挪威主权财富基金持仓变动 - 基金在2025年下半年减持了其前四大科技股持仓 包括其最大持仓英伟达公司 以及苹果公司 微软公司和Alphabet公司 [1] - 基金将其在芯片巨头英伟达的持股比例从1.32%削减至1.26% 同时将其在微软的持股比例从1.35%削减至1.26% [2] - 截至2025年底 英伟达和微软仍是该基金前五大最有价值的投资标的 苹果是第二大投资 [2] 基金投资组合调整 - 基金在2025年下半年削减了超过1000家公司 使其在全球60个国家的总持股公司数量降至7201家 此举符合其简化投资组合的策略 [3] - 基金退出了摩尔多瓦 冰岛 克罗地亚和爱沙尼亚的股票市场 同时新增了约旦和巴拿马市场 [3] - 基金最大的债券持仓是美国国债 日本政府债券和德国国债 在所有资产类别中 其约53%的投资位于美国 [3] 基金背景与投资框架 - 挪威银行投资管理公司根据挪威财政部设定的基准指数进行投资 其主动操作的空间有限 [5] - 基金的投资组合涵盖股票 固定收益 房地产和可再生能源基础设施 所有投资均在挪威境外进行 [5]

挪威主权财富基金持股变动 - 挪威规模达2.2万亿美元的主权财富基金在2025年下半年减持了其最大持股英伟达，持股比例从1.32%降至1.26% [1] - 该基金同期减持了其前四大科技股，包括苹果（持股比例从1.25%降至1.23%）、微软（持股比例从1.35%降至1.26%）、Alphabet（持股比例从1.22%降至1.15%）[1] - 该基金在2025年下半年增持了亚马逊，持股比例从1.17%升至1.24% [1] 科技行业持股详情 - 该基金减持了多家大型科技公司，包括博通（持股比例从1.42%降至1.30%）、Meta Platforms（持股比例从1.24%降至1.17%）、台积电（持股比例从1.85%降至1.77%）、腾讯控股（持股比例从1.42%降至1.35%）[1] - 该基金增持了半导体设备公司ASML，持股比例从2.20%升至2.27% [1] 非科技行业持股详情 - 该基金减持了特斯拉，持股比例从1.14%降至1.07% [1] - 该基金对礼来公司的持股比例维持在1.18%不变 [1] - 该基金增持了金融类公司，包括摩根大通（持股比例从1.26%升至1.29%）和伯克希尔哈撒韦（持股比例从0.54%升至0.56%）[1]

基金持仓概况 - 截至2025年末，东方港湾海外基金美股持仓标的锐减至10只，期末管理规模约为13.16亿美元，折合人民币约91亿元，较去年三季度末的12.92亿美元小幅增长 [1] - 去年四季度，基金清仓了阿里巴巴、奈飞、Coinbase等7只股票，持仓进一步向科技巨头集中 [1][4] 持仓结构调整与清仓操作 - 基金在四季度清仓了横跨加密资产、内容平台、半导体及算力相关领域的多只股票，包括阿里巴巴、Coinbase、奈飞、Astera Labs、BitMine Immersion Technologies、博通以及台积电 [4] - 清仓阿里巴巴前，其在三季度新买入22.1万股，占组合比重3.06%，期末市值3950万美元，但仅一个季度后便清仓 [5] - 清仓的两家加密资产公司Coinbase和BitMine Immersion Technologies，在去年四季度股价分别大跌33%和48% [6] 重仓股变动与集中度提升 - 谷歌取代英伟达成为基金第一大重仓股，期末持仓市值约为4.06亿美元，占美股持仓总规模约30.85% [3][7] - 基金在四季度对谷歌大幅加仓40.55%，同时谷歌股价在当季上涨近29% [7] - 英伟达退居第二大重仓股，持仓市值约2.37亿美元，占组合比重18.02%，权重较前期的18.29%有所下降 [3][7] - 基金还大幅加仓了二倍做多谷歌的ETF（GGLL），加仓幅度高达117.60%，通过杠杆进一步提升谷歌的仓位 [3][8] 投资组合构成与策略 - 前十大重仓股几乎全为科技龙头，除谷歌、英伟达外，还包括微软、苹果、Meta、特斯拉、亚马逊等 [8] - 基金通过杠杆型ETF放大对科技板块的风险敞口，三倍做多纳斯达克100指数ETF（TQQQ）和三倍做多FANG+指数ETN（FNGU）分别位列第三、第四大持仓，占组合比重分别为9.62%和8.05% [3][8] - 持仓结构体现了“聚焦科技巨头、加码AI核心”的投资思路，重心从算力硬件层向具备AI生态与商业化落地能力的平台型公司如谷歌倾斜 [9] - 公司认为AI应用的算力需求空间巨大，容得下英伟达GPU与谷歌TPU共同发展，并判断未来五到十年AI将持续推动技术革命与财富创造 [9]

产品定位与内容特点 - 《电报解读》是一款主打时效性和专业性的即时资讯解读产品 [1] - 产品侧重于挖掘重要事件的投资价值、分析产业链公司以及解读重磅政策的要点 [1] - 即时为用户提供快讯信息对市场影响的投资参考 [1] - 将信息的价值用专业的视角、朴素的语言、图文并茂的方式呈现给用户 [1] 公司A业务亮点 - 公司业务涉及存储芯片领域，其用于DDR的产品已进入小批量测评阶段 [1] - 公司的芯片元件产品已批量用于英伟达GPU [1] - 公司产品获得数据中心、AI-GPU等领域客户认可 [1] 公司B业务亮点 - 公司是谷歌Gemini AI端侧硬件核心芯片供应商 [1] - 公司布局FTTR光纤技术 [1] - 公司构建多维通信矩阵，以助力端云互联 [1]

Gemini AI推出免费SAT备考功能 - 谷歌宣布其AI模型Gemini上线免费的SAT全长练习测试功能，用户可生成完整模拟试卷并获得即时反馈、错题解析与个性化学习建议 [1] - 该功能覆盖了备考链条中最标准化、可规模化的环节，包括模考训练、讲解反馈，并与The Princeton Review等传统备考机构合作提供内容支持 [2][4] - 此举将备考流程中最关键的训练节点直接下沉到免费层，触及了传统SAT备考服务中原本最具商业价值的环节 [4] 对标准化备考行业的影响 - 标准化备考中可规模化的交付部分正被重新定价，题库内容、讲解产品及中腰部辅导班长期依赖的溢价空间面临压力 [1][5] - 压力首先传导至中间层产品，如题库订阅、标准化讲解课程，因其交付高度标准化、可替代性强，用户易因入口便利性迁移 [5][6] - 行业案例显示，生成式AI工具已对依赖题库和订阅收入的内容型平台造成冲击，例如Chegg在2025年因AI竞争压力进行了裁员和业务重组 [6] - 部分备考机构正改变角色，进入平台体系成为内容与服务供给侧，如The Princeton Review与谷歌的合作 [6] - 行业价值将被迫向更难标准化的交付环节上移，如长期陪伴和复杂的个性化策略 [5][8] 教育AI的竞争格局与发展路径 - 教育AI的竞争正从单点答疑走向过程介入，平台争夺的是学生在备考与学习中的入口位置与使用习惯 [7] - OpenAI在2025年推出ChatGPT Study Mode，强调通过分步引导帮助学生理解问题 [7] - 可汗学院持续升级其AI产品Khanmigo，并将其进一步嵌入课程体系与课堂支持中，使其更贴近真实教学流程 [7] - 对比国内路径，如作业帮等平台，其“免费”更多以AI智能答疑作为入口，通过会员与增值服务完成分层 [4] AI工具普及带来的新命题与挑战 - 免费AI私教的普及使学习成果的验证变得更难，教育系统需要回答能力如何被衡量、学习是否真实发生的问题 [8][11] - 国际组织如联合国教科文组织和OECD已提出相关治理框架和政策考虑，关注生成式AI可能带来的公平、隐私、学习依赖及表面理解等风险 [9] - 备考行为将发生迁移，学生间的差异可能从课程购买转向学习策略与管理能力，即谁能更有效地管理学习节奏并避免工具依赖 [11] - 考试与教学系统需要重新划定AI的使用边界，明确在课堂训练、作业评价与考试测量等环节中，哪些可以开放使用工具，哪些必须独立完成 [11] - AI进入备考可能推动整个标准化考试体系进入新的适配周期 [11]

核心观点 - Google DeepMind 发布统一DNA序列模型AlphaGenome，该模型能够一次性处理长达100万个碱基对的DNA序列，并以单碱基分辨率预测数千种基因调控相关的分子信号，同时能在一秒内评估遗传变异的影响，标志着基因组人工智能领域的重要里程碑，为生命科学研究开启了全新可能 [1][3][5][6] 技术突破与核心能力 - **处理长序列与高分辨率**：模型突破技术瓶颈，可一次性处理长达1 Mb（100万个碱基对）的超长DNA序列，并在该上下文中实现单碱基级高分辨率预测 [3][6][9] - **统一多模态预测**：模型结合卷积层与Transformer架构，首次将多模态预测、长序列上下文和碱基对分辨率整合于单一框架，能够同时预测包括基因表达、剪接、染色质可及性及三维结构在内的数千种关键分子信号 [6][8][9] - **高效变异效应评估**：模型能在一秒钟内高效评估遗传变异对所有预测分子特性的影响，通过对比突变与参考序列的预测差异进行综合打分，使全基因组范围内大规模筛选致病变异成为可能 [3][12] 性能表现 - **基准测试领先**：在严格的基准测试中，AlphaGenome在24项基因组轨迹预测任务中有22项达到当前最佳水平（SOTA）；在26项变异效应预测评估中，有25项达到SOTA性能 [13] - **超越专精模型**：其通用架构在多领域反超了许多专精于单一任务的特化模型，证明了强大的潜力，科学家无需维护多个模型工具箱即可应对多种预测任务 [13][15] 应用前景 - **疾病理解与诊断**：模型能为罕见病（如孟德尔遗传病）的非编码意义未明变异提供强有力的功能证据，辅助诊断；能揭示癌症等复杂疾病中非编码变异通过调控网络致病的机制，例如成功模拟了T细胞急性淋巴细胞白血病中特定突变激活致癌基因TAL1的过程，有助于发现新治疗靶点 [5][18] - **合成生物学与基因治疗**：模型的预测能力可转化为设计能力，指导创造具有特定功能的合成DNA，如组织特异性增强子；在基因治疗领域，可直接用于优化治疗工具，如帮助筛选最安全有效的治疗性反义寡核苷酸候选药物 [19] - **基础研究加速器**：模型能快速生成科学假设，对海量基因序列进行功能预测，帮助科研人员在开展昂贵实验前优先筛选实验对象，大幅提高研究效率；还能预测并验证由生成式模型创造的新DNA序列的功能 [20] 开放性与行业影响 - **向全球科研界开放**：研究人员可通过AlphaGenome API进行非商业研究，并可在GitHub上访问模型代码和权重 [5] - **获得学界高度评价**：被评价为基因组人工智能领域的重要里程碑，其高分辨率预测将技术从理论兴趣转向实际应用，使科学家能够以编程方式研究和模拟复杂疾病的遗传根源；未来有望拓展至植物、动物和微生物等更多物种的DNA解读 [5] 当前局限与未来方向 - **技术挑战**：准确捕捉距离目标基因超过10万个碱基对的极远端调控元件的影响仍是难题；精准复现不同生理、病理或发育状态下细胞特有的细微调控模式仍有提升空间 [21] - **覆盖范围局限**：目前训练和评估主要集中于人类和小鼠，对更多物种的泛化能力有待拓展；预测主要集中在蛋白质编码基因相关模态，对非编码RNA等领域的覆盖尚可丰富 [21] - **未来发展方向**：包括增加输入基因组的多样性（如检测更多物种）、提升变异预测的准确性和实用性（如整合单细胞数据）、整合更广泛的数据模态（如DNA甲基化），以及探索利用DNA语言模型和扩展多物种能力 [22][23]

文章核心观点 - AI正在重塑人机交互范式，用户从搜索关键词转向直接向AI提问，预计到2026年，25%的在线搜索将通过AI聊天机器人完成[1] - 面对商业变现压力，主要AI厂商（谷歌、OpenAI、Meta）正积极将广告融入其AI工具，但广告与AI的“中立、可信”形象存在结构性冲突，可能侵蚀用户信任[1] - 广告植入方式的选择（如谷歌的生态化、OpenAI的谨慎实验、Meta的隐私换广告）反映了各公司不同的商业化路径和历史性选择[1] - 相较于美国公司，中国主流AI聊天机器人在广告植入方面更为谨慎，但催生了“生成式引擎优化”（GEO）这种更隐蔽的营销乱象，目前处于监管盲区[12][13][14] - 广告和GEO可能对AI的长期发展构成反噬，窄化其作为拓展人类智能工具的潜力，并破坏其成为可信赖“副脑”或下一代基础设施所需的信任基础[16] 谷歌：生态化变现的“折扣攻势”与通用商务协议 - 2025年1月12日，谷歌在其Gemini和搜索AI模式中推出名为“专属折扣”（Direct Offers）的新型购物广告，旨在将AI打造成独立增长引擎[2] - 谷歌的广告策略着重利用品牌折扣吸引点击，并推出“通用商务协议”（UCP），与Shopify、Etsy、Wayfair、Target和Walmart等公司合作，让AI代理能跨部门协作完成购买流程[3] - 谷歌在AI搜索中集成品牌专属的“商家代理”，让品牌能以自身语言风格回答消费者问题，使AI兼具客服、广告和销售属性[3] - 谷歌成功将数十亿安卓用户从Google Assistant过渡到Gemini，截至2026年1月26日，Gemini是季度用户增长最快的生成式AI聊天机器人之一（增长12%），在全球大型语言模型流量中占据20%的领先地位，而一年前其市场份额仅为5%[4] - 根据表格数据，谷歌Gemini助手（通用目的AI）的AI搜索市场份额为14.8%，季度用户增长为12%[5] OpenAI：免费用户的“对话节点式”广告实验 - OpenAI对广告的态度经历戏剧性转变，从2024年CEO明确“讨厌”广告，到2026年1月16日官宣将在美国针对ChatGPT免费版启动广告测试[6] - 2025年一年内，OpenAI的市场份额损失近20个百分点，广告成为一项有利可图的策略[6] - OpenAI部署广告业务较为谨慎，强调广告不会影响AI回答的客观性，广告推送系统与大模型输出是隔离的[6] - 广告内容和出现时机依赖于对话上下文，仅在用户明确表达消费、推荐类需求时激活，并带有清晰“赞助内容”标签[6] - 广告业务目前只针对免费和低价层级（Go）用户，付费用户（Plus、Pro、Business、Enterprise和Edu账户）将不会有广告，采用“免费+广告”与“付费去广告”并行的模式[9] - OpenAI从Google和Meta等竞争对手处挖走数百名顶尖广告人才以推进广告业务[9] Meta：社交基因下的“隐私换广告”激进策略 - 2025年10月，Meta宣布从12月16日起，将在其收集的行为数据中加入AI聊天数据，用于个性化广告定向，并据此修改了隐私协议[1][10] - 此次政策更新允许Meta在其整个生态系统（包括Meta智能眼镜、Meta Vibes短视频、Meta AI图像生成器等）中使用AI交互数据来了解用户并投放定向广告[10] - Meta的路径是在其原有广告业务中融入AI聊天数据，属于“广告帝国进化”，用户可感知变化小，但广告将深入用户更私密、更深层的需求[10] - Meta声称不会将关于宗教、性取向、政治和健康等“敏感话题”的聊天内容用于广告定向，但仍需收集和处理所有话题数据以进行判断[11] - 该策略已全球实施，但为规避严格监管，小心绕过了欧盟、英国和韩国等对隐私最为敏感的区域[11] 国内广告植入谨慎与GEO乱象 - 相较于美国公司，国内主流AI聊天机器人（如DeepSeek、千问、豆包、腾讯元宝）在广告植入方面更为谨慎，目前对话中无广告，且公司公开表示暂无相关计划[12] - 在推荐商品时，国内AI表现相对“公允”，例如豆包会在多个竞争性电商平台（京东、拼多多、天猫）搜索低价产品[13] - AI平台追求客观中立的表现，催生了第三方“生成式引擎优化”（GEO）的营销商机，营销公司根据AI模型的“内容偏好”向其“投喂”数据，批量生产软文以影响AI知识库[13] - GEO是一种更高级的“认知广告”，通过影响AI知识库深层塑造用户决策，其过程比搜索引擎优化（SEO）更为隐蔽[14] - AI参考的链接内容可能包含品牌宣传文案、付费内容，甚至使用AI批量生产的“假评测”、“假报告”、“假排名”，GEO运营目前处于监管盲区，有走入“黑灰产”倾向[14] - 监管已开始关注，2026年1月9日上海市市场监督管理局发布指导意见，明确不得利用AI生成虚假违法广告，隐蔽形式广告必须标明性质；1月16日新华社发文直指GEO乱象[14] - 现有法律（如《广告法》、《生成式人工智能服务管理暂行办法》）已提供管理GEO的原则基础，但因其隐蔽性，需要相关部门和AI平台进行细化执法和监管[15] 广告和GEO对AI的反噬危机 - 广告与GEO可能将本用于拓展人类智能的AI工具，退化为窄化人类认知的渠道[16] - AI的潜力在于成为能进行复杂思考、提供可信赖建议的“副脑”，这种“类人”的信任关系是其产生颠覆性价值的基础，但广告植入可能使用户将其定位为“会插广告的工具”，从而永久性破坏深层信任[16] - 若AI想成为下一代基础设施，其输出的真实性、中立性与可靠性必须稳定，在AI时代，最稀缺、最值钱的不再是流量，而是信任[16] - 谁能率先建立起坚固的“可信架构”，谁才能真正成为通向未来的基础设施，而非“认知垃圾站”[16]

公司法律和解事件 - 谷歌在一周内就两起集体诉讼达成和解 总支付金额超过2亿美元[1] - 两起诉讼均在加利福尼亚北区联邦法院提起 需经法官批准方可生效[2] - 谷歌在两起和解中均否认存在不当行为[2] Android数据收集诉讼案 - 安卓用户指控谷歌在用户关闭应用、禁用位置共享或锁屏后 仍不必要地收集其从移动运营商处购买的蜂窝数据[4] - 原告称这些数据被用于谷歌的产品开发和定向广告活动 构成了“侵占”行为[4] - 原告律师称 1.35亿美元的和解金可能是侵占类案件中有史以来最高的[5] - 每位集体诉讼成员的赔偿金上限为100美元[5] - 该和解方案于1月27日提交法院[5] - 谷歌发言人表示 和解解决了这起对保持安卓安全的行业标准做法进行错误描述的案件[3] Google Assistant语音助手诉讼案 - Google Assistant用户指控该公司在语音助手被触发后 非法录制并传播私人对话以发送定向广告[5] - 用户反对因Google Assistant误将普通对话识别为“热词”（即“误接受”）而收到广告[7] - 该和解涵盖自2016年5月18日起购买谷歌设备或遭受“误接受”的用户[7] - 谷歌同意支付6800万美元以了结此案[7]

Analyst’s Disclosure: I/we have a beneficial long position in the shares of GOOG either through stock ownership, options, or other derivatives. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other than from Seeking Alpha). I have no business relationship with any company whose stock is mentioned in this article. Seeking Alpha's Disclosure: Past performance is no guarantee of future results. No recommendation or advice is being given as to whether any i ...

公司行动 - 谷歌公司于周三宣布已采取行动，移除了全球最大的住宅代理网络之一IPIDEA的域名 [1] - 此举旨在保护数百万消费者设备免受恶意软件感染 [1] 行业影响 - 被移除的IPIDEA是全球最大的住宅代理网络之一 [1]