公司股份回购操作 - 公司于2025年11月26日斥资2748.89万港元进行股份回购 [1] - 回购股份数量为40万股 [1] - 每股回购价格区间为68.65港元至68.8港元 [1]

智通财经APP讯，快手-W(01024)发布公告，于2025年11月26日，该公司斥资2748.89万港元回购40万股 股份，每股回购价格为68.65-68.8港元。 ...

公司股份回购 - 公司于11月26日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资2749万港元 [1] - 本次回购股份数量为40万股 [1]

FF305 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 快手科技（於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限公司） 呈交日期： 2025年11月26日 | 第一章節 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 不同投票權架構公司普通股 | 股份類別 | B | | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) | 01024 | 說明 | | | | | | | | | 多櫃檯證券代號 | 81024 | RMB 說明 | | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 ...

文章核心观点 - 快手发布2026年春节招商项目通案，围绕“玩、逛、看、聚、购”打造马年新春超级互动和内容盛宴，为品牌搭建营销高光舞台 [1] - 平台旨在依托庞大的用户规模、浓郁的年味氛围和闭环的商业生态，助力品牌高效触达用户，驱动品效销爆发增长 [4] 春节用户活跃度与活动表现 - 2025年春节期间，快手月活跃用户达到巅峰期，春节活动视频总播放量超2000亿，互动会场摇发财树红包超57亿次 [2] - 2025年除夕当天有超1.5亿用户参与“摇发财树”活动，人均摇一摇次数超过7次 [4] - 2025年春节，快手庙会等传统年味活动话题播放量超322亿，《快手星年夜》晚会全网曝光超48亿，春运团圆话题播放量超879亿 [4] - 2025年春节订单量同比增长21%，购买人数同比增长13%，有150多个品牌携手快手实现营销出圈 [4] “玩”在快手：互动玩法 - 平台将上线“2026新春互动会场”，包含摇发财树、长签赢好礼、金币赢大奖、红包雨等趣味游戏 [7] - 额外推出瑞马迎春主题挑战赛、年味现金任务大赏、AIGC玩转CNY等互动玩法，激发UGC共创 [7] - 可灵AI将打造“AI新年”，包括AI特效+线下“许愿”灵感集市和首个“AI年兽”形象创作与短片征集大赛 [26] “逛”在快手：云上庙会与家乡IP - “云上庙会·乐享中国年”推出全国追“年”地图，覆盖戏曲演艺、年货市集等六大版块，联合非遗传承人等打造优质内容 [10] - 经典IP“500个家乡”将上线第六季，以“家乡叙事”为核心，通过亿级流量矩阵实现品牌曝光破圈 [10] “看”在快手：晚会与赛事内容 - “快手马年星晚”采用“全民记忆回顾+多元互动联欢”方式，携手与“马”有关的明星和达人 [13] - “快手冰雪季”结合站内高热运动项目设计“新春运动挑战场”，打造民俗特色开幕式和趣味竞技赛事 [13] “聚”在快手：欢聚盛典 - “乡村超级碗”将在马年春节带来“新春喜乐会”系列活动，在南北2座城市同时搭建新春舞台 [16] - “次元IP盛典”集结小马宝莉、名侦探柯南等国民级人气IP，通过顶级coser表演等形式打造二次元专属盛典 [16] “购”在快手：年货消费生态 - “超级品牌日CNY特别版”携手知名品牌商家，围绕礼赠、换新等年货消费需求，打造“买年货、选大牌”用户心智 [21] - “新银发力量·当燃正当时”聚焦新银发人群，通过特色内容和情感共鸣实现品牌种草与购买转化 [21] 平台资源与产品支持 - 达人侧汇聚1000+头部达人，覆盖焕新、囤货等四大春节内容营销场景 [27] - 品牌广告产品侧推出马上有礼、开禧帖、走马观福等产品，结合AI技术打造多元互动玩法 [27] - 营销科学工具“磁力方舟”从策略期、运营期到复盘期，助力品牌实现科学布局和长效增长 [30]

财务业绩概览 - 2025年第三季度总收入为356亿元人民币，同比增长14.2% [1] - 线上营销服务收入为201亿元人民币，同比增长14.0%，直播收入为96亿元人民币，同比增长2.5%，其他服务收入为59亿元人民币，同比增长41.3% [1] - 经营利润总额为53亿元人民币，经营利润率约为14.9% [1] - non-GAAP归母净利润为50亿元人民币，同比上升26.3%，non-GAAP净利润率约为14.0% [1] 电商业务表现 - 电商GMV同比提升15.2%至3850亿元人民币 [2] - 泛货架电商GMV增速持续超过大盘增长，占总电商GMV的比例已超过32% [2] - 端到端生成式检索架构OneSearch提升商城订单量约5% [2] - 生成式推荐大模型OneRec应用于电商信息流，推动GMV实现高个位数增长 [2] AI技术应用与商业化 - AI大模型如OneRec和强化学习出价模型G4RL推动内外循环营销服务收入快速增长，其中OneRec驱动国内线上广告收入约4%-5%的增长 [2] - 外循环方面，生活服务及短剧等内容消费行业是主要增长动力，UAX解决方案渗透率已超过70% [2] - 内循环方面，全站推、多素材追投等工具升级提升了商家的流量获取与销售转化效率 [2] - 可灵2.5Turbo模型上线后登上全球文生视频和图生视频模型榜单第一名，单视频生成成本降低约30% [3] - 可灵AI应用于广告营销、电商、影视等领域，本季度实现收入超过3亿元人民币 [3] 未来业绩展望 - 预计2025年至2027年收入分别为1415亿、1550亿、1670亿元人民币，同比增长11%、10%、8% [3] - 预计2025年至2027年调整后归母净利润分别为205亿、248亿、278亿元人民币，同比增长16%、21%、12% [3]

财务业绩表现 - 25Q3单季度实现营业收入355.54亿元，同比增长14% [1] - 25Q3单季度营业利润46.76亿元，同比增长76% [1] - 25Q3单季度净利润44.88亿元，同比增长37% [1] - 25Q3单季度经调整净利润49.86亿元，同比增长26%，经调整净利润率为14% [1] - 核心商业收入（线上营销服务和以电商为主的其他服务）同比增长19.2% [2] 用户与运营数据 - 25Q3平均日活跃用户（DAU）4.16亿，同比增长2.1% [1] - 25Q3平均月活跃用户（MAU）7.31亿，同比增长2.4% [1] - 25Q3每位日活跃用户平均线上营销服务收入（ARPDAU）48.3元，同比增长12% [1] - 25Q3总电商GMV为3850.44亿元，同比增长15% [1] 业务分部收入 - 25Q3线上营销服务单季度收入为201亿元，同比增长14% [2] - 25Q3直播服务单季度收入为96亿元，同比增长2.5% [2] AI技术进展与商业化 - 公司于2025年9月底推出可灵2.5 Turbo模型，登顶全球文生视频模型和图生视频模型榜单第一名 [1] - 可灵AI在25Q3单季度收入超过3亿元 [2] - 公司持续优化OneRec端到端生成式推荐大模型，将应用场景扩展至线上营销、电商商城等场景 [2] - 推出生成式强化学习出价模型G4RL，实现广告投放预算与ROI双最优 [2] - OneRec等大模型技术在25Q3为公司国内线上营销收入带来4%–5%的提升 [2] - 基于多模态大模型技术积极迭代软硬件，或将进一步促进主营业务持续增长 [2] 未来增长预期 - 预计公司2025年营业收入为1431.03亿元，同比增长12.8% [2] - 预计公司2026年营业收入为1574.36亿元，同比增长10.0% [2] - 预计公司2027年营业收入为1713.30亿元，同比增长8.8% [2]

行业核心观点 - AI驱动的“漫剧”新内容形态正迅速崛起，成为内容市场新赛道 [1] - 字节跳动和快手等科技巨头积极布局，推动行业从“野蛮生长”迈向工业化、精品化阶段 [1][2] - AI技术将漫剧制作周期从传统的一到两个月缩短至一个月内，效率提升超过100% [1][14] 市场增长驱动力 - 真人短剧付费投流模式增长见顶，制作成本从早期的二三十万元上涨至七八十万元，促使产能和资本转向成本更低的漫剧赛道 [7] - 2024年中开始玩家数量迅速增加，2025年暑期迎来投流高峰，商业化投流在8月达到400万/天，流水规模翻了12倍，头部作品累计收益近800万元 [13] - 微短剧市场规模预计在2025年将达到634.3亿元，免费短剧赛道表现景气，红果短剧APP在2025年10月的月活跃用户已达2.45亿 [3] AI技术赋能生产 - AI技术赋能漫剧全流程，包括剧本改编、分镜设计、图像生成、动态制作到配音 [14] - 动漫题材线条简洁的特性使其成为当前AI生成内容最合适的应用场景 [14] - 一部沙雕漫的成本仅约3至4万元，远低于真人短剧，极大降低了入行门槛 [14] 平台战略与生态闭环 - 平台方通过提供AI生产工具、开放IP版权库、流量扶持和现金补贴等方式激励创作，例如抖音调整分成系数，对AI参与度高的品类给予更高激励 [17] - 字节跳动和快手等公司拥有多模态AI模型和强势内容分发渠道，形成从AI技术服务到内容消费变现的商业闭环 [1][18] 内容供给与IP合作 - 阅文集团、番茄小说、知乎、七猫等IP持有方正开放大量网文版权用于漫剧改编，为市场提供丰富“剧本库” [2][24] - 当前漫剧题材多集中于男频内容，未来女频内容将是扩充用户群体的重点发力方向 [19] 代表性作品与技术应用 - 中文在线依托自研AI漫剧平台制作的《仙尊归来：只手镇人间》上线后迅速登顶抖音动态漫热榜 [14] - 《隐世魔尊,开局天降女帝》剧中有95%以上的画面为AI技术生成 [15] - 《35岁社畜默示求》由2人团队在40天内完成拍摄和后期，展示了AI对生产效率的提升 [15]

互联网板块市场表现 - 2025年11月25日午后互联网板块上扬，欢聚涨4.92%，小米集团-W涨4.40%，哔哩哔哩-W涨4.14%，阿里健康、满帮集团等个股跟涨 [1] - 哔哩哔哩自研游戏《逃离鸭科夫》销量突破300万份，最高同时在线人数超30万人，带动业务增长潜力提升 [1] - 快手旗下可灵AI视频模型完成Turbo2.5版本升级，技术实力跻身全球AI视频模型第一梯队，在视频清晰度、流畅度、内容逻辑连贯性上显著提升，同时降低了生成成本 [1] 行业分析与投资工具 - 华源证券研报指出，互联网头部公司AI底层技术研发投入、AI应用产品落地执行是产业发展和市场交易核心，建议重视头部公司组织架构调整的战略价值及AI方向的中长期叙事和执行进度 [1] - 中概互联网ETF(159607)紧密跟踪中证海外中国互联网30指数，选取30只海外上市的中国互联网公司作为指数样本，是一键布局海外中国互联网公司的便利工具 [1] 指数成分与权重 - 截至2025年10月31日，中证海外中国互联网30指数前十大权重股为阿里巴巴-W、腾讯控股、拼多多、小米集团-W、美团-W、网易-S、京东集团-SW、携程集团-S、百度集团-SW、快手-W [2] - 前十大权重股合计占比86.72% [2]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 公司盈利能力稳步提升，25Q3经调整净利率为14% [1] - AI业务商业化进程加速，为未来增长提供增量空间 [2] - 主营业务保持稳健增长，核心商业收入同比增长19.2% [2] 2025年第三季度业绩摘要 - 单季度实现营业收入355.54亿元，同比增长14% [1] - 营业利润46.76亿元，同比增长76% [1] - 净利润44.88亿元，同比增长37% [1] - 经调整净利润49.86亿元，同比增长26% [1] - 平均日活跃用户4.16亿，同比增长2.1% [1] - 平均月活跃用户7.31亿，同比增长2.4% [1] - 每位日活跃用户平均线上营销服务收入48.3元，同比增长12% [1] - 总电商GMV为3850.44亿元，同比增长15% [1] AI业务商业化进展 - 可灵2.5 Turbo模型在2025年9月底推出，登顶全球文生视频和图生视频模型榜单第一名 [2] - 可灵AI在25Q3单季度收入超过3亿元 [2] - OneRec端到端生成式推荐大模型应用场景扩展至线上营销、电商商城等 [2] - 生成式强化学习出价模型G4RL实现广告投放预算与ROI双最优 [2] - OneRec等大模型技术在25Q3为公司国内线上营销收入带来4%–5%的提升 [2] 主营业务表现 - 线上营销服务25Q3单季度收入为201亿元，同比增长14% [2] - 直播服务25Q3单季度收入为96亿元，同比增长2.5% [2] 财务预测 - 预计2025年营业收入为1431.03亿元，同比增长12.8% [3][4] - 预计2026年营业收入为1574.36亿元，同比增长10.0% [3][4] - 预计2027年营业收入为1713.30亿元，同比增长8.8% [3][4] - 预计2025年归母净利润为177.20亿元，同比增长15.6% [4] - 预计2026年归母净利润为208.69亿元，同比增长17.8% [4] - 预计2027年归母净利润为236.16亿元，同比增长13.2% [4] 估值指标 - 2025年预测市盈率为15.2倍 [4] - 2026年预测市盈率为12.9倍 [4] - 2027年预测市盈率为11.4倍 [4] - 2025年预测市净率为3.4倍 [4] - 2026年预测市净率为2.7倍 [4] - 2027年预测市净率为2.2倍 [4]