作者丨彭鑫 编辑丨安安 11月26日，理想汽车发布2025年第三季度财报。 数据显示，今年Q3营收为274亿元，同比下滑36.2%，环比下滑9.5%；其中车辆销售收入为259亿元，同比下滑37.4%，环比下滑10.4%。期内净亏损为6.244 亿元，而2024年第三季度及2025年第二季度的净利润分别为28亿元及11亿元。研发方面保持高投入，三季度研发费用达30亿元，全年研发投入预计达到120 亿元，其中人工智能领域投入超60亿元。 | | | 截至以下日 | | --- | --- | --- | | | 2024 年 | 2025 | | | 9月30日 | 6月3 | | | 人民幣 | 人民 | | 車輛銷售收入 | 41.323.8 | 2 | | 車輛手利率 | 20.9% | | | 收入總額 | 42.874.2 | 31 | | 毛利 | 9.224.7 | | | 毛利率 | 21.5% | | | 營業費用 | (5,792.0) | ( રે | | 經營利潤/ (虧損) | 3.432.7 | | | 經營利潤率 | 8.0% | | | 淨利潤／(虧損) | 2.820.5 | | ...

面对这份不太"理想"的财报，创始人李想在业绩电话会上表示，过去三年理想都在尝试用职业经理人的 组织模式，但这种模式并不符合当下市场环境和公司实际情况，因此，公司将从今年四季度开始全面回 归创业公司模式。 本报讯（记者 赵语涵）11月26日，理想汽车交出三季度财报答卷，尽管整体数据在新势力车企中仍处 于较好位置，但营收、交付等数据出现下滑，并结束连续11季度盈利。 财报显示，营收方面，公司第三季度收入总额为人民币274亿元，较2024年第三季度的429亿元减少 36.2%，较2025年第二季度的302亿元减少9.5%。三季度，公司总交付量为9.32万辆，同比减少39.0%。 净亏损方面，三季度，公司净亏损为人民币6.24亿元，去年同期净利润为28亿元。今年二季度，公司季 度净利润达到11亿元，这是其连续11个季度盈利。不过，截至今年三季度末，公司现金储备达到989亿 元，仍为公司技术自研、服务网络建设及全球化布局等领域的持续投入提供了殷实家底。 ...

"缓行期"持续多久， 取决于AI的进展有多快。 文｜胥植 编辑｜吴先之 来源｜光子星球（ID：TMTweb） 封面来源｜视觉中国 纯电"换挡期"的突围 增程是理想的基本盘，也是长期战争的"粮草商"。此次三季报业绩的大幅下滑，显性的拖累是财务数据 和股价，潜在的隐患则在于是否有足够强力且持久的"造血能力"，来支撑AI的全面落地。 在资本市场，"交卷"的时间早晚，有时与业绩的好坏程度成正比。过去理想常常是较早"交卷"的选手， 但第三季度却有些姗姗来迟，比蔚来还要晚一天。 11月26日，理想汽车发布了第三季度财报，交付量、营收、利润等核心数据，均出现了同比大幅下滑。 其中营收274亿元，同比下降36.2%；利润表现则更为惨淡，净亏损6.24亿元，去年同期净利润为28亿 元。 更为严峻的是，作为传统卖车旺季，第三季度理想的交付量为93211台，不仅同比下降了近39%，环比 也下滑了超过16%，2023年、2024年的同期数据为上升超20%和40%。 另一个不利信号是，热销的i6是理想全系产品"毛利最低"。这意味着理想目前唯一暂时保持坚挺的卖车 毛利率（剔除MEGA召回预估成本，季度毛利率为20.4%），未来也将持续承 ...

毛利率依旧可观 财报数据显示，今年三季度，理想汽车营收274亿元，同比下滑36.2%；毛利率为16.3%，同比下滑5.2个 百分点；净亏损为6.24亿元，由盈转亏。其中，三季度理想汽车车辆营收259亿元，同比减少 37.4%。"车辆销售收入降低，主要由于车辆交付量减少。"理想汽车方面在财报中解释。 尽管整体数据并不亮眼，理想汽车毛利率依旧可观。理想汽车在财报中提到，剔除召回MEGA预估成本 影响后，三季度车辆毛利率可达19.8%，整体毛利率达20.4%。分析师认为，这接近于理想汽车以往的 毛利率水平，企业依旧保持健康发展水平。此外，截至三季度末，理想汽车现金储备达989亿元。中国 汽车流通协会专家委员会成员颜景辉表示，理想汽车有充足的资金储备，为其后续发展也提供了支持和 保障。 不同于蔚来与小鹏的纯电车型先行的布局战略，理想汽车是以增程车型切入新能源汽车市场，从最初的 理想ONE到理想L系列在市场的热销，近年来理想汽车营收持续攀升，冰箱、彩电、大沙发的标签也被 众多车企效仿。不过，随着增程与插混市场竞争对手增多，理想汽车也面临强敌环伺局面。 2024年，理想汽车开始进入纯电市场，推出首款纯电车型MEGA。今年 ...

论文核心观点 - 论文AD-R1旨在通过闭环强化学习提升端到端自动驾驶的安全性与鲁棒性 解决现有世界模型无法正确预测危险后果的系统性缺陷[2] - 核心创新在于提出公正世界模型和基于未来想象的强化学习框架 以解决模仿学习的分布偏移和缺乏负反馈问题[3][4] 自动驾驶技术范式对比 - 开环系统基于离线数据静态回放 算法决策与环境状态解耦 无法改变历史[1] - 闭环系统在动态仿真中实现车辆操作与环境的实时交互 并改变后续时空轨迹[1] 现有技术缺陷分析 - 模仿学习存在分布偏移问题 难以应对训练数据未覆盖的长尾场景[3] - 缺乏负反馈机制 导致AI无法从数据中学习危险行为的后果[3] - 现有世界模型存在乐观偏差 会对不安全动作产生幻觉 如让障碍物消失或改变路面属性以维持预测连贯性[3] AD-R1框架核心技术 - 训练公正世界模型作为诚实裁判 通过反事实数据合成将安全数据转化为车祸数据 教会模型理解危险行为的真实后果[4] - 采用轨迹感知门控技术 通过掩码强制模型关注指令路径上的特征 防止忽略障碍物[6] - 引入自车保真度损失作为惩罚项 防止模型在预测未来时擅自改变自车轨迹 确保其只预测不行动[6] 强化学习训练流程 - 策略网络首先生成候选轨迹（如10条）[8] - 轨迹输入公正世界模型（梦境引擎）预测未来4D占用网格[7][8] - 基于预测未来计算奖励 使用GRPO算法通过对比轨迹优劣更新策略 无需额外价值网络[8] 三维空间精细化评估 - 利用世界模型输出的3D/4D体素数据 计算比传统BEV方法更细致的奖励函数[8] - 体积碰撞惩罚通过重叠体积量化碰撞严重程度 而不仅是二元判断[8] - 垂向间隙惩罚检测隧道顶部或限高杆碰撞风险（2D BEV无法实现）[8] - 路面稳定性奖励确保车辆行驶在平坦路面 避免骑压马路牙子[8]

本报记者 刘钊 截至目前，零跑汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、理想汽车等4家上市新势力车企均已披露2025年三季度业绩数据。具体来 看，第三季度，在激烈的市场竞争中，零跑汽车凭借规模效应实现连续盈利，小鹏汽车在物理AI领域加速布局，蔚来汽车通过 多品牌策略稳步前行，理想汽车则在转型期面临短期挑战。 业绩持续分化 从销量来看，第三季度，零跑汽车销量达17.39万台，同比增长101.8%，位居第一；小鹏汽车销量达11.60万台，同比增长 149.3%；理想汽车销量达9.32万台，同比下降39.0%；蔚来汽车实现销量8.71万台，同比增长40.8%。 从营收数据来看，第三季度，理想汽车以274亿元的营收规模继续领跑，但同比下降36.2%；蔚来汽车实现营收217.9亿 元，同比增长16.7%；小鹏汽车实现营收203.8亿元，同比增长101.8%；零跑汽车实现营收194.5亿元，同比增长97.3%。 从盈利来看，4家上市新势力车企呈现出"一盈三亏"的格局。第三季度，零跑汽车实现净利润1.5亿元，已连续实现季度盈 利；小鹏汽车净亏损3.8亿元，较去年同期的18.1亿元大幅收窄；此前已实现季度盈利的理想汽车净亏损6.2亿元，去年 ...

| 黄細菌 | 首页后 | | --- | --- | | 刘力宇 | | | 孟璐 | | | 郭雨蒙 | | | 孙仁昊 | ספר בס | | 赖思旭 | סטרונים | | 童明祺 | Disto | | | | | 投资要点 | | --- | 公告要点： 理想汽车2025Q3实现营收273.6亿元，同环比分别-36.2%/9.5%，其中车辆销售收入258.7亿元， 同环比分别-37.4%/-10.4%，归母净利润-6.2亿元，Non-Gaap净利润-3.6亿，同环比转亏。 公司毛利率短期承压。 盈利能力方面，公司2025Q3总体毛利率实现16.3%，同环比分别-5.2/-3.7pct，其中汽车销售毛 利率为15.5%，同环比分别-5.4/-3.9pct，环比下降主要系MEGA召回预估成本及产量下降导致单 位制造成本增加，剔除理想MEGA召回预估成本的影响，2025Q3的车辆毛利率为19.8%。费用 控制方面，公司Q3研发费用29.7亿元，同环比+15.0%/+5.8%，环比增加主要系新车型项目节奏 影响以及产品组合和技术费用增加；销售、一般及管理费用27.7亿元，同环比17.6%/+1.9% ...

核心观点 - 公司正处于“缓行期”，其持续时间取决于AI战略的进展速度[4] - 公司正经历从增程路线向AI战略的重大转型，AI被视为关键的突围方向[7][13] - 公司面临增程基本盘增长乏力、纯电产品接力不及预期的挑战，AI成为背水一战的战略选择[13] 第三季度财务与运营表现 - 营收为274亿元，同比下降36.2%[5] - 净亏损6.24亿元，去年同期净利润为28亿元[5] - 车辆交付量为93211台，同比下降近39%，环比下滑超过16%[5] - 作为传统旺季，今年第三季度交付量表现与2023年同期上升超20%、2024年同期上升40%的趋势相反[5] - 热销车型L6是公司全系产品中“毛利最低”的车型[5] - 剔除MEGA召回预估成本，季度毛利率为20.4%[5] 市场竞争与挑战 - 增程汽车市场已成为高度成熟且同质化严重的赛道，价格战成为必然结果[8] - 公司在增程赛道的先发与创新红利已然消退，面临“夹缝中”的困境：向上有问界的全面狙击，向下有零跑的极致性价比竞争[9] - 与竞争对手相比，销量出现反差：今年多个月份销量落后于小鹏，8月起连续三个月被蔚来反超，而去年同期其月销量约为这两家的2倍或更多[11] - 公司市值近期被小鹏超越，年内股价表现上，蔚来和小鹏上涨超过30%，公司则下跌近10%[12] - 为应对销量和库存压力，公司于10月份对L系列进行终端降价，最高降幅达4.5万元[12] AI战略布局与组织变革 - AI战略是贯穿公司的长期主线，被视为“战略性”的十字路口，重要性远超增程[7] - 创始人不再管理日常造车业务，专注于AI与顶层战略，造车业务交由他人负责[7] - 公司进行多次组织架构调整以贯彻AI战略：将组织部与人力资源部整合，并入产品与战略群组，负责人直接向创始人汇报[16] - 对自动驾驶部门进行重组，拆分为11个扁平化的二级部门，旨在使组织向AI组织持续演进[16] - 公司放弃华为PBC体系，重新采用OKR管理模式，以契合AI研发的长周期和试错属性[17] - 组织变革效果初显：VLA模型迭代周期从数周缩短至几天，重要决策时间从周级缩短至一天内[17] AI技术聚焦与行业竞争 - AI战略聚焦于三大板块：辅助驾驶VLA系统、智能座舱MindGPT大模型、星环OS等AI基础设施[19] - VLA是核心押注的胜负手，目标是成为“像人类司机一样工作的AI”，采用端到端+VLM的融合方案[19] - 在智驾技术路线上，公司的VLA方案与华为、蔚来坚持的“世界模型”形成分野[22] - L3级别自动驾驶竞赛已开启，公司是首批获得试点资格的9家车企之一，面临华为和特斯拉的“夹缝”竞争[23] - 公司预计2024年研发投入120亿元，为新势力中最高，其中AI领域专项投入占比达50%[24]

| | | For the Three Months Ended | | % Change6 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | September 30. | June 30. | September 30. | YoY | 000 | | | 2024 | 2025 | 2025 | | | | | RMB | RMB | RMB | | | | Vehicle sales | 41.323.8 | 28,885.1 | 25.867.1 | (37.4)% | (10.4)% | | Vehicle margin | 20.9% | 19.4% | 15.5% | (5.4)pts | (3.9)pts | | Total revenues. | 42,874.2 | 30,245.6 | 27,364.7 | (36.2)% | (9.5)% | | Gross profit | 9.224.7 | 6.067.0 | 4.469.0 | (51.6)% | (26.3)% | | Gross margin | 21.5% | 20.1% | 1 ...

转自：北京日报客户端 11月26日，理想汽车2025年第三季度财报正式发布。在2025年第三季度基本完成预计交付量，单季度营 收274亿元、前三季度营收835亿元，新势力领先，研发保持高投入，全年预计达到120亿元，其中AI领 域占比超过50%。现金储备989亿元。 值得注意的是，在20万元以上纯电市场加剧竞争的情况下，理想三季度发布的两款纯电SUV理想i8和理 想i6订单大超预期，达到10万台，产品定义能力再次得到印证。 从企业利润情况来看，三季度剔除MEGA召回成本影响，公司整体毛利润为20.4%，在行业竞争加剧下 依旧保持强劲的经营韧性。 理想汽车第一阶段的成功，在业内被公认为是"产品定义"的成功。理想ONE无论定位、功能、配置，均 与有娃家庭的实际使用需求精准匹配。不过"冰箱、彩电、大沙发"新三件套仅是表面配置，"以家庭用 户痛点为创新原点"的决策逻辑才是理想ONE火爆的原因。 举例来说，在理想ONE之前还没有车企在量产车上推出过四音区语音控制功能，为了提升家庭乘员的 体验感，这需要解决语音算力端、系统语音模型、车内工程学等一系列问题，理想汽车研发团队并没有 回避这些问题。站在产品经理的角度，"车卖给 ...