核心观点 - 科技行业高管在达沃斯论坛上围绕人工智能的泡沫争议、对劳动力市场的影响以及全球治理协作等议题展开讨论 普遍认为AI的实际需求强劲且需推动更广泛的经济渗透 同时呼吁建立全球统一的AI安全与部署标准 [2] AI泡沫争议与需求验证 - 英伟达CEO黄仁勋否认AI存在泡沫 检验标准在于实际需求 其部署在全球各大云的数百万颗GPU正被广泛使用且供不应求 GPU租赁现货价格上涨 新创AI公司数量庞大 越来越多的公司将研发预算转向AI [3] - 黄仁勋指出 2025年全球风险投资规模超过1000亿美元 为有史以来最大的一年 其中大部分流向了需要基础设施的AI原生企业 大规模投资是为了构建支撑AI的每一层基础设施 [3] - 微软CEO萨提亚·纳德拉认为 泡沫的核心风险是收益集中与价值空转 若AI增长仅由投资驱动则是泡沫征兆 避免泡沫需均衡分配收益并让AI实现更广泛的非科技领域渗透 [3] - 纳德拉参考过去20年云计算和移动设备的普及 对AI技术的快速扩散充满信心 认为企业运用AI提升自身营收（而非仅靠科技公司的资本支出）将推动经济增长 [4] AI对劳动力市场的重塑 - 科技高管普遍认同AI将重塑就业结构 但对影响程度与应对方法存在分歧 [5] - 英伟达CEO黄仁勋主张AI增强人类而非替代 主要改变工作方式 例如AI帮助医生更快分析影像 提高医院效率 反而需要更多医生和护士 同时AI基础设施建设创造了海量高技能高报酬工作 如水管工、电工等在美国的工资几乎翻了一番达到六位数年薪 并且面临人才短缺 [5] - OpenAI CFO莎拉·弗里尔强调2026年是AI应用落地关键年 AI已在健康、科学、企业和金融等领域提高工作效率 当前AI技术能力远超实际使用 [5] - Anthropic CEO达里奥·阿莫代更为谨慎 预判可能出现GDP年增5%—10%但失业率达10%的矛盾局面 未来1到5年内约一半的初级白领工作将受冲击 呼吁政府作为以确保AI普惠 [5] - Palantir CEO亚历克斯·卡普警示AI将摧毁人文工作 但接受职业技能培训的工人将有充足就业机会 AI将创造大量本地就业 减少对大规模移民的需求 [6] - 谷歌DeepMind CEO德米斯·哈萨比斯认为 今年一些入门级和实习岗位可能受影响 但大规模影响还需解决AI系统稳定性问题 预计2030年末AI有50%概率具备人类全部认知能力 一旦实现通用人工智能 经济体系将发生根本改变 人类将进入“后稀缺时代” [6] AI治理与全球协作呼吁 - 面对AI的广泛影响 科技高管普遍认可需要全球协作治理 [2] - 英伟达CEO黄仁勋倡导开放与本地化结合的治理路径 支持发展中国家的AI主权 AI普及门槛低 可能成为缩小全球数字与技术鸿沟的工具 管理AI数字劳动力将成为核心技能 [7] - 微软CEO萨提亚·纳德拉提出 Token已成为新的全球性“商品” AI发展需获得社会许可 即Token必须能改善医疗、教育、公共部门效率及各行业竞争力 [7] - 谷歌DeepMind CEO德米斯·哈萨比斯呼吁全球建立统一的AI最低安全部署标准 并成立国际人工智能研究机构 为让社会有时间应对 全球协调下稍微放慢AI发展或是明智之举 若国际合作难推进 则行业同行合作尤为必要 他认为中国在AI前沿技术上或许只落后美国6个月而非1-2年 但中国尚未证明自己能超越前沿进行创新 [7] - Anthropic CEO达里奥·阿莫代主张强化风险管控 呼吁限制技术扩散以争取治理时间 认为当前对部分芯片出口的宽松政策是疯狂的 主张限制对华芯片出口 同时需关注“用AI系统构建AI系统”的进展 这将决定实现AGI的时间 人类可能面临机遇与危机并存的前景 [8]

投资者商业日报品牌与产品 - 公司旗下拥有多个投资分析产品与服务品牌 包括IBD IBD Digital IBD Live IBD Weekly Leaderboard MarketDiem MarketSurge等 [6] - 公司提供多种投资研究工具 包括IBD股票图表 IBD股票检查 股票报价 今日股市 大图景 我的股票列表等 [3][4] - 公司提供实时交易数据 数据来源包括纳斯达克最后销售价 所有权数据由伦敦证券交易所集团提供 预估数据由FactSet提供 [5] - 公司是投资者商业日报有限责任公司的注册商标 版权归属该公司 [6] 网站信息与免责声明 - 网站信息仅用于信息和教育目的 不构成证券买卖的要约 推荐 招揽或评级 [2] - 信息来源于被认为可靠的渠道 但不对其准确性 及时性或适用性提供保证 [2] - 历史投资表现不能作为未来成功的指示或保证 [2] - 文章作者或主讲人可能持有其讨论的股票 [2] - 公司不就投资任何特定证券或使用任何特定投资策略的可行性做出任何陈述或保证 [5] - 信息可能随时更改 恕不另行通知 [5]

核心观点 - Alphabet旗下Waymo的自动驾驶出租车服务在迈阿密正式向付费乘客开放 标志着其2026年市场扩张计划启动[1] - 迈阿密成为Waymo提供无人驾驶网约车服务的第六个市场 公司在美国的竞争中保持领先地位 计划中的2026年扩张可能锁定美国乘客的需求和忠诚度[1] 市场扩张与布局 - 迈阿密服务初期覆盖约60平方英里的区域 包括设计区、温伍德、布里克尔和科勒尔盖布尔斯等社区[2] - 公司计划在不久的将来将服务扩展至迈阿密国际机场 但未提供具体时间表[2] - 公司于2025年初开始在佛罗里达州迈阿密市进行车辆测试[2] 用户与运营 - 已有近10000名迈阿密居民注册试用其自动驾驶出租车服务 公司将“滚动邀请新乘客”[3] - 乘客可通过公司应用程序在迈阿密呼叫Waymo自动驾驶出租车[3] - 公司与移动出行公司Moove合作 提供包括车辆充电、清洁和维修在内的车队管理服务[3] 安全与挑战 - 迈阿密服务推出前 公司曾面临公众对其车辆安全和驾驶行为的担忧[3] - 上个月在旧金山 其车辆在风暴和大范围停电期间加剧了交通拥堵[4] - 公司表示一直在改进其系统 以更好地在此类情况和天气条件下行驶[4]

公司近期动态 - 公司将于2026年1月23日至24日参加在温哥华举行的金属投资者论坛[1] - 公司首席执行官Al Kroontje将于2026年1月23日星期五下午2:20进行演讲，其演讲是作为由HRA Advisories的通讯作者Eric Coffin挑选的公司小组的一部分[1] - 首席执行官将在为期两天的会议期间与股东及潜在投资者会面，介绍公司及其在智利的Salvadora项目，包括正在进行的工作计划、勘探进展以及公司的近期和长期战略计划[2] - 会议期间及会后数日，首席执行官将可直接与希望讨论公司增长战略和项目组合的投资者进行交流[2] - 无法亲临现场的投资者可通过在线直播链接观看公司演讲[3] 公司项目与资产 - 公司的旗舰资产是位于智利巨型斑岩带的Salvadora矿区[3] - 此前在4个不同目标区域进行的钻探计划所获得的结果，使管理层确信Salvadora矿区内存在多个重要的富金、富铜浅成热液和/或斑岩型矿化系统[3]

 January  22, 2026 – TheNewswire - Bathurst Metals Corp. (“Bathurst” or the “Company”) has entered into an option agreement with arm’s length vendors to acquire a 100% interest in the Gladstone Gold and Northern Gold properties, located north of the Company’s 100%-owned Turner Lake/TED Gold Project in the Bathurst Inlet area of Nunavut, Canada.  To exercise the option, the Company must pay $8,000.00 cash, incur not less than $150,000 in exploration expenditures within 24 months, and issue to the vendors an ...

文章核心观点 - 人工智能（AI）是当前美股科技股财报季的绝对焦点，市场高度关注各大科技巨头如何将巨额AI投资变现，以及其未来的资本支出计划 [3] - 美股“七巨头”的走势已出现显著分化，AI领域的“军备竞赛”是分化的核心驱动力，市场开始区分“AI赋能者”与“AI受益者” [4][11] - AI投资的影响正从基础设施层面向更广泛的行业扩散，未来将惠及医疗保健、工业、金融等非科技领域，提升其生产力和效率 [12][13] AI投资变现能力与资本支出 - 亚马逊、谷歌、Meta和微软是AI领域最大的投资方，均计划继续加大资本支出以建设AI数据中心 [6] - 亚马逊计划2025年投入1250亿美元，2026年投入更多 [6] - 谷歌将2025年资本支出预期从850亿美元上调至910亿-930亿美元，并预计2026年支出将大幅增长 [6] - Meta将2025年资本支出最低预期从660亿-720亿美元上调至700亿-720亿美元，预计2026年总支出增速将远高于2025年 [6] - 微软重申2026年资本支出将超过2025年的882亿美元，其2026财年第一季度资本支出已达创纪录的349亿美元，几乎全部投向数据中心、芯片和AI工具研发 [7] - 市场对AI需求旺盛，亚马逊、谷歌和微软均表示产能持续受限，需建设更多数据中心以避免错失收入 [7] - 市场对相关业务增长有高预期：预计亚马逊AWS收入增长21%，微软商业云业务收入增长25%，谷歌云业务增长35%，Meta整体收入增长30% [7] - 英特尔PC芯片销售受关注，全球内存短缺可能影响未来PC价格和销量，机构预测2025年第四季度全球PC出货量增长9.3% [7] - 苹果预计其2026年第一季度将是史上业绩最好的季度，iPhone营收将创历史新高 [8] - 英伟达和AMD的AI GPU销售是关注重点，两家公司均在CES展示了最新AI芯片 [8] - 市场担忧AI硬件周期峰值，英伟达股价自2025年10月高点207美元后持续震荡回落 [9] - 摩根士丹利指出，内存价格上涨可能导致英伟达毛利率压缩10-40个基点，每股收益潜在跌幅高达16% [9] - 竞争对手如AMD加速推出替代产品，对英伟达市场份额与定价能力构成潜在挑战 [9] - 该行预测2026年英伟达GB200/300系列机架出货量将同比增长超140%，但市场对其产能爬坡与成本控制存在分歧 [9] “七巨头”走势分化与AI投资新趋势 - 2025年，“七巨头”中仅Alphabet和英伟达股价跑赢标普500指数，苹果因AI投入不足受批评，特斯拉因电动车销量放缓表现逊色，2026年迄今有五家表现逊于标普500指数 [11] - 机构观点认为，“七巨头”股价走势相关性已瓦解，表明AI交易发生变化，投资者比以往更加谨慎 [11] - AI是一个合理的长期投资方向，但并非所有企业都能成功，市场开始区分赢家和输家 [11] - 拥有充足现金流、能持续投入AI并从中获益的企业将表现出色 [11] - 现金流受质疑、难以维持当前AI投入规模的企业将面临更大挑战 [11] - 投资焦点正从“AI赋能者”（如半导体、基础设施建造商）向“AI受益者”转移 [12] - “AI受益者”指通过提高生产力、效率和应用AI而实际获益的领域和企业，如医疗保健、工业和金融行业 [12] - AI投资带来的变化真实发生，例如有企业技术更新时间从8个月缩短至不到1个月，非AI领域企业也能受益 [13] - 长远看，AI投资仍利好基础设施相关企业，但投资者更关注AI对其他行业的影响 [13] - 例如美国电网类股票将受益于AI数据中心扩建 [13] - 工业公司、金融机构等非AI直接相关领域，可能是生产率提高幅度最高的领域 [13] - 亚洲半导体股票因估值更具吸引力而受偏好，中国科技股也因资本投资较低且能力强而被看好 [13]

公司核心决策模式 - 决策体系摒弃CEO集权模式 采用去中心化决策网络 最正确的决策源于一线团队对技术趋势和用户需求的敏锐感知[3] - 内部遵循“不要听信‘河马’即最高薪人士的意见”原则 会议中最有说服力的是支持观点的数据质量而非头衔 创造了近乎智力平等的辩论场域[4] - 做决策并非高管核心职责 决策在技术精英层的深度辩论中产生 CEO角色更接近于辩论主持人 资源协调者和最终执行责任承担者 很少直接干预具体业务决策[5] 长期主义战略实践 - 2006年以16.5亿美元收购尚处亏损的YouTube 看准视频内容将成为互联网主流形态的趋势 收购后十年持续投入优化算法 搭建生态 完善激励 直至2019年成为公司营收第二大支柱[7][8] - 早年否决根据用户搜索记录精准推送广告甚至出售数据的短期增收方案 认为广告收入根基是用户信任 破坏信任换短期增长得不偿失 该决策奠定了全球最赚钱广告模式之一的信任基础[8] - 面对云计算市场竞争 没有立刻推出模仿对手的简化产品抢占市场 而是选择持续投入构建为云原生时代 机器学习和大数据而设计的云 包括投入像Kubernetes这样的开源基础设施[9][10] 创新管理与资源分配机制 - 早期著名的“20%时间”政策是一种制度化的创新涌现机制 为自下而上的创意提供资源 时间和合法性 Gmail Google News等里程碑产品皆源于此[13] - 决策尊重自下而上的发现 通过技术论坛 内部代码开源 扁平化项目启动流程让好想法浮现 并鼓励看似不务正业的跨界碰撞 认为创新常发生在学科边缘和交叉地带[14] - 公司关停过无数产品 但不会因项目失败全盘否定背后团队或个人 更不会因此关闭高风险探索通道 顶尖人才会被重新调配到更具基础性 更可能定义未来的工作上[15][16] 目标管理与组织协同 - OKR是公司核心进程 强制要求目标公开透明 野心勃勃且可衡量 全公司从CEO到基层团队的OKR相互可见[5] - OKR机制让组织力量在纵向和横向上自动对齐 减少信息不透明导致的重复劳动或方向偏离 并使绩效评估基于对公共目标的贡献度 而非上级主观印象 削弱办公室政治[5] - 部分团队OKR时间跨度是三年 五年甚至更长 成功标准不是下季度营收 而是能否在根本性技术或科学问题上取得突破 公司允许甚至鼓励一部分资源长期游离在紧急业务压力之外[10] 关键业务布局与成果 - Gemini大模型核心技术源自公司2017年开源的Transformer架构以及收购并长期投入的DeepMind实验室[1] - 谷歌云凭借AI原生云定位 从早期追随者成长为全球第三大云服务商 增速持续领跑行业[1] - 安卓系统占据全球移动设备七成以上份额[1] - 在人工智能浪潮中 公司通过收购DeepMind 发布Transformer架构论文 开发TensorFlow开源框架等决策 在算法 算力 数据 人才和基础设施各层面构筑深厚壁垒[16]

谷歌AI电商战略的核心举措 - 谷歌旗下AI大模型Gemini开始面向美国用户提供完整的AI购物服务，用户可在AI搜索或Gemini对话框内提出需求，系统完成商品推荐并支持直接下单，整个过程无需离开聊天界面[1] - 谷歌联合Shopify、Etsy、Wayfair、Target及Walmart等公司共同开发了开源的通用商务协议（UCP），覆盖从商品发现到售后服务的完整购物体验，使Gemini能够跨平台执行完整购物流程[6] - Gemini已与沃尔玛、Shopify、Etsy、Wayfair、Target等电商平台，以及Visa、万事达卡、Stripe、Adyen等支付服务商达成合作，为对话框内完成交易提供保障[3] Gemini AI购物服务的具体功能 - 用户可通过自然语言描述购物需求（如旅行所需衣物），Gemini能推荐商品并允许用户持续细化需求（如要求更多绿色款式）[7] - Gemini能对比不同产品参数（如价格、评分、成分），并以表格形式呈现，还能为用户持续追踪产品价格，在价格达到设定区间时通知用户[9] - Gemini甚至能代替用户致电附近线下门店，确认库存、价格和促销信息，并将结果通过电子邮件或短信反馈给用户[11] - 谷歌推出了Business Agent，类似于实体店导购，能调取品牌知识直接回答消费者问题，劳氏、锐步等品牌已接入，未来可基于自身数据训练该代理[13] 谷歌面临的市场竞争与战略动机 - OpenAI的ChatGPT在2025年9月底已推出“即时结账”功能，率先跑通从对话到支付的完整购物闭环，成为“信息入口+购物入口”[3] - 截至2025年7月，OpenAI的周活跃用户达到7亿，对谷歌构成了巨大压力，谷歌在2025年的总访问量虽达9941亿次，但仍感受到威胁[13] - 广告是谷歌的生命线，2024年母公司Alphabet总营收3500亿美元，其中搜索与YouTube广告收入合计占比约66.9%（搜索1981亿美元占56.6%，YouTube广告361亿美元占10.3%）[16][17] - AI电商模式（如ChatGPT直接显示产品并支持对话界面付款）绕过了谷歌传统的广告桥梁角色，直接威胁其作为信息与购物入口的地位[18] AI电商市场的竞争格局与参与者 - 除ChatGPT和谷歌Gemini外，AI初创企业Perplexity在2024年底推出“Buy with Pro”智能购物工具，并与PayPal合作[24] - 2025年1月，OpenAI发布“任务型代理”Operator，可代替用户完成预订机票、预约餐厅等连续操作[24] - 零售电商巨头如沃尔玛、Etsy、Shopify与OpenAI合作，将“即时结账”功能引入ChatGPT，同时Shopify推进“智能体电商”和统一的AI交易标准[24] - 微软近期也在其AI对话产品中引入商品推荐与结账能力[25] - 在国内，阿里巴巴的千问App全面接入淘宝、支付宝等生态业务，实现了点外卖、买商品等AI购物功能[26] Gemini与ChatGPT在AI电商上的差异 - 两者都联合了沃尔玛、Shopify等外部商品资源库，通过爬虫整合数据形成数据库[20] - 亚马逊明确屏蔽了ChatGPT的爬虫，导致其产品链接在ChatGPT搜索结果中不出现或靠后[20] - Gemini比ChatGPT更有数据底气，因为它除了外部资源，还能利用Google Shopping提供的庞大商品数据，该平台基于Google Shopping Graph沉淀了450亿条结构化商品数据[20][21] - Gemini负责理解用户“想买什么”，而Google Shopping的商品数据库决定用户“能买到什么”，两者形成良好配合[22] AI电商的市场验证与发展 - 在2025年11月底的黑色星期五，美国消费者借助AI完成搜索、比价、筛选与决策，推动在线消费额达到创纪录的118亿美元[4] - AI电商的梦想照进现实，AI不再只是导购工具，而是可以直接成为电商购物的入口[3] - 搜索引擎、购物平台与大模型厂商被迫卷入了一场愈演愈烈的“入口之争”[5]

报告行业投资评级 - 给予计算机行业“强于大市”的投资评级 [1][7] 报告核心观点 - AI应用在2025年底至2026年初呈现加速落地趋势，预计这一趋势将在2026年持续深入 [7] - DeepSeek有望在2026年2月发布V4模型，其编程能力据称将超过Anthropic的Claude和OpenAI的GPT系列，可能对海外封闭模型厂商的营收造成明显冲击，并深刻改变全球AI市场竞争格局和产业生态 [7] - 在芯片国产化方面，英伟达H200仍受禁令影响，华为计划在2026年第一季度发布新一代AI芯片昇腾950PR，国产模型有望更多地在国产芯片上完成训练 [7] 行业数据总结 - **软件行业整体表现**：2025年1-11月，软件业务收入为13.98万亿元，同比增长13.3%，增速已连续9个月回升 [13] - **软件行业利润**：2025年1-11月，软件业务利润总额为16954亿元，同比增长6.6%，增速较1-10月下降1.1个百分点，低于收入增速6.7个百分点 [15] - **软件出口**：2025年1-11月，软件业务出口金额为569亿美元，同比增长8.1%，占行业收入的3.0% [16] - **高景气子行业**：IC设计是景气度最高的子行业，2025年1-11月收入同比增长16.5%，高于软件行业整体增速3.2个百分点 [18] - **其他子行业增速**： - 云计算+大数据服务：同比增长12.8% [18] - 基础软件：同比增长12.9% [20] - 工业软件产品：同比增长10.2% [20] - 电子商务平台技术服务：同比增长12.5% [27] - 信息安全：同比增长6.9% [28] - 嵌入式系统软件：同比增长9.3% [28] - **收入结构变化**：信息技术服务收入增速为14.6%，高于软件业务整体增速1.3个百分点，占软件业务整体收入比重提升至68.8% [32] AI领域发展总结 - **头部大模型格局**：第一梯队大模型包括美国的OpenAI GPT-5系列、xAI Grok 4、谷歌Gemini 3 Pro、Anthropic Claude Opus 4.5，以及中国的DeepSeek-V3.2、阿里Qwen3-Max、月之暗面Kimi K2、小米MiMo-V2-Flash、智谱GLM-4.7、MiniMax M2.1 [40] - **开源与闭源趋势**：美国主流模型多采取闭源策略，而中国主流模型多采取开源策略 [43] - **模型能力对比**：根据Artificial Analysis排名，OpenAI GPT-5、Anthropic Claude Opus 4.5、谷歌Gemini 3 Pro位列前三，中国模型紧随其后 [44] - **DeepSeek-V3.2-Speciale性能**：在主流推理基准测试中性能媲美Gemini-3.0-Pro，并在数学能力上呈现领先优势 [48] - **大模型创业公司上市**：智谱和MiniMax于2026年1月在港股上市 [52] - **智谱业绩**：2025年上半年收入1.91亿元，同比增长325%；2024年研发费用21.95亿元 [52] - **MiniMax业绩**：2025年1-9月收入3.74亿元，同比增长175%；2024年研发费用13.23亿元 [52] - **收入结构差异**：MiniMax以2C和海外收入为主（海外收入占比73%），智谱以2B和本地业务为主（本地业务收入占比85%） [53][55] - **国产芯片训练大模型趋势**：2026年国产芯片训练大模型将成为发展趋势，DeepSeek已与华为昇腾、寒武纪等国产芯片实现协同优化和零日适配 [63] - **TileLang编程语言**：DeepSeek选用的TileLang新兴AI编程语言，可将部分算子开发代码量从500多行压缩至约80行，同时性能提升约30%，有助于打破英伟达GPU的生态壁垒 [66] - **智谱GLM-Image模型**：2026年1月14日发布，是基于华为昇腾芯片和昇思MindSpore框架完成全程训练的首个SOTA多模态开源图像生成模型 [69] - **MaaS（模型即服务）市场**：Omdia预测2030年中国MaaS市场规模将达到177亿元，2025-2030年复合增速72% [70] - **全球企业级MaaS格局**：截至2025年10月，OpenAI、谷歌云、字节市场份额分别为31%、19%、15%，日均调用量分别为70万亿、43万亿、30万亿Token [70] - **中国公有云大模型市场**：2025年上半年，中国公有云大模型调用量达536.7万亿Tokens，字节市场份额为49.2%，阿里为27% [73] - **AI原生APP月活**：2025年12月，豆包月活1.55亿，DeepSeek月活0.82亿，千问月活0.09亿 [79] - **豆包调用量**：截至2025年12月，豆包大模型日均token使用量突破50万亿，较上年同期增长超10倍 [80] - **AI Agent里程碑**：2025年12月30日，Meta以20亿美元收购AI Agent公司Manus，后者上线8个月后年经常性收入（ARR）突破1亿美元 [83] - **AI手机应用加速**：2026年手机端AI应用或将全面加速，形成手机厂商自研AI、专业AI应用、智能中枢、微信生态Agent四种主要切入方式 [84] - **苹果与谷歌合作**：2026年1月12日，苹果与谷歌达成多年战略合作协议，谷歌Gemini核心模型将用于支持下一代Apple Foundation Models，苹果预计每年支付约10亿美元技术许可费 [87] - **阿里千问App**：2026年1月15日，阿里宣布千问App全面接入淘宝、支付宝等阿里生态业务，实现AI购物功能 [87] - **AI编程与裁员**：科技大厂持续推进裁员，如微软计划2026年1月裁员规模占员工总数5%-10% [88] - **Claude Code收入**：Anthropic的Claude Code在2025年12月年化营收达到10亿美元 [90] - **DeepSeek V4预期**：据媒体报道，DeepSeek有望在2026年2月发布的V4模型编程能力将超过Claude和GPT系列，可能冲击海外厂商营收 [92] - **AI医疗应用**： - **全球市场**：Grand View Research报告预测，全球AI医疗市场规模将从2024年的266.5亿美元增长至2033年的5055.9亿美元，年复合增长率38.8% [95] - **中国市场**：讯飞医疗科技2025年上半年收入2.99亿元，同比增长30.25% [96] - **百川医疗大模型**：2026年1月13日开源的Baichuan-M3在医疗AI评测HealthBench中综合成绩位列全球第一 [98] 国产化进程总结 - **集成电路国产化比例**：2025年1-11月，我国集成电路进口依赖度比例为83%（即国产化占比17%） [100] - **英伟达中国区收入**：2025年第三季度，英伟达来自中国大陆的收入占比降至5% [105] - **AI芯片国产化率**：2025年上半年，我国AI芯片国产化比率从2024下半年的34%提升至35% [105] - **国内AI芯片企业上市潮**：摩尔线程、沐曦股份等多家国产AI芯片企业于2025年底集中上市或推进上市进程 [106] - **国产AI芯片厂商业绩**： - 寒武纪：2025年第三季度收入17.27亿元，同比增长1333% [109] - 海光信息：2025年第三季度收入40.26亿元，同比增长69.60% [109] - 摩尔线程：2025年前三季度收入同比增长183% [109] - 沐曦：2025年前三季度收入同比增长468% [109] - **华为昇腾芯片计划**：计划在2026年第一季度发布昇腾950PR，支持FP8等低精度计算，并加入自研HBM HiBL 1.0以应对美国HBM禁令 [114] - **鸿蒙系统发展**： - **用户规模**：截至2025年12月30日，鸿蒙5和鸿蒙6系统终端数量已突破3600万，每日新增10万台设备 [117] - **市场份额**：2025年第三季度，鸿蒙在中国手机操作系统市场份额为18%，位居第二；全球市场份额为4%，位居第三 [118] - **市场表现**：2025年第三季度，华为在中国手机市场出货量份额为15.2%，位居第三，但增速下滑；在平板电脑市场以31%的份额位居第一 [121] - **EDA（电子设计自动化）国产化**： - **政策环境**：美国对华EDA出口政策多变，存在供给不确定性 [125] - **海外巨头中国区收入**：新思科技2025年第二季度中国区收入下滑7%；楷登电子2025年第三季度中国区收入同比增长18% [127] - **行业并购与上市**：国内EDA行业股权交易加快，芯合半导体、合见工软等企业推进上市进程 [129][130] - **头部企业产品拓展**：华大九天2025年上半年新推7款新品，其中4款面向数字电路设计，在该领域工具覆盖率近80% [131] - **EDA市场结构**：2020年中国EDA市场中，数字设计领域占比65%，模拟设计类占比17% [131] - **企业业绩**：2025年前三季度，芯原股份新签订单15.93亿元，同比增长145.80%；广立微收入同比增长49%，净利润增长380% [137] - **超节点（Scale Up）技术**：国产厂商通过高密度集成的超节点设计弥补芯片制程不足 [141] - **华为Atlas 900**：包含384颗昇腾芯片，算力接近英伟达GB200 NVL72的两倍 [144] - **中科曙光scaleX640**：发布全球首个单机柜级640卡超节点，采用浸没相变液冷方案 [144] 算力与云计算总结 - **中国AI云市场规模预测**：Omdia预测，2025年中国AI云市场规模将达到518亿元，2030年将达到1930亿元 [7] - **阿里云目标**：阿里云提出2026年发展目标是拿下全年中国AI云市场增量的80%，并判断2026年市场增量将数倍于Omdia的预测值 [7] - **海外科技企业资本开支**：海外科技企业资本投入再创新高 [8] 投资建议提及的公司 - **建议关注公司**： - 润泽科技（300442）：字节跳动数据中心核心供应商，有大规模智算中心交付计划 [7] - 中科曙光（603019）：服务器厂商，有产业链一体化优势并持股优质企业 [7] - 中科星图（688568）：在低空经济和商业航空领域积极开拓 [7] - 华大九天（301269）：EDA厂商，深度参与存储芯片国产化 [7] - **建议积极关注IPO进程的公司**：长鑫科技、芯和半导体、合见工软 [7]

文章核心观点 - AI领域的“军备竞赛”导致美股科技股“七巨头”走势出现显著分化，市场关注点从AI基础设施的“赋能者”逐渐转向应用层面的“受益者”[2][9] - 即将到来的财报季焦点在于各大科技巨头AI投资的变现能力、资本支出计划以及AI需求对业绩的实际拉动作用[2][4] - 市场对AI硬件周期峰值和估值压力的担忧开始显现，同时AI投资的惠及范围正从核心科技公司向更广泛的行业扩散[7][10] AI投资与资本支出 - 亚马逊计划2025年资本支出1250亿美元，2026年投入更多[4] - 谷歌将2025年资本支出预期从850亿美元上调至910亿-930亿美元，并预计2026年支出将大幅增长[4] - Meta将2025年资本支出最低预期从660亿-720亿美元上调至700亿-720亿美元，预计2026年总支出增速远高于2025年[4] - 微软2026财年第一季度资本支出达创纪录的349亿美元，几乎全部投向数据中心、芯片和AI工具研发，并重申2026年资本支出将超过2025年的882亿美元[5] - 亚马逊、谷歌和微软均表示AI需求旺盛且产能持续受限，需建设更多数据中心以满足需求[5] 财报季业绩预期 - 市场预期亚马逊AWS收入增长21%，微软商业云业务收入增长25%，谷歌云业务增长35%，Meta整体收入增长30%[5] - 苹果首席执行官预计公司第一季度业绩将创历史最好，iPhone营收也将创历史新高[6] - 机构Gartner预测2025年第四季度全球PC出货量增长9.3%，但内存短缺可能影响未来PC价格和销量[5] - 英伟达和AMD的财报最受关注，投资者重点关注其现有及下一代AI GPU的销售情况[6] “七巨头”走势分化 - 2025年，仅Alphabet和英伟达股价跑赢标普500指数，苹果因AI投入不足受批评，特斯拉因电动汽车销量放缓表现逊于其他巨头[8] - 2025年迄今，“七巨头”中有五家表现逊于标普500指数[8] - “七巨头”股价走势相关性瓦解，表明AI交易发生变化，投资者比以往更加谨慎[9] - 市场开始区分AI领域的成功者与相对逊色者，拥有强劲现金流并能从AI投资中获益的公司将表现出色[9] AI投资惠及范围扩大 - AI投资受益的股票范围正在扩大，新的“七巨头”将是能证明AI正在改变其庞大业务的巨型企业[2] - 市场关注点将从“AI赋能者”（如半导体公司）转向“AI受益者”（如通过提高生产力、效率和应用AI而实际获益的领域）[10] - 预计医疗保健、工业和金融行业将受益于AI投资[10] - AI投资带来的变化真实发生，例如有企业技术更新时间从8个月缩短至不到1个月，非AI领域企业也能受益[10] - 长远看，AI投资仍利好基础设施相关企业，同时看好美国电网、亚洲半导体股票及中国科技股[11] 行业竞争与风险 - 英伟达股价自2025年10月触及52周高点207美元后持续震荡回落，市场存在对AI硬件周期峰值的担忧[7] - 摩根士丹利指出，内存价格上涨可能导致英伟达毛利率压缩10-40个基点，每股收益潜在跌幅高达16%[7] - AMD等竞争对手加速推出替代产品，对英伟达的市场份额与定价能力构成潜在挑战[7] - 该行预测2026年英伟达GB200/300系列机架出货量同比增长超140%，但市场对其产能爬坡、成本控制及订单兑现情况存在分歧[7]