财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长14.2%至356亿元人民币 [5][32] - 调整后净利润同比增长26.3%至50亿元人民币，调整后净利润率为14% [5][32] - 经营利润同比增长69.9%至53亿元人民币 [32] - 毛利润同比增长14.9%至194亿元人民币，毛利率为54.7%，同比提升0.4个百分点 [34] - 销售及营销开支为104亿元人民币，占总收入比例从去年同期的33.3%下降至29.3% [35] - 研发开支同比增长17.7%至37亿元人民币，主要由于员工福利开支增加及对AI的投资 [35] - 行政开支同比下降13.6%至6.88亿元人民币 [35] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物、受限现金和理财产品总额为1066亿元人民币 [36] - 第三季度产生正向经营净现金流77亿元人民币 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在线营销服务收入达201亿元人民币，同比增长14% [14][33] - 其他服务（主要包括电商及Kling AI业务）收入达59亿元人民币，同比增长41.3% [33] - 电商GMV同比增长15.2%至3850亿元人民币 [18] - 直播业务收入为96亿元人民币，同比增长2.5% [26][33] - Kling AI业务在第三季度收入超过3亿元人民币 [8] - 由AIGC营销素材驱动的在线营销服务总支出在第三季度超过30亿元人民币 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 快手App平均DAU在第三季度达到4.16亿，连续三个季度创历史新高 [5][11] - 平均MAU达到7.31亿 [11] - 每位日活跃用户日均使用时长达到134.1分钟，总用户使用时长同比增长3.6% [12] - 电商月均付费用户结构呈现健康趋势，活跃电商用户复购频次同比提升 [20] - 海外核心市场巴西保持稳定的SEU，同时降低了用户获取成本 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进AI战略，将大型视频生成模型Kling AI应用于各业务场景 [5][6] - Kling AI 2.5模型在提示遵循、动态效果、风格一致性和视觉美学方面取得实质性进展 [7] - 发布端到端生成式推荐大模型OneRec，并将其应用从短视频推荐扩展到在线营销服务和电商商城等更多推荐领域 [9] - 在电商业务中推出端到端生成式检索架构One Search，推动商城搜索订单量近5%的增长 [10] - 通过AIGC内容生产、商家效率提升和商品匹配效率优化三大核心领域，将AI赋能电商业务链 [24] - 海外业务专注于高质量增长，优化获客效率，并实现电商GMV交易规模和订单量的健康同比增长 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI技术正朝着更丰富、更高效、更贴合用户需求的应用方向发展，标志着AI产业规模价值释放的系统性一步 [50] - 视频生成市场仍远未成熟，预计随着市场参与者增多，行业创新将加速 [42] - 对于Sora 2的出现，其加速了消费级AI应用的推广，并增强了对视频生成未来商业可扩展性的信心 [45] - 展望未来，公司将继续投资AI战略，探索通过Kling AI和其他大型AI模型技术赋能用户、视频创作者、营销客户和电商商家的高效途径 [30] - 尽管行业普遍增加资本支出，公司有信心全年调整后经营利润率将继续同比改善 [76] 其他重要信息 - 公司积极履行股东回报承诺，截至9月30日已回购总额约21.7亿港元（约4225万股），约占2025年总股本的0.98%，并在第三季度宣派了20亿港元的特别股息 [36] - 在内容运营方面，与北京广播电视台合作推出"2025快手超级夏日嘉年华"，直播场次吸引了超过540万并发用户峰值 [13] - 为迎合年轻观众，举办了T&A线上演唱会，吸引了9.8亿直播观看量 [13] - 在娱乐直播运营方面，推出了"超级大舞台2.0"，并针对夏季和年轻用户需求，在成都举办了夏季游戏音乐节，该线下活动吸引了6.72亿直播观看量和超过55万现场参与者 [27] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Kling AI的竞争格局和未来发展战略 [39][40] - 视频生成市场吸引了从科技巨头到初创公司的众多参与者，但该市场在产品和技术上仍远未成熟，预计竞争将加速行业创新 [42] - Kling AI的战略重点是赋能每个人用AI创作有竞争力的故事，首要行业焦点是影视领域，致力于深化技术和产品能力 [43] - 视频模型与语言模型的不同之处在于其高度复杂性和开放性，这为技术和产品创新提供了巨大空间 [44] - 除了技术和产品能力突破，公司还通过运营举措（如Kling AI未来合作伙伴计划、Kling AI下一代创意大赛）培育创作者机制和内容创作生态 [45] - 对于Sora 2，公司认为其加速了消费级AI应用的推广，公司当前主要焦点仍是专业创作者，同时也在积极探索面向消费者的用例 [45] 问题: AI大模型如何赋能快手内容生态系统并提升运营效率 [48] - AI技术已全面融入快手的业务运营，涵盖从内容与用户理解到内容生成和推荐的各个环节 [50] - 在内容与用户理解方面，升级了短视频和直播内容理解系统，推出了下一代标签系统Tech next [51] - 在内容生成方面，Kling AI持续赋能大众创作者，平台上AIGC短视频内容的视频播放量显著增加 [51] - 在内容推荐方面，升级了端到端生成式推荐大模型OneRec，推出了下一代OneRec Think大模型 [52] - 在提升组织基础设施效率方面，私有AI编码工具Code Flicker已被工程师高频使用，近30%的新代码由其生成 [52] - 在内容审核方面，超过99%的平台内容由AI审核；在客户服务方面，超过70%的用户咨询由AI驱动的客服系统直接处理解决 [53] 问题: 在线营销服务收入加速增长的原因 [55] - 第三季度在线营销服务收入同比增长14%，其中国内在线营销服务收入增长超过16% [56] - 从流量角度看，收入增长由营销素材展示次数增加和CPM上升共同驱动，展示次数增长得益于整体流量增长和更多高质量原生营销内容 [57] - 行业方面，生活服务（主要以线索为基础）和内容消费（以短剧和小游戏为代表）是本季度的亮点行业 [58] - 在闭环营销服务方面，持续迭代全站营销解决方案，通过智能竞价代理和生成式大模型实现24/7稳定竞价 [59] - 产品方面，升级了UAX投放解决方案、AIGC营销素材生成工具、直播数字人解决方案和虚拟员工等多款产品 [60] - 第三季度，UAX投放解决方案占外部营销支出的70%以上；AIGC营销素材生成工具的素材转化效率比行业平均水平高10%-20% [61] 问题: 关于资本支出和利润率指引 [74] - 鉴于用户对视频生成模型的需求增长，公司持续加大了对Kling AI算力的投入，包括推理算力的增量投资以及近期开始扩大Kling AI的训练算力 [76] - 包含Kling AI及其他AI举措的资本支出，预计集团2025年总资本支出将同比中高双位数增长 [76] - 在开支方面，近期加大了AI人才的招聘和保留投入，这部分开支相对可控 [76] - 尽管AI相关投资增加，公司有信心全年调整后经营利润率将继续同比改善 [76] - 公司对未来两年继续稳步增长利润、提高盈利能力充满信心 [78]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收同比增长14.2%至356亿元人民币 [3][29] - 核心商业化业务（在线营销服务和电商）营收同比增长19.2% [3][29] - 调整后净利润同比增长26.3%至50亿元人民币，调整后净利润率为14% [3][29][32] - 在线营销服务收入达201亿元人民币，同比增长14% [12][30] - 直播业务收入达96亿元人民币，同比增长2.5% [24][30] - 其他服务（含电商和Kling AI）收入达59亿元人民币，同比增长41.3% [30] - 电商GMV同比增长15.2%至3850亿元人民币 [17] - 毛利率为54.7%，同比提升0.4个百分点 [32] - 销售及营销费用为104亿元人民币，占收入比例从去年同期的33.3%降至29.3% [32] - 研发费用同比增长17.7%至37亿元人民币，主要由于员工福利及AI投入增加 [32] - 经营利润同比增长69.9%至53亿元人民币 [29][32] - 截至9月30日，现金及等价物等总额为1066亿元人民币，第三季度经营净现金流为77亿元人民币 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Kling AI业务**：第三季度收入超过3亿元人民币，预计2025年全年收入将达1.4亿美元，远超年初6000万美元目标 [5][59] - **在线营销服务**：外部营销服务中UAX解决方案占比超过70%，AIGC营销素材驱动的总支出超过30亿元人民币 [12][14][48] - **电商业务**：月活跃商户数量持续增长，店铺内三级品类数量同比增加近30%，日均活跃商品数量同比增长超过30% [19][21] - **直播业务**：合作经纪公司数量同比增长超过17%，经纪公司管理的播主数量同比增长超过20% [25] - **娱乐直播**：AI Universe Gift功能上线首日产生超过10万份个性化虚拟礼物 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - **国内用户**：快手App平均DAU达4.16亿，MAU达7.31亿，连续三个季度创历史新高，每位DAU日均使用时长为134.1分钟 [3][9][10] - **海外市场（巴西）**：用户获取成本同比下降，日均用户使用时长实现同比增长，电商GMV和订单量实现健康增长 [27] - **双十一大促**：平台投入超过180亿元人民币流量激励，GMV超1000万商户数量实现两位数同比增长，搜索GMV同比增长超过33% [51][52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **AI战略核心**：持续推进AI战略，将大型视频生成模型Kling AI应用于内容与商业生态，重点聚焦AI驱动的影视制作专业领域 [4][36][39] - **技术产品创新**：发布Kling AI 2.5模型，在提示遵循、动态效果等方面取得显著进展，视频推理成本降低近30% [4][5] - **商业化路径**：通过AIGC素材、数字人、虚拟员工等工具为客户提供端到端AI解决方案，覆盖素材创作、直播运营等环节 [14][48] - **生态建设**：举办Kling AI Next Gen Creative Contest，吸引全球122个国家地区超过4600份作品，并与戛纳等国际电影节合作 [6][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **行业前景**：视频生成市场仍远未成熟，更多参与者将加速行业创新，推动市场扩大 [35] - **公司定位**：复杂性（多模块）和开放性（多模态）为视频模型的技术和产品创新提供巨大空间 [36][37] - **未来投入**：将继续投资AI战略，全面升级组织架构、人才部署和产品设计，保持技术创新基因和长期竞争优势 [28][60] - **盈利展望**：尽管增加AI相关投入，但对全年调整后经营利润率同比改善充满信心，预计未来两年利润将稳步增长 [59][60] 其他重要信息 - **股东回报**：第三季度宣布特别股息20亿港元，截至9月30日已回购约21.7亿港元（4225万股）股票 [33] - **内容生态**：与北京广播电视台合作举办2025快手超级夏日嘉年华，直播峰值并发用户超540万；T&A线上音乐会吸引9.8亿直播观看量 [11] - **组织效能**：私有AI编码工具Code Flicker生成近30%的新代码，AI完成超过99%的内容审核和70%的客服查询 [42][43] 问答环节所有提问和回答 问题: Kling AI的竞争策略及行业展望 [34] - 视频生成市场吸引力强但尚未成熟，更多参与者将促进行业创新和应用场景拓展 [35] - Kling AI战略聚焦赋能每个人用AI创作故事，当前重点深耕影视行业，持续提升技术和产品能力 [36] - 视频模型相比语言模型更复杂和开放，提供更大技术创新空间，公司正探索更多高模型产品 [36][37] - Sora 2的技术突破加速消费级AI应用落地，公司主要关注提升专业创作者体验和付费意愿，同时积极探索to C场景 [39] 问题: AI大模型如何赋能内容生态和运营效率 [40] - 2025年是AI深度应用元年，公司已建立以用户需求为中心的AI技术应用体系 [40] - 内容生态方面，AI全面融入内容理解、生成和推荐环节，升级了标签系统和生成推荐大模型OneRack [41] - 组织效率方面，AI编码工具、内容审核和客服系统大幅提升效能，近30%新代码由AI生成，99%内容由AI审核 [42][43] - AI创新、应用、变现和增长的正向循环正在形成，将增强公司市场韧性和增长动能 [44] 问题: 在线营销服务收入加速增长的原因 [45] - 收入增长由流量增长和CPM提升共同驱动，AI技术如生成式强化学习竞价和端到端推荐模型提高了匹配效率 [46] - 行业方面，生活服务和内容消费（短剧、小游戏）表现突出，AI赋能提升了客户转化效率 [46][47] - 产品方面，升级了UAX解决方案、AIGC素材生成等工具，UAX占外部营销支出超70%，AIGC素材转化效率高于行业平均10%-20% [48][49] 问题: 电商增长驱动及直播电商前景 [50] - 短期重点提升用户购买频次，通过赋能播主私域运营和跨场景协同扩大买家基础 [53][54] - 直播电商作为内容平台核心场景，未来仍有巨大结构性增长空间，关键在于构建商户可持续运营的健康生态 [55] - 公司将通过支持商户公私域结合、拓展高质量供给、提供智能工具等方式强化电商生态 [56][57] 问题: 资本开支及利润率展望 [58] - Kling AI商业化超预期，2025年收入预期上调至1.4亿美元，为保持技术领先正扩大算力投入 [59] - 2025年集团总资本开支预计同比中高双位数增长，AI人才相关费用相对可控 [59] - 尽管AI投入增加，全年调整后经营利润率预计仍将同比改善，对未来两年盈利能力提升充满信心 [60]

公司观点 - 快手创始人兼首席执行官程一笑表示视频生成是一个极具潜力的优质赛道 [1] - 行业正通过竞争加速进步，推动技术更好满足用户需求并渗透更多应用场景 [1] 行业现状 - 视频生成赛道涌现出来自互联网大厂与创业公司等不同类型的众多参与者 [1] - 行业仍处在快速技术迭代和产品形态探索的早期阶段 [1]

财务业绩 - 2025年第三季度营收355.5亿元，同比增长14.2% [2] - 第三季度经营利润53亿元，同比大幅增长69.9% [2] - 第三季度经调整净利润约50亿元，同比增长26.3%，经调整净利率达14% [2] - 2025年前三季度累计营收1032亿元，同比增长12.8%；经调整净利润151.8亿元，同比增长16.7% [2] 核心商业业务 - 第三季度核心商业收入（含线上营销服务与电商）同比增长19.2% [2] - 线上营销服务收入达201亿元，同比增长14%，增速较上一季度持续提升 [2] - AI技术（OneRec、G4RL）为国内线上营销服务收入带来约4%至5%的增量 [2] - 第三季度电商业务GMV同比增长15.2%至3850亿元 [2] - 电商月均买家结构趋向健康，活跃用户复购频次同比持续提高 [2] 用户规模与黏性 - 第三季度平均日活跃用户数达4.16亿，连续三个季度创历史新高 [3] - 第三季度平均月活跃用户达7.31亿 [3] - 平台双关用户的日均私信渗透率同比提升超3% [3] AI业务发展 - 第三季度可灵AI收入超过3亿元，全球用户规模突破4500万 [3] - 可灵AI累计生成超2亿个视频和4亿张图片 [3] - 2025年9月底推出可灵AI 2.5 Turbo模型，发布十天后登顶全球文生视频和图生视频模型榜单第一名 [3] - 新模型将创作者的单视频生成成本降低了近30% [3] - AI大模型已融入公司主要业务场景，为生态创造价值增量 [3] 海外业务 - 持续深耕巴西等核心市场，优化渠道获客效率和核心品类创作者运营 [4] - 第三季度巴西市场单用户日均使用时长同比持续增长 [4] - 在严格控制ROI前提下，巴西电商业务GMV成交规模和订单数量同比实现健康增长 [4] 战略展望 - 得益于AI能力在业务场景中的深度融合，实现稳健运营与财务表现 [4] - 未来将持续推进AI战略在多元业务场景中落地，以实现更高运营效率 [5]

行业竞争格局与阶段 - 当前视频生成赛道涌现众多来自互联网大厂与创业公司等不同类型的参与者，体现出该赛道极具潜力 [1] - 行业仍处在快速技术迭代和产品形态探索的早期阶段 [1] - 整个行业正通过竞争加速进步，推动视频生成技术更好满足用户需求并渗透更多应用场景 [1] 公司技术实力与市场地位 - 可灵AI依靠持续的技术与产品创新，始终处于全球视频生成赛道的第一梯队 [1] - 9月底推出的可灵2.5 Turbo模型在文本响应、动态效果、风格保持、美学质量等多个维度实现大幅提升 [1] - 模型发布十天后，同时登上知名AI测评机构Artificial Analysis的全球文生视频和图生视频榜单第一名 [1] 产品定位与迭代策略 - 可灵的愿景是“让每个人都能用AI讲出好故事”，公司聚焦于AI影视创作这一核心目标 [2] - 迭代方向围绕技术领先性与产品想象力双线推进，结合多模态交互理念（如MVL）持续升级基础模型与产品能力 [2] 创作者生态与品牌合作 - 通过“未来合伙人计划”整合快手与可灵AI核心资源，为创作者精准匹配多场景高价值商单，目前已合作包括NBA和蜜雪冰城等知名品牌 [2] - 通过“NEXTGEN全球新影像创作大赛”帮助多位可灵AI创作者在戛纳电视节、釜山国际电影节、东京国际电影节等行业头部影视展会展映作品 [2] 商业化路径与未来展望 - 随着Sora 2等产品将视频生成与社交互动深度融合，C端消费级应用的落地进程明显加快 [3] - 当前主要精力面向专业创作者，提升其使用体验和付费意愿 [3] - 公司保持在C端应用场景的探索，计划在未来合适时点将可灵的技术能力进一步产品化，与社交互动结合以加速C端商业化 [3]

公司财务表现 - 三季度公司营收为356亿元，同比增长14.2% [3] - 三季度公司经调整净利润为50亿元，同比增长26.3% [3] - 三季度公司核心商业收入同比增长19.2% [3] - 三季度公司线上营销服务营收为201亿元，同比增长14% [3] - 三季度公司直播业务实现营收96亿元 [3] 用户与客户规模 - 可灵AI全球用户规模超过4500万 [1] - 快手应用平均日活跃用户为4.16亿，平均月活跃用户为7.31亿 [1] - 可灵AI累计生成超过2亿个视频和4亿张图片 [1] - 可灵AI为超过2万家企业客户提供服务 [1] - 三季度平台双关用户的日均私信渗透率同比提升超3% [1] 业务运营亮点 - 三季度快手电商GMV（商品交易总额）为3850亿元，同比增长15.2% [3] - 泛货架电商GMV占总GMV比例超过32% [3] - 三季度日均动销商家同比增长13% [3] - 由AIGC营销素材带来的线上营销消耗金额超过30亿元 [3] 技术与产品进展 - 可灵正式上线2.5 Turbo模型 [1] - 本季度可灵AI营收超过3亿元 [1] - 生成式推荐大模型OneRec和生成式强化学习出价模型G4RL等AI技术为国内线上营销服务营收带来约4–5%的增量 [3]

公司三季度业绩表现 - 三季度总营收同比增长14.2%至356亿元 [1] - 核心商业收入同比增长19.2% [1] - 经营利润同比增长69.9%至53亿元 [1] - 经调整净利润同比增长26.3%至50亿元 [1] 公司收入构成 - 线上营销服务和以电商为主的其他服务构成核心商业收入 [1] 公司战略投入 - 公司保持对AI战略的持续投入 [1]

财务业绩 - 第三季度总营收同比增长14.2%至355.54亿元 [1] - 经营利润同比增长69.9%至52.99亿元 [1] - 经调整净利润同比增长26.3%至49.86亿元 [1] 收入构成 - 其他服务（包含电商、可灵AI）收入同比增长41.3%至59亿元，主要由电商及可灵AI业务增长驱动 [1] - 线上营销服务收入同比增长14%至201亿元 [1] - 直播业务收入同比增长2.5%至96亿元 [1] 业务亮点 - 可灵AI业务收入超过3亿元 [1] - 电商GMV（商品成交总额）同比增长15.2%至3850亿元 [1] 用户规模 - 第三季度平均日活跃用户达4.16亿 [2] - 第三季度平均月活跃用户达7.31亿 [2]

核心财务表现 - 第三季度总营收同比增长14.2%至人民币356亿元 [1][2] - 第三季度经营利润同比大幅增长69.9%至人民币52.99亿元，经营利润率提升至14.9%创历史新高 [1][3] - 第三季度净利润为人民币45亿元，同比增长37.3% [2] - 第三季度经调整利润净额达人民币50亿元，同比增长26.3%，经调整净利润率为14.0% [2][3] - 前三季度累计总收入为人民币1,032亿元，同比增长12.8% [2] - 第三季度毛利为人民币194.34亿元，毛利率为54.7% [3] 用户与生态数据 - 平均日活跃用户达4.162亿，连续三个季度创历史新高 [1][4] - 平均月活跃用户达7.311亿 [4] - 用户总使用时长同比增长3.6%，每位日活跃用户日均使用时长达134.1分钟 [4] 线上营销服务 - 第三季度线上营销服务收入同比增长14.0%至人民币201亿元，增速较上一季度持续提升 [4][5] - AI技术在该业务场景的应用带来约4%-5%的收入提升 [5] - AIGC营销素材带来的消耗金额总计超过30亿元人民币 [5] - Universal Auto X全自动投放解决方案在外循环的消耗渗透率已达70%以上 [5] 电商业务 - 第三季度电商GMV同比增长15.2%至人民币3,850亿元 [4][6] - 前三季度累计电商GMV达人民币1.08万亿元 [4] - 泛货架电商场域GMV占比超过32% [4][6] - AI驱动商城搜索订单量提升近5%，为电商商城信息流带来GMV高单位数提升 [5] 直播与其他业务 - 第三季度直播业务收入同比增长2.5%至人民币96亿元 [4][6] - 9月下旬上线的AI万象系列礼物，利用可灵AI视频生成能力，上线当天用户付费制作并送出定制化虚拟礼物超10万次 [6] - 海外业务（主要为巴西市场）第三季度亏损6,400万元，同比收窄58.2% [6] AI技术进展与商业化 - 可灵AI业务第三季度收入突破人民币3亿元 [1][5] - 可灵AI 2.5 Turbo模型在发布十天后登顶全球文生视频和图生视频模型榜单第一名，并将创作者单视频生成成本降低近30% [5] - AI技术全面赋能核心商业收入，使其增长19.2% [1]

直播业务收入 - 2025年第三季度直播业务收入同比增长2.5%至人民币96亿元 [1] 公会与主播生态 - 截至2025年第三季度末签约公会数量同比提升超17.0% [1] - 截至2025年第三季度末公会签约主播数量同比增长超20.0% [1]