公司合作 - 诺和诺德与印度Emcure制药公司达成合作 [1] - Emcure制药将负责在印度独家分销和营销减肥药Poviztra（司美格鲁肽注射液） [1]

诺和诺德与方舟健客的战略合作升级 - 诺和诺德在第八届进博会期间对2023年组建的“健康生态联盟”进行扩容升级 [1] - 方舟健客作为重要战略合作伙伴受邀出席并获颁“杰出健康生态战略合作伙伴”荣誉奖杯 [1] - 双方于2025年7月签署战略合作备忘录，旨在共建数字化慢病管理生态链 [2] “AI+减重”领域的创新实践 - 诺和诺德在进博会展区打造首个科学减重体验空间“轻盈小屋” [1] - 方舟健客旗下健客医生APP的“AI减重顾问”新应用场景正式亮相，功能覆盖体重管理全流程 [1] - 该AI应用旨在赋能诺和诺德患者长期管理服务场景，提升公众对肥胖症科学诊疗的认知 [1] 政策与行业趋势 - 科技部明确提出全面实施“人工智能+”行动，全方位赋能千行百业 [5] - 国家卫生健康委印发文件，鼓励“人工智能+健康产业”培育健康咨询、健康管理等新型服务业态 [5] - 2024年国家卫健委等多部门发布《“体重管理年”活动实施方案》，将体重管理升级为国家公共卫生治理重点 [3] 方舟健客的“AI+慢病管理”战略布局 - 公司率先布局国家级减重赛道，推动AI技术与体重管理场景深度融合，打造业内首个“AI+减重”数智化方案 [3] - 公司成为全国首批加入“健康中国 AI + 体重管理先行”全民促进行动的核心企业，参与推动“AI+体重管理”行业标准制定 [3] - 公司以杏捷大模型为“底座”、杏石医疗大模型为“轮”，持续深化技术赋能，在“AI+慢病管理”领域与诺和诺德实现深度生态协同 [6] 合作前景与行业影响 - 诺和诺德与方舟健客的合作被视为慢病科学防治与数字化创新技术深度融合，探索医疗行业数智化升级的创新路径 [4] - 合作旨在推动糖尿病和肥胖症管理从“以治病为中心”向“以健康为中心”跃迁 [4] - 在政策红利与万亿级慢病管理市场机遇下，全行业的协同联动有望催生更大生态价值 [5]

涉及的行业与公司 * 行业：中国减肥药（GLP-1类药物）市场 [1] * 公司：诺和诺德（司美格鲁肽，品牌：诺和泰、诺和盈）、礼来（替尔泊肽）、信达生物（玛仕度肽） [1] 核心观点与论据 2025年市场情况 * 2025年中国减肥药市场整体规模接近60亿人民币，其中严格意义上的减重市场约为35亿人民币 [1][3] * 诺和诺德的司美格鲁肽预计减重市场销售额约35亿人民币，其中诺和盈品牌贡献12亿人民币，诺和泰品牌超适应症用药贡献至少一半（约22.5亿人民币） [1][3] * 礼来的替尔泊肽预计全年销售额达15亿人民币，70%-80%通过互联网和药店渠道销售 [1][3] * 信达生物的玛仕度肽自7月开始销售，预计全年出货量7-8亿人民币 [1][3] 2026年市场预期 * 2026年市场预计快速增长，诺和诺德、礼来、信达三家公司总销售目标约70亿人民币 [1][4] * 考虑超适应症用药，整体市场规模有望达到80-100亿人民币 [1][4] * 礼来销售目标可能为30亿人民币，信达玛仕度肽目标20亿，诺和诺德目标约20亿 [4] 公司策略与渠道差异 * 诺和诺德侧重院端和药店渠道，线上渠道受限导致竞争力较弱 [1][5][6] * 礼来依赖院边店、线上及药店渠道，2026年进入医保后将重点拓展医院及院边店渠道 [1][6] * 信达生物策略更灵活，侧重线上及药店渠道 [1][6] * 替尔泊肽与玛仕度肽在零售端增长迅速，司美格鲁肽相对逊色 [1][6] 诺和诺德面临的挑战 * 产品不能通过互联网进行严格意义上的减重适应症销售 [5] * 全球裁员影响中国团队，导致库存压力较大，下半年报表出厂口径销量下滑，但终端需求强劲 [5] 消费者行为与市场动态 * 消费者平均用药时长约3个月，停药半年后反弹明显，存在复购需求 [2][7] * 模型预测建议按3个月用量计算以反映真实情况 [7] 其他重要内容与未来关注点 2026年行业关键关注点 * 替尔泊肽进入医保后的价格变化及其营销策略 [2][8] * 司美格鲁肽仿制药上市后的价格竞争及对整体需求的影响 [2][8] * 行业渗透率提升以及具体价格变化带来的长期影响 [8] * 基于当前趋势，该领域峰值规模预计可达300-500亿人民币（按每月3000元人均费用计算） [8]

涉及的行业与公司 * 行业为全球医疗保健行业下的制药领域 重点关注抗肥胖药物市场[1] * 涉及的公司主要为礼来和诺和诺德[1][6] 同时提及了辉瑞和阿斯利康的类似定价协议[1] 核心观点与论据 GLP-1药物定价协议要点 * 礼来和诺和诺德与美国政府达成GLP-1药物定价协议 Medicare和Medicaid渠道价格为每月245美元 Medicare自付额上限50美元[1][9] * 通过TrumpRx com渠道 奥塞吉和韦格维售价为每月350美元 泽澎达和orforglipron售价为每月346美元[9] * 口服GLP-1药物的起始剂量定价为每月149美元 高剂量升至399美元[1] * 协议首次解锁了Medicare渠道对肥胖症治疗的覆盖 诺和诺德估计该渠道约有3000万患者[1] * 两家公司均获得Commissioners National Priority Review Vouchers 可加速药物上市[1][9] 对市场规模与竞争格局的评估 * 当前对2030年肥胖症市场总规模约950亿美元的预测保持不变 因销量增长预计将抵消降价影响[2] * 礼来在此次协议后优势显著 预计将从销量增长中获益更大 特别是在现金支付渠道[6] * 协议可能强化礼来和诺和诺德在市场的双头垄断地位 使其他竞争者难以立足[6] * 当前报销渠道市场份额为韦格维40%对泽澎达60% 现金支付渠道为15%对85%[6] 对礼来的具体财务影响 * Medicare渠道的全面解锁可能为礼来带来10亿至20亿美元的增量收入[8] * 默漾尔在非肥胖适应症的Medicare定价降至每月245美元 可能造成约12亿美元的营收逆风[8] * 直销渠道价格一次性下降50美元 但管理层强调销量弹性将足以抵消[8][12] * 优先审评凭证可能使orforglipron在2026年第一季度上市 带来至少10亿美元的增量上行空间[2][8] 对诺和诺德的具体财务影响 * 诺和诺德预计新价格将在2026年带来"低个位数"的负面影响[10] * 公司当前已面临多项逆风 包括2025年GTN影响2个百分点 仿制药影响等[10] * 2027年IRA定价若确认 可能成为额外的逆风因素[10] 来自礼来管理层电话会的要点 * 礼来认为协议为政府渠道约4000万患者提供了重要的准入扩展[12][15] * 公司预计销量增长将逐步提升 各州将做出覆盖决定[12] * 商业渠道价格预计随时间推移下降 但预计额外销量将随之增长[15] * 公司获得3年关税豁免[15] 其他重要内容 估值与风险 * 对礼来给予买入评级 12个月目标价951美元 基于26 0倍市盈率[15] 下行风险包括定价降幅超预期 市场份额不及预期等[15] * 对诺和诺德给予买入评级 12个月目标价391丹麦克朗[14] 下行风险包括临床试验失败 生产爬坡不及预期 竞争数据更强等[16] 资本支出承诺 * 诺和诺德承诺在美国投资100亿美元资本支出 礼来承诺投资270亿美元[9]

有意思的是，诺和诺德在展台打造了首个聚焦肥胖症管理的沉浸式体验空间——轻盈小屋，提供"认知提升、科学治疗、长期管理"全周期场景的体验， 推动公众从"被动接收肥胖症知识"向"主动学习和积极管理肥胖症"转变，用更加生动的互动体验，提升公众对肥胖症科学诊疗和长期管理的认知。同 时，汇聚多方力量，共同发起"科学减重，健康轻盈"的倡议，推动肥胖症防治的认知与实践发展。 诺和诺德全球高级副总裁兼大中国区总裁周霞萍表示，在本届进博会上官宣多项重要合作，促进优质资源高效整合，进一步扩大改变慢病的朋友圈，并 带来数字化最新解决方案。 中国经济网上海11月10日讯(记者杨秀峰)11月5日至10日，第八届中国国际进口博览会(简称"进博会")在上海举办。作为进博会八届"全勤生"，诺和诺德 延续"驱动改变，健康中国"主题，带来多款"进博宝宝"参展，展现了长期承诺。 ...

文章核心观点 - 诺和诺德公司股票的看跌情绪可能持续较长时间 [1] 分析师背景与投资方法 - 分析师被TipRanks评为顶级分析师并被Seeking Alpha评为科技、软件、互联网以及增长和GARP领域的“值得关注顶级分析师” [1] - 投资方法侧重于识别由强劲价格走势支撑的具有吸引力风险回报比的机会以跑赢标普500指数 [1] - 方法结合敏锐的价格走势分析和基本面投资 倾向于避开过度炒作和高估的股票 同时利用 battered stocks 的显著上行复苏可能性 [1] - 专注于识别具有强劲增长潜力和严重受挫的反向投资机会 投资主题展望期为18至24个月 [1] - 投资组合旨在服务于寻求利用具有稳健基本面、买入动能和转型机会且估值极具吸引力的成长股投资者 [1]

服务核心目标与定位 - 主要目标是实现高收入、低风险并保全资本 [1] - 为DIY投资者提供关键信息和资产配置策略，以创造稳定、长期的被动收入 [1] - 投资组合专为收入型投资者设计，包括已退休或临近退休人士 [1] 投资组合策略与构成 - 提供七种投资组合，包括3个买入持有组合、3个轮动组合和1个3-Bucket NPP模型组合 [1] - 组合类型涵盖两个高收入组合、两个股息增长投资组合和1个保守的NPP策略组合，后者具有低回撤和高增长的特点 [1] - 服务总共包含10个模型组合，针对不同风险水平设有一系列收入目标 [2] 投资方法论与业绩目标 - 采用独特的3篮子投资方法，旨在实现比市场低30%的回撤、6%的当期收入以及长期跑赢市场的增长 [2] - 投资重点在于具有长期前景的股息增长型股票 [2] 服务提供内容 - 服务提供买卖提醒和实时聊天功能 [2] - 提供为期两周的免费试用 [1]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 创新药是2025年全年维度的投资主线，中国医药产业已完成新旧动能转换，创新替代仿制，出海能力提升[5] - 建议关注创新药核心资产、业绩趋势明确的个股以及2026年经营有望反转的标的[5] - 展望25Q4，继续看好创新药主线，关注三季度业绩企稳回升的医疗器械，布局2026年有望反转的老龄化及院外消费，同时关注估值较低的麻药、血制品等[5] - 中国医药行业2025年持续边际好转，2026年经营性业绩有望进一步好转[40] 板块市场表现 - 本周（11月3日至11月7日）医药指数下跌2.40%，相对沪深300指数超额收益为-3.22%[5] - 年初至今医药指数上涨18.20%，相对沪深300指数超额收益为-0.70%[23] - 本周上涨个股283家，下跌个股178家[5] - 本周涨幅前五个股：合富中国（+61.08%）、万泽股份（+30.27%）、富祥药业（+23.30%）、华兰股份（+18.31%）、奥美医疗（+16.61%）[5] - 本周跌幅前五个股：常山药业（-20.00%）、益方生物-U（-17.76%）、广生堂（-15.30%）、热景生物（-14.84%）、透景生命（-12.67%）[5] 细分领域表现 - 本周子板块涨跌幅：医药商业 II（+1.0%）、中药 II（+0.8%）、化学原料药（-0.9%）、医疗器械 II（-1.1%）、生物制品 II（-2.4%）、医疗服务 II（-4.1%）、化学制剂（-4.4%）[28] - 年初至今子板块涨跌幅：化学制剂（+34.6%）、医疗服务 II（+34.5%）、化学原料药（+19.3%）、生物制品 II（+11.9%）、医疗器械 II（+8.9%）、医药商业 II（+3.6%）、中药 II（-0.2%）[28] 行业估值水平 - 截至2025年11月07日，申万医药板块整体PE估值为38.12倍，在申万一级行业中排名第12位[31] - 化学制剂、生物制品 II、化学原料药和医疗器械等板块估值相对较高，中药 II 和医药商业 II 估值相对较低[31] Metsera案例分析 - Metsera是一家专注于肥胖与代谢性疾病的新兴生物制药公司，引发诺和诺德与辉瑞竞价收购[8] - 2025年9月辉瑞初始报价约73亿美元，诺和诺德于10月底竞价约90亿美元，双方后续多次提价，最终辉瑞于11月7日以100亿美元报价获董事会认可[8] - 收购关键管线包括GLP-1月制剂（MET-097i）以及amylin（MET-233i）[9] - Metsera管线立足多肽，特色在于超长效、二代口服平台，拥有MINT（约2万种可混溶NuSH多肽）、HALO（超长效平台）、MOMENTUM（二代口服平台，生物利用度较Rybelsus®提高5倍以上）三大技术平台[12][14] - MET-097i周度给药12周后，1.2mg组减重达10.3%，月制剂潜力显著，半衰期约18天[19] - MET-233i在5周1.2mg剂量给药后，安慰剂校正体重降幅达8.4%，与MET-097i联用展现协同减重效果[20] 投资建议与关注方向 - 创新药械及产业链：建议关注恒瑞医药、科伦药业、信立泰、科伦博泰、康方生物等；产业链关注药明康德、凯莱英、泰格医药等[41] - 制造出海：建议关注迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、鱼跃医疗等[41] - 国产替代：关注内窥镜、微电生理等领域，如开立医疗、澳华内镜、惠泰医疗等[43] - 老龄化及院外消费：关注昆药集团、鱼跃医疗、可孚医疗、华润三九、同仁堂等[43] - 高壁垒行业：麻药（人福医药、恩华药业等）、血制品（派林生物、天坛生物等）[43] - AI主线：关注制药（晶泰控股、泓博医药）、大数据模型（润达医疗、美年健康等）、医疗设备（鱼跃医疗、联影医疗等）[43] - 本周建议关注组合：信立泰、三生制药、前沿生物、司太立、昆药集团[44] - 本月建议关注组合：恒瑞医药、信立泰、中国生物制药、三生制药、热景生物等[44]

公司战略与市场承诺 - 公司作为八年“全勤生”参与进博会，展示深耕中国市场的坚定承诺 [1] - 通过“轻盈小屋”沉浸式体验空间，推动公众对肥胖症从被动认知向主动管理转变 [2] - 成立中国开放创新中心，联动天津生产基地、北京研发中心、上海商业运营“三引擎”，带动全产业链协同创新 [5] 产品管线与创新进展 - 司美格鲁肽分子从首届进博会文献展出发展为3款产品引入中国市场 [3] - 诺和盈（司美格鲁肽注射液）中国说明书纳入心血管获益结果，真实世界调研显示受访者“食物噪音”减少达46% [3] - 诺和盈在美国获批用于治疗代谢相关脂肪性肝炎，成为首个也是唯一获批该适应症的GLP-1药物 [3] - 诺和泰（司美格鲁肽注射液）在中国获批新增慢性肾脏病适应症，成为兼具2型糖尿病、心血管疾病和慢性肾病三大适应症的药物 [3] - 全球首个口服肽类GLP-1RA诺和忻（司美格鲁肽片）于2024年中国获批，2025年1月全面上市 [4] - 本届进博会共展出13款创新药、3款注射装置及2项临床研究结果文献 [4] 合作与生态构建 - 与上海临床创新转化研究院签署战略协议，在临床创新成果转化、疾病临床队列建设、真实世界研究三大领域深度合作 [5] - 2023年组建的“健康生态联盟”扩容升级，与京东健康、阿里健康、腾讯健康等平台深化合作，共建数字化慢病管理生态链 [6] - 支持《零售药店肥胖症健康管理规范》落地，携手零售药店伙伴共建“肥胖症零售药店轻盈小屋”，打通管理“最后一公里” [6] 数字化与患者服务 - 依托数字化患者服务平台“诺和关怀”，展现数字化工具在肥胖症长期管理中的作用 [2] - “诺和关怀”平台发布鸿蒙APP与减重专属版，进一步拓展服务边界 [6]

Pharma companies are under pressure to lower prices in the U.S.Novo Nordisk (NVO 1.78%) is struggling with competition in its weight loss treatment business and is looking to make an acquisition to bolster its pipeline of drugs.*Stock prices used were the afternoon prices of Nov. 5, 2025. The video was published on Nov. 7, 2025. ...