关税退税 - 美国海关与边境保护局宣布关税退款申请门户将于4月20日上午8点开放[3] - 进口商可开始提交退款申请 预计初始阶段将覆盖约1270亿美元已征收关税 约占总额1660亿美元的76%[4] - 此电子申请流程启动的背景是最高法院两个月前裁定前总统特朗普超越权限 使用《国际紧急经济权力法》对几乎所有贸易伙伴征收全面关税[4] 沃尔玛 (WMT) 物流策略 - 公司正测试利用商店后仓存储第三方市场卖家的商品 以加快配送速度[5] - 该试点项目在达拉斯地区的多家商店进行 旨在实现部分商品的当日达服务[7] - 沃尔玛在线市场提供约5亿件来自外部商户的商品 商户保留商品所有权直至售出 并向沃尔玛支付佣金和运费[6] - 传统上 第三方卖家将库存存放在自有设施或沃尔玛仓库 从沃尔玛仓库发货的订单通常在一到两天内送达[6] 谷歌 (GOOG/GOOGL) 与迈威尔科技 (MRVL) 芯片合作 - 据报道 谷歌正与迈威尔科技讨论开发两款新芯片 旨在提高运行人工智能模型的效率[7] - 其中一款是内存处理单元 旨在与谷歌的张量处理单元协同工作 另一款是专为AI推理工作负载设计的新TPU[8] - 谷歌一直致力于将其TPU定位为英伟达GPU的替代品 后者目前主导AI芯片市场[8] - 双方希望最早在明年完成内存处理单元的设计 然后进入试生产阶段[9] 其他公司动态 - 礼来公司接近以超过20亿美元的价格收购Kelonia公司 以扩大其癌症产品管线[9] - Tempus AI 将在美国癌症研究协会年会上展示研究成果[9] - Adobe Summit为期三天即将开始 预计公司将发布重大产品和战略更新 该活动被视为观察其平台如何应对广泛AI应用趋势的窗口[10] 金融市场与商品表现 - 受美国与伊朗和平协议乐观情绪消退影响 股指期货走低[10] - 据伊朗官方媒体称 伊朗将不参与与美国的第二轮会谈[11] - 原油价格上涨6%至88美元 比特币上涨1.7%至75,000美元 黄金下跌0.7%至4,795美元[11] - 富时100指数下跌0.6% 德国DAX指数下跌1.4%[11] 当日盘前异动股 - 专注于迷幻药研究的公司Compass Pathways股价盘前上涨25% 该板块普遍上涨 因前总统特朗普签署了一项旨在加速PTSD治疗研究和扩大治疗可及性的行政命令[12]

公司与市场反应 - Marvell Technology 股价在周一盘前交易中上涨7% [1] 业务发展与合作 - 据报道 Alphabet 旗下 Google 正与 Marvell Technology 进行谈判 [1] - 双方计划合作开发两款旨在运行人工智能模型的新芯片 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [2] 报告核心观点 - 台积电预计2026年资本支出接近560亿美元，显示出对AI算力等先进制程的强劲投资信心 [2][3] - 谷歌云年度大会聚焦企业级AI落地，新一代TPU v8架构有望发布，推动AI算力基础设施革新 [4] - AI算力需求持续爆发，驱动半导体后道封测设备、PCB、存储等多个细分赛道进入高增长周期 [44][47] 根据相关目录分别进行总结 1. 算力板块周度行情分析 - **行业表现**：在4月13日-4月17日当周，申万一级行业中通信行业上涨8.40%，位列第一；电子行业上涨5.95%，位列第三 [12] - **行业估值**：当周电子行业市盈率为72.97，通信行业市盈率为64.08 [15] - **细分板块表现**：AI算力相关细分板块大部分上涨，其中通信网络设备及器件板块涨幅最大，达到11.45% [18] - **资金流向**： - 申万一级行业中，通信板块主力净流出102.59亿元，净流入率为-1.01%；电子板块主力净流出131.51亿元，净流入率为-0.56% [24] - AI算力相关子行业中，集成电路封测板块主力净流入9.85亿元，净流入率为1.47%，表现最佳 [26][27] - **PCB板块复盘**： - 行业趋势：PCB产业向中国大陆转移，行业集中化，高端市场技术壁垒高 [29][30] - 行业复苏：台湾PCB厂商营收显示行业从2023年衰退到2024-2025年复苏，2025年11月营收达774.72亿新台币，同比增长11.86% [30][31] - 短期需求：下游AI算力需求旺盛，2026年2月台湾PCB厂商营收达663.98亿新台币，同比增长11.01% [31] - 上游材料：2026年3月，台湾PCB原料厂商营收542.88亿新台币，同比增长27.38%；铜箔基板厂商营收472.16亿新台币，同比增长28.50% [34] 2. 行业动态 - **封测设备高增长**：2025年全球半导体设备出货额1351亿美元，同比增长15%，其中测试设备销售额同比激增55% [44] - **国产替代深化**：在AI算力、HBM扩产、先进封装技术驱动下，国内半导体后道封测设备行业进入“技术升级与国产替代深度融合”的黄金发展期 [44] - **算力基础设施突破**：我国最大规模科学智能计算集群在郑州投入使用，AI加速芯片达6万张，构建“数算模用”一体化国产普惠生态 [45][46] - **存储行业高景气**：佰维存储2026年Q1营收681,425.19万元，同比增长341.53%，净利润扭亏为盈，主要受益于AI算力爆发及新兴端侧业务增长，其中AI新兴端侧存储产品收入约11.75亿元，同比增长496.45% [47] - **测试设备融资**：高频高速测试测量设备商铭剑电子完成数千万元A轮融资，资金将用于研发迭代和扩大产能，渗透AI算力互联等领域 [49] 3. 公司公告 - **中际旭创**：董事会审议通过了公司2026年第一季度报告 [51] - **通富微电**：董事会同意为下属控制企业钜天投资提供不超过人民币14亿元的担保 [52] - **依米康**：收到中国证监会关于同意公司向特定对象发行股票注册的批复 [53] - **奥飞数据**：董事会评估认为在任独立董事符合独立性要求 [55] 建议关注公司 - 报告建议关注：中微公司、拓荆科技、ASMPT、天孚通信、沪电股份 [5] - 重点关注公司盈利预测摘要： - 沪电股份 (002463.SZ)：2026年预测EPS为2.61元，投资评级为“买入” [6] - ASMPT (0522.HK)：2026年预测EPS为3.78港元，投资评级为“买入” [6] - 天孚通信 (300394.SZ)：2026年预测EPS为4.18元，投资评级为“买入” [6] - 中微公司 (688012.SH) 与拓荆科技 (688072.SH) 为“未评级” [6]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 核心观点 - 在AI应用规模化落地、词元调用量激增的背景下，AI基础设施的建设仍将持续，算力需求预计保持高景气度[1][9] - 光通信等算力产业链的核心环节头部厂商产能仍然紧张，存在供需缺口，将有利于国产算力企业[1][9] - 光纤光缆作为重要介质之一有望维持量价齐升的高景气态势[1][9] - 算力租赁市场有望维持高景气度和价格增长态势[1][9] - 谷歌云Next 26大会即将于2026年4月22日-24日召开，将聚焦“智能体”与“规模化”引领产业实践新范式等主题，建议关注谷歌链相关企业的投资机遇[1][9] - 中长期视角下，继续把握AI算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇[1][10] 市场行情回顾 - 上周（截至2026年4月19日当周）沪深300上涨1.99%，创业板指上涨6.65%，申万通信行业指数上涨8.40%，分别跑赢沪深300和创业板指6.41和1.74个百分点，在申万各一级行业中排名第1位[1][11] - 2026年初至4月19日，沪深300上涨2.13%，创业板指上涨14.83%，申万通信行业指数上涨32.25%，分别跑赢沪深300和创业板指30.11和17.41个百分点，在申万各一级行业中排名第1位[13][15] 行业估值 - 申万通信行业2026年4月17日PE-TTM为31.33倍，高于2023-2025年历史PE-TTM的均值22.00倍[3][17] 产业动态：光纤 - 据央视报道，国内多家光纤生产企业一季度产销量大幅增长，部分规格产品价格涨幅高达650%，在手订单排产已延伸至2027年第一季度[1][2][9] - 江苏一家光纤生产企业一季度光纤产品产销量同比增长35%以上，其中海外销量增速超过55%[19] - 另一家江苏光纤生产企业一季度光纤产销量同比增长近5倍[21] - 以G.657.A2光纤为例，去年每芯公里价格为32元，今年已涨至240元，涨幅达到650%[21] - 通信领域最通用的G.652.D单模光纤，市场均价已从2025年末不足20元/芯公里升至2026年4月的85-120元/芯公里，短短数月涨幅超过400%[21] - 广东电信对“GYTA-单模 G.652D-24 芯”光缆的最高限价从1月的1245元/皮长公里提升至3月的2500元/皮长公里，涨幅超过100%[21] 产业动态：人工智能 - IDC近期指出，亚太区域在AI领域的支出到2029年将达3700亿美元，是2024年水平（730亿美元）的5倍有余，复合年增长率(CAGR)达38.4%[2][21] - 在这3700亿美元支出中，生成式AI将占据47.4%，即约1750亿美元；生成式AI的CAGR高达68.2%[2][21] - 从应用场景划分，AI基础设施提供是最大单项，约占总支出的39%[2][21] 产业动态：算力租赁 - 纽约数据提供商Ornn的数据显示，近几个月来，英伟达全系列GPU在云端数据中心的现货租赁价格均大幅上涨[1][2][22] - Ornn Compute价格指数显示，英伟达最先进的Blackwell系列芯片单小时租金已达4.08美元，较两个月前的2.75美元上涨48%[2][22] 产业动态：服务器 - TrendForce表示，市场对AI服务器的需求旺盛导致通用服务器所需零部件产能被占用，进而影响到通用服务器交付能力[22] - TrendForce将对2026年整体服务器出货增幅的预测从此前的+20%下调至+13%[2][22] - 通用服务器PMIC交货周期达到35-40周、BMC交货周期也来到21-26周[22] 投资建议关注方向 - 建议继续关注国内头部的光模块、光纤光缆企业、上游核心设备及零部件公司、处于英伟达及谷歌产业链供应链的核心厂商及中高端光芯片等关键环节的国产替代需求[1][9] - 建议关注布局AI云平台、智算中心等算力租赁核心环节的领先企业[1][9] - AI算力产业链建议关注：1）资本开支加码对AI算力基础设施建设的促进作用；2）智算中心的加速建设以及液冷等绿色节能技术装备使用率提升带来的投资机遇；3）AI新基建稳步推进，对高速光模块、光纤光缆等光通信领域的需求提振[10] - 空地一体化建议关注：1）卫星互联网产业链上游的成本降低和技术突破；2）“千帆星座”和“国网星座”等我国低轨卫星的加速部署；3）手机直连卫星及车联卫星市场的应用落地[10]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 核心观点 - 在AI应用规模化落地、词元调用量激增的背景下，AI基础设施建设将持续，算力需求预计保持高景气度[1][9] - 光通信等算力产业链核心环节头部厂商产能紧张，存在供需缺口，将有利于国产算力企业[1][9] - 光纤光缆作为重要介质有望维持量价齐升的高景气态势[1][9] - 算力租赁市场有望维持高景气度和价格增长态势[1][9] - 谷歌云Next 26大会即将召开，建议关注谷歌链相关企业的投资机遇[1][9] - 中长期视角下，继续把握AI算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇[1][10] 市场行情回顾 - 上周（截至2026年4月19日当周）申万通信行业指数上涨8.40%，跑赢沪深300指数（上涨1.99%）6.41个百分点，跑赢创业板指（上涨6.65%）1.74个百分点，在申万各一级行业中排名第1位[1][11] - 2026年初至4月19日，申万通信行业指数累计上涨32.25%，跑赢沪深300指数（上涨2.13%）30.11个百分点，跑赢创业板指（上涨14.83%）17.41个百分点，在申万各一级行业中排名第1位[13][15] - 截至2026年4月17日，申万通信行业PE-TTM为31.33倍，高于2023-2025年历史PE-TTM的均值22.00倍[3][17] 产业动态：光纤 - 国内多家光纤生产企业一季度产销量大幅增长，部分规格产品价格涨幅高达650%[1][2][9] - 以G.657.A2光纤为例，价格从去年的每芯公里32元涨至今年（2026年）的240元，涨幅650%[19][21] - 通信领域最通用的G.652.D单模光纤，市场均价已从2025年末不足20元/芯公里升至2026年4月的85-120元/芯公里，涨幅超过400%[21] - 广东电信对“GYTA-单模 G.652D-24 芯”光缆的最高限价从1月的1245元/皮长公里提升至3月的2500元/皮长公里，涨幅超过100%[21] - 企业排产计划已延伸至2027年第一季度[1][2][9] - 江苏一家光纤生产企业一季度光纤产品产销量同比增长35%以上，其中海外销量增速超过55%[19] 产业动态：人工智能 - IDC预测，亚太区域在AI领域的支出到2029年将达3700亿美元，是2024年水平（730亿美元）的5倍有余，复合年增长率（CAGR）达38.4%[2][21] - 在这3700亿美元支出中，生成式AI将占据47.4%，即约1750亿美元；生成式AI的CAGR高达68.2%[2][21] - 从应用场景划分，AI基础设施提供是最大单项，约占总支出的39%[2][21] 产业动态：算力租赁 - 纽约数据提供商Ornn的数据显示，近几个月来，英伟达全系列GPU在云端数据中心的现货租赁价格均大幅上涨[1][2][22] - Ornn Compute价格指数显示，英伟达最先进的Blackwell系列芯片单小时租金已达4.08美元，较两个月前的2.75美元上涨48%[2][22] 产业动态：服务器 - TrendForce表示，市场对AI服务器的需求旺盛导致通用服务器所需零部件产能被占用，进而影响其交付能力[22] - TrendForce将2026年整体服务器出货增幅的预测从此前的+20%下调至+13%[2][22] - 通用服务器PMIC交货周期达到35-40周，BMC交货周期也来到21-26周[22] 投资建议关注方向 - AI算力产业链：建议关注国内头部的光模块、光纤光缆企业、上游核心设备及零部件公司、处于英伟达及谷歌产业链供应链的核心厂商及中高端光芯片等关键环节的国产替代需求[1][9] - 算力租赁：建议关注布局AI云平台、智算中心等算力租赁核心环节的领先企业[1][9] - 谷歌链：谷歌云Next 26大会将于2026年4月22日-24日召开，聚焦“智能体”与“规模化”，建议关注相关企业投资机遇[1][9] - AI算力产业链细分：1）资本开支加码对AI算力基础设施建设的促进作用；2）智算中心的加速建设以及液冷等绿色节能技术装备使用率提升带来的投资机遇；3）AI新基建稳步推进，对高速光模块、光纤光缆等光通信领域的需求提振[10] - 空地一体化：1）卫星互联网产业链上游的成本降低和技术突破；2）“千帆星座”和“国网星座”等我国低轨卫星的加速部署；3）手机直连卫星及车联卫星市场的应用落地[10]

文章核心观点 - 谷歌正与芯片设计商Marvell Technology合作开发两款专为AI推理定制的芯片 此举是谷歌系统性削减对长期合作伙伴博通依赖的最新举措 也反映了AI行业对推理芯片需求的急剧升温 [3] 谷歌与Marvell的合作细节 - 合作涉及两款芯片：一款是与谷歌张量处理器协同工作的内存处理单元 另一款是专为运行AI模型设计的新型TPU 此次合作旨在为谷歌量身定制专属半导体产品 而非采购现货芯片 [3] - 内存处理单元将与现有TPU协同工作 根据计算与内存需求的差异动态分配AI工作负载 以应对推理任务的内在异质性 [4] - 谷歌计划生产近200万个内存处理单元 但该数字因谈判处于早期阶段可能存在变动 作为参照 摩根士丹利估计谷歌2027年的TPU产量约为600万个 [4] - 双方目标是最快于2025年完成内存处理单元的设计定稿 随后移交试产 第二款新型TPU的设计完成时间及计划产量目前尚不明确 [4][5] 行业竞争与需求背景 - 谷歌加速推进合作的部分原因在于英伟达的竞争压力 英伟达在2024年3月GTC大会上发布语言处理单元后 谷歌随即加快了相关工作 [6] - Marvell是初创公司Groq第一代LPU的芯片设计合作伙伴 这意味着Marvell已具备设计推理芯片的实战经验 [6] - 推理芯片需求爆发的根本原因在于AI产品形态演进 如自主智能体等更复杂的AI应用落地 其所需算力远超传统聊天机器人 [6] - 行业正加速布局推理芯片赛道 OpenAI近期与Cerebras签署了逾200亿美元的推理芯片采购协议 同时也与博通联合开发自有推理芯片 [6] 谷歌的供应商多元化战略 - 此次合作是谷歌自2023年以来持续推进供应商多元化战略的组成部分 [7] - 博通长期作为谷歌TPU的唯一设计合作伙伴 并按每颗TPU产量收取授权费 随着TPU需求激增 谷歌支付给博通的费用水涨船高 这是谷歌寻求替代方案的核心动因 [7] - 谷歌已于2023年引入联发科参与TPU芯片的设计与生产 此次与Marvell的谈判进一步拓宽了合作伙伴矩阵 [7] - 然而 博通的核心地位短期内难以撼动 博通本月刚与谷歌签署新协议 将为谷歌下一代AI数据中心机架提供定制TPU及网络组件 合作期限延伸至2031年 [7] 对相关公司的影响与市场前景 - 此次谈判对芯片市场格局有直接影响 博通股价面临潜在压力 而Marvell有望进一步扩大其定制芯片业务版图 该业务目前已是其增速最快的板块 [3] - 对Marvell而言 与谷歌的深度合作意味着其定制芯片业务有望再获重量级客户背书 [7] - 谷歌TPU的商业化进程为此次合作提供了更广阔的市场想象空间 谷歌去年开始向非谷歌数据中心的客户租赁TPU 直接挑战英伟达在AI芯片市场的主导地位 Anthropic、Meta和苹果均已成为TPU客户 若新型推理芯片研发顺利 其潜在市场将不局限于谷歌内部需求 [8]

公司表现与历史推荐 - 自上次推荐投资以来，Alphabet的回报率几乎是标普500指数的10倍 [2] - 尽管当时公司股价已大幅上涨，但分析仍建议保持谨慎 [2] 研究分析方法 - 采用基于事实的研究策略来识别投资机会，包括深入研读公司年报、分析师评论、市场报告和投资者演示文稿 [2] - 分析师的推荐基于其个人真实的资金投入 [2] 分析师持仓披露 - 分析师通过持有股票、期权或其他衍生品，对Alphabet拥有实质性的多头头寸 [3]

谷歌与Marvell的芯片合作 - 谷歌正与Marvell Technology洽谈开发两款新型AI芯片，一款是与TPU配合使用的内存处理单元，另一款是专为运行AI模型的新型TPU [1] - Marvell将承担设计服务角色，类似于联发科参与谷歌最新Ironwell TPU项目的方式，谈判尚未形成正式合同 [1] - 谷歌与Marvell希望最早于明年完成内存处理单元的设计，随后转入试产阶段 [2] 谷歌的AI芯片战略与供应链 - 谷歌致力于将其TPU定位为英伟达GPU的替代方案，TPU销售已成为谷歌云业务增长的重要驱动力 [1] - 此次谈判反映谷歌正将重心转向推理这一AI应用中的主要算力成本项 [2] - 谷歌的策略是增加第三家设计伙伴以实现供应链多元化，而非替换现有伙伴博通 [3] - 谷歌定制芯片供应链包括：负责高性能TPU的博通、负责成本优化版“e”系列TPU（成本低20%-30%）的联发科，以及负责制造的台积电 [3] Marvell Technology的业务与市场地位 - Marvell与英伟达签署了20亿美元的战略合作协议，与谷歌的谈判进一步表明其在AI数据中心定制芯片市场的地位 [3] - 在截至2026年2月的财年，Marvell数据中心业务实现创纪录的61亿美元收入，总营收达82亿美元，同比增长42% [3] - 其定制芯片业务年化营收约15亿美元，已拿下18个云提供商的设计订单，客户包括亚马逊、微软、Meta，并承担了谷歌Axion ARM CPU的现有设计工作 [3] 市场反应与财务数据 - 今年迄今，Marvell股价累计上涨超56%，仅4月份因英伟达合作及谷歌谈判消息就上涨了30% [4] - 巴克莱分析师将Marvell评级上调至“增持”，目标价从105美元上调至150美元 [4] - 截至4月17日收盘，Marvell股价为139.69美元，年初至今上涨56.27%，市值约为1221.53亿美元 [6][7] - 公司市盈率为45.50，季度分红金额为0.06美元 [7] 行业趋势 - 当前，定制化ASIC市场预计2026年将增长45%，到2033年规模有望达到1180亿美元 [2]

AI CODING INDUSTRY REPORT 2026 ⌨️ AI编程⾏业 深度研究报告 01 联合出品： × D17 ⽬录 Contents | 01 ⾏业概览与发展历程 | | 02 产品形态与技术架构 | | | --- | --- | --- | --- | | 定义·市场规模·融资版图·时间线·监管 | | 三代演进·功能对⽐·技术栈·SWE-bench基准 | | | P3 - P7 | | P8 - P11 | | | 03 市场规模与竞争格局 | | 04 商业模式与未来展望 | | | 全球+中国·头部拆解·⽤户画像·定价·SWOT | | 变现路径·趋势预测·5⼤结论 | | | P12 - P19 | | P20 - P22 | | | 📊 报告全景数据亮点 | | | | | $128亿 | 24.5% | ¥24.5亿 | +187% | | 全球市场规模 2026 | 全球CAGR 24-30 | 中国市场 2025 | 中国市场同⽐ | | 4.7M | $20亿 | $102亿 | $30亿 | | Copilot付费⽤户 | Cursor ARR | Cognition ...

行业背景与市场情绪 - 近期科技股特别是人工智能板块表现疲软 令投资者感到紧张 [1] - 市场调整的核心问题在于构建人工智能基础设施的成本极高 今年相关公司在图形处理器和中央处理器上的支出高达数千亿美元 且这些硬件可能很快过时 此外还需投入服务器、土地、建筑和冷却设备等相关成本 [2] 市场反应与投资机会 - 市场经常反应过度 这为从股市中获利创造了良机 [5] - 尽管今年许多大型科技公司股价受挫 但并非所有下跌都合理 [6] - 以纳斯达克综合指数和纳斯达克100指数为例 两者在3月份均从1月高点下跌超过10% 进入调整区域 [4] 重点公司分析：微软 - 微软股价年初至今下跌12% 较历史高点下跌近22% [7] - 股价受压主要源于市场对其巨额资本支出的担忧 最近一季度的资本支出总额达375亿美元 [7] - 市场忽略了其强大的核心业务 其Microsoft 365产品套件拥有近3.45亿付费用户 2026财年第二季度收入同比增长17% [7] - 公司当前市值为3.1万亿美元 [8] 重点公司分析：Alphabet - Alphabet股价在3月份下跌近10% 原因是公司宣布今年将投入1850亿美元用于云基础设施建设 并通过债券发行筹集了320亿美元 分析师预计其今年现金流将为负 [9] - 市场反应过度 其核心业务依然稳固 仅第四季度广告收入就达822亿美元 约占其总收入的72% [10] - 公司股价已开始反弹 当前市值为4.1万亿美元 [11] 重点公司分析：Palantir Technologies - Palantir股价在2026年下跌了20% [11] - 尽管公司收入同比增长70% 达到14亿美元 当季完成的总合同价值为42.6亿美元 其中包括80笔价值超过100万美元的单独交易 [11] - 其股价下跌缺乏现实理由 因为它与微软和Alphabet不同 并非需要大规模装备数据中心的大型云服务商 [11] - 公司当前市盈率高达107倍 市值为3500亿美元 [4] 投资观点总结 - 上述公司均为优质企业 但其当前正受到市场不公正的对待 [13] - 对于具有长期投资视野的投资者而言 不必过于担心股价的暂时下跌 试图择时交易很少成功 [14] - 人工智能股票的短期波动不应引发恐慌 坚持长期持有才能享受复苏带来的收益 [15]