报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对多个细分领域给出了具体观点和建议 [3] 报告核心观点 * 本周重点关注国务院对外卖平台的反垄断调查评估，以及OpenAI推出“ChatGPT健康”押注AI医疗领域 [1] * 消费互联网领域，咖啡行业维持高景气但需警惕淡季数据波动，茶饮和电商则持续承压 [3] * 平台科技领域，看好音乐流媒体等内需驱动的互联网资产，并持续关注AI产业趋势及经营性现金流良好的科技龙头 [3] * 传媒领域，新游表现亮眼，游戏板块有望持续回暖 [3] 按目录总结 1.1、消费&互联网 1.1.1、消费&连锁咖啡茶饮 * 本期（2026年1月5日-1月9日）恒生非必需性消费业指数累计下跌0.98%，跑输恒生指数0.57个百分点 [8] * 关注个股中，古茗（+8.72%）、霸王茶姬（+6.99%）、蜜雪集团（+3.79%）涨幅居前；瑞幸咖啡（-6.47%）、特海国际（-6.63%）跌幅较大 [8] * 咖啡行业维持高景气，各品牌积极开店，但淡季来临需警惕短期数据波动 [3] * 茶饮行业略有承压，进入淡季，尽管外卖平台补贴短期断崖式退坡概率小，但国务院宣布调查评估外卖平台，补贴退坡是长期趋势 [3] * 瑞幸咖啡截至1月5日当周新开门店540家，其中一二线城市占比52%，三线及以下城市占比48% [12] * 霸王茶姬回应赴港上市传闻称暂无计划 [12] 1.1.2、电商&互联网 * 本期恒生互联网科技业指数累计下跌0.27%，分别跑赢恒生科技指数和恒生指数0.59和0.13个百分点 [11] * 关注个股中，叮咚买菜（+11.65%）、贝壳-W（+7.05%）、拼多多（+4.15%）涨幅居前；美团-W（-5.83%）、阿里巴巴（-3.07%）跌幅较大 [11] * 电商行业持续承压，受国内消费环境影响，整体表现平淡乏力 [3] * 淘宝闪购非餐订单已稳定在日均1000万单 [17] * 高德地图宣布为百万商家开放飞行实景探店功能 [17] * 阿里巴巴将视觉AI技术应用于餐饮赛道，帮助餐厅生成3D空间模型以降低营销成本 [17] * 速卖通2026年欧洲市场战略升级，运作模式将从B2C转向B2B2C，推动库存前置本地仓 [17] * Temu月活跃用户数达2.464亿，位列全球电商APP第三名 [17] 1.2、平台&科技 1.2.1、流媒体平台 * 本期恒生传媒指数上涨3.22%，分别跑赢恒生指数和恒生科技指数3.62和4.08个百分点 [15] * 重点个股涨跌互现，爱奇艺（+0.99%）上涨，Spotify（-6.20%）跌幅较大 [15] * 音乐流媒体平台被视为内需驱动的优质互联网资产，是高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放，建议持续关注 [3] * 华纳兄弟探索公司董事会重申支持与奈飞（Netflix）合并，建议股东拒绝派拉蒙天空之舞的收购要约 [26] * Spotify透露过去五年向播客行业投入超100亿美元，平台视频播客月度收听量近乎翻倍 [26] 1.2.2、虚拟资产&互联网券商 * 截至1月9日，全球加密货币市值达31954亿美元，较上期上涨3.40% [22] * 本期比特币和以太币价格分别为90505美元和3083.14美元，较上期末分别变化+0.6%和-1.2% [22] * 加密市场催化有限，币价仍波动，关注1月15日《Clarity法案》审议结果 [3] * 重点个股中，盈透证券（+4.82%）、COIN（+1.80%）上涨，老虎证券（-6.90%）下跌 [24] * 美国参议院银行委员会定于2026年1月15日审议《数字资产市场透明度法案》（CLARITY法案） [30] * 英国金融行为监管局（FCA）预计2026年9月开放加密资产监管许可申请窗口 [30] * 摩根士丹利计划于2026年下半年推出支持代币化资产的数字钱包，并拟通过E*Trade平台开通加密货币交易 [30] * 摩根士丹利已向SEC提交以太坊信托注册声明 [35] 1.2.3、车后连锁 * 本期恒生综合指数累计上涨0.38%，分别跑赢恒生指数和跑输标普500指数0.78和1.19个百分点 [31] * 关注个股中，Advance Auto Parts（+12.73%）、奥莱利（+3.83%）、汽车地带（+3.55%）涨幅居前 [31] * 中升集团公告在北京、乌鲁木齐、青岛等地新开设9家4S店，持续关注汽车后市场板块 [3][41] * 最新汽车零整比数据显示，燃油车和新能源汽车维修成本相关指标均呈上涨趋势，新能源车维修成本压力增幅更明显，但纯电动汽车动力电池零整比呈下降趋势 [36] * 商务部等9部门联合发布通知推动绿色消费，强调促进新能源汽车消费，挖掘二手车、汽车租赁等后市场潜力 [36] * 2024-2025年我国实现汽车以旧换新1830万辆，其中新能源汽车占比近60% [36] 1.2.4、O2O * 本期恒生互联网科技业指数累计下跌0.27%，分别跑赢恒生科技指数和纳指金龙中国指数0.13和1.81个百分点 [37] * 关注个股中，平安好医生（+17.63%）、京东健康（+13.31%）、阿里健康（+10.75%）涨幅显著；滴滴全球（-7.19%）下跌 [37] * OpenAI宣布推出“ChatGPT健康”，建议关注互联网医疗板块 [3] * OpenAI推出的“ChatGPT健康”是一个集成于ChatGPT中的独立健康对话空间，可与超过260位执业医生合作，连接电子医疗记录和健康应用 [42] 1.2.5、AI&云 * 本期纳斯达克互联网指数累计上涨1.59%，跑输纳斯达克指数0.28个百分点 [39] * 关注个股中，亚马逊（+9.22%）、谷歌-A（+4.26%）涨幅居前；百度（-4.50%）、英伟达（-2.11%）下跌 [39] * 本周智谱、MiniMax上市，海外OpenAI为ChatGPT引入健康功能，重点关注国内外AI应用落地方向 [3] * 持续看好AI产业趋势及提效逻辑，建议关注经营性现金流良好的科技龙头，如美股的Google、微软，国内的腾讯、阿里等 [3] * 阿里千问大模型在2025年12月下载量激增，单月下载量超过Meta、DeepSeek等第2至9名总和，累计下载量达7亿次 [47] * 阿里云发布集成千问、万相、百聆三款通义基础大模型的多模态交互开发套件 [47] * 智谱上市当天，其首席科学家宣布将推出新一代模型GLM-5，并聚焦于全新的模型架构设计等基础模型能力提升方向 [47] * 人工智能公司Anthropic正筹备以3500亿美元估值融资100亿美元 [47] 1.3、传媒 * 本期申万一级传媒指数大幅上涨13.14% [46] * 细分赛道中广告营销板块涨幅最大，出版板块涨幅最小 [46] * 重点跟踪个股中，心动公司（+18.50%）、世纪华通（+15.94%）、恺英网络（+15.36%）涨幅居前 [46] * 新游《鹅鸭杀》首日新增用户超500万，《心动小镇》海外服在超50个国家和地区登顶Apple Store免费榜，亮眼新品不断，游戏板块有望持续回暖 [3] * Steam平台同时在线人数于2026年1月4日创下4181万人的新高 [50] * 2025年12月共33个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金19.5亿美元，占TOP100总收入的34.6% [50] * 《王者荣耀》2025年全年收入（不含中国地区第三方安卓渠道）超过20亿美元（约139.62亿元人民币） [50] * 《三角洲行动》2025年收入同比暴涨29倍，累计收入突破5亿美元（约34.91亿元人民币） [50] * 《Whiteout Survival》全球累计收入突破40亿美元（约279.25亿元人民币） [50] * 《鹅鸭杀》手游公测首日用户量突破500万，登顶iOS免费总榜 [50] * 世纪华通公告已完成股份回购，回购金额为3.01亿元人民币 [51]

文章核心观点 - 大学校园已成为饮品品牌竞争最激烈的战场之一 期末备考期间学生饮品消费量激增 垃圾桶内的包装袋直观反映了各品牌在不同校园的市场份额和竞争格局[1][5] - 饮品品牌正通过差异化的扩张策略积极围猎高校市场 校园店不仅是重要的销售渠道 更是品牌提前锁定未来核心消费群体、培养用户心智的关键场景[9][17] 校园饮品消费现象 - 期末备考期间 高校图书馆垃圾桶堆满咖啡和奶茶包装袋 相关话题登上小红书热搜榜第二 反映了学生依赖饮品“充电”和“犒劳自己”的高频消费需求[2][4] - 网友晒图显示不同校园的优势品牌各异 例如甘肃医药大学和平校区以瑞幸为主 宁波大学东校区真诚图书馆则以库迪为主 霸王茶姬和1点点也频繁出现[4][6] - 联名款产品包装袋在垃圾桶中出现频率更高 例如瑞幸与《魔道祖师》联名袋、库迪与香奈儿旗下工坊联名的“浪漫登场”包装袋 表明联名产品可能更受学生欢迎[8] 主要品牌校园布局策略与数据 - **瑞幸咖啡**：作为早期规模化进入者优势显著 截至2025年三季度末门店总数达29,214家 其中学校店占比6.83% 约近2000家 2025年落地600余家新的定向门店以深度渗透学校等核心区域[11] - **库迪咖啡**：加速高校扩张 截至2025年12月门店数量突破1.8万家 学校店数占比9.42% 为快速渗透推出了投资门槛极低的“便捷店型”[11] - **蜜雪冰城**：凭借极致性价比和广泛覆盖成为许多高校“标配” 在超过4.2万家门店中 校园店占比7.73% 约3000家 其校园渗透能力强大 对应全国共计3,167所高等学校[13] - **霸王茶姬**：采取“高端形象+校园首店”策略 在核心高校打造品牌标杆 例如清华大学照澜院校园店开业首日销量超2200杯 登顶当日全国门店GMV榜[15] - **其他品牌**：益禾堂在全国大学商圈入驻率超70% 武汉120多家门店中70%为校园店 挪瓦咖啡通过开设独立店及与零售场景合作联营店中店等方式渗透高校[13][15] 高校市场战略价值 - 高校餐饮市场增长迅速 年复合增长率高达31.6% 预计2025年市场规模有望突破6000亿元 且校园餐饮连锁化率远低于社会餐饮平均水平 增长空间巨大[17] - 高校市场拥有稳定且高频的年轻客流 是品牌提前占领消费心智、培养忠实顾客的绝佳场所 学生以宿舍为单元的结伴消费和分享行为使得品牌传播效率更高[17] - 开设校园店在人力成本上具备优势 可招聘校园兼职 其战略意义远超单店盈利 核心在于培养未来的核心消费者 将校园的“续命水”转化为步入社会后的“日常标配”[17]

融资动态 - 新锐运动消费品牌沐小马完成近千万元Pre-A轮融资 资金将重点用于电机等核心零部件的自研、新产品的研发及推广[3] - 大健康饮品研发销售商参秘生物完成2000万元人民币天使轮融资 资金将重点投入于精益供应链体系的建设与升级[4][5] - 大众化素食连锁品牌素满香完成数千万元A轮融资 资金将主要用于供应链优化、数字化系统升级、新门店扩张及品牌影响力提升[6][7] - AI宠物硬件公司星联未来SATELLAI完成数千万人民币A轮融资 资金将主要用于多模态AI技术研发、核心产品矩阵升级及海外市场拓展[8] - 火锅底料生产销售商掌邦食品完成1000万元天使轮融资 资金将主要用于产能扩张、研发体系升级与全球供应链网络建设[9] 公司情报 - 古茗2025年超额完成全年净开3000家门店目标 截至2025年底门店数达13000家 2026年计划新开约4000家门店并提升门店实收率和堂食占比 同时发力咖啡、烘焙等多品类[10][11] - 霸王茶姬回应赴港上市传闻称暂无计划 此前有消息称其融资金额或达数亿美元[12] - 和府捞面回应预制菜质疑 称餐品由中央厨房统一制作后配送至门店 不属于预制菜 数据显示其在营门店583家 人均消费32.97元[13] - 量贩零食连锁品牌鸣鸣很忙通过港交所上市聆讯 截至2025年9月30日的九个月内实现零售额661亿元 同比增长74.5% 全国在营门店数达19517家[14] - 胖东来就顾客反馈“茶叶有苍蝇”问题发布情况说明 已组建专项调查小组并下架相关商品[15] 未来Idea - 泡泡玛特“马力全开”系列马年盲盒线上开售不到1分钟即售罄 该系列单个盲盒售价159元 整盒售价1113元[16][17] - 瑞幸咖啡与国漫IP《魔道祖师》推出联名新品 联名产品在多地核心城市门店迅速售罄 部分门店出现断货 活动期间限量发放1万张饮品兑换券[18] 数读消费 - 迪士尼宣布《疯狂动物城2》在中国票房收入约42.5亿元人民币 成为在中国上映的票房最高的好莱坞电影[19] - 小红书平台目前活跃着超过3000个兴趣圈层 其中300+兴趣圈层已被常态化运营[20] - 2025年全球十大富豪财富总和增长5790亿美元 总额突破2.5万亿美元 埃隆·马斯克财富增加1870亿美元 以6190亿美元净资产居首[21] - 2026年元旦假期3天 全国国内出游1.42亿人次 国内出游总花费847.89亿元[22]

行业环境 - 基础调味品市场增速放缓且成本持续攀升，2024年行业规模达4981亿元，同质化竞争导致企业利润承压，部分公司营收净利双降 [2] - 多家调味品企业加速上市以应对竞争压力，融资用于产能扩张、研发创新及国际化布局，复合调味品因便捷性成为出海新机遇 [2] - 调味品出海需应对区域口味差异和文化壁垒，企业需通过本地化策略、产品创新和合规管理提升综合实力 [2][3] - 全球每年约三分之一的食物被浪费，占温室气体排放的8%-10%，升级再造食品产业应运而生，预计到2029年全球市场规模将达748亿美元 [6] - AI和生物制造技术是升级再造食品产业的核心驱动力，例如利用AI回收啤酒废料生产烘焙用粉，或用果糖生产零卡甜味剂 [6] - 中国企业如贵州茅台、路德环境也在探索酒糟等副产物的高值化利用，该产业有望构建更可持续的食品供应链 [6][7] - 炒菜机器人正从商用市场快速渗透，预计2025年中国市场规模将突破37亿元，AI技术提升烹饪标准化与效率 [9] - 行业预测到2028年团餐/快餐领域渗透率或达50%，技术迭代与成本下降将加速市场扩张，家用市场普及仍受价格制约 [9] - 中国零售业正经历由即时零售驱动的变革，美团、京东等“30分钟送达”服务通过场景截流、价格渗透和选品突围冲击零食集合店 [11] - 零食集合店通过供应链重构、场景延伸和品类升级应对冲击，未来趋势是渠道融合，形成“即时化零食集合店”与“场景化即时零售”新生态 [11] - 瓶装水行业竞争加剧，跨界品牌和自有品牌涌入引发价格战，农夫山泉凭借多元化高毛利产品营收增长10.7%，怡宝因依赖单一水业务收入下降23.1% [17] - 行业竞争转向供应链和渠道效率，破局需短期稳住水业务，中长期打造爆款饮料和重塑品牌，单一品类难应对竞争 [17] 消费趋势与养生 - 主打“抗炎暖身”的姜黄饮在年轻人中走红，成为大健康消费新宠，尽管售价偏高（如8.9元/100ml）且口感辛辣，但销量强劲 [4] - 姜黄饮在社交媒体热度高，小红书相关阅读量超1320万次，抖音播放量破637万次，好评率达99% [4] - 中国青年报社调查显示，97.2%的受访青年尝试过“轻养生”，其中食疗养生（59.8%）、碎片化运动（54.8%）和轻量化中医调理（47.2%）最受欢迎 [8] - 超六成青年认为传统养生难坚持，主要因毅力不足（60.6%）、信息杂乱（54.7%）和时间紧张（39.2%） [8] - 近年来中国消费者健康意识显著提升，推动无糖茶、中式养生水、HPP果蔬汁、椰子水等健康饮品市场爆发 [10] - 健康饮品流行背后是“心理代偿效应”，消费者在快节奏生活中难以维持健康习惯，转而通过健康饮品获得即时心理满足 [10] - 职场养生成为新风尚，形成“食养、静养、动养、养心”四类方式，社交媒体成为分享健康方案、获取共鸣的重要平台 [13] - 保健酒行业尝试通过“朋克养生”概念吸引年轻人，2025年1-8月电商平台保健酒销售额激增75.8% [14][15] - 社交媒体上流行的“劲酒+水溶C”等混搭喝法带动销量，相关话题播放量破亿，劲酒和汾酒旗下竹叶青等品牌通过年轻化营销实现增长 [15] - 根据Market Research Future报告，全球调味水市场规模预计将从2025年的221亿美元增长至2035年的573亿美元，复合年增长率达10% [16] - 市场增长主要受健康饮料需求、创新口味及天然成分趋势驱动，亚太地区2021年市场规模近70亿美元 [16] 品牌动态与战略 - 果子熟了的无糖茶稳居市场前三后，开始拓展电解质水等新品类，其970ml大瓶装销量翻倍增长，5月推出的电解质水迅速升至品类第六名 [19] - 品牌依托柔性供应链和渠道合作快速推新，但面临元气森林、东鹏等巨头的竞争压力 [19] - 太二酸菜鱼在广州、佛山推出品牌升级店“新太二·鲜料川菜”，更换招牌并调整口号，新增超20道菜品，产品种类达40多种 [20] - 此次升级源于市场消费变化及业绩压力，母公司九毛九上半年营收和利润均下滑，太二收入同比下降13.3% [20] - 达能旗下脉动饮料在2025年表现亮眼，预计营收接近70亿元，并有望在2026年实现高个位数增长，挑战80亿元目标 [21] - 脉动在中国功能性瓶装水饮市场占据第一份额，达能计划进一步拓展健康饮品赛道，加大投入并拓展分销网络 [21] - 海底捞正从单一火锅品牌向综合性餐饮集团转型，推出“海鲜大排档”模式，主打平价、新鲜和体验，人均80-100元 [22] - 海底捞布局海鲜领域已两年，依托供应链优势和“红石榴计划”孵化新品牌，试图抢占增长迅速的平价海鲜赛道 [22] - 西北茶饮品牌放哈跨界布局烘焙赛道，推出融合甘谷辣子、土豆泥等西北风味的披萨和小食，同时拓展杏干、脆馕等地域特色零食业务 [23] - 小罐茶推出的焖泡茶系列迅速走红，精准契合年轻人对便捷与品质兼顾的需求，通过“茶叶+茶具”组合提供完整解决方案 [24] - 元气森林出海六年，已进入40多国，覆盖主流渠道，通过深耕健康饮品研发及文化融合，让东方风味成为全球新宠 [25][26] - 汉堡王中国与本土私募股权机构CPE源峰达成战略合作，后者以3.5亿美元收购其83%股权，计划通过产品升级、营销优化和门店扩张提升竞争力 [27] - 汉堡王在中国市场门店数量从1500多家下滑至1300家左右，远落后于麦当劳和肯德基，目标是在2035年将门店扩展至4000家以上 [27] - 百事可乐无糖推出全新草莓奶昔味产品，以粉色高颜值外观和创新口感吸引年轻消费者，定位为“可以喝的甜点” [28] - 瑞幸咖啡的小黄油拿铁获评“行业首创案例”，采用无植脂末、无反式脂肪酸等“干净配方”，上市一周年累计销量突破2.2亿杯 [29][30] - 锅圈食汇通过提供标准化的火锅烧烤食材解决方案，开辟“品质自炊”新赛道，6年扩张至超万家门店，成为“社区中央厨房” [31] - 国内预制菜市场的胜负关键在于成本控制，金龙鱼凭借其强大的成本控制能力、规模效应和循环经济模式，有望成为该领域赢家 [32] 产品创新与跨界 - 湖州市中心医院和安吉县中医医院推出“医学+文创”新业态，市中心医院中药茶饮店首日销量突破400杯，安吉县中医医院的中药香牌入选非遗项目 [5] - 医学文创需把控质量安全，深耕本土文化IP，避免同质化，并平衡科普与情绪价值 [5] - 纪录片《超级牛奶》全景展现牛奶从牧场到餐桌的全产业链品质追求，揭示了一杯好奶背后的“品质马拉松” [12] - 保健酒行业正尝试通过“朋克养生”概念吸引年轻人，从传统中老年市场转向年轻消费群体 [14][15] - 西北茶饮品牌放哈通过挖掘西北文化，打造独特消费场景，“茶饮+烘焙”模式正成为品牌增长新路径 [23] - 小罐茶焖泡茶系列包含四种口味，针对不同生活场景设计，如降火、解腻等，并以标准化包装简化冲泡流程 [24] - 百事可乐无糖草莓奶昔味新品融合劲爽可乐与草莓奶昔风味，旨在拓展无糖市场并迎合年轻女性客群 [28] - 瑞幸小黄油拿铁创新性地将无水黄油与经典拿铁融合，突破传统口味边界，成为2024年瑞幸年度新品复购TOP1 [29][30]

行业核心观点 - 现制茶饮咖啡行业正经历资本重组与整合，从高速增长进入存量竞争时代，头部品牌寻求上市、供应链与出海，中尾部品牌则面临整合或深耕细分赛道 [1] - 2025年行业经历了多个关键节点，包括多个品牌上市、部分品牌迈入万店时代、即时零售补贴大战以及品牌出海重心从东南亚转向北美 [1] 市场增长与竞争态势 - 2025年中国新式茶饮市场规模达3749.3亿元，同比增长5.7%，增速较前些年及2024年的6.4%明显放缓 [7] - 2025年国内咖饮市场增速预计为9.6%，此前7年增速均为两位数，行业进入存量竞争阶段 [7] - 商场内茶饮咖啡品牌高度密集，加盟商普遍认为当前已不是开茶饮店的最好时机 [7] - 产品同质化趋势持续，但头部品牌IP联名次数减少，2025年1-7月门店数量前十的茶饮品牌IP联名仅有40次，较2024年大幅减少 [8] 即时零售补贴大战的影响 - 2025年由即时零售平台发起的补贴大战是行业最大变量，茶饮咖啡是重要参与方，导致客单价显著下降 [3] - 2025年第三季度，在外卖补贴最密集时期，茶饮市场消费笔数同比增长39.2%，但客单价同比下降16.3%；咖啡市场消费笔数同比增长42.6%，客单价同比下降10.7% [3] - 补贴大战导致大量门店外卖订单比例超过80%甚至90%，但单笔订单利润微薄 [4] - 补贴在2025年12月后逐渐减弱，普通红包金额从高峰期的10元以上降至5元左右 [4][5] - 补贴大战对品牌方财务产生影响，例如瑞幸咖啡2025年第三季度净收入同比增长超50%，但利润率受到影响 [3] - 补贴大战加速了市场分化，存活并跑通盈利模式的多为高产外卖店，而部分下沉市场门店因缺乏客流而倒闭 [4] 品牌与加盟商策略调整 - 头部品牌为争夺加盟商降低加盟门槛，例如古茗将最低开店费用从28万元降至23万元，并允许次年设备和加盟费分期付款 [7] - 加盟商选择品牌时更看重门店位置、成本控制（如房租不超过20%）以及选择有资本实力的头部品牌 [7] - 品牌方普遍认识到供应链建设的重要性，以稳定产品价格和终端成本 [8] - 头部品牌与中尾部品牌发展路径出现分化：头部品牌致力于全国化/全球化布局并拓展多品类（如Tims天好中国、奈雪的茶卖午餐轻食，蜜雪冰城试水早餐）[8]；中尾部品牌则倾向于区域深耕和聚焦细分品类，例如闲吉品牌将专注杭州市场，有柠檬茶品牌计划缩减产品种类（SKU）[8][9][10] 资本与并购动态 - 2026年初，现制酸奶品牌酸奶罐罐被茉酸奶收购，创始团队悉数退出 [1] - 茉酸奶在2025年底经历股权变动，创始人退出，君乐宝旗下公司成为其第二大股东 [1]

文章核心观点 - 新茶饮行业因霸王茶姬员工“徒手做奶茶”摆拍视频引发的舆情，正从对个别热梗的整顿，迅速演变为全行业对员工生成内容（EGC）营销模式的全面反思和“一刀切”式封杀，这暴露了在品牌高速扩张和传播去中心化背景下，企业旧有的粗放式内容管理框架与风险管控能力不足的核心矛盾 [1][4][17][18] 行业连锁反应与整顿措施 - 霸王茶姬就“徒手做奶茶”摆拍视频公开道歉后，古茗、星巴克、瑞幸等多个茶饮品牌迅速启动一线排查，叫停员工视频拍摄，并下发整顿通知 [1] - 瑞幸区域管理层要求强化门店伙伴媒体接待流程及应对话术，古茗则将“禁止拍摄工作内容”列入合规项，并要求删除既有视频，公司公关部门会全天监控 [8] - 行业整顿呈现“一刀切”特点，不仅禁止引发问题的具体热梗，甚至全面禁止员工再拍摄任何工作相关视频，引发部分员工不解 [8][10] EGC营销模式的发展与逻辑 - 员工主导的短视频营销在业内被称为EGC（员工生成内容），其逻辑是通过员工个人视角分享门店日常、产品制作等内容，借真实感和互动性拉近品牌与消费者距离 [1][2] - 相比传统宣传，EGC的优势在于低成本、高触达，被视为有效的“流量杠杆” [3] - 蜜雪冰城是早期大规模采用此模式的品牌，通过鼓励全国加盟店员工拍摄内容塑造“高质低价”形象，截至2025年上半年，“蜜雪冰城”话题在抖音累计播放量已超过542亿次 [12] EGC模式的风险与挑战 - EGC模式是一把双刃剑，在为品牌带来巨大声量的同时，也因内容完全分散而埋下管理隐患，在流量激励下，部分员工为博关注容易做出擦边行为，总部难以实时管控 [12] - 茶饮行业人员流动性大、员工普遍年轻，品牌既无法强制收编员工个人账号，也缺乏有效的法律与管理工具进行系统约束，内容边界通常依赖加盟商管理与员工自律，缺乏前置审核机制 [17] - 平台流量向展现“真实劳动场景”的店员视频倾斜，以及年轻员工的表演欲，进一步放大了传播，但也增加了内容失控的风险 [15] 事件定性：内容管理漏洞与行业过度反应 - 有从业者认为，“徒手做奶茶”视频明显是跟风摆拍，与真正的后厨卫生是两码事，头部品牌对门店有严格的食安管理标准和督导机制 [14] - 该事件更像是一个自媒体内容管理的漏洞，而不是生产流程的问题，将其直接归因于门店食安体系失效，是一种情绪传导大于事实判断的反应 [14] - 行业“谈视频色变”的过度反应，使得之前鼓励员工进行品牌互动的方法全成了风险点，如何管理后续需要更聪明的方法 [14] 行业困境与未来管理思考 - 在门店数量奔向万家、品牌传播去中心化的背景下，内容管理已成为企业组织能力的一部分，员工的镜头已成为品牌的一部分，但品牌尚未为此做好准备 [18] - 完全“一刀切”禁止EGC并不现实，因为在可控范围内，EGC模式是品牌、员工与消费者的多赢，能塑造亲切感并实现年轻化沟通，强制管死可能引起消费者和员工的双重反感 [17] - 有员工期望公司能明确具体的拍摄范围，让员工在安全的框架里更自由地进行创作，这指向了品牌需要建立更精细、明确的内容管理规则 [17]

行业竞争格局演变 - 中国现制咖啡市场已进入白热化竞争阶段，产品价格从2.9元到35元不等，竞争焦点从定价与规模扩张升级为供应链掌控、数字化运营与下沉市场渗透的全方位角力 [2] - 市场竞争态势生变，本土品牌凭借低价策略、快速出杯和广泛布点迅速占领市场，在下沉市场的布局远超外资品牌 [4] - 行业竞争逻辑由“品牌溢价”转向“效率与规模”，本土品牌主导或将成为中国咖啡市场的新常态 [5] 本土品牌崛起与外资战略调整 - 以瑞幸为代表的本土品牌以“外卖咖啡”和“数字化点单”模式切入市场，通过大幅降价和便捷服务动摇了旧有市场秩序 [3] - 目前门店数破万家的品牌均为本土品牌，其中瑞幸门店数已逼近3万家，而星巴克在中国经营26年门店数约8000家 [4] - 面对竞争，传统国际巨头积极寻求战略转变，星巴克宣布与博裕投资成立合资企业共同运营中国市场业务，博裕投资获合资企业最高60%股权 [5][8] - 中国资本与国际咖啡品牌的合作日益频繁，中国咖啡运作模式开始尝试向全球输出 [5] 价格战与市场结构变化 - 全国咖饮品类的人均消费从2023年9月的41元下滑至2025年9月的26元，人均消费在15元以下的咖饮门店数占比从2024年9月的29.8%上升至2025年9月的36.9% [6] - 外卖平台部分产品单杯价格降至5元以下，甚至有产品价格下探至2.9元/杯，性价比浪潮冲击原有定价体系 [6] - 价格战改变了消费者心理预期，16元至25元价格带出现真空，中间地带品牌生存空间被挤压 [6] 商业模式与盈利挑战 - 咖啡品牌面临成本高企与价格压力叠加、产品同质化严重、外部竞争激烈等多重挑战 [7] - 为应对挑战，品牌通过推出平价副牌、低价咖啡券提高性价比，以小店模型、智能设备降本增效，通过“咖啡+”模式延伸业态 [7] - 瑞幸通过规模化采购与自建烘焙工厂将毛利率提升至63.8%，库迪咖啡探索“店中店”模式，前期投入可降至最低10万元起 [7] 供应链成为核心竞争战场 - 咖啡行业竞争已转向全产业链的整合与重塑，头部品牌将战略重心从“流量争夺”前置至“源头掌控” [9][10] - 咖啡豆价格剧烈波动，美国C型咖啡期货价格一度突破437.95美分/磅创47年新高，近一年涨幅达118.57%，云南咖啡豆收购价一度超60元/公斤，较2024年同期涨幅超80% [10] - 为平抑价格波动，大规模长期采购成为标配，瑞幸与巴西签订五年百亿元级采购备忘录，蜜雪冰城签署40亿元农产品采购意向 [10] - 自建烘焙工厂成为关键，星巴克与瑞幸自建烘焙基地年产能均达十万吨量级，幸运咖、库迪等也投建万吨级以上自动化生产基地 [10] 供应链能力建设与行业洗牌 - 供应链建设不仅是硬件投入，更是技术与管理体系的升级，涉及种植赋能、数字化系统管理库存及全产业链整合 [11] - 供应链是需要长期巨额投入的“硬实力”，是难以被快速模仿的核心壁垒 [11] - 行业将迎来“去泡沫式洗牌”，集中度提升，市场分层加剧，最终立足的品牌需建立从原材料到终端服务的完整价值链优势 [12] - 市场增长点将脱离价格战，深入到供应链建设、效率优化与差异化定位的深层维度 [12]

行业核心观点 - 中国咖啡市场已进入白热化竞争阶段，竞争焦点从价格战与规模扩张，升级为供应链掌控、数字化运营与下沉市场渗透的全方位角力 [1] - 咖啡消费正从“社交消费”演变为“日常消费”，行业竞争逻辑由“品牌溢价”转向“效率与规模” [1][4] - 行业正从粗放扩张迈入精耕细作时代，增长点将脱离价格内卷，深入到供应链建设、效率优化与差异化定位的深层维度 [11] 市场格局变化 - 本土品牌凭借低价策略、快速出杯和广泛布点迅速崛起，门店数量领先，瑞幸门店数已逼近3万家 [2][3] - 外资品牌主导地位被动摇，星巴克在中国经营26年门店数约8000家，正通过引入本土资本（如博裕投资）寻求战略转变以拓展下沉市场 [2][3][8] - 中腰部及部分外资品牌扩张放缓，如Costa过去五年中国门店减少100多家，Peet's Coffee扩张步伐放缓 [3] - 国际巨头资本动作频繁，星巴克与博裕投资成立合资企业，瑞幸大股东考虑竞购Costa，雀巢考虑出售蓝瓶咖啡 [3] 价格趋势与竞争 - 咖啡人均消费价格持续下探，全国咖饮品类人均消费从2023年9月的41元下滑至2025年9月的26元 [6] - 价格战激烈，外卖平台出现大量5元以下产品，甚至低至2.9元/杯，人均消费15元以下门店占比从2024年9月的29.8%升至2025年9月的36.9% [6] - 价格战导致16元至25元价格带出现真空，中间价位品牌生存空间被挤压 [6] - 品牌通过推出平价副牌、低价咖啡券、小店模型、智能设备及“咖啡+”模式等方式应对挑战 [7] 商业模式与效率 - 瑞幸通过直营结合加盟、规模化采购与自建烘焙工厂，将毛利率提升至63.8% [7] - 库迪咖啡探索“店中店”微型店模式，前期投入可降至最低10万元起 [7] - 数字化运营与极致性价比是本土品牌迅速扩张的关键推动力 [4] - 星巴克引入博裕投资，旨在借助其在下沉市场拓展、本地化运营及效率优化方面的专长，推行“精耕细作”策略 [8] 供应链整合与建设 - 咖啡豆价格剧烈波动，阿拉比卡咖啡豆期货价格近一年涨幅达118.57%，云南咖啡豆收购价涨幅超80% [9] - 头部品牌战略重心从“流量争夺”转向“源头掌控”，追求全链条的成本控制与抗风险能力 [9] - 大规模长期采购成为标配，如瑞幸与巴西签订五年百亿元级采购备忘录，蜜雪冰城签署40亿元农产品采购意向 [9] - 自建烘焙工厂成为关键，星巴克与瑞幸的自建基地年产能均达十万吨量级，幸运咖、库迪、挪瓦咖啡等也投建万吨级以上生产基地 [9][10] - 供应链建设包括技术与管理体系升级，如星巴克在云南进行技术赋能，瑞幸通过数字化系统精细管控成本 [10] 未来行业展望 - 供应链能力差距将加速市场分层与洗牌，行业集中度显著提升 [11] - 市场将迎来“去泡沫式洗牌”，未来格局可能呈现：全国性头部品牌、依托供应链或业态融合的区域/垂直品牌、以及依靠技艺或社区属性生存的小型精品店 [11] - 竞争将从价格驱动的规模竞争转向效率驱动的价值竞争，长期立足的品牌需建立完整的价值链优势，平衡品质、成本与体验 [11]

事件概述 - 霸王茶姬、瑞幸等多个新茶饮品牌因店员模仿“印度街头徒手制作饮品”的短视频登上热搜，引发食品安全质疑 [1] - 视频内容为店员未戴手套徒手挤压柠檬并伸入杯中搅拌，尽管标注为娱乐玩梗，但仍引发消费者广泛担忧 [1] - 事件持续发酵，涉及品牌包括霸王茶姬、瑞幸、1点点、爷爷不泡茶等 [8] 品牌回应与处理措施 - 霸王茶姬官方确认事件系员工使用报废物料模仿热梗摆拍，不涉及实际销售产品 [3] - 霸王茶姬对涉事门店作出“无限期停业整顿”决定，并对相关责任人员予以辞退、降职等严肃处理 [3] - 品牌方强调“食品安全是不可动摇的底线” [3] 消费者反应与舆论影响 - 大量消费者对事件表示零容忍，出现“幽默感在食安面前一文不值”、“近期不会再喝”等声音 [12] - 部分消费者质疑非营业环节尚且随意，对日常出品的规范性产生怀疑 [10] - 也有部分消费者认为极端案例不能代表全部，更关注品牌系统性的整改行动 [16] - 事件成功误导了部分不明所以的消费者，品牌需要付出更多努力重建消费信任 [12] 行业与一线从业者影响 - 事件给整个新茶饮行业带来压力，许多一线员工及加盟伙伴受到牵连 [12] - 一线从业者留言“求放过”，强调涉事视频仅为个人娱乐行为，希望消费者不要因此质疑所有门店的卫生标准 [14] - 行业头部品牌已建立起从原料溯源到门店操作的全链条食安管理体系，并常态化“神秘顾客”巡店及严格稽核 [17] 暴露的管理问题与行业警示 - 员工身着工服在门店操作台玩梗，被消费者解读为“对品牌专业性与食安规范的公开挑衅” [9] - 警示一：玩梗可以，但涉及食品安全“绝不容许娱乐化”，创意不能触碰食安红线 [17][19] - 警示二：员工在门店的“下班时间”及社交媒体行为，是品牌需要补足的管理盲区 [20] - 自媒体时代，身着工服的每个店员都是行走的“品牌名片”，一举一动都代表品牌形象 [19] - 从“建标准”到“让标准在每家店、每个人身上真正落地”，仍是品牌需要不断精进的挑战 [20] 核心观点总结 - 一次员工个人“玩梗”的乌龙事件，引发了消费者对品牌食品安全的普遍性质疑，对品牌信任造成冲击 [10][12] - 在流量焦虑与同质化竞争下，品牌追求年轻化表达需有明确边界，食品安全是绝对不可娱乐化的底线 [17] - 消费者对食安的敏感度极高，负面印象一旦形成，修复之路漫长而艰难 [21] - 品牌信任度的建立与每一位员工息息相关，其言行都是消费者感知品牌品质的窗口 [21]

霸王茶姬食品安全事件 - 公司就网传“店员徒手操作”视频发布通报 事件发生于福建漳州龙文宝龙广场店 店员为博流量用报损废弃物料摆拍 物料未销售且事后已清洁 [1] - 涉事行为违反多项规范 品牌处理措施包括：涉事门店无限期停业整顿 涉事店员被辞退 店长及区域督导被降职 [1] 公司高管变动 - 联华超市公告 执行董事及常务副总经理朱定平因其他工作安排辞任 即日生效 其确认与董事会无意见分歧 [2] - 朱定平于2025年1月7日获任该职 此前曾任职于美赞臣中国、健合等快消企业 此次人事变动或引发市场对公司战略方向的关注 [2] 新产品发布 - 伊利冰淇淋推出“奶皮子酸奶味雪糕”新品 內馅采用酸奶奶料搭配饼干碎 外壳以黄油为原料 生牛乳添加量≥45% [3] - 呷哺呷哺集团推出自选小火锅新品牌“呷哺牧场” 首家门店登陆上海财富广场 春节前将再开两家完成上海初步布局 [5] - 该品牌聚焦年轻人社交 主打高品质亲民价 涮菜分三档低价 单人29.82元起含锅底调料及三十余款时蔬畅吃 还提供饮品畅饮和免费小食 [5] - 花小小与淘宝闪购、盐中甜战略合作 联合研发的益生菌脆爽酸包菜新疆炒米粉系列于淘宝闪购首发 淘宝闪购提供渠道与运营支持 [7] - 花小小作为品类头部品牌 门店超3500家 [7] - 养乐多“马年新春限定包装”产品全面上市 包装包含红、粉、绿、蓝、金共五种吉祥色 并印有专属新春祝福 [16] - 瑞幸咖啡推出魔道祖师动画联名款“雪酪红茶” 饮品含咸芝士奶盖、现泡红茶 [18] 战略合作与业务拓展 - 北京市民政局与美团签署战略合作协议 探索“平台+”养老服务线上化新渠道与消费新场景 [4] - 美团、大众点评将引入上百家备案养老机构 完善线上基建 解决供需不对称等问题 [4] - 美团养老服务已覆盖全国超300城 3万余家机构入驻 照护类需求意向用户增长78% 交易规模增长超200% [4] - 正大集团农牧食品企业中国区与来伊份集团达成战略合作 双方将在鸡蛋、冷冻食品及水饮品类上开展合作 [9] - 未来正大集团还将根据来伊份需求提供鸡肉、猪肉等原料 共创特色冷冻食品、零食、联名爆品等多元品类 [9] - 华润饮料温州生产基地于1月1日在文成县正式投产 主营产品为怡宝牌系列包装饮用水 [11] - 该基地是华润饮料在浙江的首家自有工厂 达产后预计每年生产各类规格包装饮用水12.85亿瓶（桶） 新增年产值超7亿元 [11] 公司财务与资本市场动态 - 爷爷的农场国际控股有限公司向港交所主板递交上市申请 招银国际为独家保荐人 [13] - 公司主要生产婴童辅食产品和家庭食品 2025年前9个月收入约为7.8亿元 [13] - 于2024年 按中国婴童零辅食商品交易总额计 公司排名第二 按中国有机婴童零辅食商品交易总额计 排名第一 [13] - 2023年、2024年及截至2024年、2025年9月30日止九个月 公司收入分别为人民币6.224亿元、8.753亿元、6.332亿元及7.798亿元 [13] - 同期经调整净利润分别为0.759亿元、1.032亿元、0.785亿元及0.901亿元 [13] - Costa咖啡财务报告显示 预计2024年亏损将超过前一年 达到1350万英镑（折合人民币约1.26亿元） [18] - 业绩下滑源于其他咖啡连锁品牌竞争加剧、商业街客流量下降、咖啡豆价格上涨及其他通胀带来的成本压力 [18] 销售数据与市场表现 - 甜啦啦发布数据 2026年元旦小长假全国门店客流显著提升 部分门店销售额环比增长超350% [20] - 苹果系列新品在元旦假期累计销量突破20万杯 菲律宾、印尼门店同步迎来跨年消费热潮 客流显著增长 [20] - 盒马发布《2025年百城“盒区房”消费力报告》 盒马鲜生2025年新进入了40个城市 [22] - 报告首次发布“盒区房指数” 基于线下门店日均订单、笔单价及日均进店客流衡量门店活跃度 [22] - 石家庄指数飙升至171 徐州达到141 临沂达到127 均高于全国重点城市（一线及新一线城市）均值（基础计算指数100） [22] - 支付宝“碰一下”日支付笔数突破1亿 该功能已融入餐饮、商超、便利店、快递柜、出行、文旅等2260多种生活场景 [24]