KKR & Co. Inc. (NYSE:KKR) Q3 2023 Earnings Conference Call November 7, 2023 10:00 AM ET Company Participants Craig Larson - IR Robert Lewin - CFO Scott Nuttall - Co-CEO Conference Call Participants Craig Siegenthaler - Bank of America Merrill Lynch Glenn Schorr - Evercore Steven Chubak - Wolfe Research Alexander Blostein - Goldman Sachs Patrick Davitt - Autonomous Research Brian McKenna - JMP Securities Benjamin Budish - Barclays Brian Bedell - Deutsche Bank Michael Brown - KBW Michael Cyprys - Morgan Stanl ...

财务数据和关键指标变化 - 总体来看,公司的费用相关收入同比增长25%,达到9.67亿美元,反映了业务的持续多元化 [7] - 费用相关收益同比增长31%,达到6.02亿美元,费用相关收益率保持在62%的行业领先水平 [8] - 实现收益的表现相对较为温和,实现业绩收益为1.49亿美元,实现投资收益为1.15亿美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 传统私募股权投资组合季度增长5%,过去12个月增长2%,但自成立以来IRR达22%,远高于MSCI世界指数的9% [11] - 房地产投资组合本季度持平,过去12个月下降11%,主要受资本化率上升影响,但组合仍集中在基本面强劲的行业和资产 [12] - 基础设施投资组合季度增长2%,过去12个月增长10%,得益于全球范围内的强劲表现 [13] - 信用投资组合中的杠杆和替代组合分别季度增长3%和2%,过去12个月增长12%和5% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在中国、日本等亚洲市场的业务发展势头良好,通过收购KJRM等交易进一步巩固了在日本市场的地位 [119][120][121][122][123][124] - 公司正积极拓展在保险领域的业务,与日本邮政保险公司等建立了战略合作关系,有助于进一步拓展亚洲市场 [124] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在大力发展私人财富管理业务,推出了多只针对个人投资者的私募股权、基础设施等产品,目前已募集19亿美元 [59][60][61][62][63] - 公司在资产支持融资领域具有领先优势,管理规模达450亿美元,受益于银行业收缩,看好未来发展前景 [29][30][131][132][133][134][135] - 公司正积极拓展保险业务,管理的保险资产规模已达2000亿美元,并与日本等市场建立了战略合作关系 [26][27][28][124][135] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,尽管当前市场环境仍有不确定性,但公司的业务模式和多元化发展战略使其具有较强的抗风险能力,有望在未来持续实现稳健增长 [20][21][22][23][24][25][37][40][41][42] - 管理层对公司未来3-5年内实现每股4美元的费用相关收益和7美元的税后可分配收益的目标表示信心,认为公司有望持续创造价值 [40][41][42] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Craig Siegenthaler提问** 询问公司基础设施投资基金V的募集计划 [45][46][47] **Craig Larson回答** 公司正在积极筹备多只新基金,但尚未就具体时间表作出披露 [45][46][47] 问题2 **Alex Blostein提问** 询问公司未来是否会加大股票回购力度,推动总股本下降 [50][51][52][53][54][55] **Robert Lewin回答** 股票回购将持续是公司资本配置策略的重要组成部分,但公司还将关注其他创造每股收益增长的机会 [50][51][52][53][54][55] 问题3 **Glenn Schorr提问** 询问公司私人财富管理产品KPAC的发展情况 [58][59][60][61][62][63][64] **Craig Larson和Robert Lewin回答** 公司看好私人财富管理领域的长期发展前景,KPAC产品在首次推出即取得不错成绩,未来将继续拓展新的分销渠道和产品线 [58][59][60][61][62][63][64]

公司收购和交易 - KKR于2022年5月31日完成了对KKR Holdings的收购，发行了2.668亿股普通股[6] - KKR于2021年2月1日收购了Global Atlantic[6] - KKR于2022年4月28日收购了KJR Management[6] - KKR于2022年5月31日完成了重组合并交易，收购了KKR Holdings和其持有的所有KKR Group Partnership Units[23] - KKR Group Finance Co. XI LLC于2023年5月25日发行了总额为444亿日元的日元优先票据，分别于2028年、2030年、2033年、2038年、2043年和2053年到期，票据由KKR & Co. Inc.和KKR Group Partnership提供担保[175] 公司财务状况 - 2023年6月30日，KKR & Co. Inc.的股东权益总额为199.82亿美元，较2022年12月31日的188.08亿美元有所增长[9] - 截至2023年6月30日，KKR的资产总额为1157.62亿美元，其中资产管理部门占比最大，达到898.02亿美元[11] - 2022年12月31日，KKR的总负债为314.04亿美元，其中资产管理部门的债务占比最大，达到295.80亿美元[12] - KKR & CO. INC. 2023年第二季度总收入为36.27亿美元，较去年同期增长了1011.5%[13] - 2023年第二季度KKR & CO. INC.普通股股东每股基本净利润为0.98美元，较去年同期增长了190.7%[14] - 2023年第二季度KKR & CO. INC.综合收益为8.12亿美元，较去年同期增长了无穷大[15] 公司资产管理和保险业务 - 2023年第二季度资产管理费用和其他收入为14.51亿美元，较去年同期增长了371.3%[13] - 2023年第二季度保险业务净保费收入为21.75亿美元，较去年同期增长了244.6%[13] - 2023年第二季度净投资收入为9.47亿美元，较去年同期增长了无穷大[13] - Global Atlantic 的固定成熟证券利息和其他收入在2023年第二季度为1,086,016美元，同比增长45.8%[69] - Global Atlantic 的投资管理和行政费用在2023年第二季度为80,137美元，同比下降16.2%[69] - Global Atlantic 的净投资收入在2023年上半年达到2,611,752美元，同比增长49.8%[69] 公司债务和融资 - KKR的债务总额在2023年6月30日达到了43,693,384美元[171] - KKR Group Finance Co. IV LLC于2023年3月22日偿还了¥40.3亿的2023年日元优先票据的本金和应计利息[174] - KKR Group Finance Co. XI LLC于2023年5月25日发行了总额为444亿日元的日元优先票据，分别于2028年、2030年、2033年、2038年、2043年和2053年到期，票据由KKR & Co. Inc.和KKR Group Partnership提供担保[175]

KKR财务表现 - 2023年第一季度，KKR的总收入为31.27亿美元，较去年同期大幅增长[13] - 2023年第一季度，KKR的净利润为2.6亿美元，较去年同期有所下降[14] - 2023年第一季度，KKR的资产总额为1123.38亿美元，较去年同期有所增长[11] - 2023年第一季度，KKR的股东权益为569.79亿美元，较去年同期有所增长[11] - 2023年第一季度，KKR的资产管理费和其他收入为6.77亿美元，较去年同期有所下降[13] - 2023年第一季度，KKR的保险业务净投资收入为13亿美元，较去年同期有所增长[13] - 2023年第一季度，KKR的资产管理部门的债务为317.59亿美元，较去年同期有所增长[13] - 2023年第一季度，KKR的保险部门的总负债为3.47亿美元，较去年同期有所增长[13] - 2023年第一季度，KKR的综合收入为12.37亿美元，较去年同期有所增长[15] - 2023年第一季度，KKR的其他综合收益中，可供出售证券和其他方面的未实现收益为11.33亿美元，较去年同期有所增长[15] - 2023年第一季度，KKR & CO. INC.的股东权益总额为5697.25亿美元[16] - 2023年第一季度，KKR & CO. INC.的现金、现金等价物和受限现金总额为97.29亿美元[18] - 2023年第一季度，KKR & CO. INC.的净收入为25.97亿美元，较2022年同期大幅增长[17] Global Atlantic财务状况 - Global Atlantic通过收购Global Atlantic实现了显著的行业多元化[27] - DAC和VOBA是Global Atlantic的重要财务指标，分别记录在保险无形资产和保单负债中[27] - DAC和VOBA的摊销方式基于不同产品类型和发行年份的组合[28] - DPL和UFEL是用于延迟认可特定保单产品中的收入的负债[27] - Global Atlantic每季度审查和更新DPL的现金流估计[30] - Global Atlantic的保单负债是根据许多精算假设和预测建模的[35] - 对于大多数Global Atlantic的在售保单，基本保单准备金等于账户价值[35] - 固定指数年金（FIA）的保单负债是根据回顾性存款方法计算的[36] - 全球大西洋发行注册指数链接年金（RILA）合同，类似于固定指数年金（FIAs），为投保人提供参与市场指数表现的机会，但存在本金损失风险[37] - RILA合同的嵌入式衍生品的公允价值基于预期参与未来相关指数增长，包括对未来利率、投资收益率、期权成本等的假设[37] - RILA合同的主机合同在合同签订时建立，初始主机价值等于总账户价值减去嵌入式衍生品组件，然后按照“有效收益法”确定未来主机余额[40] - 全球大西洋为变动年金合同设立的责任包括市场风险福利，如最低保证死亡福利（GMDBs）、最低提款保障福利（GMWBs）等，根据当前净风险金额、市场数据等进行公允价值衡量[45] - 全球大西洋为附加责任（如年金化、死亡或其他保险福利）设立额外的负债，使用受益比率方法进行测量，考虑现金流、死亡索赔、预期费用等因素[46] - 全球大西洋为封闭块的参与寿险保单使用公允价值选择进行负债核算，资产和现金流仅用于封闭块保单持有人的利益，负债按照当前美国国债利率计算[49] - Global Atlantic通过再保险来分散风险并限制整体财务风险[50] - Global Atlantic根据再保险合同条款和历史再保险赔付信息估计再保险收回款项的金额[51] - Global Atlantic的再保险成本是指再保险合同支付金额与与再保险合同相关的政策利益责任之间的差额，根据政策数量或有效收益率方法摊销[51] - Global Atlantic根据GAAP的要求，对投资和金融工具的估值、所得税规定、商誉和无形资产减值、可供出售投资减值、保险政策责任的估值等进行估计[53] - Global Atlantic于2023年1月1日起采用了针对长期合同的新会计准则，对未来政策责任的负债进行了调整[54] - Global Atlantic根据新的会计准则，调整了市场风险福利的净负债位置，以反映产品保证的价值[55] - Global Atlantic根据新的会计准则，调整了再保险收回款项、已获得的业务价值和负值业务价值的余额[57] KKR & Co. Inc.财务报表 - KKR & Co. Inc.的财务报表是根据美国通用会计准则（GAAP）编制的[24] - KKR通过回顾应用新的会计准则，调整了其财务状况、综合收入、现金流量等方面的报告金额[58] - 通过回顾应用新的会计准则，KKR调整了2022年和2021年的净收入和其他综合收入，增加了股东应占净收入[58] - 在2022年第一季度的财务报表中，对政策费用、净政策利益和索赔、政策获取成本摊销等进行了调整[59] - 2022年3月31日，KKR的综合收入亏损为1,584,345美元，较之前报告的亏损2,258,890美元有所改善[60] - KKR于2022年3月17日达成协议，以约1.7亿美元的现金交易价值收购了三菱公司-瑞银房地产公司，这将增强其在日本的房地产资产管理业务[64] Global Atlantic投资情况 - Global Atlantic截至2023年3月31日持有的不良投资等级可供出售固定收

财务数据和关键指标变化 - KKR在2023年第一季度的每股费用相关收益为0.62美元，税后可分配收益为0.81美元 [3][6] - 管理费为7.38亿美元，同比增长18%，过去12个月增长23% [4][5] - 费用相关收益为5.49亿美元，费用相关收益率为61% [5][6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 私募股权和信贷的管理费在过去12个月均增长18%，而房地产管理费增长40% [5] - 传统私募股权业务在第一季度上涨2%，过去12个月下跌9% [7] - 基础设施业务在第一季度上涨7%，信贷投资组合上涨4% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - KKR的保险部门在第一季度产生了2.05亿美元的税前运营收益，资产管理运营收益为7.78亿美元 [6][19] - 全球大西洋的资产管理规模从720亿美元增加到1420亿美元 [19][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - KKR计划在未来12到18个月内为30多个策略进行募资，重点在于房地产和信贷 [16][28] - 公司在私募股权和核心私募股权领域的资本募集已达到600亿美元 [16][28] - KKR的核心私募股权投资组合的公允价值从2018年的14亿美元增加到57亿美元 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对当前的投资环境持乐观态度，认为未来几年将是强劲的投资年份 [32][34] - 尽管当前市场环境较为挑战，管理层对实现每股4美元以上的费用相关收益和每股7美元以上的税后可分配收益的目标充满信心 [25][49] 其他重要信息 - KKR在第一季度募集了120亿美元的资本，私募股权领域的募集额为80亿美元 [15][28] - 公司已连续四年增加每季度股息至0.165美元 [13] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于私募信贷的动态 - KKR在私募信贷领域看到许多机会，尤其是在直接贷款方面，预计将继续增长 [36][39] - KKR的整体私募信贷资产约为750亿美元，房地产信贷业务也在快速扩展 [40][41] 问题: 关于资本部署的节奏 - KKR在当前市场环境下将专注于价值投资，寻找能够显著提升投资组合的机会 [58][60] - 预计未来几个月的资本部署将保持活跃，尤其是在基础设施和房地产领域 [52][60] 问题: 关于保险业务的扩展 - KKR通过与全球大西洋的合作，显著扩大了在房地产信贷领域的投资能力 [66][68] - 未来将继续在全球范围内扩展保险客户基础，特别是在欧洲和亚洲 [69] 问题: 关于资本市场交易费用的前景 - KKR的资本市场业务在当前困难的市场环境中表现出色，预计未来将继续增长 [97][98] - 资本市场团队的实力将帮助公司在市场恢复时抓住更多机会 [98]

KKR资产管理业务 - KKR的资产管理部门主要包括私募股权、房地产资产、信贷和流动策略、资本市场和主要业务五个领域[19] - KKR的全球综合平台有助于提供交易、筹集资本和进行资本市场活动[17] - KKR的保险业务由Global Atlantic运营，主要提供固定利率年金、指数年金和定向寿险产品[16] - KKR自1976年以来已完成超过690笔私募股权投资，总交易价值超过7000亿美元[15] - KKR的资产管理业务通过管理费、激励费和携带利润等方式赚取费用[19] - KKR的资产管理团队拥有行业深厚知识，并受到多样化资本基础、全球投资平台和专业顾问的支持[19] - KKR的AUM中约91%是长期资本或永久资本，为公司提供了灵活性和稳定的投资基础[19] - KKR的投资理念之一是将公司和员工的利益与基金投资者、投资组合公司等利益相关方的利益保持一致[19] KKR私募股权业务 - 私募股权业务线管理的资产管理规模(AUM)截至2022年12月31日为1651亿美元，其中传统私募股权占1153亿美元，核心股权占337亿美元，增长股权占161亿美元[22] - 传统私募股权投资策略主要包括管理收购、扩张或其他投资，以获取控制权或产生重大影响[21] - 核心私募股权投资策略目标是投资持有期较长、风险预期较低的公司，通常具有更稳定的特征[21] - 公司提供增长股权基金，重点关注技术、媒体和电信(TMT)领域的增长机会[21] - 公司提供全球影响力基金，专注于在美洲、欧洲和亚洲发现并投资符合联合国可持续发展目标的机会[21] - 公司的私募股权投资方法侧重于选择高质量投资，以实现投资资本倍增和有吸引力的风险调整后收益率[27] - 公司通过庞大的资本基础、全球平台和与主要公司高管、商业和投资银行以及其他投资和咨询机构的关系，获得私募股权投资机会[28] - 公司在进行尽职调查时，评估了许多重要的商业、财务、税务、会计、环境、社会、治理、法律和监管问题，以确定投资的适宜性[29] - 公司在私募股权投资中与管理团队合作，执行投资主题，并通过监控详细的运营和财务指标来严格跟踪绩效[30] - 公司通过出售私募股权投资获得了约1877亿美元的现金收益，成功实现了投资退出[31] KKR房地产和能源业务 - 我们的房地产平台致力于在全球范围内提供房地产行业的资本结构解决方案，重点关注美国、西欧和亚太地区的机会[39] - 我们的能源平台专注于运营的油气资产，以及非运营资产、矿产和皇家利益，主要在美国48个州的关键盆地寻求真实资产投资机会[40] - 我们的房地产平台包括房地产股权、债务和特殊情况交易，以及房地产信贷平台提供商业抵押证券、整体贷款和次级债务的资本解决方案[39] - 我们的真实资产业务线截至2022年底的资产管理规模为1186亿美元，主要包括房地产、基础设施和能源[36] KKR信贷和流动策略业务 - KKR的信贷和对冲基金平台主要由KKR信贷顾问（美国）有限责任公司、KKR信贷顾问（爱尔兰）无限公司、KKR信贷顾问（欧洲、中东和非洲）有限责任合伙公司以及KKR信贷顾问（新加坡）私人有限公司管理[54] - KKR的信贷平台投资于广泛范围的公司债务和抵押担保投资[54] - KKR的杠杆信贷策略主要投资于杠杆贷款、CLO、高收益债券、结构化信贷、压力证券和非流动信贷[55] - KKR的另类信贷策略包括私人信贷策略和由信贷平台战略投资组（SIG）监督的投资[56] - KKR信贷和流动策略业务线的资产管理规模从2018年12月31日至2022年12月31日呈现增长趋势[59]

财务数据和关键指标变化 - 管理费收入在第四季度同比增长19%,全年增长28%,其中实产资产业务管理费增长超过50% [5] - 交易和监管费收入为1.95亿美元,资本市场业务收入为1.44亿美元 [5] - 费用方面,费用相关薪酬率为20%,处于20%-25%的目标区间下限 [6] - 其他运营费用为1.77亿美元,主要受专业费用和资本募集相关费用增加的影响 [6] - 总体来看,第四季度的费用相关收益为5.59亿美元,每股0.63美元,费用相关收益率为61% [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 传统私募股权投资组合第四季度持平,全年下跌14%,低于公开指数 [8] - 房地产投资组合第四季度下跌8%,主要受资本化率扩大的影响,但全年上涨3%,大幅领先公开指数 [8] - 基础设施投资组合第四季度上涨3%,全年上涨9%,表现出色 [9] - 杠杆信贷投资组合第四季度上涨3%,全年下跌3% [9] - 另类信贷投资组合第四季度上涨1%,全年上涨2% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在亚太地区的资产管理规模已增长至600亿美元,是2019年的3倍 [24] - 亚洲基础设施策略募集了近60亿美元,为该地区最大规模 [21] - 公司正计划在2023年扩大亚洲房地产和科技成长策略 [21][22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将重点放在发展现有业务,而不是大规模拓展新领域 [82] - 公司认为核心私募股权投资是一个巨大的机会,目前管理约180亿美元第三方资本,占公司资产负债表30%以上 [25][26][27] - 私人财富管理业务是公司未来重点发展方向之一,预计将占公司总募资的30%-50% [29][105] - 保险业务是公司另一个重点发展领域,Global Atlantic资产管理规模已从收购时的720亿美元增长至1390亿美元 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,尽管市场和经济环境仍然动态,但公司仍在继续募资、寻找投资机会并有选择性地套现 [37][38] - 管理层认为,公司目前的发展势头良好,未来几年增长前景看好,不会受到短期噪音的影响 [38][40][50] - 管理层表示,公司正专注于人才、文化、业绩、客户和运营等关键领域,如果做好这些,公司的增长速度将会很快 [38][49] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Craig Siegenthaler提问** 询问Global Atlantic的信用质量指标趋势,尤其是考虑到可能进入经济衰退 [56][57] **Rob Lewin回答** Global Atlantic的信用质量指标保持良好,95%的资产评级为NAIC 1或NAIC 2,即投资级 [57][58] 问题2 **Alex Blostein提问** 询问管理费相关薪酬率下降是否会持续,以及不同收入来源对整体薪酬的影响 [60][61][62] **Rob Lewin回答** 公司目标是维持20%-25%的管理费相关薪酬率,2022年第四季度处于区间下限,未来会根据市场环境适当调整 [62][63][64] 问题3 **Glenn Schorr提问** 询问2022年投资组合表现偏弱的原因,以及公司的估值方法 [68][69][70][71] **Craig Larson和Scott Nuttall回答** 公司采取了一贯的估值方法,投资组合表现反映了市场环境变化,但基本面仍然良好,不存在值得担忧的问题 [70][71][79]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 Title of each class Trading symbol(s) Name of each exchange on which registered Common Stock KKR New York Stock Exchange 6.00% Series C Mandatory Convertible Preferred Stock KKR PR C New York Stock Exchange 4.625% Subordinated Notes due 2061 of KKR Group Finance Co. IX LLC KKRS New York Stock Exchange Form 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934. For the quarterly period ended Septe ...

KKR & Co, Inc. (NYSE:KKR) Q3 2022 Earnings Conference Call November 1, 2022 10:00 AM ET Company Participants Craig Larson - Partner & Head, IR Robert Lewin - Partner & CFO Scott Nuttall - Co-CEO & Director Conference Call Participants Alexander Blostein - Goldman Sachs Craig Siegenthaler - Bank of America Merrill Lynch Gerald O'Hara - Jefferies Arnaud Giblat - BNP Rufus Hone - BMO Capital Markets Patrick Davitt - Bernstein Autonomous Michael Cyprys - Morgan Stanley Brian Bedell - Deutsche Bank Christoph Kot ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 Title of each class Trading symbol(s) Name of each exchange on which registered Common Stock KKR New York Stock Exchange 6.00% Series C Mandatory Convertible Preferred Stock KKR PR C New York Stock Exchange 4.625% Subordinated Notes due 2061 of KKR Group Finance Co. IX LLC KKRS New York Stock Exchange Form 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934. For the quarterly period ended June ...