该行认为，理想汽车股价的修复将取决于第四季供应链问题的解决进度及i6/i8产能爬坡带来的实际销量 兑现，以及明年L系列大改款后是否能提升在增程市场的股份。同时认为，若明年AI及具身智能有具体 的落地产品或对集团股价有提振作用。 交银国际发布研报称，维持理想汽车-W(02015)目标价80.84港元以及"中性"评级。 理想汽车第三季受召回拖累转亏，供应链瓶颈限制短期反弹。集团预计明年推出L系列大改款，并计划 结合自研M100芯片与端到端AI系统重塑产品竞争力。管理层亦明确提出加大在具身智能与自动驾驶上 的战略投入。 ...

赌上一切，只为 AI。 作者｜周永亮 编辑｜郑玄 11 月 26 日，理想汽车交出了一份让人「五味杂陈」的成绩单。 看着财报上的数字，很多投资者可能会皱起眉头：营收同比下滑 36.2%，曾经引以为傲的整车毛利率掉了 5 个百分点，净利润更是直接由盈转亏。更让人 揪心的是，那个曾经充沛的自由现金流，这次也出现了流出。 很多人把理想的这次调整，看作是「深蹲」。但问题的关键在于，蹲下去容易，接下来它还能不能起跳？ 01 「纯电新兵」的阵痛 如果把时间拉长，2025 年 Q3 无疑是理想汽车最艰难的一个季度。 先看最直观的营收和交付。曾经，理想靠着「增程」的差异化产品，精准击中了大家的里程焦虑，在 2023 年和 2024 年分别跑出了 181% 和 78.7% 的惊人 增速，成为细分市场领头羊。 但到了今年 Q3，这个神话暂停了。 | | | 截至以下日期止三個月 | | 百分比變動。 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2024 年 | 2025 年 | 2025年 | 同比 | 環比 | | | 9 月 30 日 | 6月30日 | 9月30日 | | | ...

纪要涉及的行业或公司 * 理想汽车 一家中国新能源汽车制造商[1] * 行业涉及新能源汽车、智能驾驶、三电技术（电池、电驱、电控）、半导体芯片等[2][3][4] 核心观点与论据：业务进展与财务表现 * 公司在20万元以上中国新能源汽车市场市占率达12.1% 位列中国品牌首位 累计交付量已超过146万台[3] * 三季度总收入为274亿元 因Mega召回计入11亿元相关成本 剔除该影响后毛利率维持在20%左右 在手现金规模近千亿元人民币[2][4] * 预计四季度车辆毛利率将比三季度下降约3个百分点[2][5] * 新增纯电SUV产品线I8和I6 两款新车累计订单突破10万台[2][3] * 纯电车型助力公司在江浙沪和北京等核心区域实现销量增长 并吸引智能化尝鲜用户[2][3] 核心观点与论据：技术与研发 * 公司聚焦三电核心技术自研 实现碳化硅功率芯片自研代工 建成专属驱动电机工厂[2][3] * 构建5C超充电池全栈自研能力 计划明年量产自主品牌5C电池[2][3] * 理想VOLS C4G大模型已全量推送给AD Max车型 并将覆盖新款I系列及22款理想L9 12月初将推送OTA 8.1版本[2][4] * M100芯片已完成流片和验证 将于2026年随L系列车型上车 并逐步推广至i系列车型 实现全系自研芯片覆盖[3][13] * 明年研发投入预计为个位数增长 主要投入智能化及软件领域 减少车型开发数量 提高研发效率[3][7] * 计划大幅缩短产品生命周期至2年左右 L系列明年将进行较大迭代[3][14] 核心观点与论据：销售网络与出海 * 公司在全国150多个城市运营约550家零售中心 相较二季度末净增约20家[2][4] * 自建超充站数量超过3,500座 配备超过1.9万个充电桩[2][4] * 加速出海进程 在乌兹别克斯坦开设首家海外授权零售中心 并即将在哈萨克斯坦开业[2][4] 核心观点与论据：挑战与反思 * I8和I6纯电车型交付爬坡速度不及预期 主要由于与宁德时代的供应链协同问题 预计明年第一季度解决瓶颈[8] * 公司承认在战略判断上存在失误 例如对Mega市场容量、2024年销量目标以及大尺寸SUV市场容量的预判出现偏差[11] * 公司表示需要回归创始文化 以解决问题为主 并加强对消费者和宏观经济环境的洞察[9][11] * 政府补贴收入波动减少 部分原因是中国统一大市场政策减少地区化招商引资 使企业报表更透明 利于出海[12] 其他重要内容 * 对于大批量生产车型 电池可能出现混装情况 公司需要建立完善的电池供应矩阵[16] * 公司对VRA系统的发展方向有信心 但承认细节需优化 目标在春节前达到特斯拉V13版本水平 2026年底达到V14版本水平[17] * 公司长期展望是从智能电动车扩展到自动驾驶和具身智能 根据自身资源进行合理投入 与车辆销售形成正向循环[18]

汽车产业的竞争，从来都不是百米冲刺，而是一场考验战略耐力和体系韧性的马拉松。在这场长跑中， 市场波动、竞争加剧成为所有车企的必经之路。 11月26日，理想汽车交出了一份充满"转型阵痛"的财报。财报显示，报告期内理想汽车274亿元人民 币，毛利率剔除MEGA召回成本影响后达到20.4%，整体有所承压。 但短期财务层面的压力终究只是表象，在这场横跨数十年的行业耐力赛中，企业真正的核心竞争力，更 在于穿越周期、抵御压力的战略韧性。 随着理想MEGA、理想i8、理想i6所构建的纯电产品矩阵初具规模并收获市场热烈反响，理想汽车已向 市场证明，其成功并非增程路线的单一路径依赖，而是在纯电这个全新战场上，同样具备了"站稳脚 跟、定义市场"的能力。 值得注意的是，当理想以其独特的节奏开辟纯电新路径时，部分同业者却开始纷纷布局增程技术，如小 鹏汽车发布增程战略、小米汽车加速增程车型研发。这种战略路径的"相向而行"，从侧面印证了理想当 初选择的战略前瞻性。此时的理想，正从一个曾被质疑的"独行者"，蜕变为被行业"追随"的定义者。 二、创新驱动：战略成功的核心密码与长期优势根基 理想纯电战略的初战告捷，以及从增程到纯电转型中"被行业 ...

点击下方 卡片 ，关注" 自动驾驶之心 "公众号 戳我-> 领取 自动驾驶近30个 方向 学习 路线 >>自动驾驶前沿信息获取 → 自动驾驶之心知识星球 广州车展理想披露了一些新的信息，分享给大家。 理想在端到端+VLM量产的后期发现了两个主要问题： 下图是理想智驾MPI和版本的关系，期望VLA达到1000+ 的MPI。 下图是之前MindVLA的架构，串行VLA。 柱哥也在等小鹏VLA的量产版本，后续会做一下试乘对比。 （自动驾驶之心长期关注学术界 & 工业界的前沿进展，剖析行业痛点，分析公开方案，读者可添加柱 哥微信：wenyirumo，进一步交流） 1. 训练数据量到达一定水平时，端到端模型性能提升速度变慢。在1000W Clips以后，今年5个月的时间，模型MPI接管里程仅增长2倍左右。单纯增加数据量的收 益已经不高，1000W数据本身包含的场景已经十分丰富，模型性能的提升依赖更高质量的数据。因此在上半年的超期对齐项目中重新调整了训练数据的配比， 增加了生成数据（含corner case极端场景）数量，并增加人工规则确保特殊场景下的安全和合规。 2. 端到端的模仿学习本身不具备深度的逻辑思维能力，这导 ...

11月27日，国家统计局公布数据显示，1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%，为今年8月份以来累计 增速连续三个月保持增长。国家统计局工业司首席统计师于卫宁称，10月份，受上年同期基数有所抬高、财务费用增长较快等因素影响，规模以 上工业企业利润同比下降5.5%。 点击按钮▲立即预约 六部门发文推动人工智能赋能消费 11月26日，工信部等六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》。《方案》提到，到2027年，消费品供给结构 明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，打造一批富有文化内涵、享誉全球的高品质消费品。 《方案》部署了5个方面19项重点任务。方案提出，推动人工智能在消费品全行业全领域全过程应用，推广生成式人工智能、3D数字化设计等新 工具。组织开展人工智能赋能消费品工业深度行，推动解决方案供应商与生产企业深度对接。鼓励开发家庭服务机器人、智能家电和人工智能手 机、电脑、玩具、眼镜、脑机接口等人工智能终端，以智能产品为载体提供娱乐、健康、陪护等生活服务。（综合央视新闻） ｜点评｜ 内需是促进经济可持续增长的主要动力，此前为刺 ...

长江商报消息 ●长江商报记者 黄聪 2025年第三季度，理想汽车的毛利为45亿元（627.8百万美元），较2024年第三季度的92亿元减少51.6%，较2025 年第二季度的61亿元减少26.3%；毛利率为16.3%，而2024年第三季度为 21.5%，2025年第二季度为20.1%。剔除 理想MEGA召回预估成本的影响，2025年第三季度的毛利率是20.4%。 作为造车新势力中首个盈利企业，理想汽车（02015.HK、LI.US）再次陷入亏损之中。 11月26日晚间，理想汽车发布2025年第三季度财报。公司第三季度收入总额为274亿元（38亿美元），较2024年第 三季度的429亿元减少36.2%；净亏损为6.24亿元（87.7百万美元），而2024年第三季度及2025年第二季度的净利 润分别为28亿元及11亿元。 2025年第三季度，理想汽车交付新车9.32万辆，较上年同期的15.28万辆下降39.01%。 形象地看，第三季度，理想汽车每交付一辆车要亏约6700元。 "过去三年我和创业团队努力学习职业经理人的管理体系，逼迫自己接受各种变化，"理想汽车董事长兼首席执行 官李想坦言，"从2025年第四季度开始 ...

据IDC预测，2026年智能眼镜市场将迈入规模化增长新阶段，全球智能眼镜出货量预计突破2368.7万 台，中国市场出货量将达491.5万台，中国智能眼镜厂商的出货量预计将占据全球市场的45%；预计到 2029年全球智能眼镜市场出货量将突破4000万台，2024~2029年年均复合增长率达55.6%。 银河证券认为，智能眼镜有望成为下一个仅次于智能手机的消费电子大品类，其背后有庞大用户基础支 撑，全球约26亿近视人群，墨镜年销量约10亿副，为产品的普及提供了天然条件。 科技巨头纷纷入局AI眼镜赛道。 AI眼镜再添一位"重量级"玩家。 11月27日，夸克AI眼镜正式发布，标志着阿里正式进入AI眼镜赛道。该眼镜已内置阿里巴巴最新发布 的千问助手，旨在提供更智能便捷的产品交互体验。 阿里巴巴集团副总裁吴嘉表示，夸克AI眼镜让千问更充分地连接物理世界，千问将继续向更多智能终 端延展。夸克AI眼镜搭载的千问助手已经融合支付宝、高德地图、淘宝、飞猪、阿里商旅等阿里生态 核心场景，初步具备了在物理世界辅助用户、帮用户办事的能力。 值得注意的是，不但阿里瞄准AI眼镜赛道，理想同样对此存在兴趣。11月25日晚，理想汽车董事长兼 ...

理想汽车组织架构调整 - 理想汽车CEO李想承认过去3年采用职业经理人组织模式存在错误 不符合当前不稳定市场环境及公司实际情况[5] - 公司宣布从2025年第四季度开始全面回归创业公司模式[5] DeepSeek数学推理模型进展 - DeepSeek推出新型数学推理模型DeepSeekMath-V2 采用可自我验证的训练框架[7] - 模型基于DeepSeek-V3.2-Exp-Base构建 通过LLM验证器自动审查生成数学证明 在IMO 2025和CMO 2024中均达到金牌水平 Putnam 2024获118/120分[7] - 团队表示该成果验证自验证推理路径可行性 为构建可靠数学智能系统提供新方向 模型代码与权重已开源[7] 字节跳动游戏业务动态 - 字节跳动或重启沐瞳科技出售计划 沙特Savvy Games Group正与字节跳动谈判收购其子公司上海沐瞳科技[13] - 2023年11月字节跳动曾寻求以不低于50亿美元出售沐瞳科技 但2024年10月决定保留并更换CEO[14] - 沐瞳科技旗下《Mobile Legends: Bang Bang》在东南亚市场表现强劲 2021年被字节跳动以40亿美元收购 2022年跻身中国游戏出海收入榜第8位[14] 手机行业产品策略变化 - 小米、OPPO、vivo等手机厂商近期已取消Air机型项目 原计划搭载eSIM方案将转移至常规机型[16] - iPhone Air自2025年10月22日发售后市场表现不佳 销量未达预期 富士康已拆除大部分生产线 立讯精密已于10月底停产[17] - 苹果或将下一代iPhone Air从发布计划中移除 但供应商称尚未明确终止 iPhone Air技术或为折叠屏产品做准备[17] 娃哈哈集团管理层变动 - 宗馥莉卸任杭州娃哈哈集团有限公司法定代表人、董事长、总经理职务 由许思敏接任[11] - 杭州娃哈哈集团有限公司成立于1993年2月 注册资本约5.26亿人民币 由杭州上城区文商旅投资控股集团有限公司、宗馥莉等共同持股[11] 台积电与英特尔商业纠纷 - 台积电向智慧财产及商业法院提出对前资深副总经理罗唯仁的诉讼 指控其退休后加入英特尔可能使用或泄露营业秘密[27] - 英特尔否认台积电有关员工泄密相关指控 表示没有理由相信指控具有任何依据 公司实行严格政策严禁使用第三方机密信息[27] 华为新产品发布 - 华为Mate 80系列于11月28日正式开售 搭载HarmonyOS 6操作系统 起售价4699元[28] - 产品具备超透亮灵珑屏、户外探索模式、无网应急通信和第二代红枫影像等四大首发"黑科技"[28] 电力建设行业动态 - 中国电力建设企业协会在北京召开《中国电力建设行业年度发展报告2025》编撰启动会 讨论报告编写大纲、体例和进度安排[29] 蔚来汽车行业展望 - 蔚来CEO李斌表示汽车行业已迈入决赛阶段 竞争格局预计在2030年相对清晰 2035年形成相对稳定局面[31] - 公司未来将专注汽车业务 认为中国汽车市场每年三千万辆左右的总量仍有巨大增量空间[31]

11 月 26 日，理想汽车交出了一份让人「五味杂陈」的成绩单。 看着财报上的数字，很多投资者可能会皱起眉头：营收同比下滑 36.2%，曾经引以为傲的整车毛利率掉了 5 个百分点，净利润更是直接由盈转亏。更让人 揪心的是，那个曾经充沛的自由现金流，这次也出现了流出。 如果只看这张表，你可能会觉得理想「病了」。 但有意思的是，在随后的财报电话会上，李想并没有像往常那样，去解释业绩指标的变化，也没有用话术来粉饰短期业绩的震动。相反，他直接抛出了一 项关乎理想汽车未来命运的重大决定：终结过去三年的「职业经理人」管理实验，全面回归「创业公司」模式。 很多人把理想的这次调整，看作是「深蹲」。但问题的关键在于，蹲下去容易，接下来它还能不能起跳？ 01 「纯电新兵」的阵痛 如果把时间拉长，2025 年 Q3 无疑是理想汽车最艰难的一个季度。 2025 年三季度理想主要财务指标 | 来源：理想汽车业绩报告 数据显示，三季度理想交付了 9.3 万辆。虽然勉强保住了此前给出的指引下限（9-9.5 万辆），但这可是同比下降 39%，环比下降 16.1% 的成绩。营收也 随之缩水至 274 亿元，同比跌了三成多。 这背后发生了什么？ ...