公司员工持股计划解锁进展 - 长城汽车2023年第二期员工持股计划第二个锁定期将于2026年2月7日届满 解锁条件已成就 [1] - 符合本次解锁条件的员工共计22人 可解锁的股票权益数量为1,122,029股 占总股本的比例为0.01% [1] 公司业绩与解锁条件关联 - 2025年度 公司汽车销量为132.38万辆 归属于上市公司股东的净利润为98.65亿元 [1] - 基于2025年度业绩 公司业绩目标达成率P为88.67% 因此公司层面的解锁比例相应为88.67% [1] 持股计划后续安排 - 管理委员会将在员工持股计划存续期间 决定标的股票的后续处置方式 [1]

报告投资评级 - 增持（维持） [1] 核心观点 - 公司海外竞争优势稳固，盈利确定性较高，2026年3月销量稳健，品牌势能向上 [7] - 重磅新品密集上市，高端化+哈弗大单品齐发 [7] - 2026Q1海外销售同比高增，出口战略稳步推进 [7] - 预计公司2026-2028年业绩持续向好，维持“增持”评级 [7] 市场表现与数据摘要 - 截至2026年4月3日，公司当前股价为20.76元，52周价格区间为19.73-26.87元 [4] - 公司总市值为177,661.43百万元，流通市值为128,903.89百万元 [4] - 近1个月公司股价表现跑赢沪深300指数2.9个百分点，但近3个月和12个月分别跑输4.2和30.3个百分点 [4] 近期销量表现 - 2026年3月，长城汽车集团总销量为10.6万台，同比增长8.4%，环比增长46.3% [5][7] - 2026年第一季度，集团总销量为26.9万台，同比增长4.8% [5][7] - 分品牌看，3月销量：哈弗品牌5.7万台（同比+8.1%），WEY牌7751台（同比+65.8%），长城皮卡2.0万台（同比+0.1%），欧拉品牌2529台（同比-8.9%），坦克品牌1.8万台（同比+5.4%） [7] - 第一季度销量：哈弗品牌15.1万台（同比+4.6%），WEY牌2.1万台（同比+59.4%），长城皮卡4.8万台（同比-4.4%），欧拉品牌5849台（同比-14.8%），坦克品牌4.3万台（同比+2.1%） [7] 产品与战略规划 - 高端化车型坦克700已启动预售，定价43.8-51.8万元，定位新能源豪华硬派越野车，提供Hi4-Z和Hi4-T两种动力版本 [7] - 魏牌V9X作为基于归元S平台的首款车型，定位AI豪华六座旗舰SUV，搭载2.0T超级Hi4插混系统，预计2026年第二季度上市 [7] - 哈弗猛龙家族新车型猛龙PLUS正式亮相，车身尺寸跨入中型SUV，提供5座和7座可选，搭载第二代Hi4四驱混动技术，预计年内上市 [7] 海外业务进展 - 2026年第一季度，公司海外累计销量为13.0万辆，同比增长43.1%；3月海外销量为4.7万辆，同比增长48.2%，环比增长10.5% [7] - 欧拉5车型在泰国曼谷全球首秀，曼谷国际车展72小时订单达千辆 [7] - 巴西工厂稳步发展，将作为关键支撑点，辐射墨西哥、阿根廷、智利等拉美市场 [7] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为2868亿元、3351亿元、3863亿元，同比增速分别为29%、17%、15% [7][9] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为136.7亿元、169.0亿元、197.7亿元，同比增速分别为39%、24%、17% [7][9] - 预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.60元、1.98元、2.31元 [7][9] - 对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为13.0倍、10.5倍、9.0倍 [7][9] - 预计公司盈利能力持续改善，净资产收益率（ROE）将从2025年的11%提升至2028年的16% [9][10]

公司近期动态 - 公司于2025年12月申请了一项名为“资源的显示方法及车辆”的专利，公开号为CN121785762A [1] - 该专利旨在通过建立公共资源库，统一处理车机系统中各应用的资源显示请求 [1] - 该技术方案可将各应用的资源请求信息转换为统一的资源调用指令，实现不同应用与公共资源库的对接 [1] - 该方案旨在解决为每个应用单独创建资源库导致的资源重复、成本高昂以及可能引起的车机系统卡顿问题 [1] - 公司成立于2001年，位于保定市，主营业务为汽车制造业 [2] - 公司注册资本为855894.5933万人民币 [2] 公司知识产权与经营概况 - 公司共对外投资了75家企业 [2] - 公司参与招投标项目2934次 [2] - 公司拥有商标信息5000条 [2] - 公司拥有专利信息5000条 [2] - 公司拥有行政许可641个 [2] 行业技术发展趋势 - 公司的新专利聚焦于提升车机系统的资源管理效率和运行流畅度 [1] - 该技术通过实现车机系统内各应用资源的统一调用，旨在优化系统架构，降低开发与维护成本 [1]

公司专利技术动态 - 长城汽车于2025年4月申请并获得一项名为“缓冲支撑件及车辆”的实用新型专利，授权公告号为CN224075633U [1] - 该专利涉及汽车零部件技术领域，旨在通过包含基座、支撑体和弹性缓冲部的结构，在基础件与被支撑件之间提供支撑并缓冲冲击力 [1] - 专利技术核心在于利用弹性缓冲部的弹性形变吸收大量冲击能量，旨在提升对被支撑件的缓冲效果 [1] 公司基本情况 - 长城汽车股份有限公司成立于2001年，总部位于保定市，主营业务为汽车制造业 [2] - 公司注册资本为855894.5933万人民币 [2] - 公司对外投资了75家企业，并积极参与市场活动，参与招投标项目达2934次 [2] 公司知识产权与资质 - 公司拥有丰富的知识产权储备，包括商标信息5000条和专利信息5000条 [2] - 公司还拥有行政许可641个，展现了其合规运营与完整的业务资质 [2]

公司专利技术动态 - 长城汽车于2025年12月申请了一项名为“一种红外图像的渲染方法及车辆”的专利，公开号为CN121788362A [1] - 该专利技术涉及红外成像技术领域，核心在于对车载红外传感器输出的原始图像进行处理 [1] - 方法包括获取原始红外图像，并根据传感器安装参数界定有效渲染区域，同时依据传感器属性信息确定针对弱势群体目标的渲染决策阈值 [1] - 系统通过分析图像中目标的像素信息，判断其是否达到弱势群体目标的渲染决策阈值 [1] - 对于达到阈值的弱势群体目标，系统执行精细化渲染策略；对于未达到的目标，则执行粗粒度渲染策略 [1] - 该技术方案旨在确保车载红外图像渲染处理实时性的前提下，在整体系统性能与关键目标的视觉增强效果之间取得最优平衡 [1] 公司基本情况 - 长城汽车股份有限公司成立于2001年，位于保定市，主营业务为汽车制造业 [2] - 公司注册资本为855,894.5933万人民币 [2] - 公司对外投资了75家企业，并参与了2,933次招投标项目 [2] - 公司在知识产权方面拥有商标信息5,000条，专利信息5,000条 [2] - 公司还拥有行政许可641个 [2]

公司动态与战略 - 长城汽车董事长魏建军与胖东来创始人于东来于4月2日在长城汽车保定厂区会面并同框直播 [1] - 于东来宣布将追加采购长城汽车 [1] - 魏建军透露长城汽车正在研发V8混动超级跑车和GT3级别赛车等高性能车型 [1] - 长城汽车计划在2027年正式参加达喀尔拉力赛 [1] 业务合作与评价 - 胖东来在过去几年已陆续采购超过300台长城汽车，供员工使用 [1] - 于东来评价长城汽车坦克品牌系列彻底改变了他对国产汽车的看法 [1] - 于东来称赞中国汽车工业发展速度令人惊叹，二三十年的时间国产车质量就上来了 [1] - 魏建军表示胖东来的经营理念、诚信、产品质量、人文关怀值得长城汽车学习 [1] 服务模式建议 - 于东来建议长城汽车4S店全面学习胖东来服务模式，包括报价透明、售后兜底 [2] - 建议给予员工高工资、不加班、设立“委屈奖” [2] - 建议让客户进店享受免费茶水，修车超时给予赔偿 [2] - 魏建军对此回应，长城汽车要学习胖东来，把服务做到底 [2]

宝马集团与长城汽车的高层技术访问 - 宝马集团负责研发的董事普斯特携宝马集团、宝马中国及光束汽车核心技术高管访问长城汽车 团队参观了徐水工厂并在徐水试验场试驾了坦克700、坦克500、魏牌V9X等车型 体验了城市NOA 并与长城汽车董事长魏建军进行了深度对话 [1] - 随行人员包括宝马中国CTO等核心岗位负责人 此次访问被描述为规格极高的技术访问 在以往跨国车企互动中并不常见 [1] 双方合作历史与合资项目进展 - 宝马与长城的合作始于2018年7月 在中德两国领导人见证下签署合资经营合同 成立光束汽车有限公司 股比为50:50 注册资金17亿元 总投资51亿元 该项目是宝马全球首个纯电动车合资项目 [1] - 2023年10月 国产MINI纯电动车型在光束汽车工厂量产下线 2025年6月 第10万台纯电动MINI下线 产品销往全球多个国家和地区 2026年 光束工厂生产节拍已达平均83秒下线一台新车 [1] 合作新阶段与技术交流重点 - 从合资建厂到技术互访 双方合作或将进入新阶段 [2] - 此次到访交流的内容涵盖新能源、城市NOA、下一代电池、底盘技术等前沿领域 [2] - 这体现出长城汽车在新能源和智能化领域的技术积累正在获得全球顶级车企的持续关注 [2]

报告投资评级 - 对长城汽车维持“推荐”评级 [9][14] 报告核心观点 - 公司2025年业绩呈现“增收不增利”特征，营收增长但利润受战略投入影响而承压，预计2026年起在新产品周期、出口持续走强及智能化技术普及的驱动下，盈利水平将显著提升 [4][5][14] - 2025年第四季度营收及销量环比提升显著，高端品牌魏牌增长迅猛，出口业务表现亮眼，为未来增长提供动力 [4][6][7] - 公司在智能化领域持续投入，软件系统迭代升级，硬件搭载范围扩大，致力于将高阶智能驾驶功能下探至更低价位市场，支撑品牌向上 [8][13] 2025年及第四季度财务业绩总结 - **2025年全年业绩**：营业总收入为 **2,228.2亿元**，同比增长 **10.2%**；归母净利润为 **98.7亿元**，同比下降 **22.1%**；扣非归母净利润为 **60.6亿元**，同比下降 **37.5%** [4] - **2025年第四季度业绩**：营业总收入为 **692.4亿元**，同比增长 **15.5%**，环比增长 **13.1%**；归母净利润为 **12.3亿元**，同比/环比分别下降 **45.7%**/**46.5%**；扣非归母净利润为 **5.8亿元**，同比/环比分别下降 **57.1%**/**69.2%** [4] - **2025年第四季度盈利能力**：毛利率为 **17.3%**，同比提升 **0.7** 个百分点，环比下降 **1.2** 个百分点；销售/管理/研发/财务费用率分别为 **4.8%**/**2.7%**/**5.5%**/**-0.6%**，研发费用率同比环比均有所提升 [5] 销量与业务结构分析 - **2025年第四季度销量**：总销量达 **40.0万辆**，同比增长 **5.5%**，环比增长 **15.9%**；单车平均售价为 **17.3万元**，环比基本持平 [6] - **分品牌销量**： - 哈弗品牌销售 **23.0万辆**，环比增长 **11.1%** - 魏牌销售 **3.8万辆**，同比大幅增长 **71.7%**，环比增长 **31.8%**，其高端MPV车型高山问鼎2025年下半年全国MPV销量冠军 [6] - 坦克品牌销售 **6.8万辆**，同比增长 **10.4%**，环比增长 **9.9%**，坦克500和400车型已搭载行业领先的智能辅助驾驶 [6] - **出口业务**：2025年第四季度出口销量 **17.2万辆**，同比增长 **33.4%**，环比增长 **26.0%**；产品已出口至 **170多个**国家和地区，拥有海外销售渠道超 **1,500家**，燃油及混动产品在海外市场具备竞争力 [7] 智能化进展 - **软件系统升级**：持续推动Coffee Pilot 3系统进化，新增多种实用场景功能；正式推出新一代辅助驾驶系统Coffee Pilot 4，致力于打造高端智能驾驶体验 [8][13] - **硬件搭载与普及**：Coffee Pilot 3系统已在坦克400、坦克500、欧拉5等车型上实现规模化量产，未来计划将城市NOA功能下探至 **10万元级**市场；智能座舱系统Coffee OS 3的应用车型范围也在不断扩大 [13] 未来业绩预测与估值 - **收入预测**：预计公司2026-2028年营业收入分别为 **2,600.4亿元**、**2,933.9亿元**、**3,196.1亿元**，同比增长率分别为 **16.7%**、**12.8%**、**8.9%** [14][16] - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为 **128.9亿元**、**164.8亿元**、**185.3亿元**，同比增长率分别为 **30.7%**、**27.8%**、**12.5%** [14][16] - **每股收益与估值**：预计2026-2028年EPS分别为 **1.51元**、**1.93元**、**2.17元**；以2026年4月1日收盘价 **20.64元**计算，对应PE分别为 **14倍**、**11倍**、**10倍** [14][16]

行业竞争态势 - 长城汽车董事长魏建军指出，当前国内汽车行业竞争异常激烈，用“特别卷”来形容 [1][2] - 对于是否参与激烈的行业竞争，魏建军认为“有时候不参与不行”，表明公司面临必须参与竞争的市场压力 [1][2] 公司高层动态 - 长城汽车董事长魏建军与零售企业胖东来的创始人于东来在4月2日进行了一场联合直播 [1][2]

公司动态 - 胖东来创始人于东来与长城汽车董事长魏建军于4月2日会面并参观长城汽车厂区 [1] - 于东来透露，胖东来已累计购置超过300台长城汽车，近期又预订了20台长城最高端越野车坦克700用于赠送公司高管 [1] - 魏建军亲自带领于东来参观生产线，并共同乘坐体验了坦克700车型 [1] 产品与市场 - 长城汽车高端越野车型坦克700获得企业客户批量订单，单次订单达20台 [1] - 此次企业采购行为展示了长城汽车在高端产品线上获得的市场认可 [1]