获得认证 但也提醒认证时间可能比预期长 “很快” 可能意味着未来几个月 [4] 分组2：认证延迟对波音的影响 - 认证延迟使波音2025年太空收入预期减少 盈利希望更加渺茫 因其依赖Vulcan认证及ULA今年20次发射带来的超20亿美元收入 波音作为ULA 50%股东可获一半收入和利润 [6][8] - 华尔街分析师原预计波音今年营收达850亿美元并自2018年以来首次实现盈利 但认证延迟使这一预期难以实现 [7] 分组3：波音现状及前景 - 波音目前处境不佳 华尔街分析师预测其今年勉强实现小额净利润 但负自由现金流近49亿美元 去年罢工及加薪使其2025年不太可能盈利 [9] - 若Vulcan发射次数和盈利不及预期 波音营收减少 可能要到2026年才能盈利 [10] - 虽2025年情况不如预期 但未发射火箭大概率明年发射 长期来看ULA预计将提高发射频率至每年约30次 [12] 分组4：波音股票投资建议 - 波音市值1300亿美元 计入净债务后企业价值1600亿美元 分析师预计最早2028年才能实现每年至少100亿美元自由现金流 目前不建议买入 [12][13]

文章核心观点 - 波音公司股价表现不及部分同行 但有增长前景 也面临挑战 投资者应等待更好切入点 已持有者可继续持有 [3][19][20] 股价表现 - 过去六个月波音公司股价上涨0.9% 跑赢Zacks航空航天国防行业10.6%的跌幅和Zacks航空航天板块6.1%的跌幅 [1] - 过去六个月其他行业参与者表现更出色 巴西航空工业公司、空中客车集团和雷神技术公司股价分别上涨44%、10.3%和6.7% [2] 波音公司增长前景 - 航空旅行需求上升和机队更新换代将推动新飞机和售后市场服务需求 波音新飞机燃油效率提高25% - 40% 排放降低 有望受益 [4] - 波音预计未来二十年商业航空支持和服务市场机会达4.4万亿美元 其喷气服务业务积压订单214亿美元 有望长期增长 [5] - 2024年第四季度波音国防部门获得80亿美元关键合同 截至2024年12月31日该部门积压订单640.2亿美元 有助于营收和利润增长 [6] - 波音长期（三到五年）盈利增长率共识估计为17.4% 高于行业的11.4% [7] 波音公司2025年估计 - 2025年第一季度销售额预计较上年同期增长17.3% 全年销售额预计增长25.6% 盈利估计也有类似改善趋势 [8] - 过去60天 波音2025年第一季度和全年每股收益的Zacks共识估计分别下降112.7%和103.2% 显示分析师信心下降 [9] 波音公司财务稳定性 - 2024年底波音现金及现金等价物（含短期和其他投资）总计262.8亿美元 长期债务525.9亿美元 高于现金余额 但流动债务12.8亿美元 低于现金余额 短期偿债能力强 [12] 投资波音公司的风险 - 波音737 Max喷气式飞机项目近年来阻碍增长 近期阿拉斯加航空事件及后续措施可能影响商业飞机部门未来增长 [13][15] - 行业面临熟练劳动力短缺和供应链挑战 影响波音商业飞机部门及时交付飞机 [16] - 波音股票过去12个月的投资资本回报率为负且落后于行业 投资回报不足以覆盖成本 [17] 投资者建议 - 考虑到波音股票投资资本回报率低、盈利估计下降和行业挑战 投资者应等待更好切入点 其VGM评分为F [19] - 已持有Zacks排名3（持有）的波音股票的投资者可继续持有 因其2025年有销售增长潜力 且股价表现优于行业和板块 [20]

文章核心观点 - 波音公司过去一年因商业和国防部门事件及工人罢工而陷入困境 虽近期季报后股价短暂反弹 但投资者不应寄望其迅速复苏 因其3月被列入标准普尔500指数表现最差的25只股票名单 [1] 波音公司情况 - 过去十年3月平均跌幅5% 仅三次收涨 [2] - 最新股价上涨1.3%至175.27美元 若跌幅相近将接近166美元 [2] - 股价同比下跌15.2% 自1月以来多次尝试均难以收于188美元上方 [3] - 今日有望连续第五日收于20日移动均线下方 该趋势线在过去12个月中交替充当支撑和阻力 [3] - 国际证券交易所、芝加哥期权交易所和纳斯达克OMX PHLX的50日看涨/看跌成交量比率为2.14 高于98%的年度读数 这种乐观情绪的消退可能带来更多阻力 [4] - 尽管过去两个报告期内空头兴趣下降16.6% 但1918万股卖空股份占股票可流通股的214.7% 空头占据主导 [5] 行业情况 - 不同行业多只股票3月平均回报为负 如媒体行业的WBD平均回报-6.51% 旅游和休闲行业的LVS平均回报-3.51%等 [3]

文章核心观点 - 自波音上次财报发布已过去一个月 期间股价下跌约0.4% 跑赢标普500指数 探讨近期负面趋势是否延续或迎来突破 并分析其最新财报 [1] 盈利情况 - 2024年第四季度调整后每股亏损5.90美元 高于扎克斯普遍预期的每股亏损3.22美元 较去年同期的每股亏损47美分恶化 [2] - 计入一次性项目 公司报告的GAAP每股亏损5.46美元 高于去年同期的每股亏损4美分 [2] - 2024年调整后每股亏损20.38美元 高于扎克斯普遍预期的每股亏损17.92美元 较去年同期的每股亏损5.81美元恶化 [3] 营收情况 - 第四季度营收152.4亿美元 超出扎克斯普遍预期的151.9亿美元0.4% 较去年同期的220.2亿美元下降31% [4] - 2024年营收665.2亿美元 低于扎克斯普遍预期的668.4亿美元 较去年同期的777.9亿美元下降14% [5] 总积压订单情况 - 2024年第四季度末积压订单总计5213.4亿美元 高于第三季度末的5105.1亿美元 [6] 各业务板块表现 商用飞机 - 营收同比下降55%至47.6亿美元 反映了IAM罢工及协议的影响 包括交付量下降 该板块运营亏损20.9亿美元 较去年同期的运营利润40000美元大幅恶化 [7] - 本季度交付57架商用飞机 同比下降64% 该板块积压订单保持健康 超5500架飞机 价值4350亿美元 [8] 波音国防、太空与安全（BDS） - 营收54.1亿美元 同比下降20% 运营亏损22.6亿美元 较去年同期的运营亏损1亿美元恶化 恶化原因是T - 7A、KC - 46A加油机等项目的17亿美元税前费用 [9] - BDS积压订单640亿美元 其中29%来自国际客户 [9] 全球服务 - 营收同比增长6%至51.2亿美元 受商业业务量和组合增加推动 该部门运营收入9.98亿美元 较去年同期增长19% [10] 财务状况 - 2024年底现金及现金等价物138亿美元 短期及其他投资124.8亿美元 2023年底分别为126.9亿美元和32.7亿美元 [11] - 长期债务525.9亿美元 高于2023年底的471亿美元 [11] - 截至2024年12月31日 公司运营现金流出120.8亿美元 2023年12月31日为运营现金流入59.6亿美元 2024年底自由现金流出143.1亿美元 2023年底为自由现金流入44.3亿美元 [12] 估值与展望 - 过去一个月新的盈利预测呈下降趋势 共识预测变动 - 104.31% [13] - 目前波音成长评分D 动量评分F 价值评分F 整体VGM评分为F [14] - 股票预测普遍呈下降趋势 波音的扎克斯排名为3（持有） 预计未来几个月股票回报与市场一致 [15]

文章核心观点 - 介绍航空航天论坛可提供全面报告、数据和投资理念，分析师将每月更新波音和空客净订单与交付情况系列内容，该分析师所在投资团队旨在发现航空航天、国防和航空业投资机会并提供数据分析 [1] 分组1：航空航天论坛相关 - 加入航空航天论坛可全面获取报告、数据和投资理念，还能使用内部开发的evoX数据分析平台 [1] - 航空航天论坛是Seeking Alpha排名第一的航空航天、国防和航空投资研究服务平台 [1] - 投资团队目标是发现航空航天、国防和航空业投资机会，分析师有航空航天工程背景，能分析复杂且有增长前景的行业，其投资理念基于数据分析，团队还提供数据分析监测服务 [1] 分组2：分析师内容更新相关 - 分析师1月讨论过波音和空客2025年净订单和交付情况，应读者反馈将每月更新该系列内容 [1]

文章核心观点 - 波音公司负责建造的NASA太空发射系统（SLS）项目面临取消风险，这对波音等相关公司有巨大风险，但对SpaceX、Blue Origin等公司可能是机遇 [1][2][11] 波音公司面临的情况 - 波音SLS项目经理警告约800名员工中多达一半岗位可能消失，因担心特朗普政府3月终止相关合同 [3][4] - 虽有警告，但波音并非有意裁员，是因《工人调整和再培训通知法》要求 [4] - 波音认为最终可能只有200名员工被裁员，且NASA无法保证所有相关员工岗位安全 [6] SLS项目取消对波音等公司的影响 - NASA每年花约30亿美元发展和维持SLS项目，占波音国防、太空和安全部门收入的八分之一，每次火箭发射成本超40亿美元 [7] - 若SLS项目取消且无替代项目，政府每年节省资金将超特朗普政府迄今按马斯克建议所做削减总和 [8] - 整个阿尔忒弥斯计划预计20次任务，波音及其合作伙伴损失收入可达820亿美元 [9] - 结束SLS项目将使波音、诺斯罗普·格鲁曼、L3Harris、洛克希德·马丁等公司太空业务收入大幅减少 [10] 对太空投资者的积极影响 - 取消SLS不意味着取消阿尔忒弥斯计划，资金可能转向非波音公司 [11][12] - SpaceX可能是主要受益者，已有NASA建造两个月球着陆器合同，且有能抵达月球的火箭 [12] - Blue Origin也是可能受益者，已发射新格伦火箭，有NASA为阿尔忒弥斯计划生产着陆器合同 [13] - 直觉机器公司和火箭实验室等小太空公司也可能获得阿尔忒弥斯计划资金，且这两家公司已可投资 [13][14]

文章核心观点 近期波音公司新闻好坏参半，空军一号延迟和777X交付时间不确定给公司重回正轨存疑，737 MAX生产有积极消息，投资者需关注777X交付和737 MAX交付率 [1][9][10] 空军一号延迟 - 空军一号项目是波音国防、太空与安全部门四个高问题固定价格开发项目之一，其他为KC - 46加油机、T - 7教练机和MQ - 25加油无人机 [2] - 这四个项目仅占该部门收入15%，但过去几年造成数十亿美元损失和费用，若必须选一个项目延迟，空军一号可能是首选，因其他在研飞机长期需求更大 [3] 波音777X时间线 - 路透社称白宫官员表示两架波音VC - 25B飞机（下一代“空军一号”）交付可能延迟到2029年，此前已推迟到2027或2028年 [4] - 彭博社称阿联酋航空预计205架波音777X宽体客机交付最早2027年第二季度，可能到2028年 [4] - 赛峰集团首席执行官表示相信波音2025年上半年737 MAX月交付率达38架，年底达42架 [4] - 波音首席财务官称777X飞行测试已恢复，仍预计2026年首次交付，但阿联酋航空规划人员看法存疑 [5] - 777X是777继任者，原计划2020年服役，阿联酋航空是关键客户，占481架未交付订单中205架 [6] - 777X交付延迟可能使波音向航空公司支付赔偿，影响现金状况，增加开发和测试成本 [7] 737 MAX好消息 - 赛峰与GE航空是CFM国际合资伙伴，CFM是737 MAX所用LEAP发动机唯一供应商，GE首席执行官预计今年LEAP产量增加15% - 20%，与波音和空客生产计划一致 [8] - 赛峰首席执行官评论积极，表明波音能按管理层计划提高737 MAX产量 [8] 对投资者的意义 - 空军一号延迟对波音非积极因素，但长期对公司整体情况影响不大 [9] - 777X首次交付日期再次推迟，波音可能面临更多费用，订单或延迟或取消，投资者需关注 [10] - 737 MAX交付率是投资者关键关注点，若年底月交付率达42架，投资者可对波音商用飞机盈利能力和现金流更乐观，提升股票近期前景 [11]

报告公司投资评级 - 报告对波音公司维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 尽管2024年波音遭遇事故和罢工，交付量下降、自由现金流亏损，但公司纠错能力强，且出行需求超疫情前、订单储备丰厚，管理层战略调整有效，各项目也有不同进展，看好其在新CEO带领下走出低谷，预测2025 - 2027年商用飞机交付量、收入和归母净利润等指标向好 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 波音是全球航空航天双寡头企业，业务涵盖商用飞机、国防与航天、全球服务三大板块，产品包括主力机型和军用装备，并提供全生命周期服务 [5] 财务摘要 - 2024年营收665.2亿美元，净亏损118.2亿美元，各部门营收和利润有不同表现，综合营业利润率为 - 16.1%，年末现金及有价证券增至263亿美元，合并债务减至539亿美元 [5] 行业情况 - 2024年全球空中交通扩张超2019年，下游航空公司财务恢复，IATA预计2024年全行业净利润315亿美元，2025年为366亿美元，波音预计未来20年全球航司对新飞机需求约43,975架 [5] 管理层战略调整 - 新任CEO以工程师思维改革，包括收购Spirit、重新核算国防业务亏损、缩减管理层级、考虑出售非核心业务，2025年1月交付飞机创2023年以来新高 [4][5] 战略收购 - 2024年6月宣布收购机身供应商Spirit，旨在垂直整合供应链、强化质量控制，交易预计2025年完成，但需应对反垄断审查及文化融合风险 [5] 各项目进展 737项目 - 事故后FAA介入调查，产能降低，737 - 9机型复飞，公司将申请增产；截至2024年底库存有737 - 8、737 - 7/737 - 10，计划2025年交付完成 [5] 767项目 - 受罢工影响，2024年Q4生产线暂停，12月复产目标月产3架，Q3和Q4多次削减未来交付数量 [6] 777/777X项目 - 777X认证延迟，首架777 - 9交付推迟至2026年，777 - 8货机延至2028年，客机版需等待至2030年 [6] 787项目 - 2024年订单新增100架，但月产低于5架；25架库存飞机需升级，已支出2.56亿美元返工费，预计2025年完成库存交付 [6] 投资建议 - 预测2025 - 2027年公司商用飞机交付量为544\656\786架，收入为820\956\1,066亿美元，归母净利润为12\63\93亿美元，稀释后EPS为1.63\8.90\13.30美元，维持“增持”评级 [6] 主要财务指标 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万美元)|66,517|81,991|95,611|106,647| |同比增长|-14%|23%|17%|12%| |毛利润（百万美元）|-1,991|9,435|16,365|20,599| |毛利率|-3%|12%|17%|19%| |归母净利润(百万美元)|-11,875|1,170|6,302|9,282| |同比增长|-|-|439%|47%| |稀释EPS (美元)|-18.36|1.63|8.90|13.30| [6]

报告公司投资评级 - 报告对波音公司的投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 尽管2024年波音公司遭遇事故和罢工影响业绩，但展现强大纠错能力，出行需求超疫情前、订单储备丰厚，管理层战略调整有效，各项目有不同进展，看好公司在新CEO带领下走出低谷，维持“增持”评级 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 波音是全球航空航天领域双寡头企业，业务涵盖商用飞机、国防与航天、全球服务三大板块，产品覆盖主力机型和军用装备，并提供全生命周期服务 [4] 2024年经营情况 - 营收665.2亿美元，净亏损118.2亿美元，综合营业利润率为 -16.1%；年末现金及有价证券增至263亿美元，合并债务减至539亿美元 [4] - 各部门情况：BCA部门营收228.6亿美元，营业亏损79.7亿美元；BDS部门营收239.2亿美元，营业亏损54亿美元；BGS部门营收199.5亿美元，营业利润36.2亿美元 [4] 行业与订单情况 - 2024年全球空中交通持续扩张超2019年，下游航空公司财务表现恢复，预计2024年全行业净利润315亿美元，2025年为366亿美元 [4] - 波音预计未来20年全球航司对新飞机需求约43,975架，截至2024年底总积压订单5210亿美元，涉及5500架飞机 [4] 管理层战略调整 - 新任CEO以工程师思维推行改革，包括收购Spirit、重新核算国防业务亏损、缩减管理层级、考虑出售非核心业务，2025年1月交付45架飞机创2023年以来新高 [4] 战略收购 - 2024年6月宣布收购机身供应商Spirit，旨在垂直整合供应链、强化质量控制，交易预计2025年完成 [4] 各项目进展 - **737项目**：2024年1月事故后月产能降低，所有737 - 9机型Q1复飞，公司将申请增产；截至2024年底库存有55架737 - 8及35架737 - 7/737 - 10，计划2025年交付 [4] - **767项目**：受罢工影响2024年Q4暂停，12月复产后目标月产3架，2024年Q3和Q4多次削减未来交付数量 [5] - **777/777X项目**：777X于2024年7月启动试飞，8月暂停，2025年1月重启；首架777 - 9交付推迟至2026年，777 - 8货机延至2028年，客机版延至2030年 [5] - **787项目**：2024年订单新增100架，但月产低于5架；25架库存飞机需升级，已支出2.56亿美元返工费，预计2025年完成库存交付 [5] 财务预测 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万美元)|66,517|81,991|95,611|106,647| |同比增长|-14%|23%|17%|12%| |毛利润（百万美元）|-1,991|9,435|16,365|20,599| |毛利率|-3%|12%|17%|19%| |归母净利润(百万美元)|-11,875|1,170|6,302|9,282| |同比增长|-|-|439%|47%| |稀释EPS (美元)|-18.36|1.63|8.90|13.30| [5] 投资建议 - 预测2025 - 2027年商用飞机交付量为544\656\786架；收入为820\956\1,066亿美元；归母净利润为12\63\93亿美元；稀释后EPS为1.63\8.90\13.30美元，维持“增持”评级 [5]

文章核心观点 2025年2月20日波音宣布Jeff Shockey自2月24日起担任公司政府运营、全球公共政策与企业战略执行副总裁 [1] 分组1：Shockey职责 - 领导波音全球公共政策工作，涵盖美国联邦、州和地方政府运营及可持续发展事务，以及公司全球慈善组织波音全球参与部 [2] - 确保制定连贯企业战略，传达波音商业利益并推动与公私利益相关者的互动 [2] - 向波音总裁兼首席执行官Kelly Ortberg汇报工作，并加入公司执行委员会 [2] 分组2：Ortberg评价 - Jeff在政府、政府关系和业务发展领域30多年的卓越成就，将有助于公司重建与关键政府利益相关者的信任 [3] - 他在波音及商业和国防行业的过往经验，将支持公司持续专注于强化企业文化，并基于安全、质量和绩效的坚实基础为波音打造新未来 [3] 分组3：Shockey履历 - 曾在RTX负责全球政府关系工作后回归波音 [3] - 曾担任波音国防、太空与安全全球销售与营销副总裁以及政府运营联邦事务与国际政策副总裁 [3] - 曾担任美国众议院多个高级职位，如众议院情报常设特别委员会幕僚长、众议院拨款委员会幕僚长和副主任等 [3] 分组4：波音概况 - 全球领先的航空航天公司和美国主要出口商，为150多个国家的客户开发、制造和服务商用飞机、国防产品和太空系统 [4] - 美国和全球的员工及供应商推动创新、创造经济机会、促进可持续发展并产生社区影响 [4] - 致力于培育基于安全、质量和诚信核心价值观的企业文化 [4]