Warby Parker (NYSE:WRBY) 2025 Conference December 02, 2025 03:00 PM ET Company ParticipantsJenna Giannelli - Head of Retail and Consumer Credit ResearchDave Gilboa - Co-Founder and Co-CEOConference Call ParticipantsNone - AnalystJenna GiannelliHi. Good afternoon, everyone. Thank you for joining us on day one of the conference. I'm Jenna Giannelli, the Head of Retail and Consumer Credit research here at Morgan Stanley. I am helping to fill in for Alex Straton, our equity analyst, that covers Warby, who will ...

I mean, look, Amazon, we know, is the largest cloud provider with almost 50% share. And when it comes to the GPUs, everyone so far, except for Google, it has relied on an area, you know, for training. And what Amazon is doing is really copying that Google playbook where they want to use their own chips.It's just that they haven't had that kind of success that Google has had web use and they're trying to speed things up because in the end, all these hyperscalers don't want to spend, you know, 20 to 25% of th ...

公司战略调整 - 首席执行官Sam Altman宣布进入“红色代码”状态，要求员工专注于提升ChatGPT的速度、可靠性和回答问题的能力，并改善用户体验个性化[1] - 为优先改进ChatGPT，公司将推迟其他计划中的项目，包括增加聊天机器人广告以及推出针对健康和购物领域的特定版本[2] - 作为战略的一部分，公司鼓励员工暂时转换团队[2] 竞争格局与市场地位 - 此次内部备忘录是公司感受到来自谷歌竞争压力的最明确信号，谷歌上个月推出的升级版Gemini AI模型获得强烈好评[4] - 在衡量AI能力的基准测试中，谷歌Gemini 3的表现超越了ChatGPT及其他顶级聊天机器人[4][9] - 尽管如此，公司在用户基础上仍保持领先，ChatGPT拥有超过8亿周活跃用户，而谷歌Gemini截至10月的月活跃用户为6.5亿[7] 财务状况与投资 - 公司计划在AI数据中心等基础设施上的支出高达数千亿美元，这加剧了华尔街对可能存在的AI泡沫的担忧[5] - 根据内部预测，公司预计今年将录得740亿美元的惊人运营亏损，并且需要在2030年前实现2000亿美元的年收入才能实现盈利[5] 产品研发进展 - 除了改进ChatGPT，公司据称正在开发一个代号为“Garlic”的新AI模型[6] - 公司首席研究官Mark Chen向部分同事表示，该新模型相较于谷歌和Anthropic的竞品“表现良好”[7]

Uh McKenzie Seagalos joins us now. What does this what does this mean. I mean, is this now uh put put Google in a in a position now where they have um a a uh an opportunity now to to to beat uh Open AI in any stretch.>> It certainly seems to signal that. So this code red warning comes from a leaked memo cited by the journal and the information and in it Sam Alman tells staff to pause work on ads health and shopping agents and then shift focus back to their core chat GBT experience faster responses better pe ...

人工智能行业竞争格局演变 - OpenAI首席执行官Sam Altman发布内部“红色警报”，公司将把更多资源投入ChatGPT并推迟其他产品发布[1][2] - 此次“红色警报”与2022年谷歌在ChatGPT发布后发布的“红色警报”形成鲜明对比，显示竞争态势发生逆转[3] - 行业竞争焦点在于谷歌Gemini 3 AI模型获得广泛赞誉，其能力表明谷歌在AI竞赛中已不再落后[4] 谷歌竞争优势分析 - 谷歌Gemini月度活跃用户从7月的4.5亿增长至11月的6.5亿，而OpenAI周活跃用户近8亿[5] - 谷歌拥有广告业务现金牛优势，上季度总收入1000亿美元中广告业务贡献741.8亿美元[8] - 谷歌具备全栈优势，能够控制从研究到芯片制造再到内部云的整个AI开发生态系统[9] - 谷歌计划今年投入910亿至930亿美元资本支出，大部分用于AI成本[8] OpenAI面临的挑战 - 华尔街担忧OpenAI不断增加的AI支出承诺，未来八年至少达1.4万亿美元[10] - OpenAI预计今年将实现200亿美元收入，未来几年年化收入将增长至数千亿美元[10] - 公司计算资源受限，阻碍了其他计划推进，如向所有用户开放ChatGPT Pulse功能[12] - 免费用户每日可生成视频数量将面临大幅削减[12] 双方战略布局比较 - OpenAI今年取得重大进展，包括推出类似TikTok的AI视频生成应用Sora以及网络浏览器Atlas[11] - ChatGPT在AI领域仍具有品牌认知优势，与谷歌在在线搜索领域地位相似[13] - 谷歌利用平台优势，通过用户日常使用的谷歌产品和服务吸引ChatGPT用户转向其AI产品[13] - Salesforce首席执行官Marc Benioff公开表示因Gemini“惊人”改进而放弃使用ChatGPT[5][6]

OpenAI战略调整 - OpenAI首席执行官Sam Altman宣布拉响"红色警报"，调配更多内部资源以加速改进ChatGPT，同时延迟其他项目推进[2][5] - Altman要求对ChatGPT进行"突击式"升级，同时推迟自主式AI代理和广告等其他工作[2][5] - 为了优先提升ChatGPT，Altman已鼓励进行临时团队调动，并计划每日与负责该工作的团队进行通话[3][6] 行业竞争态势 - 该报道凸显了AI巨头之间竞争的激烈程度，整个行业正努力说服华尔街投入该技术的大量资金终将带来回报[2][5] - 谷歌上月发布AI模型Gemini 3，因其推理和编程能力及完成其他AI聊天机器人难以胜任的特定任务而几乎立即就广受好评[2][5] - OpenAI于10月推出首款AI驱动的网络浏览器，直接向谷歌发起挑战[2][5] OpenAI内部动态 - ChatGPT负责人Nick Turley重申公司当前重心在于"持续增强ChatGPT的能力，持续推动增长，拓展全球覆盖范围"[3][6] - OpenAI拒绝就Altman备忘录相关消息置评[3][6] - The Information指出Altman近期曾告诫员工，谷歌在人工智能领域的强势回归可能给OpenAI带来暂时性的经济挑战[2][5]

行业竞争格局 - Waymo在完全自动驾驶领域取得显著领先，已在旧金山、洛杉矶、凤凰城等主要城市向公众提供无安全员的载客服务，而特斯拉等竞争对手的自动驾驶服务仍需安全员在场[3] - Waymo采用包含多个激光雷达、雷达和摄像头的综合传感器套件，并对运营城市进行毫米级精度的地图测绘，这种技术路径虽单车成本较高但安全性更优，特斯拉则依赖仅8个摄像头的纯视觉方案[3] - 截至近期数据，Waymo已完成超过25万次载客服务，且该数据为8个月前统计，实际数量可能显著更高[3] 技术路径与成本对比 - Waymo优先解决技术安全和可靠性问题，瞄准L4/L5级自动驾驶，成本通过车队规模效应分摊，而特斯拉优先控制成本但技术进展缓慢[7][9] - Waymo单车成本从几年前估计的25万美元可能已降至15万甚至10万美元，目前正测试中国制造商Zeekr为其定制的车辆以进一步控本[7] - 美国自动驾驶出租车市场规模预计从2022年的10亿美元增长至2031年的超过1000亿美元，快速规模化能力将成为关键竞争因素[7] 市场扩张与运营模式 - Waymo正加速城市扩张，11月宣布在底特律、圣地亚哥、拉斯维加斯、坦帕、新奥尔良、明尼阿波利斯和西雅图进行测试和部署，并已进入降雪地区运营[10][11] - Waymo采用多样化运营模式，在部分城市通过自有App直接与Uber/Lyft竞争，在奥斯汀和亚特兰大等城市则通过Uber平台提供车辆[26] - 中国市场的自动驾驶 adoption 速度高于美国，百度Apollo Go等服务在政府支持下快速发展，欧洲也在建立法律监管框架[16][18][21] 产业链投资机会 - 自动驾驶产业链存在多种投资路径，包括专注长途卡车自动驾驶的Aurora Innovation、提供ADAS技术的Mobileye、提供芯片和AI平台的英伟达等[15][16][22] - 传统车企如梅赛德斯-奔驰已率先获得L3级自动驾驶认证，其Drive Pilot系统在特定道路使用时车企需承担事故责任[18][19] - 亚马逊旗下Zoox、中国公司WeRide等也在特定区域进行有限部署，WeRide近期在阿布扎比与Uber合作取消安全员[20][22] 出行服务商业模式演变 - 网约车聚合平台可能持续存在，如同Airbnb模式，即使供应商试图直接触达用户，但平台仍掌握流量入口[24] - 未来自动驾驶车队可能由专业运营商而非个人车主管理，Uber和Lyft正探索与车队运营商合作模式[25] - Waymo在旧金山等地的运营区域已超越Lyft并挑战Uber市场份额，但整体仍处于早期试验不同商业模式的阶段[26][27]

美股市场整体表现 - 12月2日晚间美股三大指数上涨，科技股和加密货币暴涨引领市场 [1] - 本周伊始美国三大股指均收跌，结束此前连续五日上涨的走势 [5] - 标普500指数重回50日均线上方，市场广度有所提升 [6] 加密货币板块表现 - 比特币暴涨超5%，升至9万美元上方，收复前一交易日部分跌幅 [2] - 以太坊暴涨超7% [2] - 加密货币在经历过去几周抛售后重新获得买盘青睐 [6] 科技股及AI相关个股表现 - AI芯片龙头英伟达上涨近2% [3] - 与人工智能交易相关的科技股对大盘构成支撑，甲骨文等个股扭转上一交易日跌势 [3] - AI基础设施概念股Credo Technology大涨12.74%，创下历史新高，股价达192.94美元，业绩好于预期 [4] - Credo Technology成交额19.36亿美元，成交量955.03万股，换手率5.52% [4] - 英特尔大涨7.32%，Applovin Corporation上涨7.34% [4] - 安谋上涨2.44%，台积电上涨1.70%，赛富时上涨1.42% [4] - 亚马逊上涨1.37%，微软上涨1.08%，谷歌上涨0.88%，Meta Platforms上涨0.69% [4] 市场情绪与催化剂 - 市场情绪明显平静，缺乏重大新闻促成更为平和基调 [6] - 交易员普遍押注美联储12月政策会议宣布降息，市场定价降息概率超过87% [6] - 12月是美股季节性表现较强月份，自1950年以来标普500指数12月平均涨幅超过1% [6] - 消费支出增加和企业AI投资可能继续支撑生产率提升，帮助企业取得推动股价上行的盈利表现 [7]

文章核心观点 - 谷歌自研AI芯片TPU对外供货，推动公司市值一度逼近4万亿美元，被市场称为“AI新王”，此举挑战了英伟达GPU的主导地位，为AI产业注入新动能，推动行业格局从集中向多元化发展 [1] 技术路线影响 - 谷歌TPU对外供货是AI硬件领域的“鲇鱼效应”，激活市场并推动算力迈向多元共生新生态 [3] - 降低对单一供应商的依赖，通过技术路线竞争倒逼行业创新加速，推动技术进步和成本下降 [3] - 健康的技术进化方向是打造相互支撑的技术体系，为AI产业提供最坚实的基础 [3] 行业演变影响 - AI硬件成熟度直接决定产业进化深度与广度，硬件算力支撑让“一切硬件皆有AI”从概念变为现实 [4] - 算力竞争为上游供应链如光模块、PCB等硬件环节带来结构性利好，因技术迭代需求迎来超预期增量 [4] - 国内头部厂商在响应客户速度、量产稳定性和成本控制上已具备全球竞争力 [4] - 硬件成熟体现在技术自主与性能突破双重达标，并推动所有终端设备完成价值重构 [4] 商业逻辑影响 - 谷歌破局是历时十年构建的“算力底座（TPU）—核心模型（Gemini）—商业生态（搜索+云+终端）”全链条闭环进入收获期的结果 [5] - 当硬件能与模型、应用形成协同闭环，AI产业便真正具备规模化创造价值的能力 [5] - AI竞争从模型性能转向应用落地，真正爆发点在于应用落地并催生新供应链 [5] - 应用落地面临成本高企、数据匮乏等结构性难题，需通过规模化应用分摊成本、场景实践积累数据以完成从技术到应用的过渡 [5]

行业竞争态势 - 自动驾驶出租车行业的竞争焦点已从技术可行性转向谁将主导未来网约车市场的经济模式[1] - 特斯拉、Waymo和优步三大参与者的竞争正从工程里程碑转向可规模化盈利的商业模式[1] - 行业呈现出三种不同的战略哲学：特斯拉加速推进、Waymo标准化运营、优步整合协调[7] 特斯拉战略分析 - 公司计划在年底前于奥斯汀大部分区域移除安全驾驶员并目标在多达10个大都会区运营自动驾驶出租车[2] - 尽管在完全自动驾驶里程（落后于Waymo约1亿英里）和行程量上落后但公司优势在于通过监管胜利和激进定位影响市场的动能[3] Waymo战略分析 - 公司计划在2026年将商业部署从5个美国市场扩大三倍至15个市场并扩展凤凰城、洛杉矶和湾区的高速公路服务[4] - 将机场接入（约占优步出行收入15%且利润率更高）视为关键战场并具备主导优势[4] - 其严谨的方法在验证自动驾驶出租车经济性方面可能比市场声量更重要[5] 优步战略分析 - 公司股价自财报后下跌约13%部分源于对利润率扩张放缓及可能增加自动驾驶资产支出的担忧[6] - 战略重点是通过与文远知行和百度等合作伙伴整合超过10项自动驾驶部署而非自建车队旨在成为自动驾驶的操作系统[6][7]