吴说获悉，PayPal 表示，自 2025 税年起，美国数字资产经纪商（包括 PayPal）需按要求向 IRS 申报加 密资产处置情况，并向用户提供 Form 1099-DA。若用户在 PayPal 钱包内发生加密资产的出售或兑换等 处置行为，PayPal 将在次年 2 月 15 日前向用户发送 1099-DA 表格，并提供年度盈亏表和交易汇总，用 于填写 Form 8949 申报资本利得或亏损。PayPal 同时提醒，平台外的加密资产交易需由用户自行记录并 申报。 （来源：吴说） ...

行业前景 - 金融科技市场正在崛起 预计在未来十年将快速增长 驱动因素包括电子商务的增长 [2] - 投资者可通过买入该领域顶尖公司的股票来从这一趋势中获利 [2] Adyen (ADYE.Y) - 公司通过单一集成平台帮助企业简化支付系统 支持跨多个区域的线上和线下交易 从而吸引了包括Etsy、Spotify和麦当劳在内的多家大型跨国公司 [3] - 过去几年股价表现平平 原因包括：疫情初期业务激增推动股价上涨但未能持续 以及在经济困境中公司加倍投入并增加支出导致利润率收窄 [4] - 2025年上半年 净收入同比增长20%至11亿欧元（13亿美元） EBITDA利润率从去年同期的46%提升至50% 净利润为4.81亿欧元 同比增长17% [5] - 公司市值510亿美元 毛利率为83.34% 其强大的经济护城河源于客户转换成本高 [7] - 公司在美国市场的持续拓展前景可观 并且正越来越多地争取大型零售客户 [7] - 公司有望抓住直至2036年及以后的金融科技行业增长机遇 [8] PayPal (PYPL) - 公司近年同样面临挑战 财务表现和用户增长不佳 但有两个关键因素可能推动其反弹 [9] - 第三季度 公司处理了4581亿美元支付额 同比增长8% 拥有4.38亿活跃账户 同比仅增长1% [9] - 庞大的客户基础为其提供了货币化机会 公司决定进入数字广告领域 利用海量交易和消费者偏好数据使其广告平台能高效定位潜在客户 [10] - 公司已推出PayPal广告管理器等举措 帮助小企业通过广告活动创收 并提供深入洞察消费者购买决策的平台 [12] - 公司拥有强大的品牌认知度和信任度 作为在线支付处理先驱 其品牌与业务紧密相连 随着数字钱包普及度提高 公司有望从中受益 [13] - 公司市值530亿美元 毛利率为41.64% 股息收益率为0.25% [11][12]

Wedgewood Partners 2025年第四季度投资者信函核心观点 - 公司预计未来几年市场波动性将加剧 并已相应调低其乐观预期 [1] - 公司第四季度Wedgewood Composite净回报率为-1.8% 显著跑输同期标普500指数2.7% 罗素1000成长指数1.1%和罗素1000价值指数3.8%的回报率 [1] - 年初至今 该基金组合回报率为4.3% 同样大幅落后于上述三个指数17.9% 18.6%和15.9%的回报率 [1] - 公司自1992年以来坚持的高质量股票投资策略在2025年失效 表现不佳归因于选股失误 投资组合中过往表现强劲的股票面临估值修正 以及对人工智能股票的结构性低配 [1] - 公司认为2026年 拥挤的人工智能投资和过高的估值将对审慎的投资决策构成压力 [1] 基金表现与投资组合 - 公司第四季度表现不佳 其Wedgewood Composite净回报率为-1.8% [1] - 公司年初至今回报率为4.3% 大幅落后于主要市场指数 [1] - 公司投资组合中过往的强势股正面临估值修正 [1] - 公司对人工智能股票的结构性低配是导致其表现不佳的原因之一 [1] PayPal Holdings Inc 具体分析 - PayPal被列为第四季度拖累业绩表现的股票之一 [2] - 截至2026年1月16日 PayPal股价报收56.88美元 市值为543.37亿美元 [2] - 其一个月回报率为-4.88% 过去52周股价下跌38.04% [2] - 公司报告其品牌结账业务量实现健康增长 增幅达8% 其中美国市场增长10% 推动调整后每股收益增长12% [3] - 然而 公司在季度末报告交易量增长放缓 并将此趋势归因于宏观经济环境疲软以及新结账计划推广速度慢于预期 [3] - 公司宣布将加大对新兴智能体商务行业的投资 与人工智能开发商合作 将PayPal接入ChatGPT Perplexity及Alphabet的智能体解决方案 此举令投资者失望 [3] - 由于预计交易量增长放缓与费用增加将共同导致利润增长低于先前预期 公司在当季度减持了PayPal头寸 [3]

核心观点 - 两家支付处理公司Payoneer和PayPal在稳定币时代采取了截然不同的发展路径 但两家公司股价在过去一年均大幅下跌[1] - Payoneer专注于为数字企业提供B2B跨境支付基础设施 而PayPal则利用其庞大的消费者基础大规模推动加密货币整合[1] Payoneer (PAYO) 2025年第三季度业绩表现 - 第三季度营收为2.709亿美元 同比增长47% 但2025年全年营收增长仅为0.47% 基本持平[2] - 第三季度每股收益从2024年同期的0.11美元暴跌至0.04美元 2025年全年每股收益下降43.8% 从2024年的0.33美元降至0.19美元[2] - 公司在今年四个季度中有三个季度未达到分析师预期 第三季度出现33%的负向预期差[2] - 营业利润率为负3% 表明核心业务亏损 尽管公司报告了净利润[3] - 资产回报率为1.08% 显示资本效率低下[3] - 尽管营收增长停滞 但股票交易市盈率高达30倍[3] - 在公司股价年度下跌48%期间 无内部人士买入股票 首席执行官John Caplan在11月以每股5.45至5.70美元的价格出售了103,688股 其他高管也在同日出售股票[4] PayPal (PYPL) 2025年第三季度业绩表现 - 第三季度营收为84.2亿美元 同比增长7.3%[5] - 2025年全年每股收益下降21.3% 从2024年的4.98美元降至3.92美元 为2020年以来最低[5] - 与Payoneer不同 PayPal在2025年所有四个季度均超出分析师预期 第三季度每股收益为1.30美元 比1.14美元的预期高出14%[5] - 营业利润率为19.2% 股本回报率为24.4% 均显著优于Payoneer[6] - 股票交易市盈率为11.4倍 远期市盈率为9.8倍 表明市场预期未来增长放缓[6] - 市盈增长比率为0.58 表明相对于其增长轨迹 股票可能被低估[6] - 上一季度PayPal产生19.7亿美元的经营现金流 而Payoneer为5420万美元[6] 关键财务指标对比 - 营业利润率: Payoneer为负3.01% PayPal为19.2%[7] - 股本回报率: Payoneer为9.79% PayPal为24.4%[7] - 市盈率: Payoneer为30倍 PayPal为11.4倍[7] - 年度每股收益增长: Payoneer下降43.8% PayPal下降21.3%[7] 稳定币发展现状与展望 - 两家公司在第三季度财报中均未提供详细的稳定币产品更新[8] - Polymarket预测市场认为 2026年主要科技平台推出美元稳定币的几率仅为18.5% 而Revolut的几率为49%[8] - 美国已于2025年通过稳定币监管法规 建立了法律框架 但美国银行宣布的稳定币尽管有CEO承诺却从未推出[8] 业务前景与市场定位 - Payoneer的盈利恶化是实质性的 连续三个季度的负向预期差和43.8%的每股收益下降证明了其48%的股价下跌是合理的[9] - 管理层无法维持2024年的执行质量 小企业客户似乎面临压力[9] - PayPal运营实力更强 但盈利仍在以较慢的速度收缩 9.8倍的远期市盈率已反映了持续减速的预期[9] - 如果相信稳定币将在18个月内重塑B2B支付 Payoneer是高风险高回报的押注[10] - 如果希望在等待加密货币普及的同时追求盈利能力和规模 PayPal是更安全的持有选择[10]

PayPal Holdings, Inc. (NASDAQ:PYPL) is one of the Most Undervalued Fintech Stocks to Buy Now. On January 16, Charles Nabhan from Stephens reiterated a Hold rating on the stock and lowered the price target from $75 to $65. A day earlier, on January 15, Raymond James maintained a Hold rating on PayPal Holdings, Inc. (NASDAQ:PYPL) without disclosing any price target. Analysts at Raymond James noted that they are adjusting estimates as the company approaches its fiscal Q4 2025 earnings release. The firm high ...

文章核心观点 - 人工智能是划时代的投资机遇，但其发展正面临能源危机，为关键能源基础设施公司创造了巨大的“后门”投资机会 [1][2][3] - 一家鲜为人知的公司整合了人工智能能源需求、特朗普关税推动的制造业回流、美国液化天然气出口及核能基础设施等多重增长动力，且估值极具吸引力 [5][6][7][14] 人工智能的能源挑战与机遇 - 人工智能是史上最耗电的技术，驱动ChatGPT等大型语言模型的数据中心耗电量堪比一座小型城市 [2] - 人工智能的快速发展正在将全球电网推向极限，OpenAI创始人Sam Altman警告“人工智能的未来取决于能源突破”，Elon Musk更预测“人工智能明年将耗尽电力” [2] - 人工智能巨大的能源需求催生了投资机会，一家公司拥有关键的能源基础设施资产，准备从数字时代最有价值的商品——电力中获利 [3] 目标公司的业务定位与优势 - 公司并非芯片制造商或云平台，而是一家拥有关键能源基础设施资产的“收费亭”运营商，将从人工智能能源需求激增中受益 [3][4] - 公司在美国液化天然气出口领域扮演关键角色，该领域在特朗普“美国优先”能源政策下即将爆发 [5][7] - 公司拥有关键的核能基础设施资产，处于美国下一代电力战略的核心位置 [7] - 公司是全球少数能够跨石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施执行大型复杂EPC项目的企业之一 [7] - 公司还持有另一家人工智能热门公司的巨额股权，让投资者能以间接方式接触多个人工智能增长引擎 [9] 公司的财务状况与估值 - 公司完全无负债，且坐拥大量现金，现金储备相当于其总市值近三分之一 [8] - 剔除现金和投资后，公司交易市盈率低于7倍 [10] - 与背负巨额债务的能源和公用事业公司不同，该公司财务状况异常健康 [8] 多重宏观趋势驱动 - 公司业务与四大趋势紧密相连：人工智能基础设施超级周期、特朗普时代关税推动的制造业回流潮、美国液化天然气出口激增，以及在核能领域的独特布局 [14] - 特朗普关税政策推动美国制造商将生产迁回本土，公司将率先承接这些设施的重建、改造和重新设计工程 [5]

公司业绩与市场反应 - 尽管PayPal在过去两个季度实现了积极的盈利惊喜 但投资者对其增长前景仍持非常谨慎的态度[1] - 公司股价已下跌18%[1] 分析师背景 - 分析师为首席财务官 在油田和房地产行业拥有深厚背景[1] - 拥有超过十年的金融行业经验 主导过众多复杂的尽职调查和国内外并购交易[1] - 近年来对上市公司股票研究和分析产生浓厚兴趣 并为一家位于迪拜、管理资产超过2000万美元的家族办公室提供股票研究服务[1] - 擅长分析财务报表、评估市场趋势并识别不同行业的增长关键驱动因素[1]

Gruppo Caltagirone, a major investor in Monte dei Paschi di Siena, said on Friday speculation about a clash with the Italian bank's CEO Luigi Lovaglio was misplaced, adding the board was merely having... ...

行业趋势：稳定币从交易工具向支付工具演进 - 2026年被认为是稳定币从“加密交易原语”转变为“支付原语”的一年 [2] - 稳定币是锚定法币（主要是美元）的数字代币，正日益被用作支付工具 [1] - 监管清晰度（如美国《Genius Act》的通过）正在推动采用，美国和欧洲的进展提振了市场情绪 [1][17] 市场格局与竞争动态 - 当前流通的稳定币总价值超过2700亿美元，是2023年1200亿美元的两倍多 [10] - Tether（USDT）和Circle发行的USDC占据了稳定币市值的大部分 [6] - 竞争预计将侵蚀USDT的市场份额，PayPal的PYUSD和World Liberty Financial的USD1等竞争对手正在进入市场 [18] - 专家预测，USDC将在传统金融圈表现出色，而Tether凭借其高流动性（如去年在TRON网络上移动了7万亿美元的USDT）在交易量上仍将保持主导地位 [17] 新进入者与项目 - 自2025年12月1日以来，全球已宣布或启动了约6个不同的稳定币项目 [2] - 具体新项目包括：SoFi银行于2025年12月18日推出的完全储备美元稳定币SoFiUSD [3]；巴基斯坦政府于2026年1月14日宣布合作将USD1稳定币整合到其数字支付基础设施中 [4]；一家罗马尼亚银行于2025年12月8日宣布计划在夏季推出三种新稳定币（EURXM, USDXM, RONXM） [5]；怀俄明州官方发行的Frontier稳定币于2026年1月初开始公开推出 [6] - 摩根大通于2025年11月推出了JPM Coin [2] 支付整合与商户采用 - 主流商户接受度仍然有限，但整合正在进行中 [10] - Visa正在努力将稳定币整合到现有支付系统中 [9] - Stripe为100多个国家的客户推出了基于稳定币的账户，其支付流程允许客户用稳定币支付，商户以美元结算 [8][9] - Immersve是万事达卡的主要成员，提供非托管API/智能合约，允许合作伙伴创建在任何接受万事达卡的地方使用数字现金的体验，并提供稳定币“发行即服务” [9] - 专家预测，新兴市场高达30%的国际支付可能转向稳定币 [16] 公司战略：Polygon的收购与愿景 - Polygon Labs宣布以2.5亿美元收购加密支付公司Coinme和加密基础设施提供商Sequence，以进军基于稳定币的支付市场 [1] - Polygon创始人表示，其愿景是让Polygon成为“世界上最大的稳定币资金流动渠道” [1] 稳定币的价值主张与应用场景 - 稳定币的真正价值在于其用途：支付、资金管理、商户结算、跨境流动以及日益增长的日常金融产品 [15] - 对商户的吸引力在于：降低外汇成本、实现更快结算、在不完全依赖传统银行的情况下接触全球客户 [15] - 新的稳定币在特定场景下有存在意义，例如为特定协议流动性系统设计、特定收益设计、或来自高流动性银行或支付系统（如Stripe） [7][8] - 其他用例包括DeFi收益（某些协议收益高达20%）、链特定流动性以及现实世界资产代币化 [19] 投资机会与资本流向 - 风险投资机会倾向于投资于分销、合规和工作流整合领域的初创公司 [13] - 风险资本将流向那些能够“将稳定币转化为企业可用于运营薪资、资金管理和商户结算”的公司 [20] - 真正的投资机会在于基础设施、分销和受监管的本地变体 [13] - Blockchain Builders Fund投资了Immersve、Levl、Efexpay和Moni等公司 [13] 监管与立法影响 - 美国参议院银行委员会主席发布了一份新的“协商市场结构法案”草案，旨在监管稳定币 [11] - 该法案文本规定，数字资产服务提供商不得向持有者支付任何形式的利息或收益，但基于活动的奖励、质押、提供流动性或发布抵押品除外 [11] - 若通过，这可能使Solana等生息代币的投资者更难轻松解除质押，他们可能不得不像持有银行存单一样持有其头寸 [11]

Based on nothing more than the stock's poor performance since its 2021 peak, it would be easy to presume the popular online-payment service never bounced back from the wind-down of the COVID-19 pandemic (which of course was a boon for its business). That's just not the case, however. PayPal is on pace for another year of record-breaking revenue at $33.3 billion. Moreover, it's close to matching its previous profit peak, which it reached in 2021, in fiscal 2025.It's been an interesting and even somewhat conf ...