文章核心观点 - Michael Wiggins De Oliveira是一名专注于"大能源转型(包括铀)"的价值投资者,他采用集中投资组合的方式,平均持股期限为18个月[1] - 凭借10多年的分析经验,Michael在科技和能源领域积累了丰富的专业经验,在Seeking Alpha上拥有超过4万名粉丝[2] - Michael领导的"Deep Value Returns"投资组织提供集中投资组合的洞见、及时的股票选择更新、每周直播咨询以及对新手和有经验投资者的全方位辅导[2] 行业概况 - 科技和"大能源转型(包括铀)"是Michael关注的重点领域[1] 公司概况 - Michael采用集中投资组合的方式,通常持有15-20只股票[1] - Michael专注于在公司叙事发生变化、业务有望在未来一年内显著提升盈利能力时进行投资[1]

报告公司投资评级 - 维持Mobileye（MBLY.US）“买入”评级，目标价为16.2美元，潜在升幅19%，对应2025年调整后目标市盈率35.9x [1]。 报告的核心观点 - Mobileye三季度收入4.86亿美元，同比下降8%，环比增长11%，营收表现好于一致预测和预期，公司三季度经营现金流1.26亿美元，预计后续仍将保持强劲，虽下调2024 - 2026年公司盈利预测，但对公司技术实力有信心，定点项目后续大规模放量有望带动收入和利润显著成长 [1]。 - 下游的Tier 1、OEM库存仍处于正常化进程中，EyeQ出货量环比持续改善，三季度Mobileye整体系统出货量达860万套（其中SuperVision装车约3万套），环比改善9%，公司预计四季度EyeQ芯片出货量仍将实现环比单位数的改善，维持全年出货量指引介于2,840 - 2,880万颗，下游去库存后的拉货动能恢复，有望带动EyeQ芯片出货量在2025年实现恢复性增长，达到3,500万颗的量级 [1]。 - 公司维持对于2024年收入指引，预计全年收入16.2 - 16.6亿美元，管理层预计四季度SuperVision装车量为1.5万套左右，大体维持全年指引11 - 12万套，关于面向新兴市场的低成本解决方案，管理层表示正在与Tier 1合作推进中，预计在一年内投产，管理层重申了成像雷达的重要性，对公司成像雷达技术保持乐观态度，预计明年开始量产 [1]。 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026E的营业收入（百万美元）分别为1,869、2,079、1,635、1,937、2,389，营收同比增速分别为35%、11%、(21%)、18%、23%，经调整毛利率分别为74.5%、70.0%、67.4%、67.8%、66.7%，经调整净利润分别为605、659、199、364、566，经调整净利润增速分别为28%、9%、(70%)、83%、55%，目标经调整P/E（x）分别为20.4、19.8、65.6、35.9、23.1 [3]。 - 2024 - 11 - 01收盘价为13.61美元，总市值为11,038百万美元，近3月日均成交额为79.6百万美元，52周内股价区间为10.48 - 44.48美元 [4]。 - 现金流量表方面，2022 - 2026E经营活动现金流（百万美元）分别为546、394、287、153、300，净利润（亏损）分别为(82)、(27)、(3,123)、(267)、(44)等数据，还涉及折旧、摊销、递延所得税抵免（开支）等项目的相关数据，以及主要财务比率营运指标增速等相关数据 [7]。 - 2024年第三季度业绩详情方面，营业收入486百万美元，同比(8%)，环比11%，毛利润237百万美元，同比(13%)，环比13%等各项利润指标及利润率指标数据 [8]。 - 财务预测方面，2024 - 2026E新预测的营业收入（百万美元）为1,635、1,937、2,389，经调整毛利润为1,102、1,313、1,593等各项财务数据与前预测对比情况，包括差异百分比及利润率等数据 [9]。 估值方面 - 采用DCF估值法，假设Mobileye 2029 - 2033年的营收成长率为20% - 25%，永续增长率为3%，WACC为8.0%，维持目标价为16.2美元 [2]。 - 图表11给出了SPDBI情景假设下的目标价，乐观情景（概率15%）目标价为18.8美元，基本情景目标价为16.2美元，悲观情景（概率15%）目标价为11.7美元，并阐述了不同情景下的假设条件 [16][18]。 行业对比方面 - 在科技行业覆盖的众多公司中，Mobileye（MBLY.US）目前股价13.6美元，评级为“买入”，目标价16.2美元，行业为智驾芯片，与小米集团 - W、传音控股、苹果等众多公司一同列出，这些公司分布于手机品牌、新能源汽车、晶圆代工、功率半导体、AI芯片等不同行业领域 [19]。

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入较第二季度增长11%，显示客户库存正常化 [5] - 第三季度收入同比下降8%，主要由于EyeQ出货量减少9% [24] - 第三季度运营现金流为1.26亿美元，较2024年上半年总和的7000万美元显著增长 [7][34] - 第三季度运营费用年化略超过10亿美元，预计2025年可低于此水平 [7][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 向前十大客户的出货量同比下降约4%，而这些客户的整体生产下降约9% [6] - 向中国本土OEM的出货量下降约50% [6][24] - SuperVision的毛利率有所提高，但EyeQ的平均售价和相关成本上升导致整体毛利率下降1个百分点 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场的EyeQ和SuperVision出货量占整体收入的20% [32] - 预计第四季度中国市场的收入比例将保持相似，但SuperVision在中国的收入占比将降至约2% [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略目标包括巩固ADAS市场地位，扩展新客户，推出EyeQ6产品并与核心客户深化关系 [8][9] - 预计2026年及以后将实现显著的收入增长和运营杠杆 [10] - 监管环境的变化为公司带来额外的市场机会，推动高ASP系统的需求 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年和2025年的市场预期表示谨慎，认为面临一些不可预见的逆风 [10] - 对于2025年的SuperVision和Chauffeur的出货量，管理层表示仍在与客户沟通，尚无具体预期 [36][40] 其他重要信息 - 公司将在12月的资本市场日展示最新的技术和产品进展 [19][20] - 公司在印度等新兴市场的低成本解决方案方面取得进展，预计将在未来一年内实现生产准备 [87][89] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2025年SuperVision和Chauffeur的出货量预期 - 管理层表示目前尚无法具体预测2025年的出货量，但预计将受益于2024年下半年的库存消化 [36][40] 问题: 关于客户参与和竞争压力 - 管理层确认过去90天内没有对公司不利的决策，且与OEM的合作进展良好 [49][50] 问题: 关于库存和生产环境 - 管理层对库存水平的改善表示乐观，认为第一半年的库存问题已基本解决 [54][55] 问题: 关于2026年产品发布的信心 - 管理层对2026年下半年的产品发布保持信心，认为项目里程碑的执行情况良好 [57][58] 问题: 关于AI和干预率的阈值 - 管理层表示，干预率的测量将更加复杂，计划在资本市场日上发布详细的安全展望 [61][63] 问题: 关于Robotaxi的市场兴趣 - 管理层认为Robotaxi的市场兴趣正在复苏，并计划在资本市场日上展示相关进展 [66][68] 问题: 关于Emerging Market Chipsets的进展 - 管理层表示正在与Tier I合作伙伴推进低成本系统规格的开发，预计在一年内实现生产准备 [87][89] 问题: 关于SuperVision的出货量 - 管理层确认第三季度SuperVision的出货量约为3万台 [111]

文章核心观点 - Mobileye Global本季度财报超预期，但股价表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，同时受行业前景影响；Commercial Vehicle Group即将公布财报，预期盈利和营收同比下降 [1][2][3][4][10][11] Mobileye Global财报情况 - 本季度每股收益0.10美元，超Zacks共识预期0.09美元，去年同期为0.22美元，本季度盈利惊喜为11.11%，过去四个季度三次超共识每股收益预期 [1][2] - 截至2024年9月季度营收4.86亿美元，超Zacks共识预期0.88%，去年同期为5.30亿美元，过去四个季度四次超共识营收预期 [3] Mobileye Global股价表现 - 自年初以来，Mobileye股价下跌约71.3%，而标准普尔500指数上涨21.9% [4] Mobileye Global未来展望 - 股票近期价格走势及未来盈利预期主要取决于管理层财报电话会议评论 [4] - 盈利预期可帮助投资者判断股票走势，实证研究显示近期股价走势与盈利预测修正趋势强相关，可通过Zacks Rank跟踪 [5][6] - 财报发布前盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [7] - 未来季度和本财年盈利预测变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为0.11美元，营收4.9415亿美元，本财年共识每股收益预期为0.22美元，营收16.5亿美元 [8] 行业情况 - Zacks行业排名中，汽车原始设备行业目前处于250多个Zacks行业的后25%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [9] Commercial Vehicle Group情况 - 该公司尚未公布截至2024年9月季度财报，预计11月5日发布 [10] - 预计本季度每股收益0.04美元，同比下降81.8%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [10] - 预计本季度营收2.2204亿美元，较去年同期下降10% [11]

业绩总结 - 2024年第三季度销售额为47亿美元，与第二季度持平，较去年同期的46亿美元略有增长[13] - 调整后的EBIT为2.33亿美元，较第二季度的3亿美元下降22.33%[13] - 调整后的EBITDA为5亿美元，较第二季度的5.61亿美元下降10.87%[13] - 自由现金流为3.09亿美元，较第二季度的1.67亿美元增长84.4%[13] - 2024年第一季度净收入为5600万美元，稀释每股收益为0.16美元[48] - 2024年第二季度净收入为498百万美元，稀释每股收益为1.41美元[48] - 2024年第三季度净收入为150百万美元，稀释每股收益为0.42美元[48] 用户数据 - 2024年第三季度全球纤维销售量为684千公吨，较2023年同期下降[53] - 2024年第三季度北美地区销售额为3640百万美元，运营利润为190百万美元[39] 未来展望 - 预计2024年第四季度包装业务收益将因价格指数上涨和成本降低而提高[15] - 预计2024财年的利息支出约为2.2亿美元[21] - 预计2024财年的企业费用为6500万至7000万美元[21] - 预计2024年整体税率在16%至18%之间[21] - 预计到2025年，战略行动将带来约75%的预期收益[27] - 2024年预计调整后的EBITDA收益为80百万美元，2025年为120百万美元，2026年为70百万美元，总计230百万美元[27] 成本与费用 - 预计2024年一次性成本为390百万美元，其中包括80百万美元的加速折旧和155百万美元的其他成本[27] - 2023年与工厂关闭和机器停机相关的费用为4.22亿美元，2024年为2.35亿美元[65] - 2024年第三季度全球输入成本较第二季度不利影响为2400万美元，每股影响为0.05美元[56] - 公司在2024年第三季度确认了5700万美元的其他成本，预计2024年剩余的其他成本将在第四季度确认[64] 负面信息 - 由于气候变化和全球经济条件，预计全球纤维业务的收益将下降[14] - 乔治敦工厂的关闭预计将从系统中移除约300万吨商品和其他纸浆[27] 其他信息 - 公司无法提供2024年预期的运营有效所得税率与最可比GAAP指标的调节[62] - 公司无法提供中期调整后的EBITDA目标的调节，因其目标是对未来结果的综合预期[63] - 调整后的EBIT在业务部门层面定义为持续经营的收益（损失），不包括利息费用、企业费用和非经营性养老金费用[67] - 公司提供的非GAAP财务指标的调节信息可在其官网上找到[69]

收入与利润 - 公司第三季度2024年收入为4.86亿美元，同比下降8%，环比增长11%[1][9][10] - 第三季度2024年GAAP稀释每股收益（EPS）为-3.35美元，非GAAP稀释每股收益为0.10美元[2][9] - 第三季度2024年调整后毛利率为68%，同比下降1个百分点[10][13] - 第三季度2024年调整后营业利润为7800万美元，同比下降57%[10] - 第三季度2024年调整后净收入为7700万美元，同比下降57%[10] - 第三季度2024年调整后每股基本收益为0.10美元，同比下降58%[10] - 公司预计2024年全年收入在16.2亿至16.6亿美元之间，营业亏损为32.64亿至32.37亿美元[19][21] - 公司预计2024年调整后营业利润为1.63亿至1.90亿美元[21] - 2024年第三季度收入为486百万美元，相比2023年同期的530百万美元有所下降[31] - 2024年第三季度毛利润为237百万美元，相比2023年同期的272百万美元有所下降[31] - 2024年第三季度运营亏损为2,807百万美元，相比2023年同期的8百万美元大幅增加[31] - 2024年第三季度净亏损为2,715百万美元，相比2023年同期的17百万美元大幅增加[31] - 2024年第三季度每股基本亏损为3.35美元，相比2023年同期的0.02美元大幅增加[31] - 公司2024年第三季度净亏损为30.19亿美元，相比2023年同期的9000万美元亏损大幅增加[33] - 2024年前九个月，公司净亏损为30.19亿美元，相比2023年同期的9000万美元亏损显著扩大[33] - 2024年第三季度，公司调整后毛利润为33.1亿美元，调整后毛利率为68%，相比2023年同期的36.6亿美元和69%略有下降[34] - 2024年前九个月，公司调整后毛利润为78.3亿美元，调整后毛利率为67%，相比2023年同期的101.6亿美元和70%有所下降[34] - 2024年第三季度，公司调整后营业利润为7800万美元，调整后营业利润率为16%，相比2023年同期的1.82亿美元和34%大幅下降[35] - 2024年前九个月，公司调整后营业利润为9200万美元，调整后营业利润率为8%，相比2023年同期的4.46亿美元和31%显著减少[35] - 2024年第三季度，公司调整后净利润为7700万美元，调整后净利率为16%，相比2023年同期的1.81亿美元和34%大幅减少[36] - 2024年前九个月，公司调整后净利润为9800万美元，调整后净利率为8%，相比2023年同期的4.31亿美元和30%显著下降[36] - 2024年第三季度，公司EyeQ和SuperVision系统收入为6.11亿美元，相比2023年同期的5.07亿美元有所增长[37] - 2024年第三季度，公司系统平均售价为52.7美元，相比2023年同期的53.8美元略有下降[37] 现金流与财务状况 - 第三季度2024年经营活动产生的净现金为1.26亿美元，九个月累计为1.96亿美元[2][16] - 2024年第三季度现金及现金等价物为1,293百万美元，相比2023年同期的1,212百万美元有所增加[32] - 2024年第三季度总资产为12,603百万美元，相比2023年同期的15,577百万美元有所下降[32] - 2024年第三季度总负债为525百万美元，相比2023年同期的653百万美元有所下降[32] - 2024年第三季度总权益为12,078百万美元，相比2023年同期的14,924百万美元有所下降[32] - 2024年第三季度存货为457百万美元，相比2023年同期的391百万美元有所增加[32] 战略决策 - 公司决定终止内部FMCW激光雷达开发，预计2025年调整后运营费用将维持在第三季度2024年水平或以下[8]

文章核心观点 - 公司预计将于10月31日发布第三季度财报 [1] - 公司第三季度每股收益和收入预期分别为9美分和4.82亿美元 [1] - 公司第二季度每股收益和收入分别超出和低于市场预期 [2] 公司表现 - 公司与Zeekr和大众的合作有望提升第三季度业绩 [3] - 公司下调了全年收入和利润预期,这可能影响第三季度表现 [3] 行业表现 - 同行Ferrari、Cummins和Xos有望在第三季度实现盈利超预期 [5][6][7]

文章核心观点 - 对于寻找被低估股票的投资者而言，Valeo S.A.（VLEEY）可能是比Mobileye Global（MBLY）更优的价值选择 [1][7] 公司评级情况 - Valeo S.A.的Zacks排名为2（买入），Mobileye Global的Zacks排名为4（卖出），该系统强调盈利预期修正为正的公司，Valeo S.A.盈利前景改善程度可能更大 [3] 价值评估方法 - 发现价值机会的最佳方式是将强劲的Zacks排名与风格评分系统中价值类别的高评级相结合，Zacks排名针对盈利预期修正趋势为正的公司，风格评分基于特定特征对公司进行评级 [2] - 价值投资者会分析一系列传统数据和指标，以判断公司当前股价是否被低估，风格评分的价值等级考虑了多种关键基本面指标 [4] 具体估值指标对比 - Valeo S.A.的远期市盈率为8.55，Mobileye Global为54.57；Valeo S.A.的PEG比率为0.18，Mobileye Global为7.98 [5] - Valeo S.A.的市净率为0.56，Mobileye Global为0.67；这些指标使Valeo S.A.价值等级为A，Mobileye Global为D [6]

文章核心观点 - 摩根大通因对Mobileye的SuperVision驾驶辅助系统推广存担忧而将其评级下调至“减持”，并将目标价降至10美元，该目标价远低于华尔街平均水平，受此影响公司股价周一下跌超4%，今年已跌超三分之二 [1] 评级调整 - 摩根大通将Mobileye评级从“中性”降至“减持”，目标价从16美元降至10美元，低于上周五收盘价近13美元 [1] 股价表现 - Mobileye股票周一下跌超4%，今年已跌超三分之二 [1] 下调原因 - 分析师预计因中国电动汽车制造商极氪转向内部自动驾驶系统，对SuperVision销量增长信心降低 [1] - 除极氪替代因素外，北美和欧洲电动汽车销量下降及高关税将限制公司需求 [1] 其他信息 - Mobileye由芯片制造商英特尔支持，英特尔上月表示暂无出售其股份计划 [1] - 本周汽车行业将很忙碌，特斯拉定于周四举办机器人出租车活动 [1]

文章核心观点 - 如果民主党总统候选人Kamala Harris在11月获胜,将为三家行业领先企业带来重大利好[1][2] - 这三家企业分别是:NextEra Energy、NVR和Mobileye Global[3][9] NextEra Energy - 作为美国最大的电力公司,NextEra Energy专注于可再生能源,目前拥有72GW的装机容量,其中近一半来自可再生能源[3][4] - 公司计划在2022-2025年期间投资850-950亿美元用于基础设施建设,并预计2024-2027年新增36.5-46.5GW的可再生能源和储能装机[4][5] - 这与Harris政府可能实施的清洁能源排放目标政策高度吻合,有利于公司业务发展[5] NVR - NVR主要从事面向首次购房者的经济型住宅建设,是行业中最赢利的公司之一[6] - 公司采取轻资产模式,通过土地购买协议(LPA)获取土地,大幅降低资本开支,实现高速增长[7][8] - Harris计划提供税收优惠并增加地方政府资金,鼓励新房建设,将为NVR带来利好[6][8] Mobileye Global - Mobileye是先进驾驶辅助系统(ADAS)和自动驾驶解决方案提供商[9] - Harris支持清洁能源政策,这将提升对Mobileye产品的需求,加上取消关税的可能性,为公司业务发展带来助力[9][10] - Mobileye拥有充足的现金储备,即使电动车销售短期遇挫,也有足够实力渡过难关[11]