文章核心观点 - 公司将在新大型机芯片中提升四倍AI算力并推出AI附加卡，有望在2025年推动营收增长，股票具有投资价值 [1][5] 分组1：公司业务概况 - 公司大部分收入来自软件和咨询，大型机业务仍是重要组成部分，银行和保险等行业依赖其大型机系统 [1] - 公司通常每两到三年推出新一代大型机系统，下一代系统即将推出 [1] 分组2：下一代大型机处理器 - 下一代大型机将由Telum II处理器提供动力，每个芯片有八个CPU核心、大量快速缓存内存和内置AI加速器，AI计算能力是2021年推出的原始Telum处理器的四倍 [2] - Telum II处理器基于三星的5纳米工艺制造，每个AI加速器每秒可达到24万亿次运算，旨在处理推理工作负载，并能与其他企业工作负载低延迟并行运行 [2] 分组3：AI附加卡 - 对于需要更多AI算力的客户，公司将于明年推出Spyre Accelerator，每个加速器有32个类似于Telum II的AI加速核心，可通过PCIe连接到大型机系统 [3] 分组4：营收增长预期 - 公司推出新一代大型机时营收会激增，此次强大AI技术的加入或促使旧机型客户升级 [4] - 2024年第二季度大型机营收同比增长8%，下一代配备Tellum II处理器的大型机系统和Sprye加速器将于2025年推出，有望推动基础设施部门营收增长并促进软件销售 [4][5] 分组5：公司整体情况 - 公司预计实现个位数中段营收增长目标，近期将自由现金流指引提高至超过120亿美元，股票交易价格仅为自由现金流指引的15倍，具有投资价值 [5]

文章核心观点 - 公司更新对IBM的估值分析，采用股息贴现模型，结合传统价格倍数，认为IBM股票可能被高估，重申“持有”评级 [107] 公司概况 - IBM在全球提供综合解决方案和服务，业务分为软件、咨询、基础设施和融资四个板块 [3] 分析历史 - 2022年12月开始覆盖IBM，给予“持有”评级，认为基于股息贴现模型的估值显示上行潜力有限 [3] - 2023年5月重申中立观点，指出公司盈利能力和效率指标呈下降趋势 [3] 估值更新 股息贴现模型适用性 - 公司处于成熟增长阶段，持续支付并增加股息，最新季度财报显示自由现金流足以覆盖股息支付，表明之前使用的股息贴现模型仍然适用 [4][5] 现金流总结 |指标|QTD 2024|B/(W) YefYr|YTD 2Q24|B/IW0 Yr/Yr| |----|----|----|----|----| |净运营现金流|$21亿| - $6亿|$62亿| - $2亿| |减去：IBM融资应收款| - $9亿| - $10亿|$10亿| - $11亿| |净运营现金流（不包括IBM融资应收款）|$30亿|$4亿|$53亿|$9亿| |净资本支出| - $4亿|$1亿| - $8亿|$2亿| |自由现金流（不包括IBM融资应收款）|$26亿|50.5|$45亿|51.1| |收购| - $2亿|$2亿| - $50.2亿|50.1| |剥离| - | - $0亿|50.7亿|$7亿| |股息| - $15亿| - $0亿| - $31亿| - $1亿| |非IBM融资债务| - $42亿| - $30亿|$11亿| - $74亿| |其他（包括IBM融资净应收账款和IBM融资债务）| - $1亿|$3亿| - $5亿|$6亿| |现金及有价证券变动| - $33亿| - $21亿|$25亿| - $50亿| [6] 必要回报率 - 通常使用公司加权平均资本成本（WACC）作为必要回报率，2022年使用9.25%，目前IBM的WACC在6.4% - 8.2%之间，为保守起见，计算使用8.2% [8] 股息增长率 - 首次分析假设股息永续增长率在2% - 4%，结合9.25%的必要回报率，估计股票公允价值在$93 - $131之间 [10] - 最新股息增长数据显示，IBM各时间段股息增长率大多低于行业中位数和自身5年平均水平 [11] - 考虑股息增长不确定性，创建三种情景：情景一假设股息永续增长率为2%；情景二假设到2030年股息增长率与公司每股收益增长率5.24%一致，之后为2.5%；情景三假设公司能维持长期股息增长率5.45%永续增长，认为前两种情景更现实 [95] 估值结果 - 基于上述输入参数，股息贴现模型显示IBM股票公允价值可能在$116 - $263之间，$263过于乐观激进 [107] 传统价格倍数 - IBM的各项估值指标与自身历史值和行业中位数对比，股票相对于行业有折价，但远高于公司自身5年平均估值，认为业务改善不足以支撑倍数大幅扩张 [103][104] 财务亮点 - 2Q24关键指标超预期，创新投资推动强劲有机增长，生成式AI业务订单超$20亿，运营杠杆和生产力举措体现在利润率表现上，上半年自由现金流同比增加$11亿 [105] - 2024年预期收入按固定汇率计算实现中个位数增长，运营税前利润率提高超0.5个百分点，自由现金流提高到超$120亿 [105] 投资建议 - 公司认为IBM适合纳入股息 - 股息增长投资组合，但当前价格不适合新开仓位或增持，重申“持有”评级 [106][107]

文章核心观点 - IBM推出升级电脑芯片Telum II处理器和Spyre加速器，可提升客户AI能力，有望重塑部分行业处理数据密集型任务的方式，但难以改变整体AI格局，主要是让大型机系统在云主导的世界中保持相关性 [1][3][5] 行业现状 - AI芯片市场繁荣，需求超过供应，英伟达、AMD和英特尔收入激增，谷歌、亚马逊和微软等科技巨头也在开发定制AI处理器，竞争推动创新，降低成本并拓展机器学习和数据处理边界 [1] - AI芯片革命深刻影响商业，零售商可实时分析客户行为，金融机构能部署复杂欺诈检测系统，供应链经理可用AI预测中断和优化路线 [2] 新产品情况 产品信息 - IBM在2024年Hot Chips会议展示下一代Telum II处理器和Spyre加速器，预计2025年推出，二者旨在增强IBM Z大型机系统的AI能力 [3] - Telum II处理器采用三星5nm技术，有八个高性能核心，运行频率5.5GHz，片上缓存容量增加40%，虚拟L3和虚拟L4分别增至360MB和2.88GB，每个加速器性能提升4倍，达24万亿次运算每秒 [3] - Spyre加速器是新推出产品，含32个AI加速核心，架构与Telum II芯片集成的AI加速器相似，可通过PCIe连接IBM Z系统，与Telum II处理器结合或带来更强AI处理能力 [4] 产品定位 - 并非通用AI芯片，不会直接与英伟达GPU等竞争，不太可能被云供应商采用或在IBM现有大型机客户群之外广泛使用 [5] 产品优势 - 公司提出的“AI集成方法”，即融合传统和新AI模型，能利用多种AI模型优势，提高预测整体性能和准确性，在欺诈检测等场景有价值 [6][7] 公司战略意义 - 为大型机客户提供融入先进AI的途径，无需全面升级系统，是让老化但强大的系统在云主导世界保持相关性的战略举措 [8] - 公司AI驱动的欺诈检测解决方案每年可为客户节省数百万美元，体现技术改进的实际影响 [8]

Per a Bloomberg release, International Business Machines Corporation (IBM) has recently decided to completely shut down its research and development (R&D) operations in China. This decision followed geopolitical tensions between the United States and China, affecting more than 1,000 IBM employees.A Strategic Shift for IBM?The closure, a part of IBM’s strategy to better serve its global clients, reflects the decreasing significance of the Chinese market for U.S. tech firms, as local clients increasingly favo ...

International Business Machines Corporation (IBM) has unveiled the architecture of the upcoming IBM Telum II Processor and IBM Spyre at Hot Chips 2024. Designed to enhance processing capacity in next-generation IBM Z mainframe systems, these technologies will accelerate the use of traditional and large language AI models through an innovative ensemble artificial intelligence (AI) method.This advancement addresses the growing need for power-efficient, secure and scalable solutions as generative AI projects w ...

For Immediate ReleaseChicago, IL – August 27, 2024 – Today, Zacks Equity Research discusses, IBM (IBM) , Hewlett Packard Enterprise (HPE) and Agilysys (AGYS) .Industry: Tech SolutionsLink: https://www.zacks.com/commentary/2327100/3-stocks-to-watch-from-a-challenging-technology-solutions-industryPlayers in the Zacks Computer – Integrated Systems industry are grappling with persistent supply-chain bottlenecks. a challenging macroeconomic climate characterized by rising inflation and higher interest rates, soa ...

KEY TAKEAWAYSIBM reportedly is closing its China research and development (R&D) department and moving those functions overseas.The Wall Street Journal said IBM executive Jack Hergenrother informed employees of the move in a virtual meeting Monday. In a statement to Investopedia, an IBM spokesperson said, “IBM adapts its operations as needed to best serve our clients." IBM (IBM) reportedly is closing its China research and development (R&D) department and moving those functions overseas.The Wall Street Journ ...

About this content About Emily Jarvie Emily began her career as a political journalist for Australian Community Media in Hobart, Tasmania. After she relocated to Toronto, Canada, she reported on business, legal, and scientific developments in the emerging psychedelics sector before joining Proactive in 2022. She brings a strong journalism background with her work featured in newspapers, magazines, and digital publications across Australia, Europe, and North America, including The Examiner, The Advocate, ...

With many generative AI projects leveraging Large Language Models (LLMs) moving from proof-of-concept to production, the demands for power-efficient, secured and scalable solutions have emerged as key priorities. Morgan Stanley research published in August projects generative AI's power demands will skyrocket 75% annually over the next several years, putting it on track to consume as much energy in 2026 as Spain did in 2022.1 Many IBM clients indicate architectural decisions to support appropriately sized f ...

文章核心观点 - 公司推出TotalOps360综合管理服务以解决IBM i人才短缺问题，为企业提供全面支持，确保业务持续运营并提升系统价值 [1][2][3] 公司动态 - 公司宣布为IBM i市场推出TotalOps360综合管理服务，是市场上唯一能为基础设施、操作系统、应用程序和数据提供支持的解决方案 [1] - 9月19日公司将通过直播网络研讨会介绍TotalOps360综合管理服务，由云服务总经理Lief Morin和软件与专业服务总经理Pete Czornohus参与 [4] 服务优势 - 服务可弥补IBM i人才缺口，提供端到端支持，包括定制化主动监控、实时恢复和应用修复，以减少停机时间并确保无缝运行 [2] - 公司团队拥有专业知识和经验，能确保运营一致性和业务应用的可持续性，提供高弹性和预测可用性 [3] - 服务能增强安全性、战略规划和整体系统性能，让客户放心使用IBM i系统 [4] 公司背景 - 公司拥有48年服务IBM i市场的经验，是全球2200多家公司的可靠合作伙伴和顾问，客户包括阿迪达斯、沃尔沃和皇家加勒比游轮等行业巨头 [3] - 公司是IT现代化的先驱，通过现代化、云、软件和应用服务以及战略方面的知识产权和解决方案赢得客户信任 [6] 资源信息 - 可下载《Keep the Light On: A TotalOps360 Guide to Master Continuity and Solve for IBM i Talent Shortage》电子书 [5] - 可访问TotalOps360综合管理服务页面了解其目的、功能和优势 [5]