全球AI峰会与印度市场 - 印度在首都新德里举办首届在发展中国家举行的全球人工智能峰会“印度AI影响力峰会” 预计参会代表超过25万人 展览面积达7万平方米[1] - 峰会的主题是“全民福祉 全民幸福” 旨在将人工智能用于以人为本的进步 并作为发展中国家在全球AI治理中发声的平台[1] - 主要参会者包括Alphabet CEO Sundar Pichai, OpenAI CEO Sam Altman, Anthropic CEO Dario Amodei, 信实工业董事长Mukesh Ambani 以及Google DeepMind CEO Demis Hassabis 印度总理莫迪与到访的法国总统马克龙将共同出席[1] 科技巨头在印度的投资与战略 - 印度正成为AI公司热点区域 Alphabet旗下谷歌、微软和亚马逊已承诺到2030年共同投资680亿美元用于AI和云基础设施[1] - 印度的AI战略侧重于大规模应用而非基础模型开发 其经济调查报告建议政府专注于“应用引领的创新” 而非追逐前沿大型模型[1] - 印度已成为OpenAI的最大用户市场 截至2025年底 其每日ChatGPT用户数超过7200万[1] 行业影响与市场动态 - AI的快速应用对印度价值2830亿美元的IT行业就业构成威胁 投行杰富瑞预测 到2030年 呼叫中心收入可能因AI应用而受到50%的冲击[1] - 大量国际代表涌入导致新德里豪华酒店价格飙升 例如泰姬宫酒店套房价格从每晚约2200美元涨至超过33000美元[1] - 与此前在Bletchley Park、首尔和巴黎举行的全球AI峰会不同 本次印度峰会规模庞大 但过往峰会多以安全承诺、自愿企业承诺和治理声明为主 被批评缺乏可执行成果[1]

公司与产品动态 - 全球数字银行与灵活支付提供商Klarna宣布其服务现已登陆英国市场的Google Pay平台 [1] - 英国Google Pay用户现可在结账时选择Klarna提供的免息支付选项 [1] - 公司高管将此合作描述为一个重要时刻，并视其为实现在更广泛平台可用性目标的关键一步 [1] 市场与业务拓展 - 此次合作标志着Klarna将其支付解决方案扩展至Google生态系统，以触达更广泛的英国用户群体 [1] - 合作的核心是提供公平、灵活且免息的支付选项，旨在提升消费者在结账时的体验 [1] - 业务拓展由公司西欧、南欧、英国及爱尔兰地区的负责人推动 [1]

公司资本支出计划 - 谷歌母公司Alphabet宣布其2026年的资本支出计划预计在1750亿至1850亿美元之间[2] - 该巨额支出计划确认了人工智能支出将持续处于高位[3] 对计算供应商的影响 - Alphabet的巨额资本支出对英伟达和博通等计算供应商是重大利好消息[1][2] - 支出计划表明人工智能支出仍处于早期阶段[3] - 两家公司均处于从Alphabet计划中获利的有利位置[10] Alphabet的计算能力建设 - Alphabet在人工智能超大规模厂商中地位独特，其计算资源同时服务于内部和外部需求[5] - 内部方面，资源用于其内部生成式人工智能模型Gemini以及Google DeepMind的研究[6] - 在许多内部应用中，Alphabet使用其与博通共同设计的张量处理单元，因为其成本效益可能高于GPU[6] - 外部方面，通过谷歌云平台向客户提供TPU，但部分客户可能倾向于使用英伟达GPU以避免被锁定在谷歌生态系统中[8] - 英伟达的硬件预计也将占据1750亿至1850亿美元支出的很大一部分[8] 相关公司财务与估值比较 - 博通市值为1.5万亿美元，当日股价下跌1.87%至324.99美元[7] - 英伟达市值为4.4万亿美元，当日股价下跌2.21%至182.81美元[9] - Alphabet第四季度收入同比增长18%，分析师预计第一季度增长也为18%[11] - 博通和英伟达的第一季度收入预计分别增长28%和61%[12] - 博通远期市盈率最高，为34倍；Alphabet为28倍；英伟达最便宜，为25倍[14] - 华尔街分析师预计博通2026和2027财年收入将分别增长52%和38%[15]

公司与Google Cloud的战略合作升级 - 公司宣布与Google Cloud的战略伙伴关系进入新阶段，从平台集成转向企业级规模化执行，旨在帮助各组织在真实环境中实现“代理式AI”的运营化[1] - 作为合作新阶段的一部分，公司已在内部投资并部署Google Workspace和Gemini Enterprise，目标是提升全公司的生产力、员工体验和交付速度[1] - 基于内部实践，公司将推出整合了Gemini Enterprise和Google Workspace的新生产力解决方案，帮助客户从手动、碎片化的任务转向精简的、AI驱动的工作流[1] 公司的AI建设者定位与能力 - 公司定位为“AI建设者”，专注于创建定制化、企业级的解决方案，以驱动真实的业务成果[1] - 公司结合了人员与技术的最佳组合，包括专有知识产权和深厚的服务专业知识，以构建行业特定平台、将上下文嵌入系统，并为每个客户业务共同定制代理式解决方案[1] - 为了支持可扩展和可重复的交付，公司正在建立一个专门的Gemini Enterprise卓越中心，并投资于所需的能力，以在企业规模上持续部署代理式AI[1] 具体的产品、工具与交付方法 - 公司通过其代理开发生命周期（ADLC）来运营化交付模型，将AI直接集成到从设计、蓝图到实施、验证和生产推出的整个开发工作流中[1] - 公司利用由Gemini赋能的工具（如Cognizant Ignition）来加速客户数据基础的探索、原型设计和优化[1] - 公司利用Cognizant Agent Foundry，通过无代码能力和预配置解决方案，帮助客户在高影响力用例（如AI驱动的联络中心和智能订单管理）中实现快速价值[1] 合作的市场影响与展示 - 公司与Google Cloud共同展示了一个实用模型，说明企业如何大规模采用代理式AI，超越平台选择，转向可执行的运营模式[1] - 公司拥有全球经过Gemini培训的专家团队，将继续在代理式编码计划和Google分布式云项目上扩大交付规模[1] - 这些能力将通过公司现有的Google体验区和Gen AI工作室进行展示[1]

文章核心观点 2026年春季行情由“新质生产力”与“全球流动性边际改善”双重驱动，当前市场调整被视为“倒车接人”的布局机会，投资重点应聚焦于“十五五”规划重点领域及具备全球竞争力的中国优势资产 [1][99] AI行情：去伪存真与产业趋势 - **核心逻辑**：AI科技革命仍处于“基础设施建设期”，类似1997-98年的互联网浪潮，当前回调是市场对旧叙事纠偏和新叙事适应的结果，属于拥挤交易后的仓位与估值消化，而非产业趋势逆转 [2][12][100] - **资本开支惯性**：2026年美股六大科技巨头资本支出预计高达6500亿美元，同比激增55%；中国四大互联网巨头资本开支增速预计达77% [2][9][100] - **具体投资案例**：谷歌母公司Alphabet的2026年资本支出指引为1750亿至1850亿美元，接近翻倍；甲骨文在2026年初发行了250亿美元债券 [9][108] - **全球算力竞赛**：Meta计划斥资超100亿美元在印第安纳州建数据中心；Google在得克萨斯州投资400亿美元建三座新数据中心；Microsoft在威斯康星州AI数据中心项目追加投资至70亿美元以上；Amazon为AWS美国政府客户扩建AI基础设施，投资上限500亿美元 [10][109] - **中国资本开支**：BofA估计中国2025年AI资本开支约为6000亿-7000亿元人民币；字节跳动拟在2026年将资本开支提升至约3000亿元人民币；阿里巴巴考虑将未来三年AI与云计算投入上调至4800亿元 [11][110] AI应用：从工具到生产力的质变 - **发展阶段**：2025年是大模型“喧嚣期”，2026年将是Agent与多模态的“落地年”，AI正进化为能直接介入工作流的“数字员工” [2][18][117] - **垂直场景落地**：在AI漫剧赛道，2025年上半年新作上线量突破3000部，复合增速高达83%；社交领域出现“Agent协作与关系编排”新范式；垂直化Agent如深蓝财鲸正从记账报税向高价值服务迁移 [19][118] - **定价锚迁移**：资本市场对AI的定价正从“模型能力领先”转向“商业化效率与可计费场景”，近期MiniMax与智谱AI发布新模型后股价走强即为例证 [20][119] - **真实需求验证**：美国非农商业部门3Q25生产率增速加速上行，部分归因于AI工具应用；多家美国AI应用公司（如Shopify、Cloudflare）在4Q25财报中实现收入与订单双双超预期 [21][120] - **算力需求增长**：Agent与多模态应用将带来算力需求的指数级增长，推理侧需求确定性大幅提升；AWS部分算力产品价格上调约15%；Google Cloud计划自2026年5月1日起上调数据传输等相关价格，北美区域接近“翻倍式”调整；智谱GLM Coding Plan订阅价格整体涨幅30%起 [25][26][124][125] 流动性展望：中美环境共振 - **核心逻辑**：流动性是股市的氧气，春节后中美流动性环境或出现共振，为春季行情提供动能 [3][29][101] - **美国流动性**：2026年美联储政策易松难紧，短期政策重心更可能是降息而非缩表；随着市场对新主席风格定价完成，美元指数强势难以持续；美股科技股回调属技术性修正，待VIX波动率回落后全球风险偏好将回暖 [3][42][101][141] - **中国流动性**：中国央行货币政策“适度宽松”基调明确，1月通过MLF和买断式逆回购实现中长期流动性净投放约1万亿元；2026年货币政策仍有进一步宽松空间，低利率环境延续 [3][47][101][146] - **市场干预与出清**：1月A股快速上行触发“有形之手”干预；2月初市场进入震荡，“国家队”在1月减持近60%的宽基ETF（如沪深300ETF减持57%）；伴随杠杆资金流出，市场波动率已明显回落 [47][48][146][147] 中国股市性价比与资金面 - **估值吸引力**：MSCI中国PB仅1.69倍，显著低于新兴市场均值2.80倍；标普500相对MSCI中国的未来12个月PE溢价超80%；恒生科技PE（TTM）为22.1倍，处于5年均值下方约1倍标准差附近 [4][82][102] - **港股卖空动能**：港股卖空成交占比在2月5日冲至21%的历史高位，目前仍在18%左右高位徘徊，具备“Short cover”反弹动能 [4][54][102] - **春节后资金回暖**：节后资金返场是历史规律，叠加人民币对一篮子货币自2025年7月以来升值约5%，外资回流动力增强；历史数据显示春节后恒生科技上涨概率超过70% [3][66][101][165] - **中长期资金入市**：政策引导保险资金将30%的新增保费配置于A股；《推动中长期资金入市实施方案》要求未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%；当前权益类基金管理规模接近8万亿元人民币 [3][70][101][169] - **居民资产迁移**：当前无风险收益率处于低位，居民存款向“机构化、权益化”迁移趋势不可逆转；1月上交所新增开户数再度高增 [3][71][101][170] 市场展望与投资建议 - **整体展望**：2026年2-3月中国股市将迎来“情绪修复”与“资金回补”双重驱动，春季行情震荡向上 [5][92][93][103][104] - **未来产业（贝塔主线）**：“十五五”开局之年，商业航天、太空算力、可控核聚变、脑机接口、具身智能等前沿领域，政策支持力度或超预期 [6][94][105] - **科技制造**：包括AI硬件与算力产业链（光互联、存储、设备、散热等）以及中游高端制造与设备（电池、风电设备、专用设备） [6][94][105] - **AI应用前沿**：关注影视娱乐、游戏与IP产业链、电商与本地生活等领域，AI正重构商业模式；人形机器人等主题值得关注 [6][94][105] - **黄金及黄金股**：短期处于蓄势震荡期，更适合逆向操作；其长期战略资产逻辑（秩序重塑、货币动荡）未变 [6][95][105] - **顺周期领域**：在“反内卷”和“出海”逻辑下精选化工、工程机械、建筑建材等有国际竞争力的公司；在稳内需逻辑下精选非银、食品饮料、餐饮、旅游、免税等领域龙头 [7][95][106]

港股市场开盘表现 - 恒生指数开盘跌0.25%，报26501.2点 [1] - 恒生科技指数开盘跌0.19%，报5350.25点 [1] - 国企指数开盘跌0.08%，报9025.6点 [1] - 红筹指数开盘涨0.21%，报4347.39点 [1] 大型科技股表现 - 港股大型科技股多数下跌，阿里巴巴-W跌1.8%，腾讯控股跌0.38%，京东集团-SW跌0.85%，美团-W跌0.61% [3] - 网易-S逆势涨1.83%，小米集团-W、快手-W、哔哩哔哩-W平开 [3] - 美股大型科技股多数收跌，英伟达跌3.27%，亚马逊跌1.78%，Meta跌1.30%，微软跌1.02%，谷歌A跌1.01% [4] - 苹果收涨0.09%，特斯拉涨2.70% [4] 市场分析与展望 - 华泰证券研报指出，港股上周先扬后抑，市场波动依然较高 [3] - 上周市场反弹催化包括全球“再通胀”交易与AI国产应用升级，带动有色等资源品、国产算力链与部分软件反弹 [3] - AI格局变化及电商巨头内卷担忧压制了权重股表现 [3] - 本周适逢春节假期，影响市场的主要因素或来自美股、春节期间消费、AI进展等 [3] - 美股短期内或延续AI主线分化和高低切特征，对市场风偏影响中性 [3] - 国内消费高频数据和AI模型等已有新进展 [3] - 建议均衡配置，短期重点关注直接受益于AI进展的存储等半导体硬件、特色消费α以及电气设备 [3] 美股及中概股表现 - 上周五，道琼斯指数涨0.10%，报49,500.93点；标普500指数涨0.05%，报6,836.17点；纳斯达克指数跌0.22%，报22,546.67点 [3] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.3%，热门中概股多数下跌 [4] - 好未来涨超3%，新东方、网易涨超2%，百胜中国、知乎涨超1% [4] - 哔哩哔哩跌超1%，百度跌超2%，爱奇艺跌超4% [4] 行业与监管动态 - 市场监管总局约谈阿里巴巴、抖音、百度、腾讯、京东、美团、淘宝闪购等平台企业，要求严格遵守相关法律法规，规范平台促销推广行为 [5] - 阿里旗下千问APP推出春节大免单活动，2月6日活动第一天的实际订单达到1500万单，是原来预计的15倍 [5] - 伯克希尔-哈撒韦将于本周二前提交13F季度持仓文件，市场关注沃伦·巴菲特卸任CEO前最后一个季度的操作 [5] - 截至去年第三季度末，伯克希尔前六大持仓包括美国运通、可口可乐等，苹果和美银被明显减持，公司现金储备创新高 [5] - 群核科技获得中国证监会境外发行上市备案通知书，拟发行不超过约3.12亿股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [6] 公司运营数据 - 中远海能与船厂订立造船合约，建造一艘乙烯船和十八艘油轮，总代价为人民币78.82亿元 [7] - 中国神华1月煤炭销售量为3320万吨，同比增长9.9%；总售电量为209.6亿千瓦时，同比增长34.4% [7] - 中国南方航空1月客运运力投入同比下降1.10%，旅客周转量同比下降2.86%，客座率为83.26%，同比下降1.51个百分点 [7] - 中国东方航空1月客运运力投入同比下降3.54%，旅客周转量同比下降1.03%；客座率为85.01%，同比上升2.16个百分点 [7] - 中国电力附属公司订立三份独立的总承包合同，涉资7.68亿元 [7] - 汇通达网络完成收购金通灵25%股权，加速推进“产销一体化”战略落地 [7] - 中广核新能源1月完成发电量1647.8吉瓦时，同比增加7.9% [8] 房地产销售数据 - 富力地产1月合同销售收入共约7.2亿元，同比减少8.05% [9] - 合生创展集团1月合同销售金额为约5.91亿元，同比增长24.95% [10] - 合景泰富集团1月合同销售为3.25亿元，同比减少35.3% [11] - 建业地产1月合同销售额3.98亿元，同比减少31.1% [12] 公司财务表现 - 上海复旦2025年营业总收入约39.82亿元，同比增长10.92%；净利润约2.32亿元，同比减少59.42% [12] - 瑞安房地产发盈警，预期2025年度股东应占净亏损介乎17亿元至18亿元 [12]

文章核心观点 - 全球正面临由人工智能数据中心建设驱动的、前所未有的内存芯片短缺危机 该短缺正在冲击从消费电子到汽车等多个行业的利润和生产计划 并导致DRAM价格急剧上涨 且供需失衡预计将持续较长时间 [1][2][4][6][8][22][23] 行业影响与现状 - **短缺范围与严重性**：DRAM作为几乎所有技术的基础构建模块出现短缺 自2026年初以来已影响特斯拉、苹果等十多家主要公司 [2] 该结构性供需失衡并非短期波动 预计至少持续至2026年底 [8] 有观点认为行业正经历由AI需求驱动的“超级周期” 可能打破内存行业数十年的盛衰循环 [24] - **价格动态**：DRAM价格正呈“抛物线式”上涨 [7] 其中一种DRAM类型价格在2025年12月至2026年1月间飙升75% [5] 零售商和中间商日益频繁地每日调价 [5] 低端智能手机的物料清单中DRAM成本占比可能从2025年初的10%飙升至30% [25] - **供需缺口**：根据GF证券估计 DRAM供需存在4%的缺口 NAND存在3%的缺口 且由于部分行业库存较低 实际失衡可能更大 [21][22] 咨询机构TrendForce预计 2026年HBM需求将同比增长70% 并占据当年DRAM晶圆总产量的23% 高于2025年的19% [19] 驱动因素：人工智能数据中心建设 - **资本开支激增**：为训练和托管人工智能算法 大型科技公司正投入巨额资金建设数据中心 相关支出从2024年的2170亿美元增至2025年的约3600亿美元 并预计在2026年达到6500亿美元 [15] 仅字母表和亚马逊在2026年的建设计划投资就可能分别达到1850亿美元和2000亿美元 [6] - **对HBM的优先供应**：自ChatGPT发布后的三年里 三星、SK海力士和美光已将大部分制造、研究和投资转向用于英伟达和AMD AI加速器的高带宽内存 导致用于手机等基础电子产品的普通DRAM产能减少 [17] 内存制造商优先生产HBM是因为其利润率更高且需求旺盛 [17][20] - **单系统消耗巨大**：AI服务器系统消耗内存极多 例如英伟达的NVL72系统包含72个Blackwell芯片和13.4太字节RAM 其使用的内存足以满足一千部高端智能手机或数百台高性能PC的需求 [18] 英伟达最新的Blackwell加速器配备192GB RAM 是高性能现代PC所需量的六倍 [18] 受影响的公司与应对措施 - **消费电子与PC行业**： - 苹果警告iPhone利润率将受压缩 [2] - 索尼考虑将下一代PlayStation游戏机发布时间推迟至2028或2029年 [9] - 任天堂考虑在2026年提高其Switch 2游戏机的价格 [9] - 三星电子已开始约每季度审查一次内存供应合同 而非通常的年度审查 [10] - 据中国媒体报道 OPPO将2026年出货量预测削减高达20% 小米和传音也在调低目标 [10] - 定制PC制造商Falcon Northwest在2025年每台电脑的平均售价上涨1500美元至约8000美元 [13] - 美光于2025年决定终止其运营三十年的Crucial品牌消费级内存条 引发了抢购库存的“踩踏”事件 进一步推高内存价格 [13] - **科技与网络行业**： - 思科系统因内存短缺问题给出疲弱利润展望 导致其股价遭遇近四年来最严重下跌 [12] - 高通和Arm控股均警告未来将面临更多负面影响 [12] - 挪威IT公司Atea ASA的CEO描述当前处境为“每小时、每天都要应对的风暴” [11] - **内存芯片制造商**： - 美光科技称此次瓶颈“前所未有” [2] 其运营执行副总裁表示这是其从业25年来在规模和时间跨度上最严重的供需脱节 [23] - 内存价格上涨为三星、美光和SK海力士带来丰厚利润 [7] 美光在截至8月的财年收入预计将翻倍以上 SK海力士2024年销售额翻倍 2025年可能再次翻倍 [20] - **汽车与更广泛行业**： - 特斯拉CEO埃隆·马斯克表示公司可能不得不自建内存制造工厂以应对短缺 [2][3] - 分析机构Counterpoint指出汽车行业已出现恐慌性购买迹象 智能手机制造商则转向更具成本效益的芯片替代方案以减轻影响 [22]

全球科技巨头聚焦印度AI市场 - 全球主要科技公司首席执行官本周齐聚印度新德里参加AI影响峰会 旨在扩大在这个被视为关键增长市场的业务版图 [1] - 主要与会者包括英伟达首席执行官黄仁勋 OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼 谷歌母公司Alphabet首席执行官桑达尔·皮查伊 以及Anthropic和Google DeepMind的首席执行官 [2] - 此次峰会是继英国 韩国和法国之后 由政府主办的系列人工智能重点活动的最新一站 [2] 印度政府的科技雄心与战略 - 印度政府明确表示其意图是让印度成为全球科技超级大国之一 已批准价值180亿美元的半导体项目以构建国内供应链 [5] - 政府积极推动包括苹果在内的主要公司增加在印度的产品制造 [5] - 政府为科技产业提供的支持被视作为跨国公司设立 扩张和多元化其全球业务铺设的"红地毯" [6] 印度市场的核心吸引力 - 印度提供了一个由年轻 技术前沿的消费者组成的利润丰厚的市场 以及一个可能对AI持续发展至关重要的大量人才库 [3] - 印度是OpenAI旗下ChatGPT的顶级市场之一 与Perplexity等竞争对手正免费提供产品以争夺用户和潜在的有价值的训练数据 [8] - 对于这些美国聊天机器人而言 印度没有主要的国内竞争对手 这为在一个精通技术的用户群中获取用户提供了良机 [8] AI领域的投资与合作焦点 - 预计本周将宣布围绕AI数据中心的大型基础设施投资交易 以满足不断增长的需求和科技公司对更强计算能力的渴求 [7] - 2023年12月 亚马逊 微软和英特尔已承诺在印度建设AI基础设施和芯片 [7] - 风险投资投资者正押注印度的初创企业 同时该国的证券交易所正经历首次公开募股的激增 [6] 人才与全球能力中心的发展 - 印度被视为一个"AI人才工厂" 不仅科技巨头寻求这里的工程人才 越来越多的公司也依赖印度提供高级领导职位 [8][11] - "首席AI官"等职位在印度变得越来越普遍 [11] - 在印度设立的所谓全球能力中心数量日益增加 这些是代表国际公司设立的离岸中心 [10] - 过去2年内设立的GCC中 超过60%专注于AI 数据 数字工程或产品开发 预计未来6至8个月内设立的GCC中 超过80%将以AI为主导 [10] 地缘政治与市场验证 - 此次AI影响峰会举行之际 正值印度和美国关系重置 两国正推动达成一项贸易协议 [4] - 此次峰会被视为对印度市场潜力的巨大验证 各方参与是因为意识到印度是不可忽视的重要市场 [4]

人工智能行业与市场观点 - 市场存在对人工智能泡沫的担忧 但即使泡沫破裂 人工智能股票也不会归零 技术发展不会终止 正如互联网在 dot-com 泡沫破裂后依然发展 [1] - 许多人工智能公司不仅可能在潜在泡沫破裂中生存 还有望蓬勃发展 不受整体市场条件影响 并可能为投资者创造巨大财富 [2] 公司 Alphabet (GOOG) 概述 - Alphabet 是谷歌的母公司 经历了 dot-com 危机并生存下来 最终成为全球首选的搜索引擎 [5] - 公司目前正成为大型科技公司中人工智能领域的佼佼者 [5] 公司人工智能产品与市场地位 - 公司的生成式人工智能产品 Google Gemini 在企业级大语言模型市场正迅速获得份额 [5] - 据 Menlo Ventures 报告 Gemini 控制着21%的市场份额且仍在上升 而 ChatGPT 占有27%的份额且正在下降 Gemini 可能在今年超越 ChatGPT [6] - Anthropic 的 Claude LLM 控制着40%的市场份额 但其扩大使用 Alphabet 的张量处理单元 这使 Alphabet 同样受益 [6] - 公司与 Broadcom 合作开发的 TPU 是英伟达 GPU 的少数竞争对手之一 使公司在人工智能产业的硬件和软件侧均占有一席之地 [7] - 谷歌相对于竞争对手的主要优势在于其庞大的规模以及可投入人工智能开发的资源 [7] 公司财务表现 - 2025年 公司营收达4028亿美元 较2024年增长15% [8] - 2025年 公司营业利润接近1300亿美元 营业利润率达32% [8] - 2025年 公司每股收益飙升至10.81美元 较上年大幅增长34% [8] 公司资本支出与市场关切 - 华尔街对其最新业绩的担忧存在合理性 [9] - 公司预计2026年资本支出在1750亿至1850亿美元之间 远超分析师预期 主要原因是数据中心建设和维护成本高昂 [9]

公司资本支出计划 - 亚马逊2026年资本支出计划约为2000亿美元 [1] - 谷歌母公司Alphabet 2026年资本支出计划在1750亿至1850亿美元之间 [1] 投资驱动因素 - 两家公司巨额投资旨在满足人工智能开发者对算力不断增长的需求，包括其自身的人工智能项目 [2] - 两家公司的云计算业务均面临供应限制，其不断增长的合同积压进一步证明了这一点 [2] 对自由现金流的影响 - 巨额资本支出可能导致两家科技巨头在2026年的自由现金流下降至接近零，甚至转为负值 [4] - 亚马逊历史上习惯于投入巨资建设物流网络，对负现金流并不陌生 [4] - Alphabet自上市以来从未出现过全年负自由现金流的情况 [4] Alphabet财务状况分析 - Alphabet在2025年产生了1650亿美元的运营现金流，且该数字随着云计算业务的扩展而快速增长 [5] - 其核心的谷歌搜索业务也实现了可观的收入增长 [5] - 若Alphabet坚持预算，2026年应能勉强实现正自由现金流 [5] - 公司年末资产负债表上持有1270亿美元的现金等价物和可交易证券 [6] - 管理层选择通过债务市场筹集320亿美元以资助其数据中心建设 [6] - 公司已在2025年增加了360亿美元的长期债务，年末债务总额达到470亿美元 [6] 亚马逊财务状况分析 - 亚马逊在2025年的运营现金流为1400亿美元，其增长速度不及Alphabet [7] - 随着零售业务利润率强劲扩张以及云计算收入再次加速，其运营现金流预计在明年将有所提升 [7] - 但其运营现金流不太可能实现覆盖2000亿美元计划资本支出所需的43%增长 [7] - 因此，亚马逊的自由现金流在2026年很可能转为负值 [7]