公司业绩与市场地位 - 公司在2025年发展增速居行业首位[1] - 公司在商用车基本盘、工程机械等优势领域以及新能源赛道和海外市场均展现出强大的产品爆发力[1] - 在国内数据中心备用电源市场，公司已占据40%的份额，处于龙头地位，头部互联网巨头基本是其客户[1] 业务转型与战略布局 - 公司正加速转型，产品应用场景已扩展至数据中心、低空经济、智慧农机等新兴战略赛道[1] - 公司正实现从柴油机到全场景动力的飞跃，布局包括燃气、氢氨燃料发动机研发、最新飞轮增程系统发布以及纯电驱动系统探索[2] - 公司启动“第三赛道”，利用其70年积累的工业能力发力智能装备，旨在从动力企业迈向高端制造业[2] - 公司在传统柴油机研发上并未放弃，并实现了高增长，通过发挥独立发动机厂优势、扩大“朋友圈”和产品差异化实现爆发[2] 全球化与行业影响 - 公司在玉林举办2026全球合作伙伴大会，吸引了来自全球各地超过2000名合作伙伴[3] - 公司的全球化合作场景，被视为中国制造崛起的重要组成部分，与比亚迪、吉利等巨头共同构建现代化产业体系和中国经济韧性[3] - 公司作为“小巨人”企业，其影响力虽不喧嚣，但通过扎实的工业能力深度参与国际分工[3][4]

公司股价表现 - 潍柴重机股价连续两个交易日涨停，晋级2连板 [1] - 该股于今日9时25分封涨停，成交额达2.92亿元，换手率为3.50% [1] 公司属性与改革预期 - 潍柴重机隶属山东重工集团，市场对国企改革预期升温，其相关混合所有制改革进度受到关注 [1] 行业政策与公司产品 - 非道路国四排放标准已全面实施，公司的柴油机产品适配新规，需求预期因此提升 [1] 下游行业需求 - 近期航运指数反弹，同时基建开工率回升，共同带动了船舶及工程机械配套动力设备的采购需求增加 [1] - 多重因素共同推动了该股的连续涨停 [1]

潍坊市经济发展总体态势与目标 - 潍坊市经济总量持续增长，从2021年突破7000亿元，到2024年达到8203.2亿元，2025年预期增长5.5%，正加速向万亿城市目标迈进 [1] - 山东省“十五五”规划建议明确提出推动潍坊新晋万亿城市，建设区域副中心城市，这是全省战略布局的关键落子 [3] - 2025年潍坊预计地区生产总值增长5.5%，规上工业增加值增长7.3%，一般公共预算收入达630.5亿元，农林牧渔业总产值攀升至1370亿元 [3] 产业基础与结构 - 潍坊拥有全国地级市中罕见的37个工业大类，规上工业产值与营收双双突破1.2万亿元，制造业总量约占山东省十分之一 [5] - 2025年“9+3+N”现代产业体系持续强化，铝型材制品产业集群入选国家级中小企业特色产业集群，元宇宙未来产业园跻身省级首批未来产业加速园 [5] - 全年新增3家国家级制造业单项冠军、65家国家级专精特新“小巨人”企业，产业转型升级动能澎湃 [5] - 从动力装备、高端化工等千亿级产业链，到工业母机、磁技术、新型储能等新兴领域，再到元宇宙、氢能等前沿产业，产业金字塔结构日益稳固 [5] 投资与消费驱动 - 2025年潍坊1530个省市县重点项目完成投资超2700亿元，新签约、新开工投资过10亿元项目分别达到79个、38个 [5] - 291个重点项目竣工投产，新增产值445亿元，有效投资发挥压舱石作用 [5] - 消费品以旧换新政策与系列文旅活动成功点燃市场热情，助力潍坊蝉联全国“年度活力之城”，消费的基础性作用持续增强 [5] 制造业发展高度与创新 - 制造业代表潍坊发展的高度与强度，潍柴动力入选全国首批领航级智能工厂，其柴油机热效率连续四次刷新世界纪录 [7] - 天瑞重工的磁悬浮装备打破国外垄断，是“潍坊智造”攻坚核心技术的生动缩影 [7] - 2025年全市高新技术产业产值占比突破60%，高于全省平均水平 [7] - 数字化转型全面涌动，规上企业数字化转型覆盖率达93%，拥有5家卓越级智能工厂和19个位居全省第一的国家级5G工厂 [7] 农业发展厚度与科技 - 农业代表潍坊发展的厚度与温度，作为全国农业产业化发源地，“诸城模式”“潍坊模式”“寿光模式”历久弥新 [8] - 潍坊拥有全国唯一的国家农业开放发展综合试验区，农林牧渔业总产值稳居山东第一，在全国万亿城市中也名列前茅 [8] - 2025年玉米产业集群入选国家优势特色产业集群，在全球首次构建六倍体小麦完整基因组图谱，牵头制定全国首项家禽屠宰领域国际标准 [9] - 蔬菜、畜禽、花卉、农机、玉米五个千亿级产业构筑全产业链优势，国产蔬菜品种市场占有率超70%，7项全产业链标准填补国内空白 [9] “十五五”时期战略定位与2026年工作部署 - “十五五”时期宏伟目标包括：经济总量迈上新的大台阶，建设全国农业现代化样板区、全国先进智造名城、全国性综合交通枢纽城市、全龄友好品质城市 [11] - 目标还包括创建全国现代农业和先进制造业融合发展示范市、建设区域副中心城市，成为山东打造北方地区经济重要增长极的战略支点 [11] - 2026年作为开局之年，政府工作报告部署“十项重点工作”，涵盖稳增长、强产业、提品质、促振兴、深改革、扩开放、优生态、保安全、惠民生、强政府等方面 [11] - 具体部署注重对消费、投资、市场活力的深度挖潜，以及对农业、工业、服务业的系统强化，同时着眼于科技创新与现代化产业体系构建 [12]

文章核心观点 在新能源汽车产业高速发展的背景下，传统汽车发动机市场整体并未剧烈下滑，而是呈现出“整体平稳、结构分化”的态势[1][12] 这主要得益于插电混动车型仍需要汽油机，以及燃油车出口贡献较大[1] 汽油机市场依靠主力企业支撑稳定，而独立企业承压明显[6][12] 柴油机市场在持续收缩后逐步低位企稳，企业间分化加剧[9][12] 总体汽车发动机市场 - 市场整体特征为“稳中有升”，2017至2025年间，汽油机始终占据绝对主导地位[4] 2025年汽油机产量预计达到2113万台左右，整体规模稳定[4] - 柴油机产量呈现明显收缩趋势，从2017年的357万台逐步下滑至2025年的261万台[4] - 其他燃料发动机产量规模相对较小，但保持稳定供给[4] - 2025年发动机总产量预计为2454万台，较2024年的2245万台增长9%[5] 其中汽油机产量2184万台，柴油机261万台，其他燃料发动机9万台[5] 车用汽油机市场 - 汽油机是乘用车的核心动力源，市场稳定性高度依赖主力企业[7] 2017-2025年间，汽油机总产量从2270万台波动至2113万台，整体下降7%[7] - 乘用车发动机市场呈现“内降外升”格局[6] 装发动机的乘用车国内零售市场持续萎缩，但出口市场持续走强，2025年出口达到422万台，较2017年的56万台增长653%，有效补充了国内下滑损失[6] - 主力企业生产表现分化[7] 吉利汽车产量从2017年的133万台增至2025年的246万台，增长86%[7] 奇瑞汽车产量从54万台增至242万台，增长352%[7] 比亚迪产量从11万台增至221万台，增长1850%[7] 而上汽集团产量从683万台大幅下滑至286万台，下降58%[7] 一汽、东风等产量亦有不同程度下滑[7] - 独立汽油机企业面临严峻困境，产量从2017年的151万台持续下滑至2025年的75万台，整体下降50%[8] 东安动力、柳州五菱、沈阳三菱等主要独立企业产量均大幅下滑[8] 车用柴油机市场 - 柴油机主要应用于商用车领域，前期产量受市场周期和环保政策影响持续下滑，但近期已逐步进入低位企稳阶段[9] 2025年产量预计为261万台，较2024年的232万台增长12%[5][9] - 柴油机主力企业（如潍柴动力、一汽、上汽等）生产逐步稳，形成底部支撑[9] 例如，潍柴动力2025年产量较2024年增长11%[9] - 独立柴油机企业走势呈现明显分化[11] 头部企业如广西玉柴、云内动力通过绑定主流客户和产品升级实现相对稳定，产量在2025年分别达到49万台和36万台，较2024年增长23%和14%[11] 而大量中小独立企业则面临淘汰风险[11] 市场未来展望 - 随着新能源汽车渗透率提升，发动机市场整体规模未来可能面临缓慢收缩，但短期内仍将凭借燃油车的存量需求（包括插混车型）保持稳定[12] - 对于发动机企业而言，技术升级、客户结构优化及业务多元化将成为突破发展瓶颈的关键路径[12]

文章核心观点 - 黄河流域通过构建以山东港口为核心、海铁联运为骨干、内陆港为节点的物流出海“新黄河”通道，成功将沿黄内陆省区的区位劣势转化为发展优势，推动了区域产业升级与深度融入全球市场 [1][4][12] 物流出海通道建设 - 山东港口已开通107条海铁联运班列，并在沿黄省区布局了45个内陆港，将“出海口”功能延伸至内陆 [5][6] - 海铁联运模式显著降低企业物流成本，例如陕西延长橡胶公司使用该模式后，运输费降低22%，港杂费降低44%，综合成本直降31.5% [4] - 信息平台与通关模式创新打破联运壁垒，如“铁运达”平台实现数据实时同步，“陆海联动”模式实现属地申报、直达目的港 [7] 运营效率与规模 - 山东港口青岛港全自动化码头创下桥吊平均单机效率62.62自然箱/小时的世界纪录 [7] - 山东港口海铁联运集装箱量从2019年的190万标准箱增长至2025年的460万标准箱 [7] - 山东沿海港口货物吞吐量预计2025年底超过21亿吨，其中80%以上来自沿黄九省区 [5] 对企业与市场的影响 - 物流效率提升助力内陆企业拓展全球市场，例如陕西延长橡胶公司产品销往全球100多个国家和地区 [4] - 山东港口外贸航线总数达260余条，连通全球180多个国家和地区的700多个港口，为沿黄货物提供出海通道 [8] - 海铁联运班列促成“产业西移”，例如青岛友林木业在宁夏设厂加工进口木材，降低了20%的成本 [11] 区域经济与产业联动 - 山东重工集团出口收入从2020年的200亿元增长至2024年预计的1000亿元，其子公司中国重汽重卡出口超15万辆，同比增长11% [11] - 2024年山东进出口规模达3.38万亿元，出口首次突破2万亿元，对非洲、中东、中亚市场进出口增速均超过20% [12] - “十四五”以来，山东累计吸引236家世界500强企业投资946个项目，同时超过2700家山东企业开展跨国投资，形成双向合力 [12]

文章核心观点 - 神驰机电股份有限公司董事会审议通过了关于预计2026年度日常关联交易额度的议案，预计与四家关联方发生采购和销售交易，交易定价参照市场价，被认为公允合理，且不会影响公司独立性 [1][4][17][18] 日常关联交易审议程序 - 公司于2025年12月25日召开第五届董事会第八次会议，在关联董事回避表决的情况下，以7票同意、0票反对、0票弃权、2票回避的表决结果通过了该议案 [4] - 该事项已获公司2025年第三次独立董事专门会议审议通过，独立董事发表了事前认可意见 [4] - 本次关联交易无需提交股东大会审议 [2] 2025年日常关联交易执行情况 - 2025年1-11月，公司向关联方**重庆北泉面业有限公司**采购挂面的实际发生金额为人民币**2.15万元**，占同类交易金额的比例为**0.01%** [5] - 2025年1-11月，公司向关联方**重庆神驰商业管理有限公司**采购服务的实际发生金额为人民币**1.15万元**，占同类交易金额的比例为**0.01%** [5] - 2025年1-11月，公司向关联方**常州市海润机电有限公司**销售产品的实际发生金额为人民币**1,183.64万元**，占同类交易金额的比例为**0.50%** [5] - 2025年1-11月，公司向关联方**重庆富皇建材有限公司**销售产品的实际发生金额为人民币**1,183.64万元**，占同类交易金额的比例为**0.50%** [5] - 以上2025年1-11月实际发生金额未经审计 [5] 2026年日常关联交易预计情况 - 2026年，预计向**重庆北泉面业有限公司**采购挂面的金额不超过人民币**5万元** [6] - 2026年，预计向**重庆神驰商业管理有限公司**采购服务的金额不超过人民币**5万元** [6] - 2026年，预计向**常州市海润机电有限公司**销售产品的金额不超过人民币**2,000万元** [6] - 2026年，预计向**重庆富皇建材有限公司**销售产品的金额不超过人民币**2,000万元** [6] - 以上预计金额为不含税金额 [6] 关联方基本情况与财务数据 - **重庆北泉面业有限公司**：截至2025年9月30日，总资产**1,580.73万元**，净资产**732.24万元**；2025年1-9月销售收入**170.61万元**，净利润**14.89万元** [7] - **重庆神驰商业管理有限公司**：截至2025年9月30日，总资产**1,893.33万元**，净资产**-39.06万元**；2025年1-9月销售收入**952.49万元**，净利润**-176.72万元** [10] - **常州市海润机电有限公司**：截至2025年9月30日，总资产**14,997.74万元**，净资产**11,271.36万元**；2025年1-9月销售收入**18,611.06万元**，净利润**1,124.74万元** [13] - **重庆富皇建材有限公司**：截至2025年9月30日，总资产**96,343.7万元**，净资产**79,951.89万元**；2025年1-9月销售收入**50,651.05万元**，净利润**10,112.33万元** [14] 关联交易定价与影响 - 公司与关联方之间的交易定价参照市场价确定，被认为定价公允、合理 [17] - 关联交易系公司经营所需，不会对公司的独立性造成影响，公司亦不会对关联方形成依赖 [18] 其他董事会决议事项 - 董事会会议审议通过了《关于选举战略委员会委员的议案》，选举董事王春谷为公司第五届董事会战略委员会委员 [23] - 该议案表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [24]

文章核心观点 - 文章通过回顾协同和机器厂（后更名为广州柴油机厂）的创业史，阐述了中国现代动力设备工业的起源，并强调了从模仿改良到自主创新的民族工业觉醒历程 [1][4] 公司历史与起源 - 1911年，陈拔廷、陈沛霖、何渭文等人在广州大涌口租用敞篷屋创立协同和机器厂，起步家当仅为一台煤气机和一套碾米工具 [1] - 公司从碾米和修理碾米机业务起步，口号为“协力同心，和衷共济” [1] - 公司通过研究进口碾米机缺陷，结合美、德机型长处，改良出性能更优的“米磨二号”，产品因此畅销并远销东南亚 [1] 技术突破与创新 - 公司在碾米机成功后，将目光投向船舶动力，意图从蒸汽机时代跨越至更高效的柴油机时代 [2] - 1913年，借助维修英国亚细亚火油公司故障油轮的机会，陈拔廷与轮机长邓心泉合作，在没有图纸和公式的情况下，通过现场拆卸、测量和记录，开始了中国首台柴油机的仿制攻关 [2] - 首台柴油机在1915年研制成功并装船，但初期出现巨响和剧烈震动问题，后经老师傅直觉猜想，通过修改车叶尺寸并反复调校转速、供油、点火，最终解决问题，使机器运行平稳 [3] - 中国人自己制造的第一台柴油机于1915年成功运行，标志着中国现代动力设备的诞生 [3] 发展历程与时代变迁 - 1938年广州沦陷，工厂遭日寇破坏，机器被抢掠一空 [4] - 抗战胜利后，工厂在废墟中艰难复苏 [4] - 新中国成立后，公司成为广州最早公私合营的企业之一，并于1966年更名为广州柴油机厂 [4] - 公司百年发展历程体现了民族工业在历史浪潮中的坚韧与延续 [4] 行业意义与历史地位 - 协同和机器厂旧址（广州芳村大道东毓灵桥北侧）陈列着中国第一台柴油机仿制品，是中国现代动力设备工业的起点 [1] - 公司的创业和技术攻关历程，代表了中国工业从观摩、创造到自强的深刻转变 [4] - 中国第一台柴油机的诞生被视为民族工业觉醒的初鸣，其历史意义超越机器本身，成为国家工业文明进步的象征 [3][4]

核心观点 - 报告认为国防军工行业高景气度持续，核心驱动力来自“两机”（航空发动机、燃气轮机）和商业航天两大领域，同时新兴赛道如军工AI、低空经济等正构筑新的增长极 [2] 本周核心观点与行业动态 - **两机高景气持续，民航交付加速**：燃气轮机市场需求强劲，GE Vernova预计2025年底订单积压总量将达80吉瓦，交付周期延伸至2029年 [13] 全球商用宽体机交付量显著提升，截至2025年10月累计交付174架，同比大幅增长44% [13] - **商业航天催化密集，发射频次创新高**：国内商业航天发射活动频繁，长征火箭于12月9日创下“一日三发”新纪录，12月12日长征十二号再次成功发射卫星互联网低轨卫星组 [14] SpaceX推进IPO计划，目标估值约1.5万亿美元，并计划将募资用于开发太空数据中心 [14] - **优选三大景气扩张方向**： - **方向一：内需+出海需求景气提升**，关注主机厂及核心配套企业，如中航沈飞、中航西飞、国睿科技、洪都航空等 [15] - **方向二：军工AI驱动信息化智能化升级**，关注全产业链相关配套，如睿创微纳、中航光电、紫光国微、中科星图等 [15] - **方向三：民航产能外溢与自主可控等新兴机遇**，关注大飞机、商发、可控核聚变等领域，如航发动力、航发控制、中国动力、中航高科等 [15] 重点公司分析摘要 - **睿创微纳**：公司是多光谱感知芯片与AI智能算法研发龙头，在红外、微波、激光等多维感知领域布局深入，2025年预计归母净利润9.68亿元，动态PE约40倍 [16][17] - **紫光国微**：作为特种集成电路龙头，赛道空间广阔，2024-2025年对应市场空间有望达400-500亿元，公司产品体系全，平台化发展优势明显 [18] - **菲利华**：是航空航天、半导体用石英材料龙头企业，全球少数具备石英玻璃纤维批量生产能力，将受益于装备现代化和半导体国产替代 [19] - **国睿科技**：背靠中电科十四所，雷达业务为核心，2025年预计关联方销售达30.01亿元，同比增长66.05%，同时积极布局低空经济 [20][22] - **航发动力**：作为航空发动机主导供应商，持续受益于高端航空装备批产需求，中长期存在民航市场国产替代机遇 [23] - **中航沈飞**：是我国主要的歼击机主机龙头，净利率在航空主机厂中领先，并率先实施股权激励，维修业务成长可期 [29][30] - **中科星图**：背靠空天院，深耕数字地球领域，是低空经济基础设施建设综合服务供应商，并布局特种领域数字地球 [31] - **中国动力**：重组后民船业务收入占比提升至40-50%，将充分受益于船舶行业复苏周期及发动机技术变革 [28] 市场行情表现 - **指数表现**：截至报告当周收盘，中证军工指数周涨幅为2.53%，跑赢上证指数2.88个百分点，跑赢深证成指1.69个百分点 [36][37] 2025年初至当周，中证军工累计上涨27.99%，但跑输同期上证指数、深证成指和创业板指 [36][37] - **个股表现**：当周涨幅靠前的军工股包括通光线缆（涨45.3%）、航天动力（涨42.2%）、西部材料（涨41.0%）等 [40][42] 跌幅靠前的包括特发信息（跌-9.5%）、南京熊猫（跌-8.0%）等 [40][45] 行业估值水平 - **整体估值**：截至当周五，申万国防军工板块PE（TTM）约为82.24倍，高于2021年初至今均值（61.08倍），但低于自2014年年初的均值（83.62倍） [44] PB（LF）为3.47倍，高于2021年初至今均值（3.17倍） [44] - **细分板块估值**：航天板块PE（TTM）约为364.42倍，航空板块约为82.20倍，地面兵装板块约为136.55倍，均处于近年中上水平 [47][50] 机构持仓分析 - **持仓占比**：2025年第三季度末，主动型基金对国防板块的重仓持仓占比为2.52%，环比第二季度减少1.03个百分点，处于超配状态（超配1.01个百分点） [54] - **持仓集中度**：当季重仓持仓市值前五的个股分别为中航沈飞（52.64亿元）、睿创微纳（51.95亿元）、国睿科技（31.24亿元）、航发动力（26.60亿元）、航天电器（22.91亿元） [59] 重仓基金数增加较多的个股包括紫光国微（增加47只）、图南股份（增加14只）等 [57]

行业景气度 - 船海产业景气度近年来出现回升 [1] 公司经营与财务表现 - 公司柴油机相关产品受益于订单价格增长 [1] - 公司柴油机板块毛利率持续提升 [1] - 2024年公司柴油机板块毛利率已达到20.9% [1]

公司业务与产品应用 - 公司柴油机和燃气轮机产品长期广泛应用于陆用、海上发电领域 [1] - 公司正在积极布局数据中心柴油发电机组领域，研究开发适配产品以满足客户需求 [1] 市场动态与需求 - 数据中心领域对柴油发电机组存在需求 [1]