报告投资评级 - 维持“增持”评级，目标价2.2港元 [1][9] 报告核心观点 - 公司发布2025年年报，业绩符合预期，25Q4两广市场传统旺季水泥板块盈利有所修复，骨料产能继续释放，混凝土一体化布局推进，减值计提扰动有望逐步减弱 [2][9] - 2026年产业盈利重视度预计继续回归，核心关注限制超产等供给侧优化措施落地带来的协同落实度与盈利实质改善 [9] - 考虑到供给侧优化节奏的不确定性，报告下调了2026-2027年盈利预测，但新增2028年预测，显示中长期盈利增长趋势 [9] 财务表现与预测总结 - **2025年业绩回顾**：实现营业总收入210.55亿元人民币，同比下降8.61%；归母净利润4.79亿元，同比大幅增长127.33% [4][9] - **未来盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为7.13亿元、8.92亿元、11.28亿元，对应同比增长率分别为48.74%、25.16%、26.45% [4][10] - **每股收益预测**：2025-2028年EPS预测分别为0.07元、0.10元、0.13元、0.16元 [9][10] - **估值水平**：基于2026年预测，报告给予目标价2.2港元，对应2026年预测PE为14.69倍，低于可比公司2026年PE均值19.3倍 [4][9][11] 分业务运营情况总结 - **水泥业务**： - **25Q4出货量**：估算为1599万吨，同比下滑10.3% [9] - **25Q4价格与毛利**：估算水泥价格为220元/吨，同比下降39元/吨，但环比上升16元/吨；吨毛利约38元，同比下降16元，但环比改善16元，显示旺季盈利修复 [9] - **近期动态**：26Q1春节前价格坚挺，节后因复工需求偏弱有所回调，西江枯水期仍是上半年较好的复价窗口 [9] - **骨料业务**： - **25Q4出货量**：测算约2700万吨，同比增长17.1%，主要受益于广东骨料产能持续释放 [9] - **25Q4价格与盈利**：价格31.5元/吨，同比下降5.2元/吨；吨毛利6.3元，同比下降4.0元，市场需求偏弱下承压 [9] - **混凝土业务**： - **25Q4出货量**：494万方，同比增长4.4%，一体化布局持续推进 [9] 公司资产与减值情况 - **减值计提**：2025年计提固定资产与商誉减值约1.67亿元，同比少计提约2.6亿元，减值主要集中于水泥产线、装配式、人造石等业务 [9] - **影响评估**：公司近两年对可能存减值风险的资产进行了较为充分的计提，旨在收窄后续减值敞口，实现轻装上阵，预计后续减值扰动将逐步减弱 [9] 市场与交易数据 - **当前股价与市值**：当前股价1.53港元，总股本69.83亿股，当前市值约106.84亿港元 [1][6] - **股价表现**：52周股价区间为1.50-2.13港元 [6]

投资评级 - 报告给予华润建材科技（01313.HK）“买入”评级 [6][8] 核心观点 - 2025年，在行业需求持续承压的背景下，华润建材科技通过有效的成本挖潜和费用优化，实现了业绩的显著增长，归母净利润同比增长127.3%至4.79亿元 [1][3][4][5] - 展望未来，报告预计2026-2027年公司归母净利润分别为5.7亿元和8.4亿元，并期待行业供给治理为华南区域（尤其是广东）带来价格弹性 [6][8] 经营分析总结 销量端 - 2025年全国水泥产量16.93亿吨，同比下降6.9%，创2010年以来新低 [4] - 公司水泥产量5542万吨，同比下降10.2%，销量下滑幅度大于全国水平，市场份额有所牺牲 [4] - 混凝土销量1541万方，同比增长18.3% [4] - 骨料销量8560万吨，同比增长23.4%，增长主要得益于部分项目投产 [4] 价格端 - 2025年水泥销售均价228元/吨，同比下降6.3%（降幅16元/吨） [4] - 商混销售均价285元/方，同比下降10.8%（降幅35元/方） [4] - 骨料销售价格34元/吨，同比下降7.4%（降幅2元/吨） [4] 成本与毛利端 - 2025年水泥吨成本192元/吨，同比下降8% [4] - 成本下降核心原因是煤炭采购价格670元/吨，同比下降16.5%，同时电力成本也有明显下降 [4] - 水泥吨毛利39元，同比提升2元/吨 [5] - 商混毛利41元/方，同比提升2元/方 [5] - 骨料毛利8元/吨，同比下降5元/吨 [5] 费用与资本开支 - 2025年销售、一般及行政费用28.5亿元，同比下降约2亿元；财务费用4.47亿元，同比下降近1亿元，反映内部管理优化 [5] - 2025年资本开支18.3亿元，较2024年的30.3亿元大幅收敛，体现下行周期中的审慎扩张思路 [8] - 资本开支结构上，骨料业务仍是重点，约8.3亿元 [8] 行业展望 - 当前水泥行业全行业盈利筑底，不少区域存在大面积亏损 [8] - 行业正围绕“反内卷”和超产治理进行布局，已出清部分产能 [8] - 若未来能严格按照备案产能生产，有望优化生产秩序，改善真实产能利用率 [8] - 对于过往产能利用率偏高的广东区域，边际供需改善带来的价格弹性值得期待 [8]

股权信息 - 截至2026年3月底，公司法定/注册股份数目为100亿股，面值0.1港元，法定/注册股本总额为10亿港元[1] - 截至2026年3月底，公司已发行股份（不包括库存股份）数目为69.82937817亿股，库存股份数目为0，已发行股份总数为69.82937817亿股[2] 合规情况 - 公司已符合适用的公众持股量要求，最低公众持股量要求为上市股份所属类别的已发行股份总数（不包括库存股份）的25%[3]

融资情况 - 公司与银行订立上限7.5亿港元非承诺循环贷款融资[3] - 融资借入款项须在不超六个月利息期最后一日偿还或续借[3] - 贷方有权随时修改或取消融资及要求即时偿还欠款[3] 股权情况 - 公司承诺促使华润维持至少51%公司股权[3] - 华润拥有公司已发行股本约68.72%[4]

投资评级与目标价 - 报告将华润建材科技的投资评级定为“中性” [1] - 报告将其目标价从1.81港元下调至1.7港元 [1] 核心观点 - 华润建材科技2025财年业绩大致符合预期，利润率表现抵销了销量下滑的压力 [1] - 管理层预期公司股息前景稳定 [1] 财务与运营业绩总结 - 2025财年净利润为4.79亿元人民币，比报告预测高出11%，但低于市场预测6% [1] - 水泥及熟料销量同比下降10%至5500万吨，但每吨毛利同比增长6%至39元人民币 [1] - 混凝土销量同比增长18%至1500万立方米，每立方米毛利同比增长5%至41元人民币 [1] - 骨料销量同比增长23%至8600万吨，但每吨毛利同比下降40%至8元人民币 [1] 资本支出计划 - 公司2025年资本支出总额预计为18亿元人民币 [1] - 2026年资本支出预计将增加至32亿元人民币 [1]

报告公司投资评级 - 买入 [3][5] 报告的核心观点 - 公司2025年业绩在营收下滑背景下，归母净利润实现大幅增长，主要得益于成本持续压缩和费用端（特别是管理费用）的显著改善 [1][3] - 公司作为华南地区水泥龙头，成本管控能力增强，报告期待供给端相关政策能缓解行业产能过剩并促进水泥价格修复 [3] - 报告预测公司未来三年（2026E-2028E）归母净利润将持续增长，分别为7.34亿元、8.90亿元和9.81亿元 [3] 2025年全年及第四季度财务表现 - **2025年全年业绩**：实现营业收入210.55亿元，同比下降8.61%；归母净利润4.79亿元，同比大幅增长127.33% [1][5] - **2025年第四季度业绩**：单季实现营业收入59.85亿元，同比下降17.60%；归母净利润1.48亿元，同比大幅增长251.89%，较去年同期增加2.46亿元，实现扭亏为盈 [1][5] 分业务经营情况分析 - **水泥业务**： - **2025年全年**：收入126.57亿元，同比下降15.8%；毛利率17.1%，同比提升2.0个百分点；销量5542.1万吨，同比下降10.2%；吨价格/吨成本/吨毛利分别为228元/189元/39元，同比分别变化-15元/-18元/+2元，呈现“量价齐降、成本压缩”特征 [1] - **2025年第四季度**：收入35.22亿元，同比下降23.8%；毛利率17.1%，同比下降3.6个百分点；销量1599.4万吨，同比下降10.3%；吨价格/吨成本/吨毛利分别为220元/183元/38元，同比分别变化-39元/-23元/-16元，收入与毛利率均承压 [1] - **混凝土业务**： - **2025年全年**：收入43.89亿元，同比增长5.5%；毛利率14.3%，同比提升2.1个百分点；销量1540.7万方，同比增长18.3%；吨价格/吨成本/吨毛利分别为285元/244元/41元，同比分别变化-35元/-36元/+2元，销量稳增且成本下降，盈利彰显韧性 [1][2] - **2025年第四季度**：收入12.87亿元，同比下降7.4%；毛利率13.3%，同比提升1.5个百分点；销量494.3万方，同比增长4.4% [1] - **骨料业务**： - **2025年全年**：收入28.85亿元，同比增长14.3%；毛利率23.8%，同比下降11.3个百分点；销量8559.6万吨，同比增长23.4%；吨价格/吨成本/吨毛利分别为34元/26元/8元，同比分别变化-3元/+2元/-5元，销量高增但价格下滑导致盈利承压 [1][2] - **2025年第四季度**：收入8.51亿元，同比增长0.4%；毛利率20.0%，同比下降8.2个百分点；销量2700.3万吨，同比增长17.1% [1] 费用端分析 - **2025年全年**：按水泥产品全口径计算，吨期间费用为59元，同比增加1.3元；其中吨销售/管理/财务费用分别同比+0.7元/+1.2元/-0.6元 [3] - **2025年第四季度**：吨期间费用为57元，同比大幅减少25.2元；其中吨销售/管理/财务费用分别同比+1.9元/-26.6元/-0.5元，管理费用大幅下降主要因商誉减值及固定资产减值较2024年大幅减少 [3] 财务预测与估值 - **盈利预测**：报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.34亿元、8.90亿元、9.81亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.11元、0.13元、0.14元 [3] - **估值指标**：基于预测，报告给出公司2026-2028年市盈率（P/E）分别为12.90倍、10.65倍、9.66倍；市净率（P/B）维持在0.21倍 [3]

投资评级与核心观点 - 报告维持对华润建材科技的“买入”评级 [1][6] - 报告给予公司目标价2.37港元，较2026年3月20日收盘价1.63港元有约45%的潜在上涨空间 [6][7] - 核心观点：尽管公司主业水泥产品短期量价承压，但受益于成本优化和资产减值减少，2025年盈利大幅增长；展望未来，水泥行业供给侧改革政策推进有望优化竞争格局，公司作为华南龙头有望受益，且其骨料、混凝土等一体化业务及特种水泥发展将打造差异化优势 [1][4] 2025年财务业绩表现 - 2025年实现营业收入210.55亿元，同比下降8.6%；实现归母净利润4.79亿元，同比大幅增长127.3%，小幅超过报告预期的4.58亿元 [1][6] - 2025年第四季度实现营业收入59.85亿元，同比下降17.6%；实现归母净利润1.48亿元，同比扭亏为盈 [1][6] - 2025年综合毛利率为16.7%，同比提升0.2个百分点 [3] - 公司财务状况稳健，2025年末资产负债率为34.8%，同比下降1.7个百分点；净负债率为17.5%，同比下降8.4个百分点 [3] 分业务经营分析 - **水泥业务**：2025年对外销售收入126.6亿元，同比下降15.8%；销量同比下降10.2%，平均售价同比下降6.3%；毛利率为17.1%，同比提升2.0个百分点；吨毛利同比增加2元至39元/吨 [2] - **混凝土业务**：2025年对外销售收入43.9亿元，同比增长5.5%；销量同比增长18.3%，平均售价同比下降10.8%；毛利率为14.3%，同比提升2.1个百分点 [2] - **骨料业务**：2025年对外销售收入28.9亿元，同比增长14.3%；销量同比增长23.4%，平均售价同比下降7.4%；毛利率为23.8%，同比下降11.3个百分点 [2] 盈利驱动因素 - **成本端显著改善**：2025年采购煤炭均价同比下降16.5%至670元/吨，吨熟料煤炭成本同比下降18.0%至85.5元 [3] - **资产减值损失大幅减少**：2025年商誉减值损失为0.57亿元（2024年为2.68亿元），固定资产减值损失为1.10亿元（2024年为1.59亿元） [3] - **费用控制有效**：2025年一般及行政费用为24.3亿元，同比减少7.7% [3] 行业背景与公司战略 - **行业需求承压**：2025年全国水泥产量同比下降6.9%，房地产开发投资同比下降17.2%，基础设施投资同比下降2.2% [4] - **供给侧改革推进**：行业协同推进“反内卷”、超产产能治理关停、水泥行业纳入全国碳排放权交易市场以及区域并购重组等政策，有望改善长期竞争格局 [4] - **公司打造差异化优势**：聚焦核电水泥、道路硅酸盐水泥等特种产品，2025年累计供应特种水泥约100万吨，同比增加约40万吨 [4] - **一体化业务优势显现**：骨料和混凝土销量快速增长，随着骨料产线持续投产，新业务收入占比有望延续提升 [2] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.4亿元、9.0亿元、12.3亿元，对应每股收益分别为0.09元、0.13元、0.18元 [5][8] - **增长率预测**：预计2026-2028年归母净利润同比增速分别为33.34%、40.59%、36.28% [8] - **估值方法**：基于市净率估值法，给予公司2026年0.33倍市净率（2026年预计每股净资产为6.42元），得出目标价2.37港元 [5] - **当前估值**：目标价较公司上市以来平均市净率折价65%，以反映竞争格局改善仍需较长时间以及中长期需求承压 [5]

股息信息 - 2025年度末期普通股息为每股0.024港元[1] - 股东批准股息日期为2026年5月29日[1] - 股息除净日为2026年6月4日[1] - 股息记录日期为2026年6月12日[1] - 股息派发日为2026年7月22日[1] 人员信息 - 公司执行董事包括景世青、谢骥及李保军[2] - 公司非执行董事包括于舒天、周波、邓荣辉及李楠[2]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 营业额为210.55亿元人民币，同比下降8.6%[3][5] - 2025年综合营业额为人民币210.548亿元，较2024年的230.378亿元下降8.6%[71][72] - 公司拥有人应占盈利为4.79亿元人民币，同比大幅增长127.3%[3][6] - 公司擁有人應佔盈利為4.79億元人民幣（2025年），較2024年的2.11億元人民幣大幅增長127.3%[26] - 2025年公司除税前盈利为5.90亿元人民币，较2024年的4.50亿元人民币增长31.1%[18][20] - 每股基本盈利为人民币0.069元，上年同期为人民币0.030元[3][6] - 每股基本盈利基於69.83億股的加權平均股份數目計算（2025年與2024年相同）[26] - 年度全面收入总额为3.51亿元人民币，上年同期为0.80亿元人民币[5] - 2025年综合毛利率为16.7%，较2024年的16.5%上升0.2个百分点[76] - 2025年净利率为1.4%，较2024年的0.5%增加0.9个百分点[83] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年公司财务费用为4.47亿元人民币，较2024年的5.36亿元人民币减少16.6%[18][20] - 2025年煤炭平均采购成本为每吨人民币670元，较2024年的每吨802元下降16.5%[74] - 2025年每吨熟料的平均煤炭成本为人民币85.5元，较2024年下降18.0%[74] - 除稅前盈利中，員工成本總額為27.89億元人民幣（2025年）和28.30億元人民幣（2024年），同比下降約1.4%[23] - 2025年员工总成本（含董事酬金）约为人民币27.886亿元，2024年为人民币28.297亿元[70] - 除稅前盈利中，固定資產折舊為20.04億元人民幣（2025年），較2024年的20.70億元人民幣略有下降[23] - 商譽減值大幅下降至5700萬元人民幣（2025年），而2024年為2.68億元人民幣，降幅約為78.7%[23] - 2025年公司利息收入为0.28亿元人民币，较2024年的0.37亿元人民币减少24.3%[18][20] 财务数据关键指标变化：其他收入与支出 - 2025年公司其他收入为4.19亿元人民币，较2024年的3.10亿元人民币增长35.1%，主要得益于处置附属公司收益1.10亿元人民币[22] - 2025年其他收入为人民币4.195亿元，同比上升35.3%，主要由于处置附属公司收益增加[77] - 2025年公司应占联营公司业绩为亏损0.98亿元人民币，较2024年亏损1.14亿元人民币有所收窄[18][20] 各条业务线表现：水泥业务 - 2025年公司总营业额为210.55亿元人民币，其中水泥分部对外销售额为126.57亿元人民币，占总营业额的60.1%[17] - 2025年公司分部业绩总额为15.15亿元人民币，其中水泥分部业绩为9.22亿元人民币，占比60.8%[18] - 水泥产品销量5542.1万吨，同比下降10.2%；平均售价每吨人民币228.4元，同比下降6.3%[72][73] - 公司水泥、混凝土及骨料生产线利用率在2025年分别为62.3%、33.3%及95.9%，而2024年分别为69.2%、33.9%及85.9%[50] - 公司熟料成本在2025年实现明显下降，煤炭使用成本及采购价格也大幅下降[51] - 2025年特種水泥累计供应约100万吨，较去年增长约40万吨[57] 各条业务线表现：混凝土业务 - 2025年混凝土分部对外销售额为43.89亿元人民币，较2024年的41.62亿元人民币增长5.5%[17][19] - 混凝土销量1540.7万立方米，同比增长18.3%；平均售价每立方米人民币284.9元，同比下降10.8%[72][73] - 公司新合作5座混凝土搅拌站，使混凝土总年产能较2024年底增加约350万立方米[49] 各条业务线表现：骨料及其他业务 - 2025年骨料及其他分部对外销售额为40.08亿元人民币，较2024年的38.36亿元人民币增长4.5%[17][19] - 骨料销量8559.6万吨，同比增长23.4%；平均售价每吨人民币33.7元，同比下降7.4%[72][73] - 截至2025年底，公司通过附属公司拥有的在营（含试生产）骨料年产能约11,520万吨[60] - 全部建成后，公司通过附属公司掌握的骨料年产能预计将达12,590万吨[60] - 2025年12月试生产的广西贵港骨料项目规划年产能约970万吨[60] - 2025年通过联营公司股权权益拥有的应占骨料年产能约440万吨[60] 资产、负债与现金流状况 - 资产总值为703.94亿元人民币，同比下降2.2%[3] - 公司拥有人应占权益为445.09亿元人民币，同比增长0.9%[3][8] - 借贷率为30.7%，较上年的34.6%有所改善[3] - 现金及银行结余为24.02亿元人民币，上年同期为22.35亿元人民币[7] - 银行借款（一年内到期）为26.59亿元人民币，较上年的69.68亿元人民币大幅减少[7] - 现金及银行存款：2025年12月31日总额约为人民币29.2亿元（港元5185.5万 + 人民币28.65亿 + 美元155万），其中人民币现金占主要部分为28.65亿元[85] - 银行及其他借贷总额：2025年12月31日为人民币136.62亿元，较2024年的152.62亿元下降10.5%[85] - 中期票据：2025年未偿还余额为人民币30亿元，较2024年的10亿元大幅增加200%[85] - 有抵押贷款：2025年以固定资产等作抵押的银行贷款为人民币16.04亿元（2024年：无）[86] - 定息与浮息贷款结构：2025年定息贷款为40.90亿元，浮息贷款为95.72亿元[86] - 外币债务占比：2025年非人民币计值债务占总债务的15%（2024年为14%）[89] - 流动负债净值：2025年12月31日为人民币46.06亿元[90] - 未动用银行授信额度：截至2025年底，人民币未动用授信额度为226.5亿元[86] - 对外担保：2025年对联营合营公司的银行授信担保总额为169.25亿元，其中135.78亿元已被动用[92] - 资本支出计划：2025年底尚未支付的扩张计划资本支出约27.09亿元，2026年预计资本支出总额约32.46亿元[93] 应收账款与应付账款 - 應收貿易賬款總額為18.61億元人民幣（2025年），較2024年的19.68億元人民幣下降5.4%[29][31] - 應收貿易賬款中，賬齡超過180天的部分佔比上升，從2024年的21.6%增至2025年的28.2%[31] - 應付貿易賬款總額為31.68億元人民幣（2025年），較2024年的32.60億元人民幣下降2.8%[33][34] 股息与股东回报 - 建议每股末期股息为0.024港元，上年同期为0.01港元[3] - 2025年已确认股息总额为1.53亿元人民币，低于2024年的1.66亿元人民币[28] - 董事会建议派付2025年末期股息每股0.024港元，总额约为1.68亿港元，较2024年建议末期股息（每股0.01港元，总额约6983万港元）大幅增加[28] - 2025年度末期股息建议为每股0.024港元，中期股息为每股0.014港元，全年股息总额为每股0.038港元[100] - 2025年全年股息总额为每股0.038港元，较2024年的每股0.03港元有所增长[100] - 2024年中期股息为每股0.02港元，2025年中期股息为每股0.014港元[100] - 2024年末期股息为每股0.01港元，2025年末期股息建议为每股0.024港元[100] - 末期股息预计将于2026年7月22日前后派付[103] 运营与供应链表现 - 2025年煤炭采购总量约580万吨，较2024年的约630万吨下降，其中55%来自中国北方，38%来自生产基地周边，7%来自海外[55] - 煤炭生产商直接供应煤炭的比例约67%，低于2024年的81%[55] - 2025年自营外贸销量同比增长约30%[61] - 2025年公司掌控31个中转库，年中转能力达3,100万吨[56] - 公司西江流域年运输能力约4,000万吨[56] - 截至2025年底，公司电商平台累计发货量约4.1亿吨，累计注册用户约5.4万个，累计入驻承运商620家，累计入驻车辆（船）约12.8万辆（艘），平台累计配送业务量84.5万吨[66] 技术与研发 - 公司三项科技成果获得“2024年度建筑材料科学技术奖”，包括一个一等奖和两个二等奖[47] - 截至2025年12月31日，公司共持有有效专利383件，其中发明专利123件，实用新型专利258件；2025年新增授权专利47件，新增文章投稿92篇[68] - 2025年，公司新增授权专利47件[68] - 公司科技人才共709人，其中科技研发人员194人（含正高级工程师7人，博士7人，硕士36人）[67] - 2025年，公司推荐4人进修在职博士[68] 绿色发展与智能生产 - 公司已有17条生产线达到国家能耗限额标准规定的标杆水平，其产量占比为45%[51] - 公司共有38座矿山被列入省级或自治区级绿色矿山，9座矿山已通过国家级绿色矿山遴选[47] - 2025年，公司获评智能工厂4家（1家卓越级，3家先进级）[64] - 公司推进完成9个基地一码通升级推广[65] 数字化转型 - 2025年，公司营销模式数字化转型项目在各大区水泥、骨料、混凝土、瓷砖胶业务全面上线，覆盖率达100%[66] 人力资源与组织 - 截至2025年12月31日，公司共聘用16,825名雇员，其中生产人员8,792人，技术人员4,425人，营销人员873人[69] - 在492名中高级管理人员中，86%持有大学或以上学位，平均年龄约47岁[69] 资产处置与资本运作 - 公司通过出售华润水泥（阳江）有限公司100%股权及债权，获得总代价为人民币2.778亿元[48] - 公司通过出售华润混凝土（方山）有限公司100%股权及债权，获得总代价为人民币1370万元[48] 公司治理与规划 - 公司计划于2025年启动“十五五”规划，聚焦水泥、骨料、混凝土三大主业[96] - 公司自2025年1月6日起，主席与行政总裁职务已由不同人士担任，符合企业管治守则[97] - 截至2025年12月31日，公司未持有任何库存股[99] - 2025年度内，公司或其附属公司未购回、出售或赎回任何上市证券[98] - 公司评估新会计准则香港财务报告准则第18号预期自2027年1月1日生效，目前仍在评估其影响，且不计划提早采纳[11][14] 股东会议与登记 - 为确定有权出席2026年5月29日股东周年大会的股东身份，股份过户须于2026年5月22日下午4时30分前送达登记处[102] 宏观经济与行业环境 - 2025年中国国内生产总值同比增长5.0%至140.2万亿元人民币[35] - 2025年全国固定资产投资（不含农户）同比下降3.8%至48.5万亿元人民币[35] - 2025年全国发行新增地方政府债券5.4万亿元，其中新增专项债券4.6万亿元[36] - 2025年全国基础建设投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降2.2%[36] - 2025年1月至11月全国公路水路完成投资约2.4万亿元，同比下降5.6%[36] - 2025年铁路固定资产投资完成0.9万亿元，同比增长6.0%[36] - 2025年全国商品房销售面积同比下降8.7%至8.8亿平方米，销售额同比下降12.6%至8.4万亿元[37] - 2025年全国房地产开发投资同比下降17.2%至8.3万亿元[37] - 2025年全国水泥产量同比下降6.9%至16.9亿吨[39] - 2025年全国新增5条熟料生产线，合计增加熟料年产能约740万吨[39]

业绩总结 - 毛利率同比增长0.2个百分点[2] - EBITDA同比增长2.7%[2] - 归属于公司所有者的利润同比增长127.3%[2] - 自由现金流同比增长103.9%[2] - 净资产每股同比增长0.8%[48] 未来展望 - 2025年营业收入预计为21055百万人民币，同比下降8.6%[13] - 2025年水泥产品销售量预计为55421千吨，同比下降10.2%[18] - 2025年水泥产品的单位成本预计为192人民币/吨，同比下降8.0%[32] - 2025年融资成本预计同比下降16.7%至447百万人民币[44] 风险提示 - 本公司财务信息未经过独立审计，数据的准确性和完整性未得到保证[60] - 本公司在未来的行动和结果可能会导致实际结果与前瞻性声明存在差异，进而影响公司股价[61] 投资者关系 - 投资者关系咨询电话为(852) 3118 6800，电子邮件为crcement@crc.com.hk[62]