特斯拉与电动汽车行业 - 特斯拉在美国市场推出Model Y标准版，起售价为39,990美元，较此前起售价降低约11% [2] - 小米17全系列销量比往代同期显著增长超过20%，Pro系列大幅超出预期，正在积极补货 [5] - 乘联分会秘书长指出，9月纯电动乘用车新品续航里程在600公里以上的车型较多，电池高能量密度产品较丰富 [5] - 浙江温州宣布自10月10日24时起，全市范围内暂停实施汽车置换更新补贴政策 [4] - 法拉第未来确定FX Super One美国本土化生产组装方案，正全力冲刺年底实现美规版首车下线 [15] 消费科技与零售 - 国庆假期前5天，全球入境游客使用支付宝消费金额同比增长近40%，其中在零售品牌的支付金额同比增长超200% [5] - 跨境电商SHEIN计划于11月在法国开设首批实体门店，进驻多家巴黎老佛爷百货商场，这是其首次尝试实体零售 [5] - 美国知名连锁药店来德爱宣布关闭全美最后89家门店，正式终结60余年的经营历史 [12] 人工智能与科技产业 - OpenAI宣布ChatGPT每周用户已从1亿增长至超8亿，开发人员数量从200万翻倍至400万，API平台处理能力激增20倍至每分钟60亿token [9] - 美国AI与机器学习初创企业今年前九个月融资额超过1600亿美元，远高于欧洲约200亿美元的水平 [18] - 马斯克旗下人工智能初创公司xAI有望融资200亿美元，超出最初计划，英伟达是股权投资者之一 [19] - 苹果公司正为其人工智能部门寻找新的负责人，目标人选包括来自竞争对手Meta的高级AI主管 [16] - 高通宣布收购开源硬件和软件公司Arduino，以加速布局物联网和机器人生态 [19] 航空与高端制造 - 空客A320系列总交付量达12,260架，首次超越波音737系列，成为航空史上交付量最多的喷气式客机 [7][8] - 波音公司计划最早在10月份将737MAX飞机产量提高至每月42架，并计划在2026年进一步增至每月53架 [13] 生物制药与医疗健康 - 礼来公司宣布在印度投资10亿美元以扩大制造布局，重点聚焦糖尿病和癌症等关键疗法，预计将创造数千个本地就业岗位 [11] 供应链与国际贸易 - 美国铝业巨头诺维利斯位于纽约州的工厂发生火灾预计将停产至明年初，该工厂供应美国汽车行业约40%的铝板原料，将导致福特等车企生产延迟数月 [14] - 美国总统特朗普宣布自11月1日起，对所有进口至美国的中型和重型卡车征收25%关税 [6] - 阿斯顿马丁发布盈利预警后股价下跌10%，预计批发销量将下滑，并放弃了在2025年下半年实现正自由现金流的计划 [10] 资本市场与公司上市 - 9月以来已有25家A股上市公司公告筹划赴港上市，另有76家已向港交所递表排队等待聆讯 [20] - 赛美特申请赴港上市，募资拟用于设立研发中心等，投资方包括华为和比亚迪 [21] - 岚图汽车正式向香港联交所递交上市申请，拟以介绍上市方式登陆香港资本市场 [22] - 专注于能源基础设施的SPAC公司Karbon Capital Partners向美国SEC提交申请，计划通过IPO募集最多3亿美元资金 [21]

公司运营与劳资关系 - 波音公司面临国际机械师协会3200名成员的潜在罢工威胁 该工会占公司总员工数的约2% [2][11] - 圣路易斯国防系统部门96%的工会成员拒绝了新合同提案 提案包含四年内20%的总体加薪幅度 5000美元批准奖金及改进的休假政策 [6] - 2024年10月商用飞机部门曾发生为期一个月的罢工 最终解决方案实现38%的总体薪资涨幅 [7] 生产与项目进展 - 737MAX项目月产量维持在38架的上限 美国联邦航空管理局预计今年晚些时候将提高产量限制 [3][4] - 公司获得下一代空中优势战斗机项目F-47的合同 战胜洛克希德·马丁公司 [3] - 787和777项目在中东和印度尼西亚市场获得显著订单 [3] 财务与投资 - 公司已为F-47项目投资18亿美元 该项目以圣路易斯为中心 [10] - 2025年国防预算包含未来五年200亿美元的项目支出 [10] - 机械师平均年薪预计将提升至约10万美元水平 [6] 行业动态 - 航空航天行业近期普遍出现工会行动 通用电气、雷神公司和德事隆等企业均达成类似薪资提升协议 [7] - 6月12日印度航空787客机坠毁事故造成260人遇难 目前未发现与波音飞机或通用电气发动机存在机械故障关联 [4]

生产与交付节奏 - 公司减少传统737MAX库存将有助于逐步恢复更为正常的生产与交付节奏 [1]

波音737MAX生产预测 - 惠誉预计737MAX的生产速度将在2025年第三季度达到每月38架 [1]

波音舟山工厂运营与飞机交付 - 波音决定将尚未交付的737MAX飞机从舟山工厂退回西雅图 包括一架临时注册号N230BE的厦航涂装飞机和一架待交付国航的未喷漆飞机 [4][9][12] - 舟山工厂主要负责737MAX飞机的完工及交付 年设计交付能力为100架 但自2018年底启用以来实际仅交付不到20架 [12][13] - 工厂此前因737MAX全球停飞和疫情等因素于2019年3月暂停交付 直至2024年才恢复交付 [13] 关税战对航空业的影响 - 自4月10日起 航司购买波音飞机的关税成本增加125% 若无法与制造商达成共识 增加成本将由航空公司承担 [12] - 多家航司考虑暂停接收波音飞机 吉祥航空推迟接收最后一架波音787 南航也可能暂停交易 [12] - 若关税战持续 空客、中国商飞和巴航工业等其他飞机制造商可能受益于窄体机市场需求 [16] 波音全球订单与市场策略 - 波音计划将中国因停飞及疫情推迟接收的50架737MAX飞机转交印度航司 其中已交付40余架 [15] - 2018年波音25%的飞机订单交付中国 包括181架737和20多架宽体机 2025-2027年中国航司计划接收179架波音飞机 [15] - 窄体机机位紧张 波音和空客相关机型在2030年前已售空 马来西亚航空集团正寻求接收中国航司空出的交付机位 [15]

报告公司投资评级 - 报告对波音公司的投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 尽管2024年波音公司遭遇事故和罢工影响业绩，但展现强大纠错能力，出行需求超疫情前、订单储备丰厚，管理层战略调整有效，各项目有不同进展，看好公司在新CEO带领下走出低谷，维持“增持”评级 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 波音是全球航空航天领域双寡头企业，业务涵盖商用飞机、国防与航天、全球服务三大板块，产品覆盖主力机型和军用装备，并提供全生命周期服务 [4] 2024年经营情况 - 营收665.2亿美元，净亏损118.2亿美元，综合营业利润率为 -16.1%；年末现金及有价证券增至263亿美元，合并债务减至539亿美元 [4] - 各部门情况：BCA部门营收228.6亿美元，营业亏损79.7亿美元；BDS部门营收239.2亿美元，营业亏损54亿美元；BGS部门营收199.5亿美元，营业利润36.2亿美元 [4] 行业与订单情况 - 2024年全球空中交通持续扩张超2019年，下游航空公司财务表现恢复，预计2024年全行业净利润315亿美元，2025年为366亿美元 [4] - 波音预计未来20年全球航司对新飞机需求约43,975架，截至2024年底总积压订单5210亿美元，涉及5500架飞机 [4] 管理层战略调整 - 新任CEO以工程师思维推行改革，包括收购Spirit、重新核算国防业务亏损、缩减管理层级、考虑出售非核心业务，2025年1月交付45架飞机创2023年以来新高 [4] 战略收购 - 2024年6月宣布收购机身供应商Spirit，旨在垂直整合供应链、强化质量控制，交易预计2025年完成 [4] 各项目进展 - **737项目**：2024年1月事故后月产能降低，所有737 - 9机型Q1复飞，公司将申请增产；截至2024年底库存有55架737 - 8及35架737 - 7/737 - 10，计划2025年交付 [4] - **767项目**：受罢工影响2024年Q4暂停，12月复产后目标月产3架，2024年Q3和Q4多次削减未来交付数量 [5] - **777/777X项目**：777X于2024年7月启动试飞，8月暂停，2025年1月重启；首架777 - 9交付推迟至2026年，777 - 8货机延至2028年，客机版延至2030年 [5] - **787项目**：2024年订单新增100架，但月产低于5架；25架库存飞机需升级，已支出2.56亿美元返工费，预计2025年完成库存交付 [5] 财务预测 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万美元)|66,517|81,991|95,611|106,647| |同比增长|-14%|23%|17%|12%| |毛利润（百万美元）|-1,991|9,435|16,365|20,599| |毛利率|-3%|12%|17%|19%| |归母净利润(百万美元)|-11,875|1,170|6,302|9,282| |同比增长|-|-|439%|47%| |稀释EPS (美元)|-18.36|1.63|8.90|13.30| [5] 投资建议 - 预测2025 - 2027年商用飞机交付量为544\656\786架；收入为820\956\1,066亿美元；归母净利润为12\63\93亿美元；稀释后EPS为1.63\8.90\13.30美元，维持“增持”评级 [5]