理想汽车交出了一份由盈转亏的三季度财报。 财报数据显示，三季度，理想汽车共交付9.2万台新车，营业收入为人民币274亿元。同期净亏损6亿 元，结束了连续11个季度的盈利纪录。交付和营收下滑，毛利率也下滑了4个百分点，综合毛利率至 16.3%、车辆毛利率至15.5%。 从绝对数据上来看，这个财报数据并不占据上风，但情有可原。理想汽车CFO李铁在财报会上解释称， 三季度由盈转亏同10月下旬理想召回MEGA的预计成本有关。 如果剔除这一影响，理想Q3的综合毛利率为20.4%，汽车毛利率为19.8%，依然稳定在之前的19%以上 的水平，环比实际都是增加的。 在本次季度财报电话会上，理想汽车也改变了向市场汇报的电话会风格，第一次在财报会上发表了近20 分钟的演讲，复盘过去三年的公司管理、锚定未来的产品和技术路线，坚定走向具身智能。 "3~5年内，理想将成为具身智能领域表现最好的企业。"理想汽车CEO李想在财报会上表示。 财报发布后，理想美股股价上涨0.6%，盘后上涨了0.38%。 召回超过1万台MEGA，太费钱 市场对于理想将MEGA召回放到三季度财报里计提，产生了不少疑问：四季度发生的事情，为什么要放 在三季度财报中 ...

11月26日晚间，理想汽车发布了2025年第三季度报告。 业绩端的低迷还在继续。 由盈转亏 三季度，理想汽车实现营收274亿元，同比减少36.2%，相较收入，毛利跌幅更甚，同期毛利44.69亿 元，同比下降51.6%，遭遇腰斩；毛利率也从去年同期的21.5%降至16.3%，降幅超5个百分点；当期经 营亏损12亿元，净亏损6.24亿元，去年同期盈利28亿元，由盈转亏。 财务数据大规模下滑的背后是理想汽车正在遭遇的销量困境。 三季度理想实现交付9.32万辆，同比下滑39.0%，当前理想汽车面临增程和纯电的双线失利。 机构下调目标价 "过去三年，我和创业团队努力学习职业经理人的管理体系，逼迫自己接受各种变化。但是，我们却变 成了越来越差的自己。"各项指标不尽如人意，李想在电话会上进行了反思。 李想表态，四季度开始全面回归创业公司模式。 他口中的"创业公司模式"可以概括为四个方面：第一，强调深度对话而非繁琐汇报。第二，聚焦用户价 值而非机械完成任务。第三，追求持续提升效率而非占有更多资源。第四，直接识别并解决关键问题， 而非在组织内制造信息不对称。 伴随管理模式的回归，理想汽车同步明确了技术方向和产品策略。 李想表示 ...

投资评级与目标 - 报告对理想汽车-W的投资评级为“推荐”（但为下调）[1] - 目标价区间为81.27-97.52港元，当前股价为72.55港元，对应上涨空间为12%-34%[3] - 基于2026年25-30倍目标市盈率进行估值，对应市值区间为1,740亿至2,088亿港元[7] 核心财务表现与预测 - 2025年第三季度营收为274亿元，同比下降36%，环比下降10%；归母净利润为-6.2亿元，同比减少34亿元，环比减少17亿元，出现亏损[1] - 2025年第三季度毛利率为16.3%，同比下降5.2个百分点，环比下降3.7个百分点；整车毛利率为15.5%，主要受MEGA召回事件影响，估算影响金额约11亿元，若不考虑该事件，调整后整车毛利率为19.8%[7] - 财务预测更新：2025年营收预测下调至1,115.95亿元（原预测1,302亿元），归母净利润预测下调至10.53亿元（原预测57亿元）；预计2026年营收将恢复至1,533.19亿元，归母净利润达63.32亿元，同比增长501.2%[3][7] 运营与销量分析 - 2025年第三季度汽车销量为9.3万辆，同比下降39%，环比下降16%，销量下滑主要由于L系列车型导致[7] - 第三季度平均销售单价为27.8万元，同比提升0.7万元，环比提升1.7万元，环比增长得益于MEGA、i8等高价位车型占比提升[7] - 新车型理想i6订单已突破7万台，但10月受产能限制仅交付0.6万辆；公司计划通过双电池供应商模式缓解瓶颈，预计2026年初月产能可爬坡至2万台，稳态月销目标为1.2万辆[7] 战略发展与技术布局 - 公司提出第二个十年发展规划，重点聚焦组织、产品、技术三大方向，旨在将车定义为物理世界的具身智能产品[7] - 技术短期进展：计划于2025年底进行VLA架构升级，支持语言-行为交互；2026年实现自研M100芯片上车，并推出基于该芯片的AI系统[7] - 费用投入：2025年第三季度研发费用率为10.9%，同比提升4.8个百分点；销售、一般及行政费用率为10.1%，同比提升2.3个百分点，主要受规模负效应及产品配置调整影响[7]

业绩变脸 理想汽车要回归"创业公司" 北京商报记者 刘晓梦 连续盈利的理想汽车走入业绩震荡期。11月26日晚，理想汽车发布的财报显示，今年三季度营收下滑， 由盈转亏。在财报会上，理想汽车CEO李想坦言，三季度理想汽车经历产品周期、公关舆情、供应链爬 产、政策影响等因素带来的各种挑战，对理想汽车的交付和经营产生影响。理想汽车将坚定地回到创业 公司的管理模式，以此来面对新时代、新技术的挑战。 毛利率依旧可观 财报数据显示，今年三季度，理想汽车营收274亿元，同比下滑36.2%；毛利率为16.3%，同比下滑5.2个 百分点；净亏损为6.24亿元，由盈转亏。其中，三季度理想汽车车辆营收259亿元，同比减少 37.4%。"车辆销售收入降低，主要由于车辆交付量减少。"理想汽车方面在财报中解释。 尽管整体数据并不亮眼，理想汽车毛利率依旧可观。理想汽车在财报中提到，剔除召回MEGA预估成本 影响后，三季度车辆毛利率可达19.8%，整体毛利率达20.4%。分析师认为，这接近于理想汽车以往的 毛利率水平，企业依旧保持健康发展水平。此外，截至三季度末，理想汽车现金储备达989亿元。中国 汽车流通协会专家委员会成员颜景辉表示，理想汽 ...

公司与客户合作里程碑 - 三安光电全资子公司湖南三安半导体举行碳化硅芯片上车仪式，标志着公司与理想汽车的合作进入规模化、深度化新阶段 [1] - 此次车规级碳化硅芯片成功上车，表明其性能、可靠性及批量交付能力获得市场顶尖客户认可 [1] - 双方合作自2022年开启，此次为战略协同取得的实质性突破 [1] 公司战略与技术优势 - 公司发展战略核心为“车规化、平台化、高效能、全链自主”，致力于为行业领军企业提供领先可靠的功率半导体解决方案 [2] - 公司采用全产业链垂直整合模式，以保障产品品质与供应链稳定 [1] - 公司在8英寸衬底技术、低缺陷密度先进工艺方面有深厚积累，为高压平台车型开发提供核心芯片支持 [2] 客户评价与产品应用 - 理想汽车评价与三安的合作是其核心电驱系统供应链上前瞻性、深度布局的关键环节 [2] - 湖南三安的新一代碳化硅芯片为理想汽车纯电车型的研发落地和快速迭代提供了坚实技术支撑 [2] - 碳化硅芯片可提升电驱系统效率、优化充电性能，并适用于未来平台化应用 [2] 未来发展规划 - 未来三至五年，公司将加大车规级SiC MOSFET与GaN制造服务平台领域的研发投入 [3] - 公司将全力加速8英寸产线的产能爬坡与良率提升，以巩固在第三代半导体产业中的核心竞争力 [3]

从理想汽车这条时间线往外看，这一幕并不孤立。过去两年，中国不少头部公司都在做类似的动作：创始人或者元老重新走到前台，重新定义公司的问 题，把权力中心从流程和职位，收回到那几个对公司命运最有切身感受的人身上。 早些时间，太平洋另一侧，美国知名投资人保罗·格雷厄姆在2024年秋天写下《Founder Mode》，把"创始人模式"和"职业经理人模式"摆在天平两端，引发 了一轮关于"谁更适合在高度不确定的时代握住方向盘"的全球争论。 11月26日晚上，理想汽车财报电话会，李想的开场白听起来一点也不像一个高速成长车企CEO的标准发言。他没有先报出营收、利润这些"好看不好看"的 数字，而是先承认了一个在大公司语境里几乎算"失态"的判断——过去三年，理想汽车极其用力地学习职业经理人的管理体系，结果把自己活成一个"越 来越差的自己"。 2025年三季度，理想交出创立以来极不被看好的一份季报，营收同比下滑三成多，连续11个季度的盈利被终结，交付量被同行反超，股价在短短两个月里 跌去三成。 站在公司第二个十年的门口，李想决定把组织推倒重来，从今年四季度起，理想将坚定回到创业公司管理模式，告别职业经理人治理体系。 与此同时，他提起 ...

中证报中证网讯（记者 杨洁）11月27日，三安光电全资子公司湖南三安半导体在长沙举行碳化硅芯片 上车仪式。本次上车的客户为理想汽车。三安光电向理想汽车赠送一块8英寸碳化硅晶圆成品作为活动 纪念。 碳化硅是提升电动汽车性能的核心控制部件之一，碳化硅器件能让电动汽车的充电速度更快、续航里程 更长、电机控制器体积更小。三安光电和理想汽车于2022年合资设立苏州斯科半导体有限公司，从事主 驱功率模块的研发和生产。此次上车仪式，标志着双方战略协同结出丰硕成果，正式进入新的阶段。 湖南三安半导体总经理江协龙表示，此次碳化硅芯片成功上车，是公司从"技术攻关"迈向"市场引领"的 关键一步，这一成果验证了三安光电的全产业链垂直整合模式在保障产品品质与供应链稳定上的巨大优 势。未来公司将继续以"车规化、平台化、高效能、全链自主"为核心战略，致力于为理想等头部企业提 供更好的功率半导体解决方案。 理想汽车动力驱动研发副总裁刘强表示，与三安光电合作是理想汽车在核心电驱系统供应链上进行前瞻 性、深度布局的重要一环。三安光电的战略布局和产品力，是对理想汽车进行产品和技术迭代的重要支 撑。期待持续深化合作，共同推动新能源汽车产业的创新与变 ...

公司战略框架 - 创始人李想提出公司面向未来的三个战略选择：组织模式上回归创业公司、产品定义上做具身智能机器人、技术路线上构建全栈自研的AI系统[8][9][10] - 2026年被公司视为检验这套战略的第一个关键节点[10] 组织模式调整 - 公司从2025年四季度开始坚定回归创业公司状态，以应对"大公司病"如部门墙变厚、流程变长、对用户需求响应变慢[17][18] - 创业公司模式的核心是更多对话而非汇报、聚焦用户价值而非交付任务、持续提升效率而非占有资源、识别关键问题而非制造信息不对称[19] - 这一调整旨在守护公司最核心的资产：能够持续打造爆款的灵敏组织体系[20] 产品定义升级 - 公司将产品重新定义为"具身智能机器人"而非电动车或智能终端，意味着车从被动工具升级为能主动服务的机器人[9][22][23] - 产品定义从满足家庭物理空间需求进化到满足用户更深层的情感与智能需求[23] 技术路线选择 - 公司选择全栈自研AI系统，因为市面上没有供应商能提供打造"具身智能机器人"所需的完整系统[25] - 技术攻关重点包括：研发3D ViT技术将感知距离扩大2-3倍、通过自研芯片和算法让反应速度比人快、通过自研线控系统将刹车反应时间压缩到350毫秒（比人类快100毫秒，事故率可下降50%以上）[26] - 公司判断系统性优化每一个环节可使下一代自动驾驶性能实现5-10倍飞跃，而非仅靠模型优化带来的5%-10%提升[26] 2026年市场布局 - 2026年公司增程产品线将迎来"代际级"改款，回归精品路线并全系标配5C超充[33][34] - 纯电车型累计订单已突破10万辆，公司通过引入双供应商预计明年初i6月产能将稳步爬升至2万台[36][37] 核心技术底牌 - 公司自研M100芯片预计2026年量产，其性能成本比可达当前高端芯片的3倍以上[37] - M100标志着公司实现从芯片、算法、操作系统到上层应用的全链路技术闭环与自主可控[37][38] - 这种软硬一体的深度优化可形成极难被复制的系统级优势[40] 财务与研发投入 - 2025年第三季度公司营收274亿元，研发投入达30亿元，同比增长15%，占营收10.9%[6][42]

11月26日，2025上海国际汽车零配件、维修检测诊断设备及服务用品展览会(Automechanika Shanghai)开 幕。据悉，本届展会参展企业数量达到7465家，来自44个国家及地区，展商数量同比增长10%。同时， 展会面积扩容9%，达383000平方米，并首次启用国家会展中心(上海)全部15个展馆。今年展会的国内及 国际参与度均显著提升，吸引15个国家及地区展团，以及众多国内重要汽车产业基地的代表性地方展 团，共同构筑集市场推广、商贸服务、信息交流与产业教育于一体的全球性专业服务平台。 此外，今年展会的新能源及智能网联板块持续扩容50%，重点展示核心电动化部件及系统、智能网联/ 辅助驾驶/智能座舱、充换电及补能、智能底盘、新能源整车热管理、动力总成控制器、智能机器人、 低空飞行器等。近30家国内外品牌企业将首次参展，包括Yura、埃科、西门子Xcelerator、国芯科技 等，集中展示半导体芯片、智能驾驶辅助系统、智能底盘、动力总成系统及配件等各方面前沿技术成 果。 中国机械国际合作股份有限公司董事长张力表示："中国现已成为全球汽车销售、生产及新能源技术创 新的重要枢纽，产业吸引力不断增强，全球参 ...

来源：智通财经网 交银国际发布研报称，维持理想汽车-W(02015)目标价80.84港元以及"中性"评级。 理想汽车第三季受召回拖累转亏，供应链瓶颈限制短期反弹。集团预计明年推出L系列大改款，并计划 结合自研M100芯片与端到端AI系统重塑产品竞争力。管理层亦明确提出加大在具身智能与自动驾驶上 的战略投入。 该行认为，理想汽车股价的修复将取决于第四季供应链问题的解决进度及i6/i8产能爬坡带来的实际销量 兑现，以及明年L系列大改款后是否能提升在增程市场的股份。同时认为，若明年AI及具身智能有具体 的落地产品或对集团股价有提振作用。 ...