勘探项目进展 - 在摩洛哥Tichka Est黄金项目已完成7个金刚石钻孔，总进尺1,218米，平均钻探速度为每天11米 [4] - 钻探进度受到间歇性潮湿天气、部分钻孔裂隙带水泥灌浆以及轻微机械延误的轻微不利影响 [4] - 当前1,500米钻探计划尚有2个钻孔待完成 [4] 化验结果与矿化发现 - 3个钻孔已完成全部化验，其中TCK1钻孔揭露多个含金区间，包括13米品位6.12克/吨金（其中2米品位22.28克/吨金）以及16米品位1.98克/吨金（其中1米品位11.55克/吨金）[4] - 化验结果证实矿化在最近的高品位探槽之外继续延伸超过100米 [4] - 3个钻孔已完成取样，正在马拉喀什的ISO认证实验室Afrilab进行分析；1个钻孔待运往实验室 [4] 地质背景与构造模型 - B区位于Tizgui和Arg-Erdouz两条主要区域断裂系统的交汇处，形成一个Y形构造圈闭，有利于含金热液流体富集 [2][3][5] - 该挤压域以增强的脆性变形、垂向/侧向逃逸构造和普遍的热液循环为特征，导致金矿化石英-碳酸盐-硫化物脉优先赋存于碳酸盐地层内的碎裂闪长岩岩席中 [2][3] - 矿化分布受构造和岩石力学性质强烈控制，最有利的环境是脆性闪长岩侵入体与韧性碳酸盐岩单元相交的部位 [11] 初步观察与模型更新 - 现场观察和岩心编录继续验证钻探靶区模型，在闪长岩岩席接触带、Tizgui带剪切构造、Arg-Erdouz构造趋势以及挤压走廊内重复的闪长岩侵入体中均通过肉眼识别出矿化 [7][10] - 多个钻孔截穿处肉眼确认石英-铁白云石-毒砂脉阵列，剪切带截穿处显示热液流体集中循环的证据 [11] - 公司已启动地质和构造模型重大更新，以整合新的钻探信息、岩石力学观测和历史数据集 [7] 项目概况与公司背景 - Tichka Est黄金项目包含7个许可证，总面积82平方公里，位于马拉喀什以南约90公里 [13] - 根据与摩洛哥国家油气和矿业办公室的协议，公司可通过在三年内投入总计239万美元（350万加元）的勘探支出获得项目85%的权益 [13] - 早期勘探已确定三个含金带：A区沿走向延伸超过450米，B区和C区均沿走向延伸超过两公里 [14] - Stellar AfricaGold Inc是一家加拿大贵金属勘探公司，重点在北美和西非开展业务，主要项目包括摩洛哥的Tichka Est黄金项目和科特迪瓦的Zuénoula黄金项目 [16] 下一步计划与管理层评论 - 未来几周公司将整合所有钻探化验和构造测量数据、更新岩性和蚀变模型，并为下一轮钻探计划确定靶区优先级 [17] - 首席执行官表示，早期钻探结果证实了构造模型的可靠性以及在B区构造走廊内外扩大矿化范围的潜力，公司在完成近期私募配售后资金充足，准备加速钻探和区域勘探 [12]

并购与投资动态 - Netflix为收购华纳兄弟探索公司安排了一笔价值数百亿美元的过桥贷款，并提出了一份以现金为主的收购要约 [3] - Nvidia在扩大与Synopsys的合作中投资了20亿美元 [8] - MicroStrategy在加密货币市场暴跌期间建立了14.4亿美元的美元储备 [11] - Barrick Gold正在评估其北美黄金资产潜在首次公开募股的可能性 [13] 人工智能行业竞争 - OpenAI首席执行官Sam Altman宣布进入“红色代码”状态，以提升ChatGPT在个性化、速度、可靠性和回答范围方面的质量，并推迟了广告、健康购物AI代理及个人助理Pulse等其他项目的工作 [4][5] - Google新发布的AI模型Gemini 3在基准测试中超越了OpenAI，其月活跃用户从7月的4.5亿增长至超过6.5亿，而ChatGPT的周活跃用户超过8亿 [6] - 竞争对手Anthropic预计将在2028年首次实现盈亏平衡，早于OpenAI的2030年目标，而中国的DeepSeek新发布的两个AI模型在某些基准测试中达到或超过了OpenAI的GPT-5和Google的Gemini 3 Pro [7] 公司业绩与市场表现 - Credo第二季度业绩和业绩指引远超预期，股价大涨 [9] - 疫苗类股票因美国食品药品监督管理局官员对未来审批的评论而下跌 [10] - 网络星期一创下新纪录，折扣和生成式人工智能促进了转化率 [13] 零售与贸易 - Costco起诉美国政府，以确保如果最高法院裁定反对特朗普总统的关税政策，其能获得关税全额退款 [3] - 英国将为新美国药品多支付25%的费用以避免制药关税 [10] 金融市场概览 - 在亚洲市场，日本持平，香港恒生指数上涨0.2%，中国下跌0.4%，印度下跌0.6% [13] - 在欧洲市场午盘时段，伦敦富时指数上涨0.4%，巴黎CAC指数上涨0.5%，法兰克福DAX指数上涨0.7% [13] - 美股期货方面，道指期货上涨0.2%，标普500指数期货上涨0.3%，纳斯达克指数期货上涨0.4% [13] - 大宗商品方面，原油下跌0.3%至每桶59.13美元，黄金下跌1.3%至每盎司4221.40美元，比特币上涨1.2%至87415美元，十年期美国国债收益率持平于4.10% [13]

市场表现 - 创业板人工智能板块整体小幅收跌，但光模块CPO龙头股表现韧性，新易盛逆市上涨超过2%并实现六连涨，天孚通信放量上涨超过2%，中际旭创收涨0.74% [1] - 板块内部分化明显，光库科技、汉得信息领跌超过4%，北京君正、诚迈科技、昆仑万维等多股下跌超过3% [1] - 跟踪该板块的创业板人工智能ETF（159363）当日微跌0.33%，成交额超过5亿元，显示出较强的市场韧性和活跃的交投 [1] 行业驱动因素 - 摩根士丹利上调谷歌TPU产量预测，将2027年产量预测从约300万块上调至500万块，上调幅度达67%，将2028年产量预测从约320万块上调至700万块，上调幅度高达120% [3] - 谷歌凭借从芯片、网络、模型到应用的完整技术闭环构建AI护城河，TPU出货量预期上修、OCS渗透率提升以及1.6T光模块放量将共同为光模块CPO硬件供应商带来重大发展机遇 [3] - 国盛证券调研指出，在算力产业链高景气周期下，光模块头部厂商正在大陆和泰国加速扩产，预计行业将在2026年一季度迎来产能集中释放，驱动业绩进入新一轮爬坡期 [3] 后市展望与配置 - AI产业景气趋势明确，短期调整被视为下一阶段行情的良好布局时机，算力基建作为核心主线被确认处于产业景气周期的早前期 [4] - 配置上建议关注算力与AI应用，其中创业板人工智能ETF（159363）重点布局光模块龙头，光模块含量超过56%，其仓位超过七成布局算力，超过两成布局AI应用 [4]

Speciale版本是DeepSeek-V3.2的长思考增强版，同时结合了DeepSeek-Math-V2的定理证明能力。目标是将开源模型的推理能力推向极致，探索模型能力的边 界。目前仅以临时API服务形式开放，以供社区评测与研究。 回顾过去一年，开源大模型生态在年初DeepSeek惊艳亮相之后集体爆发，阿里云的Qwen系列不断刷新榜单，月之暗面的Kimi，智谱的GLM和MiniMax的M 系列模型均在发布后收获了国内外的好评并取得了超越当时顶级闭源模型的开源成果。这一波群雄并起的浪潮，将"开源追平乃至超越闭源"从一句口号变成 了让闭源厂商感到压力的现实。 然而，随着Google Gemini3.0的强势发布，凭借庞大的的算力和数据，Gemini 3.0 Pro重新定义了什么是"全球最强"。其强劲的性能甚至让同为竞争对手的马 斯克（xAI）和奥特曼(OpenAI)纷纷点赞，开源和闭源似乎不复存在的差距瞬间又变成了一道新的天花板。 与此同时，OpenAI前首席科学家Ilya Sutskever近期关于"Scaling Law撞墙"的论断，更是给后来者泼了一盆冷水：如果连单纯堆算力都开始失效，那么资源本 就处于劣 ...

公司战略与竞争格局 - 甲骨文公司与微软公司已对OpenAI进行重大投资 [1] - 谷歌公司正在搅动人工智能领域的竞争格局 [1]

股指期货与个股表现 - 道指期货上涨0.03%，标普500指数期货上涨0.07%，纳斯达克指数期货上涨0.15% [1] - 中概股盘前多数下跌，小鹏汽车下跌4.6%，哔哩哔哩下跌超1%，阿里巴巴下跌1.5% [2] - Marvell Technology股价上涨1.32%，奈飞股价上涨0.32% [3] 美联储主席人事动态 - 有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos称，特朗普似乎已倾向于选择白宫国家经济委员会主任哈塞特担任美联储主席 [2] 科技行业合作与并购 - 英伟达宣布以20亿美元入股新思科技，双方将整合GPU加速运算、AI、物理模拟与数位孪生技术到工程领域 [2] - 芯片制造商Marvell Technology正就以数十亿美元收购芯片初创公司Celestial AI进行深入谈判，拟以现金加股票方式交易 [3] - 奈飞对华纳兄弟探索提出以现金为主的新收购方案，派拉蒙天舞公司、康卡斯特公司也参与了竞标 [3] 加密货币市场动态 - 比特币在录得超过6%的跌幅后止跌反弹，该跌幅为3月以来最大单日跌幅，比特币价格较10月峰值已下跌超过30% [3] AI芯片与相关公司前景 - 摩根士丹利将谷歌2027年TPU产量预测从约300万块上调至500万块，上调幅度达67%；将2028年TPU产量预测从约320万块上调至700万块，上调幅度高达120% [4] - 马斯克在播客节目中推荐谷歌母公司Alphabet和英伟达为“大型AI股”，截至发稿，谷歌上涨0.49%，英伟达上涨0.18% [4] 经济数据发布 - 北京时间12月2日发布美国9月JOLTS职位空缺数据 [5]

核心观点 - 人工智能引领科技革命，算力需求爆发是2026年电子行业投资的核心主线，聚焦AI算力云侧、AI端侧创新及半导体自主可控三大领域 [5][6][8] - AI算力云侧受益于海外云厂商资本开支高增长（2025Q3同比增幅达62.49%）及多模态模型迭代，驱动服务器、PCB、存储等硬件产业链量价齐升 [6][13][16][17] - AI端侧产品如AI眼镜凭借便携性和交互优势进入快速上升期，预计2030年全球销量突破9000万副，OpenAI等巨头入局加速生态成熟 [5][6][115][123][124] - 半导体自主可控在外部约束下步入"战略+景气+业绩"兑现期，国产设备在刻蚀、薄膜沉积等环节已实现批量交付，存储芯片受益于AI算力需求进入价格上行周期 [5][7][72][93] 一、AI算力云侧 供需与基础设施 - 北美云厂商2025年前三季度资本开支总和达2574.2亿美元（YoY+65%），谷歌、Meta、亚马逊2025年资本开支指引增幅均超50%，其中谷歌达910-930亿美元（YoY+73.2%-77.0%） [13][16][17] - 英伟达2026财年第三季度营收570.06亿美元（YoY+62%），Blackwell和Rubin平台可见收入约5000亿美元；海外硬件供应链归母净利润持续高增，如博通、天弘科技等 [21][24][26] - 多模态模型（如Nano Banana2、Sora2）推动算力/存力需求跃升，AI服务器2026年出货量预计同比增长20%以上，占比提升至17% [5][72][74] PCB产业链 - AI服务器和交换机推动PCB向高密度（14层及以上市场规模增长）、高性能化（CCL材料升级至M7/M8）发展，全球高多层PCB市场规模预计从2020年150亿美元增至2029年280亿美元 [33][37][38][40] - CoWoP封装技术可降低成本40-50%，替代传统CoWoS；PCB背板有望在英伟达新品中取代铜缆，提升集成效率 [50][53][55] - 国内PCB厂商扩产积极（如生益电子投资19亿元扩产70万平方米），高端订单外溢至具备产能优势的大陆企业 [64][65][69][71] 存储产业链 - 服务器DRAM和NAND应用占比持续提升，2025年服务器NAND占比达30%（2023年为16%），DRAM占比达36%（2023年为32%） [72][77][78] - HBM位元出货占比从2024年5%提升至2026年9%，但营收贡献从19%增至41%；2026年原厂扩产聚焦HBM，传统DRAM新增产能有限（三星1.5万片/月） [88][89][93][96] - KV Cache技术卸载至SSD缓解HBM压力，QLC SSD因HDD短缺（交期延至52周）需求爆发，2026年大容量SSD出货量有望大幅增长 [97][102][105][107] 二、AI算力端侧 - AI终端创新加速，AI眼镜2024年全球销量152万副（YoY+540.17%），2025年前三季度销量312万副（已超2024年全年），预计2030年销量达9000万副 [115][120][121][123] - OpenAI以65亿美元收购IO公司布局AI硬件，其周活用户达8亿，软硬一体生态有望推动终端普及；国内政策支持（如国补15%）驱动市场增长 [115][124][125] - 产业链涵盖光学模组、芯片、电池等环节，立讯精密、歌尔股份等硬件供应商受益于终端放量 [5][125] 三、自主可控 - 美国半导体限制延伸至设备及成熟制程，国产设备在刻蚀、薄膜沉积等环节批量交付，光刻、量测等低渗透环节加速突破 [5][7] - 2026年存储与先进逻辑扩产共振，中芯国际、华虹半导体产能利用率维持高位；AI算力与汽车电子需求拉动存储价格进入上行周期 [7][72][93] - 设备国产化提速，国产光刻机产业链代表性企业如上海微电子等逐步突破，国产替代从"补短板"迈向"建体系" [7][8]

行业投资评级 - 行业评级为看好（维持）[3] 核心观点 - AI算力市场正加速摆脱对英伟达GPU的单一依赖，寻求基础设施多元化，拥抱以TPU为代表的AI专用芯片的新架构方向[2][34][36][38][39] - AI算力市场的多元化竞争格局预计将进一步拉动从专用芯片设计、先进封装、高速互联到高带宽存储等核心硬件的全产业链技术升级与需求增长[4][36] - 在全球供应链重塑的背景下，寻求自主可控的产业链环节将获得持续的发展动能[4][36] - 投资视野需要超越全球周期的短期波动，聚焦于中国半导体产业的“战略性突围”，建议牢牢把握“国产替代”这一核心矛盾[33] 周度市场回顾 - 本周（11/24-11/30）沪指周涨幅1.4%，收3888.6点，深证成指周涨幅3.56%，收12984.08点，创业板指周涨幅4.54%，收3052.59点，市场整体呈现先抑后扬格局[1][7] - 电子(申万)行业上涨6.05%，跑赢上证综指4.65个百分点；通信(申万)行业上涨8.70%，跑赢上证综指7.30个百分点；传媒(申万)行业上涨4.23%，跑赢上证综指2.83个百分点；计算机(申万)行业上涨3.08%，跑赢上证综指1.68个百分点[7] - 2025年初至11月30日，电子行业(申万)上涨40.63%、通信行业上涨64.87%、传媒行业上涨29.65%、计算机行业上涨18.54%，均大幅跑赢沪深300指数15.04%的涨幅[9] - 本周板块内33个重要子行业全部上涨，涨幅靠前的三级子行业为通信网络设备及器件（12.14%）、印制电路板（8.87%）、光学元件（8.75%）[12] 行业数据跟踪 - 消费电子行业：2025年第三季度全球智能手机出货3.23亿台，同比增长2.09%，中国2025年9月智能手机出货量2562万台，同比增长8%，相比8月的2.6%大幅增长，其中国产品牌出货量达2364.4万部，成为重要驱动力[17] - 半导体行业：2025年9月全球半导体销售额695亿美元，同比增长25.1%，中国半导体销售额187亿美元，同比增长15%，日本半导体设备出货量4246亿日元，同比增长14.88%，行业需求旺盛，国产替代持续推进[23] - 存储芯片行业：DRAM价格呈现强劲上升趋势，直接反映AI服务器等对高性能内存的强劲需求，NAND Flash价格稳步增长，存储芯片行业正进入新一轮景气上行周期[3][28][33] 行业要闻及重要公告 - 闻泰科技发布官方声明，回应安世半导体控制权争议，强调其作为安世半导体唯一合法股东的权益遭到非法剥夺，敦促安世荷兰正视问题[2][37] - 谷歌母公司Alphabet市值逼近4万亿美元，截至11月24日收盘市值约为3.84万亿美元，位列全球第三，其TPU业务获得包括Anthropic数百亿美元采购协议、特斯拉及Meta等关键客户背书，标志着AI算力市场结构性分化加速[2][34][38][39] - 北京市发布“十五五”规划建议，提出培育第六代移动通信、量子科技、生物制造、脑机接口等未来产业新增长点，旨在发展壮大高精尖产业[2][40] - 国家发展改革委表示将健全具身智能准入和退出机制，营造公平竞争的市场环境，并加快关键核心技术攻关[40][41] - 必易微公告实际控制人、控股股东与一致行动人解除一致行动关系，但公司控股股东及实际控制人未发生变化[42] - 中芯国际公告终止出售参股公司中芯宁波股权，交易终止后仍持有中芯宁波14.832%的股权[43][44]

股指期货与中概股表现 - 道指期货涨0.03%，标普500指数期货涨0.07%，纳指期货涨0.15% [1] - 中概股盘前多数下跌，小鹏汽车跌4.6%，哔哩哔哩跌超1%，阿里巴巴跌1.5% [1] 美联储主席人事动态 - 有报道称特朗普倾向于选择白宫国家经济委员会主任哈塞特担任美联储主席，因其满足忠诚度及市场公信力等关键标准 [1] 科技行业合作与并购 - 英伟达以20亿美元入股新思科技，双方将整合GPU加速运算、AI等技术以加速半导体、航空等产业的研发流程 [2] - 芯片制造商Marvell Technology正就以数十亿美元收购芯片初创公司Celestial AI进行深入谈判，方式为现金加股票 [2] - 奈飞对华纳兄弟探索提出以现金为主的新收购方案，竞购战可能在未来几天或几周内结束 [3] 加密货币市场动态 - 比特币止跌反弹，上涨0.67%至86914.97美元，前一日曾下跌超过6%，创3月以来最大单日跌幅，较10月峰值下跌超过30% [2] AI芯片与相关公司预期 - 摩根士丹利将谷歌2027年TPU产量预测从300万块上调67%至500万块，将2028年预测从320万块上调120%至700万块 [3] - 马斯克在播客节目中推荐谷歌母公司Alphabet和英伟达为AI领域的押注对象 [4] 经济数据发布 - 美国9月JOLTS职位空缺数据发布 [5]

The large tech conglomerates are constantly trying to outdo one another in the non-stop race for artificial intelligence supremacy.Alphabet (GOOG 1.56%)(GOOGL 1.77%) entered the year in a precarious position. The company faced a lawsuit from the U.S. Department of Justice (DOJ) that threatened to significantly impact its business. Meanwhile, the emergence of conversational chatbots, like OpenAI's ChatGPT, prompted a wide swath of investors to question whether Google could maintain its dominant position in t ...