2025年业绩快报核心数据 - 公司2025年实现营业总收入2,227.90亿元，同比增长10.19% [2] - 归母净利润为99.12亿元，同比下降21.71%；扣非归母净利润为61.58亿元，同比下降36.48% [2] - 全年新车销售132.37万辆，同比增长7.33% [2] - 新能源车型全球销量40.37万辆，同比增长25.44%；海外销量50.6万辆，同比增长11.68%，占总销量比例超38% [2] 营收增长与利润分析 - 营收增长主要受益于销量增长与产品结构升级，全年单车收入达16.83万元，同比提升约4,400元，续创历史新高 [3] - 利润下滑核心系公司加速构建直连用户的新渠道模式，同时加大新车型、新技术上市宣传及品牌提升投入，短期费用增加 [3] - 总资产为2,255.94亿元，同比增长3.62%；归属于公司股东的所有者权益为879.28亿元，同比增长11.32% [2] 产销结构与市场表现 - 产品矩阵分层布局成效显著：哈弗、欧拉聚焦10-20万元主流区间，坦克、魏牌攻坚中高端市场，坦克品牌在30万元以上价格带的车型销量占比高达38.5% [4] - 国内新能源乘用车渗透率达51.5% [4] - 海外市场12月单月销量超5.7万台；巴西工厂投产、乙醇插混车型本地化突破，澳洲市场位列中国品牌第一，坦克700在中东树立高价值形象 [4] 技术创新与未来展望 - 混动四驱智能越野技术获行业权威特等奖，超级智控HEV推动混动迈入2.0时代，同场景油耗最高降14.4% [5] - 全球首个原生AI全动力平台落地，兼容多种动力形式，双VLA大模型首搭新车，高阶智驾将拓展至更多车型并推进海外适配 [5] - 坚持“以赛验车、以赛促研”，赛事数据反哺量产车品质 [5] 盈利预测与估值 - 调整盈利预测，预计2025-2027年营业收入为2,267.8/2,898.0/3,187.8亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润为126.7/175.2/194.0亿元 [6] - 对应2026年2月2日收盘价20.44元/股，PE为14/10/9倍 [6]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：长城汽车[1] * 行业：汽车行业[1] 核心观点和论据 * **2025年第四季度及全年业绩概览** * 2025年第四季度营收692.1亿元，同比增长16%，环比增长13%[1] * 2025年第四季度归母净利润12.8亿元，同比下降44%，环比下降44%[1] * 2025年第四季度扣非净利润6.8亿元，同比下降50%，环比下降64%[1] * 2025年全年营收2228亿元，同比增长10%[1] * 2025年全年归母净利润99亿元，同比下降22%[1] * 2025年全年扣非净利润62亿元，同比下降36%[1] * **新车周期带动销量与收入增长** * 2025年第四季度总销量40万台，同比增长5%，环比增长13%[3] * 2025年第四季度单车平均售价17.3万元，同比增长1.5万元，环比持平[3] * 平均售价增长主要源于销售结构优化：出口销量17.2万台，同比增长33%，环比增长26%[1]；高端车型（坦克+魏牌）内销8.6万台，同比增长22%，环比增长18%[1] * **还原后第四季度业绩环比增长，但受费用影响同比下滑** * 剔除报废税、汇兑、年终奖计提等影响后，2025年第四季度经营性利润约44亿元，同比下降9%，环比增长34%[1] * 同比下滑主因费用增加：全年新开门店100多家且部分处于爬坡期，新车型增加导致销售与研发费用上升[1] * 环比增长主因销量增长及销售结构优化[1] * 还原后2025年第四季度单车利润1.11万元，同比下降2000元，环比增长2000元[1] * **未来展望：高端化与出口驱动增长** * **坦克品牌持续贡献高盈利**：2025年坦克400/500新款上市后合计贡献月增量3000-4000台，且新款销量占比高、单车盈利更好[1]；2026年坦克700/300新车上市，坦克内销全年有望贡献25亿元以上利润增量[1] * **出海业务业绩弹性大**：2026年出口保守目标增长10万台，对俄出口占比已降至30%，南美、右舵市场将持续放量，欧洲市场将有所突破[1]；巴西、澳大利亚等市场盈利性好，皮卡、坦克、魏牌等高端车出口及本地化工厂爬坡将带来明显业绩增量[1] * **魏牌、哈弗、欧拉盈利底部向上**：2026年归元平台下将有10多款新车上市，有望带来20万台以上销量增量[1]；新车产品力与降本能力显著提升，费用端有望优化（新开直营店中商超店数量减少，部分门店已于2025年下半年达到盈亏平衡），业绩将显著改善[1] * **投资建议** * 预计公司2026年净利润150亿元，对应A/H股市盈率分别为12倍/7倍[2] * 出口与高端车销量占比将超一半，基本贡献全部利润，当前估值显著低估[2] 其他重要内容 * **影响报表利润的一次性因素**：受俄罗斯税率和政策调整影响，报表中反映的是第三季度报废税，第四季度当期产生的报废税并未收到[1]；一次性年终奖计提对第四季度利润影响约30亿元[1]

核心财务与运营表现 - 2025年营业总收入达2227.90亿元，同比增长10.19%，创历史新高 [1] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为99.12亿元，同比下降21.71% [1] - 2025年全年销售新车132.37万辆，同比增长7.33%，创历史新高 [1] - 新能源车型销售40.37万辆，同比增长25.44%，刷新纪录 [1] - 海外销售50.61万辆，同比增长11.68%，创下新高 [1] - 净利润下降主要因加速构建新渠道模式、加大新车型新技术宣传及品牌提升导致投入增加 [1] 技术与研发进展 - 发布全球首个原生AI全动力汽车平台“归元”，兼容PHEV、HEV、BEV、FCEV、ICE五种动力形式 [2] - 自主研发的VLA辅助驾驶大模型已实现首搭，构建“能感知、能理解、能决策”的完整智能闭环 [2] - Hi4智能四驱电混技术完成28项优化，新一代Hi4-Z技术带来4秒级满电零百加速和200km以上纯电续航 [2] - 正式启用总投资5.1亿元、建筑面积5.7万平方米的领先安全试验室 [2] - 投资5亿元建立国内首个气动—声学风洞试验室 [2] 全球化与产能布局 - 2025年8月16日，长城汽车巴西工厂正式竣工投产，年产能5万辆，初期生产哈弗H6系列、哈弗H9等车型 [2] - 坦克品牌远销30多个国家和地区，2025年12月旗舰车型坦克700正式登陆中东市场 [2] - 截至2025年底，公司全球用户超1600万，海外销售渠道超1400家 [2] - 持续推进“ONE GWM”品牌战略，强化研、产、供、销、服的“生态出海”模式 [3] 行业分析与战略定位 - 行业规律显示，车企在技术迭代与渠道变革期往往会面临1年至2年的利润承压期 [3] - 长城汽车的投入具备明确的战略聚焦性，Hi4技术解决了新能源车型的能耗痛点 [3] - “归元”平台覆盖全动力全品类，VLA大模型契合智能化趋势，海外工厂落地打开了增量市场 [3] - 公司正处于规模扩张与战略转型的关键阶段，其在全球布局、技术研发方面的持续投入为长期发展奠定了基础 [3] - 海外市场的高毛利可能成为未来利润的重要补充 [3]

2025年业绩与销量概览 - 2025年营业收入达2227.90亿元，同比增长10.19%，创历史新高 [1] - 2025年销售新车近132.37万辆，同比增长7.33%，创历史新高 [2] - 2025年单车收入达16.83万元，同比提升约4500元，为历史最佳 [1] 高质量发展与高端化战略成效 - 单车平均指导价达到20.13万元，较2024年提升1.17万元，反映产品价值向上突破 [8] - 魏牌全年销售10.20万辆，同比劲增86.29%，成功迈过年销10万辆大关 [8] - 坦克品牌全年销量达23.27万辆，持续领跑细分市场 [8] - 坦克品牌在30万元以上价格带的车型销量占比达到38.5%，新能源车型销量占比已超过54% [8] - 新能源车型全年销售40.37万辆，同比增长25.44%，增速远超整体销量增幅 [10] 技术研发与长期主义布局 - 公司拥有规模达2.3万人的工程研发团队 [13] - 已投资近百亿构建全球领先的试验室体系，并于2025年正式启用总投资5.1亿元的领先安全试验室 [13] - Hi4智能四驱电混技术荣获中国汽车工程学会科学技术奖特等奖 [13] - 2026年初发布了全球首个原生AI全动力汽车平台——“归元”平台，该平台兼容五种动力形式，可覆盖七大品类车型，目标推出50余款全球车型 [13] - 自主研发的VLA辅助驾驶大模型已首搭于魏牌全新蓝山，将安全防线从“被动应对”前移至“主动避险” [15] 全球化布局与生态出海 - 2025年海外销售50.61万辆，同比增长11.68%，再创新高 [16] - 2025年8月，长城汽车巴西工厂正式竣工投产，是推进“ONE GWM”品牌战略、强化本地化生产与运营的关键落子 [16] - 在巴西市场，哈弗H6等车型售价已触及当地豪华车区间；坦克品牌已登陆全球30多个市场，旗舰车型坦克700正式进军中东 [16]

行业背景与趋势 - 中国汽车行业正从“产品出海”迈向“体系出海”新阶段，以“品牌+渠道+本土化”三位一体模式在全球核心市场扎根 [2] - 2020年至2025年，中国汽车出口量从100万辆飙升至700万辆，头部车企海外销量占比持续提升 [2] 奇瑞汽车 - 2025年海外销量达134.4万辆，同比增长17.4%，连续多年位居中国品牌乘用车出口第一，海外销量占比为47.8% [3] - 2026年总销量目标为320万辆，若海外销量占比近50%推算，海外销量目标在150万至160万辆之间 [3] - 全球化布局：越南工厂2026年投产，规划产能20万辆；2026年春季携欧萌达、Jaecoo品牌进入法国市场；通过EBRO品牌深耕西班牙 [3] 上汽集团 - 2025年海外销量107.1万辆，同比增长3.1%，占总销量比例为23.7% [4] - 2026年海外销量目标为150万辆，较2025年增长约40%，主要依靠Glocal（全球+本土）战略推进 [4] - 2025年名爵品牌欧洲销量突破30万辆；印度销量7万辆，同比增长17.8%；泰国销量2.9万辆，同比增长13.3%；上汽通用五菱海外出口26.68万辆，同比增长18.6% [4] - 未来3年将推出17款专为海外市场开发的新车型，并首次输出自主研发的HEV混动系统 [4] 比亚迪 - 2025年海外销量首次突破百万辆，达104.96万辆，同比暴涨145%，占总销量比例为22.81% [5] - 2026年海外销量目标为130万辆，较2025年增长24.3% [5] - 本土化生产布局：泰国罗勇府工厂年产15万辆；匈牙利工厂2026年第一季度试生产；巴西巴伊亚州工厂2025年7月投产，产能15万辆 [6] - 针对不同市场推出定制化车型，如欧洲的Dolphin G、日本的K-Car RACCO，并计划在巴西推出首款灵活燃料插电式混合动力汽车 [6] 长安汽车 - 2025年海外销量达63.7万辆，同比增长18.9%，占总销量比例为21.9% [7] - 2026年海外销量目标为75万辆，同比增长17.7%，占总销量比例预计为23% [7] - 已建成并投产9个海外工厂，产品覆盖103个国家，全球渠道网点超14000个 [7] - 在欧洲推进深蓝、阿维塔双品牌本地化深耕；在中东非、欧亚、中南美等多地推进产能布局 [7] 吉利汽车 - 2025年总销量302万辆，其中海外销量42万辆，占总销量比例为13.9%，网点覆盖88个国家和地区，总数超1200个 [8] - 2026年出口销量目标为64万辆，预计较2025年增长超50%，占总销量比例提升至18.5% [8] - 以东南亚为战略枢纽，打造马来西亚AHTV产业园作为桥头堡，构建年产50万辆的一体化产业园 [8] - 在欧美市场坚持高端突破，依托沃尔沃渠道及雷诺合作布局实现规模化 [8] 东风汽车 - 2025年海外出口29.5万辆，同比增长20% [9] - 2026年海外销量目标为60万辆，相比2025年增长103.4%，占总销量比例约为18.5% [9] - 2025年新成立4家海外子企业，新建成4个规模化海外制造阵地，全球销售和服务网络突破1000家 [9] - 2026年将继续完善“2+4”全球业务布局，加强欧洲、东南亚等重点区域的本地化生产与营销网络 [9] 长城汽车 - 2025年海外销量达50.61万辆，同比增长11.68%，占总销量比例为38.2% [10] - 2026年海外销量目标为60万辆，是其整体180万辆销量目标的重要组成部分 [10] - 预计2026年拉美市场占其海外销量比例约20%，右舵车市场（包括东盟、澳新）占比25%，中东维持10%以上水平 [10] - 采用“ONE GWM”战略，全工艺重资产建厂与KD散件组装轻资产并行，全球用户超1600万，海外销售渠道超1400家 [10] 广汽集团 - 2025年出口超13万辆，同比增长45%，占总销量比例为7.55% [11] - 2026年计划挑战25万辆海外销量，重点拓展东南亚、欧洲、中东非洲、拉丁美洲等区域 [11] - 2026年将向海外全面导入搭载星源增程技术的车型，并计划新增超300家渠道网点 [11] - 通过构筑渠道、服务、制造、能源生态以及支持当地体育文化事业，推动“生态出海”与“文化出海” [11] 零跑汽车 - 2025年总销量近60万辆，海外销量突破6万辆，位居新势力第一 [12] - 累计拓展超35个国际市场，落地超800家海外门店 [12] - 2026年海外销量目标进一步提升至10万至15万辆，覆盖欧洲、亚太、中东、非洲及南美市场 [12]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告核心观点 - 长城汽车正持续推进高端化与全球化战略，2026年总销量目标为180万辆 [1] - 尽管2025年12月单月销量承压，但新能源车渗透率提升与海外出口成为重要增长亮点，公司结构持续改善 [4] - 随着新平台车型放量、直营渠道效率提升及海外高价值车型占比提升，规模效应与单车盈利改善有望同步兑现，盈利弹性进入释放阶段 [4] 财务数据与预测总结 - **营业总收入**：预计从2024年的202,195百万元增长至2027年的295,824百万元，2025E至2027E年复合增长率约为15.9% [2] - **归母净利润**：预计从2024年的12,692百万元增长至2027年的17,266百万元，2025E至2027E年复合增长率约为12.7% [2] - **盈利能力指标**：毛利率预计从2025E的18.4%逐步回升至2027E的19.3%；净利率预计从2025E的5.5%提升至2027E的5.8%；ROE预计从2025E的13.3%提升至2027E的14.1% [2][6] - **估值水平**：基于预测，市盈率从2025E的15.6倍下降至2027E的10.9倍；市净率从2025E的2.07倍下降至2027E的1.54倍 [2][6] 近期运营表现总结 - **2025年12月及全年销量**：12月单月销量12.4万辆，同比下滑8.3%；2025年全年累计销量132.4万辆，同比增长7.3% [4] - **新能源车表现**：12月新能源车销量3.9万辆，渗透率升至31.4%；全年新能源车销量40.4万辆，同比增长25.4%，主要由D平台（WEY牌）与EC平台（欧拉）贡献 [4] - **海外市场表现**：12月出口5.7万辆，同比增长39.1%；全年出口销量50.6万辆，同比增长11.7%，占总销量约38% [4] - **品牌分化**：12月，哈弗品牌同比下滑20.3%，但全年累计增长7.4%；WEY牌表现亮眼，12月同比增长46.45%，全年累计增长86.3%；欧拉品牌12月同比增长71.6%，但全年累计下滑23.7%；坦克与皮卡品牌销量表现稳健 [4] 未来战略与展望总结 - **海外市场（全球化）**：2026年出口目标为60万辆，计划强化非俄罗斯市场（如拉美、中东）；采用“One GWM”单品牌战略，全工艺重资产建厂与KD轻资产模式并行；计划推出坦克700、哈弗猛龙/骁龙、欧拉5系列等车型进军全球市场 [4] - **国内市场（高端化）**：2026年国内（不含出口）目标销量为120万辆，以高端新能源车为核心增量；WEY牌计划2026年推出至少4款中大型混动/纯电SUV，单店销量目标30-50台；欧拉（EC平台）将覆盖20万元以下市场，规划8款新车型；坦克与哈弗（如方盒子系列）将稳固基本盘 [4]

涉及的行业或公司 * 公司：长安汽车（原文中多处提及“长安汽车”，但文档id=1处标题为“长城汽车”，根据纪要内容主体判断，应为“长安汽车”之笔误）[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29] * 行业：汽车制造业，特别是新能源汽车、SUV及海外市场拓展[2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29] 核心观点与论据 2025年业绩表现 * 2025年总销量达284万辆，同比增长7.33%，创历史新高[2][3] * 新能源车型销量40.37万台，同比增长25.44%[2][3] * 海外累计销量50.61万辆，同比增长11.68%[2][3] * 12月单月销量12.4万辆，其中海外销量突破5.7万台，同比增长39.05%[3] * 各品牌表现：佛品牌累计销售75.86万辆，同比增长7.41%[6] 魏牌新能源累计销售10.2万辆，同比增长86.29%[6] 坦克SUV累计销售23.27万辆，同比稳步增长[6] 欧拉品牌全球累计销量55.77万辆，12月销售8,134台，同比增长71.60%[6] 长城皮卡全年销量18万台，同比增长2.57%，出口增长17.03%[6] 2026年战略与目标 * 总销量目标180万辆，其中国内市场120万辆，海外市场60万辆[14] * 海外市场：目标60万台，挑战更高销量[5] 将推出坦克700等新品，逐步进入欧亚市场[2][5] 在墨西哥、巴西、南非、澳大利亚等市场全面铺开佛品牌产品（猛龙、骁龙系列）[2][5] 强化欧拉品牌（特别是欧拉5系列）出海力度[2][5] * 国内市场高端化：围绕魏牌新能源（定位20万以上市场）和坦克SUV（专注越野与豪华）展开[2][9] * 产品规划：2025年将推出超过10款全新车型[4][29] 基于D1平台（夯实20-40万元区间）和EC平台（承接10-20万元及以下区间）[4][14] 规划8款全新车型，包括主流轿车、SUV、旅行车、性能小钢炮等[14] 品牌与产品具体策略 * **魏牌**：2025年依托D1平台推出至少4款混动SUV和一些纯电SUV，覆盖5米至5.3米尺寸及多种座位布局[8] 延续软硬件结合模式，提升终端服务能力与产品竞争力[2][8] 预计D1平台新车型将提升规模效应、平均售价及单车利润，对2025年盈利能力持乐观态度[18][19] 渠道重点从2024年开店转为2025年提升店面运营效率、盈利性和服务能力[22] * **坦克品牌**：2026年将提升坦克700和坦克300竞争力，丰富动力形式并搭载高阶智能驾驶[2][10] 预计T系列与Z系列车型稳态销量比例约为1:2[2][10] 通过多动力形式和现有400、500型号红利期释放，推动SUV市场增量[2][15] * **欧拉品牌**：逐步淡化女性标签，偏向主流市场定位[25] 依托EC平台控制成本，以智能化（如同级别少有的带激光雷达城市NOA功能）为突破口扩大份额[21][25] * **方盒子车型规划**：20万及以下由佛品牌（大狗、猛龙等）承接；20万以上由坦克系列（硬派SUV）和魏品牌（中高端方盒子）分别负责承载与非承载车身市场[17] * **智能驾驶技术**：分档次推广，中高端市场采用VRA加实验模型方案；主流市场推动城市NOA普及，例如为12万价位的欧拉5配备英伟达Orin方案的城市NOA功能[4][11] 未来将通过控制成本使功能快速普及[4][11] 市场与政策环境 * **以旧换新政策**：2025年政策由定额补贴转为比例补贴，使10-20万及20万以上中高端市场受益更明显，公司预计将从中受益更多[13] * **内需市场预期**：在补贴退坡背景下，公司认为其高端化突破和产品竞争力将支撑市场表现[13] * **海外市场分析**：12月海外销售超预期，部分原因是为应对2026年可能增加的关税而提前发车[16] 俄罗斯市场占海外销售比例约40%，右舵国家及拉美地区各占20-25%[16] 欧盟市场（德、法、英等）是重要战略抓手，计划通过品牌力、多样化产品组合（全动力形式、全品类）和以用户为中心的策略进行拓展[26][27] * **竞争与盈利**：在平价车市场，盈利核心在于强化成本控制和规模效应[21] 面对MPV市场竞争（如鸿蒙新品），将推动高山车型迭代升级以保持竞争力[23][24] 其他重要内容 * **公司海外业务优势**：采用“One Giga Lab”战略集中品牌建设，生产上采取重资产与KD轻资产运营相结合的灵活模式，产品上依托全动力、全品类、全价格策略进行差异化打造[28] * **新品发布节奏**：2026年2月到3月将陆续开启新产品计划，2025年12月至2026年5月主要控制批发量、消耗终端库存以为新品推出做准备[29] * **技术应用下探**：通过成本控制与技术降本，计划将二三十万元级别的功能配置（如城市NOA及激光雷达方案）逐步下沉到10万元左右车型[21] * **欧盟市场具体计划**：计划在2025年马德里车展前后推出欧拉5，并陆续引入基于EC平台的骁龙、猛龙及H6等产品，聚焦提供丰富的SUV车型和动力形式（如长纯电续航插混）[26][27]

行业整体表现 - 2025年12月汽车市场呈现强劲冲刺劲头，在新能源汽车、出口等核心增长点驱动下，多家汽车集团顺利达成年度销量目标[2] - 多家自主汽车集团在2025年收官战中交出满意答卷，为“十五五”高质量发展新征程奠定坚实基础[2] 比亚迪 - 2025年全年销售汽车4,602,436辆，其中乘用车销售4,545,423辆，一举拿下中国汽车市场车企销量冠军、中国汽车市场品牌销量冠军、全球新能源车市场销量冠军[4][6] - 2025年海外销量首次突破100万辆，乘用车及皮卡海外全年销售1,049,601辆，同比大增145%[4][6] - 2025年12月销售420,398辆，其中乘用车销售414,784辆，乘用车及皮卡海外销售132,837辆[4][6] - 2025年12月各子品牌销量：比亚迪王朝|海洋销售344,854辆，腾势品牌18,139辆，方程豹品牌50,868辆，仰望品牌923辆[6] 中国一汽 - 2025年全年整车销量3,301,963辆，同比增长3.2%[8] - 自主品牌全年销量940,080辆，同比增长15%；自主新能源销量366,417辆，同比增长71%[8] - 红旗品牌全年销量460,063辆，同比增长11.7%，实现连续8年正增长[8] - 合资品牌全年销量2,361,883辆，其中一汽-大众累计销售1,587,065辆，一汽丰田累计销售805,518辆[8] 吉利汽车 - 2025年全年累计销量3,024,567辆，同比增长39%，超额完成全年300万辆销量目标，创历史新高[11][12] - 2025年全年新能源累计销量1,687,767辆，同比增长90%，创历史新高[11][12] - 2025年12月销量236,817辆，其中新能源销量154,264辆；极氪品牌单月交付30,267辆，创历史新高[12] - 各子品牌2025年全年销量：吉利品牌2,449,939辆；领克品牌350,495辆；极氪品牌超224,133辆[11][12] 长安汽车 - 2025年全年销量291.3万辆，同比增长8.5%，连续6年同比正增长，创近九年销量新高[14] - 2025年新能源销量110.9万辆，同比增长51%；海外销量63.7万辆，同比增长18.9%[14] - 三大新能源品牌2025年销量：深蓝汽车全年累计333,117辆；长安启源全年突破41.1万辆；阿维塔累计突破12万辆[14] 奇瑞集团 - 2025年累计销售汽车2,806,393辆，同比增长7.8%[18] - 2025年全年累计销售新能源903,847辆，同比增长54.9%[18] - 2025年全年出口汽车1,344,020辆，同比增长17.4%；累计出口汽车585万辆，创中国车企单月/年度/累计出口三项纪录[18] - 2025年12月出口汽车144,430辆，首次单月出口超14万辆，同比增长46.8%[18] 长城汽车 - 2025年销售汽车1,323,672辆，同比增长7.33%，创历史新高[19][20] - 2025年新能源车型销售403,653辆，同比增长25.44%，刷新新能源销量历史纪录[19][20] - 2025年海外销售506,066辆，同比增长11.68%，刷新历史纪录[19][20] - 哈弗品牌全年累计销售758,554辆；魏牌新能源全年累计101,954辆，同比增长86.29%[20] 东风汽车 - 2025年新能源汽车销量达104万辆，同比增长21%，正式达成新能源年销百万辆里程碑[24] - 自主品牌汽车销量超150万辆，同比增长超9%，销量占比超60%；海外出口29.5万辆[24] - 岚图汽车2025年总销量150,169辆，同比增长87%；奕派科技全年累计销售275,752辆，同比增长28.3%[24] 上汽集团 - 上汽乘用车2025年零售总量突破919,000辆，同比增长超12%[27] - 上汽通用五菱2025年全年整体销量1,635,066辆，其中新能源汽车年销量1,000,066辆，年度首次突破百万大关[27] - 上汽大众2025年全年终端销售106万辆，达成百万以上年销规模[27] - 智己汽车2025年共销售81,017辆，全年销量创历史新高[27] 广汽集团 - 昊铂埃安BU在2025年12月销量创下新高，达40,066辆[29][32] - 广汽埃安旗下全新SUV i60上市首个完整月销量破万辆，达10,804辆[32] - 广汽丰田铂智3X在2025年累计实现销量70,008辆，拿下合资新能源车年度销冠[32] 北汽集团 - 2025年北汽新能源销量突破20万辆，达209,576辆，同比增长84%[35] - 2025年12月北汽新能源销量达35,205辆，同比增长115%，连续三个月突破3万辆[35] - 极狐品牌2025年销量突破16万辆，同比增长99%，连续3年实现销量翻番[35] - 享界品牌2025年12月销量首次破万，达10,000辆，创品牌单月历史新高[35]

员工持股计划概要 - 公司于2025年12月24日通过2025年员工持股计划草案，计划设立规模不超过8000万元人民币 [2] - 计划参与对象不超过50人，包括董事、高级管理人员及其他核心人员，其中董事及高管3人，其他核心人员不超过47人 [2][3] - 计划资金来源于公司激励基金与员工合法薪酬等，但具体配比及激励基金提取金额未披露 [3] - 计划旨在完善公司治理结构，将核心人员与公司长期价值深度绑定，激发积极性与创造力 [4] 业绩考核目标 - 公司层面考核年度为2026年和2027年，考核指标为销量与净利润，权重各占50% [3] - 2026年业绩目标为销量不低于180万辆，净利润不低于100亿元人民币 [2][3] - 2027年业绩目标为销量不低于216万辆，净利润不低于150亿元人民币 [3] - 公司层面业绩目标达成率≥100%时，解锁比例为100%，达成率在80%至100%之间按比例解锁 [4] - 公司认为考虑到2026年新能源汽车购置税政策调整、市场需求透支及行业竞争加剧等因素，此次考核指标较2023年相关激励计划更为科学合理 [4] 当前经营与财务表现 - 2025年前11个月，公司累计销量为119.97万辆，同比增长9.26% [2][5] - 分品牌看，哈弗品牌前11个月销量69.21万辆，同比增长11.13%，为销量主力 [5] - 坦克品牌前11个月销量21.16万辆，同比增长1.18% [5] - 皮卡品牌前11个月销量16.63万辆，同比增长3.40% [5] - 欧拉品牌前11个月销量4.02万辆，同比下滑31.4% [5] - 魏牌前11个月销量8.91万辆，同比大幅增长93.94%，增速领先 [5] - 2025年第三季度，公司营业收入为612.5亿元人民币，同比增长20.51% [6] - 2025年第三季度，归母净利润为22.98亿元人民币，同比下滑31.23% [6] - 2025年前三季度，公司营业收入为1535.82亿元人民币，同比增长7.96% [6] - 2025年前三季度，归母净利润为86.35亿元人民币，同比下降16.97% [2][6] - 2025年前三季度，销售费用为79.48亿元人民币，同比增长55.52%，主要因加速构建直连用户的新渠道模式及加大新车型、新技术宣传投入所致 [6] 渠道与品牌战略 - 魏牌的高增长得益于公司直营渠道“长城智选”的建设 [5] - 长城智选直营门店于2024年5月首批开业，初期主销魏牌和坦克品牌车型，后调整为仅销售魏牌蓝山、高山、摩卡和坦克700车型，自2024年10月起仅销售魏牌车型 [5] - 公司董事长魏建军近期公开表示，中国严格意义上还没有高端化品牌，长城也不例外，显示其对包括魏牌在内的高端化成果尚不满意 [5] - 魏牌（前身为WEY品牌）已推出9年，但目前表现仍未达到公司预期 [5] 目标达成挑战 - 基于2025年前11个月119.97万辆的销量，要达到2026年180万辆的销量目标，公司面临不小压力 [2][7] - 文章多次指出，2026年180万辆的销量目标对公司而言压力不小 [2][7]

员工持股计划概要 - 公司于2025年12月24日公告通过2025年员工持股计划草案，计划设立规模不超过8000万元 [1] - 计划覆盖对象不超过50人，包括董事（不含独董）、高级管理人员及其他核心人员，其中董高监3人，其他核心人员不超过47人 [1][3] - 计划资金来源于公司激励基金与员工合法薪酬等共同出资，但具体配比及激励基金提取金额未披露 [3] 业绩考核目标 - 公司层面考核年度为2026年及2027年，考核指标为销量与净利润，权重各占50% [3] - 2026年业绩考核目标为：汽车销量不低于180万辆，净利润不低于100亿元 [1][3] - 2027年业绩考核目标为：汽车销量不低于216万辆，净利润不低于150亿元 [3] - 考核达成率≥100%时，公司层面解锁比例为100%；80%≤达成率<100%时，解锁比例按实际达成率确定；达成率低于80%则无法解锁 [3] - 个人层面解锁比例根据年度绩效评价结果确定，范围在0%至100%之间 [3] 公司近期经营表现 - 2025年前11个月，公司汽车总销量为119.97万辆，同比增长9.26% [1][4] - 分品牌看，哈弗品牌前11个月销量69.21万辆，同比增长11.13%；坦克品牌销量21.16万辆，同比增长1.18%；皮卡销量16.63万辆，同比增长3.40%；欧拉品牌销量4.02万辆，同比下滑31.4% [4] - 魏牌前11个月销量8.91万辆，同比大幅增长93.94%，增速领先于其他品牌 [4] - 2025年第三季度，公司营业收入为612.5亿元，同比增长20.51%；归母净利润为22.98亿元，同比下滑31.23% [5] - 2025年前三季度，公司营业收入为1535.82亿元，同比增长7.96%；归母净利润为86.35亿元，同比下降16.97% [1][5] - 2025年前三季度，公司销售费用为79.48亿元，同比增长55.52%，主要因加速构建直连用户的新渠道模式及加大新车型、新技术宣传投入所致 [5] 实现考核目标面临的挑战 - 文章认为，以2025年前11个月119.97万辆的销量为基础，要实现2026年180万辆的销量目标，公司面临不小压力 [2][4][6] - 公司高端化进程面临挑战，魏牌虽增长迅速，但公司董事长魏建军公开表示对中国品牌高端化现状并不满意，认为严格意义上中国尚无高端化品牌 [4][5] 计划目的与行业背景 - 公司表示，此次员工持股计划旨在完善公司治理结构，将核心人员与公司长期价值深度绑定，激发管理层与核心员工的积极性和创造力 [3] - 公司在设定业绩考核指标时，已考虑到2026年新能源汽车购置税政策调整、市场需求透支及行业竞争加剧等因素，因此认为本次指标较2023年相关激励计划更为科学合理 [3] - 魏牌的高增长部分得益于直营渠道建设，长城智选直营门店品牌于2024年5月开业，初期主销魏牌和坦克，后调整为仅销售魏牌蓝山、高山、摩卡和坦克700车型，2024年10月后坦克也撤出，直营店仅剩魏牌车型 [4]