公司改革举措 - 谷歌母公司Alphabet宣布对Google Play商店进行系统性改革，旨在解决美国反垄断诉讼并符合欧洲及其他地区的新监管要求 [1] - 新方案允许其他公司只需向谷歌注册并支付一次性费用，即可在安卓平台开设自己的应用商店 [1] - 谷歌将把向开发者收取的费用从标准的30%降至低至15%，订阅服务费用甚至可降至10% [1] 费用调整时间表 - 美国、英国和欧盟地区的费用调整预计将于2024年6月生效 [2] - 澳大利亚、韩国和日本的调整将在2026年底前实施 [2]

阿里巴巴AI与组织动态 - 公司批准通义实验室林俊旸的辞职申请，并决定成立基础模型支持小组，将继续坚持开源模型策略，持续加大AI研发投入和吸纳优秀人才力度 [1] - 针对“千问模型核心团队集体离职”等传闻，公司辟谣称团队稳定，没有出现集体离职，所有产品与服务运行正常，并重申千问会坚持开源策略，基础模型团队从未被设置DAU等商业化KPI，目标是追求模型智能上限，实现AGI [5] - 谷歌DeepMind开发团队相关负责人Omar Sanseviero公开向Qwen团队抛出橄榄枝，邀请其加入以共同打造优秀模型和为开源生态贡献力量 [4] 人工智能行业动态与竞争 - OpenAI截至上月末年化收入突破250亿美元，较其年末214亿美元的年化收入增长了17% [5] - Anthropic正逐步缩小与OpenAI的收入差距，同时其首席执行官重启与五角大楼的AI合作协议谈判，以期敲定一份关于美军使用其AI模型的合同 [5][9] - 阶跃星辰Step 3.5 Flash模型在全面开源后，其调用量在OpenClaw平台上迅速攀升至全球第一，前五名中来自中国大模型创业公司的基座模型占据了过半席位 [10] - OpenAI正式推出GPT-5.4及GPT-5.4 Pro模型，提供“Thinking（思维）”模式，并优化了在各类工具、软件环境及专业任务中的协同表现 [16] - 美国七大科技巨头（微软、谷歌、OpenAI、亚马逊、Meta、xAI和甲骨文）签署自主供电承诺，以应对数据中心电力需求激增问题，国际能源署预测到2030年全球数据中心电力需求将增长一倍以上，达到约945太瓦时 [12] 机器人及具身智能领域 - 理想汽车将在今年年内发布一款主要用于工厂制造场景的双轮机器人，其内部人形机器人团队已秘密研发近一年，团队代号Nexus，负责人为前九光智能硬件合伙人何俊培，团队不到30人 [7] - 人形机器人企业魔法原子创始人、原CEO吴长征已从公司离职并启动个人创业，公司证实此事，但表示核心技术团队稳定，研发工作已由CTO陈春玉接管 [5] - 亚马逊机器人部门裁员至少100人 [11] - IDC预测2026年全球智能机器人硬件市场规模将接近300亿美元，其中中国将引领全球具身智能机器人市场增长，届时中国市场规模将突破110亿美元 [20] - 具身智能企业星动纪元完成10亿元战略轮融资，估值破百亿，累计吸引16家国内外产业投资方，为行业之最 [13] - 具身智能企业帕西尼完成超10亿元B轮融资，估值突破百亿元，成为全球具身感知领域估值最高的企业 [13] - 具身基模和通用机器人企业极佳视界完成近10亿元Pre-B轮融资 [13] 新能源汽车与自动驾驶 - 比亚迪发布第二代刀片电池，电量从10%充至70%需5分钟，从10%至97%仅需9分钟，能量密度较第一代提升5%，搭载该电池的腾势Z9GT续航里程达到1036公里 [14] - 比亚迪集团董事长王传福表示，用新能源汽车替代燃油车是关乎国家能源安全和长远发展的必答题，因中国超过70%的石油依赖进口，且全国70%的石油用在交通领域 [7] - 华为智能汽车解决方案BU CEO靳玉志回应安徽浓雾事故，称智驾系统已将车速降至60公里，但车主持续踩电门将车速提升至超过100公里，导致事故 [7] - 全国人大代表、小米集团董事长雷军建议设立智能电动车辆一级交叉学科，推动智能电动汽车专业走入大学，培养复合型人才 [10] - 东风本田纯电车型e:NS2将出口日本，最早于2026年春季开始销售，暂定名INSIGHT，出口限定3000台 [12] - 自动驾驶公司MOMENTA据悉申请10亿美元香港IPO [13] - 新石器无人车在阿联酋阿布扎比暂停运营，此前文远知行、百度萝卜快跑也暂停了在阿联酋的无人驾驶测试或运营 [10] - 特斯拉2月在英国售出2208辆汽车，同比下降45.2% [20] 科技公司财务与市场 - 京东集团2025年全年收入为13091亿元，同比增长13%，归属于普通股股东的净利润为196亿元，年度活跃用户数增至超7亿，季度活跃用户数和用户购物频次同比增长超30% [10] - OpenAI年化收入突破250亿美元 [5] - 胡润研究院发布《2026胡润全球富豪榜》，马斯克财富在过去一年飙升89%，达到5.5万亿元人民币，蝉联世界首富；字节跳动张一鸣以5500亿元人民币财富成为中国首富，财富增长32%；全球十亿美金企业家数量首次突破4000大关，中国以1110位领跑全球，增加287位 [6] - 泡泡玛特创始人王宁及其家族财富为1100亿元人民币，同比增长132% [6] - 存储器涨价冲击供应链，TrendForce预估2026年全球手机面板出货量约为21.4亿片，较2025年23.1亿片下滑约7.3% [20] 其他科技与投资动态 - 英伟达CEO黄仁勋表示，公司近期对OpenAI的300亿美元投资“可能是”在该公司年底上市前对其的最后一次投资，因OpenAI正准备上市 [7] - 谷歌与Epic Games达成和解，将应用商店内购佣金降至20%，若开发者使用谷歌支付系统则额外加收5%，并推出“注册应用商店计划” [10] - 中国科学家牵头发布全球首个气溶胶预报人工智能模型AI—GAMFS，可在1分钟内实现全球范围未来5天、以每3小时为间隔的高精度环境气象预报 [19] - AI原生社区捏Ta完成超千万美元PreA+轮融资，平台已积累超1200万用户，活跃用户日均互动时长超过110分钟 [13] - 深度原理Deep Principle完成A2轮融资，资金将用于迭代升级算法模型体系及推进AI Materials Factory战略落地 [14] - 通用人工智能公司VAST完成5000万美元A轮融资，由阿里、恒旭资本联合领投 [14] - 默沙东因全球HPV疫苗需求下降，决定优化产能，其美国达勒姆基地HPV疫苗生产线将停产，导致约150名员工被裁 [12]

AI眼镜行业现状与趋势 - 2026年被行业公认为AI眼镜爆发的元年，MWC 2026展会成为重要风向标，AI眼镜成为最受关注的产品，现场展示引发热烈围观 [3][4] - 行业共识认为，谁赢得了AI眼镜，谁就拿到了通往“后手机时代”的唯一船票，这使其成为科技巨头的必争之地 [14][23] AI眼镜功能演进：从“能回答”到“能办事” - AI眼镜功能发生范式转移，从去年被笑称为“能问问题”的玩具，演进至今年的“能办事”的智能体（Agent） [5][6][8] - 新功能展示出完整的“任务闭环”能力，实现“看见—理解—决策—执行—反馈”的流程，标志着AI眼镜进入“Agent时代” [8][12] - 具体应用场景包括：扫描名片后自动识别信息、检索日历、起草并发送邮件；通过第一视角锁定商品，自动完成电商搜索、下单、支付，整个过程耗时不到3秒；视线落在菜单上自动翻译并推荐菜品，目光扫过海报自动展示评分与购票信息 [8][10][11] 巨头战略布局与竞争态势 - 全球科技巨头、互联网公司及AI跨界玩家均在积极布局AI眼镜，争夺下一代现实世界入口 [15][21][24] - 苹果据传正在加速开发深度集成Siri 2.0的视觉感知穿戴设备，OpenAI已组建超过2000人的硬件团队 [20] - 在MWC 2026现场，Google、阿里、Meta、小米、科大讯飞等公司同台竞技，竞争氛围浓厚 [15][16] 技术路径分歧：欧美与中国厂商的差异化策略 - 以Meta、Google为首的欧美厂商选择“操作系统”路径，旨在将AI眼镜打造为独立的微型计算中心，试图构建拥有高用户粘性的系统生态，其目标是重构未来计算平台 [25][26][27] - Meta内部代号为Hypernova的计划试图在眼镜内跑通轻量化操作系统，Google则通过Android XR将Gemini助手带到眼镜，并与多家眼镜品牌合作以提升佩戴意愿 [26] - 以阿里、百度、小米、雷鸟、科大讯飞为代表的中国厂商采取实用主义路径，聚焦于解决当下高频刚需场景，追求极速迭代、成本可控及与现有生态的无缝集成 [29][32] - 阿里千问AI眼镜深度集成高德导航、扫码支付和淘宝比价；百度小度AI眼镜专注于本土化，支持实时翻译甚至方言识别 [29] - 短期看，中国厂商的路线更容易将市场热度转化为出货量与实际使用；长期看，欧美厂商的路线更可能将入口发展为平台并制定规则 [33] 产品形态与用户体验追求 - 产品形态向轻量化发展，小米展示了重量仅35克的极致轻量化AI眼镜，其他产品平均重量也低于50克，外观与普通眼镜无异以提升佩戴意愿 [3][16][26] - 行业发展的关键分水岭在于能否同时实现“够好戴、够好用、够可信”，即像普通眼镜一样自然，又能像智能体一样办事，这是其从“新奇可穿戴设备”升级为“下一代计算入口”的前提 [34][35]

文章核心观点 - AI已从潜在概念转变为当前现实 市场关注点从“潜力”转向“落地”和“财务回报” 投资者和公司高管正在权衡巨额支出与回报时间表 [2][7][8] - 企业软件行业面临AI带来的颠覆性威胁与重组机遇 市场关注点从“效率提升”转向“生存威胁”与“竞争优势重塑” [10][11][13] - AI基础设施投入处于历史高位 但市场情绪趋于谨慎乐观 因投入方资本雄厚且需求端仍处早期阶段 [36][37][39] - AI领域的交易结构呈现新特征 如以股权换取计算资源供应的“循环交易” 反映了对算力资源的激烈争夺 [46][47][48] 行业动态与市场情绪 - 摩根士丹利TMT会议是科技行业风向标 去年主题是AI潜力 今年焦点转向AI的落地现实与财务影响 [1][2][7] - 科技行业整体处于AI驱动的热情与财务纪律之间的拉锯状态 [7] - 软件股今年已遭抛售 硬件交易出现裂痕 科技巨头资产负债表正在演变 例如亚马逊为AI建设将转为负自由现金流 字母公司发行了100年期债券 [3] - 初创公司亦存在波动 例如Anthropic被政府列入黑名单 OpenAI的决策引发争议 [4] - 市场情绪在本周（会议期间）从周一至周四变得更加谨慎乐观 源于技术进步轨迹及其为企业和消费者创造价值的前景 [37] AI公司发展现状 - Anthropic年化收入运行率接近190亿美元 OpenAI和Anthropic均计划上市 [2] - AI实验室被视为具有上市能力 尽管存在巨额亏损 但其市场规模、机会和所构建资产的稀缺性支持其上市前景 [54] - 行业领袖对AI与工作的看法存在差异 Sam Altman对就业持非末日论观点 认为未来可能出现由10人运营的10亿美元营收业务 Dario Amodei则更倾向于末日论基调 [24][25][26] 企业软件行业的挑战与应对 - AI代理的兴起可能改变互联网入口格局 例如代理不直接访问预订网站 而是在后台完成操作 这威胁到部分软件公司的前端业务 [11][12] - 软件公司的防御论点在于：AI不会杀死软件 而是重组软件 替代过程需要时间 真正的赢家将是那些将AI嵌入记录系统而非取代它们的平台 [13] - 决定软件公司未来竞争力的关键特征包括：专有数据、网络效应、垂直领域专业知识、紧密的垂直行业关系、产品捆绑能力以及软件功能是确定性的还是概率性的 [14][15] - 对于需要确定性结果的企业关键工作负载（如计算薪酬、税务、发票） 现有软件提供商因拥有20年专业知识而更具优势 AI原生公司难以轻易取代 [16] - 提供基本用户界面或将手动功能转移到网站的SaaS模式已不足够 许多公司需要彻底重塑自身 进入“战时”状态 后端需重新设计以成为“AI原生” 领导层也可能需要更换为更具产品视角的CEO [19][20] AI基础设施与供应链 - 公共领域巨头和OpenAI在AI基础设施上的投入已接近万亿美元级别 [35] - 当前处于历史性的巨大AI基础设施建设阶段 但与21世纪初的泡沫不同 当前投入方是拥有A级投资评级、基础业务产生巨大自由现金流以支持额外债务的巨头公司 [36] - 半导体价值链整体受益 AI计算需求激增在整体科技供应链中造成了许多瓶颈 [43] - 投资者正在寻找不依赖特定AI应用的“实实在在的镐和铲” 包括内存、硬盘供应商、光网络公司、半导体设备公司等 这些是过去12个月的最大赢家之一 [44][45] 投资与交易趋势 - AI时代出现更“创造性”或“循环”的交易结构 例如AMD与Meta和OpenAI的交易 分别放弃了约20%的股权 这反映了为锁定计算资源供应而进行的价值交换 [46][47] - 网络安全等具备竞争优势特征（如专有数据、网络效应）的细分领域 有较大发展空间 可能成为AI受益者而非受威胁者 [51][52] - 半导体和系统领域将出现一些非常有趣的下一代公司 它们以第一性原理方式解决计算层连接、能源等底层问题 并以高度垂直整合的方式出现 [53]

行业趋势：板球内容消费向数字及非直播形式转移 - 尽管直播版权仍集中于广播公司和流媒体平台，但数字平台正日益成为围绕板球运动进行讨论的核心阵地，无论是在直播期间还是赛后[1] - 板球粉丝的参与重心已发生转移，在印度，60%的板球内容消费发生在非直播形式，证明数字生态系统实现了体育的规模与深度日常参与的结合[8] - 板球相关的数字视频消费近年来激增，全球YouTube板球视频总观看量从2024年中约500亿次跃升至2025年约1900亿次[6] 用户行为：多屏互动与实时社交成为常态 - 智能手机和互联网普及使数字行为与体育观看深度融合，近90%的粉丝在观看直播体育时使用另一块屏幕[5] - 实时对话是直播期间社交平台的重要参与驱动力，消息和对话已成为数字粉丝文化的关键层[9] - 在Snapchat上，超过90%的用户在比赛期间使用第二屏幕，约80%的用户在看直播时与朋友和家人发消息[10][11] - 印度约有5亿板球粉丝，其中Z世代是最大人口群体，约85%的Z世代积极关注板球或板球联赛[5][10] 市场格局与广告支出：数字渠道增长迅猛 - 体育媒体总支出在2024年增长7%至7989亿卢比，其中板球占总支出的94%[2] - 电视广告收入仍占最大份额（4396亿卢比），但同比下降5%[2] - 数字广告支出则大幅增长25%至3588亿卢比[2] - 直播板球广告成本日益高昂，促使品牌寻求通过数字平台接触受众的新方式[1][12] 平台策略与内容生态：YouTube与Snapchat的角色 - YouTube将自己定位为粉丝观看集锦、关注创作者并对比赛时刻做出反应的场所，围绕重大板球时刻的参与度远超官方剪辑[1][7] - 例如，印度2025年ICC女子板球世界杯夺冠官方集锦获得约1400万次观看，而粉丝庆祝、幕后花絮和反应视频的总观看量是其近20倍[7] - Snapchat在印度拥有约2.5亿用户（主要为13-34岁），推出了“Cricket in a Snap”计划，帮助品牌触达实时讨论赛事的年轻粉丝[9] - 该平台55%的用户通过电视观看板球直播，54%通过流媒体观看[10] 品牌营销机遇：融入对话与创作者合作 - 数字平台使品牌能够参与围绕体育的更广泛对话，而不仅仅依赖直播期间的广告[13] - 品牌营销应结合YouTube Shorts的碎片化触达与大屏幕的高影响力叙事，通过创作者合作广告和IP共同创作，利用“板球视频博主”的信任将文化势头转化为业务增长[14][15] - Z世代推动着8600亿美元的集体消费支出，这为品牌提供了重要的目标市场[11] - 线上板球讨论的激增催生了一个专注于板球的YouTube创作者生态系统，即“板球视频博主”[12]

文章核心观点 - 尽管存在显著的地缘政治战争风险（如霍尔木兹海峡封锁、台湾紧张局势）和波动性指数（VIX）处于高位，但以散户投资者为主的QQQ（以科技和AI股为主）投资者并未表现出恐慌性抛售，对主要人工智能持仓的看涨情绪依然强劲 [1] - 市场呈现出一种矛盾：强劲的企业基本面（如英伟达、微软、Meta的财报）支撑着股价，但市场对估值过高和地缘政治风险的担忧也在加剧，然而这种担忧尚未转化为大规模的卖出行动 [1] 市场表现与投资者情绪 - Invesco QQQ Trust (QQQ) 在过去一周下跌0.71%，过去一个月下跌1.08%，但散户对其顶级人工智能持仓的情绪依然看涨 [1] - 西德州中质原油 (WTI) 价格因霍尔木兹海峡封锁在一个月内上涨10.3%，波动率指数 (VIX) 位于23.57，Reddit 投资社区将此情形称为“黑天鹅领域”并获得2,028个赞和402条评论，但大多数社群并未逃离人工智能交易 [1] - 10年期美国国债收益率在2月27日降至3.97%（为一年来最低），降低了贴现率，使得未来收益看起来更有价值，这为人工智能交易提供了支撑 [1] 主要人工智能公司持仓与表现 - 英伟达、微软、Meta、Alphabet 和 Palantir 合计约占 QQQ 权重的24.61%，其中英伟达是基金最大单一持仓，权重为8.63% [1] - 英伟达在2026财年第四季度营收达681.3亿美元，同比增长73.2%，其中数据中心网络业务收入飙升至109.8亿美元，同比增长263% [1] - 微软单季度云收入首次突破500亿美元，Azure 增长39% [1] - Meta 与 AMD 达成一项价值1000亿美元的人工智能协议，曾短暂将其每周情绪指数推至82（非常看涨） [1] - Palantir 季度情绪指数为59.43，但本周降至45.15，尽管其股价一年内上涨82%，但Polymarket数据显示内部人士在净卖出 [1] - 一篇关于在Palantir投资获得10倍收益后了结获利的帖子获得了1,181个赞，作者指出其60倍营收的估值难以理解 [1] 个股分化与市场担忧 - Meta 和微软的每周情绪得分最高，分别为62.57和60.24 [1] - Alphabet 是表现异常者，其每周情绪得分仅为36.52，低于季度平均的58.86，其股价在过去一个月下跌11.69%，是该组中表现最差的 [1] - 市场担忧 Alphabet 面临来自中国廉价模型的威胁，一篇相关讨论帖子获得98条评论，同时其CEO在一周内出售了近1000万美元个人股票，加剧了内部人士抛售的焦虑 [1] - 一篇询问“是否有人害怕中国接下来夺取台湾”的帖子获得了4,506个赞和1,346条评论，反映出对全球芯片供应链中断的切实担忧 [1] 其他市场动态 - 油价若突破80美元或 VIX 指数飙升至30以上，目前支撑高估值的贴现率利好可能会迅速消失 [1] - 台湾积体电路制造公司 (TSMC) 将股息提高了28%，同时38%的营收增长重塑了地缘政治风险观 [2] - 亚马逊在四个月内进行了第二次大规模裁员，全球裁员16,000人，这标志着科技劳动力战略的永久性转变 [2]

文章核心观点 - 文章分析了埃隆·马斯克在特斯拉之外持有的三只股票 其投资策略基于对人工智能未来主导产业增长和价值创造的信念[1] - 这三家公司分别是Alphabet、英伟达和特朗普媒体与技术集团 文章分别探讨了它们的投资亮点与现状[1] Alphabet (GOOG/GOOGL) 投资分析 - 股价在过去一年上涨77% 达到303美元 公司已从人工智能角度为价值创造奠定基础[1] - 谷歌云业务受AI产品需求推动 收入同比增长48%至177亿美元 第四季度业绩全面超预期[1] - 公司宣布今年资本支出计划达1800亿美元 约为2025年投资额的两倍[1] - 旗下自动驾驶公司Waymo在5个城市运营完全自动驾驶网约车服务 并已确定12个扩张城市 计划年底前将业务拓展至26个城市[1] - 谷歌是SpaceX的最大投资者之一 2015年投资额约9亿美元 并且X平台已与谷歌建立营销合作伙伴关系[1] 英伟达 (NVDA) 投资分析 - 股价在过去一年上涨55% 达到180美元 公司是人工智能芯片领域的领导者[1] - 第四季度总收入同比增长73% 其中数据中心收入达623亿美元 同比增长75% 全年总收入为2159亿美元 同比增长65%[1] - 马斯克计划在今年年底前投入100亿美元购买英伟达硬件 并认为英伟达在AI技术领域拥有无可匹敌的地位[1] - 英伟达曾参与马斯克xAI公司2024年的60亿美元融资 随后又参与了200亿美元的融资轮次 xAI在其超级计算机中使用英伟达AI芯片[1] - 公司与特斯拉是合作伙伴关系 并可能通过xAI在沙特阿拉伯合作建设大型数据中心[1] 特朗普媒体与技术集团 (DJT) 投资分析 - 股价在过去一年下跌52% 截至发稿时报10.64美元[1] - 公司在2024年12月宣布与核聚变能源公司TAE Technologies进行60亿美元的合并 使其成为少数公开交易的聚变公司之一[1] - 公司旨在利用AI数据中心不断增长的能源需求 核聚变可能为此提供巨大动力[1] - 第四季度净销售额为101万美元 营业亏损达4.3234亿美元 收入保持平稳但亏损在快速扩大[1] - 业务在管理费用上支出巨大但未见成效 股票始终波动较大且不可预测 未显示出增长迹象[2]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出针对特定行业的整体投资评级 [1][6][11][15][18][20][25][30][34][39] 报告核心观点 * 全球地缘政治冲突（美伊冲突升级）导致市场避险情绪升温，资金从风险资产撤离，涌入黄金、美债等避险资产，高评级美债成为核心选择，推动债市迎来结构性行情 [19] * 高评级企业债券在当前环境下具备三重优势：1) 与股市负相关性恢复，可对冲投资组合风险；2) 收益率处于相对高位，可锁定票息收益并博弈未来降息带来的资本利得；3) 市场规模大，流动性好 [19] 全球主要股市表现总结 * **美股市场**：截至2026年3月1日当周普遍下跌，标普500指数周跌0.44%，年初至今涨0.49%；纳斯达克指数周跌0.95%，年初至今跌2.47%；道琼斯指数周跌1.31%，年初至今涨1.90% [13] * **欧洲市场**：表现相对强劲，欧洲斯托克600指数周涨0.52%，年初至今涨7.03%；富时100指数周涨2.09%，年初至今涨9.86%；德国DAX指数周涨0.09%，年初至今涨3.24%；法国CAC40指数周涨0.77%，年初至今涨4.89% [13] * **亚太市场**：分化明显，恒生指数周涨0.82%，年初至今涨3.90%；恒生科技指数周跌1.41%，年初至今跌6.86%；上证指数周涨1.98%，年初至今涨4.89%；日经225指数周涨3.56%，年初至今大幅上涨16.91% [13] 重点基金产品分析（景顺环球高评级企业债券基金） * **基金定位**：以环球高评级企业债券为主要投资标的，平均信贷评级达A-，平均存续期6.0年，属于中等久期 [19] * **风险控制**：全球化分散配置，无单一地区占比超30%；持有747项投资，前十大重仓标的单一债占比均不超过0.6%，信用风险高度分散；过去3年波幅仅5.06%，净值稳定性强 [19][24] * **近期表现**：截至2026年2月27日，最近一年收益率为6.18%，略逊于彭博美国公司债指数（6.91%），主要源于更保守的信用选择；近期市场波动加剧下防御属性突出，表现良好 [19][22] * **资产配置**：地域上主要投资于发达国家，美国占比27.7%，英国占比14.0%；行业上金融占比48.9%，工业占比33.1% [24] 全球债券市场表现总结 * **主要债券指数**：截至2026年3月1日当周，避险情绪推动主要债券指数多数上涨。彭博美国国债指数周涨0.69%，年初至今涨1.72%；彭博美国公司债总回报指数周涨0.21%，年初至今涨1.47% [26] * **收益率水平**：彭博美国公司债总回报指数到期收益率为4.74%，彭博美国企业高收益债指数到期收益率为7.16% [26] 中资境外债市场动态 * **一级市场发行**：上周（截至2026年3月1日）新城发展发行一笔3年期、规模3.55亿美元的债券，初始定价收益率为13.25% [36] * **二级市场交易**：部分中资美元债价格出现波动，例如新城发展某债券上周价格上涨1.92，合景泰富某债券上涨0.12，而一嗨租车某债券下跌0.22 [33] 国际大行一周观点精选 * **地产与消费**：摩根大通将2026年香港楼价升幅预测由5%-7%上调至10%-15% [41]；高盛预期2026年中国内地餐饮销售增长加快至4.2%（2025年为3.2%） [41]；大和看好农历新年假期带来的强劲消费，建议优先配置餐饮旅游受惠股 [46] * **科技与AI**：摩根大通认为市场对AI担忧过度，当前是优质软件公司抄底时机 [41]；高盛指出五大云厂商2023-2026年AI基础设施累计投入约1.5万亿美元，将利好电力、能源、材料、设备等重资产型制造公司 [43]；富国银行将Alphabet目标价上调至387美元，评级调升至“增持” [45] * **股票策略**：摩根士丹利看好受AI投资驱动的新兴市场股票盈利增长，并提出了涵盖材料、公用事业、国防等七大结构性支柱产业的“HALO”交易篮子 [41]；花旗重申超配美股，同时建议将50%持仓转向小盘股 [41] * **具体公司**：花旗指出携程受惠于新春长假强劲需求，国内酒店间夜量及出境预订录得双位数按年增幅 [41]

谷歌与Epic Games反垄断案和解核心条款 - 谷歌将降低其安卓应用商店的抽成费用 订阅和电商交易的基础佣金将降至10%至20%的区间 同时为支付处理提供5%的新费率选项 [1][5] - 谷歌将允许应用开发者使用谷歌支付系统以外的其他支付处理系统 并允许用户从通过认证流程的第三方应用商店下载应用 [6] - 谷歌将为第三方应用商店创建注册流程 通过该流程的应用商店将减少触发安全风险警告的可能性 [6] - 这些拟议变更是对美国法官James Donato在2024年10月下令的更彻底改革方案的替代方案 仍需获得该法官的批准 [6] 案件背景与法律进程 - 此案始于2020年8月 当时视频游戏开发商Epic Games提起反垄断诉讼 旨在让替代支付选项更容易与谷歌Play Store竞争 [2] - 谷歌Play Store系统对多种应用内交易收取15%至30%的佣金 [2] - 2023年审判后 陪审团裁定谷歌Play Store构成非法垄断 一名联邦法官下令对Play Store进行更彻底的改革 [3] - 2024年美国最高法院拒绝审理谷歌对此裁决的上诉 五个月后谷歌做出了上述让步 [3] - 谷歌寻求在4月9日举行听证会 就修订内容回答法官问题 这些修订得到了Epic Games首席执行官Tim Sweeney的支持 [7] 行业影响与公司战略 - Epic Games首席执行官Tim Sweeney称 此协议使安卓达到了真正开放平台的地位 [7] - 谷歌安卓业务负责人Sameer Samat表示 公司决定与Epic达成和解是为了将更多精力时间用于建设而非争吵 [10] - 谷歌计划将新的Play Store模式推广到全球其他地区 具体取决于其他国家的监管批准 [10] - 初始推广计划在美国、英国和欧盟开始 [11] - 更低的费用可能会影响谷歌母公司Alphabet的利润 但该公司目前市值达3.7万亿美元 比Epic提起诉讼时高出四倍 更有能力承受这一冲击 [12] 相关法律环境与对比 - 谷歌在另一起由美国司法部提起的案件中被裁定其搜索引擎为非法垄断 被要求分享更多其收集的数据 [12] - 谷歌数字广告网络的部分技术去年在另一起联邦诉讼中被裁定为滥用垄断 弗吉尼亚州一名联邦法官正在考虑是否下令拆分以恢复竞争 [13] - Epic在2020年对谷歌Play Store发起挑战的同时 也对苹果的iPhone应用商店采取了类似行动 但与苹果的案件仍纠缠于替代支付系统如何管理的法律纠纷中 [17] - Sweeney对与苹果达成类似和解不乐观 因为案件进展不同 在针对苹果的诉讼中 联邦法官裁定iPhone应用商店不构成垄断 但仍下令进行改革以方便消费者使用替代支付选项 Epic认为这一改变尚未发生 [18]

公司财务业绩 - 普拉达集团2025年有机收入增长8%，达到57.2亿欧元 [1] - 集团调整后EBIT利润率因范思哲交易被稀释，降至23.2%，上年同期为23.6% [1] - 集团旗舰品牌普拉达的零售销售额在2025年下降1%，尽管第四季度略有改善 [1] 品牌表现 - Miu Miu品牌在2025年销售额大幅增长35%，其在2024年销售额几乎翻倍 [1] - 范思哲品牌在2025年录得运营亏损，收入为6.84亿欧元 [1] - 亚太和美洲地区销售增长最为强劲，欧洲地区因旅游客流疲软增长较为温和 [1] 范思哲收购与整合计划 - 普拉达于去年12月以13亿欧元完成对范思哲的收购 [1] - 公司计划在未来几年整合并重新推出范思哲品牌，预计该品牌2026年将出现类似亏损 [1] - 范思哲已任命Pieter Mulier为新创意总监，Emmanuel Gintzburger确认为CEO，Lorenzo Bertelli担任执行董事长 [1] 公司战略与展望 - 集团首席执行官表示，2025年业绩标志着集团连续第五年增长 [1] - 范思哲预计将在今年对集团运营利润率产生稀释效应，但预计从2027年开始逐步改善 [1] - 公司计划精简范思哲门店网络，并逐步缩减奥特莱斯渠道，预计创意领导层过渡和初步重新定位步骤将导致一定程度的总收入收缩 [1]