资本市场对AI投入的情绪与快手的表现 - 过去一年，资本市场对互联网大厂的AI投入表现出明显的风险厌恶，市场对成本压力的反应快于对未来商业价值的定价[2] - 这种情绪导致即便业绩超预期的公司（如谷歌2025年Q4营收增长18%，净利润增长30%）也可能因暗示未来巨额AI投入而股价下跌（谷歌盘后跌近9%）[2] - 同样的资本情绪已蔓延至国内互联网行业，快手成为典型代表，其尽管收入利润双位数增长，但市场定价仍相当谨慎，市盈率处于较低水平[3][24] 快手2025年核心财务业绩 - 2025年第四季度：营收达396亿元人民币，同比增长11.82%；经调整净利润为55亿元人民币，同比增长16.2%[3][24] - 2025年全年：总收入为1428亿元人民币，同比增长12.5%；全年经调整净利润为206亿元人民币，同比增长16.5%，经调整净利润率提升至14.5%[3][24] - 公司展示了在持续加大AI投入的同时，仍能保持营收和利润双位数增长的清晰路径[3][24] AI战略驱动主营业务增长 - 公司自2023年初启动AI战略，从推荐和视频生成领域切入，并较早成立专项团队主攻视频生成技术[4][25] - 2024年6月推出AI视频生成模型“可灵”（Kling AI），采用与Sora同源的DiT架构[4][25] - 2025年4月将可灵AI升格为一级部门，使其从技术孵化器演变为驱动增长的核心引擎[4][25] - 管理层表示，2026年将继续围绕基础模型、Agent和算力底座加大投入，以在广告、电商、内容生态等场景释放更深层次价值[5][26] AI对线上营销服务（广告）的赋能 - 2025年Q4，线上销售服务收入为236亿元人民币，同比增长14.5%[8][29] - 公司通过端到端生成式推荐大模型和智能出价模型，将广告投放流程（素材生成、投放计划、出价优化）转变为全自动智能流程[8][29] - 生成式推荐大模型与智能出价模型的升级，直接带动国内线上营销服务收入提升约5%[8][29] AI对电商及其他服务的赋能 - 2025年Q4，含电商在内的“其他服务”板块营收为63亿元人民币，同比增速达28%，为三大业务中增速最快[9][30] - 同期电商GMV同比增长12.9%至5218亿元人民币[9][30] - 自2024年9月推出端到端生成式检索架构OneSearch，其能力覆盖电商搜索、内容推荐及人货匹配，实现了从“机械拆词”到“一步直达”的质变[9][30] 可灵（Kling AI）的技术演进与商业化 - 可灵坚持“统一原生多模态”进化路径，通过模型迭代集成文生视频、图生视频、视频编辑、音画同步等功能，并引入“智能分镜”系统[10][11][31][32] - 可灵有效降低高质量视频生产门槛，全球用户规模突破6000万，累计生成超6亿个视频，为超3万家企业客户和开发者提供API服务[11][32] - 可灵自诞生起锚定专业创作者（P端）与企业客户（B端），其P端付费订阅会员贡献了约70%的收入[13][34] - 截至2026年1月，可灵AI的年化收入运行率（ARR）已超过3亿美元（约合21亿元人民币）[13][34] 资本支出与效率优化 - 公司2026年整体资本支出预计达到260亿元人民币，比2025年增加约110亿元，主要用于可灵及其他大模型的算力建设、服务器采购及数据中心建设[14][35] - 公司通过技术优化提升效率，例如“模态非对称Token压缩框架”OmniSIFT可剔除65%的冗余Token，使推理时间减少42%，并显著降低GPU显存占用[16][37] - 公司竞争逻辑从拼模型参数转向追求单位Token消耗能转化出更多可交付的内容价值，即“结果确定性”[15][16][36][37] 公司AI价值的双重路径与闭环 - 公司价值体现于两条相互支撑的路线：一是主站业务中AI能力对内容生态、商业效率和经营效率的持续提升；二是可灵作为独立产品在全球AI视频赛道验证商业化能力[17][38] - 两条路线形成了“技术降本—场景复用—商业变现—反哺研发”的闭环[17][38] - 当行业许多公司仍停留在“烧钱”阶段时，公司已开始证明Token（计算单位）可以转化为收入、效率和利润的一部分[18][19][39][40]

核心市场反应 - 公司发布2025年财报后，股价单日暴跌14.04%，收于45.6港元/股，市值跌破2000亿港元 [2] - 尽管2025年全年营收1427.76亿元，同比增长12.5%，经调整净利润206.47亿元，同比增长16.5%，两者均创历史新高，但市场反应负面 [2] 财务与业务表现 - 2025年全年营收1427.76亿元，其中线上营销服务收入814.62亿元，直播收入390.87亿元，其他服务收入222.27亿元 [3] - 直播业务增长近乎停滞，2025年全年收入390.9亿元，同比仅增长5.4%，与2023年的390.5亿元几乎持平 [5] - 电商业务在2025年第四季度GMV为5218亿元，但同比增速放缓至12.9% [3] - 公司宣布将跟随行业趋势，停止单独披露季度和年度GMV数据 [4] 战略转型与挑战 - 公司决定停止披露GMV，行业分析认为这是电商平台从关注规模转向关注盈利健康度（如用户复购率、客单价）的标志 [4] - 公司CEO坦承2026年电商业务面临压力，策略将回归内容电商本质，聚焦供给侧改革与买家渗透，从追求规模转向提升转化效率 [4] - 行业专家指出，直播业务增长乏力宣告其商业模式天花板显现，面临秀场直播付费饱和与电商直播竞争激烈的困境 [5] AI战略与投入 - 管理层提出以AI技术赋能全业务的长期战略，2026年计划投入260亿元资本开支用于AI算力建设，较2025年激增约110亿元 [2][5] - 投入重点包括视频生成大模型“可灵AI”、基础大模型算力及数据中心建设 [5] - AI战略旨在实现“双轮驱动”：一方面优化主站的内容分发、广告投放和电商转化效率；另一方面期待“可灵AI”打开新增量 [6] - 自研的多模态基座大模型“可依”已用于视频解析与用户行为推理，并计划在电商和营销场景推广AI智能体 [6] AI业务进展与市场质疑 - “可灵AI”商业化加速，2026年1月的年化运行率（ARR）已超过3亿美元，管理层非常有信心在2026年实现其收入超过100%的同比增长 [6] - “可灵AI”全球用户已突破6000万户，为超过3万家企业提供API服务，其App在40余个国家和地区下载量排名第一 [6] - 行业专家指出，尽管OpenAI关停了Sora，但公司无法放弃视频大模型，因为这是其内容生态的底层支撑和核心掌控力 [7] - 市场关注AI投入的回报周期，“可灵AI”年收入刚破10亿元（约3亿美元ARR）却要投入百亿元级别算力，ROI成为焦点 [7] - 产业观察家认为，公司AI目前更多是服务于主业的效率工具，尚未能成为独立的第二增长曲线 [7] 机构观点 - 财报发布后，富瑞、花旗、摩根士丹利等多家投行虽大多维持“买入”评级，但集体大幅下调目标价，幅度从20%到30%不等 [8] - 下调理由普遍指向增长预期放缓和AI投入对短期利润的侵蚀，有机构研报指出AI投入将导致2026年利润同比下滑 [8]

核心业绩表现 - 2025年第四季度总收入同比增长12%至396亿元人民币 [1] - 2025年第四季度净利润为54.6亿元人民币 [1] - 第四季度广告收入同比增长14.5%，增速较上一季度提升，主要受内容消费、本地生活及AI应用行业广告主需求旺盛以及自动化投放解决方案渗透率提升驱动 [1] - 第四季度电商GMV同比增长13%，短视频电商增速持续跑赢大盘 [1] AI技术对核心业务的增效 - 生成式推荐大模型与智能出价模型在第四季度驱动公司国内广告收入增长约5% [2] - 第四季度AIGC广告素材消耗金额达40亿元人民币 [2] - 生成式检索架构推动公司商城搜索量提升近3% [2] - 为支持AI发展，公司将2026年资本开支指引上调至260亿元人民币 [2] AI大模型“可灵”的商业化进展 - 2025年第四季度“可灵”实现收入3.4亿元人民币，12月单月收入超过2000万美元 [2] - “可灵”年化收入已达2.4亿美元，并在2026年1月突破3亿美元 [2] - 公司有信心在2026年实现“可灵”收入超100%的增长 [2] - “可灵”ToB业务收入占比提升至40%，海外收入贡献七成 [2] - “可灵”作为全球领先的AI视频生成模型，其快速增长尚未在估值中得到充分体现 [2] 投行观点与估值分析 - 多家国际投行认为公司核心业务保持稳健，当前股价存在估值错配机会 [1] - 中金公司维持“跑赢行业”评级及72.8港元目标价，较当前股价有约37%上行空间 [3] - 汇丰维持“买入”评级及65港元目标价 [3] - 摩根大通维持“超配”评级及89港元目标价 [3] - 尽管投行普遍下调了公司2026年至2027年的盈利预测，但目标价仍普遍高于当前股价 [3] - 公司净现金占市值比重约40% [3] - 公司估值尚未计入“可灵”的潜在价值 [3] 股东回报 - 公司于2025年8月派发20亿港元特别股息 [3] - 公司宣布上市以来首次年度股息合计约30亿港元 [3] - 公司全年股东回报率达3.5% [3]

公司股票交易与价格表现 - 2026年3月26日，公司股票代码为快手-W(01024) [1] - 当日股价收于45.60港元，较前一交易日下跌7.45港元，单日跌幅达14.04% [1] - 当日股价在45.16港元至60.94港元之间波动 [1] - 当日成交量为578万至1734万股之间 [1] 公司股份回购行动 - 公司于2026年3月26日发布公告，宣布进行股份回购 [1] - 当日斥资2.98亿港元回购了652万股公司股份 [1]

涉及的行业与公司 * 行业：中国互联网及其他服务 [6] * 公司：快手科技 (Kuaishou Technology, 1024.HK) [1] 核心观点与论据 * **评级与目标价调整**：摩根士丹利将快手目标价从73港元下调至55港元，维持“均配”评级 [1][5] * **下调原因**：基于公司2026年指引，将2026-2028年每股收益预测下调17-24% [5] * **核心担忧**：1) 总收入，尤其是线上营销服务收入显著减速；2) 因AI投资导致资本支出同比大幅增长超70%；3) 此前利润增长轨迹的逆转 [2] * **市场预期需重置**：公司2026年调整后净利润指引为170-175亿元人民币，意味着同比下滑15-18%，显著低于市场预期的中双位数增长 [4] 2025年第四季度及全年业绩要点 * **收入**：4Q25总收入同比增长12%，略超预期2% [3] * 线上营销服务收入同比增长14.5% [3] * 其他服务收入同比增长28% [3] * 电商GMV增长13%，优于同行 [3] * Kling AI收入为3.4亿元人民币，略低于预期 [3] * **利润**：4Q25调整后净利润同比增长16%，略超预期1% [3] * 全年调整后净利润为206.5亿元人民币，高于200亿元人民币的指引 [3] * **用户与资本支出**：日活跃用户和使用时长保持健康增长 [3] * 全年资本支出为149亿元人民币，同比增长85%，反映AI投资增加 [3] * **股东回报**：宣布每股0.69港元的末期股息（总计30亿港元），连同中期特别股息及31亿港元回购，股东回报率达3.5% [3] 2026年公司指引与预测 * **收入增长**：预计2026年总收入增长减速至4-4.5% [4] * 线上营销服务增长6-6.5%（因给予商家更多补贴）[4] * 直播业务下降6.5%（为构建健康生态系统）[4] * 其他服务增长15%，其中Kling AI收入预计在2026年翻倍以上（2026年1月年化收入为3亿美元）[4] * 电商业务预计实现高个位数增长 [4] * **资本支出与利润率**：资本支出将从2025年的149亿元人民币增加超70%至260亿元人民币，主要用于AI投资 [4] * 毛利率将因资本支出增加及低利润率的短剧业务贡献提升而同比收缩2-2.5个百分点 [4] * 所得税率将正常化至15-16% [4] * **利润目标**：2026年调整后净利润目标为170-175亿元人民币（净利润率11-11.5%）[4] * 管理层仍目标在2026年实现整体正向自由现金流，并计划在绝对值上增加股东回报 [4] 财务预测调整详情 * **收入预测**：将2026-2028年收入预测下调5.0%、5.6%、6.1% [12] * **净利润预测**：将2026-2028年非国际财务报告准则净利润预测分别下调23.9%、20.5%、16.8% [12] * **毛利率预测**：将2026-2027年毛利率预测下调2.2、2.3个百分点 [12] * **估值模型调整**：在贴现现金流模型中，将Kling业务的市销率倍数从15倍上调至20倍，以反映强劲的AI市场情绪，并采用最新汇率 [14] 风险与情景分析 * **均配评级论点**：收入增长因宏观环境温和及对电商客户补贴而减速至4-4.5% [29] * 利润率因AI资本支出沉重而同比下降 [29] * Kling在2025年表现强劲，但尚不足以提振整体业绩 [29] * 当前12倍市盈率估值合理 [29] * **牛市情景**：目标价72港元，基于14倍2026年预期每股收益 [28] * 假设：货币化强于预期，可能进行海外扩张，两年收入复合年增长率7%，两年广告收入复合年增长率10%，2026年预期运营利润率16% [28] * **熊市情景**：目标价35港元，基于10倍2026年预期每股收益 [28] * 假设：宏观背景疲软及竞争加剧，两年收入复合年增长率4%，两年广告收入复合年增长率4%，2026年预期运营利润率11% [28] 其他重要信息 * **股东结构**：机构活跃持股人占比43.2% [33] * **市场共识对比**：摩根士丹利对2026年每股收益的预测为3.9元人民币，低于市场共识的6.0元人民币 [34] * 对2026年收入的预测为1485亿元人民币，低于市场共识的1582亿元人民币 [34] * **上行风险**：月活跃用户增长、广告每用户平均收入改善、销售及市场费用低于预期、其他业务货币化及海外扩张快于预期 [35] * **下行风险**：广告收入增长不及预期、因收入分成及销售市场费用和海外扩张导致利润率不及预期、因竞争及削减销售市场费用导致月活跃用户增长不及预期 [35]

公司：快手 一、 整体财务与运营表现 * **2025年全年财务表现**：总收入为1,428亿元人民币，同比增长12.5% 经调整净利润为206亿元人民币，同比增长16.5% 经调整净利润率为14.5% 董事会建议派发末期股息合计约30亿港元[2][3] * **2025年第四季度财务表现**：总收入为396亿元人民币，同比增长11.8% 经调整净利润为55亿元人民币，同比增长16.2% 核心商业收入（线上营销服务和电商）同比增长17.1%[3] * **用户规模与活跃度**：2025年第四季度平均日活跃用户达到4.08亿，月活跃用户为1.41亿 日活跃用户日均使用时长为126分钟 全年平均日活跃用户为4.1亿[3][6] 二、 核心AI战略（可灵AI） * **技术进展与模型迭代**：2025年第四季度发布全球首个统一多模态视频模型可灵O1，整合文字、视频、图片等多模态输入[3] 随后推出具备音画同声输出能力的可灵2.6模型[3] 2026年2月上线基于All-in-One理念的可灵3.0系列模型，支持全模态输入与输出，在角色一致性、物理真实感等基准测试中全面领先行业[2][3][13] * **商业化成果超预期**：2025年第四季度可灵AI实现营业收入3.4亿元人民币[3] 2025年12月单月收入突破2000万美元，对应的年化收入运行率（ARR）达到2.4亿美元[2][3][4] 截至2026年1月，ARR已超过3亿美元[13] 公司预计2026年可灵AI收入同比增长将超过100%[2][13] * **行业应用验证价值**：可灵AI已深度参与商业级影视制作（如热播剧《太平年》），在保障高品质的同时显著降低了制作成本[13] 三、 AI技术对业务的赋能 * **赋能线上营销业务**：AIGC营销素材带来的线上营销服务销售金额总计达到40亿元人民币[2][5] 通过优化端到端生成推荐技术和出价大模型，为2025年第四季度国内线上营销服务收入带来约15%的提升[5] * **赋能电商业务**：迭代端到端生成式检索架构OneSearch，驱动2025年第四季度商城搜索订单量提升近3%[5] 生成式推荐技术从泛货架场域扩展至内容场域，提升各场域GMV[5] 基于电商知识图谱和大模型技术，提升推荐多样性和复访复购[10] * **赋能直播业务**：AI万象礼物定制功能提升了用户打赏意愿，截至第四季度末，AI万象礼物生成次数已突破100万次[5][11] * **赋能组织提效**：自研AI编程工具Code flicker的新增代码AI生成率超过40%，已从编码辅助进化到AI工程师[5] 四、 线上营销业务 * **2025年第四季度收入**：线上营销服务收入达到236亿元人民币，同比增长14.5%[7] * **增长驱动力行业**：主要增长来自以线索经营为目标的生活服务行业、以短剧、漫剧、小游戏为代表的内容消费行业以及AI应用行业[7] 短剧保持较高增速，AI赋能的漫剧高速发展[7] 2026年3月3日，短剧营销服务单日消耗峰值已突破1，500万元人民币[22] * **核心产品升级与渗透**：UAX全自动广告投放产品在非电商营销消耗中的渗透率接近80%，活跃客户渗透率超过90%[8] 全站推广产品在第四季度的总消耗占电商营销总消耗的比例提升至75%[2][8] 五、 电商业务 * **2025年第四季度GMV**：电商业务GMV达到5，218亿元人民币，同比增长12.9%[2][8] * **商家生态**：第四季度新入驻和新动销商家数量同环比持续增长，带动动销商家规模同比增长7.3%[8] 电商活跃用户的复购频次和ARPPU均持续增长[8] * **场域建设进展**： * **直播场域**：通过活动，日均万粉有效开播主播数同比增长12.7% 动销达人数同比增长超过一倍[9] * **泛货架场域**：泛货架电商GMV占总电商GMV的比例环比基本稳定 货架商品运营工具“超级链接”在商品卡的渗透率达19.1%[9] * **短视频电商**：GMV持续超越大盘增长[9] * **2026年增长策略**：聚焦供给侧改革，圈定100个重点产业带进行扶持[18] 持续提升买家获取与渗透 推进电商与商业化更深度的融合[18] * **2026年变现路径**：扩大规模（聚焦美妆、户外运动、生鲜、家装等品类） 提升效率（重点突破女装、医疗保健等行业） 拓展行业（寻求母婴亲子、宠物、消费电子等行业的突破）[20] 六、 直播业务 * **2025年第四季度收入**：直播业务收入为97亿元人民币[11] * **内容与产品创新**：持续深耕团播、多人直播等优势品类[11] 推出“AI万象系列礼物”改善互动体验[11] 通过精细化运营，“理想家”快聘业务月均付费客户数同比增长超过40%[11] 七、 海外业务 * **核心市场巴西表现**：日活跃用户和使用时长均保持稳健[12] * **商业化进展**：线上营销业务抓住品牌布局巴西的机遇，拓展多元化客户[12] 电商业务实现GMV和订单量的同比稳健增长，盈利能力得到显著改善[12] 八、 2026年资本开支与算力规划 * **资本开支大幅增加**：2026年集团整体资本支出预计将达到260亿元人民币左右，较2025年的约150亿元增加约110亿元[2][23] * **主要投向**：主要涵盖为可灵大模型及其他基础大模型配置的算力资源，以及数据算力中心的建设[23] * **现金流目标**：尽管资本支出增加，公司目标继续保持集团层面全年正向的自由现金流（2025年自由现金流流入近120亿元）[23] 九、 其他AI重点投入方向 * **生成式推荐大模型**：探索将生成式模型与排序体系深度结合，转向长期价值建模 构建新一代推荐大模型培育架构[16] * **多模态理解大模型**：自研的多模态基座大模型已赋能内容理解基础设施，有效拉动用户时长与留存[16] * **AGI能力应用探索**：计划为电商商家打造实现极致自动化投放的AI Agent 探索应用于线索类行业的销售Agent 在电商场景搭建搜推Agent[17]

快手科技 (1024.HK) 财报电话会议纪要分析 涉及的行业与公司 * 公司：快手科技 (Kuaishou Technology, 1024.HK) [1] * 行业：中国游戏、娱乐及医疗科技 (China Games, Entertainment & Healthcare Tech) [6] 核心观点与论据 1. 业绩回顾与展望：符合预期但增长放缓，盈利承压 * 公司2025年第四季度业绩基本符合预期，广告收入同比增长15%，营业利润同比增长32% [1] * 公司预计2026年广告收入增长将显著放缓至约6%同比 [1][3] * 高盛预计公司2026年总收入增长为4.3%，2027年为7.4% [12] * 由于广告增长放缓和AI投资增加，高盛将2026-2028年净利润预测下调18%-22% [23][25] * 2026年EBITDA预计将同比下降4.1% [12] 2. AI战略：投资加码，Kling增长超预期但盈利路径待观察 * 公司计划在2026年增加AI资本开支和研发投入，资本开支计划从2025年的150亿人民币增至2026年的260亿人民币 [19] * 增加的资本开支预计将对2026年损益表产生约40-50亿人民币的影响 [19] * Kling AI模型被定位为全球顶级的视频生成模型之一 [2] * Kling AI 2025年收入达到10亿人民币，预计2026年第一季度单季收入将达5亿人民币，环比增长50% [20] * 预计Kling AI 2026年全年收入将至少达到25亿人民币 [20]，高盛预测为24.89亿人民币 [36] * AI投资被视为维持公司在视频生成领域领先地位的必要步骤，随着Kling收入规模扩大，预计中期将实现经营杠杆并减少AI亏损 [2] 3. 广告业务：增长放缓，受电商税收与竞争影响 * 广告增长放缓主要归因于2025年底开始更严格执行的电商商户流量相关税收规定，以及电商竞争加剧导致的促销/补贴增加 [3] * 税收相关影响预计将持续全年 [3] * 尽管面临挑战，公司仍应能通过AI剧集/应用等增长垂直领域，实现与行业类似的国内广告收入增长 [18] 4. 财务预测与估值调整 * 高盛将12个月目标价从87港元下调至75港元，维持“买入”评级 [23] * 新目标价基于15倍2026-2027年平均市盈率（之前为15倍2026年市盈率） [23][40] * 当前股价（53.05港元）隐含2026年主要短视频平台市盈率为8倍，Kling业务基于2026年销售额的市销率约为10倍 [22] * 在基本情形下，采用分部加总法（SOTP）估值，Kling的隐含估值为90亿美元 [38] 5. 现金流与股东回报 * 尽管投资增加，公司预计2026年将保持正自由现金流 [21] * 股东回报（股息支付和总回购金额）预计在日历年基础上基本保持稳定 [21] * 高盛预测2026年自由现金流为负（-15.635亿人民币），但2027-2028年将转正 [12] 6. 关键运营数据与财务指标 * 2025年第四季度日活跃用户数（DAU）为4.09亿，同比增长2% [34] * 2025年总收入为1427.76亿人民币，同比增长12.5% [12] * 2025年非国际财务报告准则净利润为206.47亿人民币，净利润率为14.5% [12] * 2026年预计非国际财务报告准则净利润率将下降至11.7% [12] * 截至2025年，公司净现金头寸为92.12亿人民币 [12] 其他重要内容 潜在催化剂与下行风险 * **催化剂**：快于预期的Kling收入增长以及即将到来的主要模型升级可能是下一个催化剂 [22] * **下行风险**： 1. 广告预算复苏慢于预期 [24][40] 2. Kling货币化能力弱于预期 [24][40] 3. 用户总参与度（DAU x 每DAU使用时长）增长慢于预期 [24][40] 4. 盈利能力低于预期 [24][40] 5. AI进展弱于预期 [24][40] 市场关注点 * 市场担忧和争论将围绕：1) AI投资的回报率及Kling的货币化潜力；2) 广告/商品交易总额（GMV）受竞争和税收问题的进一步影响 [1] 并购可能性 * 高盛给予快手科技的并购可能性评级为3（低，0%-15%概率成为收购目标） [6][46]

南下资金流向 - 当日净买入额居前的个股包括：盈富基金13.76亿港元、中国海洋石油10.99亿港元、快手-W 9.1亿港元、长飞光纤光缆7.1亿港元、美团-W 6.79亿港元、腾讯控股3.39亿港元、南方恒生科技3.31亿港元 [1] - 当日净卖出额居前的个股包括：阿里巴巴-W 9.98亿港元、中芯国际5.22亿港元、中国移动3.72亿港元 [1] - 南下资金已连续4日净买入长飞光纤光缆，累计18.3625亿港元；连续9日净卖出中芯国际，累计38.8926亿港元 [3] 沪股通与深股通交易明细 - 沪股通中，泡泡玛特股价下跌10.5%，获净买入4.40亿港元，成交额61.37亿港元；长飞光纤光缆股价下跌2.4%，获净买入4.36亿港元，成交额35.82亿港元；阿里巴巴-W股价下跌4.6%，获净买入3.01亿港元，成交额31.13亿港元 [3] - 深股通中，阿里巴巴-W股价下跌4.6%，遭净卖出12.99亿港元，成交额28.94亿港元；美团-W股价下跌3.7%，获净买入6.80亿港元，成交额23.04亿港元；中国海洋石油股价上涨2.5%，获净买入2.90亿港元，成交额20.34亿港元 [3] 中国海洋石油业绩与股东回报 - 公司2025年实现营业收入3982亿元人民币，归属于母公司股东的净利润1221亿元人民币 [4] - 桶油主要成本为27.9美元/桶油当量，成本竞争优势巩固 [4] - 董事会提议派发2025年末期股息每股0.55港元 [4] 快手-W业绩与股东回报 - 第四季度营收395.7亿元人民币，同比增长11.8%，超出市场预估的388.6亿元人民币 [4] - 第四季度调整后净利润54.6亿元人民币，同比增长16.2%，超出市场预估的53.8亿元人民币 [4] - 董事会建议派发2025年度末期股息每股0.69港元，总计30亿港元，这是继2025年8月宣派上市以来首次特别股息约20亿港元后的再次派息 [4] 美团-W业绩表现 - 第四季度营收921.0亿元人民币，同比增长4.1%，与市场预估的920.8亿元人民币基本持平 [4] - 第四季度调整后净亏损150.8亿元人民币，去年同期为盈利98亿元人民币 [4] - 全年实现收入3649亿元人民币，同比增长8%，但全年净亏损234亿元人民币，经营亏损170亿元人民币，核心本地商业板块经营亏损69亿元人民币，业绩由盈转亏主要受即时零售行业“内卷式”竞争影响 [4] 阿里巴巴-W业务动态 - 阿里AI助手千问被接入红旗汽车智能座舱，即将首发搭载于红旗HS6 PHEV，这是通用AI助手首次以完整形态进入车载场景 [5] - 千问上车后，用户可一句话完成多目标任务，后续将接入即时零售、票务预订、出行服务等更多阿里生态服务 [5] 中芯国际业绩表现 - 2025年实现营业收入673.23亿元人民币，同比增长16.49% [5] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为50.41亿元人民币，同比增长36.29% [5] - 2025年第四季度净利润为12.23亿元人民币，环比第三季度的15.17亿元人民币下降19.41% [5] 中国移动业绩与股东回报 - 2025年营业收入1.05万亿元人民币，同比增长0.9% [5] - 2025年净利润1370.95亿元人民币，同比下降0.9% [5] - 董事会建议派发2025年末期股息每股2.52港元，全年股息合计每股5.27港元，同比增长3.5%，全年派息率为75% [5]

公司回购行动 - 公司于2026年3月26日执行了股份回购 [1] - 本次回购涉及资金2.98亿港元 [1] - 本次回购股份数量为652万股 [1]

公司股份回购 - 公司于3月26日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为2.98亿港元 [1] - 共回购652万股公司股份 [1] - 每股回购价格区间为45.44港元至46.1港元 [1]