公司战略与产品发布 - 理想汽车发布首款AI眼镜Livis，起售价1999元，标志着公司正式进入具身智能领域 [1][2] - 公司将Livis定义为“穿戴机器人”，并视其为“理想最好的人工智能附件” [2][10] - 公司选择以AI眼镜而非人形机器人切入具身智能赛道，认为这是赋予常用工具“眼睛”、“大脑”、“心脏”的另一路径 [3][5][14] 产品定位与核心功能 - Livis强调用户体验，镜架重量为36克，日常使用续航达18.8小时 [7][8] - 产品主打与车机的智能联动，是首个由车企推出的AI智能眼镜，核心卖点包括通过语音指令远程解锁、控车、开启空调、方向盘加热等 [5][9] - 产品未采用光学显示和独立终端，搭载自研嵌入式操作系统Livis OS及升级版“理想同学” [7][9] 市场策略与竞争环境 - 公司对第一代产品销量预期不高，主要目标是在现有的约140万车主群体中实现高转化，但也期待产品能“破圈”，吸引非车主用户 [11] - 公司在AI眼镜领域将面临来自传统互联网科技公司等更专业、用户基础更广泛的对手的竞争 [12] - 公司计划继续开发不带显示的AI眼镜和独立终端产品，Livis被赋予抢占AI眼镜市场的重任 [13] 未来愿景与行业展望 - 公司董事长李想将未来十年的发展方向定位于发展物理世界的具身智能 [14] - 公司认为未来3-5年，让常用机器本体智能化的趋势将超越人形机器人，并希望在此期间成为具身智能领域表现最好的企业 [15][16] - 公司构建的具身智能生态以“理想同学”为中心，周围环绕包括L4级自动驾驶车（汽车机器人）、智能座舱（空间智能体）、智能充电站（充电机器人）及AI眼镜（穿戴机器人）在内的各种终端 [15]

2025年底车市表现与车企策略 - 2025年底中国汽车市场预期的“翘尾行情”悬而未决，多数车企判断市场不确定性增强 [1] - 多家车企负责人交流后认为，大部分车企对年底冲刺没有做好准备，尤其对没有存量订单的车企是很大挑战 [2] - 2025年1-10月，中国汽车累计销量达2768.7万辆，同比增长12.4% [6] - 乘联分会秘书长崔东树预计，在“金九银十”旺季和年末冲量推动下，四季度车市仍能实现小幅正增长 [6] 政策变化与市场影响 - 2025年10月起，多地以旧换新购车补贴密集暂停或转为摇号模式，地方置换补贴退出对市场影响显著 [2] - 2026年1月1日起，新能源汽车购置税将从全额免征调整为减半征收，每辆车减税额不超过1.5万元 [2] - 政策退坡被视为2025年底车市未出现“翘尾行情”的重要原因 [2] - 政策变化带来的需求集中，成为车企在年尾收官阶段冲量的重要契机 [3] 车企应对措施与财务压力 - 为应对政策变化与冲刺销量，小米、岚图、蔚来等车企推出购置税“兜底”方案 [3] - “兜底”方案主要指向车企年底冲量目标，背后是政策退坡、销量承压与库存清理的多重压力 [3] - “兜底”意味着销售成本抬升，部分车企计划通过压缩营销费用、减少非必要投放或延后盈利目标来消化 [4] - 第四季度中国上市新车达数十款，覆盖多个细分市场，部分车企加速上新以完成老款去库存并为新车预热 [3] - “以价换量”已成为车企在年尾阶段的选择 [3] 市场竞争格局与分化 - 业内判断，从2026年起市场将正式摆脱政策缓冲带，进入以产品竞争力和成本能力面对用户选择的新周期 [1][6] - 竞争环境将更加透明、直接和残酷，车企角逐核心向产品力、成本控制、用户体验聚焦 [1][6] - 11月新势力销量放榜显示市场格局剧烈分化，零跑和鸿蒙智行持续向上，而“蔚小理”传统新势力集体从4万辆区间滑落 [6] - 理想汽车2025年第三季度营收274亿元，同比下滑36%，且首次迎来季度亏损 [7] - 蔚来、小鹏汽车都在寻求首次实现季度盈利，小鹏汽车董事长何小鹏预判其四季度盈利概率为99.999% [7] 行业展望与淘汰赛 - 岚图汽车董事长卢放认为，在“后补贴时代”，燃油车和新能源车将迎来终极对决，转型较慢的车企将面临更严酷压力 [6] - 业内预判，2026年车市分化将更加明显，头部企业凭借规模优势、供应链控制能力和品牌影响力更能承受压力 [8] - 对于中小规模品牌，政策红利减少将使销量压力直接传导到现金流、渠道稳定性和产品迭代速度上 [8] - 决定用户选择的因素将回归技术能力、成本控制、用户体验以及服务体系等核心要素 [9] - 零跑负责人分析，政策不再成为决定消费节奏的关键因素后，新能源汽车市场将迎来真正意义上的淘汰赛 [10] - 何小鹏预测，多年过后中国汽车品牌将只剩5家强势品牌 [11]

行业动态 - 进入年末智能眼镜行业迎来一波上新潮 [1] - 2025年上半年全球智能眼镜出货量达406.5万台同比增长64.2% [2] - 2025年双十一天猫平台智能眼镜品类成交额同比大涨2500%京东平台AI眼镜成交量同比涨10倍 [2] - IDC预测到2029年全球智能眼镜市场出货量将突破4000万台2024至2029年年均复合增长率高达55.6% [3] - 行业从概念验证期迈入规模化商用的临界点 [3] 公司产品发布 - 理想汽车12月3日发布首款理想AI眼镜Livis镜架重量36克续航18.8小时核心亮点为车控与AI交互联动 [1] - 理想汽车CEO李想表示该眼镜是理想最好的人工智能附件未来将推出更多搭载AI能力的生态化产品 [1] - 阿里旗下夸克11月27日发布夸克AI眼镜S1接入阿里千问开售4小时登顶多平台热销榜支持语音或拍照AI问答 [1] - 阿里联合高通立讯精密等多家企业宣布成立夸克AI眼镜产业生态联盟 [2] - XREAL与谷歌共同宣布将于12月推出首款搭载Android XR平台的AI眼镜Project Aura集成谷歌Gemini AI作为核心大脑 [2] - 三星在10月末表示正开发包括AI眼镜在内的多种形态产品作为其XR路线图一部分 [2] 产业链影响与增长逻辑 - 谷歌阿里理想等重量级玩家入局为行业带来巨额研发投入与明确订单预期驱动上游光波导模组Micro-LEDSoC芯片等技术迭代与成本下探 [3] - 巨头生态赋能如夸克AI眼镜接入支付宝高德等阿里核心场景提升产品实用性将平均单价维持在1500元左右有效激活首购市场 [3] - 庞大的全球眼镜用户基础与当前极低的AI渗透率共同构成市场广阔增长潜力的核心逻辑 [3] - 展望2030年后AI与AR技术成熟融合AI+AR智能眼镜产业核心增长动能将来自对传统功能眼镜的渐进式替代 [3]

公司战略与产品发布 - 理想汽车于12月3日正式发布首款AI智能眼镜Livis，实现从智能汽车到智能穿戴设备的跨界突破 [2] - Livis镜架重量36克，模拟日常使用场景下续航达18.8小时，配备1200万像素镜头及EIS电子防抖、自动地平线矫正等功能 [2] - 产品与黑芝麻智能深度合作打造专属AI影像解决方案，并能通过“理想同学”语音指令控制车辆功能，如开启空调、加热方向盘 [2] - 公司产品部高级副总裁表示，基于在辅助驾驶、空间智能和AI的技术积累，探索无需改变用户习惯的智能设备形态，眼镜被视为最自然的交互入口 [2] 技术投入与战略背景 - 推出Livis的背后是公司在AI与具身智能等前沿技术领域的持续发力，公司董事长兼CEO李想早在2024年即宣布“All in AI”战略，致力于成为全球领先的人工智能企业 [3] - 公司持续加大AI研发投入，2025年全年研发费用预计达120亿元，其中人工智能领域投入超过60亿元 [3] - 业内人士分析，此次布局智能眼镜不仅能拓展产品矩阵、获取流量，更契合车企向具身智能领域转型的行业潮流，是从汽车制造商向科技公司跨越的关键一步 [3] 行业趋势与市场前景 - 理想汽车的跨界并非孤例，智能眼镜赛道正持续升温，自2025年第二季度起，Meta、小米等海内外厂商相继发布产品，发售节奏明显提速 [4] - 根据IDC预测，2025年中国智能眼镜市场出货量将达284.6万台，同比增长116.4% [4] - 行业观点认为，随着智能汽车普及，用户对车内智能化体验要求提高，Livis能满足部分追求极致便捷的用户需求，在特定细分市场有望占据一席之地 [2] - 车企布局AI眼镜标志着“移动出行生态”正从车内延伸至日常空间，车企试图转型为“全场景生活方式服务商”，智能眼镜成为连接用户日常行为与车辆服务的数据枢纽 [4]

文章核心观点 - 理想汽车发布其首款智能眼镜Livis，起售价1999元（国补后1699元），这是公司从汽车向AI终端扩展的一次重要尝试，旨在探索人车交互的新形态并为未来的机器人互动奠定基础 [2][3][32] - 该产品体现了理想典型的产品观：不追求参数上的绝对领先，而是将研发重点放在佩戴舒适度、外观设计和长续航上，以打造一款能全天佩戴的“眼镜”为先 [6][33] - 公司将Livis定位为“理想汽车最强附件”，通过与车机的强绑定来构建初期的商业安全垫，目标是将其AI能力从车内场景延伸至用户下车后，同时这也是一次面向更广泛用户的AI能力展示 [32][34] 产品定位与战略意义 - Livis是理想汽车在汽车之外的首款新品，由今年初成立的穿戴机器人部门研发，从内部研究到产品定型耗时两年 [3] - 公司CEO李想将产品命名为Livis，意在向《钢铁侠》中的AI助手Jarvis致敬，视其为“用自然方式与汽车甚至将来的机器人准确互动的一种尝试” [2][32] - 理想将自身定位为AI公司，Livis是其AI能力的外溢展示，公司核心团队（如AI技术委员会成员）深度参与，体现了对该产品的重视 [32][35] - 公司内部认为，研发新品类（如眼镜）能与造车业务形成双向激发，避免陷入低维度内卷，并打开新的视野 [38] 产品设计与佩戴体验 - 产品设计优先级是“先是一副眼镜”，目标是在当前供应链水平下，尽可能追求佩戴舒适度、重量和续航的平衡 [6][7] - 镜框（不含镜片）重量为36克，行业认为低于35克才可被视为“全天佩戴”，加上蔡司镜片后总重约46.4克 [7][10] - 为减重，镜架采用TR90材料，比普通板材轻50%，比聚碳酸酯轻30%，并在麦克风数量（4个）和胶水等细节上抠重量 [10] - 通过调整镜腿弧度和镜框松紧来分散压力，但实际佩戴体验因人而异，头围较大的用户可能更能接受长期佩戴 [12] - 提供6种外观选择（3种颜色搭配2种质感），Logo置于镜腿内侧，走“无印良品”风格，镜框为半透明全框设计以隐藏内部元器件 [14][15][17] 核心硬件与供应链 - 镜片全系与蔡司合作，提供3种平光、6种屈光镜片选择，验光数据由蔡司中国加工中心处理 [20] - 蔡司将自12月中下旬在其授权门店为理想开放配镜和销售服务，但初期开放门店数量较少 [20] - 产品形态未突破行业先驱Meta Ray-Ban的定义，包括摄像头位置、提示灯设计，甚至配套的无线充电眼镜盒也相似 [18] - 产品目前由歌尔股份生产 [37] 性能、续航与交互 - 采用6nm制程的恒玄BES 2800主芯片，而非同行常用的4nm高通AR1芯片，以换取更低功耗和更长续航 [22] - 内置3块电池，总容量240毫安时，官方续航模型下（包括AI问答、拍照、听音乐等综合任务）续航可达18.8小时，优于多数同行 [13][21][22] - 实际测试中，进行约1.5小时通话、拍照录像、AI问答等混合使用后，从满电到剩余50%电量历时超10小时 [24] - 语音交互唤醒理想同学（基于千亿参数MindGPT-4o模型）时间为300毫秒，执行响应时间为800毫秒 [24] - 眼镜电量低于7%后将限制拍照、视频、数据传输和语音交互等功能，仅保留听歌 [29] 影音与拍摄功能 - 配备1200万像素、105°广角摄像头，支持防抖和水平矫正，为行业主流配置 [26] - 实际拍照体验便捷，但暗光环境下照片涂抹感重，画质不及几年前智能手机，水平矫正功能效果不明显 [26][27] - 视频录制仅支持1K/30帧画质（横置4:3），低于部分竞品的2K或3K能力，连续拍摄每次限时3分钟，后期镜腿会发热 [29] - 满电状态下宣称可拍摄41分钟视频，实测连续拍摄8段3分钟视频后，电量从99%降至30% [29] 商业策略与市场展望 - 将Livis与理想汽车强绑定，支持语音控制车窗、冰箱、方向盘加热等车控功能，定义为“用户下车后的智能交互体验” [34] - 商业上构建了安全垫：若150万车主中有10%购买，即可带来约2.5亿元营收，足以超过大多数国内眼镜同行 [34] - 公司表示产品面向所有用户，包括非理想车主的科技爱好者，不存在优先服务车主的策略 [43] - 研发资源来自公司内部“老兵”团队，他们将车载语音、嵌入式开发等汽车领域的成熟经验跨界应用至眼镜，未依赖大量新增预算 [44]

文章核心观点 - 近期关于理想AI眼镜的讨论信息量极大 但作者因时间有限未能进行全面深入分析 文章旨在梳理出关于该产品的六个核心讨论角度 其中前四个角度信息量极大 需要仔细交叉对比思考求证 [1][2] 主流讨论角度总结 - 角度一：探讨理想第一代AI眼镜的实用性及其目标受众 [2] - 角度二：探究公司管理层（如李想及团队）对AI眼镜业务中长期重要性的真实看法 需追溯原始材料中的原话 [2] - 角度三：分析公司对产品的迭代方向 与行业主流玩家进行产品水准比较 并讨论各方认可的先进方向以及公司的潜在优势与劣势 [2] - 角度四：研判AI眼镜的终局市场规模 公司进入该市场的必要性及当前时机的合适性 并探讨物理AI公司及意图在终局存活的车企是否必须布局眼镜产品 [2] - 角度五：了解公司对第一代眼镜的销量预期及当前销售现状 [2] - 角度六：关注公司与蔡司的合作细节 海外市场策略以及未来1至2年的发展野心 [2]

理想汽车发布首款AI眼镜Livis - 公司于12月3日晚间正式发布首款AI眼镜“Livis”，起售价1999元人民币，在12月31日前下单可享受15%国补，补贴后到手起售价为1699元人民币 [2] - 该产品是一款带有摄像头的AI眼镜，未融合AR显示技术，采用经典框型与半透明材质，镜片全系标配蔡司镜片，并提供感光变色、墨镜等多种版本，支持自配度数与高品质定制 [2] - 产品硬件重36克，搭载1200万像素超广角摄像头，续航时间为18.8小时，配备支持无线充电的眼镜盒及Type-C充电接口 [2] - 产品出厂搭载公司自研的MindGPT-4o多模态大模型，具备语音交互、视觉问答、记忆问答、文字问答等AI能力 [2] 理想汽车的AI战略与生态布局 - 公司董事长兼CEO李想曾于2024年明确提出，要将公司打造为全球领先的人工智能企业，并认为未来的汽车应是具备感知、思考和行动能力的机器人 [5] - 在此蓝图中，AI眼镜被定位为“戴在头上的穿戴式机器人” [5] - 公司此次发布AI眼镜，是其构建“人车家”全景智能生态的硬件组成部分，也是朝着“穿戴机器人”和“具身智能”方向的初步探索 [6] - 公司未来还将考虑推出包括AI音箱在内的更多硬件，以实现其AI能力在用户生活中的全面覆盖 [4] 产品核心卖点与差异化竞争策略 - 公司将“车机联动”作为Livis的核心卖点与差异化竞争亮点，旨在将理想智能体验从车内向用户全天候生活陪伴自然延伸 [6] - 在车载场景中，用户可通过该眼镜了解车辆位置、续航、里程消耗等信息，并可通过“理想同学”语音指令完成开关空调、车窗控制、后备箱开启等操作 [6] - 脱离汽车生态，Livis侧重影像记录与语音交互，整合了第一视角拍摄、开放式空间音频和AI语音助手等功能，支持0.7秒快速抓拍，主打“解放双手”和“时刻记录” [8] 行业竞争格局与公司面临的挑战 - 智能眼镜行业格局目前由互联网大厂和初创公司主导，鲜有车企“跨界造镜” [4] - 行业竞争已白热化，过去一年多以来，Rokid、影目科技、XREAL、星纪魅族、雷鸟等垂直赛道玩家持续深耕，百度、小米、阿里等科技大厂也相继入局 [6] - 作为新入局者，公司需要与在消费电子领域有深厚积累的成熟玩家，就供应链管理、销售渠道及消费电子营销等多方面展开竞争 [6] - 在AI能力上，公司的自研大模型将与百度文心一言、阿里通义千问、字节豆包等已经过市场检验的成熟大模型进行直接对比 [6] - 其他厂商也在探索类似的车载应用，例如Rokid乐奇联合广汽集团发布了基于眼镜的车载全场景技术应用成果，小米AI眼镜上市首周售出3.1万副，星纪魅族亦曾推出AR眼镜 [7] - 互联网大厂普遍拥有千万乃至上亿的用户生态，而车企用户基数相对有限，公司版图中约100万车主中有多少会为“人车协同”买单仍是未知数 [8] 关于“车机联动”安全性的行业讨论 - 外界对于“AI眼镜上车是否安全”存在争论，汽车与智能眼镜交互逻辑是否会产生冲突尚且存疑 [7] - 有观点认为，智能眼镜可能带来“视觉分割”风险，镜片的反射光、信息界面的视觉干扰等问题，同样可能对行车视线造成影响 [7] - 在驾驶过程中，即便是扫一眼眼镜中显示的信息，也可能分散驾驶员注意力，其潜在危险性与驾车时使用手机并无本质区别 [8]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6][8] 核心观点 - 理想汽车产品优势和品牌设计深入人心，后续车型规划清晰，直营渠道结构持续优化，“双能战略”有望进一步扩大其优势，未来销量空间广阔 [2] - MEGA召回事件短期影响盈利，但公司转型具身智能战略将打开远期发展空间 [1][4] - 高单车售价叠加规模效应有望保持较好盈利水平 [6] 2025年第三季度财务与运营表现 - 2025年第三季度销量为9.3万辆，同比下滑39.0%，环比下滑16.1% [2][8] - 2025年第三季度实现营收273.6亿元，同比下滑36.2%，其中车辆销售收入为258.7亿元，同比下滑37.4% [2][8] - 2025年第三季度车辆毛利率为15.5%，同比下降5.4个百分点，主要受MEGA召回预估成本影响；扣除该影响后，车辆毛利率为19.8% [2][8] - 2025年第三季度归母净利润（GAAP）为-6.2亿元，同比转亏；归母净利润（Non-GAAP）为-3.6亿元 [4][8] - 还原MEGA召回预估成本影响后，归母净利润（GAAP）为4.9亿元，归母净利润（Non-GAAP）为7.5亿元，同比下滑80.4%，对应单车盈利（Non-GAAP）约为0.8万元 [8] - 2025年第三季度平均单车售价约为27.8万元，同比增加0.7万元，环比增加1.7万元，主要受益于i8上市贡献增量 [8] - 分车型看，L6销量占比最高，达3.8万辆，占总销量41% [8] 未来展望与战略布局 - 公司预计2025年第四季度交付量为10-11万辆，同比下滑37.0%-30.7%；预计收入为265-292亿元，同比减少40.1%-34.2% [8] - 预计2025年全年交付量为39.7-40.7万辆，同比减少20.7%-18.7%；预计收入为1,100-1,127亿元，同比减少23.8%-22.0% [8] - 公司产品矩阵持续完善，已实现4款增程电动SUV、1款旗舰MPV及2款高压纯电SUV（i8于7月上市，i6于9月上市）的布局 [8] - 渠道建设方面，截至2025年10月底，拥有551家零售中心覆盖157个城市，554家售后维修中心及授权钣喷中心覆盖225个城市，已投入使用3,508座超充站（拥有19,417个充电桩），年底规划达4,000座超充站 [8] - 出海业务开启，2025年10月在乌兹别克斯坦塔什干开设首家海外授权零售中心，销售L9、L7和L6车型 [8] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润（GAAP）分别为12.1亿元、56.9亿元、84.8亿元，对应市盈率（PE）分别为112.3倍、23.9倍、16.0倍 [6] - 预计2025-2027年归母净利润（Non-GAAP）分别为29.1亿元、71.9亿元、99.8亿元，对应市盈率（PE）分别为46.7倍、18.9倍、13.6倍 [6]

投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 看好公司管理及战略转型后带来销量及经营改善 [1][4][7] - 理想汽车产品优势和品牌设计深入人心，后续车型规划清晰，“双能战略”有望进一步扩大其优势，未来销量空间广阔 [2][7] 11月销量表现 - 2025年11月销量为33,181辆，同比下降31.9%，环比增长4.5% [2][4][7] - 2025年1-11月累计销量为36.2万辆，同比下降18.1% [7] - 根据公司三季报指引，预计12月销量为3.5-4.5万辆，同比下降40.1%~23.0%，环比增长5.6%~35.8% [7] “双能战略”进展 - **电能方面**：截至2025年11月底，理想超充站已投入使用3,614座，较上月增加106座，拥有充电桩20,027个，较上月增加610个，距离年底规划4000座超充站目标仅差386座 [7] - **智能方面**：理想自动驾驶持续迭代，OTA8.1将于12月初正式推送，VLA司机大模型和AI理想同学功能升级，智能电动将新增和升级充电规划、智能温控等20项功能体验 [7] 产品与渠道布局 - 产品矩阵已实现4款增程电动SUV+1款旗舰MPV+2款高压纯电SUV的布局，包括7月上市的理想i8和9月上市的理想i6 [7] - 展望明年，L系列有望迎来换代，纯电SUV i9上市加之出海开启有望打开销量天花板 [7] - 渠道结构持续优化，截至2025年11月底，理想汽车在全国已有544家零售中心，覆盖157个城市；售后维修中心及授权钣喷中心556家，覆盖227个城市 [7] - 出海方面，2025年10月位于乌兹别克斯坦塔什干的首家海外授权零售中心正式开业，销售理想L9、L7和L6车型 [7] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润（GAAP）分别为12.1亿元、56.9亿元、84.8亿元，对应PE分别为112.3倍、23.9倍、16.0倍 [7] - 预计2025-2027年归母净利润（Non-GAAP）分别为29.1亿元、71.9亿元、99.8亿元，对应PE分别为46.7倍、18.9倍、13.6倍 [7]

股价表现 - 理想汽车(LI)盘前股价上涨超过1% 截至发稿报17.62美元 [1][1] 纯电车型订单与产能 - 第一上海研报指出公司纯电车型展现强劲势头 理想i8和理想i6的订单总数已超过10万 [1][1] - 为应对供应链吃紧 公司从11月起启动了i6车型的双电池供应商模式 两家供应商的电池性能与质量标准保持一致 [1][1] - 到明年年初 i6车型的月产能将稳步提升至2万台 [1][1] 新产品发布 - 公司首款AI眼镜Livis正式亮相 引发业界与市场广泛关注 [1][1]