公司第四季度及2025财年业绩表现 - 第四季度剔除流量获取成本后的销售额达到季度峰值972.3亿美元，超出预期2%，同比增长19% [3] - 第四季度净利润创纪录，达到344.6亿美元，调整后每股收益为2.82美元，超出预期近10%，较去年同期的2.15美元增长31% [4] - 第四季度运营现金流达到峰值524亿美元 [4] - 2025财年全年营收首次突破4000亿美元（4030亿美元），同比增长15% [6] - 2025财年全年调整后每股收益创纪录，达到10.13美元，较2024年的8.04美元增长34% [6] 各业务部门表现与驱动因素 - 谷歌云收入在第四季度大幅增长48%，达到176.6亿美元，主要受人工智能需求驱动 [3] - 搜索和YouTube广告业务也贡献显著，推动谷歌服务收入增长14%至958.6亿美元 [3] - 截至第四季度末，谷歌云的积压订单达到2400亿美元，环比增长55% [8] 资本支出计划与战略重点 - 公司提供了2026年资本支出指引，预计为1750亿至1850亿美元，几乎是2025年910亿至930亿美元支出的两倍 [9] - 创纪录的支出将重点投向数据中心，以建设人工智能计算能力和云基础设施，满足不断增长的企业需求 [9] - 公司表示将“全力投入人工智能”，并预计基础设施支出在2026年之后仍将保持高位 [9] 财务健康状况与估值指标 - 公司拥有强大的资产负债表，现金及等价物超过980亿美元 [14] - 尽管过去一年股价大幅上涨，但公司股票远期市盈率仍处于相对合理的30倍 [14] - 公司的投资资本回报率高达31.6%，不仅远高于通常认为优秀的20%水平，而且在过去呈上升趋势 [10] - 在包括亚马逊和微软在内的其他“科技七巨头”中，公司拥有最高的投资资本回报率 [11] 市场反应与股价表现 - 尽管发布了强劲的第四季度业绩，但受大规模支出计划影响，公司股价在财报发布次日交易时段仍下跌了0.5% [1] - 财报发布后，公司股价一度下跌多达8%，随后收复了早盘部分跌幅，部分获利了结操作可能加剧了波动 [1] - 过去一年公司股价上涨超过70%，过去三年累计回报率超过200% [2]

文章核心观点 - 人工智能、网络安全、机器人技术与可持续发展正加速融合，重塑Pro AV市场，推动其应用从传统场景向更广泛领域延伸 [1] ISE 2026展会趋势：AI驱动的音视频技术 - AI影响已从软件延伸至专用硬件创新，使专业显示器从内容播放终端升级为具备智能交互能力的终端设备 [2] - AI驱动的显示器将集成视觉、语音及环境等多模态感知能力，结合边缘侧AI推理，实现实时、个性化内容呈现与自适应内容管理 [2] - 行业关键挑战在于如何将AI解决方案规模化并推广至更多垂直行业，这有赖于生态系统协作、供应链成熟度及行业标准的完善 [2] 融合化的统一通信与协作生态系统 - Microsoft Teams、Zoom、谷歌等主流协作平台及其硬件合作伙伴将展示一体化解决方案，旨在简化部署、打通工作流并提供一致的协作体验 [2] - 这些平台正成为企业升级会议室和办公空间的“标配”，其与生态系统（如Teams与Outlook、OneDrive、Power Automate及Copilot的协同）的深度整合对中大型企业极具吸引力 [2] - 企业正加大对通过官方认证、并针对Teams、Zoom和Google Meet优化的协作显示设备和会议室视频会议终端的投入 [3] - 主要挑战在于这些平台之间缺乏原生互通性，影响了企业追求的灵活性和统一体验 [3] 一体化会议室解决方案与关键趋势 - 提供面向从小型讨论室到大型董事会议室的可扩展、开箱即用方案，强调即插即用、零接触部署、主动式管理及预测性分析能力 [5] - 微软设备生态系统计划（MDEP）将受重点关注，厂商将展示与Teams Rooms深度集成的Android方案 [5] - 基于安卓的解决方案竞争日益激烈，基于Windows的Microsoft Teams Room替代方案的消息也备受期待 [5] - AI驱动的会议增强功能（如Microsoft Copilot、Zoom AI等）将提供实时转写、自动会议纪要、智能洞察及动态会议室视角 [5] - 边缘AI落地应用：摄像头、麦克风和扬声器将借助更强大的硬件能力，实现自动取景、降噪、语音增强和参会者追踪 [5] - 工作流深度整合：Microsoft 365、Google Workspace和Zoom将进一步融入企业业务流程，提升生产力与自动化水平 [5] - 包容性与无障碍体验：实时语言翻译、自适应布局和个性化会议视图等功能，结合360度摄像头等新型设备，将成为关注焦点 [5] 新兴显示技术：电子纸与Micro-LED - 新型电子纸显示技术无眩光、无闪烁，具备节能和护眼优势，但目前尺寸主要局限在31.5英寸以下，应用以室内或半户外为主 [6] - 由于良率偏低及大尺寸面板技术不成熟，电子纸尚未实现大规模户外应用，厂商正加大研发和生产工艺投入，预计在ISE 2026推出新产品 [6] - Micro-LED融合了芯片制造、驱动架构、光学工程、材料科学和智能算法，推动显示产品从“传统屏幕”向“空间交互界面”转变 [6] - 短期内Micro-LED像素间距预计仍难以缩小至0.3毫米以下，但在2026年，成本下降和良率提升值得期待 [6] - 新一代Micro-LED产品将具备透明化、可交互和沉浸式特性，包括透明显示窗口和3D显示等形态 [6] - 其他创新方向可能包括更高亮度的固定尺寸户外显示屏、21:9一体机显示产品、具备专业视听级特性的更大尺寸OLED显示等 [6]

核心观点 - Reddit公司面临短期重大风险与长期巨大机遇并存的局面 短期风险主要源于谷歌Gemini AI平台改变流量分配策略 可能严重冲击Reddit来自搜索引擎的流量 而长期机遇则基于其出色的财务表现、高用户参与度及广告业务的高增长潜力 [4][5][7][8][10] 财务与运营表现 - 公司股票价格同比下跌约30% [2] - 广告业务增长迅猛 访问Reddit广告网站的流量同比增长111% 远超Pinterest、Snapchat和Meta等同行 [3] - 平台用户参与度同比增长5% [3] - 财务指标极为出色 毛利率超过90% EBITDA利润率达到60% 显示其盈利能力强劲且规模效应显著 [8] - 用户数量和每用户平均收入均在快速增长 [6] 风险与挑战 - 严重依赖谷歌搜索为其带来流量 谷歌Gemini AI平台现在优先展示YouTube视频并尝试直接提供答案 这减少了用户点击外部链接（如Reddit）的需求 对Reddit构成巨大威胁 [4][5][8][9] - 其内容和数据正被所有AI引擎无偿使用 AI平台正在削弱Reddit提供独特答案和内容的价值 [19] - 公司处于早期货币化阶段 被比作早期Meta 虽然增长空间大 但也意味着会面临更多成长中的危机 [5][10] 市场预期与投资观点 - 市场预计即将发布的财报将导致股价大幅波动 幅度可能达到上下14% [14] - 分析师认为长期趋势非常强劲 但建议等待更好的入场时机 例如等待短期问题打压市场情绪、股价出现显著回调时再考虑买入 [14][15][16] - 当前估值下 公司作为收购目标的吸引力有限 因其广告平台并非革命性 且核心内容数据已基本售出 但如果市场过度抛售导致估值大跌 收购可能性会增加 [18][19][20] 行业动态提及 - Bob's Discount Furniture公司今日进行首次公开募股 发行价定在预期区间的低端 目前交易价格约为每股17美元 在破发边缘徘徊 [11][12]

热点头条 - 美团以7.17亿美元收购叮咚买菜母公司全部股份，使其成为间接全资附属公司，叮咚买菜CEO表示合并后核心竞争力和团队将保持稳定 [3] - 英伟达因存储芯片短缺，三十年来首次将不推出新款游戏图形芯片，并削减当前GeForce RTX50系列显卡产量，可能影响游戏硬件产业链 [3] - 英伟达与高塔半导体合作开发1.6T数据中心光模块，并与奔驰合作推出基于DRIVE AV平台的L4级自动驾驶S级轿车，计划通过优步提供高端出行服务 [3] - 亚马逊2026年资本支出计划约2000亿美元，高于市场预期，主要用于云基础设施和AI研发，市场担忧其短期利润表现 [3] - 亚马逊公布去年第四季度销售净额2133.9亿美元超预期，但每股收益1.95美元略低于预期，同时德国反垄断机构对其罚款7000万美元 [3] - 谷歌母公司Alphabet第四财季营收1138.3亿美元同比增长18%，谷歌云收入176.6亿美元同比增长48% [4] - 谷歌宣布2026年资本支出将达1750-1850亿美元远超预期，并与苹果合作开发基于Gemini技术的下一代基础模型 [4] - 蔚来预计2025年第四季度录得经调整经营利润7-12亿元，首次实现单季度盈利，相比2024年第四季度55.44亿元的经调整经营亏损显著改善 [4] 大中华地区公司要闻 - 百度集团董事会批准50亿美元股份回购计划及首次股息政策，预计2026年首次发放股息 [6] - 台积电计划投资约170亿美元在日本熊本厂量产3纳米芯片，并可能调整熊本第二座晶圆厂的制程规划 [6] - 国轩高科拟定向增发A股募集不超过50亿元，用于年产20GWh动力电池等项目及补充流动资金 [6] - 协鑫集成澄清暂未获得“太空光伏”领域相关订单，产品主要应用于地面光伏 [6] - 鸿海精密1月营收达7300亿新台币，同比大增35.5%，预计一季度销售额将增长28% [6] - 毛戈平H股全流通获香港交易所批准，涉及2.283亿股股票上市，创始人毛戈平持有约1.14亿股未上市股份占比约23% [7] 美洲地区公司要闻 - 微软Azure服务出现10小时宕机，Outlook全球故障持续超一周，同时Stifel将其目标股价从540美元下调至392美元 [9] - 微软任命阿耶泰・加洛特为安全部门执行副总裁，聚焦工程质量与安全架构 [9] - Meta测试独立短视频应用“Vibes”，内部备忘录显示新一代大语言模型“Avocado”已完成预训练 [9] - Meta旗下欧洲速卖通与其开启试点合作，拓展电商生态 [9] - 苹果计划推出首款入门级MacBook，首次采用iPhone级别处理器，售价可能低于799美元，预计年出货量500万至800万台 [9] - 欧盟裁定苹果广告与地图服务不符合《数字市场法》监管标准，苹果回应强调隐私保护 [9] - 大众汽车2025年在欧洲纯电销量超越特斯拉，比亚迪1月在德销量达特斯拉两倍 [9] - 特斯拉上海超级工厂2025年交付量占全球52%，自动驾驶工程总监段鹏飞获晋升主导FSD技术 [9] - OpenAI发布GPT-5.3-Codex，完成同等任务所需令牌量较5.2-Codex减少超一半，单令牌处理速度提升超25% [10] - OpenAI称该模型是首款在网络安全维度获评“高等级”的模型，正试点可信访问框架并投入1000万美元API额度助力网络安全 [10] - Anthropic推出擅长金融研究的AI模型Claude Opus4.6，可快速分析公司数据、监管文件和市场信息 [10] - 知情人士透露SpaceX正为“星链”制定发展计划，旨在拓展至新市场包括手机、直连终端服务及空间监测，但马斯克否认在研发手机 [10] 亚太地区公司要闻 - 三星电子宣布在平泽P4工厂建设HBM4专用1c nm DRAM产线以扩产近两成 [12] - 三星Exynos 2600芯片光线追踪性能超骁龙旗舰10%-15%，Galaxy S26 Ultra手机需搭配磁吸壳支持Qi2无线充 [12] - 丰田汽车全球销量六连冠后持续发力混动赛道，第三财季净利润预计下滑 [12] - 丰田旗下2026款C-HR纯电车型美国起售价3.7万美元，同时推出新款铂智7车型 [12] - SK海力士长期信用评级被标普从BBB上调至BBB+，计划与三星竞争HBM4技术聚焦16层堆叠封装 [12] - 索尼集团第三财季经营利润5150.4亿日元超市场预期的4632.1亿日元，销售净额3.71万亿日元超预期的3.69万亿日元 [12] - 索尼提高全年经营利润预期至1.54万亿日元，此前预计1.43万亿日元，同时扩大股票回购计划规模至1500亿日元 [12] - 三菱化学集团第三财季股东应占亏损47.03亿日元由盈转亏，总营收同比减少13.89% [12] - 三菱化学集团工业气体应用、特殊材料、材料为主要收入来源占比超86%，宣布联合贝恩资本发起管理层收购 [12] - LG化学与容百科技专利纠纷升级申请临时禁令，容百科技回应称业务未受影响 [13] - LG电子与三星电子电视家电业务去年第四季度双双亏损，黑电行业竞争加剧 [13] - 塔塔汽车第三财季亏损349亿卢比，去年同期盈利541亿卢比 [14] - 塔塔汽车计划在印度新工厂投产捷豹路虎揽胜极光车型，并考虑向欧盟、英国出口印度制造电动汽车，预计2026财年印度汽车销量增幅近15% [14] - 尼康2026年3月期第三季度将在合并报表中计上商誉等非金融资产减值损失906.27亿日元，在个别报表中计上固定资产减值损失31.76亿日元及相关公司股票评价损失844.1亿日元 [14] - 力拓集团已退出收购嘉能可的谈判，因双方未能就估值达成一致 [14] 欧洲及大洋洲地区公司要闻 - 大众汽车2025年在欧洲纯电动汽车销量超越特斯拉，巩固区域市场领导地位 [16] - 大众汽车与美国汽车工人联合会达成协议，为田纳西州工厂工人涨薪20% [16] - 英飞凌发布涨价通知，由于功率开关与相关芯片供给持续吃紧及成本攀升，将自4月1日起上调这部分产品价格 [16] - 汇丰控股拟淘汰低绩效员工，部分银行家面临零奖金，同时调整资产估值 [16]

亚马逊财报与资本支出计划 - 第四季度销售净额2133.9亿美元，超出市场预估的2114.9亿美元，每股收益1.95美元，略低于预估的1.96美元 [2] - 公司预计2026年将投资约2000亿美元用于资本支出，预计第一季度营收为1735亿至1785亿美元 [2] - 财报与投资计划被视为美国科技企业短期内不会放缓巨额人工智能投资的最新迹象 [2] 美股市场表现 - 三大指数集体收跌，道指跌1.2%至48908.72点，纳指跌1.59%至22540.59点，标普500指数跌1.23%至6798.40点 [3][4] - 大型科技股普跌，微软跌近4.95%，亚马逊跌超4.42%，AMD跌超3%，特斯拉跌超2.17%，英伟达跌超1.33%，Meta微涨0.18% [3][4] - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.9%，热门中概股涨跌不一，蔚来涨近5.86%，理想汽车涨超2.60%，京东、阿里巴巴小幅下跌 [3][4] 全球资产价格变动 - 国际油价大跌，WTI原油期货价格收跌2.84%至63.29美元/桶，布伦特原油期货价格收跌2.75%至67.55美元/桶 [4] - 贵金属下挫，现货黄金跌1.27%至4719.69美元/盎司，COMEX黄金期货跌2.73%至4755.9美元/盎司，现货白银跌幅达5.51% [4] - 比特币重挫跌破6.3万美元，报6.28万美元，以太坊跌超2.72%至1818美元 [4] - 美元指数报97.9410，涨0.33%，VIX指数涨16.79%至21.77 [5] 人工智能行业动态 - OpenAI发布全新编码模型GPT-5.3 Codex，速度比前代模型快25%，是首个在自我创建过程中发挥重要作用的模型 [6] - Anthropic发布擅长金融研究的新AI模型Claude Opus 4.6，能够检视企业数据并生成详细金融分析报告 [7][8] - 美国联邦通信委员会受理SpaceX提案，计划建设可将AI计算转移至太空轨道的卫星系统，可能部署多达一百万颗卫星 [14] 中国公司动态与并购 - 美团拟以约7.17亿美元的初始对价，收购叮咚买菜中国业务100%股权，叮咚买菜月购买用户数超过700万 [9] - 蔚来预计2025年第四季度将实现创立以来首次季度盈利，非公认会计准则下经调整经营利润预计为7亿-12亿元人民币 [10] - 英集芯2025年度净利润1.77亿元，同比增长42.81% [26] 宏观经济与政策 - 美国企业1月宣布裁员108,435人，同比大增118%，创2009年以来同期新高，企业招聘意向同比下降13% [18] - 美国上周初请失业救济人数为231,000人，较前一周增加22,000人，高于预期的212,000人 [20] - 欧洲央行维持三大利率不变，为连续第五次会议按兵不动，存款机制利率维持在2% [19] - 英国央行将基准利率维持在3.75%不变 [19] 中国产业政策与数据 - 截至2025年12月，中国生成式人工智能用户规模达6.02亿人，较2024年底增长141.7%，普及率达42.8% [23] - 工信部等八部门印发《中药工业高质量发展实施方案》，目标到2030年初步形成中药工业全产业链协同发展体系 [24] - 工信部官员表示，治理光伏行业内卷是2026年工作的重中之重，行业当前处于新一轮深度调整期 [25] - 财政部等部门发布政策，对海南自贸港岛内居民消费的进境商品实行“零关税”，免税额度为每人每年1万元人民币 [22] 期货市场与监管调整 - 上海期货交易所调整黄金、白银等期货合约规则，黄金期货涨跌停板幅度调整为17%，交易保证金比例调整为18%-19% [12] - 美国芝商所将COMEX 100黄金期货的初始保证金从8%上调至9%，将COMEX 5000白银期货的初始保证金比例从15%上调至18% [16][17] - 摩根大通预测，受各国央行需求推动，金价可能在2026年底前升至每盎司6300美元 [15] A股与港股市场概况 - A股主要指数下跌，沪指跌0.64%报4075.92点，深证成指跌1.44%，创业板指跌1.55%，两市成交额2.18万亿元 [27][28] - 港股恒生指数涨0.14%，恒生科技指数涨0.74% [27][28] - 南下资金净买入港股249.77亿港元，创2025年8月15日以来单日最大净买入额，大幅净买入腾讯控股55.78亿港元 [29] - 两市融资余额合计26671.51亿元，较前一交易日减少139.0亿元 [30] 其他行业与公司要闻 - 全球主要PC制造商惠普、戴尔等据称首次考虑从中国大陆芯片制造商处采购内存芯片，标志着供应链潜在转变 [13] - 外交部回应关于中方领导人年底访美及俄罗斯总统普京计划2026上半年访华的相关提问，未提供具体细节 [11] - A股市场多家公司发布股东减持公告，如中环海陆股东拟减持不超过3%股份，倍轻松实控人因涉嫌操纵证券市场被立案 [26]

科技巨头资本支出预测与AI投资趋势 - 亚马逊和谷歌等少数几家公司主导了大规模的资本支出计划 这些巨额投资引发了市场对投资重点和回报的讨论[1] - 尽管资本支出会投向机器人技术和太空卫星等领域 但预计约80%的资本支出将与人工智能相关 这反映了这些公司对AI发展方向的坚定信念[2] - 市场对软件板块的负面情绪可能源于这些巨额资本支出 预计今年仅五家公司的资本支出就可能达到6000亿美元 这预示着将对现有软件等领域的收入和利润池产生巨大替代效应[3] 巨额资本支出的影响与投资者考量 - 投资者需要评估进行巨额资本支出的公司是否具备竞争力以及对未来趋势是否有清晰视野 这直接影响市场对其资本支出公告的反应[4] - 如果认为这些公司具备竞争力且能获得AI投资回报 那么唯一合理的结论是AI转型仍处于非常早期的阶段 资本支出在2026年后不会停止 增长速率可能略有放缓 但2027年仍将维持巨大规模[5] - 巨额资本支出不仅影响基础设施领域 也预示着将带来深远的颠覆性影响 这种颠覆不会止步于软件行业 将波及所有领域[6][7] AI发展的阶段与未来展望 - 当前科技巨头的高资本支出是一个明确信号 表明AI发展仍处于早期阶段[7] - AI的“大脑”正在变得更大 这将产生更多的AI应用效用和更广泛的AI颠覆[6] - 这种颠覆效应范围广泛 将影响各行各业乃至就业市场[7]

亚马逊 (Amazon) - 2026年资本支出指引高达约2000亿美元，远超分析师此前约1460亿美元的共识预期 [2][4][5] - 资本支出大幅增加，2026年预计比2025年增长约50%，而2025年已比2024年增长约60% [3] - 尽管资本支出高企，但亚马逊云服务 (AWS) 收入增长加速至24%，超过市场预期的21-22% [1][2] - AWS营业利润率一直稳定在30%中段水平，未来有望超过40% [12][13] - 公司认为高额资本支出是必要的，因为AI需求旺盛，供应不足，且必须投资以维持长期竞争护城河 [4][6][7] - 亚马逊在AI竞赛初期投入不足，导致落后，现在正积极追赶Azure（39%增长）和谷歌云（47-48%增长）的步伐 [19][26] - 除AWS外，公司的零售和广告业务也表现强劲，高利润率的广告和AWS业务增长快于电商，有望在未来5-10年推动运营利润率显著扩张 [22][23][24] - 公司预计未来5-10年内年收入将超过1万亿美元 [24] 大型科技公司资本支出与AI竞赛 - 谷歌、微软、亚马逊、Meta等超大规模公司都在为争夺最大算力而竞争，算力被视为维持长期市场优势的护城河 [7] - 这些公司认为，如果没有足够的算力，将无法快速转向下一代技术 [7] - 资本支出激增源于对AI的强劲需求，例如英伟达四代前的A100 GPU需求仍为100%，现货价格持续上涨 [9] - 行业分析师指出，过去几年分析师的资本支出预估都低估了当前实际所需 [6] - 市场短期可能因利润率压力担忧而惩罚高资本支出公司，但长期看，若想保持竞争力，这种投资是理性的 [10] 半导体与硬件供应链 - 大型科技公司的巨额资本支出将惠及整个半导体供应链，包括英伟达、博通、美光等公司 [14][15][16] - 内存供应持续紧张，预计在2028或2029年之前约束不会解除，这对美光等内存公司构成利好 [17] - 半导体设备制造商、台积电等封装和代工企业也将受益，其业绩指引显示支出并未放缓 [18] - 智能手机等消费电子领域的内存需求受到挤压，因产能转向数据中心AI基础设施 [31][32] - 高通的手持设备业务环比下降超过20%，同比下滑约13-15% [32]，其非手机业务收入占比本季度预计升至35%，未来2-3年有望增长至至少50% [37][38] 谷歌 (Alphabet) - 公司资本支出指引高达约1850亿美元，几乎是去年的一倍，远超市场预期的1150-1300亿美元 [42][43][128] - 高资本支出将严重侵蚀未来几年的自由现金流预期，大部分经营现金流将用于再投资 [43][44] - 谷歌云收入增长加速，AI需求强劲，即使资本支出翻倍，预计进入明年仍将面临产能约束 [128] - 核心搜索业务增长加速，AI功能（如AI概览）推动了创纪录的用户参与度 [129] - Gemini模型套件被认为是领先的基础模型，拥有7.5亿月活跃用户，企业版付费用户达800万 [131][132] - AI代理已编写谷歌约50%的代码，但公司预计不会因此进行大规模裁员，而是获得生产率提升 [135][136] - 自动驾驶子公司Waymo估值约1100亿美元，在美国六个市场运营，计划年底前扩展至约20个市场 [138] 科技行业市场动态 - 近期科技股抛售伴随着资金向旧经济板块（如运输、区域性银行、化工、油气）轮动 [93][94] - 制造业PMI升至3年多来最快扩张速度，为工业周期转向提供了希望，这助长了从成长型/投机性市场板块流出的势头 [95] - 科技、通信服务和非必需消费品（含亚马逊）合计占标普500指数的54%，其表现对大盘至关重要 [96] - 科技板块盈利增长强劲，但估值已超过一年未扩张，价格涨幅落后于盈利增长，估值变得更具吸引力 [98] - 当前市场存在不加选择的软件股抛售，未来将出现分化，并非所有软件公司都会受到AI颠覆 [100] - 国际股市存在机会，因盈利加速、美元可能走弱，且部分海外AI公司估值更低 [107][108] 其他公司要点 - **高通**：正进行业务多元化以应对手机业务压力，汽车业务季度收入首次突破11亿美元 [35] - **AMD**：近期股价受挫，但被认为有长期机会，因其开始涉足大规模机架解决方案 [41] - **Cardinal Health**：业绩强劲并上调指引，所有五个运营部门均实现强劲营业利润增长，主要受医疗保健需求驱动 [60][61] - **Cigna**：旗下Express Scripts药房福利管理业务表现良好，推出了新的免返利模式，保证患者获得最低药价 [81][83] - **e.l.f. Beauty**：季度净销售额增长38%，调整后EBITDA增长79%，旗下品牌Rodé成为丝芙兰有史以来最大规模的新品牌发布 [109][110]

全球市场表现 - 2月5日晚间全球市场大溃败，美股三大指数大跌，道指跌约600点，纳指跌近2% [2][11] - 黄金、白银、原油、加密货币及美股全线暴跌 [1][10] - 白银价格狂泻超16% [4][13] 科技股表现 - 科技股集体下跌 [3][12] - 高通股价下跌7.58%至137.61美元 [4][13] - 甲骨文股价下跌4.55%至140.00美元 [4][13] - 谷歌-C股价下跌4.51%至318.32美元 [4][13] - 亚马逊股价下跌4.38%至222.79美元 [4][13] - 赛富时股价下跌4.00%至191.47美元 [4][13] - 美国超威公司股价下跌3.74%至192.70美元 [4][13] - 特斯拉股价下跌3.66%至391.17美元 [4][13] - 微软股价下跌3.41%至400.13美元 [4][13] - Applovin Corporation股价下跌2.97%至375.85美元 [4][13] - 英特尔股价下跌2.01%至47.63美元 [4][13] - 美光科技股价下跌1.92%至372.13美元 [4][13] - 苹果股价下跌0.77%至274.35美元 [4][13] - 英伟达股价下跌0.66%至173.04美元 [4][13] 加密货币市场 - 比特币跌破7万美元关口，跌至6.7万美元 [6][15] - 德意志银行分析师认为持续抛售表明传统投资者对加密货币失去兴趣，悲观情绪加深 [6][15] - 另有分析称抛售源于投资者对比特币作为价值储存、通胀对冲及数字货币的效用信心减弱 [6][15] 市场下跌驱动因素 - 市场担忧人工智能对软件公司估值的冲击是导火索之一 [8][17] - 谷歌母公司Alphabet预计2026年AI相关资本开支最高可达1850亿美元，其股价下跌4% [8][17] - 受Alphabet支出计划刺激，博通股价上涨2%，市场在分辨AI浪潮中的赢家 [8][17] - 高通因给出低于预期的业绩指引而承压，股价大跌9%，原因是全球内存短缺 [8][17] - 美国劳动力市场走弱担忧升温，职业安置机构报告1月雇主宣布裁员108,435人，为全球金融危机以来最高的1月裁员总数 [8][17] - 美国劳工部数据显示截至1月31日当周的初请失业金人数增幅高于预期 [8][17] - 美国劳工统计局报告2025年12月职位空缺降至自2020年9月以来的最低水平 [9][18]

全球市场动态 - 美股三大指数均跌超1%，标普500跌1.23%至6798.40点，道指跌1.20%至48908.72点，纳指跌1.59%至22540.586点，软件股ETF跌5%，小盘股罗素2000指数领跌1.8% [2] - 避险情绪推动美债收益率显著下行，10年期美债收益率跌9个基点至4.19%，2年期美债收益率跌9个基点至3.46%，创近一个月来最低 [2][3] - 加密货币遭遇抛售，比特币暴跌12%跌破6.3万美元，以太坊暴跌11%跌破1900美元，24小时内超40万人爆仓，多头头寸清算规模达17.03亿美元 [4][11][21] - 贵金属价格暴跌，现货黄金跌4%至4763.2美元/盎司，现货白银暴跌19.5%至70.84美元/盎司 [4][12] - 原油价格下跌，WTI 3月原油期货收跌1.85美元，跌幅2.84%，报63.29美元/桶 [4][12] - 美元指数上涨0.3%，英镑因英央行鸽派信号大跌0.9% [4] 宏观经济与央行政策 - 美国劳动力市场数据疲软，12月JOLTS职位空缺创五年多新低，1月挑战者企业裁员10.8万人，创2009年以来同期新高，环比激增205% [8][19] - 英国央行维持利率在3.75%不变，但内部投票以5:4接近降息，释放强烈鸽派信号，行长贝利称“今年应有进一步降息空间” [10][21] - 欧洲央行连续第五次按兵不动，维持存款利率在2%不变，行长拉加德称通胀比往常更难预测 [9][20] - 美联储主席提名人选贝森特在听证会上拒绝承诺不起诉未遵循总统意愿设定利率的沃什，并将通胀责任归咎于前任拜登政府 [9][20] - 日本30年期国债拍卖需求回暖，投标倍数达3.64，推动30年期收益率下降5个基点至3.585%，暂时缓解市场对长期债务的担忧 [8][19] 人工智能与科技行业 - 亚马逊第四季度营收同比增长14%，云业务AWS收入大增24%，但自由现金流一年缩水逾70%，全年物业和设备支出激增近59% [22] - 亚马逊给出2026年资本支出指引约2000亿美元，较分析师预期高近40%，较谷歌的指引中值高11%，反映其在AI、芯片、机器人和低轨卫星的布局，该指引导致其盘后股价跳水超10% [11][22] - 谷歌公布2026年资本支出指引为1750-1850亿美元，主要用于服务器和数据中心，并正式确认与苹果合作开发基于Gemini的下一代基础模型 [30] - 英伟达因全球AI热潮引发的存储芯片短缺，推迟发布新款游戏显卡，将稀缺的存储芯片产能优先分配给利润更高的AI业务 [11][22] - OpenAI推出企业级AI代理平台Frontier，并发布迄今最强编程代理模型GPT-5.3-Codex，与同日发布金融研究AI模型Claude Opus4.6的Anthropic形成竞争 [11][23][24] - Anthropic发布擅长金融研究的AI模型Claude Opus4.6，引发市场对传统软件被替代的担忧，金融信息服务商FactSet股价一度跌10%，汤森路透跌超8.5% [11][23] - 鸿海精密（富士康）1月营收达7300.4亿元新台币，同比大增35.5%，反映AI基础设施需求强劲，公司预期首季销售将增长28% [7][17] - 光模块巨头Coherent第二财季营收达创纪录的16.9亿美元，同比增长17%，数据中心业务的订单出货比超过4倍，可见性已延伸至2027年 [30] 半导体与电子元件 - 英飞凌因AI数据中心部署带动其功率开关与集成电路产品需求大涨、出现缺货，宣布对相关产品调价，新价格于4月1日生效 [33] - 分析认为AI数据中心建设导致功率半导体和相关模拟/电源管理芯片需求出现“非线性抬升”，英飞凌产能向AI领域倾斜挤压了传统行业供应，本轮提价潮已蔓延至其他国产头部同业 [33] 能源与工业 - 美国数据中心建设热潮引发用电需求，推动天然气发电装机建设，美国在建天然气发电装机容量超过29GW，一年内翻了一番还多 [35] - 燃气轮机需求激增，GE Vernova公司2025年燃气轮机合同量增长约80%，但大部分高利润订单需到2027年以后才能交付，头部厂商在手订单排期已达4-5年 [35][36] 中国公司与市场 - A股三大股指齐跌，上证指数跌0.64%报4075.92点，深证成指跌1.44%报13952.71点，创业板指跌1.55%报3260.28点，太空光伏、贵金属板块掀跌停潮 [5][12] - 中概股指数逆市收涨，百度涨0.73%，美团涨超2%，但叮咚买菜下挫15% [2] - 百度宣布新的股份回购计划，允许公司回购不超过50亿美元的股份，并首次采纳股息政策，预计于2026年宣布首次发放股息 [28] - 蔚来汽车预计2025年第四季度实现首次单季度经营利润，经调整后达7亿至12亿元，消息发布后其美股盘前大涨超11%，收盘涨5.8% [28] - 美团宣布拿下叮咚买菜 [7][18] - 中药行业迎来政策利好，工信部等八部门印发《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，提出到2030年培育一批引领带动能力突出的中药工业领航企业等目标 [32] - 阿里千问大模型被国际奥委会采用，打造了奥运史上首个官方大模型，同时千问App上线涵盖购物、外卖等400多项AI办事功能，全面接入阿里生态业务 [34][35] 其他行业与公司动态 - 苹果拟推“廉价版”MacBook，首次采用iPhone芯片，售价或低于799美元，预计年出货量达500万至800万台，相当于去年Mac销售量的约20%至30% [30] - 力拓放弃与嘉能可的并购谈判，若达成交易将诞生全球最大矿企及最大铜生产商，谈判失败导致嘉能可盘中股价跌超10% [31] - 欧股遭遇财报“黑色星期四”，马士基警告年度利润或将腰斩，沃尔沃因关税与价格战冲击利润率暴跌14%，沃达丰收入不及预期 [31] - 马斯克团队来华密访光伏企业，重点考察覆盖光伏全产业链，尤其对异质结（HJT）和钙钛矿等下一代高效率技术表现出更高关注度 [28]

市场情绪与趋势转变 - 市场从追逐热门交易的狂热情绪全面转向突然的避险退潮 [3] - 此次市场调整不存在单一触发因素 而是一连串缓慢累积的消息引发对资产估值的焦虑 最终导致投资者几乎同时选择撤退 [1][3] - 市场近期动向与年初情绪形成鲜明对比 年初策略师曾预测美股将迎来近二十年来最长连涨 [8] 主要资产类别表现 - 标普500指数下跌1.2% 连续第三个交易日收跌 纳斯达克100指数创下去年4月以来最深回调 [4] - 白银价格暴跌17% 比特币单日暴跌10% 抹去自特朗普15个月前赢得大选以来的全部涨幅 [6] - 美国国债反弹 发挥传统“最后避风港”角色 [7] - 比特币抛售加剧 一度暴跌13%跌破6.3万美元 较四个月前历史高点回撤近一半 [9] 科技行业与人工智能相关动态 - 软件类股票延续跌势 人工智能公司Anthropic推出执行金融研究的新模型 凸显新技术带来的竞争威胁 [5] - 谷歌母公司Alphabet尽管营收超预期 但在公布雄心勃勃的支出计划后股价承压下行 [8] - 亚马逊在美股收盘后股价暴跌10% 公司表示今年计划投资2000亿美元 远高于分析师预期 [8] - 投资者担忧哪些公司会在AI浪潮中被淘汰 并质疑对AI技术的巨额投入最终能否带来回报 [8][9] 市场担忧与风险重估 - 市场重新聚焦于不断累积的风险 包括资产估值是否已经过高且长期难以为继 [8] - 市场担忧最热门的股票以及黄金等资产此前上涨过快 理应迎来一次“清算”或“重置” [11] - 业内人士指出市场正在转向更加防御性的策略 整个市场的恐惧与不确定性显而易见 [10][11]