证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 10 26 年 月 日 传媒 "十五五"提出加快数智技术创新，OpenAI 发布 AI 浏览器 行情概览：本周（10.20-10.24）传媒板块上涨 4.20%。本周板块在游戏反弹及 漫剧主题带动下上涨。当前临近三季报披露期，传媒继续看好游戏等基本面驱动 板块，关注底部在新政策驱动下困境反转的影视剧板块，同时弹性方向看好 AI 应 用及 IP 方向。AI 应用聚焦能实现数据兑现公司，同时需注意商业模式在大模型能 力迭代下的壁垒，重点关注 AI 陪伴、AI 教育及 AI 玩具方向。IP 变现聚焦有 IP 优 势及全产业链潜力的公司，传统文化 IP 价值挖掘是重点方向。 板块观点与关注标的：1）游戏：重点关注 ST 华通、巨人网络、吉比特、恺英网 络、神州泰岳、完美世界、心动公司、哔哩哔哩等；2）影视：芒果超媒、华策影 视、欢瑞世纪等；3）IP：创源股份、上海电影、华立科技、姚记科技等；4）AI： 豆神教育、盛天网络、荣信文化、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦 点科技、世纪天鸿、佳发教育等；5）教育：学大教育、粉笔、天立国际控股等； 6）港 ...

全球金融市场即将迎来"超级央行周"。 在美联储降息预期升温的刺激下，本周美股三大指数全线反攻，集体创出历史新高，道指、纳指本周累计涨幅 均超过2%。展望下周，美联储、欧洲央行、日本央行和加拿大央行将陆续公布利率决议，目前市场普遍预 期，美联储将再次降息25个基点。投资者还将重点关注美联储主席鲍威尔在新闻发布会上措辞，以捕捉未来利 率下调幅度与速度的信号。 与此同时，美股市场将迎来"超级财报周"，美股"科技七巨头"中的谷歌、Meta、亚马逊、苹果、微软将陆续 披露财报。有分析指出，考虑到"科技七巨头"在美股市场的市值占比，且股价均处于历史新高附近，一旦业绩 不及预期，或将引发美股市场剧烈波动。 "超级央行周"来袭 展望下周，全球金融市场关注的焦点将是美联储的议息会议。根据日程安排，美联储将于美东时间10月28日至 29日召开议息会议，将于美东时间29日（北京时间30日凌晨）宣布利率决定，市场普遍预计美联储将再次降息 25个基点，至3.75%～4%区间。 据CME"美联储观察"，美联储10月降息25个基点的概率为98.3%，维持利率不变的概率为1.7%；美联储12月累 计降息50个基点的概率为93.4%。 尽管市 ...

整理 | 梓毓 Meta AI 大裁员 20%！田渊栋等 600 人一夜被裁；TikTok 组织再调整，92 年原抖音副总裁已成实际"第二人"；微软 CEO 年薪近 1 亿美元；传月之暗面将 完成数亿美元新融；经证实奔驰已有 4000 名员工自愿离职；拼多多给员工发黄金；谷歌称量子芯片"Willow"现重大突破；OpenAI 收购苹果前员工创立的 AI 初创公司；OpenAI 发布 AI 浏览器；蚂蚁集团多模态 AI 应用"灵光"即将发布；微软澄清 Win11 Gaming Copilot 争议…… 行业热点 Meta AI 大裁员 20%！田渊栋等 600 人一夜被裁 据 Axios 、CNBC 等外媒报道，Meta 本周三在其 AI 部门进行大规模裁员，此次，Meta 将在其"超级智能实验室"内裁减大约 600 个岗位，该实验室目前共 有数千名员工。裁员将涉及 FAIR（Fundamental AI Research）研究部门、与产品相关的 AI 团队，以及 AI 基础设施团队，但不会波及新成立的 TBD Lab，甚至仍在积极招聘。 值得注意的是，裁员波及了 华人 AI 大佬、FAIR 研究科学家总监田渊 ...

谷歌量子计算突破 - 谷歌在《自然》杂志披露Willow芯片相关研究成果，首次证明量子计算机可在硬件上成功运行一项可验证算法，其性能超越最快经典超级计算机，速度快13000倍[1] - 该算法突破被视为量子计算迈向实际应用的重要一步，有望推动医学、材料科学等领域的重大发现[1] 苹果iPhone Air市场表现 - iPhone Air于10月22日正式开售，但相比iPhone 17系列，其线上、线下销售火热程度均有所降温，深圳旗舰店开售当日仅13人排队，且门口无黄牛出现[2] - 据得物数据，开售1小时后，iPhone Air 256G版本深空黑色市场溢价350元，1T版本溢价500元，是iPhone17全系列溢价最低的机型[2] - 市场研究机构Counterpoint Research分析师预计，iPhone Air在早期会保持相对小众的定位[2] 特斯拉Optimus机器人规划 - 马斯克在特斯拉Q3财报电话会议上宣布，Optimus V3将于明年一季度推出，并规划V3年产能达100万台，V4时代年产能达1000万台，V5时代年产能可能达到5000万台到1亿台[3] 荣耀机器人业务进展 - 荣耀机器人团队在IROS 2025"桃源"真实机器人学习挑战赛Manipulation操作挑战赛中夺冠[4] - 荣耀年初发布阿尔法战略，计划未来五年投入100亿美元构建全球AI终端生态体系，重点布局人工智能和机器人技术，目前旗舰店内已有机器人业务对外展示[4] 美团管理层调整与Keeta业务扩张 - 美团CEO王兴发布组织公告，宣布软硬件服务负责人肖飞、Keeta负责人仇广宇加入S-team（美团最高管理团队），此次为领导梯队常规调整，不涉及组织架构变动[5] - Keeta加速海外扩张，于8月19日上线卡塔尔，9月15日上线科威特，9月27日上线迪拜，阿布扎比的上线筹备工作也已在进行中[6] 新石器无人车融资与出海 - 无人车厂商新石器完成超6亿美元D轮融资，由阿联酋磊石资本领投，高成投资、信宸资本等联合领投[7] - 公司正积极出海，10月与阿布扎比科技企业集团合作，获取阿联酋地区首张RoboVan牌照，计划明年年底前在阿联酋部署5000台无人车[7] 国产游戏版号发放情况 - 国家新闻出版署10月发放166个游戏版号，包括159款国产网络游戏和7款进口网络游戏，数量为年内第二多，仅次于8月的173款[8] - 本次过审的国产游戏包括鹰角网络《明日方舟》、三七互娱《生存33天》、FunPlus《太吾绘卷：天幕心帷》、祖龙《云梦西行》等产品[8] - 截至10月，2025年共计下发游戏版号1440个，其中国产游戏版号1354个，进口游戏版号86个[8] 创维集团布局脑机接口 - 创维集团旗下的深圳鹏脑科技完成数千万元天使轮融资，由同创伟业独家注资，资金将用于脑机接口技术的深化研发与产品迭代升级[9] - 鹏脑科技成立于2024年，希望利用脑机接口技术助力解决老龄人认知障碍、儿童健康管理、大众睡眠障碍等社会问题[9] 科沃斯前三季度业绩 - 科沃斯2025年前三季度实现营业收入128.77亿元，同比增长25.93%，归母净利润14.18亿元，同比增长130.55%[10] - 第三季度单季实现营收42亿元，同比增长29.26%，归母净利润4.23亿元，同比增长2869.76%[10] - 业绩增长源于产品创新、全链路运营优化及积极开拓全球市场，公司年内推出了滚筒活水洗、迷你系列、全嵌式扫拖机器人等新品[10] 美的集团新能源业务业绩 - 美的集团旗下合康新能2025年前三季度实现营收61.82亿元，同比增长98.61%，归母净利润7399.59万元，同比增长584.4%，营收增长主要因光伏EPC业务规模增加[11] - 美的集团旗下科陆电子2025年前三季度实现营收35.86亿元，同比增长23.42%，归母净利润2.32亿元，同比增长251.1%，业绩增长因海外储能订单陆续交付[11]

台湾经济与半导体行业 - 台湾经济正经历前所未有的繁荣，9月份出口额达到创纪录的702亿美元，同比增长30.5% [2] - 出口激增主要归因于全球对人工智能技术需求的飙升，电子产品和信息通信产品（包括芯片）的出口占据主导地位，反映了持续的“AI军备竞赛” [2] - 台湾作为半导体制造关键枢纽的地位得到巩固 [2] 苹果公司 (AAPL) - 公司已开始从其位于德克萨斯州休斯顿的新建制造工厂发货先进的AI服务器 [3] - 此举是其6000亿美元美国投资承诺的一部分，比原定的2026年计划提前 [3] - 休斯顿工厂预计将创造数千个就业岗位，强化了公司在持续关税讨论背景下推动本土制造的努力 [3] 应用材料公司 (AMAT) - 这家半导体设备巨头宣布计划裁减约4%的全球员工，影响约1400个工作岗位 [4] - 此次重组旨在精简运营并适应不断变化的市场动态，包括美国对半导体技术日益收紧的出口管制 [4] - 预计这些出口管制将使公司2026财年收入减少6亿美元 [4] 谷歌 (GOOGL, GOOG) - 公司在面临一项4.25亿美元的隐私案判决后，被消费者要求额外支付23.6亿美元 [5] - 原告指控谷歌非法收集了数百万已禁用跟踪功能用户的应用程序活动数据，并认为初始赔偿“明显不足” [5] - 谷歌否认有不当行为，并计划对判决提出上诉 [5] 人工智能投资前景 - 分析师警告，人工智能泡沫的规模现在是互联网泡沫的17倍，是2008年次贷泡沫的4倍 [6] - 这一评估凸显了涌入AI领域的巨额投资，引发了对其长期价值以及在泡沫破裂时可能导致严重经济衰退的质疑 [6] 货币政策与经济信号 - 欧洲央行官员表示当前借贷成本“设定恰当”，市场预期利率将在一段时间内保持稳定 [8] - 美国和加拿大的政策制定者因降息临近而受到密切关注，而其他七国集团国家则维持稳定的政策 [8] - 弱势消费者的财务困境正引起债务投资者的关注，这预示着潜在的经济阻力 [8]

市场表现与价格走势 - 美股市场本周持续修复并创新高，标普500指数上涨2.4%，纳斯达克指数上涨3.9%[1] - 市场风格呈现分化，大盘成长风格领先，罗素1000成长指数上涨3.2%，而大盘价值指数仅上涨1.4%[1] - 行业表现差异显著，18个行业上涨，6个行业下跌，技术硬件与设备行业领涨，涨幅达3.9%，电信业务行业跌幅最大，为-4.6%[1] 资金流向动态 - 标普500成分股整体资金流速放缓，本周估算资金流为+65.6亿美元，较上周的+91.7亿美元有所下降[2] - 行业资金流向分化加剧，16个行业资金流入，8个行业流出，半导体产品与设备行业资金流入最多，达+22.9亿美元[2] 盈利预测调整 - 标普500成分股动态未来12个月EPS预期本周上调0.4%，延续了上周的上修趋势[3] - 21个行业盈利预期上升，3个行业下降，汽车与汽车零部件行业盈利预期大幅上修9.0%[3] 全球市场与资产比较 - 全球主要股指普遍上涨，MSCI全球指数本周上涨2.5%，MSCI新兴市场指数上涨2.3%[11] - 美股长期表现强劲，标普500指数近52周累计上涨19.6%，纳斯达克综合指数近52周累计上涨28.1%[11] 关键个股表现 - 科技巨头个股表现突出，英伟达（NVDA）近52周价格上涨31.6%，谷歌（GOOG）近52周价格上涨56.0%[27] - 直觉外科（ISRG）本周股价大幅上涨22.5%，盈利预测本周也上修4.9%[27][31]

项目概况 - 白宫东翼被拆除以建造一个9万平方英尺的新宴会厅[1] - 项目成本从最初估计的2亿美元增至3亿美元以上[1][13] - 项目资金由企业捐赠支付而非政府拨款[1] 捐赠企业信息 - 超过20家企业被要求披露捐赠信息包括金额和是否获得回报承诺[2] - 捐赠企业名单包括亚马逊、苹果、谷歌、Coinbase、康卡斯特、洛克希德·马丁、Meta、微软、Palantir等知名公司[10] - 部分公司如Meta和亚马逊曾向特朗普2024年就职基金捐赠100万美元[10] - 谷歌母公司Alphabet因法律和解向该项目捐赠超过2000万美元[11] 监管与程序争议 - 该项目被指绕过《1966年国家历史保护法》规定的程序未向委员会提交计划也未举行历史学家和专家参与的论坛[3] - 密西西比州众议员汤普森要求企业在11月7日前回应其质询包括列出当前持有的联邦合同[4] - 汤普森强调涉及白宫这一民主象征的项目的流程必须是公开的[14]

项目概况 - 项目为白宫宴会厅 规划面积达9万平方英尺 约8361平方米 [1] - 项目总造价约为3亿美元 较美国政府此前估算的2亿美元有所上涨 [1] - 施工队已开始拆除白宫东翼部分建筑以推进工程 [1] 资金来源与捐赠方 - 建设费用由特朗普本人以及私人捐赠方共同承担 不会使用美国纳税人资金 [3] - 捐赠方包括苹果 亚马逊 洛克希德·马丁 微软 谷歌 加密货币交易平台Coinbase 互联网公司康卡斯特和Meta等知名企业 [3] - 其他主要捐赠者包括加密货币交易平台Gemini的联合创始人泰勒与卡梅伦·温克尔沃斯兄弟 美国商务部长霍华德·卢特尼克及其家族 拉斯维加斯金沙集团的阿德尔森家族等 [3] - 还包括奥驰亚集团 博思艾伦咨询公司 卡特彼勒 硬石国际 惠普公司 美光科技等30余个机构及个人 [3] 官方立场与历史背景 - 白宫网站发文驳斥外界对工程的批评 称新建宴会厅是"大胆而必要的" [5] - 文章表示一个多世纪以来 美国总统一直在翻新 扩建和现代化白宫以满足需求 [5] - 文章列举了1902年以来历届美国总统对白宫的修复 翻新 改造工程 [5]

报告行业投资评级 - 投资评级：领先大市（维持）[3] 报告核心观点 - 核心观点：人工智能正推动半导体行业进入超级周期，从上游设备材料到设计、制造、封装测试的全产业链均受益 [1][3] - Anthropic与谷歌达成云服务合作，将采用多云架构并获多达一百万个谷歌定制TPU芯片，预计在2026年带来超过1 GW AI算力，谷歌已向Anthropic投资约30亿美元 [3] - 存储芯片需求激增，三星电子、SK海力士等计划在第四季度上调DRAM价格15%-30%，NAND闪存价格上调5%-10%，美国芯片公司及数据中心运营商开始探索与韩国内存制造商签订2至3年中长期协议以确保供应链稳定 [3] - AI训练集群的能耗与带宽需求增长，推动数据中心进入“GW级扩容”时代，拉动机柜内部电连接、线缆与系统方案需求 [3] - 预测到2035年全社会算力总量将实现高达10万倍的增长，通用人工智能将成为未来十年最具变革性的技术驱动力 [3] 行情回顾 - 电子行业周涨幅为8.49%，在申万一级行业中排名第二，仅次于通信板块（上涨11.55%）[6] - 电子板块细分领域全线上涨，印制电路板板块涨幅最大，达14.05%，其次是数字芯片设计板块（上涨10.51%）和消费电子零部件及组装板块（上涨9.86%），面板板块涨幅最小为2.30% [8] - 费城半导体指数当周呈现上涨走势，从10月20日的6,885.03点上涨至10月24日的6,976.94点，仍处于2025年4月以来的上涨通道 [11] - 全球半导体龙头股涨多跌少，SK海力士周涨幅最大为9.56%，意法半导体跌幅最大为15.01% [15][16] 行业高频数据跟踪 面板价格 - TV面板：四季度整机厂商需求理性收敛，头部厂商启动控产机制以稳定供需，预计9月-10月32英寸、50英寸、55英寸及大尺寸面板均价保持稳定 [17][18] - Monitor面板：10月Monitor Open cell及LCM面板主流规格价格预计持平，中高端面板少数规格或出现微调 [18] - Notebook面板：需求转弱与终端品牌盈利压力共振，笔记本电脑面板市场价格下行压力凸显，10月16:9和16:10主流规格IPS FHD&FHD+产品价格小幅下跌0.2美元 [19][20] 存储器价格 - 当周各类DRAM颗粒现货价格均呈现上涨趋势 [21] - DDR5(16Gb(2Gx8),4800/5600Mbps)价格从10月20日的10.457美元上涨至10月24日的12.615美元 [21] - DDR4(16Gb(1Gx16),3200Mbps)价格从10月20日的24.333美元上涨至10月24日的24.721美元 [21] - DDR4(16Gb(2Gx8),3200Mbps)价格从10月20日的18.300美元上涨至10月24日的20.550美元 [21] - DDR4(8Gb(1Gx8),3200Mbps)价格从10月20日的7.924美元上涨至10月24日的8.480美元 [21] - DDR4(8Gb(512Mx16),3200Mbps)价格从10月20日的8.350美元上涨至10月24日的8.425美元 [21] - DDR3(4Gb(512Mx8),1600MHz)价格从10月20日的2.763美元上涨至10月24日的3.038美元 [21] 重点公司业绩与动态 - 安费诺2025财年第三财季营业收入为61.94亿美元，同比增加53.35%；净利润为12.46亿美元，同比增加106.29%；经营利润率27.5%再创新高；其通信解决方案部门（生产高速电缆与天线）销售额为33.1亿美元，同比增长96% [3] - 生益电子2025年前三季度实现营业收入66.14亿元到70.34亿元，同比增加108%到121%；实现归属于母公司所有者的净利润10.74亿元到11.54亿元，同比增加476%到519% [3] 投资建议 - 持续看好人工智能推动的半导体超级周期，建议关注半导体全产业链 [3] - 半导体产业链重点标的包括：中芯国际、华虹公司、寒武纪-U、海光信息、芯原股份、盛科通信-U、翱捷科技-U、云天励飞-U等 [3] - 随着下游需求回暖及上游材料价格上行，建议持续关注AI PCB产业链标的：胜宏科技、沪电股份、生益电子、生益科技、鹏鼎控股、景旺电子、广合科技等 [3] - 持续看好存储全产业链，重点标的包括兆易创新、德明利、江波龙、佰维存储、普冉股份、聚辰股份等 [3]

云计算支出趋势 - 瑞银指出亚马逊、谷歌和微软可能从稳定且健康的云支出中受益 [2] - 该观点基于瑞银在甲骨文AI World活动中与11位客户和合作伙伴的交流 [2]